S T R A N A

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A"

Transkript

1 Výhled na říjen SPAD VÝHLED NA ŘÍJEN Říjen S T R A N A 1

2 Pokud na konci srpna finanční trhy zachvátila panika kvůli problémům čínské ekonomiky, tak v září provázelo střídání dvou emocí strachu a naděje. Obchodování provázely výrazné výkyvy na obě strany, ale postupně v druhé polovině měsíce převážil strach a akciové indexy skončily ve ztrátě. Obavy vyvolávalo snižování výhledu a rostoucí odliv kapitálu z rozvíjejících se ekonomik, tedy nejen zpomalení Číny, ale také zhoršení situace v Latinské Americe (Brazílie). Pokračující pád cen komodit nutí firmy v sektoru k tvrdé restrukturalizaci včetně prodejů aktiv, vydávaní akcií a rozdělování společností. Finanční stres u těchto aktiv byl v srpnu a září nejvyšší od roku Akcie firem zaměřené na západní trhy drželo na vysokých úrovních očekávání, že růst v USA a v Evropě je relativně izolován od problémů komodit a rozvíjejících se ekonomik. Fed v září, i přes předchozí očekávání, sazby nezvýšil, navíc zasedání doplnil holubičím komentářem. Nečitelnost Fedu ale zvýšily pozdější komentáře čelních představitelů, že do konce roku ještě může dojít ke zvýšení sazeb. Pokračování uvolněné měnové politiky tedy nepřineslo pozitivní impuls, ale dále podpořilo nejistotu a nervozitu. Bez většího dopadu skončily i náznaky ECB, že je připravena zvýšit svůj program QE. Negativní sentiment v druhé polovině září podpořil skandál automobilky VW, že podváděla s emisemi u svých naftových motorů. Obavy z vysokých pokut a ztráty reputace vedly nejen k odstoupení vedení koncernu, ale i panickému výprodeji akcií o 42 % m/m na 4leté minimum. Tento sentiment se odrazil i u akcií dalších německých automobilek Daimler (-10 % m/m), BMW (- 4 % m/m). Za září hlavní akciové indexy v USA poklesly o 2-3 % m/m, v Japonsku 8 % a v Evropě ztráty dosáhly 3-7 % m/m. Globální vývoj sledovala i pražská burza, PX index klesl o 5,2 %. Jelikož pro většinu trhů šlo o druhý razantní měsíční propad v řadě, byl 3Q pro akcie nejhorší kvartální výsledek od roku V USA akcie ztratily v průměru 7 % q/q a v Evropě 7-12 % q/q. Akciové indexy v rozvíjejících ekonomikách v průměru propadly o 19 % q/q. Očekáváme, že v říjnu budou finanční trhy sledovat 3 faktory. Téměř nekončícím příběhem letošního roku jsou spekulace, zda data z ekonomiky naznačí zvyšování sazeb v USA. Navíc na konci října bude o sazbách hlasovat Fed (28. října). Trh se zatím přiklání k názoru, že Fed letos sazby nezvýší. Druhým faktorem bude vývoj situace v Číně a v celé skupině zemí označovaných jako rozvíjející se ekonomiky. Kromě zhoršování ekonomického výhledu a odlivu kapitálu může být klíčová reakce tvůrců hospodářské politiky, především v Číně. Nakolik se propady cen komodit a makroekonomický vývoj přenáší do hospodaření firem, jasněji ukáže výsledková sezóna. Kromě samotných výsledků za 3Q bude důležité, zda firmy i potvrdí své celoroční výhledy. Sezónu odstartuje 8. října po zavření trhu Alcoa, do poloviny října zveřejní své výsledky hlavní banky a v druhé polovině října se výsledková sezóna rozjede i v Evropě. Kvůli nárůstu nejistot na jedné straně a averze k riziku na druhé straně je výhled pro říjen spíše defenzivní. Lze spíše očekávat volatilnější obchodování na finančních trzích se střídáním fáze strachu a naděje. Jasnější trend do tohoto vývoje by mohl přinést zásah tvůrce hospodářské politiky (Čína, Fed), nebo jednoznačné vyznění výsledkové sezóny. S T R A N A 2

3 Pro aktuální přehled doporučení nabízíme tabulku č. 1, která sumarizuje naše aktuální doporučení a cílové ceny pro jednotlivé tituly pražské burzy. Tabulka rovněž zobrazuje základní tržní násobky. Krátkodobý výhled avizuje očekávání vývoje titulu v nejbližších týdnech. Přehled je zpracován k 1. říjnu Tabulka č. 1: Přehled doporučení a základních násobků Cena/Zisk Cena/ Tržby EV/ EBITDA Cílová Dlouhod. Krátkod e e e cena doporuč. výhled CME USD (45 Kč) Prodat Neutrální CEZ Kč Koupit Neutrální Fortuna Kč Koupit Neutrální NWR -2.1 n.a. 0.1 n.a. 5.5 n.a. V revizi Prodat Negativní O2 CR Kč Koupit Neutrální Pegas Kč Prodat Neutrální PMCR Koupit Neutrální PLG Nehodnoceno Stock 14.1 n.a. 1.7 n.a. 7.9 n.a. Nehodnoceno TMR n.a. 2.7 n.a. 8.3 n.a. Nehodnoceno Unipetrol n.a. 0.2 n.a n.a. Nehodnoceno Firma Cena / Zisk Cena / Vlastní jmění Cílová Dld. Krát e e Cena doporuč. Výhled KB Kč Koupit Neutrální Erste EUR (684 Kč) Prodat Neutrální VIG ,0 EUR (1 045 Kč) Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota společnosti, EBITDA = Hospodářský výsledek před odečtením úroků, daní, odpisů Ret a amortizací. Zdroj: J&T Banka, údaje k 1. říjnu Níže se stručně zmiňujeme o potenciálu a rizicích jednotlivých titulů obchodovaných na BCPP, jak je vnímáme z krátkodobého hlediska (měsíc). Vybrané tituly září/říjen O2 CR V září došlo k uklidnění po zběsilém 3měsíčním růstu. Propad o 9 % m/m na 213 Kč sice vypadá jako výrazný, ale vzhledem k růstům v předchozích 3 měsících (červen +73 %, červenec +47 % a srpen +62 %, můžeme mluvit o nízké volatilitě a stabilizaci. Ze zpráv bylo z pohledu ceny akcií nejzajímavější zařazení titulu do CECE indexů. V indexu CTX (podindex CECE) má O2 5.6% podíl a v CECE 1.0% podíl. Zařazení do indexů zvyšuje atraktivitu akcií pro institucionální investory. Podle zpráv z tisku navrhuje ministr průmyslu a obchodu Jan Mládek oddělit z celkových dotací EU na rychlé sítě (14 mld. Kč) pouze 4 mld., které by byly převedeny pod Ministerstvo vnitra a využity na budování soukromých sítí. Původně na tento účel mělo jít 6 mld. Telekomunikační společnosti si samozřejmě přejí využití co nejvyšší částku na budování sítí. I po zmíněném rychlém růstu považujeme akcie nadále za atraktivní. Hlavním lákadlem pro investory je očekávaná vysoká dividenda. Pokud by se potvrdilo, že O2 CR bude vyplácet 100 % čistého zisku jako hrubou dividendu, pak bychom za současné tržní ceny dosahovali průměrného hrubého dividendového výnosu 7,2 % v nejbližších pěti letech. Navíc se objevila v médiích spekulace, že by mohlo dojít i k další distribuci prostředků akcionářům v podobě výplaty ážiového fondu (38 Kč/akcii), což by dále mohlo představovat jednorázový pozitivní faktor. Nicméně oficiální dividendová politika doposud nebyla zveřejněna, takže se jedná pouze o naše předpoklady a očekávání. S T R A N A 3

