Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015"

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 215 Globální akciový trh Extract from a report Special report Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál Josef Němý, CFA (42) Miroslav Frayer (42) Navzdory silnému růstu v posledním roce jsou čínské akcie levné jak vzhledem ke své vlastní historii, tak vůči hlavním světovým akciovým trhům. Atraktivní jsou podle našeho názoru především akcie typu H obchodované v Hong Kongu. Kromě nízkého ocenění by je měly podporovat zaváděné ekonomické reformy. Příležitost ke vstupu navíc nabízí nynější korekce. Do čínského akciového trhu lze investovat mimo jiné prostřednictví burzovně obchodovaných fondů ETF. Růstový potenciál v ročním horizontu přes 3 % by měl na základě prognóz Société Générale nabízet např. fond Lyxor UCITS ETF China Enterprise. Akciový index HSCEI hodnota indexu roční cíl SG Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research, Komerční banka Lyxor ETF China Enterprise Lyxor UCITS ETF China Enterprise index HSCEI Zdroj: Bloomberg, Komerční banka Čínský akciový trh se rozděluje mezi pevninskou ( onshore ) a hongkongskou ( offshore ) část. První část zahrnuje burzy v Šanghaji a Šen-čenu a tvoří ji především akcie typu A. Hongkongská část je dostupnější pro zahraniční investory a skládá se z několika typů akcií, z nichž nejvýznamnějším jsou akcie typu H, sdružené v indexech Hang Seng. Analytici Société Générale používají jako benchmark Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI). V loňském roce se čínské akcie vrátily k prudkému růstu, a to zejména ty obchodované v Šanghaji. Růstový trend na čínských burzách pokračuje i v roce 215, v posledních týdnech ale na čínské akciové trhy přišla korekce. Index HSCEI například ze svého letošního vrcholu klesl o přibližně o 15 %, ztráty pevninských burz v Šanghaji a Šen-čenu se již blíží ke 3 %. V globálním srovnání je dosavadní letošní výkonnost HSCEI vyšší než u amerického S&P 5, ale zaostává za evropskými akciemi měřenými indexem Stoxx 6. Očekávaný vývoj hlavních indexů index aktuálně 6/216 změna* 12/217 změna* HSCEI (Hong Kong) % % SHCOMP (Šanghaj) % 6 63% S&P 5 (USA) % 2 2 6% DJ Stoxx 6 (Evropa) % 45 17% Zdroj: SG Cross Asset Research/Equity Strategy; * vzhledem k aktuální úrovni Současný rozdíl v ocenění čínských akcií se nám zdá být neadekvátní, a proto je vidíme jako podhodnocené. Domníváme se, že by měly v následujících kvartálech/letech převyšovat svojí výkonností americké i evropské akciové indexy. Zajímavý růstový potenciál vidíme například u burzovně obchodovaného fondu Lyxor UCITS ETF China Enterprise (ISIN: FR12481). Cílem fondu je kopírovat vývoj indexu HSCEI Total Return (tj. index HSCEI včetně dividend), v minulosti tak mírně překonával výkonnost indexu HSCEI. Jako hlavní rizika investice do čínských akcií vnímáme výrazné zpomalení růstu HDP k 5 % nebo případný nepříznivý vývoj regulace finančních trhů. V neposlední řadě je třeba připomenout, že výkonnost ETF se může lišit od výkonnosti jejich podkladových indexů. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Čínský akciový trh Pro zahraniční investory jsou dostupnější akcie obchodované v Hong Kongu. Složení čínského trhu Tabulka níže ukazuje složení čínského akciového trhu, který se rozděluje mezi pevninskou ( onshore ) a hongkongskou ( offshore ) část. První část zahrnuje burzy v Šanghaji a Šen-čenu a tvoří ji především akcie typu A. Hongkongská část je dostupnější pro zahraniční investory a skládá se z několika typů akcií, z nichž nejvýznamnějším jsou akcie typu H, sdružené v indexech Hang Seng. Všechny typy offshore akcií tvoří index MSCI China. Některé čínské firmy mají akcie typu A i H, i po zohlednění měnových kurzů ale mezi nimi mohou existovat cenové rozdíly. Čínský akciový trh trh/index typ akcií počet titulů popis Šanghaj Šen-čen A A akcie obchodované v čínském jüanu, větší trh než v Šen-čenu akcie obchodované v čínském jüanu B B 53 7 relativně nevýznamné akcie obchodované v americkém dolaru relativně nevýznamné akcie obchodované v hongkongském dolaru H 73 akcie čínských firem obchodovaných v Hong Kongu Red 33 firmy ovládané čínskou vládou nebo místní samosprávou, které nejsou MSCI China obchodované na pevninských trzích P 36 soukromé firmy obchodované v Hong Kongu se sídlem mimo Čínu, ale provozující svůj byznys primárně v Číně Zdroj: SG Cross Asset Research Pevnivská část je pro cizince hůře dostupná, objemově je však větší, když souhrnná tržní kapitalizace burz v Šanghaji a Šen-čenu dosahuje přibližně 1 bilionů USD, hongkongská část potom zhruba 2 bil. USD. Pro srovnání, tržní kapitalizace pražské burzy je okolo,5 bil. USD. Americké akciové trhy jsou oproti Číně nadále větší, když např. kapitalizace nejsledovanějšího indexu S&P 5 aktuálně dosahuje 18,8 bil. USD. Hlavními indexy na šanghajské burze jsou Shanghai Stock Exchange 5 Share Index (SSE 5) a širší Shanghai Composite Index, který obsahuje přes tisíc akciových titulů. Souhrnným indexem akcií typu A z burz v Šanghaji i Šen-čenu je CSI 3. Société Générale používá jako benchmark index HSCEI. Indexy Hang Seng Analytici Société Générale používají jako benchmark Hang Seng China Enterprise Index (HSCEI). Tento index se skládá ze 4 čínských akcií typu H (tj. obchodovaných v Hong Kongu), přičemž v jeho rámci jsou dominantní firmy z finančního a energetického sektoru. Populární je také Hang Seng Index (HSI). Tento index zahrnuje celkem 5 největších a nejvíce likvidních titulů na hongkongské burze; vedle čínských firem tak obsahuje i zahraniční společnosti jako je např. banka HSBC (přibližně 15% váha v indexu). Složení indexu HSCEI spotřební zboží 6% stavebnictví 6% energetika 14% ostatní 5% finance 69% Zdroj: Hang Seng Indexes Company Limited (www.hsi.com.hk) 3. července 215 2

