Analýza finančních trhů (letmý úvod pro makrekonomy)
|
|
- Kateřina Machová
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Analýza finančních trhů (letmý úvod pro makrekonomy) Vysoká škola ekonomická 5HP501 Makroekonomická analýza 21./ Ing. Daniel Drahotský, MBA Národohospodářská fakulta
2 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Úrokové nástroje Akcie, nemovitosti Srovnání mezi trhy
3 Interakce makroekonomická situace oceňování (skupin) aktiv makroekonomická politika stav + očekávání trhu Analýza z pohledu investora hledání té správné diskontní míry porovnávání aktuálních tržních cen s výsledky vlastní analýzy + snaha o zisk Analýza z pohledu makroekonoma získání informací o očekáváních trhu úprava makroekonomické politiky (fiskální / monetární) 3
4 Finanční trhy Základní typy obchodovaných investičních aktiv Měny Úrokové nástroje Akcie Komodity Zlato Nemovitosti Odvozená aktiva = deriváty (termínové kontrakty) navázané na základní, burzovně obchodovatelná aktiva nebo indexy prosté forward, futures, swap s opcionalitou opce, swapce navázané na neburzovně obchodovaná aktiva pojistné swapy swapy úvěrového selhání (CDS), katastrofické swapy,... počasí, sport, politické události,... 4
5 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Úrokové nástroje Akcie, nemovitosti Srovnání mezi trhy
6 Analýza měnových kurzů Modely Parita kupní síly (viz předchozí přednášky) Platební bilance (viz předchozí přednášky) Úroková parita CAPM Tradiční makroekonomické proměnné / indikátory: Tempo růstu HDP Inflace + reálné úrokové míry Produktivita práce Indikátory globalizace : Transakční poptávka Korelace s jinými aktivy 6
7 Modely založené na paritě kupní síly Modely parity kupní síly jsou založené na zákonu jedné ceny, tzn. že při absenci transakčních nákladů by stejné zboží na různých trzích vyjádřené ve stejné měně by mělo mít stejnou cenu Podle teorie by nominální měnový kurz měl reflektovat kurz dle parity kupní síly Kritika a důkazy omezené působnosti: Balassa-Samuelson: rozdíly pro obchodovatelné a neobchodovatelné zboží Big Mac Index Starbucks Tall Late index 7
8 Modely založené na platební bilanci Modely odhadování budoucích měnových kurzů založené na platební bilanci počítají se vzájemnou interakcí měnového kurzu se změnami stavu devizových rezerv (resp. saldy běžného, finančního a kapitálového účtu PB) Souhrnný deficit běžného, finančního a kapitálového účtu je provázen snížením devizových rezerv, kterou jsou tyto devizové rezervy kryty, a následným znehodnocením měny Trvalé přebytky obchodní bilance, které by nebyly vyrovnávány adekvátním vývozem kapitálu, by naopak vedly k posilování měnového kurzu Marshall-Lernerova podmínka (Alfred Marshall, Abba Lerner): má-li mít devalvace měny pozitivní vliv na obchodní bilanci, souhrnná elasticita vývozu a dovozu musí být > 1! není-li splněna, devalvace měny v krátkém období způsobí zhoršení platební bilance devalvace měny má negativní dopad na PB do doby, než se spotřebitelé přizpůsobí své spotřební chování novým cenám 8
9 Model parity úrokových sazeb 1 + i H = S/F ( 1 + i F ) ; kde i H... úroková sazba domácí měny i F... úroková sazba cizí měny měny S... spotový kurz (dnes sjednaný dnešní kurz) F... forwardový kurz (dnes sjednaný kurz v budoucnosti) kurz spot S kurz forward F? úrok domácí měny i H 5% úrok zahraniční měny i F 8% 1+i H = S/F (1+i F ) kurz forward F Zkouška: úroková parita podle teorie zajišťuje, že forwardový kurz reflektuje úrokový diferenciál, neboť měna s vyšší úrokovou sazbou by měla oslabit o rozdíl úrokových sazeb (krytá parita) pokud by úroková parita neplatila a např. 1+i H < S/F (1+i F ), potom by existovaly arbitrážní příležitosti v případě nerovnosti výše by arbitražéři mohli získat, pokud by: 1+i H = S/F * 1+i F 1.05 = * = 1.05 si domácí investor za domácí měnu nakoupil na spotu měnu zahraniční, termínovým prodejem si zajistil budoucí kurz zahraniční měny a do doby zpětného prodeje zahraniční měny do domácí inkasoval zahraniční úroky totéž by mohl provést zahraniční investor, který by si měnu s nižším úrokem půjčil v případě nekryté úrokové parity investor spekuluje na to, že budoucí spotový kurz bude jiný než by odpovídal kryté úrokové paritě (viz hypotéky v Maďarsku, carry trade,...) 9
10 Vážený měnový kurz Stát (měnová zóna) Váha v indexu (%) Eurozóna Čína Kanada Mexiko 9.72 Japonsko 8.71 V. Británie 4.32 J. Korea 3.5 Tchajwan 2.37 Singapur 2.02 Ostatní Celkem 100 Měnový kurz je z makroekonomického pohledu vhodnější sledovat oproti koši měn, s nimiž daný stát obchoduje : U.S. Dolar měřeno košem měn, váženo podle zahraničního obchodu se propadl na své historické maximum. Vztah k euru může být někdy zavádějící, protože euro je také na nízkých úrovních vůči ostaním měnám (CHF,JPY, AUD, CAD). 10
11 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Úrokové nástroje Akcie, nemovitosti Srovnání mezi trhy