4 ČEZ Září je pro ČEZ charakteristické množstvím neplánovaných odstávek jaderných elektráren. Z našeho pohledu je odstávek tolik, že by management společnosti mohl sáhnout ke snížení celoročních projekcí pro tento rok. K případné revizi by mohlo dojít u příležitosti vyhlášení výsledků za 3Q15 ( ). Společnost Akenerji, ve které drží ČEZ 37,4 %, prodala vodní elektrárnu v Akocak Turecku za 80,5 mil. USD. To by v pro ČEZ znamenalo cca 731 mil. Kč nebo 1,4 Kč na akcii. Větrný park ČEZ v Rumunsku Fantanele Vest a Cogealac začal opět od 2. září dostávat zelený certifikát. Jeden certifikát za jednu vyrobenou MWh. Obnovení zelených certifikátů bylo avizováno při zveřejnění 3Q15 v srpnu. Je to pozitivní zpráva a pozitivně ovlivní výsledky hlavně za 4Q15. ČEZ vnímáme jako dividendový titul a dividenda je v prostředí nízkých cen elektřiny důvod, proč je ČEZ pro investory atraktivní. Současný výplatní poměr je % upraveného č.zisku. Cíl pro tento rok je 27 mld. Kč a to naznačuje dividendu v rozmezí Kč na akcii. V našich projekcích očekáváme stejnou dividendu jako loni, tzn. 40 Kč na akcii. To znamená hrubý výnos 7,3 %. Opakujeme náš názor, že ČEZ má za současných tržních podmínek schopnost generovat tolik hotovosti, což bude v kombinaci s nízkými investičními náklady (konec investičních celků, CAPEX z 50 mld. Kč pod 30 mld. Kč v 2016), znamenat udržitelnou dividendu ve výši posledních let, tzn. 40 Kč na akcii. Navíc stále je ve hře vratka darovací daně na emisní povolenky v letech Jedná se o 5,3 mld. Kč nebo 10 Kč na akcii. Nejvyšší správní soud zrušil původní rozhodnutí krajského soudu a finančního úřadu a vrátil věc zpět na začátek celého procesu (rozhodovat bude FU). Zásadní věc je v tom, jestli byla daň uvalena na více než 10 % povolenek pro energetiku. Pokud by k vratce darovací daně došlo, předpokládáme, že by si ji stát jako majoritní vlastník stáhl zpět. Nedokážeme odhadnout délku trvání celé causy, ale celková dividenda by se mohla dostat do intervalu Kč na jednu akcii. Držíme se našeho pohledu výplaty dividendy na horní hranici dividendového výplatního poměru, což by v tomto případě znamenalo 50 Kč na akcii. Zisky společnosti v 2015 a 2016 poklesnou, tak jak klesala cena předprodané elektřiny. ČEZ se snaží chránit své marže přísnou kontrolou nákladů, ale kompenzovat cenu elektřiny to nemůže. Pozitivním impulsem by mohl být růst cen emisních povolenek. Ten by mohla odstartovat reforma systému obchodování. To čekáme v průběhu tohoto roku, spíše ke konci. To by mělo vést k růstu cen povolenek a tím pádem k růstu ceny elektřiny, což se pozitivně projeví na číslech ČEZu. NWR NWR má se státem smlouvu o poskytnutí státní pomoci na uzavření dolu Paskov. Podle ní by NWR mělo provozovat důl do konce r a následně stát zaplatí sociální program (600 mil. Kč) pro horníky. Smlouva nicméně pozbývá platnosti, pokud cena koksovatelného uhlí klesne po tři po sobě jdoucí čtvrtletí pod 110 USD/t. Tato cena byla, podle agentury Bloomberg, naposledy na začátku ledna tohoto roku. Smlouva by měla pozbýt platnosti v následujících dnech/týdnech. NWR by rádo smlouvu prodloužilo. Očekáváme, že se tím vláda bude zabývat, pokud k prodloužení nedojde, předpokládáme, že NWR ztrátový důl zavře. Naprosto zásadní ale bude, jaké dokáže nasmlouvat NWR ceny koksovatelného uhlí pro příští rok. Letos prodává NWR koksovatelné uhlí pro 74 % produkce za 93 EUR/t. Ceny klesly od začátku roku o více než 30 % a pokud by se ceny dále držely na těchto nízkých úrovních nebo klesaly, nebo se vyskytly problém s těžbou, hotovost by stačila ještě na rok. S T R A N A 4

5 Pokud by hotovostní pozice klesla pod požadovanou úroveň (40 mil. EUR, testování od října) znamenalo by to splacení super seniorního dluhu a s největší pravděpodobností i ostatních závazků. To by mohlo znamenat, že NWR začne prodávat aktiva. Situace je velmi vážná a výhled je nejasný. Předpokládáme, že s největší pravděpodobností ceny pro r. 2106, které by měly být oznámeny na začátku příštího roku, budou takové, že dojde k nějaké události. Zpětně se ukazuje, že NWR udělalo skvělý obchod, když uzavřelo cenu 74% koks. uhlí na tento rok za 93 EUR/t. Od začátku roku totiž oslabil světový benchmark o 30% (na 78 ze 110 USD/t). Alfou a omegou budou ceny na příští rok. Investici do akcií NWR nedoporučujeme. Rozhodující pro další fungování bude, jak bude NWR hospodařit po dokončené restrukturalizaci a jestli se NWR podaří generovat hotovost i za očekávaných nízkých cen uhlí. NWR je funkcí ceny koksovatelného uhlí. V okamžiku, kdy začne růst jeho cena, dočkáme se růstu ceny akcií NWR. Při současné tržní ceně akcií znamená jakékoli i minimální absolutní změna ceny velkou relativní změnu. Unipetrol Po výbuchu a následném požáru petrochemické jednotky Unipetrolu (13. srpna 2015) bude provoz obnoven v horizontu měsíců než týdnů. Odhady finančních ztrát budou k dispozici během následujících týdnů. Unipetrol to uvedl v tiskovém prohlášení. Opakujeme náš názor, že neplánovaná odstávka bude trvat minimálně čtvrtletí a dopad do hospodaření bude podstatný (mld. Kč). Stále čekáme na zveřejnění dalších/nových informací. Událost se navíc bohužel stala v době, kdy je výjimečné makroprostředí. Rafinační marže jsou velmi vysoké (+245 % r/r) a petrochemické marže (+44 % r/r) nejvyšší v historii. A Unipetrol reportoval v posledních kvartálech rekordní výsledky a v 2Q15 dokonce nejvyšší v historii. Odboráři chemického závodu v Unipetrolu i České rafinérské vyhlásili stávkovou pohotovost, chtějí růst mezd. Růst mezd by negativně ovlivnil provozní náklady Unipetrolu. Navíc čekáme na vyhodnocení neplánované odstávky po výbuchu etylenové jednotky v petrochemii. Unipetrol podepsal smlouvu o výstavbě nové polyethylenové jednotky PE3 v Chemparku Záluží. Celkové investiční náklady by měly dosáhnout 8,5 mld. Kč a jednotka by měla být uvedena do provozu v polovině roku PE3 bude mít kapacitu 270kt a nahradí PE1 (120kt). Většina investičních nákladů by měla být v letech 2016 a Unipetrol měl v pololetí cca 3 mld. čistou hotovostní pozici. Předpokládáme, že na financování PE3 použije vlastní zdroje a nebude mít problém v případě potřeby sehnat bankovní financování. Nová PE3 zvýší kapacitu a využití etylénové jednotky. Philip Morris ČR Akcie PM ČR v září rostly již třetí měsíc v řadě a přidaly téměř 4 % m/m na Větší část tohoto růstu se uskutečnila na začátku měsíce, v druhé polovině se pak akcie bez výraznější volatility držela okolo úrovně Kč. Jedinou zprávou týkající se samotné společnosti byly pokračující jednání o protikuřáckém zákonu, který by sněmovna měla projednat v příštím týdnu. Zákon mimo jiné zakazuje kouření v restauracích. Podle tisku ale bude schvalování problematické a je možné, že k projednání návrhu vůbec nedojde. Zákon měl podle S T R A N A 5

