Výstup projektu posouzení variant strategického rozvoje společnosti pro období

Transkript

1 Výstup projektu posouzení variant strategického rozvoje společnosti pro období Manažerské shrnutí duben 2011 Tento dokument je určen výhradně pro potřebu klienta. Žádná jeho část nesmí být zveřejněna, citována nebo reprodukována mimo klientskou organizaci bez předchozího souhlasu Facility

2 Cíle projektu Cíl projektu Posoudit koncepci podnikatelského záměru pro V souladu s cílem projektu bylo posoudit koncepci podnikatelského záměru společnosti Frýdlantská vodárenská společnost, a.s. (FVS). Dílčími cíli projektu byla: 1. Finanční analýza a návrh financování podnikatelského záměru 2. Vypracování finančního modelu vývoje cen vodného a stočného při různých variantách financování Výstupem projektu je popis shrnutí možností financování a variantní finanční model v excelu strana 2

3 Manažerské shrnutí Byla provedena základní finanční analýza podnikatelského záměru Frýdlantské vodárenské společnosti Pro posouzení výhodnosti jednotlivých variant byl vytvořen finanční model. Jako nejvhodnější modelově vychází varianta s dodavatelským úvěrem. Ta je ale velmi komplikovaná po právní stránce a vzhledem k financování z fondů EU, které předpokládá průběžné financování, bude i poměrně těžké nalézt partnera z možných dodavatelských firem, který bude ochoten přímo financovat FVS. Druhá nejvhodnější varianta se jeví kombinace akcionářského vkladu s investičním úvěrem. Obě varianty ponechávají akcionářům možnost mít vliv na cenu vodného a stočného v regionu Frýdlantska, a to přesto, že bude muset dojít ke zvýšení cen v souvislosti s uvažovanými investicemi. U varianty vstupu majoritního akcionáře nebo fúze s jinou vodárenskou společností ztratí stávající akcionáři možnost ovlivňovat cenu vodného a stočného. Pozitivně vnímáme záměr investice do vodohospodářského dispečinku, který dlouhodobě zamezí zbytečným ztrátám nad celorepublikový průměr a sníží spotřebu vyrobené vody a energie strana 3

4 Shrnutí z finanční analýzy V oblasti vodného jsme identifikovali potenciál úspor ve ztrátovosti vody v potrubí při její distribuci, který dosahuje dvou násobku republikového průměru. Možnost snížení ztrát spočívá v investici do vodohospodářského dispečinku, který dle analýzy může docílit od roku 2016 FVS snížení vyrobené vody o zhruba 300 tis. m³ vody. Což pozitivně ovlivní v budoucnu cenu vodného hospodaření společnosti. V oblasti stočného jsou dané parametry v množství čištěné vodě, včetně splaškové vody. Současné výkony společnosti, její tržby a aktuální ceny vodného a stočného umožňuje FVS splácet současné závazky bankovního úvěru. Plánované investice byly ohodnoceny z hlediska priorit a nezbytnosti, viz přehled plánovaných investic, priorita 1 a 2. Od roku 2016 navrhuje tvořit rezervní fond na obnovu a rozvoj ze zisku společnosti, ve výši odpisů, které by pokrývali investice z dotací strana 4

5 Varianty podnikatelského záměru FVS Facility na základě finanční analýzy posoudila koncepci FVS z hlediska financování investic vodovodů a kanalizací na Frýdlansku. Současně se vycházelo z podnikatelského záměru, který má FVS zpracovaný v následujících variantách: 1. pasivní varianta 2. investiční úvěr 3. vklad akcionářů 4. investiční úvěr + vklad akcionářů 5. vstup strategického minoritního akcionáře 6. investiční úvěr + vstup strategického minoritního akcionáře 7. vstup strategického majoritního akcionáře 8. fúze s jinou vodárenskou společností Nově byla na základě jednání doplněna i varianta dodavatelského úvěru strana 5