3 Index MSCI China Nejširším indexem čínských společností obchodovaných v Hong Kongu je MSCI China Index. Nejširším indexem čínských společností obchodovaných v Hong Kongu je MSCI China Index. Jak je uvedeno výše, kromě akcií typu H (mají v indexu asi poloviční váhu) obsahuje také akcie typu P a Red a celkem zahrnuje 141 emisí. Složení indexu MSCI China spotřební zboží 8% průmysl 8% ostatní 9% finance 42% Index MSCI China je tak na rozdíl od indexu HSCEI více odvětvově diverzifikován, když např. finanční tituly mají pouze 42% váhu. energetika 1% telekomunika ce 1% technologie 13% Po delší stagnaci se čínské burzy loni vrátily k prudkému růstu, zatím se však nevrátily na svá historická maxima. Vývoj hlavních indexů Zdroj: MSCI (www.msci.com) Čínské akcie zažily velmi silný růst v letech před vypuknutím finanční krize. Po splasknutí komoditní bubliny se ale čínské indexy na rozdíl např. od amerických zatím nevrátily na svá předchozí maxima. Dlouhou stagnaci v letech ovlivnila hlavně snížená oblíbenost rozvíjejících se trhů. V loňském roce se čínské akcie vrátily k prudkému růstu, a to zejména ty obchodované v Šanghaji. Růstový trend na čínských burzách pokračuje i v roce 215, když index Shanghai Composite přidával na začátku června již skoro 7 %. V posledních týdnech ale na čínské akciové trhy přišla korekce. Index HSCEI například ze svého letošního vrcholu klesl o přibližně o 15 %, ztráty pevninských burz v Šanghaji a Šen-čenu se již blíží 3 %. Dlouhodobý i krátkodobý vývoj hlavních indexů ukazují grafy níže, ze kterých lze zároveň vidět, že historický vývoj indexů HSCEI a MSCI China je velmi podobný. Desetiletý vývoj čínských indexů Shanghai Composite HSCEI MSCI China Letošní vývoj čínských indexů Shanghai Composite HSCEI MSCI China Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 3. července 215 3

