Finanční výkonnost mikro, malých a středních podniků. The financial performance of micro, small and mediumsized

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Finanční výkonnost mikro, malých a středních podniků. The financial performance of micro, small and mediumsized"

Transkript

1 Finanční výkonnost mikro, malých a středních podniků The financial performance of micro, small and mediumsized enterprises Radek ZDENĚK Abstrakt: Cílem příspěvku je vyhodnotit vztah ekonomické přidané hodnoty (resp. hodnotového rozpětí) a modelu pro odhad ekonomické přidané hodnoty a posoudit jejich aplikovatelnost zejména v podmínkách mikro a malých podniků. Materiálem je vzorek mikro, malých a středních podniků Jihočeského kraje (kriteriem pro zařazení je pouze počet pracovníků), pro které jsou známy jejich finanční výkazy v roce Ekonomická přidaná hodnota je zjištěna metodou EVA equity na základě rentability a nákladů vlastního kapitálu. Dále je prověřen vztah mezi výsledky ekonomické přidané hodnoty a indexu IN99. Z výsledků vyplývá, že index IN99 pro odhad finanční výkonnosti podniku lze s vysokou spolehlivostí aplikovat i v případě mikro a malých podniků. Klíčová slova: finanční výkonnost, ekonomická přidaná hodnota, index IN99 Abstract: The aim of the paper is to evaluate the relationship between economic value added (the spread respectively) and a model to estimate the economic value added and assess their applicability in terms of micro and small enterprises. The material is a sample of micro, small and medium-sized enterprises of the South Bohemia (criterion for inclusion is only the number of employees), that are known for their financial statements in the Economic value added is determined by EVA equity based on profitability and cost of equity. Furthermore, it is examined the relationship between the economic value added and index IN99. The results show that the index IN99 to estimate the financial performance of companies can be applied in the case of micro and small enterprises with high reliability. Key words: financial performance, economic value added, index IN99 Úvod Základním principem ekonomického zisku je úhrada všech nákladů, tedy i nákladů vlastního kapitálu. Jedním z ukazatelů, které měří ekonomický zisk, je ekonomická přidaná hodnota EVA. Principy obsažené v ekonomické přidané hodnotě jsou založeny na potřebě vazby s hodnotou akcií a zahrnutí rizika do hodnocení finanční výkonnosti. Ekonomickou přidanou hodnotu lze využít pro hodnocení, řízení i ocenění podniku (Mařík et al., 2011b). 997

2 Ekonomická přidaná hodnota byla představena v roce 1982 Joelem Sternem a G. Bennettem Stewartem a v odborné komunitě si získala rychle respekt (Grant, 2003). Cílem příspěvku je vyhodnotit vztah hodnotového rozpětí a modelu pro odhad ekonomické přidané hodnoty indexu IN99. Hodnocení je provedeno na vzorku mikro, malých a středních podniků se sídlem v Jihočeském kraji. Metodika Varianta výpočtu ekonomické přidané hodnoty je označována jako EVA Equity (Mařík et al., 2011a). Výpočet je možné provést pomocí hodnotového rozpětí, EVA = (EAT / VK r e ) VK, kde EVA je ekonomická přidaná hodnota, EAT je výsledek hospodaření po zdanění, VK je hodnota vlastního kapitálu a r e jsou náklady vlastního kapitálu, EAT / VK r e je hodnotové rozpětí a EAT / VK je rentabilita vlastního kapitálu (ROE). Právě stanovení hodnoty nákladů vlastního kapitálu patří mezi nejobtížnější úkoly. Finanční teorie definuje několik metod (např. model oceňování kapitálových aktiv, Famův- Frenchův model, stavebnicové metody, dividendové modely). Východiskem pro stanovení úrovně nákladů vlastního kapitálu může být model INFA (Neumaierová a Neumaier, 2002). Vychází z rizikových přirážek, o které je zvyšována výnosnost bezrizikové investice. Průměrné vážené náklady kapitálu (WACC) odpovídají součtu bezrizikové sazby a rizikových přirážek, WACC = r f + r LA + r pod + r FS, kde WACC jsou průměrné vážené náklady na kapitál; r f je bezriziková sazba; r LA je riziková přirážka za velikost podniku; r pod je přirážka za podnikatelské riziko a r FS je riziková přirážka za finanční stabilitu. Pro stanovení nákladů kapitálu Koller et al. (2010) jako bezrizikovou sazbu (r f ) nedoporučují využívat sazbu krátkodobých pokladničních poukázek. I Mařík et al. (2011b) doporučují pro účely oceňování podniků sladit dobu splatnosti dluhopisů s dobou životnosti majetku, tedy brát v úvahu výnosnost státních dluhopisů s delší dobou splatnosti (10 a více let). U emisí státních dluhopisů v roce 2012 s dobou splatnosti 8 až 10 let s pevně stanovenou kuponovou sazbou tato sazba činila 3,85 % (ČNB, 2014) a pro účely tohoto příspěvku bude brána jako bezriziková sazba. Riziková přirážka za velikost podniku (r LA ) vychází z objemu úplatných zdrojů podniku (UZ, suma vlastního kapitálu, bankovních úvěrů a obligací). Pokud úplatné zdroje v mld. Kč UZ 3, pak r LA = 0; UZ 0,1, pak r LA = 5 %; 0,1 < UZ < 3, pak r LA = (3 UZ) 2 / 168,2. Přirážka za podnikatelské riziko podniku (r pod ) vychází z ukazatele rentability aktiv (ROA = EBIT / aktiva). Průměrná úroková míra (UM) odpovídá vztahu UM = U / (BU + O), kde U jsou nákladové úroky; BU jsou bankovní úvěry a O jsou obligace. Horní hranicí pro přirážku za podnikatelské riziko je výraz x 1 = UM UZ / A. Pokud ROA x 1, pak r pod = 0; ROA 0, pak r pod = 10 %; 0 < ROA < x 1, pak r pod = 0,1 (x 1 ROA) 2 2 / x 1. Riziková přirážka za finanční stabilitu (r FS ) charakterizuje vztahy mezi složkami aktiv a pasiv, vyplývá z běžné likvidity (L3). Pokud L3 XL, pak r FS = 0; 998

