Globální ekonomický výhled

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Globální ekonomický výhled"

Transkript

1 PROSINEC 2011 Výhled od skupiny Franklin Templeton Fixed Income Group Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston Michael Hasenstab John Beck POTĚŠUJÍCÍ ZPRÁVY Z USA NÁZNAKY ZPOMALENÍ VE SVĚTĚ EVROPSKÝ VÝHLED POTĚŠUJÍCÍ ZPRÁVY Z USA Navzdory dolu revidovanému meziročnímu růstu hrubého domácího produktu (HDP) za třetí kvartál (z 2,5% na 2,0%) prokazovala americká ekonomika znaky zlepšení. Růst zaměstnanosti v neagrárním sektoru byl v listopadu mírně pod očekáváním, ale odhad počtu vytvořených pracovních míst za předchozí dva měsíce byl ze strany Bureau of Labor Statistics výrazně zvýšený. Podle Národní asociace realitních kanceláří došlo ke zlepšení při prodeji domů připravených k prodeji a průmyslový index od Institute of Supply Management vzrostl v listopadu na nejvyšší úroveň za posledních pět měsíců. Maloobchodní tržby v posledních týdnech poukazují na mírný nárůst spotřebitelských výdajů (zahrnující silný růst prodeje aut v listopadu). Zlepšení spotřebitelské důvěry od srpna, čemuž pomohl pozitivnější obraz zaměstnanosti a vyšší příjmy, také poukazuje na progresivní zlepšení amerického ekonomického bohatství. I další údaje poukazují tímto směrem, alespoň v krátkodobém horizontu. Zahrnují pokračující pokles amerického obchodního deficitu během tří měsíců do konce září, díky rostoucím exportům a znakům poukazujícím na klesající delikvenci hypoték. Graf 1: Ekonomika USA, reálný HDP (na kvartální bázi) 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 06/30/07 09/30/08 12/31/09 03/31/11 06/30/12* Actual Estimate *Odhadovaný předpoklad. Zdroj: Bureau of Economic Analysis, ze dne 22/11/11; odhady od Blue Chip Economic Indicators, ze dne 10/12/11. Jako je stanoveno podle National Bureau of Economic Research, v období od 06/07 do 06/12 bylo jedno období recese; a to v době od 12/07 do 06/09. Šedá oblast představuje přibližně období recese. Období recese zahrnuje pouze skutečně zveřejněné údaje HDP. Neexistuje žádná záruka, že všechny prognózy a projekce budou splněny. Graf 2: Změna v Nonfarm Payrolls In Thousands ,000 10/31/08 07/31/09 04/30/10 01/31/11 11/30/11 Actual 3-Month Moving Average Zdroj: Bureau of Labor Statistics (v tisících). Údaje ze dne 04/12/11. Jako je stanoveno podle National Bureau of Economic Research, v období od 10/08 do 10/11 bylo jedno období recese; a to v době od 12/07 do 06/09. Šedá oblast představuje přibližně období recese Franklin Templeton Investments. All rights reserved. Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 1

