Kapitálové trhy Česká republika

Transkript

1 Kapitálové trhy leden 2005 Hlavní data Cena v Kč Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD 1 týden Roční průměr Erste Bank 1 157,0 2,4% 31,7% 31,2 24,2 ČEZ 354,6 2,2% 140,5% 143,7 88,6 Komerční banka ,4% 36,3% 163,8 119,6 Český Telecom 422,8 9,7% 43,7% 309,8 101,3 Unipetrol 126,84 15,6% 85,5% 93,1 11,4 Philip Morris ČR ,0% 15,5% 19,8 23,6 Zentiva 784,8 2,9% - 29,3 27,2 PX ,2 4,4% 59,8% 883,2 433,6 PX-D 2 666,6 3,9% 54,5% CZK/USD 23,19-1,2% -11,6% CZK/EUR 30,60 0,5% -3,3% Pribor 6M 2,33-0,31 0,20 Pribor 12M 2,38-0,37 0,06 Očekávané události v ČR České radiokomunikace: Mimořádná VH Orco: vstup na BCPP Český Telecom: Konečný termín pro podání předběžných nabídek na podíl v ČT Český Telecom: VH (bonusy členů dozorčí rady) Telekomunikace: Oskar se má rozhodnout, jestli koupí UMTS licenci Zahraniční obchod za prosinec Nezaměstnanost v lednu Spotřebitelské ceny za leden Český Telecom: Vláda má rozhodnout o dalším postupu v prodeji ČT (strategickému investorovi, SPO) Akciový trh Obchodování na BCPP Český akciový trh měřený indexem PX 50 minulý týden vzrostl o 4,4 % na 1 102,2 bodů, zatímco blue chip PX-D index posílil o 3,9 % na 2 666,6 bodů. Na BCPP se zobchodoval historicky nejvyšší objem obchodů, který dosáhl 883 mil. USD, což je o 104 % více než 12-měsíční průměrný objem 434 mil. USD. Nejlikvidnějším titulem uplynulého týdne byl Unipetrol, který rostl především díky poptávce retailových investorů. Ti se v současnosti nezaměřují na povinnou nabídku odkupu PKN, ale doufají v celkovou restrukturalizaci skupiny a budoucí silné finanční výsledky. Český Telecom vzrostl o 9,7 %, domníváme se, že investoři si vytvářejí pozice před prodejem 51% státního podílu ve společnosti. Růst akcie podpořilo nové doporuční vydané jednou z londýnských bank s vysokou cílovou cenou. Philip Morris ČR posílil o 5 %. Akcie profitovala ze čtvrtečního neočekávaného snížení úrokových sazeb, které přispělo ke zvýšení atraktivity dividendového výnosu. Zentiva si připsala 2,9 % bez vydání relevantních firemních zpráv, následována Erste Bank a Komerční bankou, které vzrostly shodně o 2,4 %. KB byla navíc podpořena positivní zprávou londýnské banky. ČEZ posílil o 2,2 %. Připomínáme, že do obchodování na BCPP zítra vstoupí developerská společnost Orco Property Group. 1

2 ČEZ Budoucnost 16% státního podílu v ČEZu je nejasná Držet CEZPsp.PR / CEZ CP Energetika Poslední cena 354,6 Kč Cílová cena 354 Kč Tržní kapital. 210 mld. Kč Free float 32% FY03 10,0 35,4 FY04E 20,1 17,6 FY05E 24,4 14,5 Rating nezměněn V pátek česká vláda pokračovala v rozporných komentářích ohledně prodeje státního 16% podílu v ČEZu. Ministr financí Bohuslav Sobotka řekl, že souhlasí s prodejem 16% podílu v ČEZu, nicméně stát by si měl ponechat ve společnosti majoritu. Ministr Sobotka odmítl komentovat možnost, že by mohl podíl od státu odkoupit samotný ČEZ. Připomínáme, že ministr průmyslu, Milan Urban, ve čtvrtek řekl, že dává přednost tomu, aby si stát uchoval celý 68% podíl v ČEZu. Ministr průmyslu je proti prodeji státního 10% podílu ČEZu Ministr průmyslu, Milan Urban, řekl, že je proti prodeji státního 10% podílu ČEZu, ale je ochotný o záležitosti jednat. Ministr Urban dodal, že jeho prioritou je udržet státní podíl