3 L3 1, pak r FS = 10 %; 1 < L3 < XL, pak r FS = 0,1 (XL L3) 2 / (XL 1) 2. XL je průměrná likvidita odvětví (minimálně však 1,25). Náklad vlastního kapitálu odpovídá vztahu r e = [WACC UZ / A CZ / Z UM (UZ / A VK / A)] / (VK / A), kde CZ je zisk po zdanění a Z je zisk před zdaněním. Model INFA je založen na několika zjednodušujících předpokladech (MPO, 2014): Za cenu cizího kapitálu je dosazena skutečná nebo odhadovaná úroková míra. Tržní hodnota cizího kapitálu odpovídá účetní hodnotě cizího kapitálu. Předpokládá se nezávislost hodnoty váženého průměru nákladů na kapitál na kapitálové struktuře. Změna kapitálové struktury pouze přerozděluje celkový náklad kapitálu mezi vlastníky a věřitele. Ve vzorci pro výpočet r e je za vztah (1 sazba daně z příjmů) použit podíl čistého zisku na zisku (CZ / Z), je tedy zohledněn skutečný vliv zdanění. Hodnota EBIT je provedena odhadem, kdy EBIT je ztotožněn s provozním výsledkem hospodaření. S odhadem alternativního nákladu na vlastní kapitál souvisí rozdělení podniků do čtyř skupin. Skupina TH podniky tvořící hodnotu, ROE > r e. Skupina RF podniky přesahující bezrizikovou výnosnost ničící hodnotu, r f < ROE r e. Skupina ZI ziskové podniky nedosahující bezrizikové výnosnosti, 0 < ROE r f. Skupina ZT ztrátové podniky nebo podniky se záporným vlastním kapitálem. Jednoznačné je zařazení podniků pouze do skupin ZI a ZT, které vychází z hodnoty zisku, vlastního kapitálu a bezrizikové sazby. Vzhledem k výpočtu nákladů vlastního kapitálu může být zařazení podniků do skupin RF a TH diskutabilní (MPO, 2014). Index IN99 je zaměřen na tvorbu hodnoty (Neumaierová a Neumaier, 2002). Model byl vytvořen na datech roku 1999, pro vzorek firem byl vypočten ekonomický zisk. Podniky byly rozděleny na dvě skupiny firmy s kladnou hodnotou ekonomického zisku a firmy se zápornou hodnotou ekonomického zisku. Pomocí lineární diskriminační analýzy byly vybrány ukazatele nejlépe vysvětlující rozdíl mezi oběma skupinami. Autoři uvádějí, že spolehlivost klasifikace přesahuje 85 % jedná se tedy o poměrně spolehlivý (a zároveň velmi jednoduchý) nástroj pro odhad tvorby hodnoty. Diskriminační funkce má tvar IN99 = 0,017 x 1 + 4,573 x 2 + 0,481 x 3 + 0,015 x 4, kde x 1 jsou cizí zdroje / aktiva celkem; x 2 je EBIT / aktiva celkem; x 3 jsou výnosy / aktiva celkem; x 4 jsou oběžná aktiva / krátkodobé závazky. Pokud je hodnota IN99 > 2,07, podnik vykazuje kladnou hodnotu ekonomického zisku (tedy patří do skupiny TH), při hodnotách IN99 0,684 podnik dosahuje záporné hodnoty ekonomického zisku. Interval šedé zóny je možné dále rozdělit do 3 pásem, a to při 1,42 < IN99 2,07 se nejedná o vyloženě špatný výsledek, při hodnotách 1,089 < IN99 1,42 je situace nerozhodná (podnik má své přednosti, ale i výraznější problémy), v intervalu hodnot 0,684 < IN99 1,089 již převažují problémy (Neumaierová a Neumaier, 2002). Autoři neuvádějí velikostní strukturu vzorku podniků, ale u modifikace modelu z roku 2005 (Neumaierová a Neumaier, 2005) obsahuje vzorek 1526 podniků, v tom 160 (10,5 %) malých, 819 (53,7 %) středních a 547 (35,8 %) velkých podniků. Shoda výsledků hodnotového rozpětí a indexu IN99 bude prověřena konstrukcí klasifikačních matic sestavených na základě resubstituce (Hebák et al., 2004), na jejichž základě budou vypočteny hodnoty specifity, senzitivity, falešné pozitivity, falešné negativity a celkové chyby (Fawcett, 2006). 999

4 Vzhledem k zaměření modelu IN99 především na podniky střední a velké bude testována spolehlivost jednotlivě pro každou velikostní skupinu podniků. Pro každou velikostní skupinu bude hledán nový prahový bod (θ R), pro který bude spolehlivost nejvyšší, podle pravidla IN99 θ EVA < 0, IN99 > θ EVA 0, kde IN99 je posuzovaná hodnota indexu IN99 a θ je prahový bod. Pokud je θ < min IN99, pak jsou všechny podniky označeny jako tvořící hodnotu a celková chyba klasifikace odpovídá relativní četnosti podniků ničících hodnotu. Pokud je θ max IN99, pak jsou všechna pozorování zařazena do skupiny ničící hodnotu a celková chyba se rovná relativní četnosti podniků tvořících hodnotu. Příspěvek je zpracován na vzorku mikro, malých a středních podniků se sídlem v Jihočeském kraji (kriteriem pro členění podle velikosti je pouze počet pracovníků) o rozsahu 153 jednotek, pro které jsou známy jejich finanční výkazy v roce 2012 (rozvaha a výkaz zisku a ztráty) a počet pracovníků. Mikro podniky vykazují počet pracovníků do 9, malé podniky v rozmezí 10 až 49 a podniky střední 50 až 249. V souboru je zastoupeno 18 mikro podniků, 79 malých podniků a 56 středních podniků. Příspěvek je součástí řešení projektu GAJU 039/2013/S. Výsledky Průměrná hodnota hodnotového rozpětí v rámci výběrového souboru je 0,0851; nejnižší je u mikro podniků ( 0,1443), u malých podniků je 0,0895 a u středně velkých podniků 0,0611. Pomocí mediánového testu nelze zamítnout hypotézu o shodě skupinových mediánů hodnotového rozpětí (p-level = 0,28). U podniků tvořících hodnotu (TH) činí průměrná hodnota hodnotového rozpětí 0,229, ve skupině ztrátových podniků 0,535. Graf 1 zobrazuje rozdělení podniků do skupin podle tvorby hodnoty. Ve výběrovém vzorku je obsaženo 10 podniků se zápornou hodnotou vlastního kapitálu, které jsou zahrnuty ve skupině ZT. Nejvyšším podílem jsou ve vzorku zastoupeny podniky tvořící hodnotu (34 %) a dále podniky ztrátové (25,5 %). Nejvyšší podíl podniků tvořících hodnotu vykazují mikro podniky (44,4 %). U mikro i malých podniků jsou nejčastěji zastoupeny kategorie podniků tvořících hodnotu a ztrátových rozdělení má tvar U. U středních podniků jsou četnosti podniků tvořících hodnotu a podniků přesahujících bezrizikovou výnosnost shodné (30,4 %). 1000

5 0,45 0,40 0,35 Relativní četnost 0,30 0,25 0,20 0,15 mikro malé střední 0,10 0,05 0,00 ZT ZI RF TH Skupina Graf 1 Rozdělení podniků podle hodnotového rozpětí v roce 2012 Průměrná hodnota indexu IN99 v rámci výběrového souboru je 1,182, u mikro podniků 1,484, u malých podniků 1,232 a u středních podniků 1,014. Pomocí mediánového testu nelze zamítnout hypotézu o shodě skupinových mediánů IN99 (p-level = 0,30). Graf 2 zobrazuje rozdělení podniků podle hodnot indexu IN99 do skupin navržených autory indexu. V rámci vzorku jsou nejčetněji zastoupeny podniky se záporným ekonomickým ziskem (IN99 0,684), a to z 30,1 % a problematické podniky (22,9 %). Podíl podniků tvořících hodnotu je podle IN99 nejvyšší ve skupině mikro podniků (27,8 %), nejnižší u podniků středních (8,9 %). 1001

6 0,35 0,30 0,25 Relativní četnost 0,20 0,15 mikro malé střední 0,10 0,05 0,00 IN99 0,684 0,684 < IN99 1,089 1,089 < IN99 1,42 1,42 < IN99 2,07 2,07 < IN99 Graf 2 Rozdělení podniků podle hodnot IN99 v roce 2012 Tabulka 1 vyjadřuje dvourozměrné rozdělení četností podniků podle intervalů navržených autory modelu IN99 a podle hodnotového rozpětí. Podniky se zápornou hodnotou vlastního kapitálu nejsou dále do vzorku zařazeny vzhledem k výpočtu hodnotového rozpětí. Pro hodnoty IN99 0,684 jsou výsledky indexu IN99 a hodnotového rozpětí ve 100% shodě. I pásmu šedé zóny index poskytuje dobré výsledky, kdy v pásmu problémových podniků jich 73,5 % řadí do skupiny ničící hodnotu, v pásmu nerozhodnosti tam řadí 53,4 % podniků a vyššímu pásmu šedé zóny řadí 31,6 % podniků mezi ničící hodnotu. V pásmu tvorby hodnoty (2,07 < IN99) index správně klasifikuje 73,9 % podniků. Tyto proporce zhruba platí i v jednotlivých velikostních skupinách podniků. Tab. 1 Vztah indexu IN99 a hodnotového rozpětí četnosti Hodnotové rozpětí (ROE r e ) Interval IN99 celkem mikro malé střední < 0 > 0 < 0 > 0 < 0 > 0 < 0 > 0 IN99 0, ,684 < IN99 1, ,089 < IN99 1, ,42 < IN99 2, ,07 < IN Celkem Vztah hodnot indexu IN99 a hodnotového rozpětí v roce 2012 bez ohledu na velikost podniku vykazuje mírný stupeň statistické závislosti, r = 0,497. Z regresní rovnice (ROE r e ) = 0,2503 IN99 0,