2 Zlepšení zůstává křehké, zejména ve světle klesajícího výhledu pro globální ekonomiku. Pokles v objednávkách zboží dlouhodobé spotřeby v říjnu, zejména z důvodu nižší poptávky po komerčních letadlech a pokles v kapitálových investicích, poukazují na napětí v americkém průmyslu. Navíc, americká ekonomika se bude muset v roce 2012 vyrovnat s menším počtem měnových stimulů jako v roce Debata o snížení fiskálního deficitu zůstala v Kongresu na mrtvém bodě a ponechala americkou fiskální politiku trochu zmítanou, ne-li přímo nepříznivou. Selhání "superkomise" Kongresu v souvislosti s dohodou širšího fiskálního plánu znamená spuštění automatického snížení výdajů, které vstoupí v platnost v roce Pozitivem je, že demokraté a republikáni se přiblížili ke kompromisní dohodě, která by prodloužila daňové výhody z mezd a mimořádné výhody v nezaměstnanosti, které vyprší koncem roku Ukončení těchto výhod by pravděpodobně vytvořilo podstatnou finanční brzdu americkému růstu v následujícím roce. Graf 3: Deficit amerického federálního rozpočtu (biliony) Americké federální daňové příjmy a výdaje 12 měsíců do konce června Tax Receipts 3.56 Federal Outlay s Zdroj: Ministerstvo financí USA, Bureau of Financial Management Service. Dvanáct měsíců do června 2011; údaje k 13/07/11. Spojené státy nemohou utéct před zhoršující se dluhovou krizí v Eurozóně. Zvláště americké banky nemohou být zcela imunní vůči volatilitě finančních trhů vyplývající ze situace v Evropě. Ve srovnání s problémy s financováním evropských bank, které vedly ke koordinované akci centrálních bank ke konci listopadu, umožňuje relativní zdraví mnohým americkým bankám zvýšit půjčky, se silným růstem některých forem půjček ve třetím čtvrtletí, podle údajů Federálního rezervního systému (Fed). Mnoho amerických bank je schopno půjčit znovu, protože z velké části odepsaly špatné úvěry z rezidenčních nemovitostí, které je přivedly k smutku v roce 2008, výrazně od té doby posílily kapitál a mají relativně málo nakoupeného státního dluhu od nejproblematičtějších evropských národů. Likvidní aktiva, která mají americké banky pro poskytování úvěrů, byly také posíleny masivní injekcí nových peněz do finančního systému ze strany Fedu prostřednictvím programů "kvantitativního uvolňování". Na závěr, americká ekonomika se musela vyrovnat s několika neočekávanými událostmi v roce Byly to přerušení dodávkového řetězce spojené se zemětřesením a tsunami v Japonsku, skok v cenách ropy z důvodu arabského jara a domácí politická hra s ohněm při zvyšování dluhového stropu. Všechny tyto elementy určitě zatížily kroky americké ekonomiky při jejím oživení. Za předpokladu, že Eurozóna bude pokračovat ve svých reformách a že nedojde k podobným přerušením, které jsme viděli v tomto roce, myslíme si, že americká ekonomika může pokračovat v progresivním růstu v roce 2012, přestože se bude muset pravděpodobně vyrovnat se slabými výdaji, způsobenými snížením dluhu a opatrností spotřebitelů a společností, stejně jako fiskálními úspornými opatřeními na všech vládních úrovních. Zdá se nám, že primárním tahounem amerického růstu v roce 2012 bude pravděpodobně znovu privátní sektor. Zpráva Fedu o toku peněz ukazuje, že likvidita společností v USA dosáhla rekordní hodnoty, zatímco zisky zůstaly obecně silné. Podle údajů společnosti Bloomberg, 70% společností z indexu Standard & Poor s (S&P) 500 překonalo očekávání analytiků v růstu příjmů za třetí kvartál. Díky měnové politice se úvěrové podmínky staly dostupnějšími pro mnohé americké společnosti. Výdaje firem (bez výdajů na letadla a obranu) rostly stabilně, podle údajů US Census Bureau, zatímco relativně slabý dolar pomáhal exportérům. Pokračování nedávného růstu zaměstnanosti a příznaky další stabilizace na trhu nemovitostí budou důležitými faktory při oživení domácí ekonomiky. NÁZNAKY ZPOMALENÍ VE SVĚTĚ Znamení, že největší americká ekonomika je na růstové dráze, jsou dobrou zprávou pro Američany stejně jako pro ne- Američany, protože přicházejí právě v době, kdy se i ostatní centra ekonomické síly začínají zlepšovat. USA mohou být postiženy možností mírného zpomalení, ale jejich vlastní schopnost by měla pomoci snížit efekt zpomalení. Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) signalizovala možné "riziko poklesu" v případě "nerealizování kroků proti připravovanému zpřísnění fiskální politiky ve Spojených státech", avšak je mírně optimističtější ohledně vývoje USA oproti vývoji Eurozóny v nadcházejícím roce. OECD snížila výhled růstu v listopadu pro 34 bohatých členských zemí na 1,6% v roce 2012, což je výrazně nižší než růst ve výši 2,3%, který Organizace předpokládala před šesti měsíci. K nejdrastičtějšímu snížení odhadu růstu podle OECD přišlo v případě Evropy, která bude v příštím roce růst pouze o 0,2% namísto v květnu předpokládaných 2%. Pokles hodnot některých ukazatelů, jako např. indexu nákupních manažerů (PMI), dokonce vedl ke spekulacím, že část Evropy může spadnout zpět do recese. Odhad OECD předpokládá negativní růst pro Eurozónu v posledním čtvrtletí 2011 a v prvním čtvrtletí FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 2

