íjen msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,196 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 2.15% 1 bp. -15 bp. -51 bp bp. 2.12% 4.39% 10-letý SD 3.75/ % -36 bp bp. 50 bp. 37 bp. 4.21% 5.90% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 8, KB 3, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG 1, NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 9,130 5,783 mil. EUR Titulky Orco ohlásilo dílí pokrok v restrukturalizaci EZ: Tento týden bude pedstaven návrh energetické koncepce R EZ odkoupil podíl v rumunských distribuních spolenostech EZ: MOL prodloužil termín nákupní opce do roku 2014 KB: CEO oekává výsledky za 3Q v souladu s prognózou Erste Bank: Spekulace o navýšení kapitálu pokraují Orco: CEO komentuje restrukturalizaci dluhopis, navýšení kapitálu AAA Auto: Mimoádná valná hromada se koná 6. listopadu Pokles nabídky nových kanceláských prostor za 1H09 o 40 % Nezamstnanost v zái vzrostla na 8,6 % Inflace v záí klesla na 6leté minimum Obchodní bilance v srpnu skonila rekordním pebytkem Pokles prmyslové výroby o 8,4 % mil. K 6,000 Výhled na tento týden Tento týden se naplno rozbhne výsledková sezóna v USA, výsledky zveejní velké firmy (Google, IBM, GE), hlavní pozornost se upe na americké banky, které zveejní výsledky v druhé polovin týdne. Oekávání jsou nastavena spíše optimisticky díky výsledkm za pedchozí tvrtletí. Pedpokládáme, že zaátek píštího týdne bude ve znamení vykávání a rozhodujícím impulzem pro celý trh bude vyznní výsledk bank. Klidnému zaátku týdne mže pomoci i v pondlí státní svátek v USA Den Kryštofa Kolumba, díky kterému budou uzvaeny dluhopisové trhy. Ve tvrtek CME poádá den s investory, na kterém by spolenost mla pedstavit výhled hospodaení na letošní rok, který je nepízniv ovlivnn ekonomickou recesí se silným dopadem na reklamní výdaje firem. Oekáváme, že tržby by mly klesnout na 712 mil. USD (-30 % r/r), EBITDA na 100 mil. USD (-66 % r/r) a istá ztráta by mla init 32 mil. USD. Medián odhad dle agentury Bloomberg je 720 mil. USD, 122 mil. USD resp. -5 mil. USD. Pokud se výhled spolenosti bude výrazn lišit od oekávání analytik i spolenost poskytne njakou zajímavou informaci, pak by to mohlo ovlivnit obchodování s tímto titulem. Z makro výsledk by nejvíce mohly zaujmout ve stedu maloobchodní tržby, které ukážou, nakolik se negativn projeví konec šrotovného. Trh oekává pokles tržeb o 2,1% m/m a mimo motoristický segment pedpokládá jenom nepatrný rst tržeb (0,1-0,2%). Na závr týdne budou ješt zveejnna data z prmyslu a údaje o spotebitelském sentimentu. Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO> 4,000 2,000 0 PX 11/0915/0917/0921/0923/0925/0930/09 2/10 6/10 8/10 Index 1,300 1,200 1,100 1,000

