Týdenní zpráva. Zpřesněný český HDP ukázal na růst v Q2 11 jen 0,1 % q/q. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Týdenní zpráva. Zpřesněný český HDP ukázal na růst v Q2 11 jen 0,1 % q/q. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích"

Transkript

1 Česká republika Finanční trhy 9. září 2011 Týdenní zpráva Zpřesněný český HDP ukázal na růst v Q2 11 jen 0,1 % q/q Jan Vejmělek, CFA Anne-Francoise Blüher Jiří Škop Miroslav Frayer Marek Dřímal Zprávy a události Česká koruna se tento týden obchodovala u horní hranice svého dlouhodobého pásma kolem 24,50 CZK/EUR. Revidovaný HDP za Q2 11 ukázal na marginální růst ekonomiky o 0,1 % q/q. Meziročně české hospodářství přidalo 2,2 %. V srpnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 1,7 % a meziměsíčně poklesly o 0,3 %, tedy více, než trh očekával. Srpnová míra nezaměstnanosti v souladu s očekáváním trhu setrvala na červencové hodnotě 8,2 %. Červencová průmyslová výroba zklamala pouhým 0,1% meziměsíčním růstem (4,4 % y/y). Červencová obchodní bilance dosáhla přebytku 14 mld. CZK a překonala tak i ta nejoptimističtější očekávání. Revidované údaje pro platební bilanci z let 2005 až 2010 ukázala zhoršení poměru běžného účtu a HDP v letech 2007 a 2008, naopak v ostatních revidovaných letech došlo k jeho vylepšení. Příští týden bude zveřejněn červencový běžný účet (očekáváme schodek ve výši 12,9 mld. CZK), index cen výrobců taktéž za srpen (podle našich odhadů -0,2 % m/m a +5,5 % y/y) a exportní a importní ceny z července. Minulý vývoj na finančních trzích 09.Sep :00 týdenní změna měsíční změna změna od změna od CZK/USD % 4.5% 5.9% -5.5% CZK/EUR % 1.4% 1.5% -2.4% Czech PX % -1.0% -5.5% -19.1% 3M PRIBOR CZK FRA 3X CZK FRA 6X CZK FRA 9X CZK IRS 2Y CZK IRS 5Y CZK IRS 10Y CZK 2-10Y , Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Očekávané trendy na finančních trzích 1 týden 1 měsíc EUR/CZK PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Česká republika Koruna se tento týden vrátila k horní hranici svého kurzového pásma Česká měna se po minulém týdnu, kdy se obchodovala poblíž hranice 24,0 CZK/EUR, navrátila k horní hranici svého dlouhodobého pásma. Korunu srážela především slabší česká data (např. maloobchodní tržby minulý pátek na -1,7 % y/y byly velkým zklamáním), horší růstové vyhlídky Německa i trvající nervozita na světových trzích. Praktický celý tento týden se kurz koruny pohyboval v rámci úrovní 24,40 až 24,50 CZK/EUR a pouze krátce na CZK/EUR začátku a na konci týdne se z těchto hodnot vymanil ve čtvrtek koruna posílila téměř k 24,30 CZK/EUR, naopak několik obchodů proběhlo i za ceny nad 24,50 CZK/EUR. Revize ukázala na marginální růst HDP v Q2 11 o 0,1 % q/q Zpřesněný HDP za Q2 11 ukázal na marginální růst české ekonomiky o 0,1 % q/q a 2,2 % y/y (první odhad statistickým úřadem +0,2 % q/q). Výsledné číslo je pouze mírně pod naší prognózou (původně jsme očekávali +0,3 % q/q a 2,4 % y/y). Prognóza ČNB pak počítala s růstem o 0,3 pb vyšším (spotřeba domácností byla oproti prognóze ČNB o 0,4 pb nižší). Růst HDP překvapivě nepodpořil průmysl, kde přidaná hodnota poklesla o 2,8 % q/q (příspěvek -1,0 pb). Kontrakce nastala i v zemědělství (-0,5 % q/q; příspěvek 0,0 pb) a ve veřejných službách (-3,0 % q/q; -0,3 pb). Naopak se dle očekávání dařilo soukromým službám (+2,0 %; +0,8 pb) a překvapivě vzrostla přidaná hodnota i ve stavebnictví (+1,8 % q/q; +0,1 pb). Z pohledu poptávky určitě nepřekvapil mírný pokles spotřeby domácností (-0,2 % q/q; -0,1 pb). Rozpočty domácností tíží fiskální restrikce, navíc nejistota spojená s budoucími fiskálními kroky a globálním výhledem také přílišné utrácení nepodporuje. Spotřeba vlády již třetí čtvrtletí po sobě klesá (tentokrát o 0,6 % q/q; -0,1 pb), což naznačuje, že stát pokračuje v šetření. Příjemně překvapily vysokým růstem fixní investice (+2,7 % q/q; +0,7 pb) a téměř tak vykompenzovaly pokles ze začátku roku, kdy ovšem sehrál svoji roli konec solárního boomu. Pozitivně v souladu s očekáváním kladně přispíval do růstu čistý export (+0,6 pb), což bylo plně vykompenzováno zásobami (-0,7 pb). Zdroje meziročního růstu HDP Složky poptávky HDP (y/y) Průmysl Stavebnictví Zemědělství a rybolov Soukromé služby Veřejné služby Ostatní 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% Mar.05 Mar.06 Mar.07 Mar.08 Mar.09 Mar.10 Mar.11 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ domácnosti vláda fixní kapitál 10.0% 8.0% zásoby čisté vývozy ostaní 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% Mar.05 Mar.06 Mar.07 Mar.08 Mar.09 Mar.10 Mar.11 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ Česká ekonomika pokračuje v nastoleném trendu z minulého roku, kdy vzrostla o 2,2 %. Stejný výsledek totiž očekáváme i v letošním roce. Zatímco loňské oživení bylo taženo cyklem zásob, letos by měly být dominantní čisté vývozy. Český proexportně zaměřený průmysl těžil až do Q1 11 ze silné německé poptávky, nicméně dalším sektorům se již tak dobře nedařilo. 9. září