4 Investice do čínských akcií Globální zpomalení se dotkne i čínské ekonomiky. Růst čínského HDP i tak zůstane jeden z nejvyšších. Čína zpomaluje, ale roste stále více než ostatní Růst globální ekonomiky s největší pravděpodobností nebude v následujících letech dosahovat takových rozměrů jako v minulých dekádách. Proti tomuto scénáři se čínští představitele snaží bojovat skrz ekonomické reformy, které by zlepšily dlouhodobé vyhlídky země. Cílem tamních autorit tak je ekonomiku kočírovat směrem k pozvolnému zpomalování než k prudkému poklesu aktivity. Hlavním faktorem očekávaného zpomalení je vývoj investic, které v minulých letech zažily výrazný vzestup v oblasti bydlení, infrastruktury či podnikových technologií. Nicméně klesající ceny produktů, slabá poptávka a vysoká nabídka bydlení hrají nyní v neprospěch jejich další tvorby. To by se mělo odrazit i na snižující se dynamice růstu HDP. Pro letošní rok jej očekáváme na 6,8 % po loňských 7,4 %, v příštím roce pak na úrovni 6,3 %. I tak by Čína měla patřit mezi nejrychleji rostoucí ekonomiky světa. Globální ekonomika by si měla letos polepšit o 2,8 %, resp. 3,4 % v roce 216. Rychlému a razantnímu zpomalování by měly bránit kroky vlády a centrální banky. Mezi hlavní priority vlády patří především reformy obřích státních podniků, které by měly vést k zefektivnění jejich provozu, liberalizace bankovního systému a finančních trhů a v dlouhodobém horizontu posílení role domácí spotřeby. Čínský reálný HDP Negativní mezera výstupu Povinné minimální rezervy % yoy % potential GDP 25 2 % Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Global Economic Outlook z června Čínská centrální banka zrychlila od konce loňského roku uvolňování měnové politiky. Kvantitativní uvolňování však není na pořadu dne. PBoC přistoupila k uvolňování měnové politiky Podpora pro čínskou ekonomiku je nezbytná i ze strany centrální banky (PBoC). Ta naposledy uvolnila svoji měnovou politiku o posledním červnovém víkendu, kdy snížila úrokové sazby a míru povinných minimálních rezerv pro vybrané banky. Celkově tak od loňského listopadu depozitní úroková sazba klesla o 1 bb a výpůjční o 115 bb. Míra minimálních povinných rezerv spadla v tomto období celkově o 2 bb, prostřednictvím níž a dalších opatření PBoC napumpovala do ekonomiky velké množství likvidity. Od začátku dubna pak v reakci významně klesly mezibankovní úrokové sazby. V letošním roce očekáváme, že by mělo dojít minimálně ještě k jednomu snížení povinných minimálních rezerv, a to ve Q4 s tím, jak hospodářský růst bude zpomalovat a likviditní podmínky se na trhu utáhnou částečně v souvislosti s nadcházejícím zpřísňováním měnové politiky v USA. Měnové kohouty PBoC by měly zůstat otevřené, nicméně nemělo by se jednat o kvantitativní uvolňování v podobě nákupů státních dluhopisů centrální bankou. Místo toho by záměrem banky měly být spíše dlouhodobé dodávací repo operace, v rámci 3. července 215 4

5 nichž by byly vládní dluhopisy akceptovány jako kolaterál. To by na trzích zvýšilo likviditu, snížilo tržní úrokové sazby a mělo podpořit banky ve vyšším úvěrování ekonomiky. Čínský HSCEI se svojí výkonností řadí mezi evropský Stoxx 6 a americký S&P 5. Ocenění čínských akcií je od roku 212 nižší než u amerických a evropských, přestože tomu tak v minulosti nebylo. Čínské akcie nabízejí vysoký potenciál růstu. Očekávaný vývoj na čínském akciovém trhu Index HSCEI čínských akcií obchodovaných v Hong Kongu, který považujeme za hlavní index čínského akciového trhu, během letošního roku vzrostl o téměř sedm procent. Jak je z následujícího levého grafu patrné, jeho dosavadní letošní výkonnost je vyšší ve srovnání s americkým indexem S&P 5, ale zaostává za evropskými akciemi měřenými indexem Stoxx 6. Jeho letošní zisky ale dosahovaly téměř 25 %, když ke konci května vystoupal na své téměř 7,5leté maximum. Červnový pohyb směrem dolů považujeme pouze za korekci, když dochází k rozvazování pozic a výběru zisků. Podíváme-li se na dlouhodobější vývoj (graf dole uprostřed a vpravo), je patrné, že ocenění čínských akcií (HSCEI) nedosahuje úrovní amerických a evropských indexů. Zejména v případě poměru P/E se zhruba od roku 212 do konce 214 rozevíraly nůžky, letos se pak úrovně ocenění začaly mírně sbližovat. V případě poměru P/B rovněž vidíme, že akcie čínských společností v indexu HSCEI se obchodují na nižších násobcích. Před rokem 212 se ale ocenění pohybovalo na srovnatelných úrovních se zbytkem světa. Důvodem v jeho rozdílnosti v posledních letech tak může být přístup centrálních bank ke své měnové politice, kdy Fed i ECB výrazně povolily svoje měnové kohouty, zatímco PBoC zůstává v tomto ohledu mnohem konzervativnější. Jiným faktorem by také mohlo být složení indexu HSCEI, kde je velký podíl finančních institucí, jejichž nižší ocenění by mohlo souviset s obavami z šedého bankovního systému. Ač připouštíme, že by ocenění amerických a evropských firem poměrem P/E mělo být vyšší i kvůli striktnějším účetním standardům, jeho současný rozdíl se nám zdá být neadekvátní a uvedenými důvody zcela nevysvětlitelný. Celkově tak vidíme čínské akcie jako podhodnocené a domníváme se, že by měly v následujících kvartálech/letech převyšovat svojí výkonností americké i evropské akciové indexy. Do konce roku odhadujeme růst indexu HSCEI zpět ke hranici 16 tis. bodů, což vzhledem k současným cenám představuje potenciál zhruba necelých 3 %. Pozitivní očekávání máme i pro nadcházející roky. 1 Vývoj indexů od začátku roku ( =1) Vývoj P/E Vývoj P/B 165 HSCEI S&P 5 25 HSCEI S&P 5 Stoxx 6 Shanghai 5 HSCEI S&P 5 Stoxx 6 Shanghai 15 Stoxx Shanghai /15 2/15 3/15 4/15 5/15 6/15 7/15 Pozn.: HSCEI Čína, S&P 5 USA, Stoxx 6 Evropa Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Bloomberg 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1 Odhady vycházejí z publikace SG: Multi Asset Portfolio US to unwind QE: increase cash publikované 6. června července 215 5