3 Tabulka 1: Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) roční % růstu HDP 3Q11 4Q11 1Q12* 2Q12* 3Q12* 4Q12* U.S.A Eurozóna Japonsko Celkem OECD * Odhadovaný předpoklad Zdroj: OECD, listopad 2011 Neexistuje žádná záruka, že všechny projekce budou splněny Znaky zpomalení jsou i v dalších regionech. Údaje PMI pro několik asijských ekonomik poukázaly na pokles způsobený povodněmi v Thajsku a růstem nechtěných zásob, jakož i poklesem poptávky z Evropy. Oficiální údaje PMI z Číny zaznamenaly v listopadu poprvé kontrakci během posledních tří let a čínské ministerstvo obchodu uvedlo, že export země čelí "mnoha výzvám" kvůli ekonomickým problémům na klíčových západních trzích. Takové varování se shoduje s varováním OECD, že nákaza z dluhových problémů Eurozóny "na země, které mají relativně solidní veřejné finance, může eskalovat do hospodářského rozvratu, pokud nebude řešena". Každopádně, tvůrci politiky se věnují turbulencím způsobeným událostmi v Evropě i oslabením poptávky v USA. Čínské úřady uvolnily požadavky na povinné rezervy bank ve snaze nastartovat znovu půjčování. Na obzoru jsou v Číně i další stimulační opatření. Centrální banka Austrálie se začátkem prosince rozhodla také snížit sazby druhý měsíc po sobě, a to i přesto, že australská ekonomika je v poslední době jednou z nejúspěšnějších v západním světě. Brazilská centrální banka také snížila úrokové sazby na začátku prosince. Brazilský růst klesl nejvíce z rozvíjejících se zemí, když roční růst ve třetím čtvrtletí dosáhl 2,1% ve srovnání s růstem 7,5% v roce 2010, podle údajů statistického úřadu. Značnou část tohoto zpomalení lze připsat na vrub vládních opatření zavedených začátkem roku, která řešily problém s přehřívající se ekonomikou a opravdu, přes zpomalení růstu, je nezaměstnanost v Brazílii na historicky nízkých úrovních. Relativně silné fundamenty mohou znamenat, že centrální banky na mnoha jiných místech mají fiskální a měnovou pružnost, aby pomohli zmírnit vlivy rostoucí dluhové krize v Evropě na své ekonomiky. Pokles cen komodit nabízí další prostor pro manévrování centrálních bank mezi velkými producenty komodit (jako je Brazílie a Austrálie) a spotřebiteli. Toto úsilí poskytuje naději, že zpomalení globálního růstu se může ukázat jako dočasné. Současné obavy o růst mohou být vnímány jednoduše jako období, kdy centrální banky na rozvíjejících se trzích byly nuceny zpřísnit měnovou politiku tváří v tvář kladné produkční mezery. Graf 4: Produkční mezera uzavřena v některých rozvíjejících se zemích: reálny HDP v Q vs. HDP před krizí Ze dne 30/06/11 Q GDP (Q = 100) Emerging Asia Emerging Latin America Developed U.S. Euro Area Japan Zdroj: Úřad vlády Japonska, Eurostat, U.S. Department of Commerce: Bureau of Economic Analysis, Economist Intelligence Unit. Grafy jsou pro ilustraci a mají diskusní charakter. V každém případě, po vysokém růstu několik po sobě jdoucích čtvrtletí bylo možné očekávat určité zpomalení v hlavních rozvíjejících se zemích. Nevidíme však žádné náznaky, že Čína čelí tvrdému přistání. Podle našeho názoru, Čína a zbytek Asie by měly být schopny odolat jakémukoliv dalšímu poklesu poptávky po vývozu nebo snížení úvěrů od evropských bank. S růstem meziročně vyšším než 9% ve třetím čtvrtletí se očekává, že Čína zaznamená v příštím roce růst vyšší než 8%, podle Světové banky. Čínský růst bude pravděpodobně využívat i okolní region, když Asijská rozvojová banka předpovídá pokles ekonomického růstu východní Asie jen mírně na 7,2% (oproti 7,5% v roce 2011), s nejhorším scénářem růstu ve výši 5,4%. I v Evropě se může ukázat recese jako velmi mírná. Navzdory hrozivým titulkům a navzdory vážným problémům zemí jako Řecko, se růst v Eurozóně jako celku úplně nezastavil, když ekonomika dokázala růst o 1,4% na roční bázi ve třetím čtvrtletí, uvedl Eurostat. A přestože snížil předpověď růstu pro Evropu v příštím roce, OECD drží svůj názor ohledně značného nárůstu spotřebitelské důvěry a důvěry podniků po celém světě, pokud lídři zvládnou situaci v Eurozóně. Zprávy z Bruselu začátkem prosince nebyly přijaty s obecným nadšením, ale alespoň posílily naději, že se lze vyhnout dalším politickým chybám v Evropě. EVROPSKÝ VÝHLED Události v Evropě nabraly rychlejší spád. Na podnět ze strany finančních trhů, které nebyly přesvědčeny předchozí snahou zachránit Eurozónu v současné podobě, vymysleli evropští lídři na bruselském summitu prosince "fiskální kompaktní" plán, jehož cílem je zajistit užší koordinaci a dohled nad rozpočty zemí, používajících euro. Nová smlouva bude vyjednávána od nynějška až do března 2012 a bude obsahovat "zlaté pravidlo" zavazující národní vlády dodržovat každý rok vyrovnaný rozpočet a tvrdé postihy pro členy Eurozóny pokud bude zřejmé, že roční fiskální a dluhové cíle nebudou naplněny. S vědomím blížících se dat refinancování zemí jižní Evropy bylo rozhodnuto, že bude prostřednictvím Mezinárodního FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 3