3 Zejména stavebnictví tíží slabý trh s nemovitostmi a nižší veřejné investiční výdaje. Maloobchodu pak nepomáhá slabá spotřebitelská poptávka. Mírně zlepšující se trh práce nestačí kompenzovat negativní dopad fiskální restrikce a nejistot ohledně dalších fiskálních kroků či dalšího vývoje globální ekonomiky. Při pohledu na mezikvartální dynamiku HDP je patrné, že nejlepším letošním čtvrtletím patrně bylo to první. Ve zbytku roku by totiž ekonomika měla růst pouze o 0,2-0,3 % q/q. Srpnová inflace se stále drží na úrovni 1,7 % y/y Spotřebitelské ceny v srpnu poklesly více, než se čekalo (-0,3 % m/m vs -0,1 %). Meziroční dynamika se stále nachází na úrovni 1,7 %, odchylka od prognózy ČNB se tak zvýšila z -0,1 pb na -0,4 pb, což je další argument, proč nezvyšovat sazby v nejbližších měsících. Z našeho pohledu největší překvapení pramenilo z titulu cen potravin, které poklesly o 1,4 % m/m. Mírně nižší byla i korigovaná inflace (po sezónním očištění -0,16 % m/m). Meziročně se stále drží poblíž nuly, což rozhodně neindikuje poptávkové tlaky do inflace. Regulované ceny v souladu s očekáváním vzrostly o 0,2 % m/m díky růstu regulovaných nájmů, stagnaci de facto zaznamenaly ceny pohonných hmot (+0,1 %). Míra inflace 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% CPI Inflace (y/y) Měnověpolitická inflace (y/y) Inflační cíl Jan.07 Jan.08 Jan.09 Jan.10 Jan.11 Jan.12 Zdroj: CSU, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Index spotřebitelských cen m/m y/y Celkem -0.3% 1.7% v tom: Potraviny a nealkoholické nápoje -1.4% 3.8% Alkoholické nápoje, tabák -0.1% 2.9% Odívání a obuv 0.4% -1.8% Bydlení, voda, energie, paliva 0.0% 2.8% Bytové vybavení, zařízení domácnosti -0.3% -1.7% Zdraví 0.2% 2.0% Doprava 0.2% 3.1% Pošty a telekomunikace 0.0% -0.5% Rekreace a kultura -0.1% -2.5% Vzdělávání 0.0% 2.3% Stravovávní a ubytování 0.2% 1.4% Ostatní zboží a služby -0.2% 1.0% Zdroj: CSU, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Z pohledu ČNB vyznívají domácí data protiinflačně. Srpnová inflace se nachází 0,4 pb pod prognózou ČNB, včera zveřejněná data o HDP byla také slabší (včetně spotřeby domácností). Inflační tlaky pak nepramení ani z trhu práce. Daleko důležitější pro centrální banku je v současnosti vývoj v zahraničí, kde situace rozhodně růžová není. V souhrnu vše působí jedním směrem, ČNB by tak zvyšovat sazby v nejbližším období neměla. Naše prognóza počítá se stabilními sazbami až do konce příštího roku. Inflační tlaky z titulu cen komodit polevují, poptávkou tažená inflace neexistuje a vzhledem k očekávanému vývoji spotřeby domácností patrně ani nenastane v nejbližší budoucnosti. Inflační rizika nepramení ani z titulu jednotkových mzdových nákladů. Takovéto prostředí jasně indikuje, že inflace není v české ekonomice problém. Celkově letos očekáváme průměrný růst spotřebitelských cen ve výši 1,8 % letos a 2,5 % příští rok. V roce 2012 nastanou změny v nepřímých daních, primární dopad jejich změn do inflace odhadujeme ve výši 1,2 pb. Bez změn daní by tak inflace byla opět nízká. Zlepšování na trhu práce se zřejmě pomalu zastavuje Srpnová míra nezaměstnanosti setrvala na červencové hodnotě 8,2 %, což bylo v souladu s očekáváním trhu. Ke konci měsíce registrovaly úřady práce 485,5 tis. uchazečů o zaměstnání. To je o 4 tis. méně než na konci července a o téměř 20 tis. méně ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Po očištění o sezónní vlivy se míra nezaměstnanosti již čtyři měsíce v řadě drží okolo hranice 8,4 %. To by mohlo indikovat, že se zlepšování situace na trhu práce z první poloviny roku pomalu zastavuje. 9. září