6 Za hlavní rizika očekávaného vývoje považujeme razantnější zpomalení růstu HDP směrem k 5 %. Zároveň bude velmi důležité, jak výrazné budou zaváděné ekonomické reformy. Ač v dlouhodobějším horizontu by měly přinést lepší ekonomické vyhlídky, krátkodobě mohou na ekonomiku působit negativně. Pro další vývoj akcií bude důležitá i zaváděná regulace finančních trhů. Z burzovně obchodovaných fondů vidíme zajímavý růstový potenciál například u fondu Lyxor UCITS ETF China Enterprise. Jak investovat do čínských akcií Z našeho pohledu je pro českého drobného investora nejvhodnější investovat do čínských akciových indexů prostřednictví burzovně obchodovaných fondů ETF. Vzhledem k výhledu SG a ocenění hlavních segmentů čínského akciového trhu jsme se zaměřili na fondy, které kopírují indexy s velkým zastoupením akcií typu H, tedy zejména index HSCEI. Tabulka níže však uvádí i ETF zaměřené na akcie typu A prostřednicvím indexu CSI 3. Vybrané ETF na čínské akcie název fondu ISIN měna podkladový index aktiva (mil. EUR) Lyxor UCITS ETF China Enterprise FR12481 EUR HSCEI Total Return 975 db x-trackers CSI 3 LU EUR CSI HSBC MSCI China UCITS ETF IEB44T3H88 GBp MSCI China 238 ComStage ETF HSCI LU EUR HSCEI 25 Zdroj: SG Cross Asset Research Zajímavý růstový potenciál vidíme například u fondu Lyxor UCITS ETF China Enterprise. Cílem fondu je kopírovat vývoj indexu HSCEI Total Return (tj. index HSCEI včetně dividend). Právě díky zahrnutí dividend dokázal fond Lyxor UCITS ETF China Enterprise mírně překonat výnos indexu HSCEI i po zahrnutí poplatků za správu, jak ukazuje graf vpravo (vývoj i výkonnost indexu HSCEI přepočítáváme do EUR, což je měna srovnávaného ETF). Například za Lyxor UCITS ETF China Enterprise Lyxor UCITS ETF China Enterprise index HSCEI Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka poslední rok vydělal fond Lyxor UCITS ETF China Enterprise 55,7 % a index HSCEI 54,1 %. Desetiletá výkonnost je u fondu 191 % (11,4 % p.a.) a u indexu 171 % (1,6 % p.a.). Připomínáme však, že minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. 3. července 215 6

7 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (42) KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (42) (42) (42) (42) Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (42) (42) SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (4) Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (4) (4) (4) Head of Global Economics Michala Marcussen (44) SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) (91) (91) Global Head of Research Patrick Legland (33) SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) (1) (33) (44) Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) (44) (65) (44) Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) (44) (852) (44)

8 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku

Zahraniční přehled. Apple. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. ledna 2016. Vážení klienti,

Zahraniční přehled. Apple. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. ledna 2016. Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. ledna 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

EcoAlert. ČNB se záporným sazbám vyhne. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 30. března 2016