ve společnosti na současných 68 % a použít budoucí dividendy k financování penzijní reformy. Připomínáme, že plán koupit 10% podíl od státu byl akcionáři odsouhlasen na řádné valné hromadě 21. ledna. Tento plán byl navržen vládou. SD reportovaly silný výsledek za rok 2004 Severočeské doly (SD), ve kterých ČEZ vlastní 37% podíl, oznámily, že zisk před zdaněním vzrostl v roce 2004 meziročně o 5,6 % na 1,4 mld. Kč (což je nejlepší výsledek za 11 let) navzdory nižším prodejům uhlí (o 1 mil. tuny méně). Za positivním výsledkem stojí především pokračující snižování nákladů. Připomínáme, že vládní představitelé podporují prodej 55% státního podílu v SD přímo ČEZu. Vláda by měla připravit privatizaci SD do konce února. ČEZ vyrobil v loňském roce rekordní objem elektřiny ČEZ oznámil, že v loňském roce vyrobil rekordní objem elektřiny 61,6 TWh, což je meziroční nárůst o 1,1 %. Tento údaj je v souladu s naším očekáváním. Klasické elektrárny vyrobily 54,6 % z celkového objemu a zbývajících 42,7 % připadlo na jaderné elektrárny. ČEZ by měl dosáhnout předpokládaného zisku pro rok 2004 Finanční ředitel ČEZu, Petr Vobořil, řekl, že společnost dosáhne svého předpokládaného zisku pro rok 2004, který by měl lehce překročit 11 mld. Kč (tj. 19 Kč/akcie) podle českých účetních standardů. Petr Vobořil dodal, že neobvykle vysoké lednové teploty zřejmě negativně ovlivní lednové tržby, ale není nutné revidovat projekce. Mluvčí ČEZu řekl, že lednové tržby mohou být v porovnání s rokem 2003 o 10 % nižší, nicméně leden 2003 byl naopak neobvykle chladný. Nedávné prudké ochlazení a současné předpovědi počasí už ale vypadají pro tržby společnosti optimističtěji. ČEZ zvažuje efektivnost prodloužení výroby v JE Dukovany o 10 let ČEZ zvažuje, jestli prodloužení výroby v jaderné elektrárně Dukovany o minimálně deset let do roku 2035 je pro společnost profitabilní. Po uplynutí této lhůty by ČEZ zařízení buď zcela odstranil nebo vystavil novou elektrárnu s podobnou výrobní kapacitou. Podle původního plánu měla být JE Dukovany v provozu do roku

3 ČEZ má zájem o rumunské uhelné elektrárny ČEZ projevil předběžný zájem o koupi tří rumunských uhelných elektráren v Turceni, Rovinari a Craiova. Rumunská vláda má v úmyslu elektrárny prodat do konce roku. Zmíněné tři elektrárny představují 40 % produkce rumunských tepelných elektráren, které v zemi vyrábějí téměř 2/3 celkové energie. Podle rumunského ministra hospodářství Codruta Serese by privatizace společnosti Electrica Oltenia měla být dokončena příští měsíc. Tři privatizované elektrárny se nachází právě v regionu Oltenia. Zájem ČEZu o koupi elektráren je součástí expanzní strategie společnosti, která směřuje k vybudování pozice na energetickém trhu v jihovýchodní Evropě. Český Telecom Ministr Mlynář očekává více než jednu nabídku na koupi ČT Koupit SPTTsp.PR / SPTT CP Telekomunikace Poslední cena 422,8 Kč Cílová cena 402 Kč Tržní kapital. 