4 Statistika volných pracovních míst vyznívá o něco příznivěji, když v ekonomice jejich počet pozvolně roste. V srpnu jich přibylo necelé dva tisíce a ve srovnání s loňským rokem je jich více o Počet uchazečů na jednu volnou pracovní pozici v srpnu klesnul na 11,8 uchazeče, což je nejlepší výsledek za poslední dva roky. I tak ale zůstává toto číslo stále výrazně vyšší, než na co jsme byli zvyklí před krizí. Míra nezaměstnanosti Stará metodika Nová metodika Jan-99 Jan-01 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Zdroj: MPSV, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Srpen další zlepšení na trhu práce nepřinesl, když míra nezaměstnanosti (očištěná o sezónní faktory i neočištěná) stagnovala. V první polovině roku stála za zlepšováním situace na trhu práce především průmyslová odvětví. V ostatních sektorech ekonomiky ale zůstávají podniky opatrné v najímání nové pracovní síly. Nicméně právě z průmyslu pramení do budoucna vysoká rizika, když je patrné postupné zpomalování aktivity nejen v zahraničí, ale i v tuzemsku. Nedostatek zakázek by tak mohl vést během druhé poloviny roku opět k propouštění zaměstnanců a růstu nezaměstnanosti ve vyšší míře, než by odpovídalo jen sezónním faktorům. Na konci letošního roku by se pak nezaměstnanost mohla dostat i nad námi prozatím očekávanou hodnotu 8,5 %. Český průmysl drží nad vodou pouze zahraniční poptávka Červencová statistika průmyslové výroby nás zklamala. Meziměsíční růst dosáhl po sezónním očištění pouhých 0,1 % m/m a výrazně tak zaostal za průměrným tempem ve výši 0,5 % m/m v průběhu prvního pololetí. V meziročním vyjádření tak růstové tempo dále zpomalovalo na 4,4 % po červnových 7,9 % y/y. Pouze mírně lepší obrázek nám podává statistika očištěná o pracovní dny, kdy červencový růst dosáhl 6,8 % y/y (v letošním červenci bylo ve srovnání s tím loňským o jeden pracovní den méně). Pohled na statistiku tržeb jasně ukazuje, že domácí poptávka v podstatě zkolabovala, úspěch průmyslu stojí a padá se zahraniční poptávkou. Domácí tržby zaznamenaly pokles o 2,9 %, tržby z přímého vývozu byly naopak o 15,4 % vyšší. Na domácí poptávku opravdu spoléhat nelze, tuzemské nové zakázky klesají (-9,4 % y/y v červenci). Naopak zakázky ze zahraničí byly v červenci vyšší o 8,1 % y/y. Průmyslovou výrobu táhnou výlučně exportně zaměřená odvětví schopná konkurovat v zahraničí. Nepřekvapuje tak, že mezi nejúspěšnější odvětví nadále patří automobilový průmysl, strojírenství a výroba elektrických zařízení. Za prvních sedm měsíců letošního roku si průmysl připsal 9,8 % y/y, ve zbytku roku lze ovšem očekávat, že růstová dynamika bude nadále zpomalovat. Celoroční výkonnost odhadujeme kolem 9 % po loňských 10,2 %. Pro rok 2012 pak očekáváme další snížení růstové dynamiky na necelých 5 %. Průmyslová výroba a zakázky Stavební výroba 50% 40% 30% 20% 10% 0% Průmysl (y/y, wda, sa) Průmysl (y/y) Průmyslové zakázky (y/y, běžné ceny) 40% 30% 20% 10% 0% Česká stavební výroba (y/y, sa, wda) Česká stavební výroba (y/y) -10% -10% -20% -20% -30% Jan.02 Jan.04 Jan.06 Jan.08 Jan.10 Zdroj: Ecowin, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka -30% Jan.02 Jan.04 Jan.06 Jan.08 Jan.10 Zdroj: CSU, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 9. září

5 Stále horší je situace ve stavebnictví. Po květnovém meziročním poklesu o 4,9 % y/y byl v červnu zaznamenán propad o 6,3 % y/y. Červenec znamenal další zhoršení, když stavební produkce klesla o výrazných 11,1 % y/y. Slabá domácí poptávka se projevuje v rezidenčním bydlení i komerčních realitách. Významný dopad má a bude mít i absence významných infrastrukturních projektů financovaných z veřejných peněz. Bilance zahraničního obchodu prozatím neukazuje na výraznější zhoršení Červencový zahraniční obchod překvapil přebytkem ve výši 14 mld. CZK, čímž překonal i ta nejoptimističtější očekávání. Ve srovnání s loňským červencem se jedná o zlepšení ve výši 10,8 mld. CZK. Dynamika exportu dosáhla úrovně 9,3 % y/y, importy se zvýšily o 4,0 %. Ve srovnání s červnem se jedná o nepatrné zpomalení. V meziměsíčním srovnání a po sezónním očištění se vývoz zvýšil o 3,3 % a dovoz o 2,0 %. Zlepšení zaznamenala především bilance očištěná o komodity. Zahraniční obchod dle přeshraniční Struktura bilance zahraničního obchodu metodiky vloni vykázal přebytek 121,2 mld. Bilance komodit CZK. Letos by to mělo být ještě více, Zahraniční obchod očištěný o komodity (SA) 35 Zahraniční obchod (celkem mld. CZK, SA) 35 jelikož kladná bilance zahraničního obchodu by měla dosáhnout 149 mld. CZK. Pozitivně by měly působit nižší dovozy solárních 5 5 panelů; jejich deficitní bilance by se měla -5-5 zlepšit o více jak 30 mld. Zhoršení zaznamená komoditní bilance, což bude Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 ovšem více než kompenzováno zlepšením v Zdroj: CSU, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka bilanci očištěné o komodity. Celkové zlepšení obchodní bilance by mělo vést ke snížení deficitu u zahraničního obchodu v národním pojetí (zahraniční obchod dle správnější národní metodiky vykázal v loňském roce deficit 23,3 mld. CZK). Vnější bilance České republiky se po revizi dat platební bilance zlepšila Česká národní banka dnes společně s údaji o platební bilanci za Q2 11 zveřejnila revizi dat platební bilance za roky 2005 až Dle jejího prohlášení šlo zejména o očištění bilance zboží a služeb o marži náležící nerezidentům (tzv. branding) a zpřesnění položek bilance služeb, bilance převodů a výnosů na běžném účtu. Z revidovaných údajů vyplývá, že ke zhoršení běžného účtu v relaci k HDP došlo v letech 2007 a 2008, naopak v ostatních revidovaných letech došlo k jeho zlepšení. Za loňský rok tak česká ekonomika operovala s deficitem běžného účtu na úrovni 3,2 % po schodku ve výši 2,5 % v roce Před revizí tyto údaje ukazovaly na negativní bilanci 3,8 %, resp. 3,2 %. V loňském roce byl běžný účet revidován k lepším číslům zejména díky vyššímu přebytku u bilance služeb a převodů. Obchodní bilance a bilance výnosů zůstala po revizi v roce 2010 prakticky beze změny. U kapitálového účtu ani finančního účtu k výrazným změnám nedošlo. Zajímavý je ale pohled na bilanci chyb a opomenutí. Přestože u starších čísel došlo k rovnoměrnějšímu rozložení kolem nuly, roky 2009 a 2010 přinesly opět výrazně záporné hodnoty, což dle ČNB souvisí především s vykazováním transakcí na finančním účtu (např. konverze výnosů z emisí eurových dluhopisů v zahraničí do korun) než s údaji běžného účtu. Každopádně je na první pohled zarážející, že revize vedla ke zhoršení položky chyb a opomenutí. Celkově byla dnes zveřejněná revize příjemným překvapením a naznačuje, že Česká republika nemá výraznější problémy s vnější nerovnováhou. Otázkou je, do jaké míry 9. září