7 vyplývá, že hranici pro zařazení podniku mezi tvořící hodnotu (IN99 = 2,07) odpovídá hodnotové rozpětí ROE r e = 0,126 a hranici pro jednoznačné zařazení podniku mezi ničící hodnotu (IN99 = 0,684) odpovídá hodnotové rozpětí ROE r e = 0,221. Nulové hodnotě hodnotového rozpětí odpovídá IN99 = 1,5685 (Graf 3). Pokud by tato hodnota byla uvažována jako hraniční bod pro odhad hodnotového rozpětí, činila by celková chyba indexu IN99 21,68 %. 3 2 Hodnotové rozpětí (ROE - re ) malé -2 mikro střední IN 99 Graf 3 Vztah indexu IN99 a hodnotového rozpětí Vývoj podílu chybných klasifikací v závislosti na prahové hodnotě indexu IN99 je zobrazen v grafu 4. S rostoucí hodnotou θ celková chyba nejprve klesá vlivem klesající chyby zařazení podniků se záporným hodnotovým rozpětím mezi podniky tvořící hodnotu až na hodnotu 20,28 %, dále roste vlivem rostoucí chyby zařazení podniků tvořících hodnotu mezi podniky hodnotu ničící až relativní četnost podniků tvořících hodnotu (36,36 %). Nejvyšší spolehlivosti by index IN99 dosahoval při prahové hodnotě θ = 1,136. V tomto případě by tedy spolehlivost modelu byla 79,72 %, senzitivita (podíl správně klasifikovaných podniků ničících hodnotu) by byla 87,8 % a specifita (podíl správně klasifikovaných podniků tvořících hodnotu) by byla 68,9 %. 1003

8 0,6 0,5 Celková chyba Chybné zařazení mezi tvořící hodnotu Chybné zařazení mezi ničící hodnotu 0,4 Podíl chyb 0,3 0,2 0, Hraniční bod, θ Graf 4 Vývoj chyb indexu IN99 Spolehlivost indexu s modifikovaným prahovým bodem testovaná v rámci jednotlivých velikostních skupin podniků vykazuje nejlepší výsledek u mikro podniků (87,5 %) a u podniků středně velkých (83 %), u podniků malých 75,7 %. Z klasifikačních matic je patrná vysoká senzitivita modelu, v případě mikro podniků je dosažená senzitivita modelu 100 %, u středních podniků 90,9 % (Tab. 2). Tab. 2 Klasifikační matice modifikovaného indexu IN99 Interval IN99 Hodnotové rozpětí (ROE r e ) mikro podniky malé podniky střední podniky < 0 > 0 < 0 > 0 < 0 > 0 IN99 1, ,136 < IN Shrnutí: Průměrná hodnota hodnotového rozpětí v rámci výběrového souboru je záporná ( 0,0851), přičemž nejnižší je u mikro podniků ( 0,1443). Mezi velikostními skupinami nebyl prokázán rozdíl ve středních hodnotách (mediánech) hodnotového rozpětí. Průměrná hodnota indexu IN99 v rámci výběrového souboru je 1,182 (tedy střední pásmo šedé zóny), u mikro podniků 1,484, u malých podniků 1,232 a u středních podniků 1,014 (vše šedá zóna). I v případě indexu IN99 jsou rozdíly v středních hodnotách (mediánech) statisticky nevýznamné. Výsledky hodnotového rozpětí a indexu IN99 jsou konzistentní. Pro hodnoty IN99 0,684 jsou výsledky indexu IN99 a hodnotového rozpětí ve 100% shodě. V pásmu tvorby hodnoty index správně klasifikuje 73,9 % podniků. Z regresní analýzy vyplývá, že nulové hodnotě hodnotové rozpětí odpovídá IN99 = 1,5685. Pokud by tato hodnota byla uvažována jako hraniční bod pro odhad hodnotového 1004

9 rozpětí (pásmo šedé zóny není uvažováno), činila by celková spolehlivost indexu IN99 78,3 %. Nejvyšší spolehlivosti by index IN99 dosahoval při prahové hodnotě θ = 1,136. V tomto případě by spolehlivost modelu byla 79,7 %, senzitivita 87,8 % a specifita 68,9 %. Spolehlivost indexu s uvedeným modifikovaným prahovým bodem testovaná v rámci jednotlivých velikostních skupin podniky vykazuje nejlepší výsledek u mikro podniků (87,5 %) a u podniků středně velkých (83 %), patrná je vysoká senzitivita modelu, v případě mikro podniků dokonce 100 %. Index IN99 odhad finanční výkonnosti podniku lze tedy s vysokou spolehlivostí aplikovat i v případě mikro a malých podniků. Literatura: FAWCETT, T. An introduction to ROC analysis. Pattern Recognition Letters, 2006, Vol. 27, pp ISSN GRANT, J. L. Foundations of Economic Value Added. 2nd ed. Hoboken: Wiley, ISBN HEBÁK, P. et al. Vícerozměrné statistické metody [1]. Praha: Informatorium, ISBN KOLLER, T., GOEDHART, M., WESSELS, D. VALUATION. Measuring And Managing The Value Of Companies. 5th ed. Hoboken: Wiley, ISBN MAŘÍK, M. et al. Metody oceňování podniku pro pokročilé. Hlubší pohled na vybrané problémy. Praha: Ekopress, 2011a. ISBN MAŘÍK, M. et al. Metody oceňování podniku. Proces ocenění základní metody a postupy. 3rd ed. Praha: Ekopress, 2011b. ISBN MPO Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA. NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I. Index IN05. In: Sborník příspěvků z mezinárodní vědecké konference Evropské finanční systémy. Brno: Masarykova univerzita v Brně, ISBN NEUMAIEROVÁ, I., NEUMAIER, I. Výkonnost a tržní hodnota firmy. Praha: Grada Publishing, ISBN Kontaktní adresa autora: Ing. Radek ZDENĚK, Ph.D. Katedra účetnictví a financí, Ekonomická fakulta, Jihočeská univerzita v Českých Budějovicích, Studentská 13, České Budějovice, zdenek@ef.jcu.cz 1005

Hodnocení pomocí metody EVA - základ

Hodnocení pomocí metody EVA - základ Hodnocení pomocí metody EVA - základ 13. Metoda EVA Základní koncept, vysvětlení pojmů, zkratky Řízení hodnoty pomocí EVA Úpravy účetních hodnot pro EVA Náklady kapitálu pro EVA jsou WACC Způsob výpočtu

Více

Metodika INFA je dlouhodobě používána ve Finanční analýze MPO.

Metodika INFA je dlouhodobě používána ve Finanční analýze MPO. X. METODIKA Na rozdíl od minulých Panoram průmyslu, kde byly pouze produkční charakteristiky, cenový vývoj a zahraniční obchod, je tato Panoráma průmyslu doplněna o finanční výkazy a aplikaci finanční

Více

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní

I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní Náklady na kapitál I) Vlastní kapitál 1) Základní jmění /upsaný kapitál/ 2) Kapitálové fondy: - ážio/disážio - dary - vklady společníků 3)Fondy ze zisku: - rezervní fond - statutární a ostatní fondy 4)

Více

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý.