136 mld. Kč Free float 49% FY03-5,5-76,5 FY04E 14,0 30,1 12,8 33,0 FY05E Rating nezměněn Ministr pro informatiku, Vladimír Mlynář, očekává, že do 3. února, který je konečným termínem pro podání nabídek na privatizaci Českého Telecomu, bude podána více než jedna nabídka. Ministr Mlynář rovněž očekává, že cena akcie ČT se před privatizací zvýší. Vláda by měla rozhodnout o dalším vývoji privatizace ČT. Vláda by měla do 9. února rozhodnout o pokračování v tendru Podle mluvčího Fondu národního majetku (FNM) by se vláda na jednání 9. února měla rozhodnout, jestli bude pokračovat v tendru na státní 51% podíl v ČT nebo jestli umístí podíl na kapitálových trzích. Připomínáme, že konečný termín pro podání předběžných nabídek je 3. února. Premiér i vicepremiér nedávno vyjádřili optimismus ohledně prodeje ČT jedinému strategickému investorovi. Generální ředitel telekomunikačního operátora Vodafone, Arun Sarin, řekl, že společnost zvažuje podání nabídky na koupi ČT a měla by se o tomto kroku rozhodnout během měsíce. Protože konečný termín pro podání předběžných nabídek je 3. února, domníváme se, že Vodafone podá formální návrh a rozhodnutí učiní po due diligence v polovině února. Eurotel představil nové tarify Eurotel (100% vlastněný ČT) představil nové tarify, které by mohly znamenat pro zákazníky úsporu až 30 %. S penetrací mobilních operátorů, která přesahuje 100%, mobilní operátoři přecházejí od strategie akvizice nových zákazníků k jejich udržení a stimulaci výnosů na zákazníka. Náklady na akvizice zákazníků rovněž rostou. V roce 2004 ztratil Eurotel část svého tržního podílu (z 43,3 % na 42,6 %) ve prospěch společnosti Oskar. Eurotel nicméně zůstal největším mobilním operátorem na domácím trhu s 4,59 mil. klientů (meziroční nárůst o 9 %). Společnost očekává, že investice do technologií GSM a UMTS dosáhnou během příštích let několik miliard korun. Tržní podíl Eurotelu v roce 2004 tvořil u velkých společností 77 % Eurotel (100% vlastněný Českým Telecomem), oznámil, že podle nezávislého průzkumu trhu provedeného agenturou AISA, tvořil jeho tržní podíl v srpnu 2004 u společností s více než 200 zaměstnanci 77 %, zatímco u společností s méně než šesti zaměstnanci byl jeho podíl 48 %. Silnou pozici Eurotelu ve velkých společnostech vnímáme jako positivní, protože jejich ARPU je obvykle vyšší se srovnání s retailovým sektorem. 3

4 Premiér je positivní ohledně prodeje ČT strategickému partnerovi Poté, co Fond národního majetku oznámil, že o informační memorandum k prodeji ČT projevilo zájem deset potenciálních investorů, premiér Stanislav Gross řekl, že prodej strategickému partnerovi skončí úspěšně. Zároveň tak budou dosaženy stanovené cíle, a to cena, rychlost a transparentnost transkace. Místopředseda vlády pro ekonomiku, Martin Jahn, řekl, že vysoký zájem o ČT zvýšil šance na prodej přímému investorovi. Místopředseda Jahn dále dodal, že prioritou vlády je nyní přímý prodej podílu v ČT. Cena akcie Českého Telecomu během posledních dvou dní vzrostla o 8,4 % na 418,5 Kč, což je nad naší cílovou cenou 402 Kč/akcie. Růst akcie byl podpořen nedávnými silnými doporučeními londýnských bank a pozitivním komentářem premiéra Grosse k prodeji 51% podílu ve společnosti. Zatímco komentáře premiéra a spekulace, že někteří investoři mohou nabídnout vysokou cenu (tj. 500 Kč na akcii) jsou velmi pozitivní, naše stanovisko k dalšímu posilování akcie na současných úrovních je opatrné, jelikož zájem o informační memorandum nemusí nutně znamenat, že společnost podá nabídku. Na úrovni 418,5 Kč/akcie se obchoduje na poměru EV/EBITDA očekávaném pro rok 2005 ve výši 5,7. Průměrný poměr EV/EBITDA západních