12 Základní metody oceňování Benchmarking Ostatní aktiva (resp. jejich průměry, indexy) považujeme za srovnávací veličinu (benchmark, etalon) a vyhodnocujeme relativní nad/podhodnocení zkoumaného aktiva vůči benchmarku v rámci trhu jednoho typu aktiv mezi trhy Diskontování předpokládá, že dnešní cena odráží veškerou budoucnost, tzn. zejména budoucí výnosy z aktiva. Budoucí výnosy se liší výší i v čase, kdy budou k dispozici. Současná cena se proto musí rovnat diskontovaným budoucím výnosům. Diskontováním zjišťujeme absolutní cenu. přímých plateb (úrok / kupon, splacená jistina, dividenda) nepříjmých příjmů, tj. navýšení hodnoty aktiva (např. nevyplacené zisky = FCF) očekávané prodejní ceny 12
13 Benchmarking ukazatelů z účetnictví Ukazatele ceny (akcie) P / E (resp. ep/e), P / CF (resp. ep/...), P / EBITDA, P / S, P / BV P / [reprodukční hodnota vlastního kapitálu], Tobin Q (tržní kapitalizace (akcie+dluhy) / reprodukční cena VK) PEG (P/E / g) dividendový výnos (D/P), ziskový výnos (E/P) Ukazatele rentability ROE, ROA, ROS Ukazatele likvidity likvidita: běžná, pohotová, okamžitá; podíl pracovního kapitálu na aktivech Ukazatele aktivity doba obratu: zásob, pohledávek, dluhu, běžných aktiv, dlouhodobého majetku Ukazatele zadluženosti D/E, DSCR Specifické sektorové ukazatele banky: CAR (kapitálová přiměřenost), cost/income, loans/deposits,... nemovitosti: obsazenost, efektivní nájem na m2, průměrná cena hotelového pokoje,
14 Benchmarking příklad použití Relativní ocenění ruské NOMOS-BANK vůči ostatním středoevropským bankám 14
15 Benchmarking příklad použití 15
16 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Úrokové nástroje Akcie, nemovitosti Srovnání mezi trhy
17 NPV, IRR Racionální investor se rozhoduje vždy tak, že vyhledává projekty / investice, u nichž čistá současná hodnota (net present value, NPV) investice (-) a budoucích příjmů (+) je kladná Jako diskontní sazbu pro výpočet NPV používá výnos alternativní investice (bezriziková úroková míra nebo bezriziková úroková míra zvýšená o rizikovou přirážku) V příkladě níže je investor indiferentní mezi investicí do projektu, resp. cash-flow nesoucícho aktiva a alternativní (diskontní) sazbou Vnitřní výnosové procento IRR (internal rate of return) je taková diskontní sazba, kdy NPV=0 Diskontní sazba (i) = 5.00% diskontní faktor současná hodnota Období (n) cash flow (CF) DF PV 0-1,000, ,000, , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,050, , NPV = PV = 0 17
18 Diskontní sazba Diskontní sazba pro oceňování (nemá nic společného s diskontní sazbou centrální banky) je volena nejčastěji jako kombinace bezrizikové úrokové míry R f a rizikové přirážky R p i = R f + R p Volba bezrizikové úrokové míry závisí na typu aktiva (projektu), zejména na jeho splatnosti (trvání ). Nejčastěji používané bezrizikové míry: fixing úrokových sazeb peněžního trhu (LIBOR, PRIBOR,...) výnos 10letých státních dluhopisů Výše rizikové přirážky reflektuje požadovaný nadvýnos k výnosu z bezrizikového aktiva, odráží míru nejistoty a závisí na: míře informovanosti investorů době trvání investice likviditě aktiva ostatních rizicích Riziková přirážka u akcií = equity premium Riziková přirážka u dluhopisů = credit spread, liquidity spread 18
19 Riziková prémie Výše rizikové prémie (přirážky k bezrizikovému výnosu) R P je kritická pro všechny modely, které jsou založeny na diskontování ( diskontní sazba i = R F + R P ) Gordonův dividendový model R P = D/P + G R F ; kde R F = nominální bezrizikový výnos (pokladničních poukázek nebo dluhopisů) D = očekávaná dividenda v příštím období, P = hodnota indexu G = dlouhodobé nominální tempo růstu dividend CAPM - z rovnice přímky cenných papírů (SML) E(R P ) = R F + β * (E(R M )- R F ) -> E(R M ) = RF + [(E(R M )- R F ] = R F + R P - očekávaný výnos trhu E(R M ) se obtížně zjišťuje, a proto se zpravidla dosazuje historický Historická riziková prémie R P = ( 1 + mavg (MY) ) / ( 1+ mavg (TBY) ) ; kde mavg... klouzavý průměr, MY = meziroční výnos akciového trhu, TBY = výnos 10letých státních dluhopisů studie Dimson, March, Staunton (2002): průměrná riziková prémie globálního akciového trhu na základě dat : = 4,9 % k pokladničním poukázkám, resp. 4,6 % k dlouhodobým státním dluhopisům 19
20 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Akcie, nemovitosti Úrokové nástroje Srovnání mezi trhy
21 Oceňování akcií - DFCF Discounted Free Cash-Flow je dnes nejrozšířenější metoda oceňování založená na volném cashflow FCF = zisk + odpisy + zdaněné úroky = (EBIT x (1 t)) a dále sníženém o penězi financované investice (CapEx) Hodnota podniku dána současnou hodnotou cash flow po zdanění, kterou očekávají vlastníci a investoři v budoucích letech; částky jsou diskontovány k datu oceňování podniku úrokovou mírou přizpůsobenou riziku Tržní hodnota podniku FMV (fair market value) je dána součtem současné hodnoty volných peněžních toků za 5 let DFCF a současné hodnoty věčné renty PVP (present value of perpetuity): FMV = DFCF za 5 let + PVP v 5.roce Hranice 5 let je zvolena arbitrárně. Ve skutečnosti se snažíme modelovat co nejdelší období, aby váha perpetuity PVP, resp. potenciální chyba v odhadu tempa růstu g ovlivňovaly celkové ocenění co nejméně. PVP = FCF v 6. roce / (i g) ; kde i - diskontní sazba (riziku přizpůsobená úroková míra) g očekávané tempo růstu cash flow 21