Náklady kapitálu. Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti. Stálá aktiva. Dlouhodobý. Náklady na kapitál Náklady kapitálu Finanční struktura by měla korespondovat s majetkovou strukturou z hlediska časovosti Aktiva (majetek) Stálá aktiva Oběžná aktiva Dlouhodobý majetek Trvalý OM Dlouhodobý

Více

Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení Reporting - Opakování Výpočet EVA KLESLA KLESLA

Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení Reporting - Opakování Výpočet EVA KLESLA KLESLA Controlling Modul 10 Economic Value Added cvičení 10.1. Reporting - Opakování 10.2. Výpočet EVA Reporting - Kontrolní otázky 1. Reporting je A. vlastně realizací controllingu v podniku B. jedinou a nejdůležitější

Více

PROSPERITA MĚŘENÁ UKAZATELI PRODUKTIVITY VYBRANÝCH ZEMĚDĚLSKÝCH PODNIKŮ NA ÚROVNI REGIONU NUTS1

PROSPERITA MĚŘENÁ UKAZATELI PRODUKTIVITY VYBRANÝCH ZEMĚDĚLSKÝCH PODNIKŮ NA ÚROVNI REGIONU NUTS1 PROSPERITA MĚŘENÁ UKAZATELI PRODUKTIVITY VYBRANÝCH ZEMĚDĚLSKÝCH PODNIKŮ NA ÚROVNI REGIONU NUTS1 THE PROSPERITY MEASURED BY PRODUCTIVITY INDICATORS OF CHOSEN AGRICULTURAL ENTERPRISES AT THE LEVEL OF NUTS1

Více

zisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní)

zisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní) 4. přednáška Finanční analýza podniku - FucAn Návaznost na minulou přednášku Elementární metody a) analýza absolutních ukazatelů b) analýza rozdílových a tokových ukazatelů c) analýza poměrových ukazatelů

Více

CASH FLOW. CF = příjmy výdaje = tok hotovosti

CASH FLOW. CF = příjmy výdaje = tok hotovosti CASH FLOW Cash Flow Výsledovka výsledek hospodaření (zisk/ztráta) Výkaz cash flow přehled pěněžních toků. Podává přehled o skutečných příjmech a výdajích peněžních prostředků účetní jednotky za určité

Více

Finanční řízení podniku

Finanční řízení podniku Finanční řízení podniku Finanční řízení Základním úkolem je zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti

Více

EKONOMICKÁ ANALÝZA CHEMICKÉHO PRŮMYSLU. JOSEF KRAUSE a JINDŘICH ŠPIČKA. 1. Úvod klasifikace ekonomických činností

EKONOMICKÁ ANALÝZA CHEMICKÉHO PRŮMYSLU. JOSEF KRAUSE a JINDŘICH ŠPIČKA. 1. Úvod klasifikace ekonomických činností EKONOMICKÁ ANALÝZA CHEMICKÉHO PRŮMYSLU JOSEF KRAUSE a JINDŘICH ŠPIČKA Katedra podnikové ekonomiky, Fakulta podnikohospodářská, Vysoká škola ekonomická v Praze, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3 josef.krause@vse.cz,

Více

Majetková a kapitálová struktura firmy

Majetková a kapitálová struktura firmy ČVUT v Praze fakulta elektrotechnická Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Majetková a kapitálová struktura firmy Podnikový management - X16PMA Doc. Ing. Jiří Vašíček, CSc. Podnikový management

Více

ANALÝZA FAKTORŮ OVLIVŇUJÍCÍCH CENU ZDROJŮ FINANCOVÁNÍ ČINNOSTI V ODVĚTVÍ ZEMĚDĚLSTVÍ ČESKÉ REPUBLIKY

ANALÝZA FAKTORŮ OVLIVŇUJÍCÍCH CENU ZDROJŮ FINANCOVÁNÍ ČINNOSTI V ODVĚTVÍ ZEMĚDĚLSTVÍ ČESKÉ REPUBLIKY ANALÝZA FAKTORŮ OVLIVŇUJÍCÍCH CENU ZDROJŮ FINANCOVÁNÍ ČINNOSTI V ODVĚTVÍ ZEMĚDĚLSTVÍ ČESKÉ REPUBLIKY FACTORS ANALYSIS, WHICH ARE INFLUENCING PRICE OF FINANCING RESOURCES OF ACTIVITY IN CZECH REPUBLIC AGRICULTURE

Více

UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY

UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY UKAZATELE RENTABILITY A AKTIVITY 1. Ukazatele rentability, výnosnosti, ziskovosti (profitability ratios) poměřují zisk dosažený podnikáním s výší zdrojů podniku, jichž bylo užito k jeho dosažení. Ukazatele

Více

Finanční analýza 2. přednáška. b) Přidaná hodnota a její modifikace

Finanční analýza 2. přednáška. b) Přidaná hodnota a její modifikace Finanční analýza 2. přednáška b) Přidaná hodnota a její modifikace Přidaná hodnota - je chápána jako hodnota přidaná zpracováním v daném podniku, popř. odvětví. - lze ji zjistit jako rozdíl mezi hodnotou

Více

KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU

KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU Tento materiál vznikl jako součást projektu, který je spolufinancován Evropským sociálním fondem a státním rozpočtem ČR. KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU Eva Štichhauerová Technická univerzita v Liberci Nauka

Více

Výnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus

Výnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus Výnosové metody oceňování podniku Tomáš Buus Jsou schopny zachytit dynamiku vývoje podniku hodnotu nehmotných aktiv (know-how, fungující organizační struktura, schopnosti manažerů, dobré jméno) V současnosti

Více

Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012

Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012 Moderní metody ve finanční analýze a plánování ARC Consulting Czech Republic, s.r.o. Petra Oceláková 13.9.2012 Překážková sazba Plánované cash flow Riziko Interní projekty Zpětné vyhodnocení Alokace &

Více

METODIKA ZDROJ DAT PRO PANORAMU

METODIKA ZDROJ DAT PRO PANORAMU METODIKA Panorama zpracovatelského průmyslu za rok 2015 vychází jako společný materiál Ministerstva průmyslu a obchodu (MPO), Českého statistického úřadu (ČSÚ) a Svazu průmyslu a dopravy České republiky

Více

PREDIKCE FINANČNÍ TÍSNĚ

PREDIKCE FINANČNÍ TÍSNĚ PREDIKCE FINANČNÍ TÍSNĚ Účelový výběr ukazatelů cílem je sestavit takové výběry ukazatelů, které by dokázaly kvalitně diagnostikovat finanční situaci firmy (finanční zdraví), resp. predikovat její krizový

Více

EVA, CFROI. Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ

EVA, CFROI. Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ EVA, CFROI Lenka ZAHRADNÍČKOVÁ lenkazah@kpm.zcu.cz 9. 4. 2015 Pojmová mapa Výkonnost VBM EVA Náklady kapitálu CFROI Náklady CK Náklady VK Komplexní stavebnicová metoda CAPM Dividendový model INFA WACC

Více

AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ

AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ 2007-2011 Obsah Finanční analýza společnosti Agro Podlužan... 3 Ukazatele rentability... 4 Ukazatele aktivity... 5 Ukazatele likvidity... 7 Ukazatele zadluženosti...

Více

Ukazatele rentability

Ukazatele rentability Poměrové ukazatele Členění ukazatelů ukazatele rentability ukazatele aktivity (efektivnosti) ukazatele finanční závislosti (zadluženosti) ukazatele likvidity (platební schopnosti) ukazatele tržní hodnoty

Více

KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU

KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU Tento materiál vznikl jako součást projektu, který je spolufinancován Evropským sociálním fondem a státním rozpočtem ČR. KAPITÁLOVÁ STRUKTURA PODNIKU Eva Štichhauerová Technická univerzita v Liberci Nauka

Více

1 Finanční analýza. 1.1 Poměrové ukazatele

1 Finanční analýza. 1.1 Poměrové ukazatele 1 Finanční analýza Hlavním úkolem finanční analýzy, jako nástroj řízení společnosti, je komplexní posouzení současné finanční a ekonomické situace společnosti za pomoci specifických postupů a metod. Finanční

Více

Zde vycházíme z připomenutí již známých základních poznatků o ukazatelových systémech, které jsou dále rozvíjeny.