4 měnového fondu poskytnutých dalších 200 miliard k dispozici s cílem zmírnit napětí. Bruselský summit přišel s řadou dalších opatření (včetně závazku, že soukromí investoři nebudou donuceni podílet se na restrukturalizaci dluhu země). Je však nepravděpodobné, že výsledky summitu v Bruselu zaznamenají konec obavám investorů o dlouhodobé životaschopnosti Eurozóny v její současné podobě. Nová evropská mezivládní smlouva se svou fiskální kompaktností bude muset být ratifikována národy Eurozóny (a nečleny Eurozóny Evropské unie [EU] na dobrovolné bázi), což je typicky dlouhý a náročný proces a není zdaleka zaručeno, že vyprodukuje požadovaný výsledek. Tlak na přijetí fiskální disciplíny nese podobnost k Paktu stability a růstu přijatého v roce 1997 kandidáty Evropské unie o dva roky později. Tento Pakt nebyl respektován zeměmi jako Francie a Německo. Kromě toho, podle naší analýzy, peníze navíc poskytnuté jako finanční výpomoc nejsou dostatečné pro pomoc zemím jako Itálie, či Španělsko. Zaměření na tvrdá fiskální pravidla zdá se vylučuje možnost vytvoření společné odpovědnosti za dluhy zemí Eurozóny přes "dluhopisy stability", jak navrhla Evropská komise a ostatní. Velká Británie, která odmítla účast na nové evropské smlouvě, která zahrnuje všech 27 států, může být postavena na okraj evropských rozhodnutí. Jak se bude vyvíjet situace v následujících týdnech a měsících je zdá se, hlavně v rukou Evropské centrální banky (ECB). Ve snaze oživit evropskou ekonomiku, která může spadnout zpět do recese, snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů dvakrát - jednou v listopadu a jednou v prosinci. Na svém zasedání Rady guvernérů začátkem prosince také oznámila několik nových nástrojů ve snaze pomoci evropským bankám získat přístup ke zdrojům. Tyto potenciálně důležité nástroje zahrnují dva tříleté nelimitované úvěry pro banky, které budou poprvé poskytnuty 21. prosince. Poskytování zdrojů z ECB, dostupných finančním institucím za výrazně výhodných podmínek, by mělo zvýšit jejich zájem o poskytování půjček - a také zájem o investování do evropských vládních dluhopisů. Evropské banky budou moci použít také větší paletu jistot, včetně úvěrů, na oplátku za financování z ECB, která by měla pomoci především menším institucím. ECB snížila i požadavky na minimální rezervy z vkladů z 2% na 1%, což uvolní značné množství peněz pro půjčky. Eurozóny na "creditwatch negative", včetně Německa. Taková hrozba pro ratingy (a tím potenciálně i pro náklady na financování) může pomoci soustředit pozornost evropských politiků, ale zda se v Bruselu podaří vypracovat plán na odvrácení skutečného snížení ratingů zemí v následujících měsících, se teprve ukáže. Francie bude zvláště citlivá na případné snížení ratingu z důvodu prvního kola prezidentských voleb, které se bude konat v dubnu Navíc mnoho evropských bank stále trpí, protože vlastní státní dluh zemí z jižní Evropy, což způsobuje tlak na jejich financování. Nově jmenovaný předseda ECB, Mario Draghi, říkal, že "důvěra funguje zpětně: pokud existuje kotva v dlouhodobém horizontu, je snazší udržet důvěru v krátkodobém horizontu". Ale není vůbec jasné, zda budou účastníci na trhu nadále shovívaví k problémům, které vzniknou ještě před tím, kým se prokáže životaschopnost fiskální unie. Krizi státního dluhu v regionu, která začala na začátku roku 2010 lze z části připsat netrpělivosti trhů s pomalým a rozvážným tempem rozhodování v evropské politice. Myslíme si, že skepticismus může být v dlouhodobém horizontu vyléčen pouze rychlým pokrokem při snižování veřejného dluhu a zavedením přátelských tržních reforem, a až následně se mohou ekonomické vyhlídky Eurozóny skutečně zlepšit. Zásadní posun směrem k fiskální reformě nastal v zemích jako Itálie a Španělsko. Věříme, že mezi národními politiky a ECB existuje stejné vnímání nebezpečí rozpadu Eurozóny. Posun k fiskální kompaktnosti rozhodnuté v Bruselu se může ukázat důležitější než částečné kroky, které jsme při řešení dosud viděli. Kromě toho vnímáme koordinované kroky, které provedly centrální banky po celém světě na konci listopadu s cílem rozšířit a zlevnit měnové swapy pro banky jako signál, že měnové instituce jsou ochotny jednat. Myslíme si, že Evropa nebude schopna zabránit mírné recesi. Neočekáváme však, že se zopakuje krize z roku 2008, protože růst v některých částech Evropy, zejména v Německu, by mohl zmírnit celkový dopad recese v ostatních regionech Eurozóny. Neznamená to, že trhy se v následujících měsících stabilizují. Je důvod předpokládat, že volatilita bude ještě nějakou dobu pokračovat. Všechny investice zahrnují riziko. Přesvědčení, že zlepšení rozpočtového hospodaření bude nakonec zavedeno členy Eurozóny, může dát ECB pocit, že umí udělat ještě více pro podporu evropských vládních dluhopisů na nadcházejících aukcích dluhopisů. Znaky seriózních ekonomických reforem v zemích jako je Španělsko a Itálie, včetně oznámení o poměrně radikálním přepracování důchodového systému v Itálii, mohou poskytnout prostor pro intervence. Přesto zůstává Eurozóna stále pod tlakem. Mnoho jižních států Evropy čelí vysokému dluhu, který musí být refinancován začátkem roku Refinancování se může stát vysoce problematickým v případě, že trhy budou nervózní podobně, jako tomu bylo v posledních měsících. Další komplikací je i rozhodnutí S&P z 6. prosince zařadit úvěrový rating 15 zemí FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 4