telekomunikačních operátorů činí 5,5. Deset potencionálních investorů projevilo předběžný zájem o ČT Fond národního majetku (FNM) oznámil, že deset společností projevilo předvěžný zájem o informační memorandum. Mezi nimi je šest telekomunikačních operátorů: Swisscom, TDC, Vodafone, Telefonica, France Telecom a Belgacom. Dalšími potenciálními zájemci jsou čtyři finanční skupiny: Blackstone/CVC/Providence, Citigroup Venture Capital, PPF a SPO Partners. Česká finanční skupina PPF uvedla, že podá nabídku společně s investiční bankou J&T Finance Group. Připomínáme, že finanční investoři mohou podat nabídky pouze v konsorciu s telekomunikační společností. Prodej budov ČT se může zpozdit kvůli privatizaci ČT uvedl, že prodej jeho budov v účetní hodnotě 10 mld. Kč se může zpozdit kvůli probíhající privatizaci. Vedení ČT by se mělo rozhodnout, zda bude pokračovat v tendru nebo odloží prodej na konec února, řekl mluvčí společnosti. Philip Morris ČR TABKsp.PR / TABAK CP Tabák Poslední cena Kč Cílová cena - Tržní kapital. 50,6 mld. Kč Free float 22% FY ,6 FY04E ,4 FY05E ,5 Mateřská společnost PM CR, Altria Group, zveřejnila své výsledky Mateřská společnost Philip Morrris ČR, Altria Group, zveřejnila své finanční výsledky za 4. čtvrtletí a celý rok Ve zprávě nebyly specifické údaje týkající se výsledků konkrétně v České republice. Objem PMI (Philip Morris International) v roce 2004 vzrostl meziročně o 15,2 % díky prodeji v Polsku a Rumunsku. Naopak objem prodeje klesl v Lotyšsku a Maďarsku, nicméně podíl PMI na maďarském trhu se zvýšil na rekordních 32,6 %. 4

5 Unipetrol Minoritní akcionáři Unipetrolu založili asociaci Bez doporučení UNPEsp.PR / UNIP CP Petrochemie Poslední cena 127 Kč Cílová cena - Tržní kapital. 23,0 mld. Kč Free float 37% FY03 0,5 261,5 FY04E - - FY05E - - Skupina domácích minoritních investorů, která vlastní přibližně 7,4% podíl v Unipetrolu, založila asociaci za účelem ochrany hodnoty jejich investice a udržení akcí v obchodování na pražské burze. Připomínáme, že Unipetrol je na tzv. Watch list Patrie. Paramo zveřejnilo silné výsledky za rok 2004 Generální ředitel Parama (v němž Unipetrol vlastní 74% podíl), Petr Bláha, řekl, že tržby společnosti v roce 2004 meziročně vzrostly o 60 % na 8,65 mld. Kč díky rekordnímu objemu zpracované ropy. Připomínáme, že celkové tržby Parama vzrostly za 3. čtvrtletí 2004 meziročně o 61 % díky relativně vysokým výrobním maržím a posílení koruny vůči americkému dolaru. Finanční výsledky za rok 2004 by tudíž neměly být tak překvapivé. Tržby společnosti Paramo tvořily ve 3. čtvrtletí % konsolidovaných tržeb Unipetrolu. Orco Property Group Patria zahájila pokrytí společnosti Orco Koupit ORCO.PA / ORC FP Reality Poslední cena Cílová cena 40,5 EUR 50 EUR Úvodní doporučení Patria zahájila pokrytí společnosti Orco Property Group (OPG) s cílovou cenou 50 EUR a doporučením Koupit. V případě, že jste neobdrželi report, kontaktujte prosím oddělení research na čísle: nebo em: dudikova@patria.cz Orco plánuje zdvojnásobit dividendu během tří let Generální ředitel Orco Property Group řekl, že společnost plánuje zvýšit vyplácenou dividendu během následujících dvou až tří let ročně o 15 až 20 %. To znamená, že dividenda se téměř zdvojnásobí z 0,45 EUR/akcie vyplacených v loňském