6 Výchozí informace Úkolem FVS je dodávat kvalitní pitnou vodu, odvádět a likvidovat odpadní vody. To vše v souladu s požadavky legislativy ČR a EU směřující k výraznému zlepšení evropských vod, tzn. s minimálním vlivem na životní prostředí a současně při udržení ekonomicky přijatelné ceny vodného a stočného. V souladu se zákonem c. 526/1990 Sb., o cenách, patří voda pitná a odpadní do seznamu zboží s regulovanými cenami. Do kalkulace ceny vodného a stočného může FVS zahrnout pouze podíl struktury nákladů z celkových vlastních nákladů včetně podílu na kalkulačním zisku. Cena vodného se za posledních deset let zvyšovala v průměru o 6,04% ročně, tj o více než 66%, a cena stočného se za posledních deset let zvyšovala v průměru o 9,47% ročně, tj o více než 110% FVS má dnes připravené investiční projekty ve výši 478 mil. Kč a na tyto projekty má přiznané dotace ve výši 310 mil. Kč. Potřeba vlastních zdrojů financování je ve výši 165 mil. Kč strana 6

7 Přehled plánovaných investic Priorita Název akce A. Frýdlantsko voda pro 3. tisíciletí Rozpočet dle PD (Kč bez DPH) Fond soudržnosti (FS) SFŽP Příspěvek města Fr. Vlastní zdroje V souladu s plánem FVS projektu Frýdlansko voda pro 3. tisíciletí je uveden přehled jednotlivých projektů a jejich nákladů. Částka v Kč Investiční náklady celkem Získané dotace celkem Vlastní zdroje na prioritu Vlastní zdroje na prioritu 1 - D Vlastní zdroje na prioritu Vlastní zdroje celkem Příspěvek města Frýdlant Rekonstrukce úpravny vody Frýdlant Vodohospodářský dispečink Rekonstrukce úpravny vody Bílý Potok Dostavba kanalizace Frýdlant Úpravna vody pro VDJ Dětřichov B. Vodovody a kanalizace 2 Vodovod Ludvíkovská ul. II.etapa Nové Město Vodovod Frýdlant, Údolí II.etapa Rekonstrukce vodovodu, Údolí Frýdlant Rekonstrukce vodovodu, Hejnice Skalní Město Vodovod pro čp , 387, Raspenava Rekonstrukce kanalizace Frýdlant, ul. Předměstská Rekonstrukce kanalizace Frýdlant, ul. Palackého Rekonstrukce pramenišť FVS, a.s Povodňové škody oprava vodovodu Bílý Potok příprava Povodňové škody oprava kanalizace Frýdlant ul. U Plovárny Povodňové škody oprava kanalizace Frýdlant ul. Komenského Povodňové škody oprava kanalizace Frýdlant ul. Mezibrnaská Rekonstrukce vodovodů Lázně Libverda C. Ostatní 1 Rekonstrukce Provozního a zákaznického centra (zateplení) Dostavba garáží Provozního a zákaznického centra Rozdělení areálu ÚV Frýdlant před prodejem (oplocení) D. Technika 2 Čistící kanalizační kombi vůz Bagr Traktor celkem Priorita Priorita strana 7

8 Posouzení jednotlivých variant koncepce Následuje shrnutí jednotlivých variant podnikatelského záměru společnosti: 1. Pasivní varianta Tato varianta, která by ponechala současný stav a nerealizovali by se žádné opravy, rekonstrukce nebo investiční projekty, není z hlediska potřeb FVS a zároveň legislativních požadavků reálná. Málo pravděpodobná je i z pohledu technického stavu vodárenské infrastruktury vyžadující rozsáhlé investice. Není pro FVS výhodná z důvodu stavu připravenosti jednotlivých investičních projektů včetně přiznaných dotací ve výši více než 310 mil. Kč. Zároveň tato varianta znamená pro FVS ztrátu schopnosti poskytovat požadované služby, jak po stránce technické, ekonomické, tak i po stránce legislativní strana 8