5 MAKROEKONOMICKÁ DATA EUROZÓNY KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domácí produkt (HDP) 1 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 HDP, Y/Y (%) Soukromá spotřeba, Y/Y (%) Tvorba hrubého fixního kapitálu, Y/Y (%) EKONOMICKÉ VSTUPY 1 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Maloobchodní tržby, Y/Y (%) Míra nezaměstnanosti (%) Průmyslová produkce, Y/Y (%) INFLACE A TLAK NA MZDY Indikátory inflsce¹ JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) Jádrová CPI, Y/Y (%) FINANČNÍ TRHY AUG 11 SEP 11 OCT 11 NOV 11 Dow Jones EURO STOXX Price Index EUR, sledujíci P/E Ratio 2 ECB refinanční sazba (%) Výnos 10-letých německých dluhopisů (%) PLATEBNÍ BILANCE 1 Obchodní bilance JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Miliard euro Saldo běžného účtu 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 % HDP MAKROEKONOMICKÁ DATA JAPONSKO KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domácí produkt (HDP) 4 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 HDP, Q/Q ar (%) Soukromá spotřeba, Q/Q ar (%) Tvorba fixního kapitálu, Q/Q ar (%) EKONOMICKÉ VSTUPY JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Míra nezaměstnanosti (%) Průmyslová produkce, Y/Y (%) Terciární index, Y/Y (%) Firemní aktivity 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Růst podnikových zisků Tankan čtvrtletní průzkum (úroveň indexu) INFLACE Indikátory inflace 5 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) CPI bez potravin, Y/Y (%) FINANČNÍ TRHY 2 AUG 11 SEP 11 OCT 11 NOV 11 Nikkei 225, sledujíci P/E Ratio měsíční výnos-jgb (%) letý výnos-jgb (%) PLATEBNÍ BILANCE Měsíční obchodní bilance 7 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Milliard jenů Saldo běžného účtu 9 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 % HDP Zkratky: Q/Q ar: Kvartál oproti kvartálu na roční bázi. Y/Y: na roční bázi. 1. Zdroj: Evropská unie Zdroj: Bloomberg. Poměr P/E indexu Dow Jones EURO STOXX 50 Price Index a Nikkei-225 Stock Average podle výpočtu Bloomberg. 3. Zdroj: Evropská centrální banka. 4. Zdroj: Hospodářský a sociální výzkumný ústav, Úřad vlády, vláda Japonska. 5. Zdroj: Ministerstvo pro vnitřní záležitosti a komunikaci, Japonsko. 6. Zdroj: Ministerstvo hospodářství, obchodu a průmyslu, Japonsko. 7. Zdroj: Ministerstvo financí, Japonsko. 8. Zdroj: Centrální banka Japonska - Bank of Japan. 9. Zdroj: Indexy Bloomberg. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Reálný HDP Eurozóny, Y/Y (%) Zdroj: Evropská unie , září Minulá výkonnost není zárukou Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) CPI Core CPI Zdroj: Evropská unie , říjen Minulá výkonnost není zárukou Saldo zahraničního obchodu, HDP (%) Q08 3Q09 3Q10 3Q11 Zdroj: Evropská unie , září Minulá výkonnost není zárukou Reálný HDP Japonska, Q/Q ar (%) Zdroj: ESRI, Úřad vlády, vláda Japonska, září Minulá výkonnost není zárukou Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) CPI CPI ex-fresh Food Zdroj: Ministerstvo pro vnitřní záležitosti a komunikaci, říjen Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Znázornění obchodní bilance, HDP (%) Q08 3Q09 3Q10 3Q11 Zdroj: Ministerstvo financí, Japonsko a hospodářský a sociální výzkumný ústav, Úřad vlády, vláda Japonska, 30. září Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 5