2 Akciový trh Zprávy z trhu Pražská burza minulý týden rostla a index PX poskoil o 2,8 % t/t. Aktivita investor zstala stále podprmrná. Zaátek výsledkové sezóny tak zatím nepinesl oživení zájmu investor. Vtší zájem o obchodování se dá oekávat až s vtším rozjezdem výsledkové sezóny, což bude již píští týden. Poátek výsledkové sezóny zaal pozitivn, když Alcoa pekvapila analytiky ziskem, akoliv trh ekal ztrátu. To zapsobilo pozitivn na tžaské spolenosti. Nejvíce vzrostly akcie developerské spolenosti Orco (+21,2 % t/t), které pozitivn reagovaly na zprávu o dílím pokroku v restrukturalizaci spolenosti. Oznámené skutenosti však dle našeho názoru pedstavují pouze nepatrné zlepšení. Za mnohem dležitjší považujeme vyešení restrukturalizace dluhopis, které se neustále odkládá, a také navýšení kapitálu. Pestože si nadále myslíme, že Orco se vyhne likvidaci, tak hodnota pro akcionáe zstává nejasná zejména v souvislosti s potenciálním edícím efektem. Erste Bank poskoila o 7,9 % t/t a uzavela týden na 750 K. Dvodem byl celkov dobrý sentiment na trhu a pozitivní doporuení na banky od Goldman Sachs. Díky výše zmínnému pozitivnímu sentimentu na svtové tžební spolenosti poskoilo NWR o 7,3 % a zavelo tak týden na 171,6 K/akcii. Pod tlakem byly stále akcie EZu, které oslabily i pes obecn pozitivní náladu smrem k 900 K/akcii (-0,8 % d/d). Na EZu je v posledních týdnech vidt tlak, který mže souviset i s tím, že si investoi chystají prostedky na chystané IPO v Polsku (PGE). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,195.7 DJIA 9, , ,864.9 NASDAQ 2, , ,146.3 Euro Stoxx 50 2, , ,899.1 Varšava (WIG 20) 2, , ,317.1 Budapeš (BUX) 20, , ,865.3 Orco Mimoádná zpráva Spolenost Orco minulý tvrtek ohlásila dílí pokrok v programu restrukturalizace celé spolenosti (konverze akcionáské pjky v Orco Germany, financování portfolia hotel a projekt v Maarsku, prodej budovy ve Varšav). Pedpokládáme, že daná informace mže být krátkodob pozitivní pro vývoj ceny akcie, avšak vzhledem k velikosti Orka pedstavují píslušné transakce jen drobný úspch. Za mnohem dležitjší považujeme vyešení restrukturalizace dluhopis, která se podle generálního editele Orka (J.F. Ott) nestihne do konce listopadu, kdy koní dohoda s Colony Capital o navýšení kapitálu (až 80 mil. EUR), jehož podmínkou je práv úspšná restrukturalizace dluhopis. Navýšení kapitálu je dle našeho názoru dalším dležitých bodem probíhající restrukturalizace. Orco bude muset pravdpodobn hledat jiného investora i spolehnout se pouze na zájem stávajících akcioná upsat nové akcie. Možným ešením by byla vtší intenzita prodeje aktiv, ovšem Orco nechce prodávat majetek s výraznou slevou, která by musela být aplikována pi souasném stavu realitního trhu. Pestože si nadále myslíme, že Orco se vyhne likvidaci, tak hodnota pro akcionáe zstává nejasná zejména v souvislosti s potenciálním edícím efektem (vydání nových akcií). Hospodaení Orka by mlo být dále nepízniv zatíženo vývojem realitního trhu, kde podle našeho názoru ješt nebylo dosažena dna.

3 Zprávy ze spoleností EZ Ministr prmyslu a obchodu Vladimír Tošenovský bhem tohoto týdne pedstaví návrh energetické koncepce R. Návrh obsahuje mimo jiné dostavbu dvou jaderných blok v elektrárn Temelín a prolomení limit na tžbu uhlí. Obsah návrhu je již odborné veejnosti znám, proto by tato zpráva nemla mít dopad na obchodování z akciemi EZu. Souhlasíme, že rozšíení jaderných zdroj je nezbytné pro budoucí energetické poteby eské republiky. EZ v pátek oznámil, že se dohodl s rumunskou spoleností Electrica SA na odkoupení 19% podílu v rumunských spolenostech EZ Distributie a EZ Vanzare za 145,36 mil. EUR (3,8 mld. K, 6,9 K/akcii). EZ tak bude 100% ovládat