6 zahýbá čísly revize národních účtů, která bude zveřejněna na konci září. Podle předběžných informací by se měl vylepšit hrubý domácí produkt, což by dále snížilo celkový deficit běžného účtu v relaci k HDP. Nicméně zda tomu tak doopravdy bude, je velmi těžké předjímat. Revize platební bilance nás o tom přesvědčila, že závěry nemusí být vůbec jednoznačné. Po loňském zhoršení bilance běžného účtu k 3,2 % by měl být rok 2011 přívětivější. Předpokládané zlepšení bilance zahraničního obchodu v letošním roce by se mělo odrazit i v mírně lepší výkonnosti běžného účtu platební bilance. Nižší schodek by měla ve srovnání s loňským rokem zaznamenat i bilance výnosů. Celkově očekáváme, že by běžný účet měl letos dosáhnout deficitu 3,0 % a na podobných úrovních by se měl udržet i v roce Negativní saldo na běžném účtu by mělo být i nadále lehce profinancované přebytky na (1) kapitálovém účtu díky čistému přílivu peněz z fondu Evropské unie a (2) finančním účtu prostřednictvím přílivu přímých zahraničních investic. Aktualizace doporučení: Kupovat ASW CZGB 5,0/19 V reakci na zvýšení ratingu České republiky agenturou S&P o dva stupně na AA- se stabilním výhledem jsme otevřeli dlouhou ASW pozici v CZGB 5,0/19 na 75 bb s cílovou úrovní 55 bb a stop lossem na 85 bb. Po solidním zmenšování spreadu CZGB oproti swapům opět zlevnily. CZGB 5,0/19 se nyní obchoduje okolo 77 bb v ASW. Za tímto posledním pohybem vidíme dva důvody. Jednak velký nárůst rizikové averze na trzích a dále nabitý kalendář aukcí CZGB v Q411, který trhy překvapil. Čistá emise bude přesto kolem nuly, jelikož v říjnu bude splatný CZGB v objemu 50,3 mld. CZK. I pokud nedojde k vydání dluhopisů na zahraničních trzích na zahraničních trzích, celoroční plánovaná emise pravděpodobně překročí hrubé výpůjční potřeby pro letošní rok, což naznačuje, že se ministerstvo hodlá předzásobit na rok Zůstáváme u své pozice, jelikož fundamentální výhled zůstává pozitivní a dochází k pokroku v důležitých reformách (zdravotnická reforma už parlamentem prošla, v pátek poslanecká sněmovna schválila návrh velké důchodové reformy). Nejsme si teď však naší pozicí tak jistí, protože zhoršování externích podmínek zůstává hlavní překážkou zhodnocování CZGB oproti swapu. Nepříznivá situace v zahraničí ohrožuje nejen poptávku po CZGB, ale špatné růstové vyhlídky naznačují, že růstové předpoklady pro návrh rozpočtu na rok 2012 mohou být příliš optimistické. Příští týden budou zveřejněny především ceny výrobců V pondělí se dočkáme dat pro červencový běžný účet. Očekáváme, že se jeho deficit zvýšil na 12,9 mld. CZK ze schodku 9,31 mld. CZK v červnu. Tržní konsenzus je -20,0 mld. CZK. U cen výrobců za srpen očekáváme meziměsíční pokles o 0,2 %, respektive meziroční 5,5% růst (konsenzus 0,0 % a 5,7 %). Ve stejný den jako PPI, tedy ve čtvrtek, budou zveřejněny i importní a exportní ceny. 9. září

7 FXSeer (aktualizováno ) Diskreční obchodování EURPLN EURHUF EURCZK EURRON USDZAR USDTRY USDBRL Tržní cena Týdenní předpověď Síla signálu Přesvědčení Silné Silné Slabé Slabé Silné Slabé Slabé Průměrná úspěšnost Rovnovážná hodnota Zdroj: SG Cross-Asset Quantitative Strategy Síla signálu: pravděpodobnost, že na trhu dojde k pohybu předpokládaným směrem podle modelu. Přesvědčení: měří přesnost předpovědi. Silné přesvědčení ukazuje, že jsou přítomny signály, které v minulosti ukázaly na správný vývoj ve více než 55 % případů. Polosilné přesvědčení odpovídá úspěšnosti 50 % - 55 %. Slabé přesvědčení odpovídá úspěšnosti menší než 50 %. Průměrná úspěšnost: ukazuje na průměrnou úspěšnost modelu. Rovnovážná hodnota: hodnota, kam by se kurz měl dlouhodobě vracet; je založena na regresi dat za dva roky. Systematické obchodování EURPLN EURHUF EURCZK EURRON USDZAR USDTRY USDBRL Celkem Obchodní pozice Krátká Krátká Krátká Krátká Krátká Dlouhá Krátká Síla signálu Roční výnos -8.8% 13.0% 9.0% -16.6% -0.6% 7.2% -2.7% -0.2% Průměrný roční výnos 4.5% 13.6% 5.3% -5.1% 3.8% 11.3% 3.0% 4.9% Roční volatilita 10.6% 10.6% 10.4% 10.1% 9.7% 9.8% 10.0% 4.0% Sharpův poměr Zdroj: SG Cross-Asset Quantitative Strategy Síla signálu: založena na signálech předpovědi, které model vyhodnotil za posledních pět pracovních dní. Určuje velikost obchodní pozice. Analytici Cross-asset quantitative strategy Julien Turc (Head) Changyin Huang (FX) Dobromir Tzotchev (FX) Lorenzo Ravagli (FX) září