6 původních plánů začít platit již od ledna příštího roku. Politici tento zákon řešili již několikrát a nikdy ke shodě nedošlo. Případný odklad platnosti by byl mírně pozitivní zprávou. Nadále se domníváme, že investice do PMČR je vhodná především pro dividendové investory vzhledem k solidnímu očekávanému dividendovému výnosu. Akcie je navíc v relativním srovnání v současné době oceněna s diskontem vůči ostatním společnostem v odvětví (podle EV/EBITDA i podle dividendového výnosu). CME Akcie CME ztratily za září necelá 2 % na zavírací hodnotu 2,16 USD (51,7 Kč). Obchodování nebylo provázeno výraznými zprávami a odvíjelo se spíše od pohybů trhu. Došlo ke zlepšení zobchodovaných objemů z velmi nízkých hodnot v srpnu. Na začátku září oznámil investor TCS Capital Management, že jeho podíl v CME vzrostl z 5,1 % v červnu na 7,8 % ke 4.9. TCS se tak stal druhým největším investorem ve firmě, nicméně hluboko pod Time Warnerem (45 %). V polovině měsíce pak v rozhovoru šéfové CME Del Nin a Mainusch uvedli, že firma dokončuje prodej nejádrových aktiv. Rumunská kina by měla být prodána do konce roku. Také zmínili, že prioritou je pro firmu přefinancovat drahé 15% dluhopisy (přes 400 mil. USD, téměř polovina celkového dluhu), jakmile by to bylo možné a výhodné. Zde podotýkáme, že CME se bude jednak snažit dosáhnout dalšího zlepšení ve výsledcích, aby mohla úrokovou sazbu znatelně snížit, a dále že refinancování je komplikováno faktem, že s dluhopisy je spojen i revolvingový úvěr 115 mil., který firmě nyní umožňuje udržovat jinak nepřijatelně nízký stav hotovosti. CME by tedy musela přejednat a prodloužit i tento úvěr. Celkově nicméně rozhovor nepřinesl překvapivé informace. Na začátku října rovněž CME oznámila refinancování jiné emise, a to 261 mil. USD konvertibilních dluhopisů, které byly vydány s kupónem 5 %. Podmínky refinancování již byly oznámeny dříve a s pomocí Time Warner CME získala nové financování za 8,5 %. Zpráva proto není pro investory novinkou. Na přelomu října a listopadu bude CME rovněž zveřejňovat výsledky za 3Q15. Očekáváme zpomalení růstu tržeb v lokálních měnách oproti 2Q a jejich pokles v dolarech kvůli měnovým kurzům. CME ale může oznámit anulování daňového doplatku v Rumunsku, což může výrazně (ač nehotovostně) vylepšit provozní a čistý zisk. Svůj výhled, který počítá letos s růstem EBITDA o % r/r při neměnných kurzech, podle nás firma měnit nebude. Až do hosp. výsledků se podle nás akcie CME budou obchodovat spíše s trhem. Krátkodobě máme na CME neutrální výhled. Komerční banka Akcie KB v září odepsaly 4 % na Kč. Od ještě většího propadu titul zachránil nákupní zájem v závěru měsíce, kdy během posledních 3 obchodních dní akcie přidaly přibližně 5 %. Žádná fundamentální zpráva týkající se samotné banky nebyla v průběhu uplynulého měsíce zveřejněna a titul tak reagoval pouze na celkový sentiment na akciových trzích. Bez výraznějšího impulzu bude zřejmě také říjen. Z dlouhodobého pohledu jsme vůči KB stále pozitivní vzhledem k vysoké udržitelné dividendě okolo 6 % a stabilnímu hospodaření. Z technického, krátkodobého pohledu pak doporučujeme využít k nákupu případné výkyvy k Kč, jelikož tato úroveň v uplynulých měsících již několikrát zafungovala jako silná hranice podpory. S T R A N A 6

7 Erste Bank Erste Group ztratila v září 1,6 % m/m. Akcie se držely v širším pásmu Kč a volatilita byla přeci jen nižší než v předchozích měsících. V uplynulém měsíci se objevila celá řada zpráv a to jak pozitivních, tak negativních. Podle rakouského tisku chystá vláda balíček opatření pro podporu ekonomiky, v rámci kterého se zvažuje mimo jiné snížení bankovní daně. Za první pololetí Erste zaplatila v Rakousku na bankovních odvodech přibližně 60 mil. EUR. Regulátor dále snížil kapitálový polštář, který bude po největších bankách požadovat nad rámec Basel III. Podle původního návrhu byl tento polštář ve výši 3 % z rizikově vážených aktiv, podle nového návrhu by měl být jen 2 %. Navíc se také prodloužilo období, které mají banky na implementaci nových pravidel až do ledna Nižší kapitálové požadavky jsou pozitivní zprávou, nicméně Erste by neměla výraznější problémy ani s plněním předchozího přísnějšího návrhu. Agenturu Moody s zvýšila výhled ratingu pro Erste Bank Hungary z negativní na stabilní. Důvodem je stabilizace banky, očekávané zlepšení podnikatelského prostředí v Maďarsku a zmírnění negativního postoje vlády vůči bankovnímu sektoru. Na druhou stranu výraznou negativní zprávu je schválení zákona v Chorvatsku, který umožňuje převod úvěrů ve švýcarských francích do eur za podmínek zvýhodňujících dlužníky. Konkrétně se zákon týká úvěrů v objemu přibližně 3 mld. EUR a potenciální ztráta pro banky by podle odhadů vlády byla okolo 800 mil. EUR. Erste Group má v Chorvatsku hypotéky ve švýcarských fracích v objemu 600 mil. EUR, případná ztráta by se podle našich hrubých odhadů mohla pohybovat až okolo 100 mil. EUR. Erste se chce proti tomuto zákonu bránit všemi prostředky, které jí zákony dovolují Z dalších zpráv ještě zmiňme prodloužení mandátu Andrease Treichla v pozici generálního ředitele do poloviny roku Akcie banky přidaly od začátku roku více jak 30 %, což je částečně důsledek normalizace hospodaření a částečně je tento růst tažen celkovým sentimentem. Z našeho pohledu současná cena již plně reflektuje očekávané zlepšení hospodaření a z fundamentálního pohledu nenabízí výraznější potenciál. Na úrovních přes 700 Kč je tak pro nás Erste dobrou bankou za špatnou cenu. Pegas Pro Pegas Nonvovens jsme vydali doporučení Prodat s cílovou cenou 803 Kč. (předchozí Koupit s cenou 638 Kč, ) Pegas je společnost, která nemá fundamentální problém. Nicméně ve srovnání s naší novou cílovou cenou je tržní cena akcie nadhodnocená (díky vstupu do MSCI indexu, dobrým výsledkům a odkupu akcií). V nejbližším období bude cena dále podporována pokračujícím odkupem vlastních akcií. Jakmile odkup skončí, očekáváme, že dojde ke korekci. Od 1. Září 2015 jsou akcie Pegas Nonwovens zařazen do prestižního indexy MSCI. PKO Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA snížila svůj podíl v Pegasu k 25. září 2015 na ks akcií (4,89 %), předtím držela ks (5,25 %). PKO tak prodala ks akcií (0,37 %). Průměrný zobchodovaný denní objem za 3Q15 je 47 tis. ks. Prodávalo i vedení společnosti, kdy tři členové vrcholného managementu prodali ks akcií, to odpovídá 0,7 % všech vydaných akcií. Z našeho pohledu využil management a stejně jako PKO vysokou cenu akcií a prodával. Pegas pokračuje v odkupu vlastních akcií max. 5 % nebo 461,5 tis. ks. Nakoupil (do ) 190 tis. ks za průměrných 888,09 Kč a to odpovídá 41,2 % zpětného odkupu a 2,1 % všech vydaných akcií. V S T R A N A 7