rumunskou distribuní spolenost, ve které koupil 51% podíl už v roce EZ již v pedchozích týdnech nakoupil 30% podíl od Rumunského fondu státního majetku (za 230 mil. EUR, 5,95 mld. K, 11,1 K/akcii). Náklady na koupi 19% podílu a 30% podílu na zákazníka výrazn pevýšily náklady na koupi 51% podílu (217 EUR/zákazníka). Nárst ceny v sob odráží rst hodnoty aktiva díky investicím v posledních letech. Zprávu hodnotíme z hlediska dopadu na obchodování jako neutrální. MOL oznámil, že prodloužil termín využití své nákupní opce do 23. ledna roku 2014, místo do ledna EZ aktuáln drží v MOL celkem 7% podíl. Opce mže být využita kdykoliv. Realizaní cena zstala také na HUF. EZ má s MOL spolený podnik na výstavbu plynových elektráren. KB Nový šéf Komerní banky Henri Bonnet ekl v rozhovoru pro Hospodáské noviny, že ziskovost eských bank ve druhém pololetí nevypadá tak skvle jako v první polovin roku, což potvrzuje i celosvtový vývoj bank. Hospodaení Komerní banky by mlo být ve 3Q v souladu s oekáváním této banky. Banka nehodlá prodávat majetek kvli zvýšení ziskovosti ani propouštt zamstnance i zavírat poboky. Další úspory v hospodaení budou realizovány formou centralizace nkterých inností. Jsou možné nkteré akvizice v segmentech, kde má banka malý tržní podíl, ale akvizice banky nepipadá v úvahu. Erste Bank Podle agentury Reuters plánuje Erste Bank zahájit zaátkem listopadu prezentaci emise akcií, která by mla údajn probhnout v druhé polovin listopadu s pednostním právem úpisu pro stávající akcionáe. Objem by ml dosáhnout nejmén 1 mld. EUR, popípad i více v pípad silné poptávky. Úelem emise není podle nejmenovaného zdroje splacení prostedk poskytnutých státem, ale spíš posílení kapitalizace banky. Zástupci Erste se k tmto spekulacím, které se objevily již koncem minulého týdne, ani k dnešnímu upesnní prozatím nevyjádily. Navýšení kapitálu o 1 mld. EUR by pedstavovalo vydání pibližn 35 mil. kus akcií, což je 11 % souasného potu. Pípadnou emisi nových akcií bychom vnímaly spíše negativn, doposud byla prohlášení banky v tom smyslu, že je banka spokojena se souasnou úrovní kapitálu a žádné další navýšení neplánuje. Náhlý obrat v tomto postoji by mohl naznaovat, že se kapitalizace banky nevyvíjí podle oekávání, dosavadní mlenlivost zástupc banky k tmto spekulacím také dále zvyšuje nejistotu investor. Orco Generální editel spolenosti Orco, J.F. Ott, ekl v rozhovoru pro Hospodáské noviny, že spolenost má dalších šest msíc na to, aby se dohodla s držiteli dluhopis. Jednou z možností je prodloužení splatnosti pi souasném splacení 100% nominální hodnoty. Dohoda s Colony Capital o navýšení kapitálu je prý stále možná. Pokud jde o úpis akcií pro jiné investory i akcionáe, tak lze uvažovat o ástce mil. EUR. Orco v dohledné dob nehodlá prodávat nemovitosti pod cenou, jelikož rozumnjší je refinancovat bankovní úvry. V nejbližších msících Orco ješt potebuje refinancovat mil. EUR bankovních úvr. UBS byla povena, aby hledala potenciální investory. AAA Auto Dne 6. listopadu se koná mimoádná valná hromada spolenosti AAA Auto. Na programu je odvolání nevýkonného lena pedstavenstva. Bližší podrobnosti nejsou známy. Rozhodný den pro úast na valné hromad je 29. íjen.