Zde vycházíme z připomenutí již známých základních poznatků o ukazatelových systémech, které jsou dále rozvíjeny. 7. Ukazatelé rentability a jejich použití Zde vycházíme z připomenutí již známých základních poznatků o ukazatelových systémech, které jsou dále rozvíjeny. 7.1 Poměrové ukazatele FA (poměrová analýza)

Více

Financování podniku Fin i an an ování ován í p od od i n k i u

Financování podniku Fin i an an ování ován í p od od i n k i u Financování podniku Financování podniku Vztah mezi věcnými a peněžními toky v podniku práce suroviny stroje výroba výrobky a služby peněžní příjmy prodej peněžní výdaje peníze (cash flow) Úkoly finančního

Více

7.5 Závěry pro všechny metody hodnocení efektivnosti investic Příklady 86 8 MAJETKOVÁ STRUKTURA FIRMY Definice a obsah pojmů 88 8.

7.5 Závěry pro všechny metody hodnocení efektivnosti investic Příklady 86 8 MAJETKOVÁ STRUKTURA FIRMY Definice a obsah pojmů 88 8. OBSAH PŘEDMLUVA 9 1 ÚVOD DO PODNIKOVÝCH FINANCÍ A FINANČNÍHO ŘÍZENÍ PODNIKU 11 1.1 Pojem, funkce a struktura podnikových financí a finančního řízení. 11 1.2 Finanční cíle podnikání, finanční politika podniku

Více

TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI

TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE Fakulta provozně ekonomická Katedra obchodu a financí TEZE K DIPLOMOVÉ PRÁCI FINANCOVÁNÍ INVESTIČNÍHO ZÁMĚRU V ITES, SPOL. S R. O., KLADNO Autor diplomové práce: Lenka

Více

Obsah Podnikové účetnictví Hlavní účetní pojmy Typy a obsah fi nančních výkazů iii

Obsah Podnikové účetnictví Hlavní účetní pojmy Typy a obsah fi nančních výkazů iii Obsah Jak pracovat s elektronickou aplikací.................................................... ix Předmluva............................................................................ xiii Úvod................................................................................

Více

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady

Více

obchodních společností

obchodních společností Finanční výkazy obchodních společností Ladislav Šiška Obchodní společnosti založení vznik zápisem do obchodního rejstříku veřejný seznam podnikatelů + sbírka listin ochrana třetích osob členění českých:

Více

Přehled vybraných predikčních modelů finanční úrovně

Přehled vybraných predikčních modelů finanční úrovně Obr.1 Přehled vybraných predikčních modelů finanční úrovně PREDIKČNÍ MODELY HODNOCENÍ FINANČNÍ ÚROVNĚ Bankrotní Ratingové Altmanův model Tamariho model Taflerův model Kralickuv Quick-test Beaverův model

Více

Kapitálová struktura podniku. cv. 5

Kapitálová struktura podniku. cv. 5 Kapitálová struktura podniku cv. 5 Kapitálová struktura Struktura zdrojů, z nichž vznikl majetek podniku. Vlastní kapitál vložil majitel a je nositelem rizika. Cizí kapitál vložili věřitelé. Vlastní zdroje

Více

PREDIKCE FINANČNÍ TÍSNĚ

PREDIKCE FINANČNÍ TÍSNĚ PREDIKCE FINANČNÍ TÍSNĚ možnosti předvídání finanční tísně podniků byly vždy předmětem zájmu a výzkumu mnohým by velmi vyhovovalo, kdyby bylo možné prohlásit, že se podnik během jednoho roku dostane do

Více

v nákladovém účetnictví

v nákladovém účetnictví Pojetí a členění nákladů v nákladovém účetnictví Pojetí a členění nákladů Efektivnost vrcholové kritérium výkonnosti podnikatelského procesu efektivnost vyjadřuje v podnikatelské oblasti kritéria (měřítka)

Více

PYRAMIDOVÝ ROZKLAD. Pravá strana diagramu pracuje s rozvahovými položkami a vyčísluje různé druhy aktiv, sčítá je a ukazuje obrat celkových aktiv.

PYRAMIDOVÝ ROZKLAD. Pravá strana diagramu pracuje s rozvahovými položkami a vyčísluje různé druhy aktiv, sčítá je a ukazuje obrat celkových aktiv. PYRAMIDOVÝ ROKLAD Soustava hierarchicky uspořádaných ukazatelů pyramidová soustava, rozklad slouží k identifikaci logických a ekonomických vazeb mezi ukazateli jejich rozkladem. K analyzování a hodnocení

Více

- obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability)

- obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability) 2. Vstupní data procesu FA, rentabilita a její rozklady - obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability) Rozvaha (a a pasiva podniku) - upravené (redukované) nové schema

Více

Příklady k T 1 (platí pro seminární skupiny 1,4,10,11)!!!

Příklady k T 1 (platí pro seminární skupiny 1,4,10,11)!!! Příklady k T 1 (platí pro seminární skupiny 1,4,10,11)!!! Příklad 1.: Podnik zvažuje dvě varianty (A z vlastních zdrojů, B s použitím cizího kapitálu) za těchto podmínek: Varianta A Varianta B Celkový

Více

Soustavy poměrových ukazatelů

Soustavy poměrových ukazatelů 4.přednáška Soustavy poměrových ukazatelů Jednotlivé pom. ukazatele jeden rys, jedna oblast - hodnocení mohou vycházet různá snahy sloučit všechna hodnocení do soustav ukazatelů - mnoha druhů a popisujících

Více

HODNOCENÍ JIHOČESKÉHO KRAJE Z HLEDISKA CEN NEMOVITOSTÍ URČENÝCH PRO BYDLENÍ V NÁVAZNOSTI NA EKONOMICKÝ RŮST REGIONU 1

HODNOCENÍ JIHOČESKÉHO KRAJE Z HLEDISKA CEN NEMOVITOSTÍ URČENÝCH PRO BYDLENÍ V NÁVAZNOSTI NA EKONOMICKÝ RŮST REGIONU 1 HODNOCENÍ JIHOČESKÉHO KRAJE Z HLEDISKA CEN NEMOVITOSTÍ URČENÝCH PRO BYDLENÍ V NÁVAZNOSTI NA EKONOMICKÝ RŮST REGIONU 1 Ivana Staňková, Tomáš Volek Jihočeská univerzita v Českých Budějovicích, Zemědělská

Více

INFORMACE. ÚČETNICTVÍ ORGANIZAČNÍCH KANCELÁŘÍ KOMPLEXNÍ SYSTÉM PRO VEDENÍ ÚČETNICTVÍ www.okuok.cz

INFORMACE. ÚČETNICTVÍ ORGANIZAČNÍCH KANCELÁŘÍ KOMPLEXNÍ SYSTÉM PRO VEDENÍ ÚČETNICTVÍ www.okuok.cz ÚČETNICTVÍ ORGANIZAČNÍCH KANCELÁŘÍ KOMPLEXNÍ SYSTÉM PRO VEDENÍ ÚČETNICTVÍ www.okuok.cz INFORMACE Základní vzorce finanční analýzy v návaznosti na účetní výkazy a na aplikaci UOK Zpracoval: Ing. Pavel Říha

Více

Druhá část publikace byla vypracována MPO a zabývá se základními produkčními a finančními charakteristikami, cenovým vývojem a zahraničním obchodem.