8 Technická analýza (aktualizováno ) EUR/CZK: růst z 24,03/04 je křehký EUR/CZK Dokud EUR/CZK zůstane pod linií rezistence 24,67, očekáváme návrat zpět k oblasti podpory 24,03/24,04 a k únorovému minimu 23,93. EUR/CZK prorazil horní konec dlouhodobého klesajícího kanálu, který byl tento týden na 24,47 (-0,025/týden), ale tento pohyb nebyl dostatečný pro to, aby byl považován za signál růstu. Dlouhodobý klesající kanál Dokud EUR/CZK zůstane pod linií rezistence 24,67 (*), očekáváme návrat zpět k oblasti podpory 24,03/04 a k únorovému minimu 23,93. Následoval by pak další pokles jako potvrzení návratu do dlouhodobého klesajícího kanálu s první cílovou úrovní 23,68/ / /04 Psáno v 10:00 GMT. TÝDENNÍ GRAF 3 rd support 2 nd support 1 st support Last 1 st resistance 2 nd resistance 3 rd resistance 24.03/ EUR/USD - Můžeme očekávat další pokles k Fibbonaciho pásmu růstu na 1,3655 nebo dokonce k dolnímu konci dočasného klesajícího kanálu na 1,3625 tento týden (-0,0024/týden), dokud se EUR/USD nepokusí opět nabrat směr vzhůru. EUR/USD prorazil dno z poloviny července na 1,3835, což naznačuje, že trend konsolidace směrem dolů zahájený na 1,4945 na začátku května není u konce. Můžeme očekávat další pokles k Fibbonaciho pásmu růstu na 1,3655 nebo dokonce k dolnímu konci dočasného klesajícího kanálu na 1,3625 tento týden (-0,0024/týden), dokud se EUR/USD nepokusí opět nabrat směr vzhůru. Úroveň návratu 1,3835 by měla být prvním cílem. EUR/USD: trend konzolidace směr dolů z 1,4945 ještě není u konce 55-týdenní klouzavý průměr Dočasný klesající kanál TÝDENNÍ GRAF 13-týdenní RSI 3 rd support 2 nd support 1 st support Last 1 st resistance 2 nd resistance 3 rd resistance / Zdroj: Hugues Naka, FX & Fixed Income Research, Societe Generale, , Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 9. září

9 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 26.5 EUR/CZK FWRD 23.0 USD/CZK FWRD Jun-10 Nov-10 Apr-11 Sep-11 Feb Jun-10 Nov-10 Apr-11 Sep-11 Feb-12 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 1.60 Actual -1W -1M 20 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12-60 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul září

10 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 KB index globální averze k riziku RPI 3.00 Risk averse Risk loving Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Reuters, Bloomberg 9. září

11 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR HUF/EUR PLN/EUR GBP/EUR CHF/EUR září

12 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y září

13 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2011 Březen 2012 Červen 2012 Září 2012 EURUSD 1,47 1,50 1,52 1,50 USDJPY GBPUSD 1,63 1,70 1,75 1,75 USDCHF 0,82 0,81 0,80 0,81 USDCAD 0,98 0,97 0,96 0,95 AUDUSD 1,02 1,05 1,05 1,05 NZDUSD 0,82 0,83 0,83 0,83 USDNOK 5,24 5,07 4,93 4,97 USDSEK 6,12 5,93 5,79 5,80 EURJPY EURGBP 0,90 0,88 0,87 0,86 EURCHF 1,21 1,21 1,21 1,21 EURCAD 1,44 1,46 1,46 1,43 EURAUD 1,44 1,43 1,45 1,43 EURNZD 1,79 1,81 1,83 1,81 EURNOK 7,70 7,60 7,50 7,45 EURSEK 9,00 8,90 8,80 8,70 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2011 Březen 2012 Červen 2012 Září 2012 USA 0,25 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 1,50 1,50 1,50 1,50 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 0,50 Kanada 1,25 1,50 1,50 1,50 Austrálie 4,75 4,75 4,75 4,75 Nový Zéland 3,00 3,00 3,00 3,00 Švýcarsko 0,00 0,25 0,50 0,75 Norsko 2,50 2,75 3,00 3,25 Švédsko 2,25 2,50 2,50 2,75 Zdroj: SG Výnosy 10tiletých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2011 Březen 2012 Červen 2012 Září 2012 USA 2,00 1,75 2,00 2,25 Eurozóna 2,10 2,00 2,10 2,20 Japonsko 0,95 1,00 1,20 1,30 Velká Británie 2,40 2,30 2,45 2,75 Zdroj: SG 9. září