22 Oceňování akcií - DFCF Discounted Free Cash-Flow 22
23 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Akcie, nemovitosti Úrokové nástroje Srovnání mezi trhy
24 Oceňování dluhopisů Cena běžného dluhopisu je rovna čisté současné hodnotě všech budoucích plateb, tj. kuponů a jistiny (diskontování cash-flow) 24
25 Oceňování dluhopisů Parametry dluhopisu splatnost (roky) Cashflow dluhopisu v roce n Trh požaduje sazba kuponu nominál výnos do splatnosti (i) Kolik má být cena dluhopisu? (P) v CZK v % nominálu % 10, , % 10, % % 10, , % 9, % % 10, , % 10, % % 10, , % 11, % % 10, , % 10, % % 10, , % 9, % % 10, , % 10, % % 10, , % 11, % cena dluhopisu P 25
26 cena dluhopisu Výnos do splatnosti Výnos do splatnosti (yield-to-maturity) je: diskontní míra, při které NPV investice do dluhopisu = 0 teoretický výnos, který by investor obdržel, pokud by si peníze uložil za úrok odpovídající výnosu do splatnosti (při frekvenci připisování úroků shodné s frekvencí výplat kuponů) Mezi výnosem do splatnosti a cenou dluhopisu je inverzní vztah výnos do splatnosti (YTM) Citlivost ceny dluhopisu na změnu výnosu: roste s rostoucí durací (průměrnou dobou splatnosti) roste s klesající absolutní úrovní výnosu do splatnosti 26
27 Výnosová křivka zachycuje vztah mezi splatností dluhopisu a výnosem do splatnosti 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% teorie tvaru výnosových křivek čistá teorie očekávání současná výnosová křivka odráží očekávání trhu ohledně budoucího vývoje sazeb po celé délce výnosové křivky modifikovaná teorie očekávání současná výnosová křivka odráží očekávání ohledně budoucího vývoje sazeb a rizikovou přirážku teorie preference likvidity - delší dluhopisy jsou pro investora spojeny s vyšším rizikem, a proto jejich držitelé požadují vyšší výnos = likviditní prémii teorie preferovaných tržních segmentů zdůvodňuje zprvu rustoucí tvar preferencí likvidity (většina investorů - zejm. banky a fondy peněžního trhu) a následný pozvolnější růst preferencí dlouhých splatností (pojišťovny, penzijní fondy) 27
28 Aktuální výnosové křivky CZK, USD, EUR 28
29 výnos do splatnosti výnos do splatnosti výnos do splatnosti výnos do splatnosti Tvary výnosových křivek Normální / strmá Plochá Investoři očekávají růst inflace a krátkodobých sazeb splatnost Investoři očekávají ekonomickou stagnaci až útlum a pokles inflace/sazeb splatnost Normální Inverzní Investoři očekávají stabilní až mírně rostoucí krátkodobé sazby splatnost splatnost Investoři očekávají hlubokou recesi a výrazný pokles inflace/sazeb 29
30 Tvar výnosové křivky jako indikátor Sklon výnosové křivky je spolehlivým indikátorem budoucího ekonomického růstu a inflace Sklon se sleduje jako rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami, např. 3 měsíce / 10 let, 2 roky / 10 let, ap. V USA je rozpětí mezi 1denní sazbou centrální banky a výnosu 10letých státních dluhopisů zařazeno do respektovaného indexu předstihových ukazatelů (Conference Board Leading Economic Index) Strmá výnosová křivka odráží očekávání vysokého tempa růstu, často provázeného zvýšenou inflací Plochá nebo inverzní křivka spolehlivě předpovídá hospodářské zpomalení Arturo Estrella, Tobias Adrian: je-li spread 3M T-Bills / 10Y T-Bonds menší než 0,93%, následuje růst nezaměstnanosti Dlouhodobě pozitivní sklon tvar výnosové křivky je nezbytný pro dnešní finanční systém Inverzní křivka představuje vážnou hrozbu pro banky, které by musely úročit depozita vyšší sazbou než za kolik jsou schopny poskytovat úvěry. V krátkém období to vede k omezení úvěrů do ekonomiky, při přetrvávajícím stavu ke kolapsu banky. Při řešení finanční krize proto centrální banky snížily krátkodobé sazby téměř na nulu ve snaze a) nepoložit zbytek bank, b) nezastavit příliv úvěrů do ekonomiky 30
31 Ploché a inverzní křivky v dobách nejistoty a před recesí před recesí (1989 ) před krizí (2006, 2007) dnešní, relativně strmá křivka (2011) 31
32 Conference Board Leading Economic Index (USA) = souhrnný index indexů zahrnující 10 nejvýznamnějších ukazatelů americké ekonomiky klesá před recesí, roste před expanzí; za posledních 50 let obdivuhodně spolehlivý vypočítáván nevládní organizací The Conference Board The United States Department of Labor s monthly report on the unemployment rate, average hourly earnings and the average workweek hours from the Employment Situation report The United States Department of Labor s weekly report on first-time claims for state unemployment insurance The Census Bureau s monthly consumer goods and materials report from the Preliminary Report on Manufacturers' Shipments, Inventories, and Orders The Census Bureau s monthly non-defense capital goods report from the Preliminary Report on Manufacturers' Shipments, Inventories, and Orders The Census Bureau s monthly report on building permits from the Housing Starts and Building Permits report The difference (spread) between the interest rates of 10-year Treasury notes and the federal funds rate The Federal Reserve's inflation-adjusted measure of the M2 money supply The Institute for Supply Management s monthly ISM Index of Manufacturing including: supplier deliveries, imports, production, inventories, new orders, new export orders, order backlogs, prices and employment. The S&P 500 The University of Michigan Consumer Sentiment Index's consumer expectations 32