Druhá část publikace byla vypracována MPO a zabývá se základními produkčními a finančními charakteristikami, cenovým vývojem a zahraničním obchodem. Panorama zpracovatelského průmyslu za rok 2017 vychází jako společný materiál Ministerstva průmyslu a obchodu (MPO), Českého statistického úřadu (ČSÚ) a Svazu průmyslu a dopravy České republiky (SP). Obsahově

Více

Vybrané ukazatele z výročních zpráv společnosti PILANA Saw Bodies s.r.o.

Vybrané ukazatele z výročních zpráv společnosti PILANA Saw Bodies s.r.o. PILANA SAW BODIES Vybrané ukazatele z výročních zpráv společnosti PILANA Saw Bodies s.r.o. Příloha A Dostálová Silvie Zpracování výročních zpráv pro potřeby BP, analýza ukazatelů řízení OA Obsah Vývoj

Více

HODNOCENÍ PROSPERITY PODNIKU. Ing. Marie Vejsadová Dryjová. Úvod

HODNOCENÍ PROSPERITY PODNIKU. Ing. Marie Vejsadová Dryjová. Úvod HODNOCENÍ PROSPERITY PODNIKU Ing. Marie Vejsadová Dryjová Úvod Podnikovou prosperitu lze mimojité posuzovat také podle vývoje finančního zdraví podniku odrážejícího současný stav podnikových financí, které

Více

Předmět: Účetnictví Ročník: 2-4 Téma: Účetnictví. Vypracoval: Rychtaříková Eva Materiál: VY_32_INOVACE 470 Datum: 12.3.2013. Anotace: Finanční analýza

Předmět: Účetnictví Ročník: 2-4 Téma: Účetnictví. Vypracoval: Rychtaříková Eva Materiál: VY_32_INOVACE 470 Datum: 12.3.2013. Anotace: Finanční analýza Střední odborná škola a Střední odborné učiliště Horky nad Jizerou 35 Obor: 65-42-M/02 Cestovní ruch 65-41-L/01 Gastronomie Registrační číslo projektu: CZ.1.07/1.5.00/34.0985 Předmět: Účetnictví Ročník:

Více

Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením:

Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením: Alokace zisků Hospodářský výsledek (HV, účet 431) prochází schvalovacím řízením: a) krytí ztráty minulých let b) tvorba zákonem předepsaných i dobrovolných rezerv (pro částečné krytí rizik z podnikání)

Více

Metodické listy pro kombinované studium předmětu FINANČNÍ ANALÝZA PODNIKU (FAP) (aktualizovaná verze 01-09)

Metodické listy pro kombinované studium předmětu FINANČNÍ ANALÝZA PODNIKU (FAP) (aktualizovaná verze 01-09) Metodické listy pro kombinované studium předmětu FINANČNÍ ANALÝZA PODNIKU (FAP) (aktualizovaná verze 01-09) Přednášející: Ing. Jana Kotěšovcová Způsob zakončení předmětu: Zápočet formou zápočtového testu

Více

V rámci projektu Kvalifikovaný pracovní tým v Auto-Poly spol. s r.o. Kurz 14 Základy podnikové ekonomiky. Lektor: Kateřina Novotná

V rámci projektu Kvalifikovaný pracovní tým v Auto-Poly spol. s r.o. Kurz 14 Základy podnikové ekonomiky. Lektor: Kateřina Novotná V rámci projektu Kvalifikovaný pracovní tým v Auto-Poly spol. s r.o. Kurz 14 Základy podnikové ekonomiky Lektor: Kateřina Novotná Praha a EU Investujeme do vaší budoucnosti 1 Smyslem projektu Kvalifikovaný

Více

1 ÚVOD DO PODNIKOVÝCH FINANCÍ A FINANČNÍHO ŘÍZENÍ PODNIKU 1.1 Pojem a funkce podnikových financí a finančního řízení 1.2 Finanční cíle podnikání,

1 ÚVOD DO PODNIKOVÝCH FINANCÍ A FINANČNÍHO ŘÍZENÍ PODNIKU 1.1 Pojem a funkce podnikových financí a finančního řízení 1.2 Finanční cíle podnikání, 1 ÚVOD DO PODNIKOVÝCH FINANCÍ A FINANČNÍHO ŘÍZENÍ PODNIKU 1.1 Pojem a funkce podnikových financí a finančního řízení 1.2 Finanční cíle podnikání, finanční politika podniku 1.3 Zdroje financování podnikatelských

Více

SKUPINA ČEZ MEZITÍMNÍ KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ZPRACOVANÁ V SOULADU S MEZINÁRODNÍMI STANDARDY ÚČETNÍHO VÝKAZNICTVÍ K

SKUPINA ČEZ MEZITÍMNÍ KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ZPRACOVANÁ V SOULADU S MEZINÁRODNÍMI STANDARDY ÚČETNÍHO VÝKAZNICTVÍ K MEZITÍMNÍ KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ZPRACOVANÁ V SOULADU S MEZINÁRODNÍMI STANDARDY ÚČETNÍHO VÝKAZNICTVÍ KONSOLIDOVANÁ ROZVAHA V mil. Kč Aktiva Dlouhodobý hmotný majetek: Bod K 31. 12. 2016 Dlouhodobý

Více

6. ÚPRAVY ÚČETNÍCH VÝKAZŮ PRO POTŘEBY ANALÝZY

6. ÚPRAVY ÚČETNÍCH VÝKAZŮ PRO POTŘEBY ANALÝZY 6. ÚPRAVY ÚČETNÍCH VÝKAZŮ PRO POTŘEBY ANALÝZY 6.1 Rozvaha 6.1.1 Úvodní poznámky A) Položky aktiv: Řadí se podle jejich likvidnosti. Seřazení probíhá sestupně, tedy: a) od nejlikvidnějších (hotovost), až

Více

16. METODICKÁ ČÁST. Také v některé literatuře pojednávající o podnikových financích se můžeme setkat s tímto ztotožněním.

16. METODICKÁ ČÁST. Také v některé literatuře pojednávající o podnikových financích se můžeme setkat s tímto ztotožněním. 16. METODICKÁ ČÁST 16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost V tabulce 16.1 je uveden přehled použitých položek z finančních výkazů. Rozsáhlá příloha obsahuje, kromě podílových ukazatelů, i absolutní

Více

TVORBA MODELU A JEHO SW PODPORA PŘI OCEŇOVÁNÍ FIREM

TVORBA MODELU A JEHO SW PODPORA PŘI OCEŇOVÁNÍ FIREM TVORBA MODELU A JEHO SW PODPORA PŘI OCEŇOVÁNÍ FIREM Jiří Chuchro Esap consult, s.r.o., e-mail: chuchro@esapconsult.cz ABSTRAKT: Příspěvek se zabývá modely a SW podporou při oceňování společností zejména

Více

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Finanční

Více

Význam cash flow. nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Význam generátoru peněz

Význam cash flow. nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Význam generátoru peněz 5. přednáška Analýza peněžních toků cash flow Význam cash flow Proč se liší zisk a cash flow (zisk a peníze nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Jak využít výkaz cash flow Význam

Více

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. VÝKAZ CASH FLOW Řízení finančních toků Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Peněžní a materiálové toky v podniku Hotové výrobky Nedokončená výroba

Více

MODEL KAMF PRO HODNOCENÍ BONITY MUNICIPÁLNÍ FIRMY

MODEL KAMF PRO HODNOCENÍ BONITY MUNICIPÁLNÍ FIRMY MODEL KAMF PRO HODNOCENÍ BONITY MUNICIPÁLNÍ FIRMY Ivana Kraftová Ústav ekonomie, Univerzita Pardubice, Fakulta ekonomicko-správní Abstract: The syntetical indicators of the financial analysis are standardly

Více

Materiál ke cvičení 2 Výpočet rozdílových ukazatelů, rentabilita

Materiál ke cvičení 2 Výpočet rozdílových ukazatelů, rentabilita Materiál ke cvičení 2 Výpočet ových ukazatelů, rentabilita Posuďte vývoj rentability v Severočeských dolech, a.s. Zjistěte úrovně zisku v jednotlivých letech Pomocné výpočty zisk v různých úrovních r.