6 MAKROEKONOMICKÁ DATA USA KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 1 2Q11 3Q11 4Q11E 2 1Q12E 2 Q/Q ar (%) EKONOMICKÉ VSTUPY SPOTŘEBA/KONEČNÍ POPTÁVKA Příjem/úspory JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Spotřebitelské výdaje, Y/Y (%) Příjem fyzických osob, Y/Y (%) Míra úspor (%) Zaměstnanost AUG 11 SEP 11 OCT 11 NOV 11 Míra nezaměstnanosti (%) Míra účasti (%) Neagrární mzdy (v tisících) Žádosti o nezaměstnanost, 4-týdenní průměr (v tisících) Bydlení 5 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Stávajíci prodej domů (v milionech) Roční změna (%) INVESTICE Podnikové příjmy 6 2Q11 3Q11 4Q11E 1Q12E Příjmy, Y/Y (%) Výroba a využití 7 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Průmyslová produkce, Y/Y (%) Využití kapacity (%) Nerezidenční fixní investice 1 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Y/Y (%) INFLACE A PRODUKTIVITA Indikátory inflace JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Výdaje na osobní spotřebu (PCE), Y/Y (%) Jádrová PCE, Y/Y (%) Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) Jádrová CPI, Y/Y (%) Index cen výrobců (PPI), Y/Y (%) Jádrová PPI, Y/Y (%) Produktivita 3 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Produktivita, Q/Q ar (%) Jednotkové náklady práce, Q/Q ar (%) FINANČNÍ TRHY Ocenění OCT 11 NOV 11 DEC 11E JAN12E P/E S&P Sazba Fed-u 7, PLATEBNÍ BILANCE U. S. měsíční obchodní deficit 1,9 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Miliard USD Schodek běžného účtu U. S. 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 Kvartálně (v miliardách USD) Ročně (% HDP) Zkratky: Q/Q ar: Kvartál oproti kvartálu na roční bázi. Y/Y: na roční bázi. E: Odhad 1. Zdroj: Bureau of Economic Analysis ze dne 30/11/ Zdroj: Bloomberg ekonomické prognózy ze dne 30/11/ Zdroj: Bureau of Labor Statistics. 4. Zdroj: Department of Labor. 5. Zdroj: Copyright Národní asociace realitních kanceláří. Vytištěno se svolením. 6. Zdroj: Bloomberg. Podnikové příjmy a hodnoty P/E indexu S&P 500 zastoupené ve výpočtech od společnosti Bloomberg z komponent indexu S&P 500 ze dne 30/11/11.STANDARD & POOR S, S&P a S&P 500 jsou registrované ochranné známky Standard & Poor s Financial Services LLC. Standard & Poor s nesponzoruje, neschvaluje, neprodává ani nepodporuje jakýkoliv produkt na základě indexu S&P. 7. Zdroj: Federal Reserve. Na zasedání dne 16. prosince 2008, snížil Federální rezervní systém hlavní úrokovou sazbu v USA na cílovou sazbu mezi nulou a Zdroj: Chicago Board of Trade (30denní Federal Funds Futures sazba za prosinec 2011 a leden 2012), ze dne 30/11/ Zdroj: U.S. Census Bureau. 10. Zdroj: Indexy Bloomberg. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Hrubý domáci produkt (HDP), Q/Q ar (%) Zdroj: Bureau of Economic Analysis, září Minulá výkonnost není zárukou Příjem fyzických osob a výdaje, Y/Y (%) Consumer Spending Personal Income Zdroj: Bureau of Economic Analysis, říjen Minulá výkonnost není zárukou Neagrární mzdy a míra nezaměstnanosti ,000 Nov -06 Feb-08 May -09 Aug-10 Nov -11 Nonfarm Payrolls Net Charge Unemployment Rate (right-hand scale) Zdroj: Bureau of Labor Statistics, listopad Všechny údaje sezónně očištěné. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Thousands CPI Core CPI Zdroj: Bureau of Labor Statistics, říjen Minulá výkonnost není zárukou Produktivita a jednotkové náklady práce, Q/Q ar (%) Unit Labour Costs Productivity Zdroj: Bureau of Labor Statistics, září Minulá výkonnost není zárukou Anualizovaný obchodní deficit U. S., HDP (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: U.S. Census Bureau a Bureau of Economic Analysis, červen Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Percent FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 6

7 Důležitá právní informace Tento dokument je připraven jako všeobecná informace a nepředstavuje právní nebo daňovou radu a ani není nabídkou na koupi akcií nebo výzvou k žádosti o akcie kteréhokoliv Franklin Templeton SICAV fondu domicilovaného v Lucemburku. Nic v tomto dokumentu nelze považovat za investiční poradenství. Sběru informací pro potřeby tohoto dokumentu věnoval Franklin Templeton Investments odbornou péči a opatrnost. Při přípravě materiálu byly použity údaje třetích stran a Franklin Templeton neověřil ani neauditoval správnost těchto údajů. Vyjádřené názory jsou autorovým názorem v den vydání a podléhají změnám bez předchozího upozornění. Všechny výzkumy a analýzy obsažené v tomto dokumentu byly získány společností Franklin Templeton Investments pro vlastní účely a jsou poskytovány třetím osobám náhodně. Franklin Templeton Investments neodpovídá uživatelům tohoto dokumentu nebo jiným osobám za nepřesnost informací, chyby nebo nesrovnalosti v obsahu, bez ohledu na příčinu nepřesnosti, chyby nebo nesrovnalosti. Vydané společností Franklin Templeton International Services SA - profesionál ve finančním sektoru podle dohledu Commission de Surveillance du Secteur financier - 26 Boulevard Royal L-2449 Luxembourg - Tel: Fax: Franklin Templeton Investments. All rights reserved. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 7

Globální ekonomický výhled

Globální ekonomický výhled LISTOPAD 2011 Výhled od skupiny Franklin Templeton Fixed Income Group Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston Michael Hasenstab John Beck USA NESKLOUZLI ZPĚT DO RECESE ČÍNA ZATÍM NEČELÍ TVRDÉMU

Více

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na

Více

Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik Měnová

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, listopad 2017 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější

Více

Finanční trhy, ekonomiky. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017

Finanční trhy, ekonomiky. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017 Finanční trhy, ekonomiky Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017 2 Krátce v kostce Ekonomika USA pokračuje oživení, ale bez pozitivních překvapení dopady hurikánové sezóny Výhled