8 posledních dvou týdnech Pegas tempo výkupu výrazně zrychlil. Pokud by byl stejně aktivní, skončil by tento výkup vlastních akcií do konce října. Ještě je třeba připomenout, že management Pegasu má zmocnění k nákupu vlastních akcií do 10 % z celkového počtu. Vedení firmy tak může přistoupit k dalšímu odkupu, který by mohl mít stejné parametry jako ten první (max. 5 % veškerých akcií do Kč za jednu do 14. června 2016). Pegas oznámil realizaci 2. Výrobní linky v Egyptě. Výrobní kapacita bude 10 tis. tun a uvedení do komerčního provozu se očekává v 2Q17. Toto jsme očekávali. Pegas je klidná síla. Titul se nám líbí pro svůj defenzivní charakter, který je podpořen dividendou (divi 1,15 EUR/akcie, výnos 3,5 %, rozhodný den v říjnu). Pro Pegas bude v tomto roce, který je rokem konsolidace, kdy by společnost měla maximálně využít veškerý svůj potenciál, rozhodující bezproblémové fungování výrobních linek. Negativně by se mohlo projevit vyhrocení bezpečnostní situace v Egyptě (neplánované zastavení linky). Předpokládáme, že po úspěšných emisích dluhopisů by mohlo dojít k další tranši, např. na financování dalšího rozvoje (II. linka v Egyptě). Stále vnímáme možnost, že by se Pegas mohl stát akvizičním terčem. V takovém případě by cena akcií s největší pravděpodobností podstatně vzrostla. VIG Akcie VIG v průběhu září pokračovaly ve volném pádu a po téměř 10% propadu m/m se dostaly na hranici 700 Kč, což je nejnižší úroveň od května Celý měsíc byl bez jakýchkoliv zpráv týkajících se přímo VIG. Z fundamentálního pohledu nám přijde současná cena atraktivní vzhledem k solidnímu dividendovému výnosu (5,3 %) a stabilizaci hospodaření s výhledem na obnovení růstu zisku od příštího roku. Zároveň je společnost výrazně podhodnocena také relativně vůči ostatním evropským pojišťovnám, k čemuž není podle našeho názoru žádný fundamentální důvod. Fortuna Poté, co akcie Fortuny padaly 6 měsíců v řadě a ztratily polovinu své hodnoty, se zdá, že došlo k určité stabilizaci v pásmu Kč za akcii. Jedinou významnější zprávou bylo uzavřenía licenční smlouvy na poskytnutí ochranné známky společnostem Bet Active Concept a Bet Zone operujícím na rumunském trhu. Vzhledem k tomu, že obě společnosti jsou vlastněny skupinou Penta, která je také majoritním akcionářem Fortuny, vidíme jako další velmi pravděpodobný krok odprodej těchto společností přímo Fortuně a jejich přejmenování a rebranding. Současný tržní podíl obou společností je naprosto minimální. Po aktualizaci našich projekcí jsme vydaly novou roční cílovou cenu na úrovni 86 Kč (od v revizi). Vůči současné tržní ceně nabízí cílová cena více jak 25% růstový potenciál. Cena tak již podle našeho názoru dostatečně reflektuje současnou situaci společnosti a rizika spojená s další expanzí, která se stala prioritou pro současný management. Z tohoto důvodu dáváme dlouhodobé doporučení pro akcie Fortuny na stupeň Koupit. Jako hlavní riziko pro další vývoj vidíme neobnovení dividendy na konci tohoto roku a případné akvizice na nových trzích. Mimo 3 klíčové trhy, tedy Českou republiku, Polsko a Slovensko, nemá Fortuna výhodu v podobě pobočkové sítě a dlouholeté tradice. Musela by se tak prosadit jak proti lokálním hráčům, tak proti S T R A N A 8

9 velkým mezinárodním sázkovým společnostem, které se s příznivější legislativou budou o region více zajímat. Na druhou stranu, v případě obnovení dividendy a omezení investičních nákladů v následujících letech jsou akcie na současných úrovních, podle našeho názoru, výrazně podhodnocené. Vzhledem k výše napsanému bychom akcie doporučili spíše investorům s delším investičním horizontem a vyšším sklonem k riziku. TMR TMR reportovalo za 3Q15 podstatný růst jak výnosů, tak zisku EBITDA. Jedním z důvodů podstatného růstu je příznivější počasí po dobu letní sezóny. Během 3Q15 vzrostl počet návštěvníků o 13,8 % r/r. Tržby za 3Q15 vzrostly o 25 % r/r. EBITDA předvedla masivní meziroční nárůst o +46,1 %. Pozitivní je nárůst EBITDA marže. Ta dosáhla v 3Q15 34,5 %, což překonalo výsledek za minulý rok o 5 procentních bodů. TMR oznámilo velmi silné čísla za 3Q15 a do konce fiskálního roku (31. října) by mělo dále těžit z příznivého počasí. V následujícím období by TMR mělo dále benefitovat z přechozích investicí do infrastruktury a zlepšování služeb. Akcie TMR v září přidaly +4,9 % na 619 Kč (po +4,1 % v srpnu). TMR se zabývá provozováním horských středisek. TMR je největší subjekt cestovního ruchu na Slovensku, který vlastní a provozuje lyžařská střediska a hotely ve Vysokých a Nízkých Tatrách. Součástí TMR je také akvapark Tatralandia. TMR také získala na 20 let do pronájmu lyžařský areál ve Špindlerově Mlýně. TMR také dále rozvíjí své aktivity v Polsku, kde např. získala 97 % lyžařského střediska SON v polském Szczyrku. Pivovary Lobkowicz Hlavní událostí bylo oznámení o prodeji majoritního podílu. Většinový podíl (79,4 %) od dvou hlavních akcionářů (Palace Capital a GO Solar) koupí společnost Lapasan, která byla založena pro tento účel. 70% podíl v této společnosti vlastní čínská skupina CEFC, 20 % J&T Private Equity a 10 % současný generální ředitel Zdeněk Radil. Radil má zároveň opci na nákup dalších 10 % od čínského investora. Konečná cena transakce byla 208 Kč na akcii, což je o něco více, než bylo původně očekáváno (204,7 Kč). Akcie v reakci na tyto zprávy přidaly téměř 5 % m/m. Očekáváme, že v průběhu října bude oznámena povinná nabídka odkupu pro minoritní akcionáře, která bude za podobnou cenu jako zmíněný nákup majoritního podílu. Stock Spirits Stock Spirits prozatím nebyl zařazen do pokrývaných společností. Kofola nový titul na BCPP Od začátku října se na pražské burze objevily akcie společnosti Kofola. Nejde o emisi nových akcií ani prodej akcionáři, ale o duální listing, tj. umožnění obchodování s akciemi firmy na dalším trhu vedle burzy ve Varšavě. Uvedení akcií na pražskou burzu jde ruku v ruce s přesunem sídla společnosti z Polska do ČR. Jak uvedl management, cílem je postupně opustit varšavskou burzu a ponechat akcie pouze v Praze či uvést je kromě Prahy i na jiné trhy. Očekáváme, že likvidita titulu bude zatím zanedbatelná. Free float (podíl volně obchodovaných akcií na všech akciích) je nyní pouze 0,4 % a denní likvidita ve Varšavě byla za poslední rok cca 100 tis. Kč. Firma S T R A N A 9

10 uvedla, že počítá s výplatou dividendy ve výši cca 30 % ročního čistého zisku, nicméně za r může být dividenda nižší. Dividenda vyplacená za rok 2014 dnes činí pouze 0,3 % ceny akcie, je tedy z pohledu investora rovněž zanedbatelná. Kofola zatím nebyla zařazena do pokrývaných společností. S T R A N A 10