Více

Návrh. opatření obecné povahy č. OOP/4/XX.2015-Y,

Návrh. opatření obecné povahy č. OOP/4/XX.2015-Y, 1 Návrh 2 3 Praha XX. XXXX 2015 Čj.: ČTÚ-43 424 /2015-611 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Český telekomunikační úřad (dále jen Úřad ) jako příslušný orgán státní správy podle 108 odst. 1 písm. b) zákona č. 127/2005

Více

3. Přednáška Bankovní bilance, základní zásady řízení banky, vybrané ukazatele činnosti banky

3. Přednáška Bankovní bilance, základní zásady řízení banky, vybrané ukazatele činnosti banky 3. Přednáška Bankovní bilance, základní zásady řízení banky, vybrané ukazatele činnosti banky Bilance banky, výkaz zisků a ztrát, podrozvahové položky Bilance banky - bilanční princip: AKTIVA=PASIVA bilanční

Více

VÝBĚR METODIKY PRO MĚŘENÍ EFEKTIVITY MALÉHO PODNIKU METHODOLOGY SELECT FOR SMALL ENTERPRISE EFFICIENCY MEASUREMENT. Martin Dvořák, Zdeněk Havlíček

VÝBĚR METODIKY PRO MĚŘENÍ EFEKTIVITY MALÉHO PODNIKU METHODOLOGY SELECT FOR SMALL ENTERPRISE EFFICIENCY MEASUREMENT. Martin Dvořák, Zdeněk Havlíček VÝBĚR METODIKY PRO MĚŘENÍ EFEKTIVITY MALÉHO PODNIKU METHODOLOGY SELECT FOR SMALL ENTERPRISE EFFICIENCY MEASUREMENT Martin Dvořák, Zdeněk Havlíček Anotace: V příspěvku jsou na základě rešerše dostupné literatury

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh

Více

III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné.

III) Podle závislosti na celkovém ekonomickém vývoji či na vývoji v jednotlivé firmě a) systematické tržní, b) nesystematické jedinečné. Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění nových výrobků

Více

Hlavní rizikové oblasti používání ukazatele rentability vložených prostředků při rozhodování #

Hlavní rizikové oblasti používání ukazatele rentability vložených prostředků při rozhodování # Hlavní rizikové oblasti používání ukazatele rentability vložených prostředků při rozhodování # Marie Míková * Článek navazuje na článek Harmonizace účetního výkaznictví z pohledu finanční analýzy se zaměřením

Více

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ)

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá devět ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku

Více

Bankrotní modely. Rating a scoring

Bankrotní modely. Rating a scoring Bankrotní modely Rating a scoring Bankrotní modely Posuzují celkovou finanční výkonnost podniku Jsou složeny z několika finančních ukazatelů Mají syntetický charakter Nejznámější modely: Altmanův index

Více

Cvičení ZS 2013 Skupina cr1ph Ing. Arnošt Klesla, Ph.D.

Cvičení ZS 2013 Skupina cr1ph Ing. Arnošt Klesla, Ph.D. N_FRP Finanční řízení podniku 4)Kapitálová struktura podniku a pravidla pro tvorbu kapitálové struktury, daňový a leasingový štít, efekt finanční páky 5) Ukazatele EVA a MVA v souvislosti s podnikovým

Více

Ukazatelé krytí aktiv (coverage ratios)

Ukazatelé krytí aktiv (coverage ratios) 4. přednáška Ukazatelé krytí aktiv (coverage ratios) - doplňují charakteristiku finanční situace firmy a ukazatele likvidity a částečně i ukazatele zadluženosti (viz dále). - měří, zda a do jaké míry jsou

Více

Ing. František Řezáč, Ph.D. Masarykova univerzita

Ing. František Řezáč, Ph.D. Masarykova univerzita Finanční analýza pojišťoven Hlavní úkoly finanční analýzy neustále vyhodnocovat, na základě finančních ukazatelů, ekonomickou situaci pojišťovny, současně, pomocí poměrových ukazatelů finanční analýzy,

Více

Míra růstu dividend, popř. zisku

Míra růstu dividend, popř. zisku Míra růstu dividend, popř. zisku Vstupy pro ohodnocovaní metody FA Úroveň vnitřní hodnoty je determinována několika faktory, které představuje nezbytné údaje pro metody FA Míra růstu dividend, popř. zisku

Více

ROZVAHA STRUKTURA, OBSAH, VÝZNAM PRO UŽIVATELE. ANALÝZA MAJETKOVÉ STRUKTURY. OPTIMÁLNÍ KAPITÁLOVÁ STRUKTURA 4.1 Podstata podvojného účetnictví. 4.2 Rozvaha, její funkce a druhy. 4.3 Obsah a uspořádání

Více

Podnikové finance. Ing. Miroslav Sponer, Ph.D. - Základy financí 1

Podnikové finance. Ing. Miroslav Sponer, Ph.D. - Základy financí 1 Podnikové finance Ing. Miroslav Sponer, Ph.D. - Základy financí 1 Základní definice Podnikové finance zobrazují pohyb peněžních prostředků, podnikového kapitálu a finančních zdrojů, při nichž se podnik

Více

Finanční analýza. 1. Předmět a účel finanční analýzy. 2. Zdroje informací pro finanční analýzu. 3. Finanční účetní výkazy

Finanční analýza. 1. Předmět a účel finanční analýzy. 2. Zdroje informací pro finanční analýzu. 3. Finanční účetní výkazy Finanční analýza 1. Předmět a účel finanční analýzy Finanční analýza souží především pro ekonomické rozhodování a posouzení úrovně hospodaření podniku bonity a úvěruschopnosti dlužníka posouzení finanční

Více

Téma 13: Oceňování podniku

Téma 13: Oceňování podniku Téma 13: Oceňování podniku 1. Důvody zjišťování tržní hodnoty podniku 2. Postup při oceňování 3. Metody oceňování podniku: A) Výnosové metody B) Metody tržního srovnání C) Majetkové ocenění (substanční

Více

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Metodický list č. 1 Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Studenti by měli pochopit pojem oceňování podniku, jeho účel, kdo oceňování provádí, rozlišit pojmy cena a

Více

IV. GRAFY (odvětví podle 2-místných OKEČ, v grafech č. 1 až 5b setříděna podle úrovně rentability vlastního kapitálu)

IV. GRAFY (odvětví podle 2-místných OKEČ, v grafech č. 1 až 5b setříděna podle úrovně rentability vlastního kapitálu) IV. GRAFY (odvětví podle 2-místných OKEČ, v grafech č. 1 až 5b setříděna podle úrovně rentability vlastního kapitálu) Graf č. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) v průmyslu a stavebnictví 1 Produkční

Více

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/03.0035 Finanční management I Finanční řízení Finanční řízení efektivní financování splnění cílů podniku Manažerské

Více

Základy teorie finančních investic

Základy teorie finančních investic Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základy teorie finančních investic strana 2 Úvod do teorie investic Pojem investice Rozdělení investic a)

Více

Obsah: OBSAH:...2 1 ÚVOD...3 2 FINANČNÍ ANALÝZA...4

Obsah: OBSAH:...2 1 ÚVOD...3 2 FINANČNÍ ANALÝZA...4 Seminární práce ze Základů firemních financí Téma: Finanční analýza podniku Zpracovali: Vidlák Tomáš Zlámalová Věra Sedlák Michal Datum prezentace: 21. 4. 2005 V Brně dne...... P o d p i s Obsah: OBSAH:...2