roce na 1 EUR v roce V letošním roce by dividenda mohla dosáhnout 0,54 EUR, a to v kombinaci s hotovostí a akciemi, stejně jako v loňském roce, dodal generální řiditel Orco Property Group. Duální kotace akcií Orco a konvertibilních dluhopisů na BCPP v systému SPAD by měla být zahájena 1. února. Orco pořádalo prezentaci k uvedení akcií na BCPP Orco Property Group pořádalo v Praze presentaci týkající se vstupu společnosti na pražskou burzu formou duální kotace akcií a konvertibilních dluhopisů. Akcie společnosti a konvertibilní dluhopisy by se na BCPP měly začít obchodovat od 1. února. Komise pro cenné papíry schválila prospekt společnosti. Akcie by měly být zahrnuty do indexů PX 50 a PX-D od 7. února. Počáteční cena akcie bude kalkulována na základě závěrečné ceny z burzy Euronext, kde se akcie v současnosti obchoduje. 5

6 České radio Obchodování s akciemi Čra pozastaveno Prodat RKOMsp.PR / CSRD CP Telekomunikace Poslední cena - Cílová cena 453 Kč Tržní kapital. - Free float 6% Rating nezměněn Pražská burza cenných papírů oznámila, že s platností od 28. ledna pozastaví obchodování s akciemi Čra na dobu neurčitou, aby tak ochránila minoritní investory před obavami z možného stažení akcií z trhu. Připomínáme, že mimořádná valná hromada schválila stažení akcií z trhu, s čímž nesouhlasili minoritní akcionáři. Soud poté vydal nařízení o zákazu stažení akcií z BCPP. FY03 56,5 - FY04E 54,3 - FY05E 50,5 - Erste Bank ČS zvýšila v roce 2004 čistý zisk na 7,65 mld. Kč Držet ERSTsp.PR / RBAG CP Bankovnictví Rakousko Poslední cena Kč Cílová cena Kč Tržní kapital. 279 mld. Kč Free float 60% FY03 44,5 26,0 FY04E 64,2 18,0 FY05E 77,4 15,0 Rating nezměněn Česká spořitelna dnes ráno (tj. 31. ledna) zveřejnila předběžné nekonsolidované neauditované výsledky za rok 2004 podle českých účetních standardů (CAS). Výsledky byly v souladu s naším očekáváním. Čistý zisk vzrostl meziročně o 5 % a dosáhl 7,65 mld. Kč ve srovnání s čistým ziskem v roce 2003 ve výši 7,29 mld. Kč. Hrubý zisk dosáhl 10,54 mld. Kč, což představuje meziroční nárůst o 3 % z 10,24 mld. Kč dosažených v loňském roce. Provozní zisk vzrostl o 28 % na 10,37 mld. Kč z 8,07 mld. Kč v roce Provozní zisk rostl především díky rostoucímu čistému úrokovému zisku a zisku z finančních operací. Náklady se změnily jen nepatrně (+1 %). Velmi příznivý je vývoj čistého úrokového zisku, který stoupl o 11 % na 15,79 mld. Kč, především díky silnému růstu úvěrů poskytnutých klientům v loňském roce (+17 %). Celková bilanční suma ČS vzrostla v roce 2004 o 1% na 475,14 mld. Kč. zampieri@patria.cz Komerční banka BKOMsp.PR / KOMB CP Bankovnictví Poslední cena Kč Cílová cena - Tržní kapital. 133 mld. Kč Free float 40% FY ,3 FY04E ,0 FY05E ,9 Snížení úrokových sazeb nepříznivě ovlivní čisté úrokové výnosy KB Neočekávané snížení úrokových sazeb o 25bps je pro české banky negativní zprávou. Pro Komerční banku naše kalkulace ukazuje negativní efekt ve výši 15 Kč na akcii z čistých úrokových výnosů na základě současné úrovně půjček, mezibankovních půjček a depozitů. Podle nedávných rozhovorů s vedením se banka spoléhala na růst úrokových sazeb o 50bps ve 2. polovině roku 2005 a domníváme se, že KB založila projekci svých výsledků pro rok 2005 na tomto předpokladu. To by mohlo znamenat další ztrátu přibližně 17 Kč na akcii. Myslíme si, že pokud by mělo dojít k dalšímu snížení sazeb (jak naznačil guvernér ČNB na tiskové konferenci), pak obecně vyšší objemy úročitelných aktiv a zvyšující se podíl půjček s vyššími úrokovými sazbami by nemohly dostatečně kompenzovat další pokles marží. Trh všeobecně očekával růst úrokových sazeb v roce 2005 (což by příznivě ovlivnilo tržby), naopak s poklesem se nepočítalo. zampieri@patria.cz