4 Reality Nabídka nových kanceláských prostor za 1H09 klesla o 40 %, dle zprávy deníku Lidové noviny. Dvodem je pokles poptávky po nových kanceláích v dob ekonomického poklesu. Zástupce spolenosti King Sturge dodal, že letos bude dokoneno pouze 9 velkých administrativních projekt, zatímco loni jich bylo 18. Podle odborník by se píští rok mla nabídka stabilizovat. Podle zástupc developer by se mohla situace zcela zmnit v roce 2011, kdy by mohla zaít nabídka kanceláských prostor chybt kvli poklesu nabídky v letech pedchozích. V roce 2011 tak zástupci developer oekávají nedostatek volných kanceláských ploch. Podle našeho názoru bude situace záviset hlavn na ekonomické kondici nájemc, což je nyní tžké odhadnout. Podle našeho názoru bude ekonomický rst v R pozvolný. Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 9, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O CEZ ,009 3, Unipetrol PMCR 8, ,764 9, KB 3, ,520 3,780 1, Erste Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG 1, , NWR Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled TEF O Revize Revize Neutrální CEZ Držet Neutrální Unipetrol Revize Revize Revize PMCR Koupit Neutrální CETV USD Prodat Neutrální Orco Nehodnoceno Prodat Negativní ECM Prodat Negativní Pegas Držet Neutrální AAA Auto Prodat Negativní NWR Držet Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB Držet Neutrální Erste ,5 EUR Prodat Neutrální VIG ,7 EUR Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

5 Ekonomika Koruna pokraovala druhý týden v oslabování vi euru a postupn oslabila z 25,40 až na 2msíní minimum 25,95 CZK/EUR. Minulý týden ztrácely všechny mny v regionu, ale oslabení koruny bylo nejvyšší. Jedním z dvod byly i slovní intervence proti korun od guvernéra Tmy a viceguvernéra Singera na zaátku týdne, kteí pipouštli i další snížení sazeb kvli silné korun. Koruna dva týdny oslabila o více jak 3 %. Kurz se piblížil k dležité úrovni 26 koruna za euro. Oekáváme, že na této úrovni by po výrazném propadu mohlo dojít již ke stabilizaci v pásmu 25,75-26,0 CZK/EUR. Do konce roku by ale mohlo dojít k posílení koruny smrem k 25,20 CZK/EUR. Koruna k dolaru oslabila asi o 20 halé na 17,60 CZK/USD. Oslabení koruny k euru totiž tlumilo oslabení dolaru k euru. Krátkodob oekáváme pokraování volatilního obchodování v širokém pásmu kolem 17 korun za dolar. Tento vývoj pi vtší volatilit by mohl vydržet až do konce roku. USD 16.5 K 2.30 Dolar mírn oslabil z 1, 460 na 1,475 USD/EUR. Americká mna zastavila prodejní tlak z konce léta a naopak pešla do konsolidace v pásmu 1,45-1, USD/EUR, kde se drží poslední msíc. Volatilnjší 9/10/2009 obchodování a stabilizace v pásmu 1,45-1,48 by mla 8/9/ W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y pokraovat. Po souasné stabilizaci mže dojít k obnovení prodejního tlaku na dolar a mohou se objevit pokusy o oslabení až na 1,50 USD/EUR. Na konci roku oekáváme dolar kolem úrovn 1,45 USD/EUR. Míra nezamstnanosti v zái podle oekávání vzrostla o 1 desetinu na 8,6 % (5,3 % záí 2008; 6,2 % záí 2007) a je nejvyšší od bezna V záí poet nezamstnaných tradin zvýšila další vlna letošních absolvent. Krom toho data ukázala, že propouštní v eské ekonomice mírným tempem nadále pokrauje. Na druhou stranu je pozitivním signálem stále rostoucí poet osob (46 tisíc), kteí pechází z úadu práce do zamstnání, který je letos nejvyšší za posledních 5 let. Vznik nových míst je tak další záblesk toho, že ekonomika se snaží stabilizovat po prudkém propadu na pelomu roku. Po zbytek roku oekáváme pozvolný nárst nezamstnanosti až pes 9 % na konci roku. Vrchol nezamstnanosti by ml dosáhnout v 1Q/2010 úrovn 9,7-10,0%. Inflace v záí podle oekávání poklesla na 6leté minimum 0,0 % r/r z 0,2 % v srpnu. Mezimsín cenová hladina poklesla o 0,4 %. V mezimsíním srovnání se klíový stal tradiní propad cen rekreací (-15,1 % m/m) na konci letní sezóny. Již 8. msíc v ad pokraoval propad cen potravin (-0,4 % m/m), když zlevovala nejen ovoce a zelenina, ale i peivo. Proti tomuto vývoji šlo sezónní zvýšení cen obuvi (1,6 %) a také vyšší ceny ve školství (+1,4 %) v dsledku zaátku školního roku. Obchodní bilance v srpnu vykázala rekordní pebytek 10,6 mld. korun (1,5 mld. srpen 2008) a výsledek opt pekonal oekávání (AFT: 4,0 mld. K; trh: 7,1 mld. K. Meziron se pebytek zvýšil o 9,1 mld. K a to pedevším díky výraznému snížení schodku obchodu s ropou (pokles o 4,2 mld. K). Za poklesem stály ist meziron nižší ceny ropy (letos Brent 72 USD, vloni 113 USD), objem naopak vzrostl. Pozitivem bylo také zvýšení pebytku v obchod se stroji o 3,3 mld. K. Zde se v plné síle projevilo konící nmecké šrotovné, protože vývozy aut do Nmecka byly meziron vyšší o 56 % a pebytek v obchod s aut s Nmeckem vzrostl o 4,2 mld. K. Celkov se exporty snížily o 8,8 % r/r, importy o 14,2 % K 17.5 K 18.0 K Koru na 14/0916/0918/0922/0924/0928/0930/09 2/10 6/10 8/10 PRIB OR 1 1 / / / / / / /0 9 2 /1 0 6 /1 0 8 / Výnosová kivka penžního trhu 2 T 6 M EUR USD EUR 26.5

6 Prmyslová výroba v srpnu meziron poklesla o 8,4 % (pedbžný odhad SÚ -8,1 %). Sezónn oištná produkce vi ervenci vzrostla o 4,0 % m/m. Výsledky výrazn ovlivnil prudký nárst výroby aut (+17,7 % r/r; píspvek k rstu 2,2 p.b.), když se projevilo vrcholící nmecké šrotovné (vývoz aut do Nmecka v srpnu +56 % r/r). U ostatních obor pokraovalo zmírování mezironího propadu, by u vtšiny obor iní propad stále okolo -20 %. Nové zakázky byly meziron nižší o 13,6 % a ukazují, že prmysl má ped sebou spíše pozvolnou a dlouhodobjší stabilizaci, než prudký obrat. Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD USD/EUR PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r -5.5 '2Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál '07/ Spotebitelská inflace %, r/r 0.3 '07/ Obchodní bilance mld. CZK 12.3 '07/ Bžný úet % HDP -3.1 ' Nezamstnanost % 8.5 '08/

7 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 5, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 3.80/15 11-Apr SD 4.60/18 18-Aug SD 3.75/20 12-Sep Komodity Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato Elektina Úhlí Hliník M Pšenice Kukuice Komoditní trhy po pešlapování na míst opt zamíily vzhru a hlavní indexy pidaly 3-4 % t/t. Cenám komodit vzhru pomohl slabší dolar a stále pítomný optimismus na finanních trzích. Ropa pidala více jak 2 % a pevn se usadila nad hranici 70 dolar. Zlato zstává stále v centru pozornosti investor a díky 5% rstu posunulo historické maximum až na 1050 dolar za unci. Stíbro se díky 10procetnímu rstu vyšplhalo na 15msíní maximum. Technické kovy si po pedchozím propadu pipsaly silné týdenní zisky okolo 6-9 %. Zemdlské komodity tentokrát nezstaly stranou a pidaly 6-9 %, pouze cukr (-10%) korigoval pedchozí rsty. M - USD/t 7000 Kukuice - USD/100bu 375 Uhlí 1Y ARA - USD/t 95 Elektina - EUR/MWh 52 Ropa - Brent USD/bbl 80 Zlato - USD/oz 1, , , M Kukuice /0916/0918/0922/0924/0928/0930/09 2/10 6/10 8/ Uhlí Elektina /09 16/09 18/0922/0924/0928/0930/09 2/10 6/10 8/ Ropal - Brent Zlato 14/0916/0918/0922/0924/0928/0930/09 2/10 6/10 8/

