Základní druhy finančních investičních instrumentů

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Základní druhy finančních investičních instrumentů"

Zdeňka Vaňková
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 Směnky a jiné krátkodobé cenné papíry strana 3 Základní typy KCP Směnka Pokladniční poukázka Depozitní certifikát Depozitní směnka Šek 1

2 Státní pokladniční poukázky strana 4 co? kdo? k čemu? T-bills 3-12M diskontní princip aukční režim Aukční režim strana 5 Aukční režim Aukce SPP strana 6 2

3 Směnka strana 7 Zákon směnečný a šekový Směnka vlastní a cizí Splatnost směnky Směnečné doložky Směnečné úvěry, eskont směnky Eskont směnky formou střední doby splatnosti Směnka jako investiční příležitost strana 8 Státní pokladniční poukázky k čemu slouží? kdo je emitentem? aukční režim diskontní princip institucionální investoři strana 9 3

4 strana 10 Model zapůjčitelných fondů strana 11 Model zapůjčitelných fondů strana 12 Model zapůjčitelných fondů 4

5 strana 13 Model zapůjčitelných fondů strana 14 Model zapůjčitelných fondů strana 15 Základní druhy dluhopisů Krátkodobé dluhopisy a) státní pokladniční poukázky b) pokladniční poukázky CB c) depozitní certifikáty d) směnky Dlouhodobé dluhopisy (obligace) 5

6 strana 16 Základní druhy obligací Dle doby splatnosti: strana 17 Základní druhy obligací Dle způsobu úročení: Kuponové obligace a) fixní kupon b) variabilní kupon Bezkuponové (diskontované) obligace strana 18 Základní druhy obligací Dle zajištění: Nezajištěné většina dluhopisů Zajištěné obligace a) přednostní právo na vyplacení (opakem jsou podřízené obligace) b) hypoteční zástavní listy 6

7 strana 19 Základní druhy obligací Dle zvláštních práv emitenta či držitele: Práva emitentů vypověditelné (svolatelné) obligace Práva držitelů a) konvertibilní obligace b) obligace s warrantem (s opčními listy) c) předložitelné obligace Typy dluhopisů strana 20 Dle typu výnosů: a) Kupónové (coupon) b) Diskontované (zero-coupon) c) Věčné (console) d) Strukturované (indexované) e) a milion dalších odvozených druhů (cat bonds) Dle emitentů: a) Státní (Government bonds, Treasury bonds, T-bonds, Notes, Bunds, Gilts atd.) b) Komunální (Municipal bonds) c) Bankovní (Banking bonds) d) Podnikové (Corporate bond) Příjmy z emise, pozn. strana 21 infrastruktura splácení státního dluhu jarní emise 2012 inkaso 15,3 mld. Kč dealeři ČS, ČSOB, UNICREDIT, KB odměna za správu 0,34 % 52 mil. ročně cca. ČS = 20, ČSOB = 25, KB = 5,5 7

8 strana 22 Základní druhy obligací Dle jejich denominace a jejich úpisu na domácích a zahraničních trzích: Domácí obligace Zahraniční obligace Euroobligace obligace denominované v jiné měně, než je domácí měna státu, na jehož trhu jsou vydávány Základní faktory ovlivňující vývoj na dluhopisových trzích Fundamentální dluhopisová analýza a) u dluhopisů pouze fundamentální analýza, proč? b) co je obecně rizikovější akcie, nebo dluhopis? Proč? strana 23 Faktory makroekonomické /globální/ Faktory vztahující se k jednotlivým konkrétním emisím dluhopisů strana 24 Globální analýza 8

9 strana 25 Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 1) Úročení dluhopisů z hlediska délky jejich splatnosti: strana 26 Analýza jednotlivých emisí dluhopisů strana 27 Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 2) Kategorizace dluhopisů podle druhu jejich emitenta: 9