9 Posouzení jednotlivých variant koncepce 2. Investiční úvěr Při aktuálních cenách vodného a stočného je FVS schopna splácet pouze závazky současných bankovních úvěrů. Využití investičního nebo bankovního úvěru nebude možné bez výrazného zvýšení cen vodného i stočného v následujících letech, tak aby byla FVS schopná splácet poskytnutý úvěr. Z předběžných jednání s finančními institucemi a průzkumu trhu vyplývá nízká pravděpodobnost poskytnutí nezbytných finančních prostředků v plné výši. Reálný objem poskytnutého úvěru se pohybuje cca do 100 mil. Kč. Na základě dlouhodobě schváleného plánu navyšování cen, který může vycházet z finančního modelu, který Facility zpracovala, lze však jednat s bankami o případném navýšení úvěrového rámce za předpokladu dostatečného zajištění úvěru. Vzhledem k potřeba vlastních zdrojů ve výši 165 mil. Kč bude nutné doplnit využití investičního úvěru i jiným typem vlastních zdrojů strana 9

10 Posouzení jednotlivých variant koncepce 3. Vklad akcionářů Vklad může být realizován následujícími možnostmi: navýšení základního jmění stávajícími akcionáři vratnou půjčkou nevratnou půjčkou a následnou kapitalizaci Uvedené varianty jsou primárně na posouzení jednotlivých akcionářů. Jakákoliv z výše uvedených variant umožní realizovat investiční záměry FVS za výhodnějších podmínek, což zásadním způsobem ovlivní vývoj ceny vodného a stočného. 4. Investiční úvěr + vklad akcionářů Kombinace investičního úvěru a vkladu akcionářů v jakémkoliv poměru snižuje potřebu financování investičních projektů za tržních podmínek a zároveň sníží nutnost zvýšení cen vodného a stočného na nezbytnou úroveň strana 10

11 Posouzení jednotlivých variant koncepce 5. Vstup strategického minoritního akcionáře Tato varianta je z pohledu poradce za aktuálních podmínek nereálná. Velká potřeba investic, nutnosti splácet investiční úvěr neumožní FVS vyplácet dividendy mnoho let. Potenciálnímu minoritnímu partnerovi nenabízí žádné výhody. 6. Investiční úvěr + vstup strategického minoritního akcionáře S ohledem na nízkou reálnost vstupu minoritního akcionáře je tato varianta také málo pravděpodobná strana 11

12 Posouzení jednotlivých variant koncepce 7. Vstup strategického majoritního akcionáře Tato varianta není v současné době příliš pravděpodobná. Se změnou z veřejného na soukromého vlastníka by zásadním způsobem ovlivnil výši přiznaných dotací a jejich snížení oproti přiznané výši Potenciální strategický partner by musel do FVS investovat cca 480 mil. Kč, aby byly naplněny potřeby a záměry v souladu s koncepcí 3.tisíciletí. Stávající akcionáři ztratí vliv na cenu vodného a stočného v regionu. 8. Fúze s jinou vodárenskou společností Jako partner se logicky nabízí Severočeská vodárenská společnost, která zásobuje vodou a odvádí a likviduje odpad kolem celého regionu Frýdlant. Přiznané dotace jsou jmenovitě na FVS, jakákoliv podstatná změna na straně žadatele (FVS) by mohla oddálit možnost realizace investičních projektů případně ji úplně pozastavit. Stávající akcionáři ztratí vliv na cenu vodného a stočného v regionu strana 12