33 Výnosová křivka USA a akciový index S&P 500 září 2003 křivka pozitivní, čeká se růst červen 2006 křivka inverzní, na Titanicu se ještě 2 roky tančí... leden 2009 na trzích panika, sazby efektivně na nule, budoucnost nejistá březen 2011 očekává se inflace, centrální banka dál stimuluje... Pramen: 33
34 výnos do splatnosti Credit spread = kreditní přirážka = dodatečný výnos, kteří investoři požadují nad výnos bezrizikových aktiv rizikový (např. podnikový) dluhopis bezrizikový dluhopis (např. státní dluhopis referenční země) splatnost kreditní přirážka je tím vyšší, čím - se zvyšuje pravděpodobnost kreditního selhání (default), tj. nesplacení jistiny nebo opoždění splátek kuponů - je slabší je rating dluhopisu - dlouhodobé ratingy S&P: AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-,, SD, D - dlouhodobé ratingy Moody s: Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A, A1, A2, A3, Baa1,, C 34
35 Kreditní přirážka jako indikátor Kreditní přirážka se vykazuje jako: absolutní rozdíl mezi výnosem rizikového aktiva k bezrizikovému (při stejné splatnosti) cena za CDS (credit default swap, swap úvěrového selhání), pokud je obchodován Kreditní přirážka u jednoho emitenta nebývá stejná na všech segmentech splatnosti dluhopisy s kratšími splatnostmi mívají kreditní přirážku nižší (větší míra jistoty) Kreditní přirážka je proměnlivá v čase reflektuje investory vnímanou změnu ve schopnosti plnit včas závazky z dluhopisu 35
36 Kreditní přirážky i na státních dluhopisech aktuální výnosy dluhopisů předlužených zemí EU v % 5leté CDS (cena pojištění za kompenzaci investora v případě defaultu) 36
37 Kreditní přirážky i na státních dluhopisech : Spready se roztahují dramaticky pouze na periferii u malých ekonomik. Naopak velké Španělsko, Itálie jsou zatím v poho, byť situace je nervóznější 37
38 Kreditní přirážky i na státních dluhopisech : Již 3 země slovutné eurozóny mají vyšší CDS spready než Argentina. I zde se ukazuje, že Španělsko se odděluje od zbytku stáda PIGS, ze kterého se stává pouze PIG. (Petr Sklenář, analytik J&T) 38
39 Úvod Měnové kurzy Benchmarking Diskontování Akcie, nemovitosti Úrokové nástroje Srovnání mezi trhy
40 FED model (SVM-1) srovnává výnosnosti a relativní nad/podhodnocení jednotlivých trhů (zde dluhopisy vs. akcie) A. Greenspan: irrational exuberance (1996) Edward Yardeni: Fed s Stock Market Model Finds Overvaluation (1997) Základní východisko: FEY = TBY nebo také 1 / TBY = P / FE FEY = FE / P ; kde FEY... future earnings yield (budoucí ziskový výnos akcií, E/P) = očekávaná převrácená hodnota P/E v horizontu 12 měsíců TBY... treasury bonds yield = výnos 10leých státních dluhopisů FE future earnings = očekávané zisky firem v indexu S&P500 P... price = hodnota indexu S&P 500 FVP = FE / TBY ; kde FVP... fair value price = vnitřní hodnota trhu (teoretická hodnota indexu S&P500, kdyby ziskový výnos akcií byl roven výnosu 10letých státních dluhopisů Kritika: model srovnává nesrovnatelné rozdílné volatility, rozdílná úvěrová rizika 40
41 Asnessův model Cliffors Asness, AQR Capital Management (2000) Vysvětluje rozdílný výnos akcií a dluhopisů rozdíly ve volatilitě (míře výkyvů) Základní východisko: E(A) = a + b (E/P) a E(D) = Y ; kde E(A)... očekávaný výnos akcií E(D)... očekávaný výnos státních dluhopisů E/P... ziskový výnos Y... aktuální výnos státních dluhopisů a,b... koeficienty generace, která zažila kolaps/prasknutí bubliny, chce kompenzaci za volatilitu, a proto: E(A)-E(D) = c + d σ A + e σ D konečná rovnice: E/P = ϒ 0 + ϒ 1 Y + ϒ 2 σ A + ϒ 3 σ D vícefaktorovou regresí historických dat (20 let) se optimalizují koeficienty ϒ 0 až ϒ 3 a a za σ A a σ D se dosadí 20letá směrodatná odchylka anualizovaných výnosů akcií, resp. dluhopisů vypočtený E/P, resp. P/E trhu se následně porovnává s aktuálním P/E
42 Yardeniho FED model (SVM-2) Původní FED model neodpovídal na otázku, proč dochází k výrazné divergenci mezi výnosy akcií a obligací Yardeni (2001) do původního modelu zapracoval nové proměnné: rizikovost firemních zisků oproti zaručeným příjmům ze státních dluhopisů konsenzuální odhad zisků firem indexu S&P 500 za horizontem 12 měsíců FEY = a + b*tby + c*rp d*lteg RP = CBY TBY ; kde FEY... očekávaný ziskový výnos akciového trhu TBY... výnos 10letých státních dluhopisů CBY... corporate bond yield = výnos indexu korporátních dluhopisů s ratingem A (Moody s) RP... riziková prémie akciového trhu LTEG... konsenzuální odhadované roční tempo růstu zisků firem na následujících 3-5 let a, b, c, d... Koeficienty Zjednodušení (a=b=c=0): FEY = CBY d*lteg a FVP = FE / (CBY d*lteg) ; kde FVP... fair value price = vnitřní hodnota trhu (teoretická, vypočtená hodnota indexu S&P500) 42