Více

pro platební neschopnost dostát splatným pro předlužení, kdy hodnota závazků převzetím (takeover)

pro platební neschopnost dostát splatným pro předlužení, kdy hodnota závazků převzetím (takeover) 6. přednáška Predikce finanční tísně Zabývá se rizikem úpadku hrozí: pro platební neschopnost dostát splatným závazkům pro předlužení, kdy hodnota závazků převyšuje hodnotu aktiv (avizuje chronická ztrátovost)

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY

EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY EKONOMIKA BEZPEČNOSTNÍ FIRMY EKONOMICKÁ DATA ING. JANA VODÁKOVÁ, PH.D. Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost Projekt: Vzdělávání pro bezpečnostní systém státu (reg. č.: CZ.1.01/2.2.00/15.0070)

Více

PŘEDMLUVA 1 PŘEDMĚT A CÍL FINANČNÍ ANALÝZY 3 METODY FINANČNÍ ANALÝZY 7

PŘEDMLUVA 1 PŘEDMĚT A CÍL FINANČNÍ ANALÝZY 3 METODY FINANČNÍ ANALÝZY 7 OBSAH III PŘEDMLUVA 1 PŘEDMĚT A CÍL FINANČNÍ ANALÝZY 3 METODY FINANČNÍ ANALÝZY 7 2.1 Fundamentální analýza podniku 7 2.2 Technická analýza podniku 9 Kritéria srovnatelnosti podniků 10 HORIZONTÁLNÍ ANALÝZA

Více

Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Leden Papírenský průmysl 2013

Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Leden Papírenský průmysl 2013 Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Leden 215 Papírenský průmysl 213 Stránka 2 z 28 O B S A H... STRANA 1. EXECUTIVE SUMMARY... 3 2. CÍL ANALÝZY... 4 3. POSTAVENÍ PAPÍRENSKÉHO PRŮMYSLU VE ZPRACOVATELSKÉM

Více

5 CASH FLOW (tok hotovosti)

5 CASH FLOW (tok hotovosti) 5 CASH FLOW (tok hotovosti) 5.1 Peněžní toky firmy - poslední z triády kategorií: majetková struktura finanční struktura CF (peněžní toky) - rozvaha & výsledovka (výkaz CF) - CF byl vynucen praxí finančního

Více

METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR

METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR METODY KALKULACE DISKONTNÍ MÍRY V PODMÍNKÁCH ČR Diskontní míra pro tržní hodnotu 1 TRŽNÍ HODNOTA - Zásady Priorita tržních dat (tj. není rozhodující, co si myslí znalec) 2 OP II - prof. M. Mařík 1 TRŽNÍ

Více

FRP 6. cvičení Měření rizika

FRP 6. cvičení Měření rizika FRP 6. cvičení Měření rizika Podnikatelské riziko představuje možnost, že dosažené výsledky podnikání se budou kladně či záporně odchylovat od předpokládaných výsledků. Toto riziko vzniká např. při zavádění

Více

MODERNÍ ZPŮSOB MĚŘENÍ HODNOTY FIRMY

MODERNÍ ZPŮSOB MĚŘENÍ HODNOTY FIRMY MODERNÍ ZPŮSOB MĚŘENÍ HODNOTY FIRMY Lucie Kučerová, Jana Lukšová Klíčová slova: finanční analýza, hodnota podniku, ekonomická přidaná hodnota Key words: financial analysis, enterprise value, economic value

Více

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ)

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá devět ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku

Více

soubor činností, jejichž cílem je zjistit a vyhodnotit komplexně finanční situaci podniku Systematický rozbor dat, získaných především z účetních

soubor činností, jejichž cílem je zjistit a vyhodnotit komplexně finanční situaci podniku Systematický rozbor dat, získaných především z účetních Soňa Bartáková soubor činností, jejichž cílem je zjistit a vyhodnotit komplexně finanční situaci podniku Systematický rozbor dat, získaných především z účetních výkazů posouzení základních vývojových tendencí

Více

DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN. Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability

DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN. Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN Sekce dohledu nad finančním trhem Sekce finanční stability 218 DOHLEDOVÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY VYBRANÝCH POJIŠŤOVEN 218 1 SHRNUTÍ Výsledky dohledových zátěžových

Více

._ ""--- VYUŽITí POMĚROVÝCH UKAZATELŮ A EKONOMICKÉ. FINANČNíHO ŘíZENí PODNIKŮ PŘIDANÉ HODNOTY PRO BENCHMARKING. Úvod

._ --- VYUŽITí POMĚROVÝCH UKAZATELŮ A EKONOMICKÉ. FINANČNíHO ŘíZENí PODNIKŮ PŘIDANÉ HODNOTY PRO BENCHMARKING. Úvod VYUŽITí POMĚROVÝCH UKAZATELŮ A EKONOMICKÉ PŘIDANÉ HODNOTY PRO BENCHMARKING FINANČNíHO ŘíZENí PODNIKŮ._-------""--- Adriana Knápková Abstracf: The Use oi the Finacial Rafios and Economic Value Added for

Více

Analýza vývoje českého průmyslu v letech z pohledu institucionálních sektorů

Analýza vývoje českého průmyslu v letech z pohledu institucionálních sektorů Analýza vývoje českého průmyslu v letech 2002 2006 z pohledu institucionálních sektorů Jaroslav SEDLÁČEK Úvod Česká ekonomika vykazuje v posledních letech vysoké tempo růstu hrubého domácího produktu a

Více

Pololetní zpráva 2007 HVB Bank Czech Republic a.s. HVB Bank Czech Republic a.s. nám. Republiky 3a/ Praha 1

Pololetní zpráva 2007 HVB Bank Czech Republic a.s. HVB Bank Czech Republic a.s. nám. Republiky 3a/ Praha 1 Pololetní zpráva 27 nám. Republiky 3a/29 11 Praha 1 Vydána dne 3. července 27 , IČ 64948242, sídlem nám. Republiky 3a/29, Praha 1 předkládá, jako emitent kótovaných cenných papírů, veřejnosti tuto Pololetní

Více

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR)

Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) Metodické listy pro kombinované studium předmětu INVESTIČNÍ A FINANČNÍ ROZHODOVÁNÍ (IFR) (Aktualizovaná verze 04/05) Úvodní charakteristika předmětu: Cílem jednosemestrálního předmětu Investiční a finanční

Více

Liquidity management in a small or medium enterprise

Liquidity management in a small or medium enterprise Liquidity management in a small or medium enterprise Řízení likvidity v malém a středním podniku Dana Kubíčková, Marcela Vančatová 1 Abstract Liquidity management in a small or medium enterprise is in

Více

OPRAVENKA MANAŽERSKÉ FINANCE (1.vydání 2009)

OPRAVENKA MANAŽERSKÉ FINANCE (1.vydání 2009) str. 24 odkaz před kapitolou 3.4 => kapitole 15 Dividendová politika str. 58, příklad 5.1 správné zadání zní: Akciová společnost Belladona a. s. se základním kapitálem ve výši 35 mil. Kč, který je rozdělen

Více

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Státní dluh 1. Vývoj státního dluhu V 2013 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu o 47,9 mld. Kč z 1 667,6 mld. Kč na 1 715,6 mld. Kč. Znamená to, že v průběhu 2013 se tento dluh zvýšil o 2,9 %.

Více

Účetní toky a) ve všech případech jsou doprovázeny současně fyzickou změnou nebo změnou, kterou bychom mohli klasifikovat jako reálnou b) mají nebo bu

Účetní toky a) ve všech případech jsou doprovázeny současně fyzickou změnou nebo změnou, kterou bychom mohli klasifikovat jako reálnou b) mají nebo bu PŘÍSTUP FINANČNÍ ANALÝZY ORIENTOVANÝ NA POTŘEBY MEZIPODNIKOVÉ KOMPARACE EKONOMICKÉ VÝKONNOSTI 15.1 Základní pojmy, úprava účetních výkazů 15.2 Základní ukazatele 15.1 Základní pojmy, úprava účetních výkazů

Více