Více

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,

Více

Martin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017

Martin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017 Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, září 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních bank SEKCE

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, prosinec 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje

Více

Prognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese

Prognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 3. května 2013 Prognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese Po recesi, kterou se vyznačoval rok 2012, by se měla ekonomika EU v první

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Daniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017

Daniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017 č Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik SEKCE II Kapitálové trhy Výhled

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice

Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Expertní pohled PricewaterhouseCoopers Česká republika ; 1 Přestože ekonomika České republiky nadále

Více

Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku

Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku (Radomír Jáč, hlavní ekonom) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. říjen 2016 2 Globální ekonomika a trhy zkraje

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015

Více

Česká ekonomika na ivení. Miroslav Singer

Česká ekonomika na ivení. Miroslav Singer Česká ekonomika na začátku oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Holiday Inn, Brno, 23. října 213 M. Singer Česká

Více

Zimní prognóza na období : postupné zdolávání překážek

Zimní prognóza na období : postupné zdolávání překážek EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 22. února 2013 Zimní prognóza na období 2012 2014: postupné zdolávání překážek Zatímco podmínky na finančním trhu v EU se od loňského léta výrazně zlepšily, hospodářská

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. duben 2017 2 USA: silná spotřebitelská důvěra, trh práce i nemovitostí 2 500 2 000 1 500 US -

Více

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Jarní prognóza pro období : na cestě k pozvolnému oživení

Jarní prognóza pro období : na cestě k pozvolnému oživení EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Jarní prognóza pro období 2012 2013: na cestě k pozvolnému oživení Brusel 11. května 2012 Po poklesu produkce koncem roku 2011 se odhaduje, že hospodářství EU je v současné

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, květen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních

Více

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy David Marek Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, Česká Republika, tel.: +420 221 424 111, fax: +420 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management & Research) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. leden 2017 2 2016: Dobrý rok pro ropu, akcie i další aktiva. Rok 2016: růst globální

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Makroekonomická predikce (listopad 2018)

Makroekonomická predikce (listopad 2018) Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,

Více

Šetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika

Šetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika šetření prognóz makroekonomického vývoje v ČR, HDP zemí EA9, cena ropy Brent, M PRIBOR, výnos do splatnosti R státních dluhopisů, měnový kurz CZK/EUR, měnový kurz USD/EUR, hrubý domácí produkt, příspěvek

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, leden 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017

SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017 SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK 1. srpna 2017 2 Makroekonomický výhled Monika Junicke, Senior analytik Raiffeisenbank 01-13 07-13 01-14 07-14 01-15 07-15 01-16 07-16 01-17 1Q-14 2Q-14 3Q-14 4Q-14 1Q-15

Více

Očekávaný vývoj světové ekonomiky

Očekávaný vývoj světové ekonomiky Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu" Centráln lní banka a cestovní ruch? Co má společného

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Cílem průzkumu makroekonomických prognóz (tzv. Kolokvia), který provádí MF ČR, je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru

Více

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Měnová politika v roce 2018

Měnová politika v roce 2018 Měnová politika v roce 18 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 7.. 18, Praha Obsah Česká ekonomika v roce 18 optikou ČNB Co lze čekat od měnové politiky Česká ekonomika robustně roste Růst HDP a jeho struktura

Více

Ekonomický bulletin 6/2016 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 6/2016 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6/2016 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnovém zasedání 8. září 2016 vyhodnotila hospodářské a měnové údaje, které byly zveřejněny

Více

Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize

Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Jihočeská hospodářská komora Třeboň, 20.4.2010 Makroekonomický vývoj a prognóza Finanční sektor 2 Hospodářský růst

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz 1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Makroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013

Makroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013 Makropredikce 2/2012 Makroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013 POSLEDNÍ UPDATE 7.8. 2012 VILÉM SEMERÁK Ukazatel 2012 2013 Změna predikce pro rok 2012 proti červenci 2012 (p.b.) Reálný růst HDP (%) -0.8

Více

Ekonomická situace a výhled optikou ČNB

Ekonomická situace a výhled optikou ČNB KONEC ZLATÝCH ČASŮ ČESKÉHO EXPORTU? Ekonomická situace a výhled optikou ČNB Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB XIX. Exportní fórum, 9.-1.11.17 Mladé Buky In strategy it is important to see distant things

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

Ekonomický bul etin 4/2017

Ekonomický bul etin 4/2017 Ekonomický bulletin 4/2017 Hospodářský a měnový vývoj Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 8. června 2017 dospěla k závěru, že má-li ve střednědobém horizontu dojít k zesílení tlaků

Více

Měnová politika ČNB v roce 2017

Měnová politika ČNB v roce 2017 Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci

Více

Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice

Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Expertní pohled PricewaterhouseCoopers Česká republika ; 1 Přestože česká ekonomika nadále vykazuje růstové

Více

Vývoj české ekonomiky

Vývoj české ekonomiky Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ

PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ Prezentace J. M. Barrosa, předsedy Evropské komise, Evropské radě dne 9. prosince 2011 Pakt euro plus v souvislostech Evropa 2020 Postup při makroekonomické