EcoAlert. ČNB se záporným sazbám vyhne. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 30. března 2016 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 30. března 2016 Speciální report Extract from a report EcoAlert ČNB se záporným sazbám vyhne Marek Dřímal (420) 222 008 598 marek_drimal@kb.cz Viktor Zeisel (420) 222 008

Více

Zahraniční přehled. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 15. ledna 2016. Vážení klienti,

Zahraniční přehled. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 15. ledna 2016. Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 15. ledna 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

Ericsson technologický sector Stoxx 600

Ericsson technologický sector Stoxx 600 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 6. října 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Ericsson Po zotavení ziskovosti by měl následovat růst ceny akcií Ericsson: Globální společnost se sídlem ve Švédsku,

Více

Sanofi Akcie jsou levné vůči sektoru, ziskovost firmy podporuje silný dolar

Sanofi Akcie jsou levné vůči sektoru, ziskovost firmy podporuje silný dolar EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. listopadu 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Sanofi Akcie jsou levné vůči sektoru, ziskovost firmy podporuje silný dolar Sanofi: Globální farmaceutická firma

Více

Commerzbank. Koupit. Zajímavý titul v levném sektoru. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. ledna 2016. Dlouhodobé doporučení Société Générale

Commerzbank. Koupit. Zajímavý titul v levném sektoru. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. ledna 2016. Dlouhodobé doporučení Société Générale EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. ledna 2016 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Commerzbank Zajímavý titul v levném sektoru Commerzbank: Globální banka působící ve více než 50 zemích, jejíž hlavním

Více

Daimler Několik faktorů by mohlo vrátit cenu akcií do blízkosti historického maxima

Daimler Několik faktorů by mohlo vrátit cenu akcií do blízkosti historického maxima EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 6. května 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Daimler Několik faktorů by mohlo vrátit cenu akcií do blízkosti historického maxima Daimler: Německá společnost,

Více

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Apple Očekáváme silné kvartální výsledky Apple: Přední americká firma zabývající se designem, výrobou a prodejem

Více

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 1. června 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou společností poskytující služby v oblasti

Více

Ekonomické výhledy. Lepší růstové vyhlídky rostoucím rizikům navzdory. Vývoj v Číně dopadá na komoditní trhy

Ekonomické výhledy. Lepší růstové vyhlídky rostoucím rizikům navzdory. Vývoj v Číně dopadá na komoditní trhy EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 26. srpna 2015 Aktualizace Českých ekonomických výhledů a report Ekonomické výhledy Lepší růstové vyhlídky rostoucím rizikům navzdory Viktor Zeisel (420) 222 008 523 viktor_zeisel@kb.cz

Více

EcoAlert. Brexit potenciální problém i pro Českou ekonomiku. Brexit referendum je pouhý začátek. Announce

EcoAlert. Brexit potenciální problém i pro Českou ekonomiku. Brexit referendum je pouhý začátek. Announce EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 18. dubna 216 Speciální report Extract from a report EcoAlert Brexit potenciální problém i pro Českou ekonomiku Jan Vejmělek (42) 222 8 568 jan_vejmelek@kb.cz Viktor Zeisel

Více

EcoAlert. Výroba aut stále roste, zatímco nezaměstnanost nečekaně přidala. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 8. srpna 2016

EcoAlert. Výroba aut stále roste, zatímco nezaměstnanost nečekaně přidala. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 8. srpna 2016 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 8. srpna 2016 Rychlý komentář EcoAlert Výroba aut stále roste, zatímco nezaměstnanost nečekaně přidala Viktor Zeisel (420) 222 8 523 viktor_zeisel@kb.cz Průmysl, stavebnictví,

Více

Czech version only. Sázky Aktualizace Česká republika Fortuna Po propadu doporučujeme koupit, cílovou cenu stanovujeme na 79 CZK za akcii

Czech version only. Sázky Aktualizace Česká republika Fortuna Po propadu doporučujeme koupit, cílovou cenu stanovujeme na 79 CZK za akcii EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. srpna 2015 Czech version only Sázky Aktualizace Česká republika Fortuna Po propadu doporučujeme koupit, cílovou cenu stanovujeme na 79 CZK za akcii Koupit Cena 28.8.15

Více

Trendy v bankovním sektoru

Trendy v bankovním sektoru Česká republika Bankovní sektor 29. listopadu 212 Trendy v bankovním sektoru Přes vyšší dostupnost nemovitostí neočekáváme obnovení předkrizového růstu úvěrů na bydlení Miroslav Adamkovič, CFA (42) 222

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015

Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 Automobilový sektor Extract from a report Special report Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Čínská ekonomika se odráží ode dna, počítá se silným růstem střední třídy Za poslední 3 měsíce přišla z Číny série dobrých makrodat, nejvýznamnějším údajem byl nárůst HDP Číny meziročně