43 15/05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/2011 Modifikace FED modelu Alternativní aplikace FED modelu používají např. přesnější vyjádření rizikové prémie dluhopisů (nikoli spread dluhopisů s ratingem A, ale vážený kreditní spread jednotlivých firem v indexu S&P 500) 6.00% Equity Risk Premium US stock universe Riziková prémie akcií v indexu S&P % 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% : akcie jsou relativně levnější než dluhopisy Pramen: data Bloomberg / výpočty J&T Asset Management 43
44 Děkuji za pozornost Daniel Drahotský Ředitel úseku Finanční trhy J&T BANKA, a.s.
FINANČNÍ ANALÝZA, BANKY A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED
FINANČNÍ ANALÝZA, BANKY A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 2.12.2014 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích
VícePříručka k měsíčním zprávám ING fondů
Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia
VícePříručka k měsíčním zprávám ING fondů
Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia
VíceFINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED
FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné
VíceZákladní druhy finančních investičních instrumentů
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 Směnky a jiné krátkodobé cenné papíry strana
Vícefinanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)
FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady
Vícezisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní)
4. přednáška Finanční analýza podniku - FucAn Návaznost na minulou přednášku Elementární metody a) analýza absolutních ukazatelů b) analýza rozdílových a tokových ukazatelů c) analýza poměrových ukazatelů
VíceHodnocení pomocí metody EVA - základ
Hodnocení pomocí metody EVA - základ 13. Metoda EVA Základní koncept, vysvětlení pojmů, zkratky Řízení hodnoty pomocí EVA Úpravy účetních hodnot pro EVA Náklady kapitálu pro EVA jsou WACC Způsob výpočtu
VíceCíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.
Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze
VíceZáklady ekonomie II. Téma č. 5: Mezinárodní trh peněz, směnné kurzy
Základy ekonomie II Téma č. 5: Mezinárodní trh peněz, směnné kurzy Struktura definice měnového kurzu poptávka po národní měně a nabídka měny utváření směnného kurzu a jeho změny nominální vs. reálný kurz
VíceČlenění termínových obchodů z hlediska jejich základních
Členění termínových obchodů z hlediska jejich základních vlastností a způsobů obchodovatelnosti TERMÍNOVÉ OBCHODY Neodvolatelné /tzv. pevné/ termínové obchody Termínové kontrakty typu forward a futures
VíceUkazatele rentability
Poměrové ukazatele Členění ukazatelů ukazatele rentability ukazatele aktivity (efektivnosti) ukazatele finanční závislosti (zadluženosti) ukazatele likvidity (platební schopnosti) ukazatele tržní hodnoty
VíceCASH FLOW. CF = příjmy výdaje = tok hotovosti
CASH FLOW Cash Flow Výsledovka výsledek hospodaření (zisk/ztráta) Výkaz cash flow přehled pěněžních toků. Podává přehled o skutečných příjmech a výdajích peněžních prostředků účetní jednotky za určité
VíceJak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka
Jak se bránit rizikům při investování? Alena Zelinková Jan D. Kabelka Obsah Co je riziko? Rizika dluhových instrumentů Rizika akciových trhů Jak s nimi pracovat? Co je riziko? Riziku se nelze vyhnout!
VíceKomentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména
VíceTéma 2: Časová hodnota peněz a riziko. 2. Riziko ve finančním rozhodování. 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku
Téma 2: Časová hodnota peněz a riziko ve finančním rozhodování 1. Časová hodnota peněz ve finančním rozhodování podniku 2. Riziko ve finančním rozhodování - rizika systematická a nesystematická - podnikatelské
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceFinanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc.
Finanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc. 15.9.2016 Michal Šrubař 1 Dvousektorový tokový diagram Zboží a služby konečné spotřeby Meziprodukty Platby za zboží a služby Produkční jednotky /Firmy/ Spotřebitelské
VíceFinanční řízení podniku
Finanční řízení podniku Finanční řízení Základním úkolem je zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti
VíceBlok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe. Petr Sklenář
Blok 1 Stručné makroekonomické okénko a co dnes znamená finanční represe Petr Sklenář 1 Stručné makroekonomické okénko 2 Pomalý růst, nízký růst a vyšší zadlužení Růst HDP reálný; % 2006 2015 2016 2017
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceVýnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus
Výnosové metody oceňování podniku Tomáš Buus Jsou schopny zachytit dynamiku vývoje podniku hodnotu nehmotných aktiv (know-how, fungující organizační struktura, schopnosti manažerů, dobré jméno) V současnosti
VíceCíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.
Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2007/08, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz 8) Otevřená ekonomika 9) Hospodářské
VíceÚvod. Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry
TRH KAPITÁLU Úvod Kapitálové statky výrobek není určen ke spotřebě, ale k další výrobě (postupná spotřeba) amortizace Finanční kapitál cenné papíry Vznik díky odložené spotřebě Nutná kompenzace možnost
VíceÚvod do analýzy cenných papírů. Dagmar Linnertová 5. Října 2009
Úvod do analýzy cenných papírů Dagmar Linnertová 5. Října 2009 Investice a investiční rozhodování Každý je potenciální investor Nevynaložením prostředků na svou současnou potřebu se jí tímto vzdává Mít
VíceING Wholesale Banking Obavy z posilující koruny - jsou na místě?
ING Obavy z posilující koruny - jsou na místě? Vojtěch Benda Senior economist Praha 26. listopadu 2007 Kurz koruny k euru a dolaru Kurz EUR/CZK Kurz USD/CZK 41 47 39 42 37 35 37 33 32 31 27 29 27 22 25
VíceHODNOCENÍ INVESTIC. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.
HODNOCENÍ INVESTIC Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 9. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Metody hodnocení efektivnosti investic Při posuzování investice se vychází ze strategických
VíceInvestiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS
Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, květen 2011 Dluhopisy Ekonomika USA Ekonomická data
Více3.1.1. Výpočet vnitřní hodnoty obligace (dluhopisu)
Využití poměrových ukazatelů pro fundamentální analýzu cenných papírů Principem této analýzy je stanovení, zda je cenný papír na kapitálovém trhu podhodnocen, správně oceněn, nebo nadhodnocen. Analýza
VíceGlobální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy
Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy (Patrik Hudec, Head of Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2016 2 Globální
VíceFinanční trhy. Fundamentální analýza
Finanční trhy Fundamentální analýza Charakteristika fundamentální analýzy (I) FA je nejvíce používanou analýzou akcií. Vychází z předpokladu, že na trhu existují cenné papíry podhodnocené a nadhodnocené.
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceNáklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý.
Náklady na kapitál Náklady kapitálu Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti Aktiva (majetek) Stálá aktiva Oběžná aktiva Dlouhodobý majetek Trvalý OM Dlouhodobý
VíceInvestiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS
Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, září 2011 Dluhopisy Trhy zcela odsunuly očekávání
VíceI) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní
Náklady na kapitál I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní fond - statutární a ostatní fondy 4)
VíceInformace. o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním
Informace o finančních nástrojích a rizicích spojených s investováním Společnost QuantOn Solutions, o. c. p., a. s. (Dále jen QuantOn Solutions nebo i obchodník) poskytuje klientovi v souladu s 73d odst.
VíceVysvětlivky k měsíčním reportům fondů RCM
Vysvětlivky k měsíčním reportům fondů RCM Rozhodný den Pokud není u jednotlivých údajů uvedeno žádné konkrétní datum, platí údaje k tomuto rozhodnému dni. Kategorie investic Třída aktiv a její stručný
VíceSEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář
SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování
VíceDaniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017
č Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik SEKCE II Kapitálové trhy Výhled
VíceOceňování podniku. Základní metody oceňování podniku
Oceňování podniku Základní metody oceňování podniku Postup při oceňování podniku Prvním krokem při oceňování podniku je vyjasnění důvodu, kvůli kterému je oceňování prováděno Druhým krokem je ujasnění
VícePE 301 Podniková ekonomika 2. Eva Kislingerová. Hodnota kmenových akcií a. obligací. Téma 2. Eva Kislingerová
PE 301 Podniková ekonomika 2 Eva Kislingerová Téma 2 obligací Hodnota kmenových akcií a Téma 2 2-2 Struktura přednášky Cenné papíry akcie, obligace Tržní míra kapitalizace (market capitalization rate)
VíceMajetková a kapitálová struktura firmy
ČVUT v Praze fakulta elektrotechnická Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Majetková a kapitálová struktura firmy Podnikový management - X16PMA Doc. Ing. Jiří Vašíček, CSc. Podnikový management
VíceB - 2 vrtné soupravy, nižší cena vrtu (tržba) Investice
Příloha č. 3 Varianta A: 2 vrtné soupravy, vyšší cena vrtu (tržba) Scénář: A - - (A 2minus) SCÉNÁŘE VÝVOJE let odepisování 5 položka A - 2 vrtné soupravy, vyšší cena vrtu (tržba) B - 2 vrtné soupravy,
VíceAKTUÁLNÍ VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH
AKTUÁLNÍ VÝVOJ NA FINANČNÍCH TRZÍCH Dluhopisy a měny Doc. RNDr. Petr Budinský, CSc. Praha, 2016 Aktuální vývoj na finančních trzích Globální ekonomika Dluhopisy a měny Akcie a komodity Dluhopisy Doba splatnosti
VíceOcenění firem. náš základní přístup
Ocenění firem náš základní přístup Typy ocenění Existují v zásadě 3 typy ocenění: 1. Na základě analýzy výnosů 2. Na základě analýzy majetku 3. Metody založené na trhu - analýza kapitálového trhu a trhu
VíceZákladní problémy. 3. Cenová hladina a měnový kurz v dlouhém období. 3.1 Parita kupní síly
Základní problémy 3. Cenová hladina a měnový kurz v dlouhém období Model chování dlouhodobého směnného kurzu znázorňuje soustavu, v níž útníci trhu aktiv předpovídají budoucí směnný kurz. Předpovědi dlouhodobých
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VíceSETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017
SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK 1. srpna 2017 2 Makroekonomický výhled Monika Junicke, Senior analytik Raiffeisenbank 01-13 07-13 01-14 07-14 01-15 07-15 01-16 07-16 01-17 1Q-14 2Q-14 3Q-14 4Q-14 1Q-15
VíceProč investovat do rozvíjejících se trhů?