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Kapitálové trhy a fondy Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég

Kapitálové trhy a fondy Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 1 22.10.- 4.11.2012 9.10.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali

Více

Kapitálové trhy a fondy Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég

Kapitálové trhy a fondy Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 1 5.11.- 18.11.2012 20.11.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali

Více

SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II

SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II SHRNUTÍ ZPRÁVA O INFLACI / II 2019 2 SHRNUTÍ I. SHRNUTÍ GRAF I.1 PROGNÓZA CELKOVÉ INFLACE Inflace se letos bude nacházet v horní polovině tolerančního pásma, na horizontu měnové politiky se sníží k 2%

Více

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Webinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Webinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář Webinář Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik

Více

Ekonomický bul etin 8/2018

Ekonomický bul etin 8/2018 Ekonomický bulletin 8/2018 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Na svém měnověpolitickém zasedání 13. prosince Rada guvernérů rozhodla ukončit v prosinci 2018 čisté nákupy aktiv a současně ponechat základní

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, březen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější

Více

Akciový trh USA - rizika a příležitosti

Akciový trh USA - rizika a příležitosti Akciový trh USA - rizika a příležitosti Shrnutí Recese na obzoru vidět není, ale firemní výnosy a zisky klesají Trhy drží nahoře valuace, které ale mají velmi omezený prostor pro další růst Pozitivním

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Květen -0,01% Od ledna +0,36% Příznivý vliv korporátních dluhopisů Nepříznivý vliv růstu dlouhodobých sazeb

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního

Více

Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice

Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Expertní pohled PricewaterhouseCoopers Česká republika ; 1 Přestože ekonomický vývoj nadále vykazuje

Více

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, září 2011 Dluhopisy Trhy zcela odsunuly očekávání

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2016 ČESKÁ EKONOMIKA 2016 Odbor ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2016 ČESKÁ EKONOMIKA 2016 Odbor ekonomických analýz Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář Webinář Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

FLEXI životní pojištění

FLEXI životní pojištění Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 114. měření (říjen 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 114. měření (říjen 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 114. měření (říjen 2008) Do říjnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů devět domácích a jeden zahraniční

Více

2009: Konec chaosu? Pavel Kohout, Partners

2009: Konec chaosu? Pavel Kohout, Partners 2009: Konec chaosu? Pavel Kohout, Partners Předehra Nízké úrokové sazby Deregulace bankovnictví v USA Sekuritizace a finanční inovace Globální převis likvidity Globální volnost pohybu kapitálu Tlak akcionářů

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Srpen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Růst HDP české ekonomiky dosáhl ve druhém čtvrtletí letošního roku úrovně 6 procent meziročně. Údaj za první

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky (Daniel Kukačka, Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. červenec 2017 2 Obsah Ekonomika USA oživení v průmyslu, přes silný trh práce zklamání

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

Ekonomický bulletin 6/2017

Ekonomický bulletin 6/2017 Ekonomický bulletin 6/2017 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 7. září 2017 vyhodnotila, že i když probíhající hospodářská expanze dává důvěru, že inflace

Více

Doporučení pro ROZHODNUTÍ RADY, kterým se zrušuje rozhodnutí 2010/282/EU o existenci nadměrného schodku v Rakousku

Doporučení pro ROZHODNUTÍ RADY, kterým se zrušuje rozhodnutí 2010/282/EU o existenci nadměrného schodku v Rakousku EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne 2.6.2014 COM(2014) 435 final Doporučení pro ROZHODNUTÍ RADY, kterým se zrušuje rozhodnutí 2010/282/EU o existenci nadměrného schodku v Rakousku CS CS Doporučení pro ROZHODNUTÍ

Více

Finanční trhy, ekonomiky

Finanční trhy, ekonomiky Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, duben 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události

Více

Makroekonomická predikce

Makroekonomická predikce Ministerstvo financí ČESKÉ REPUBLIKY Odbor Finanční politika Č Ministerstvo financí Č, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 2 ekonomický výkon, ceny zboží a služeb, trh práce, vztahy k zahraničí,

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

IKS Investiční manažer

IKS Investiční manažer 20. září 2017 Věříme akciovým a smíšeným fondům, u krátkodobých investic sázíme na strategie s absolutním výnosem, které by měly generovat kladný výnos bez ohledu na tržní podmínky Makroekonomické prostředí

Více

Česká ekonomika. v listopadu

Česká ekonomika. v listopadu Česká ekonomika v listopadu 2004 www.patria.cz Mzdy v ČR Průměrná mzda v ČR 25 000 reálný růst mezd 20 000 15 000 10 000 5 000 0 1Q/03 1Q/04 1Q/05 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% Jednotkové mzdové náklady meziroční

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Do srpnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů osm domácích a jeden zahraniční

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Finanční trhy v lednu 2016 a výhled na další měsíce

Finanční trhy v lednu 2016 a výhled na další měsíce Finanční trhy v lednu 2016 a výhled na další měsíce Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Martin Pecka 12.02.2016 Globální ekonomika změny ve výhledu na rok 2016 2 Mírné snížení růstu světové

Více