8 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 12/10/09 9:00 R Prmyslová výroba 08/09f /10/09 9:00 R Stavební výroba 08/ % y/y 12/10/09 9:00 Rumunsko CPI 09/09-0.2% m/m -0.2% m/m 12/10/09 9:00 Rumunsko CPI 09/09-4.8% y/y 5.0% y/y 12/10/09 9:00 Slovensko CPI 09/09-0.2% m/m -0.1% m/m 12/10/09 9:00 Slovensko CPI 09/09-0.9% y/y 1.3% y/y 12/10/09 10:00 R Bžný úet 08/ mld. CZK mld. CZK -3.1 mld. CZK 12/10/09 - USA Den Kryštofa Kolumba - dluhopisové trhy zaveny /10/ Philips Electronics EUR EUR 13/10/09 9:00 Maarsko CPI 09/09-0.0% m/m -0.3% m/m 13/10/09 9:00 Maarsko CPI 09/09-5.2% y/y 5.0% y/y 13/10/09 10:30 Británie CPI 09/09-0.3% m/m 0.4% m/m 13/10/09 10:30 Británie CPI 09/09-1.3% y/y 1.6% y/y 13/10/09 11:00 Nmecko ZEW Index ek. oekávání 10/ /10/ Intel USD 0.93 USD 13/10/ Johnson & Johnson USD 4.62 USD 14/10/09 9:00 R Maloobchodní tržby 08/09-3.0% y/y -3.1% y/y -4.9% y/y 14/10/09 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 08/09f % y/y 14/10/09 14:00 Polsko CPI 09/09-0.2% m/m -0.4% m/m 14/10/09 14:00 Polsko CPI 09/09-3.5% y/y 3.7% y/y 14/10/09 14:30 USA Maloobchodní tržby 09/ % m/m 2.7% m/m 14/10/09 14:30 USA Maloobchodní tržby bez prodeje aut 09/09-0.2% m/m 1.1% m/m 14/10/ Abbott Laboratories USD 3.16 USD 14/10/ JPMorgan Chase USD 1.41 USD 14/10/ Xilinx USD 1.36 USD 15/10/09 9:00 R PPI 09/09-0.1% m/m -0.2% m/m 0.2% m/m 15/10/09 9:00 R PPI 09/09-5.1% y/y -5.2% y/y -5.1% y/y 15/10/09 11:00 Eurozóna CPI 09/09-0.1% m/m 0.3% m/m 15/10/09 11:00 Eurozóna CPI 09/ % y/y -0.3% y/y 15/10/09 14:30 USA Celkový poet žádostí o podporu v nezamstnanosti - - 6,025,000 6,040,000 15/10/09 14:30 USA CPI 09/09-0.2% m/m 0.4% m/m 15/10/09 14:30 USA CPI 09/ % y/y -1.5% y/y 15/10/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 09/09-0.1% m/m 0.1% m/m 15/10/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 09/09-1.4% y/y 1.4% y/y 15/10/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podporu v nezamstnanosti , ,000 15/10/09 16:00 USA Index prmyslu Fedu Philadelphia 10/ /10/ AMD USD -5.1 USD 15/10/ Baxter International USD 3.22 USD 15/10/ Citigroup USD USD 15/10/ Goldman Sachs USD 4.67 USD 15/10/ Google USD USD 15/10/ IBM USD 9.07 USD 15/10/ Nokia EUR 1.07 EUR 16/10/09 15:15 USA Prmyslová výroba 09/09-0.1% m/m 0.8% m/m 16/10/09 15:15 USA Využití prmyslových kapacit 09/ % 69.6% 16/10/09 16:00 USA Spotebitelská dvra (Michigan Uni.) 10/09p /10/ Bank Of America USD 0.56 USD 16/10/ General Electric USD 1.72 USD 16/10/ Halliburton USD 1.75 USD 16/10/ Charles Schwab Corporation USD 1.06 USD

9 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí a zahraniní spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Jan Jirout Prodej a Obchodování jan.jirout@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

10 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na