Více

Special report. Výhled pro světové akciové indexy: býčí trh ještě nekončí. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. prosince 2015

Special report. Výhled pro světové akciové indexy: býčí trh ještě nekončí. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. prosince 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. prosince 2015 Globální akciový trh Extract from a report Special report Výhled pro světové akciové indexy: býčí trh ještě nekončí Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz

Více

Zahraniční přehled. ArcelorMittal. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 22. dubna Vážení klienti,

Zahraniční přehled. ArcelorMittal. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 22. dubna Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 22. dubna 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

EcoAlert. CEE: Trh práce naráží na limity. Zaměstnanost v regionu na historicky nejvyšších úrovních. Na trhu práce dochází ke strukturálním změnám

EcoAlert. CEE: Trh práce naráží na limity. Zaměstnanost v regionu na historicky nejvyšších úrovních. Na trhu práce dochází ke strukturálním změnám EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 25. srpna 21 Speciální report Extract from a report EcoAlert CEE: Trh práce naráží na limity Jana Steckerová (2) 222 52 jana_steckerova@kb.cz Nezaměstnanost ve středoevropském

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 13. listopadu 2015 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Futures (8:15) Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz -0,6% Euro Stoxx 50 S&P 500 0,1%

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Zahraniční přehled. ArcelorMittal. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. května Vážení klienti,

Zahraniční přehled. ArcelorMittal. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. května Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. května 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bezhotovostní transakce na vzestupu Není potřeba asi diskutovat o tom, že bezhotovostní platby nahrazují hotovostní. Kromě toho, že pro běžného spotřebitele je pohodlnější platit nákupy

Více

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 12. listopadu 2015

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 12. listopadu 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 12. listopadu 2 Telekomunikace Aktualizace Česká republika O2 Czech Republic Nově stanovujeme doporučení koupit s cílovou cenou 251 Kč na akcii Koupit Cena 12.11. 12m cíl

Více

Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015

Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 Czech version only Telekomunikace Aktualizace Česká republika O2 Czech Republic Před rozdělením společnosti doporučujeme raději prodat na burze Prodat Cena

Více

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika

Více

Special report. Akciové trhy se vracejí do hry. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. února 2016

Special report. Akciové trhy se vracejí do hry. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. února 2016 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. února 2016 Globální akciový trh Extract from a report Special report Akciové trhy se vracejí do hry Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Stratégové odhadují 180 mil prodaných iphonů v roce 2013 Akcie společnosti Apple Inc. byly do září tohoto roku nejvýkonnější z celého indexu S&P 100, když dosáhli 700 USD a zhodnocení

Více

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 Pojišťovny Aktualizace Česká republika Vienna Insurance Group Zvyšujeme cílovou cenu a doporučujeme akcie k nákupu Koupit Cena 21.01.15 37,5 1050 12m cíl

Více

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 18. září 2015

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 18. září 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 18. září 2015 Energetika Aktualizace Česká republika ČEZ Snížili jsme naši cílovou cenu, doporučení ale zůstává koupit Koupit Cena 18.09.15 12m cíl 515,2 CZK 608 CZK Pot.

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 8. července 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Statistiky z amerického trhu práce dají akciím nový impuls Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

Zahraniční přehled. Apple. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 4. března Vážení klienti,

Zahraniční přehled. Apple. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 4. března Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 4. března 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

ČEZ. Koupit. Doporučujeme koupit díky zlepšenému výhledu pro zisky i dividendy. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 25. března 2015

ČEZ. Koupit. Doporučujeme koupit díky zlepšenému výhledu pro zisky i dividendy. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 25. března 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 25. března 2015 Czech version only Energetika Aktualizace Česká republika ČEZ Doporučujeme koupit díky zlepšenému výhledu pro zisky i dividendy Koupit Cena 24.3.15 640 CZK

Více

HVĚZDY MĚSÍCE. Září 2009

HVĚZDY MĚSÍCE. Září 2009 Září 2009 HVĚZDY MĚSÍCE Fondy investující do akcií nemovitostních firem Parvest STEP 90 Euro vyvážená investice s ochranou při medvědím trhu Conseq Invest Fond dluhopisů nové Evropy Fondy investující do

Více

Zahraniční přehled. ArcelorMittal. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 24. března Vážení klienti,

Zahraniční přehled. ArcelorMittal. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 24. března Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 24. března 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu , EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. srpna 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Klesající ceny ropy srazily akciové indexy Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 17. června 2013 Energetika Aktualizace Česká republika ČEZ Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu Držet Cena 14.06.13 515 CZK 12m cíl 498 CZK