7 Makroekonomické zprávy Úrokové sazby Bankovní rada ČNB snížila na svém zasedání 2-týdenní repo sazbu z původních 2,50 % na 2,25 %. Motivací je patrně pokles prognózy inflace a posílení kurzu koruny Devizový kurz: CZK/EUR Úrokové sazby: 3M PRIBOR 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 28 1/02 1/03 1/04 1/05 2,0 1/02 1/03 1/04 1/05 30,4 Poslední 2 týdny: CZK/EUR 2,55 Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 30,3 2,45 30,2 30,1 2,35 2,25 30,

8 Zahraniční akciové trhy USA Druhý týden výsledkové sezóny, charakterizovaný lepšími než očekávanými daty od firem jako Johnson & Johnson nebo Texas Instruments Inc., konečně přinesl americkým akciovým trhům týdenní růst. Index S&P 500 tak posílil o 0,3 % (1171,36 bodů), Dow Jones Industrial Average uzavíral také o 0,3 % výše (10427,20 bodů) zatímco Nasdaq Composite posílil o mizivých 0,1 % (2035,83 bodů). K pátku oznámilo své hospodářské výsledky 267 společností z báze indexu S&P 500, odhady výsledků předčilo 66 % z nich. I přesto však analytická obec snižuje odhady zisků pro rok 2005 podle posledních odhadů by to mělo být maximálně +9,9 % oproti předchozím +10,6 %, Johnson & Johnson společnost, která minulý měsíc souhlasila s převzetím firmy Guidant Corp. posílila o 4,5 % na hladinu USD64,62. Společnost oznámila zisk za Q4/2004 ve výši 67c na akcii zatímco odhad společnosti Thomson Financial dosáhl maximálně 64c. Texas Instruments Inc. akcie posílila o 9,9 % na USD23,11. Tento největší výrobce čipů pro mobilní telefony oznámil čistý zisk 26c/akcii. Tržby narostly díky vyšší poptávce po sofistikovaných mobilních telefonech na 3,15 miliardy dolarů. Americká ekonomika v posledních třech měsících roku 2004 ekonomika Spojených států rostla o 3,1 %. Tento údaj však nedosáhl očekávání analytiků, agentura Bloomberg pracovala s konsenzem +3,5 %. Merck & Co. akcie propadla o 7,7 % na hladinu USD28,02. Jeden z léků na léčbu osteoporózy (Fosamax) nedostal od odvolacího soudu souhlas s prodloužením patentu, generické konkurenci se tak od roku 2008 otevírá cesta k produkci levnějších náhrad daného preparátu. JDS Uniphase Corp. akcie společnosti propadly o 12 % na cenu USD2,19 a zaznamenaly tak největší pokles v rámci indexu S&P 500. Firma se nechala slyšet, že tržby v tomto čtvrtletí dosáhnou maximálně 165 milionů dolarů a zdaleka tak nedosáhnou předpokládaných 192,8 milionů dolarů. AT & T společnost posílila o 9 % na hladinu USD19,71. Důvodem byl optimismus investorů po nformaci, že SBC Communications Inc. plánuje společnost převzít. Procter&Gamble Co. tento největší americký výrobce domácí kosmetiky plánuje koupit konkurenční společnost Gillette za 52,4 miliardy dolarů. Tato částka ohodnotila akcie firmy na USD52,80 o 15 % více než jejich uzavírací cena z 27. ledna