10 strana 28 Analýza jednotlivých emisí dluhopisů 3) Analýza rizikovosti možné insolventnosti dluhopisového emitenta kreditní riziko měřeno tzv. ratingem: strana 29 Rating Zdroj: Moody's Investor Service, Global Credit Research "Historical Default Rates of corporate Issuers, (February 1998)" Výnos a rating dluhopisu dle emitenta strana 30 10

11 strana 31 Rating Zdroj: MFČR strana 32 Rating ve světě Zdroj: strana 33 Rating Zdroj: ČEZ 11

12 strana 34 Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisu 1) Kuponová obligace fixní kupon: strana 35 Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 2) Kuponová obligace variabilní kupon: strana 36 Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 12

13 strana 37 Výpočet vnitřní hodnoty dluhopisů 3) Diskontovaná obligace obligace s nulovým kuponem: strana 38 Trh dluhopisů Zásady investování Dluhopisové investice Dluhopisové kurzovní lístky Trh dluhopisů strana 39 Dluhopisové kurzovní lístky 13

14 strana 40 Výnosnost dluhopisů Kupónová výnosnost: Coupon yield poměr KP a nominální hodnoty dluhopisu. Běžná výnosnost: Current yield poměr KP a aktuální ceny dluhopisu. Kapitálová výnosnost: Capital yield poměr rozdílu nominální hodnoty (face value, principal) dluhopisu a aktuální ceny k aktuální ceně dluhopisu. Výnos do doby splatnosti: Yield to Maturity (YTM) Nejdůležitější ukazatel výnosnosti u dluhopisů; celkový výnos (běžný i kapitálový) dosažený držbou obligace až do splatnosti (maturity) resp. po dobu durace při nákupu za aktuální cenu Výnosnost (YTM) 10letých státních amerických dluhopisů Konstrukce výnosové křivky Výnosová křivka (Yield Curve) popisuje vztah mezi YTM a Maturity daného dluhopisu (bond). Obvykle se jedná o státní dluhopisy (government bonds, Treasury, T-bonds, Bunds, Gilts atd.) a) Spotová výnosová křivka (Spot Yield Curve) b) Forwardová výnosová křivka (Forward Yield Curve) 14

15 Standardní výnosová křivka ECB yield curve 15

16 QE ECB steroidy pro trh, proč? announcement QE 60 mld. EUR/M 1,1 bil. EUR do roku 2016 proč? důsledky Důsledky I. Draghi effect strana 47 Důsledky I. - pokračování 1,656 % 0,454 % 16

17 Důsledky II. Důsledky III. Důsledky III. pokračování dražší importy složení spotřebního koše + podíl zahraničních potravin, PHM (CZK/USD) levnější exporty vstup ČR do Eurozóny? 20xx 17

18 strana 52 Standardní výnosová křivka Inverzní výnosová křivka 18

19 Inverzní výnosová křivka Inverzní výnosová křivka Plochá výnosová křivka Zhoupnutá výnosová křivka 19

20 Výnosová křivka paralelní posun krátký konec krátkodobé (mezibankovní) úrokové sazby zploštění růst dlouhý konec inflační očekávání zploštění růst Aplikace výnosové křivky 4,99 % 4,93 % Visualization.aspx 4,93 : 4,99 = -1,2 % 20

21 61 strana 62 Vývoj na trzích cenných papírů v průběhu hospodářského cyklu Kdy co nakupovat a prodávat? Problém je v načasování! strana 63 Akciové trhy, dluhopisové trhy, peněžní trhy Zdroj: Siegel, J.: Stocks for the Long Run,

22 strana 64 Akciové trhy, dluhopisové trhy, peněžní trhy Zdroj: Siegel, J.: Stocks for the Long Run, 2007 strana 65 Rizika dluhopisového trhu Nejvýznamnější rizika: a) kreditní riziko (credit risk) b) úrokové riziko (interest rate risk) c) další rizika strana 66 Děkuji za pozornost. 22

Podobné dokumenty

Základy teorie finančních investic

Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základy teorie finančních investic strana 2 Úvod do teorie investic Pojem investice Rozdělení investic a)