14 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2011 Březen 2012 Červen 2012 Září 2011 Prosinec 2012 EUR/PLN 4,14 4,10 4,00 3,95 3,90 EUR/HUF EUR/CZK 24,20 23,90 24,00 23,80 23,70 EUR/RON 4,15 4,10 4,08 4,05 4,00 EUR/RUB 41,60 41,65 41,90 41,65 41,40 EUR/TRY 2,55 2,55 2,50 2,40 2,37 USD/CZK 16,46 15,93 15,79 15,87 - USD/RUB 28,70 27,75 27,55 27,75 27,95 USD/TRY 1,75 1,70 1,65 1,60 1,60 USD/ZAR 7,15 7,00 6,85 6,65 6,50 USD/ILS 3,55 3,50 3,47 3,45 3,40 USD/EGP 5,98 5,99 5,97 5,95 5,95 USD/BRL 1,67 1,65 1,70 1,65 1,65 USD/MXN 12,50 12,15 11,85 11,50 11,50 USD/CLP USD/ARS 4,25 4,30 4,30 4,35 4,35 USD/COP USD/CNY 6,22 6,13 6,04 5,97 5,92 USD/HKD 7,80 7,80 7,80 7,80 7,80 USD/INR 45,80 45,50 45,25 45,00 45,00 USD/IDR USD/MYR 2,95 2,92 3,00 3,00 3,00 USD/PHP 43,25 43,50 44,00 44,00 44,00 USD/KRW USD/TWD 29,25 29,50 29,75 30,00 30,00 USD/THB 30,50 30,50 30,75 31,00 31,00 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2011 Březen 2012 Červen 2012 Září 2012 Polsko 4,50 4,25 4,00 4,00 Maďarsko 5,75 5,25 5,25 5,25 Česká republika 0,75 0,75 0,75 0,75 Rumunsko 6,25 6,00 6,00 6,00 Rusko 4,00 4,50 5,25 - Turecko 5,25 5,00 5,00 5,00 Jižní Afrika 5,00 4,50 4,50 4,50 Izrael 3,00 2,50 2,50 2,50 Egypt 8,25 8,25 8,25 - Brazílie 11,50 11,00 10,50 10,50 Mexiko 4,50 4,50 4,50 4,50 Čína 6,56 6,81 6,81 6,81 Jižní Korea 3,50 3,75 3,75 4,00 Tchaj-wan 1,88 1,63 1,38 1,38 Indie 8,50 8,50 8,50 8,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 9. září

15 Ekonomický kalendář střední a východní Evropa During the week Period Previous SG Forecast Consensus Russia Budget Level (Year to date) AUG 722.7B na na Industrial Production (YoY) AUG 5.2% na 5.5% Producer Prices (MoM) AUG -1.00% na 0.7% Producer Prices (YoY) AUG 16.1% na 14.00% Disposable Income AUG 0.6% na 1.6% Real Wages (YoY) AUG 3.8% na 4.2% Retail Sales (Real) (MoM) AUG 3.00% na 1.9% Retail Sales (Real) (YoY) AUG 5.6% na 5.6% Unemployment Rate (%) AUG 6.5% na 6.4% Investment In Productive Capac AUG 7.9% na 7.00% Ukraine Merchandise Trade Balance YTD JUL -5.51B na na Merchandise Trade Balance YTD JUL -5.51B na na Industrial Production (MoM) AUG 2.2% na 1.7% Industrial Production (MoM) AUG 2.2% na 1.7% Industrial Production (YoY) AUG 8.7% na 7.9% Industrial Production (YoY) AUG 8.7% na 7.9% Retail Trade YTD (YoY) AUG 15.00% na na Retail Trade YTD (YoY) AUG 15.00% na na Monday 12-Sep-2011 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Romania Current Account (EUR)(YTD) JUL -2601M na na 7:00 Consumer Prices (YoY) AUG 4.9% na 4.5% 7:00 Consumer Prices (MoM) AUG -0.4% na -0.1% 7:00 Turkey GDP wda (YoY) 2Q 11.00% na na 7:00 GDP (YoY) 2Q 11.00% na na 7:00 GDP sa and wda (QoQ) 2Q 1.4% na na 7:00 Current Account JUL -7.6B na na 8:00 Czech Republic Current Account Monthly (CZK) JUL -9.31B -12.9B B 10:00 South Africa BER Consumer Confidence 3Q 11 na na 12:00 Poland Imports (Euro) JUL 12953M 12597M na 12:00 Exports (Euro) JUL 11888M 11231M na 12:00 Balance (Euro) JUL -1065M na na 12:00 Current Account (Euro) JUL -1596M -1955M na Tuesday 13-Sep-2011 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus 7:00 Hungary Consumer Prices (YoY) AUG 3.1% na 3.5% 7:00 Consumer Prices (MoM) AUG -0.3% na 0.00% 12:00 Poland CPI (YoY) AUG 4.1% 4.10% na 12:00 CPI (MoM) AUG -0.3% -0.40% na Wednesday 14-Sep-2011 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus Georgia Refinancing Rate Sep % na na Russia Weekly CPI Year-to-Date Sep.12 na na na Weekly CPI (WoW) Sep.12 na na na 12:00 Poland Money Supply - M3 (MoM) AUG 0.2% 0.50% na 12:00 Money Supply - M3 (Level) AUG na Thursday 15-Sep-2011 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus EU Finance Ministers, Central Bankers Meet in Wroclaw, Poland Latvia Latvia Refinancing Rate Sep % na na Russia Gold & Forex Reserve USD Sep.09 na na na 7:00 Czech Republic PPI (Industrial) (YoY) AUG 5.4% 5.60% 5.8% 7:00 PPI (Industrial) (MoM) AUG -0.1% -0.20% 0.00% 7:00 Import Price Index (YoY) JUL 0.4% na na 7:00 Export Price Index (YoY) JUL -1.4% na na 7:00 Hungary Industrial Production WDA (YoY) JUL F 2.7% na na 7:00 Industrial Production SA (MoM) JUL F 0.8% na na 7:00 Turkey Unemployment Rate JUN 9.4% na na 13:00 Poland Budget Level (Year to date) AUG M na na 13:00 Budget Perf. (Year to date) AUG 52.5% na na Friday 16-Sep-2011 (GMT) Period Previous SG Forecast Consensus EU Finance Ministers, Central Bankers Meet in Wroclaw, Poland Russia Money Supply Narrow Def.RUB Sep.12 na na na 7:00 Hungary Avg Gross Wages (YoY) JUL 4.7% na 4.8% 7:00 Turkey Consumer Confidence AUG 94.8 na na 12:00 Poland Avg Gross Wages (YoY) AUG 5.2% 5.30% na 12:00 Avg Gross Wages (MoM) AUG 0.3% -0.70% na 12:00 Employment (YoY) AUG 3.3% 3.30% na 12:00 Employment (MoM) AUG 0.00% 0% na Zdroj: SG Economic Research, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banka, Bloomberg, Reuters 9. září