Proč investovat do rozvíjejících se trhů? (článek byl původně uveřejněn v AKRO Bulletinu podzim 2010, aktualizováno ke dni 28. 11. 2017) Potenciál pro AKRO akciový fond nových ekonomik AKRO akciový fond
VíceModerní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012
Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012 Překážková sazba Plánované cash flow Riziko Interní projekty Zpětné vyhodnocení Alokace &
VíceInvestiční výhled Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech
Investiční výhled 2019 Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech Zhodnocení roku 2018 Vývoj akcií v roce 2018 (v USD) USA Globální Globalní Dividendové Evropské Emerging markets Dlouhodobé dluhopisy
VíceDOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN. Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability
DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability 218 DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN 218 1 SHRNUTÍ Výsledky dohledových zátěžových
VíceMezinárodní ekonomie. Kurzová politika Peníze, úrokové sazby a směnné kurzy
Mezinárodní ekonomie Kurzová politika Peníze, úrokové sazby a směnné kurzy 1. Směnné kurzy a devizové trhy 13. kapitola Krugman Obstfeld Základní problémy Směnný kurz umožňuje převést ceny v různých zemích
VíceMakroekonomická predikce
Ministerstvo financí ČESKÉ REPUBLIKY Odbor Finanční politika Č Ministerstvo financí Č, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 2 ekonomický výkon, ceny zboží a služeb, trh práce, vztahy k zahraničí,
VíceVYHLÁŠENÁ TÉMATA PREZENTACÍ PRO VYKONÁNÍ STÁTNÍ ZAVĚREČNÉ ZKOUŠKY Z VEDLEJŠÍ SPECIALIZACE PENĚŽNÍ EKONOMIE A BANKOVNICTVÍ (1PE)
VYHLÁŠENÁ TÉMATA PREZENTACÍ PRO VYKONÁNÍ STÁTNÍ ZAVĚREČNÉ ZKOUŠKY Z VEDLEJŠÍ SPECIALIZACE PENĚŽNÍ EKONOMIE A BANKOVNICTVÍ (1PE) A. Kapitálové trhy II. konzultant prof. Musílek 1. Analýza vývoje struktury
VíceALM v pojišťovnách. Martin Janeček Tools4F. MFF UK, Praha,
ALM v pojišťovnách Martin Janeček Tools4F MFF UK, Praha, 4.5.2018 Cíl Představit základní ekonomické analýzy při řízení ALM v pojišťovnách Obsah 1. Opakování základů 2. Bilance pojišťovny 3. Cíle ALM a)
VícePojem investování. vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba
Investiční činnost Pojem investování vynakládání zdrojů podniku za účelem získání užitků které jsou očekávány v delším časovém období Investice = odložená spotřeba Druhy investic 1. Hmotné investice vytvářejí
Více0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b.
Ekonomia: 1. Roste-li mzdová sazba,: nabízené množství práce se nemění nabízené množství práce může růst i klesat nabízené množství práce roste nabízené množství práce klesá Zvýšení peněžní zásoby vede
VíceTéma 13: Oceňování podniku
Téma 13: Oceňování podniku 1. Důvody zjišťování tržní hodnoty podniku 2. Postup při oceňování 3. Metody oceňování podniku: A) Výnosové metody B) Metody tržního srovnání C) Majetkové ocenění (substanční
VíceKRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.
VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA. část Kursová politika Martin Kvizda Katedra ekonomie, č. 60 Konzultační hodiny: středa 4.30 6.00 kvizda@econ.muni.cz Obsah Struktura podle KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M. (003)
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, leden 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních
VíceHospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením:
Alokace zisků Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením: a) krytí ztráty minulých let b) tvorba zákonem předepsaných i dobrovolných rezerv (pro částečné krytí rizik z podnikání)
VíceVNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část
VNĚJŠÍ HOSPODÁŘSKÁ POLITIKA 2. část Kursová politika Martin Kvizda Katedra ekonomie, č. 620 Konzultační hodiny: středa 14.30 16.00 kvizda@econ.muni.cz Obsah Struktura podle KRUGMAN, P. R. OBSTFELD, M.
VíceSlovníček pojmů. Pomůcka pro lepší orientaci při čtení měsíčních zpráv fondu
Slovníček pojmů Pomůcka pro lepší orientaci při čtení měsíčních zpráv fondu Obsah 1. Údaje o dluhopisových a akciových fondech... 3 - RATINGY... 3 - VÝKONNOST... 3 - ZÁKLADNÍ ÚDAJE... 4 - POPLATKY A NÁKLADY...