13 Posouzení jednotlivých variant koncepce 9. Dodavatelský úvěr Další varianta, která byla uvažována, byl dodavatelský úvěr. Tato varianta se s ohledem na finanční analýzu jeví jako nejvýhodnější viz slide č. 27 S ohledem na stávající podmínky přiznaných dotací nelze tuto variantu s vysokou mírou pravděpodobnosti použít. Žadatel dotací (FVS) musí do stanovené lhůty na pokyn ministerstva odeslat celou částku včetně dotací a vlastních zdrojů na účet dodavatelské společnosti, což by znamenalo poskytnutí celé finanční částky dodavatelskou společností na účet FVS a následné uhrazení faktur této společnosti zpětně. Z těchto důvodů je nalezení této formy finanční spolupráce za stávajících podmínek málo pravděpodobné. Doporučujeme uskutečnit detailnější právní rozbor této varianty, který ověří její realizovatelnost z právního hlediska a z hlediska vlivu na přiznané dotace strana 13

14 Finanční model Finanční model byl navržen jako variabilní, tak aby dokázal modelovat nezbytný vývoj cen vodného a stočného dle jednotlivých vstupů, investičních úvěrů nebo jiných investičních zdrojů a aby byly investice ufinancovatelné. Odpisy jsou počítány jen z investic, které budou pořízeny z vlastních zdrojů. U investičního úvěru je počítáno s desetiletou průměrnou úrokovou sazbou 12 měsíčního PRIBORu, tak aby odpovídala dlouhodobému vývoji a s obchodní marží bance. Index růstu cen vodného a stočného zohledňuje skutečný vývoj od roku Lze nastavit dle vlastních parametrů. Za ostatní finanční zdroje lze považovat jakýkoliv uvažovaný zdroj financovaní, např. vklad akcionářů, půjčka od SFŽP, apod strana 14

15 Vstupy do finančního modelu Níže jsou uvedené vstupy do finančního modelu, které byly počítány u jednotlivých variant a přehled cen vodného a stočného na začátku, na konci procesu po 20 letech a po 5 letech. Do modelu jsou uvažovány potřebné finanční zdroje ve výši 132 mil. Kč a 117 mil. Kč bez vodohospodářského dispečinku. Vstupy do modelu Cena vodného Cena stočného Cena celkem - vodné a stočné Zdroje financování Dispečink Index růstu Index růstu vodného stočného Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% ANO 6,04% 9,47% 24,06 30,10 42,30 49,66 59,54 72,80 43,00 42,38 60,87 95,69 150,43 236,49 67,06 72,48 103,17 145,35 209,97 309,29 Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% NE 6,04% 9,47% 24,06 29,23 42,18 50,31 61,22 75,86 43,00 42,38 60,87 95,69 150,43 236,49 67,06 71,61 103,05 146,00 211,65 312,35 Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% ANO 3,00% 3,00% 24,06 30,10 39,34 41,35 43,35 45,25 43,00 42,38 47,70 55,30 64,11 74,32 67,06 72,48 87,04 96,65 107,46 119,57 Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% NE 3,00% 3,00% 24,06 29,23 39,04 41,49 44,04 46,62 43,00 42,38 47,70 55,30 64,11 74,32 67,06 71,61 86,74 96,79 108,15 120,94 Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% ANO 6,04% 9,47% 24,06 30,10 40,32 48,11 58,59 72,69 43,00 42,38 60,87 95,69 150,43 236,49 67,06 72,48 101,19 143,80 209,02 309,18 Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% NE 6,04% 9,47% 24,06 29,23 40,43 48,94 60,35 75,76 43,00 42,38 60,87 95,69 150,43 236,49 67,06 71,61 101,30 144,63 210,78 312,25 Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% ANO 3,00% 3,00% 24,06 30,10 37,36 39,80 42,41 45,14 43,00 42,38 47,70 55,30 64,11 74,32 67,06 72,48 85,06 95,10 106,52 119,46 Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% NE 3,00% 3,00% 24,06 29,23 37,29 40,11 43,20 46,53 43,00 42,38 47,70 55,30 64,11 74,32 67,06 71,61 84,99 95,41 107,31 120,85 Dodavatelský úvěr, úrok 0% ANO 6,04% 9,47% 24,06 30,10 34,43 43,60 55,90 72,39 43,00 42,38 60,87 95,69 150,43 236,49 67,06 72,48 95,30 139,29 206,33 308,88 Dodavatelský úvěr, úrok 0% NE 6,04% 9,47% 24,06 29,23 35,21 44,94 58,00 75,50 43,00 42,38 60,87 95,69 150,43 236,49 67,06 71,61 96,08 140,63 208,43 311,99 Dodavatelský úvěr, úrok 0% ANO 3,00% 3,00% 24,06 30,10 31,47 35,29 39,71 44,84 43,00 42,38 47,70 55,30 64,11 74,32 67,06 72,48 79,17 90,59 103,82 119,16 Dodavatelský úvěr, úrok 0% NE 3,00% 3,00% 24,06 29,23 32,07 36,12 40,82 46,26 43,00 42,38 47,70 55,30 64,11 74,32 67,06 71,61 79,77 91,42 104,93 120, strana 15