11 Ostatní třídy aktiv Komodity Září přineslo pro komodity další ztráty a široké indexy poklesly o 4-6 % % m/m. Od začátku roku ztráty komoditních indexů se navýšili na téměř 20 %. V září propad táhla hlavně ropa (-10 % m/m), která na začátku září korigovala mohutný růst z konce srpna, pak po většinu měsíce se relativně klidněji držela v bočním trendu, v případě ropy WTI kolem úrovně 45 USD a Brent kolem 48 USD. Drahé a technické kovy mírně ztrácely v průměru 1-2 %, přitom u technických kovů na konci září díky korekci došlo k výraznému snížení ztrát. Zlato (-2 % m/m) výrazně nereagovalo na rozhodnutí Fedu nezvýšit sazby a kolísalo v pásmu USD. Jediným sektorem s růstem byly zemědělské plodiny (+ 3 m/m), kde se dařilo většině plodin, hlavně obilovinám kukuřice (+7 % m/m), pšenice (+6 %). Smíšená data z ekonomiky (Čína) a vysoký stav zásob nedávají komoditám (kovy, ropa) prostor pro růst. Ceny komodit může ještě ovlivnit vývoj kurzu dolaru a očekávání na růst sazeb v USA (zlato). Dluhopisy Fed navzdory předchozímu očekávání v září úrokové sazby nezvýšil. Ovšem celkový dopad na dluhopisové trhy byl mírný a výnosová křivka spíše kvůli nárůstu averz k riziku klesla o pbs. V Eurozóně výnosy státních dluhopisů klesly o bps, kde vedle nervozity u akcií se projevily i spekulace o zvýšení QE ze strany ECB. Výnosy státních dluhopisů ve střední Evropě klesly o bps.. Kratší konec české výnosové křivky (do 5Y) se ponořil do záporných hodnot, intervence ČNB zvyšovali objem korunové likvidity, což pak na začátku září vedlo k velkému poklesů výnosu na peněžním a dluhopisovém trhu do záporných hodnot. Dokonce stát upsal 2leté dluhopisy se záporným výnosem (-0,2%). Nervozita se rozlila i na korporátní dluhopisy kdo došlo k zvýšení rizikových prémii na 4 leté maxima u těžebních firem dokonce na úrovně z roku Měny Eurodolarový po většinu září kolísal v pásmu 1,11-1,135 USD/EUR a pouze po zasedání Fedu krátce dolar propadl na 1,145 USD/EUR. Hlavním impulzem pro trh byly spekulace o zvyšování sazeb v USA, ale i když k tomu kroku nakonec nedošlo, pro trh to zásadní zlom nebyl. Koruna k euru byla stejně jako v srpnu po většinu měsíc přišpendlena k úrovni 27,02 CZK/EUR a naprosto se vytratila jakákoliv volatilita u koruny. ČNB byla nucena aktivně bránit hranici 27 CZK/EUR, i když centrální banka opakovaně odmítala cokoliv komentovat. Na závěr měsíc tlak na korunu se uvolnil, možná i kvůli překoupení trhu do korun po intervencích (výsledkem byly záporné výnosy) a koruna lehce oslabila na 27,2 CZK/EUR. Ostatní měny v regionu (polský zloty, maďarský forint) v září výraznější změny nezaznamenaly. S T R A N A 11

12 SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti CAGR CAPEX CEE CIS průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR ) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe) Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization). EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT EPS EV provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share) hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value). Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets) Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income) m/m P/BV P/E meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio) vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio) Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t q/q SWAP mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q) finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti. sposoučin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y) S T R A N A 12

13 KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Vedoucí oddělení jpavlik@jtbank.cz Michal Znojil Obchodování ČR a zahraničí znojil@jtbank.cz Tereza Jalůvková Obchodování ČR a zahraničí jaluvkova@jtbank.cz Barbora Stieberová Obchodování ČR a zahraničí stieberova@jtbank.cz Milan Svoboda Obchodování ČR a zahraničí msvoboda@jtbank.cz Miroslav Nejezchleba Obchodování zahraničí (USA) nejezchleba@jtbank.cz Marek Trúchly Obchodování zahraničí (USA) truchly@jtbank.cz Taťána Marešová Treasury sales pro institucionální klientelu tmaresova@jtbank.cz OBCHODOVÁNÍ ATLANTIK, eatlantik Vratislav Vácha Obchodování ČR a zahraničí vratislav.vacha@atlantik.cz Michal Vacek Obchodování ČR a zahraničí michal.vacek@atlantik.cz PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Podílové fondy hampejs@jtbank.cz Andrea Skupová Klientské služby j&t@jtbank.cz SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Vedoucí pro investice hajda@jtbank.cz Katarína Ščecinová Portfolio manažer scecinova@jtfg.com PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Vedoucí pro investice; dluhopisy kujal@jtfg.com Marek Janečka Portfolio manažer; akcie janecka@jtfg.com ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Strategie, farma, telekom vanicek@jtbank.cz Milan Lávička Banky, finanční sektor lavicka@jtbank.cz Bohumil Trampota Energetika, chemie trampota@jtbank.cz Pavel Ryska Nemovitosti, média ryska@jtbank.cz Petr Sklenář Makroekonomika, komodity sklenar@jtbank.cz J&T BANKA ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Praha: Brno: Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 8 Pobřežní 14 Trnitá 500/ Praha Bratislava Praha Brno Tel.: Tel.: Tel.: Tel.: Zelená linka: Fax: atlantik@atlantik.cz Česká republika Slovenská republika Česká republika Česká republika S T R A N A 13

14 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ J & T BANKA, a. s., (dále jen Banka ) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen ATLANTIK FT ) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také Analytici ). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: Koupit/BUY předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva. Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. nekonečné fázi, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT. Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také Zákazník/Zákazníci ) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: a/nebo Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s. S T R A N A 14

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR Rozdělení společnosti Oddělení infrastruktury schváleno V pátek (27.2.2015) po uzavření trhu O2 CR oznámila, že představenstvo společnosti schválilo oddělení infrastruktury (pevné a mobilní) do nové

Více

Telefónica CR. Očekávané výsledky za 2Q 2011 DRŢET. Projekce výsledků. 20. července 2011. 427 Kč 422 Kč

Telefónica CR. Očekávané výsledky za 2Q 2011 DRŢET. Projekce výsledků. 20. července 2011. 427 Kč 422 Kč Telefónica CR Očekávané výsledky za 2Q 2011 IFRS kons. (mil. Kč) Oček. 2Q11 r/r 2Q10 Tržby 13 035-7,3% 14 060 OIBDA 5 278-10,0% 5 864 OIBDA marže 40,5% -1,2 p.b. 41,7% EBIT 2 478-14,3% 2 890 EBIT marže

Více

Pegas Nonwovens. Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 KOUPIT. 526 Kč. 474 Kč

Pegas Nonwovens. Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 KOUPIT. 526 Kč. 474 Kč Pegas Nonwovens Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 tis. EUR 2010 2011e 2012e 2013e Tržby 148 150 177 223 201 404 236 072 - r/r změna 20.0% 19.6% 18.7% 12.2% EBITDA 35 218 36 003

Více

Kofola ČeskoSlovensko

Kofola ČeskoSlovensko Kofola ČeskoSlovensko Když ji miluješ, není co řešit? IFRS kons. (mil Kč) 2012 2013 2014 Oček.2015 Tržby 6 146 6 288 6 275 7 185 - r/r změna 2,3 % -0,2 % +14,5 % EBITDA (očištěná) 781 800 915 1 199 - r/r

Více

S T R A N A

S T R A N A KOMERČNÍ BANKA Úprava cílové ceny po rozštěpení akcií 12. května 2016 Rozštěpení akcií Od 12. května došlo k rozštěpení akcií KB v poměru 1:5. To znamená, že cena klesla na 1/5 (z 4 600 Kč na 920 Kč) a

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015 KOMERČNÍ BANKA ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ 7. srpna 2015 Kons., IFRS (mil. Kč) 2Q 2015 2Q 2014 y/y Oček. J&T Konsensus Provozní výnosy 7 500 7 460 1% 7 473 7 501

Více

Erste Group. Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament PRODAT 7.3. 2011 34,0 EUR 37 EUR. Změna doporučení

Erste Group. Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament PRODAT 7.3. 2011 34,0 EUR 37 EUR. Změna doporučení Erste Group Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament Kons., IFRS (mil. EUR) e2010 r/r e2011 r/r e2012 r/r Provozní výnosy 7 805 3.0% 8 150 4.4% 8 610 5.6% Čistý úrokový výnos 5 412

Více

VIENNA INSURANCE GROUP

VIENNA INSURANCE GROUP VIENNA INSURANCE GROUP VÝSLEDKY BEZ PŘEKVAPENÍ; ATRAKTIVNÍ VALUACE; VYSOKÁ DIVIDENDA 26. srpna 2015 v mil. EUR 1H 2015 1H 2014 r/r J&T Kons. Hrubé předepsané pojistné 4 908 4 984-2% 4 992 5 022 Čisté získané