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu , EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 1. srpna 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Srpen odstartovaly asijské trhy převážně růstem Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

SCHLUMBERGER. Koupit. Regionální diverzifikace a technické faktory. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 9. března 2017

SCHLUMBERGER. Koupit. Regionální diverzifikace a technické faktory. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 9. března 2017 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 9. března 2017 Akciové trhy Investiční příležitost Spojené státy SCHLUMBERGER Regionální diverzifikace a technické faktory Schlumberger je světovou jedničkou v oblasti poskytování

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Do srpnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů osm domácích a jeden zahraniční

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu , EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. července 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Americká centrální banka přibrzdila akciové trhy v růstu Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu , EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. července 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Akciové trhy čekají na zasedání americké centrální banky Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222

Více

Diskontní certifikáty

Diskontní certifikáty V následujícím přehledu najdete aktuálně nakoupené produkty, kromě otevřených podílových fondů, na hlavní investiční platformě OCCAM CONSULT. Jsou seřazeny do skupin dle svých vlastností a investičních

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

ING Rozvíjejících se trhů a vysokých dividend ING (L) Invest Emerging Markets High Dividend. Produktová prezentace Říjen 2012

ING Rozvíjejících se trhů a vysokých dividend ING (L) Invest Emerging Markets High Dividend. Produktová prezentace Říjen 2012 ING Rozvíjejících se trhů a vysokých dividend ING (L) Invest Emerging Markets High Dividend Produktová prezentace Říjen 2012 Proč Rozvíjející se trhy + strategie dividend 2 Rozvíjející se trhy 3 Které

Více

Pioneer Funds - European Research Pioneer Funds - evropský akciový, ISIN LU (kat. A, non distributed)

Pioneer Funds - European Research Pioneer Funds - evropský akciový, ISIN LU (kat. A, non distributed) Pioneer Funds - European Research Pioneer Funds - evropský akciový, ISIN LU0119366440 (kat. A, non distributed) Základní údaje Obhospodařovatel fondu Pioneer Asset Management, S.A. Místo obchodní registrace

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige USD

Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige USD Credit Suisse Equity Fund (Lux) Global Prestige USD ISIN LU0254364663 Obhospodařovatelská společnost Credit Suisse Fund Management S.A., 5, rue Jean Monnet, L-2013 Lucembursko Základní údaje Manažer fondu

Více

Očekávaný vývoj světové ekonomiky

Očekávaný vývoj světové ekonomiky Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu" Centráln lní banka a cestovní ruch? Co má společného

Více

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

3. Zajištěný fond. Odvaz s minimálním rizikem.

3. Zajištěný fond. Odvaz s minimálním rizikem. 3. Zajištěný fond Odvaz s minimálním rizikem. 1 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do 3. Zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 106 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem svého investování

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

Představení NN Fondu evropských akcií / NN (L) European Equity. Vladimíra Bartejsová, manažerka investičních produktů Praha, 1.

Představení NN Fondu evropských akcií / NN (L) European Equity. Vladimíra Bartejsová, manažerka investičních produktů Praha, 1. Představení NN Fondu evropských akcií / NN (L) European Equity Vladimíra Bartejsová, manažerka investičních produktů Praha, 1. března 2016 Agenda dnešního online semináře NN Fond evropských akcií: 1. Hlavní

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

Technická Analýza. Analýza společnosti Ford. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio, burzovní společnost, a.s.

Technická Analýza. Analýza společnosti Ford. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio Technická Analýza Analýza společnosti Ford 10.06.2008 Ukončení doporučení krátké pozice: Vývoj kurzu akcií Ford naplnil očekávání. Hodnota akcií se prudce propadla o cca 25% a dostala se na 1. support

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR třída podílových listů Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA, ISIN LU0145374574 Investiční politika Cílem fondu je dosáhnout co nejlepšího zhodnocení investováním

Více

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem.

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem. Komoditní zajištěný fond Odvažte se s minimálním rizikem. 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do Komoditního zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 105 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Praktické aspekty obchodování

Praktické aspekty obchodování Praktické aspekty obchodování Praha, 23. dubna 2014 Přednášející: Martin Oliva Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240,

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 30/04/2016 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 Fond je jedním z podfondů podílového fondu PIONEER FUNDS. PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Mezinárodní finanční trhy

Mezinárodní finanční trhy Úvod Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA jan_vejmelek@kb.cz Investiční bankovnictví Náplň kurzu Úvod do mezinárodních finančních trhů Devizový trh a jeho instrumenty Mezinárodní finanční instituce Teorie mezinárodního

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 17. března 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz 0,8% 0,3% Euro Stox x 50 S&P 500