16 Srovnání vývoje vodného a stočného Srovnání vývoje vodného a stočného podle jednotlivých modelovaných variant. Jako nejvhodnější modelově vychází varianta s dodavatelským úvěrem varianta VI. Druhá nejvhodnější varianta se jeví kombinace akcionářského vkladu s investičním úvěrem varianta IV. Vždy vychází nejvýhodněji varianta s investicí do vodohospodářského dispečinku bez ohledu na index vodného a stočné. Vstupy do modelu Prúměrnná cena za 20 let Číslo varianty Zdroje financování Dispečink Index růstu vodného Index růstu stočného Vodné Stočné Celkem I. Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% ANO 6,04% 9,47% 51,92 114,31 166,23 I a. Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% NE 6,04% 9,47% 52,60 114,31 166,91 II. Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% ANO 3,00% 3,00% 41,18 56,94 98,12 II a. Investiční úvěr 100%, úroková sazba 5,82% NE 3,00% 3,00% 41,22 56,94 98,16 III. Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% ANO 6,04% 9,47% 50,70 114,31 165,00 III a Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% NE 6,04% 9,47% 51,53 114,31 165,83 IV. Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% ANO 3,00% 3,00% 39,96 56,94 96,90 IV a. Investiční úvěr 70%, úroková sazba 5,82%; akcionářský vklad 30%, úrok 1% NE 3,00% 3,00% 40,14 56,94 97,09 V. Dodavatelský úvěr, úrok 0% ANO 6,04% 9,47% 47,12 114,31 161,43 V a. Dodavatelský úvěr, úrok 0% NE 6,04% 9,47% 48,38 114,31 162,69 VI. Dodavatelský úvěr, úrok 0% ANO 3,00% 3,00% 36,39 56,94 93,33 VI a. Dodavatelský úvěr, úrok 0% NE 3,00% 3,00% 37,00 56,94 93, strana 16

17 Vývoj vodného a stočného varianta I. Investiční úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, včetně realizace investice do dispečinku. Index vodného 6,04% a stočného 9,47% Od roku 2016 se projeví vliv dispečinku Cena vodného: 30,10 72,80; Ø 51,92 Cena stočného: 42,38 236,49; Ø 114,31 Cena celkem: 72,48 309,29; Ø 166, strana 17

18 Vývoj vodného a stočného varianta I a. Investiční úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, a bez realizace investice do dispečinku. Index vodného 6,04% a stočného 9,47% Cena vodného: 29,23 75,86; Ø 52,60 Cena stočného: 42,38 236,49; Ø 114,31 Cena celkem: 71,61 312,35; Ø 166, strana 18