Více

10. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%)

10. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,675-0.2 0.8 0.9 S&P 500 USA 1,272-0.2 1.1 1.1 Nasdaq USA 2,703-0.2 1.9 1.5 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,808-1.0 0.6 0.0 DAX Německo

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie AVG Technologies Český producent antivirového softwaru vstupuje na burzu v New Yorku 25.1. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO AVG Technologies, společnost poskytující antivirový software, nabídne jako

Více

S T R A N A

S T R A N A MONETA MONEY BANK Iniciace pokrytí s doporučením Koupit 9. května 2016 v mil. Kč 2015 e2016 e2017 e2018 e2019 Provozní výnosy 12 102 11 433 11 038 11 187 11 449 Čistý úrokový výnos 9 310 8 667 8 365 8

Více

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR a CETIN Dobrovolná nabídka ze strany PPF PPF nabízí dobrovolný odkup O2 CR a CETINu V pondělí 15.6.2015 PPF zveřejnila podrobné údaje k nabídce odkupu akcií O2 CR a CETINu na stránkách www.vykupo2.cz.

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Visa Lídr na rostoucím trhu 19.11. 2013 Visa - tržní cena 200 USD Investiční horizont: Dlouhodobý (1 rok a více) Základní informace Visa je dominantní hráč na trhu debetních a kreditních karet s přibližně

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO Max. cena akcie Facebook Primární úpis akcií největší světové sociální sítě 10.5. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO Facebook, Inc. je provozovatelem dnes asi nejznámější sociální sítě. Facebook vznikl v r. 2004 jako

Více

14. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) t/t (%)

14. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,732-0.2 0.3 1.4 S&P 500 USA 1,284-0.2 0.8 2.1 Nasdaq USA 2,735-0.1 0.9 2.7 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,916 1.3 2.8 3.9 DAX Německo

Více

S T R A N A

S T R A N A O2 CR Očekávané výsledky za 2Q16 IFRS kons. (mil. Kč) oček. 2Q16 2Q15 r/r Tržby 9 179 9 279-1,1 % OPEX 6 858 6 915-0,8 % EBITDA 2 371 2 447-3,1 % EBITDA marže 25,8 % 26,4 % -0,6 p.b. EBIT 1 521 1 663-8,5

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie Zynga IPO největšího producenta online her 7.12. 2011 Shrnutí Základní informace o IPO Společnost Zynga je v současnosti lídrem trhu v oblasti výroby a provozování online her. Zynga je známa populárními

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Slovak Telekom Slovenské IPO s kotací i na BCPP Slovak Telekom Slovak Telekom (ST) je dominantní hráč ve fixní telefonii a patří mu druhé místo v mobilních linkách na Slovensku. Jedná se o klasickou telekomunikační

Více

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD Synergie z akvizice Allerganu 26.5. 215 Pharma index 25 35 2 15 3 25 2 Aktuální tržní cena: 31 USD 1 15 1 5 5 6-12 9-12 12-12 3-13 6-13 9-13 12-13 3-14 6-14 9-14 12-14 3-15 BBG pharma index Zdroj: Bloomberg,

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Setkání s managementem: poznámky k tržbám, nákladům a dluhu Shrnutí CME pořádala na začátku září setkání analytiků s managementem, jehož se účastnil gen. ředitel společnosti Michael Del Nin a finanční

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 956 1.1-1.5 1.0 1.0 920 1,058 CZK/EUR 27.02 0.0 0.6 2.4 2.6 27.02 28.32 CZK/USD 24.72 0.2-1.6-7.5-7.8

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 21. VI. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza si během dne lehce polepšila nicméně nakonec uzavřela slabší o 0,4 %. Investorům dělá stále vrásky Řecko, které by mělo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. září 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. září 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. září 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Absence špatných zpráv a technická korekce předcházejících výprodejů poslala pražskou burzu včera o 4,35 % výš. Přestože domácí burza

Více

Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016

Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016 Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 831-1.1-8.7-13.1-14.1 808 1,041 CZK/EUR 27.07-0.2 0.0-0.2 0.6 27.02 27.29 CZK/USD

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Výhled na březen 3. 3. 2016 VÝHLED NA BŘEZEN Březen 2016 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Ropa udávala směr trhu I v únoru se úzce sledoval vývoj na ropě. Spekulace ohledně dohody mezi zeměmi

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení KOMERČNÍ BANKA DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI v mil. Kč 2014 e2015 e2016 e2017 Provozní výnosy 30 676 30 511 31 160 32 212 Čistý úrokový výnos 21 423 21 488 22 164 23 152 Poplatky & provize 6 752 6 569 6 519

Více

RANNÍ PŘEHLED 20. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 20. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 20. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 874 bodů (+0.7% d/d); objem: 644 mil. Kč Dobrá data z Číny, resp. makro data, která nekorespondovala s pesimistickými scénáři

Více

Erste Bank. Držet. Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku 33,0 EUR 32,0 EUR. 18. listopadu 2010

Erste Bank. Držet. Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku 33,0 EUR 32,0 EUR. 18. listopadu 2010 Erste Bank Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku Kons., IFRS (mil. EUR) 2009 r/r e2010 r/r e2011 r/r Celkové provozní výnosy 7 579 8,3% 7 913 4,4% 8 189 3,5% Čistý úrokový výnos 5 221 6,3%

Více

30. června 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) Index země závěr d/d (%)

30. června 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 9,870-2.6-4.1-6.4 S&P 500 USA 1,041-3.1-4.9-7.6 Nasdaq USA 2,135-3.8-5.6-6.8 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,556-4.2-6.9-13.8 DAX Německo

Více

S T R A N A

S T R A N A BigBoard Růst tržeb a zisku EBITDA; očekáváme svolání dluhopisů 2017 ještě letos Tabulka 1 Mil. Kč, IFRS 2013 2014 2015 e2016 e2017 Tržby 932 897 932 980 931 EBITDA 243 205 217 249 226 marže 26% 23% 23%

Více

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP VÝSLEDKY LEDOVOU SPRCHOU PRO INVESTORY, CÍLOVÁ CENA V REVIZI 9. března 2015 Náš pohled na společnost Výsledy Fortuny za rok 2014 byly první prezentací pro investory po výrazných

Více

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 15. června 2016 PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 808 bodů (-1.2% d/d); objem: 648 mil. Kč Riziko Brexitu stále tíží akciové trhy a mezi investory zavládla panika

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Pegas Nonwovens Po pěkném růstu očekáváme korekci IFRS kons. (tis. EUR) 2014 2015e 2016e 2017e Tržby 230 547 230 625 232 931 250 265 - r/r změna 15,7% 0,0% 1,0% 7,4% EBITDA 47 202 44 936 43 423 44 333

Více

23. listopadu 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

23. listopadu 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,179-0.2-0.2 6.0 S&P 500 USA 1,198-0.2 0.0 6.3 Nasdaq USA 2,532 0.6 0.7 10.5 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,811-1.2-1.3-5.2 DAX Německo

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 14. - 18. duben 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 116.7 1.6 5.9 28.8 21.6 82.0 61.5 116.7 ropa - Brent 113.9 1.3 4.8 27.7 21.4 71.3 64.4

Více

ERSTE GROUP BANK PRODAT TĚŽKÉ ČASY V NEPŘÍZNIVÉM PROSTŘEDÍ. 25. června ,0 EUR 21,0 EUR. Cílová cena: Aktuální tržní cena:

ERSTE GROUP BANK PRODAT TĚŽKÉ ČASY V NEPŘÍZNIVÉM PROSTŘEDÍ. 25. června ,0 EUR 21,0 EUR. Cílová cena: Aktuální tržní cena: ERSTE GROUP BANK TĚŽKÉ ČASY V NEPŘÍZNIVÉM PROSTŘEDÍ kons., IFRS (mil. EUR) e2013 r/r e2014 r/r e2015 r/r Celkové provozní výnosy 6 900-4,6% 6 942 0,6% 7 093 2,2% Čistý úrokový výnos 4 837-7,6% 4 861 0,5%