9 Evropa Minulý týden byl pro evropské burzy více než příznivý, růst indexů byl podporován zejména (byť ne výhradně) ropnými společnostmi. Ty posilovaly hlavně díky faktu, že ropa opět obchodovala jen nedaleko svého osmiměsíčního maxima, nemluvě o velmi dobrých hospodářských výsledcích amerických konkurentů. Stranou však nezůstaly ani technologické společnosti jako Nokia Oyj nebo Royal Philips Electronics NV, které oznámily lepší než očekávané výsledky. Index Dow Jones STOXX 50 si tak za posledních 5 obchodních seancí připsal +0,5 % zatímco širší DJ STOXX 600 poskočil o 0,7 %. Evropský index DJ Euro STOXX 50 posílil o 0,5 %. Růst však nebyl omezen jen na pan-evropské benchmarky, dobře se dařilo 12 indexům v 18 zemích EU. Britský FTSE 100 na týdenní bázi poskočil o 0,6 %, francouzský CAC 40 uzavíral týden +0,4 % podobně jako německý DAX 30 (+0,3 %). Ropné společnosti a producenti zemního plynu kralovali sektorům v rámci indexu DJ STOXX 600 (+1,8 %). BP Plc posílil o 2,5 % na 525p, Total SA přidal 1,4 % a OMV AG končilo týden o 6,5 % výše. Jak již bylo zmíněno, hlavním důvodem bylo pokračující posilování ceny ropy kontrakt pro dodání v březnu dosáhl minulý týden během obchodování v New Yorku maxima na hladině USD49,75. Nokia Oyj akcie posílila na týdenní bázi o 7 % (na EUR11,58). Firma se nechala slyšet, že tržby velmi pravděpodobně porostou již třetí čtvrtletí po sobě. CEO navíc oznámil plán zpětného odkupu vlastních akcií v objemu 5 miliard euro. Royal Philips Electronics NV akcie posílila o 4,7 % na hladinu EUR19,57. Výsledky za Q4/2004 poměrně výrazně předčily očekávání všech analytiků. K pátku dostaly navíc akcie společnosti vyšší investiční doporučení od čtyřech investičních bank včetně CSFB. Loreal SA tento nejvěší výrobce kosmetiky na světě posílil o 2,8 % na cenu EUR56,75. Společnost oznámila, že tržby za Q4/2004 narostly o 3,4 % a celoroční zisky jsou o 10 % vyšší. Fortis akcie této největší belgické společnosti oslabily minulý týden o 2, 4 %. Firma plánuje do roku 2009 navýšit ziskovost ze stávajících obchodních aktivit o minimálně 10 %. Podle trhu je tento plán až přehnaně ambiciozní. 9

10 Očekávané události v zahraničí 1.2. EC: Unemployment (Dec) 2.2. EC: PPI (Dec) Germany: Retail sales (Dec); unemployment (Jan) 3.2. Deutsche Bank: 2004 earnings Alcatel: 4Q and full year results 4.2. EC: Retail sales (Dec), CPI estimate (Jan) US: Unemployment rate (Jan) US: U. of Michigan confidence (Jan F) 8.2. Germany: Industrial production (Dec P) 9.2. UK: Industrial production (Dec) Germany: Current account (Dec), Trade balance (Dec) France: Industrial production (Dec) US: Initial jobless claims (Feb 5), Continuing claims (Jan 29) France Telecom: FY 2004 results (French GAAP) France: Trade balance (Dec), GDP (4Q E) UK: PPI Input/Output (Jan) UK: CPI (Jan) EC: GDP (4Q E) Volkswagen: Preliminary 2004 earnings Coca-Cola: earnings expected L Oreal SA: Full-Year results Wal-Mart: earnings expected Schneider Electric: Full-Year earnings Merck KGaA: 2004 results Hewlett-Packard: Earnings expected Equity Sales ( ), Equity Trading ( ), Research ( ). 10

11 Patria Finance, a. s. Patria Direct, a. s. Škrétova 12 Škrétova Praha Praha 2 Tel.: Tel.: Fax: Fax: Patria Online, a. s. Škrétova Praha 2 Tel.: Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. 2005, Patria Finance, a. s.