19 Vývoj vodného a stočného varianta II. Investiční úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, včetně realizace investice do dispečinku. Index vodného 3% a stočného 3% Od roku 2016 se projeví vliv dispečinku Cena vodného: 30,10 45,25; Ø 41,18 Cena stočného: 42,38 74,32; Ø 56,94 Cena celkem: 72,48 119,57; Ø 98, strana 19

20 Vývoj vodného a stočného varianta II a. Investiční úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, a bez realizace investice do dispečinku. Index vodného 3% a stočného 3% Cena vodného: 29,23 46,62; Ø 41,22 Cena stočného: 42,38 74,32; Ø 56,94 Cena celkem: 72,61 120,94; Ø 98, strana 20

21 Vývoj vodného a stočného varianta III. Investiční úvěr a akcionářský vklad 70/30 Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, včetně realizace investice do dispečinku. Index vodného 6,04% a stočného 9,47% Od roku 2016 se projeví vliv dispečinku Cena vodného: 30,10 72,69; Ø 50,70 Cena stočného: 42,38 236,49; Ø 114,31 Cena celkem: 72,48 309,18; Ø 165, strana 21

22 Vývoj vodného a stočného varianta III a. Investiční úvěr a akcionářský vklad 70/30 Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, a bez realizace investice do dispečinku. Index vodného 6,04% a stočného 9,47% Cena vodného: 29,23 75,76; Ø 51,53 Cena stočného: 42,38 236,49; Ø 114,31 Cena celkem: 71,61 312,25; Ø 165, strana 22

23 Vývoj vodného a stočného varianta IV. Investiční úvěr a akcionářský vklad 70/30 Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, včetně realizace investice do dispečinku. Index vodného 3% a stočného 3% Od roku 2016 se projeví vliv dispečinku Cena vodného: 30,10 45,14; Ø 39,96 Cena stočného: 42,38 74,32; Ø 56,94 Cena celkem: 72,48 119,46; Ø 96, strana 23

24 Vývoj vodného a stočného varianta IV a. Investiční úvěr a akcionářský vklad 70/30 Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, a bez realizace investice do dispečinku. Index vodného 3% a stočného 3% Cena vodného: 29,23 46,53; Ø 40,14 Cena stočného: 42,38 74,32; Ø 56,94 Cena celkem: 71,61 120,85; Ø 97, strana 24

25 Vývoj vodného a stočného varianta V. Dodavatelský úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, včetně realizace investice do dispečinku. Index vodného 6,04% a stočného 9,47% Od roku 2016 se projeví vliv dispečinku Cena vodného: 30,10 72,39; Ø 47,12 Cena stočného: 42,38 236,49; Ø 114,31 Cena celkem: 72,48 308,88; Ø 161, strana 25

26 Vývoj vodného a stočného varianta V a. Dodavatelský úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, a bez realizace investice do dispečinku. Index vodného 6,04% a stočného 9,47% Cena vodného: 29,23 75,50; Ø 48,38 Cena stočného: 42,38 236,49; Ø 114,31 Cena celkem: 71,61 311,99; Ø 162, strana 26

27 Vývoj vodného a stočného varianta VI. Dodavatelský úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, včetně realizace investice do dispečinku. Index vodného 3% a stočného 3% Od roku 2016 se projeví vliv dispečinku Cena vodného: 30,10 44,84; Ø 36,39 Cena stočného: 42,38 74,32; Ø 56,94 Cena celkem: 72,48 119,16; Ø 93, strana 27

28 Vývoj vodného a stočného varianta VI a. Dodavatelský úvěr 100% Grafické vyjádření vývoje vodného a stočného v následujících 20 letech za předpokladu investic, a bez realizace investice do dispečinku. Index vodného 3% a stočného 3% Cena vodného: 29,23 46,26; Ø 37,00 Cena stočného: 42,38 74,32; Ø 56,94 Cena celkem: 71,61 120,58; Ø 93, strana 28

29 Fungující řešení Facility Žatecká 55/14, Praha 1 tel/fax info@facility.cz