Více

RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (+1.8% d/d); objem: 805 mil. Kč Včerejší pražská burza se v odpoledních hodinách rozobchodovala a přinesla 1,8 %

Více

Raiffeisen International

Raiffeisen International Raiffeisen International Zisk pod odhady díky přecenění, náznaky zlepšení výnosů a nákladů na nesplácené úvěry v mil. EUR 1H 2010 r/r 1H 2009 e AFT e Trh Provozní výnosy 2 096-7% 2 215 2 037 - Čisté úrokové

Více

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií 4. IV. 2011 ISOVOLTAIC AG Isovoltaic AG je rakouská společnost vyrábějící ochranné fólie pro solární panely, které poskytují ochranu před povětrnostními vlivy a mechanickým

Více

RANNÍ PŘEHLED. 2. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 2. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 2. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (+0.6% d/d); objem: 854 mil. Kč Začátek nového měsíce ostře sledovali zejména investoři do akcií společnosti O2

Více

JSW Primární emise akcií

JSW Primární emise akcií JSW Primární emise akcií 13. VI. 2011 JSW Jastrzebska Spolka Weglowa SA JSW je polská těžařská společnost, která se zabývá produkcí koksovatelného uhlí a koksu, a je největším těžařem koksovatelného uhlí

Více

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013 RANNÍ PŘEHLED 14. června 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 928 bodů (-0.7% d/d); objem: 993 mil. Kč Pražská burza také ve čtvrtečním obchodování skončila v záporných hodnotách a tento

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza v pátek v souladu s ostatními okolními trhy otevřela růstem okolo půl procenta a své zisky si v průběhu dopoledne lehce

Více

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč)

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč) ERSTE GROUP BANK DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU kons., IFRS (mil. EUR) e2015 r/r e2016 r/r e2017 r/r Celkové provozní výnosy 6 757-1,8% 6 907 2,2% 7 096 2,7% Čistý úrokový výnos 4 422-1,6% 4 545 2,8% 4 710

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Philip Morris ČR Dividenda mírným zklamáním IFRS nekons. (mil Kč) 2014 r/r Oček. J&T Tržby 13 430 10,6 % 13 367 EBITDA 3344 3,9 % 3 623 EBITDA marže 24,9 % -1,6 p.b. 27,1% EBIT 2 815 10,4 % 3 172 EBIT

Více

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 25. května 2016 PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 876 bodů (+0.2% d/d); objem: 397 mil. Kč ČEZ (-1,0 %, 428 Kč) i nadále pokračoval v krátkodobém sestupném trendu

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 29. VI. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera tak jako většina evropských indexů skončila v kladných hodnotách. Index PX zakončil v plusu (+0,2 %) na ečné hodnotě

Více

RANNÍ PŘEHLED. 30. prosince 2014

RANNÍ PŘEHLED. 30. prosince 2014 RANNÍ PŘEHLED 30. prosince 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-0.6% d/d); objem: 380 mil. Kč Pražská burza včera obnovila obchodování po vánočních svátcích poklesem. Index

Více

RANNÍ PŘEHLED. 26. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 26. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 983 bodů (+0.1% d/d); objem: 701 mil. Kč Index pražské burzy zakončil včerejší obchodování lehce v kladném pásmu (+0,1 %).

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Pozitivní zprávy ze 2Q, ale celkový obraz se nemění Tabulka 1 US GAAP, kons., mil. USD 2012 2013 2014 2015e 2016e Tržby 772 691 681 613 643 EBITDA 125-46 95 125 140 EBITDA marže 16,2% -6,7% 14,0% 20,4%

Více

Vienna Insurance Group

Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group Výsledky za 3Q 2010 bez překvapení v mil. EUR 9M 2010 r/r 9M 2009 odhad AFT odhad Předepsané pojistné 6 538 7,1% 6 106 6 590 6 Trhu 564 Čisté získané pojistné 5 919 10,1% 5 374 5

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. leden 2016

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. leden 2016 TÝDENNÍ PŘEHLED 11. - 15. leden 2016 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 881-4.6-9.2-7.9-6.8 881 1,058 CZK/EUR 27.02 0.0 0.2 0.0 3.4 27.02 27.96 CZK/USD 24.76 0.1-3.7-0.2-3.0

Více

23. srpna 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

23. srpna 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,214-0.6-0.9-3.2 S&P 500 USA 1,072-0.4-0.7-4.9 Nasdaq USA 2,180 0.0 0.3-4.9 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,644-1.2-2.4-10.9 DAX Německo

Více

Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016

Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016 Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 840-4.5-5.3-12.2-16.7 840 1,041 CZK/EUR 27.03 0.0 0.1 0.0 1.0 27.02 27.30 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED. 29. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 29. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 29. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 909 bodů (+0.8% d/d); objem: 825 mil. Kč Pražský index PX včera přidal 0,76 % především díky růstu ČEZu a dvou finančních

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A BigBoard Rok 2015 ve znamení investic. Pražské předpisy mohou umožnit svolání dluhopisů v r. 2016 Tabulka 1 Mil. Kč, IFRS 1H15 r/r 1H14 Tržby 411,0 0% 411,5 EBITDA 83,1-18% 101,3 marže 20,2% -4,4 p.b.

Více

RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 959 bodů (-0.5% d/d); objem: 999 mil. Kč Praha se včerejším výprodejům relativně yhnula a odepsala jen -0,5 %. Mezi hlavní

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. prosince 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. prosince 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. prosince 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-0.5% d/d); objem: 409 mil. Kč Začátek týdne zprvu indikoval optimistickou seanci, nicméně v poledne se nálada

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 988 bodů (+1.3% d/d); objem: 681 mil. Kč Páteční obchodování globálním trhům příliš radosti nepřineslo. Pražská burza si však díky výsledkové sezoně polepšila

Více

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (-0.6% d/d); objem: 622 mil. Kč Pražská burza uzavřela čtvrteční obchodování v červených číslech, pouze dva tituly

Více

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas Air Lease Rostoucí byznys pronájmu letadel 8.1. 2014 Air Lease Aktuální tržní cena: 30,26 USD Z jednoho na 180 letadel za 4 roky Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Air Lease Corporation byla založena před čtyřmi

Více

RANNÍ PŘEHLED. 21. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 21. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 21. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,032 bodů (+0.0% d/d); objem: 506 mil. Kč Zajímavým vývojem si včera prošla rakouská pojišťovna VIG (-0,2 %, 1 004 Kč),

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

Ranní přehled. Kalendář významné události 09:00 ČR: průmyslová výroba (únor) 09:00 ČR: maloobchodní tržby (únor) 14:30 USA: týdenní data z trhu práce

Ranní přehled. Kalendář významné události 09:00 ČR: průmyslová výroba (únor) 09:00 ČR: maloobchodní tržby (únor) 14:30 USA: týdenní data z trhu práce Ranní přehled 7. dubna 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 884 bodů (-0.6% d/d); objem: 445 mil. Kč Evropské trhy se při středečním obchodování pohybovaly převážně v kladném teritoriu,

Více

NEW WORLD RESOURCES. Nižší ceny uhlí, horší produktový mix 21. září 2011 KOUPIT. 234 Kč 149 Kč

NEW WORLD RESOURCES. Nižší ceny uhlí, horší produktový mix 21. září 2011 KOUPIT. 234 Kč 149 Kč NEW WORLD RESOURCES Nižší ceny uhlí, horší produktový mix 21. září 2011 mil. EUR 2010 2011e 2012e 2013e Tržby 1 590 1 755 1 806 1 854 - r/r změna 42,4 % 10,4 % 2,9 % 2,6 % EBITDA 465 571 548 504 - r/r

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CPI Vysoký stav hotovosti a útlum developmentu naznačují možné svolání dluhopisů Tabulka 1 mil. CZK 1H15 r/r 1H14 2014 2015 Hrubé výnosy z pronájmu 2.246 2% 2.199 4.406 4.706 Upr. EBITDA 1.925 3% 1.871

Více

RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012

RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012 RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza prošla poslední obchodní seanci roku poklidným obchodováním s podprůměrnou aktivitou. K tomuto tempu obchodování přispělo

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 24. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera následovala klesající evropské trhy, která poslalo níž hned několik negativních zpráv. Ke snížení ratingu Řecka o tři

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A GE MONEY BANK Další dividendový titul na pražské burze 29. dubna 216 Parametry IPO Velikost IPO Nadalokační opce Ocenění Použití výnosu Lock-up 51 % všech kmenových akcií společnosti, tj. 26 61 ks. akcií.