VíceInvestiční činnost v podniku. cv. 10
Investiční činnost v podniku cv. 10 Investice Rozhodování o investicích jsou jedněmi z nejdůležitějších a nejobtížnějších rozhodování podnikového managementu. Dobré rozhodnutí vede podnik k rozkvětu, špatné
VíceSKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1
Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:
VíceSPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY ČNB, EIOPA A POJIŠŤOVEN V ČR. Samostatný odbor finanční stability Sekce dohledu nad finančním trhem
1 SPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY ČNB, EIOPA A POJIŠŤOVEN V ČR Samostatný odbor finanční stability Sekce dohledu nad finančním trhem 216 2 SPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY POJIŠŤOVEN 216 SHRNUTÍ Agregované výsledky společných
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní
VíceObligace obsah přednášky
Obligace obsah přednášky 1) Úvod do cenných papírů 2) Úvod do obligací (vymezení, dělení) 3) Cena obligace (teoretická, tržní, kotace) 4) Výnosnost obligace 5) Cena kupónové obligace mezi kupónovými platbami
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Září 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Září 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Září +0,08% Od ledna +0,95% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní
VíceProblematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Luděk Benada
Problematika časové hodnoty peněz Dagmar Linnertová Dagmar.Linnertova@mail.muni.cz Luděk Benada 75970@mail.muni.cz Definujte zápatí - název prezentace / pracoviště 1 Hodnotící kritéria Úvod do problematiky
VíceKAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích
KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu
VíceMezinárodní trh peněz
Mezinárodní trh peněz Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Mezinárodní trh peněz zprostředkovává přístup cizinců k národní měně a domácích subjektů k cizím měnám. - valuty - devizy - devizový trh, devizové
VíceVybrané poznámky k řízení rizik v bankách
Vybrané poznámky k řízení rizik v bankách Seminář z aktuárských věd Petr Myška 7.11.2008 Obsah přednášky Oceňování nestandartních instrumentů finančních trhů Aplikace analytických vzorců Simulační techniky
Více8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh
8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh Obsah : 8.1 Bilance státního rozpočtu. 8.2 Deficit státního rozpočtu. 8.3 Důsledky a možnosti financování deficitu. 8.4 Deficit v ČR. 8.5 Veřejný dluh. 8.6 Veřejný dluh
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, květen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních
VíceFond korporátních dluhopisů březen 2014
Fond korporátních dluhopisů březen 2014 Fond od svého založení v roce 2001 vzrostl o 72% a překonal dluhopisové fondy, které investují část svého majetku do státních dluhopisů. Potvrdilo se, že korporátní
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
VíceN i investiční náklady, U roční úspora ročních provozních nákladů
Technicko-ekonomická optimalizace cílem je určení nejvýhodnějšího řešení pro zamýšlenou akci Vždy existují nejméně dvě varianty nerealizace projektu nulová varianta realizace projektu Konstrukce variant
VíceEkonomie 2 Bakaláři Čtvrtá přednáška Otevřenost ekonomiky, čistý export, čistý pohyb kapitálu, platební bilance
Ekonomie 2 Bakaláři Čtvrtá přednáška Otevřenost ekonomiky, čistý export, čistý pohyb kapitálu, platební bilance Podstata otevřenosti ekonomiky Žádná země není uzavřená Obchoduje se zahraničím vyváží a
Více5. setkání. Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika
5. setkání Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika PLATEBNÍ BILANCE A VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA Obsah kapitoly Podstata platební bilance Struktura platební
VíceMotivy mezinárodního pohybu peněz
MEZINÁRODNÍ FINANCE Základní definice Mezinárodní finance chápeme jako systém peněžních vztahů, jejichž prostřednictvím dochází k pohybu peněžních fondů v mezinárodním měřítku (mezi domácími a zahraničními
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
Více02.05.2007 ENÁ EKONOMIKA
8. přednáška 02.05.2007 OTEVŘEN ENÁ EKONOMIKA 8. přednáška 02.05.2007 I. Měnový kurz II. Platební bilance III. Model IS-LM LM-BP Ing. A. Ecková,, PhD. 8. přednáška KLÍČOV OVÁ SLOVA domácí úroková míra,
VíceČeská ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky
VíceMetodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST
Metodický list pro 3. soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Makroekonomie I METODICKÝ LIST Předmět Makroekonomie I Typ studia KS Semestr 2. Způsob zakončení Zápočet, ústní zkouška Přednášející
VíceEkonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty
Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na
VíceFinanční trhy. Finanční aktiva
Finanční trhy Finanční aktiva Magický trojúhelník investování (I) Riziko Výnos Likvidita Magický trojúhelník investování (II) Tři prvky magického trojúhelníku (výnos, riziko a likvidita) vytváří určitý
VíceSemestrální práce z předmětu MAB
Západočeská univerzita v Plzni Fakulta aplikovaných věd Semestrální práce z předmětu MAB Modely investičního rozhodování Helena Wohlmuthová A07148 16. 1. 2009 Obsah 1 Úvod... 3 2 Parametry investičních
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, listopad 2017 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceFINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2
FINANČNÍ A INVESTIČNÍ MATEMATIKA 2 Metodický list č. 1 Název tématického celku: Dluhopisy a dluhopisové portfolio I. Cíl: Základním cílem tohoto tematického celku je popsat dluhopisy jako investiční instrumenty,
VíceMakroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie
Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha
VíceDERIVÁTOVÝ TRH. Druhy derivátů
DERIVÁTOVÝ TRH Definice derivátu - nejobecněji jsou deriváty nástrojem řízení rizik (zejména tržních a úvěrových), deriváty tedy nejsou investičními nástroji - definice dle US GAAP: derivát je finančním
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
Vícer T D... sazba povinných minimálních rezerv z termínových depozit
Řešené ukázkové příklady k bakalářské zkoušce z MTP0 1. Peněžní multiplikátor Vyberte potřebné údaje a vypočítejte hodnotu peněžního multiplikátoru pro měnový agregát M1, jestliže znáte následující údaje:
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil
Více