Více

CS Bond Fund (Lux) Inflation Linked (US$) třída podílových listů Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked (US$) ISIN LU0175164267

CS Bond Fund (Lux) Inflation Linked (US$) třída podílových listů Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked (US$) ISIN LU0175164267 CS Bond Fund (Lux) Inflation Linked (US$) třída podílových listů Credit Suisse Bond Fund (Lux) Inflation Linked (US$) ISIN LU0175164267 Obhospodařovatelská společnost Credit Suisse Fund Management S.A.,

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008) Do květnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů devět domácích a dva zahraniční

Více

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, květen 2011 Dluhopisy Ekonomika USA Ekonomická data

Více

Akciový trh USA - rizika a příležitosti

Akciový trh USA - rizika a příležitosti Akciový trh USA - rizika a příležitosti Shrnutí Recese na obzoru vidět není, ale firemní výnosy a zisky klesají Trhy drží nahoře valuace, které ale mají velmi omezený prostor pro další růst Pozitivním

Více

Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku

Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku (Radomír Jáč, hlavní ekonom) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. říjen 2016 2 Globální ekonomika a trhy zkraje

Více

Finanční trhy v březnu 2016 a výhled. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Daniel Kukačka

Finanční trhy v březnu 2016 a výhled. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Daniel Kukačka Finanční trhy v březnu 2016 a výhled Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Daniel Kukačka 08.04.2016 2 Globální ekonomika: meziměsíčně bez významnějších změn Citi economic surprise index

Více

Ranní zpráva z akciového trhu

Ranní zpráva z akciového trhu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 19. října 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Nejlepší seance pro americké trhy za poslední dva týdny Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222 008 567

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

BH Securities 4Y ING Autocallable Note

BH Securities 4Y ING Autocallable Note BH Securities a.s. BH Securities 4Y ING Autocallable Note 4 roky splatnost Bariéra 70% pro výplatu kupónu Roční kupon 6.5% Snowball efekt Bariéra 50% pro výplatu jistiny Možnost předčasného splacení Popis

Více

Informace. o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním

Informace. o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním Informace o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním Společnost QuantOn Solutions, o. c. p., a. s. (Dále jen QuantOn Solutions nebo i obchodník) poskytuje klientovi v souladu s 73d odst.

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů

Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů Výnosy amerických státních dluhopisů rostou nad minima

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND C ND Třída C Nedistribuující, ISIN LU0133660471

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND C ND Třída C Nedistribuující, ISIN LU0133660471 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND C ND Třída C Nedistribuující, ISIN LU0133660471 PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování ( Fond Commun de Placement ) založenou podle právního řádu

Více

Nejistota na finančních trzích přetrvává, náš přístup v investování zůstává proto opatrnější

Nejistota na finančních trzích přetrvává, náš přístup v investování zůstává proto opatrnější 5. září 2016 Nejistota na finančních trzích přetrvává, náš přístup v investování zůstává proto opatrnější Situace na finančních trzích zůstala během léta překvapivě velmi klidná. Počáteční šok vyvolaný

Více

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 12/2011

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 12/2011 Technická Analýza. c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 aktuálně lehce přešlapuje pod klesající trendovou linkou. Pro další růst je rozhodující překonání 1270 bodové hranice. Pokud by se tak nestalo, tak

Více

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo

Více

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Příklad akciové investice pro odvážnější investory Příklad akciové investice pro odvážnější investory 7. 11. 2014 Jaroslav Krabec, Ph.D., CFA WOOD & Company investiční společnost, a.s. Náměstí Republiky 1079/1a, 110 00 Praha 1, Česká republika www.woodis.cz

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 se dostal na rezistenci 1220 bodů Ještě zůstává v platnosti možnost odražení a korekce indexu, i když již mírný přesah probíhá. Pokud by index dále

Více

Allianz účastnický povinný konzervativní fond

Allianz účastnický povinný konzervativní fond Allianz účastnický povinný konzervativní fond Investice do konzervativního účastnického fondu je vhodná pro účastníky, kteří mají zájem při nízké míře rizika ve střednědobém horizontu participovat na výnosu

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Těžba ropy v USA letos vzroste nejrychleji v historii Těžba ropy ve Spojených státech vzroste v letošním roce nejrychlejším tempem v historii. Díky těžbě z břidlicových hornin se americká

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED

MAKROEKONOMICKÝ POHLED Ipsos, Národní 6, Praha 1 BAROMETR ČESKÉHO ZDRAVOTNICTVÍ 213 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Ekonomický a strategický výzkum Tel.: +42 222

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010) Do červnového šetření IOFT zaslalo své predikce osm domácích a dva zahraniční analytici. Prognóza inflace v ročním horizontu

Více