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Alliant Techsystems Diverzifikovaný zbrojař s rostoucím hospodařením 27.2. 2014 Alliant Techsystems Aktuální tržní cena: 133,5 USD Zbrojař pro vládu i soukromou poptávku Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Alliant

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 994 1.3 0.2 5.0 2.3 933 1,058 CZK/EUR 27.05-0.1-0.1 2.3 2.3 27.02 28.32 CZK/USD

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 2. - 6. červen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 138.5 8.4 8.8 31.8 44.3 113.9 64.8 138.5 ropa - Brent 137.7 8.0 7.8 34.5 46.7 100.7 68.6

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 8. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 8. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 916 bodů (-2.1% d/d); objem: 701 mil. Kč Česká burza byla včera tažena dolů velmi negativní náladou na všech světových trzích

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 30. březen - 2. duben 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 30. březen - 2. duben 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 30. březen - 2. duben 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,049 2.5 10.8 10.8 3.1 901 1,049 CZK/EUR 27.55-0.2 0.6 0.4-0.3 27.23 28.32 CZK/USD 25.32-0.3-9.6-9.7-21.2

Více

23. prosince 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

23. prosince 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,559 0.2 0.9 9.6 S&P 500 USA 1,259 0.3 1.9 11.8 Nasdaq USA 2,671 0.1 2.1 16.6 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,870-0.3 1.0-3.3 DAX Německo

Více

6. října 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

6. října 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,945 1.8 0.8 3.8 S&P 500 USA 1,161 2.1 1.1 3.0 Nasdaq USA 2,400 2.4 0.9 4.7 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,759 2.1-0.6-7.0 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,009 bodů (+0.7% d/d); objem: 515 mil. Kč Pražská burza v průběhu včerejšího obchodování rostla a zakončila téměř na denních

Více

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 29. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 806 bodů (+2.1% d/d); objem: 536 mil. Kč Globální trhy rizikových aktiv zažily jistou míru úlevy a připsaly si slušné zisky,

Více

RANNÍ PŘEHLED. 6. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED. 6. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 976 bodů (-0.5% d/d); objem: 542 mil. Kč Pražská burza včera prošla poměrně klidným obchodováním bez výraznějších výkyvů a kvůli poklesu v samotném závěru

Více

RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 856 bodů (-2.1% d/d); objem: 803 mil. Kč Pražská burza zažila ve středu další krvavou seanci, když index PX propadl o 2,1

Více

Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016

Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016 Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 875 0.2-0.3-8.5-14.3 846 1,041 CZK/EUR 27.03 0.0 0.0 0.0 1.3 27.02 27.49 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (-0.2% d/d); objem: 575 mil. Kč Státní svátky v části Evropy a v USA, doplněné bankovními prázdninami v Londýně

Více

RANNÍ PŘEHLED 10. V. 2011 AKCIOVÉ TRHY

RANNÍ PŘEHLED 10. V. 2011 AKCIOVÉ TRHY RANNÍ PŘEHLED 10. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza se včera v průběhu dne pohybovala v červeném teritoriu, v závěru seance se však dokázala posunout do plusu, když uzavřela

Více

RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,000 bodů (-1.2% d/d); objem: 576 mil. Kč Evropské trhy při pátečním obchodování zasáhla další mohutná vlna výprodejů. Když

Více

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 22. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 842 bodů (+0.4% d/d); objem: 731 mil. Kč Komerční banka (+3,2 %, 923,5 Kč) a rakouská Erste Group (+2,2 %, 587 Kč) táhly

Více

13. září 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

13. září 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,463 0.5 0.1-0.8 S&P 500 USA 1,110 0.5 0.5-1.5 Nasdaq USA 2,242 0.3 0.4-2.1 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,780-0.1 1.2-6.3 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. září 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 992 bodů (-0.8% d/d); objem: 534 mil. Kč Po pátečních výprodejích na globálních trzích, které spustily obavy investorů o zahájení

Více

RANNÍ PŘEHLED 2. dubna 2012

RANNÍ PŘEHLED 2. dubna 2012 RANNÍ PŘEHLED 2. dubna 2012 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza neudržela v pátek denní maxima, když zisky v druhé polovině dne snížila na polovinu. Index PX si tak při páteční seanci

Více

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011 RANNÍ PŘEHLED 3. října 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza zahájila páteční obchodování poklesem, ze kterého se již nevymanila a index PX uzavřel na 934 bodech (-0,8 % ). Postupně

Více

Týdenní přehled září 2016

Týdenní přehled září 2016 Týdenní přehled 12. - 16. září 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 861-2.2 5.3-10.0-14.7 790 1,009 CZK/EUR 27.02 0.0 0.2 0.0 0.3 27.02 27.28 CZK/USD

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. listopad 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. listopad 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 10. - 14. listopad 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 961-0.9-2.4-2.9-4.1 901 1,046 CZK/EUR 27.69 0.1 0.8-1.3-2.1 27.11 27.94 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 14. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 14. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 14. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,001 bodů (-0.2% d/d); objem: 438 mil. Kč Pražská burza druhý den v řadě nepředvedla výraznější pohyb. Index PX navzdory negativnímu

Více

Ranní přehled. Přehled ČR Unipetrol: Modelové marže klesly Makro: Maloobchodní tržby v červenci srazily kalendářní vlivy Makro: Růst mezd pokračuje

Ranní přehled. Přehled ČR Unipetrol: Modelové marže klesly Makro: Maloobchodní tržby v červenci srazily kalendářní vlivy Makro: Růst mezd pokračuje Ranní přehled 6. září 2016; 8:30 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 881 bodů (+0.6% d/d); objem: 543 mil. Kč Přestože se západoevropské tituly obchodovaly smíšeně, Prahu optimismus neopustil

Více

S T R A N A

S T R A N A CME Zlepšení na provozní i finanční úrovni; zvyšujeme doporučení na Držet Tabulka 1 US GAAP, kons., mil. USD 2013 2014 2015 e2016 e2017 Tržby 691 681 606 644 674 EBITDA -46 95 123 141 155 EBITDA marže

Více

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 19. září 2016; 8:30 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 861 bodů (-0.4% d/d); objem: 1,222 mil. Kč Pražská burza uzavřela páteční obchodování ztrátou 0,42 % (860,81 b.), když

Více

Fortuna Entertainment Group

Fortuna Entertainment Group Fortuna Entertainment Group Výsledky bez překvapení 2.3.2011 mil. EUR 2010 2009 r/r e AFT Celkové přijaté sázky 384,2 337,9 13,7% 384,0 Vyplacené výhry -291,4-253,2 15,1% -291,0 Hrubé výhry ze sázek 92,8

Více

Ranní přehled. Přehled ČR ČEZ bude chtít miliardy za neplánované odstávky. 28. června Akciové trhy. Forex. Dluhopisy

Ranní přehled. Přehled ČR ČEZ bude chtít miliardy za neplánované odstávky. 28. června Akciové trhy. Forex. Dluhopisy Ranní přehled 28. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 790 bodů (-3.6% d/d); objem: 536 mil. Kč Šok, který nastal nejen na finančních trzích, stále ještě nevyprchal a investoři

Více

RANNÍ PŘEHLED 1. října 2015

RANNÍ PŘEHLED 1. října 2015 RANNÍ PŘEHLED 1. října 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 971 bodů (+1.2% d/d); objem: 632 mil. Kč Evropské trhy vyrazily poslední obchodní seanci v září vzhůru. Nejlépe se dařilo dvěma

Více