16 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Ekonom junior Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) (420) (420) (420) Akcioví analytici Miroslav Adamkovič Josef Němý (420) (420) SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG SG Srbsko - stratég Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor Sanja RAJKOVIC-TREBALJEVAC (48) (74) (40) (381) Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Analytik junior Carmen Lipara Monica Nania Laura Simion, CFA Razvan Panturu (40) (40) (40) (40) Head of Global Economics Michala Marcussen (44) SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Klaus Baader James Nixon Vladimir Pillonca Michel Martinez (44) (44) (44) Velká Británie Skandinávie/Švýcarsko Brian Hilliard Anatoli Annekov (44) (44) Severní Amerika Brian Jones Aneta Markowska Alejandro Cuadrado Rudy Narvas (1) (1) (1) (212) Asie a Tichomoří Glenn Maguire Takuji Okubo Wei Yao Joseph Lau (85) (81) (852) (852) Global Head of Research Patrick Legland (33) Head of Fixed Income Strategy Vincent Chaigneau (44) SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel David Mendez-Vives Jose Sarafana (33) (33) (33) (33) Mark Capleton Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) Christian Carrillo (Asia-Pacific) (44) (44) (852) (81) Fidelio Tata (New York) (1) Head of Foreign Exchange Kit Juckes (44) David Deddouche Cliff Tan Peter Frank Olivier Korber (Derivatives) (33) (852) (44) (33) Michael Sneyd (44) Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) Economists of Emerging Markets Strategy Guillaume Salomon Gaëlle Blanchard Esther Law Nalini Cundapen (44) (44) (44) (44) Technical analysis Hugues Naka Fabien Manac h (33) (33)

17 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná, než je výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku

Týdenní zpráva. Koruna během týdne proti euru zpevnila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Týdenní zpráva. Koruna během týdne proti euru zpevnila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 29. července 2011 Týdenní zpráva Koruna během týdne proti euru zpevnila Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více

Zvednou Janáček se Zamrazilovou znovu ruku pro zvýšení sazeb? Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Zvednou Janáček se Zamrazilovou znovu ruku pro zvýšení sazeb? Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 16. září 2011 Týdenní zpráva Zvednou Janáček se Zamrazilovou znovu ruku pro zvýšení sazeb? Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420

Více

Týdenní zpráva. Koruna prolomila hranici 24,00 CZK/EUR. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Týdenní zpráva. Koruna prolomila hranici 24,00 CZK/EUR. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 4. února 2011 Týdenní zpráva Koruna prolomila hranici 24,00 CZK/EUR Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více

Týdenní zpráva. Růst české ekonomiky v Q4 10 byl pouze 0,3 % q/q. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Růst české ekonomiky v Q4 10 byl pouze 0,3 % q/q. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 11. března 2011 Týdenní zpráva Růst české ekonomiky v Q4 10 byl pouze 0,3 % q/q Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 17. prosince 2010 Týdenní zpráva Běžný účet platební bilance překvapil mírným přebytkem Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222

Více

Týdenní zpráva. Ve čtvrtek zazněly nečekaně jestřábí komentáře z ECB. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Ve čtvrtek zazněly nečekaně jestřábí komentáře z ECB. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 4. března 2011 Týdenní zpráva Ve čtvrtek zazněly nečekaně jestřábí komentáře z ECB Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008

Více

Týdenní zpráva. Aktualizovali jsme svou makroekonomickou prognózu. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Aktualizovali jsme svou makroekonomickou prognózu. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 22. července 2011 Týdenní zpráva Aktualizovali jsme svou makroekonomickou prognózu Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008

Více

Týdenní zpráva. Tento týden přinesl z české ekonomiky smíšená data. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Tento týden přinesl z české ekonomiky smíšená data. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 2. září 2011 Týdenní zpráva Tento týden přinesl z české ekonomiky smíšená data Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008 524

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 8. října 2010 Týdenní zpráva Oživení v Německu výrazně pomáhá českému exportu Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524

Více

Týdenní zpráva. Koruna na nejslabších úrovních od začátku roku. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Koruna na nejslabších úrovních od začátku roku. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 23. září 2011 Týdenní zpráva Koruna na nejslabších úrovních od začátku roku Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více

Týdenní zpráva. Koruna se nakonec hranici 24,00 CZK/EUR příliš nepřiblížila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Koruna se nakonec hranici 24,00 CZK/EUR příliš nepřiblížila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 28. ledna 2011 Týdenní zpráva Koruna se nakonec hranici 24,00 CZK/EUR příliš nepřiblížila Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420

Více

Koruna zpevnila vůči euru na nejsilnější úroveň od listopadu 2008. Minulý vývoj na finančních trzích

Koruna zpevnila vůči euru na nejsilnější úroveň od listopadu 2008. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 1. října 2010 Týdenní zpráva Koruna zpevnila vůči euru na nejsilnější úroveň od listopadu 2008 Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher

Více

Týdenní zpráva. ČNB ponechala svou klíčovou sazbu beze změny. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. ČNB ponechala svou klíčovou sazbu beze změny. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 25. března 2011 Týdenní zpráva ČNB ponechala svou klíčovou sazbu beze změny Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více

Příští týden čekáme důležitá ekonomická data včetně zpřesnění HDP za Q1. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Příští týden čekáme důležitá ekonomická data včetně zpřesnění HDP za Q1. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 3. června 2011 Týdenní zpráva Příští týden čekáme důležitá ekonomická data včetně zpřesnění HDP za Q1 Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise

Více

Týdenní zpráva. Revize národních účtů zvýšila domácí produkt. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Revize národních účtů zvýšila domácí produkt. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 30. září 2011 Týdenní zpráva Revize národních účtů zvýšila domácí produkt Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 22. října 2010 Týdenní zpráva IPO Fortuny proběhlo úspěšně Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz Jiří

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 5. listopadu 2010 Týdenní zpráva ČNB snížila odhad růstu HDP v příštím roce Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více

Komentáře členů bankovní rady přispěly ke zvýšení úrokových sazeb. Česká peněžní zásoba vzrostla v říjnu o 4,4 % y/y po 4,7 % v září.

Komentáře členů bankovní rady přispěly ke zvýšení úrokových sazeb. Česká peněžní zásoba vzrostla v říjnu o 4,4 % y/y po 4,7 % v září. Česká republika Finanční trhy 3. prosince 2010 Týdenní zpráva Komentáře členů bankovní rady přispěly ke zvýšení úrokových sazeb Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher

Více

Česká ekonomika by po loňském 4% propadu měla vzrůst o 2,1 % Minulý vývoj na finančních trzích

Česká ekonomika by po loňském 4% propadu měla vzrůst o 2,1 % Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 29. října 2010 Týdenní zpráva Česká ekonomika by po loňském 4% propadu měla vzrůst o 2,1 % Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420

Více

Zveřejněné makroekonomické indikátory se obešly bez reakce trhů. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Zveřejněné makroekonomické indikátory se obešly bez reakce trhů. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 10. července 2009 Týdenní zpráva Zveřejněné makroekonomické indikátory se obešly bez reakce trhů Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 16. dubna 2010 Týdenní zpráva Guvernér Tůma rezignuje k 30. červnu na svou funkci Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008

Více

Trendy v bankovním sektoru

Trendy v bankovním sektoru Česká republika Bankovní sektor 29. listopadu 212 Trendy v bankovním sektoru Přes vyšší dostupnost nemovitostí neočekáváme obnovení předkrizového růstu úvěrů na bydlení Miroslav Adamkovič, CFA (42) 222

Více

Ekonomové Societe Generale očekávají pokles HDP eurozóny v roce 2009 o 0,6% Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Ekonomové Societe Generale očekávají pokles HDP eurozóny v roce 2009 o 0,6% Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 21. listopadu 2008 Týdenní zpráva Ekonomové Societe Generale očekávají pokles HDP eurozóny v roce 2009 o 0,6% Jan Vejmělek, CFA +420 222 008

Více

Týdenní zpráva. ČNB ponechala svou klíčovou sazbu na stávající úrovni 1,50% Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. ČNB ponechala svou klíčovou sazbu na stávající úrovni 1,50% Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 26. června 2009 Týdenní zpráva ČNB ponechala svou klíčovou sazbu na stávající úrovni 1,50% Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420

Více

Týdenní zpráva. Přes nepříznivá domácí data koruna prudce posílila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Přes nepříznivá domácí data koruna prudce posílila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 13. března 2009 Týdenní zpráva Přes nepříznivá domácí data koruna prudce posílila Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích

Minulý vývoj na finančních trzích. Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 26. února 2010 Týdenní zpráva Český bankovní sektor je dostatečně kapitálově vybaven Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008

Více

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na

Více

Týdenní zpráva. ČNB by měla ve čtvrtek ponechat sazby beze změny. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. ČNB by měla ve čtvrtek ponechat sazby beze změny. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 27. července 2012 Týdenní zpráva ČNB by měla ve čtvrtek ponechat sazby beze změny Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008

Více

Česká ekonomika by letos měla po loňském propadu ve výši 4,0 % vzrůst o 1,9 % Minulý vývoj na finančních trzích

Česká ekonomika by letos měla po loňském propadu ve výši 4,0 % vzrůst o 1,9 % Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 23. července 2010 Týdenní zpráva Česká ekonomika by letos měla po loňském propadu ve výši 4,0 % vzrůst o 1,9 % Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise

Více

Týdenní zpráva. Pozitivní globální sentiment pomohl koruně k ziskům. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Pozitivní globální sentiment pomohl koruně k ziskům. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 20. ledna 2012 Týdenní zpráva Pozitivní globální sentiment pomohl koruně k ziskům Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008

Více

Makroekonomické indikátory potvrzují oživení české ekonomiky. Minulý vývoj na finančních trzích

Makroekonomické indikátory potvrzují oživení české ekonomiky. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 14. května 2010 Týdenní zpráva Makroekonomické indikátory potvrzují oživení české ekonomiky Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420

Více

Příští týden bude zveřejněno několik důležitých indikátorů a struktura HDP. Minulý vývoj na finančních trzích

Příští týden bude zveřejněno několik důležitých indikátorů a struktura HDP. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 3. září 2010 Týdenní zpráva Příští týden bude zveřejněno několik důležitých indikátorů a struktura HDP Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise

Více

Přes slabé fundamenty česká koruna nakrátko zpevnila k 27,00 CZK/EUR. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Přes slabé fundamenty česká koruna nakrátko zpevnila k 27,00 CZK/EUR. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 6. března 2009 Týdenní zpráva Přes slabé fundamenty česká koruna nakrátko zpevnila k 27,00 CZK/EUR Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher

Více

Příští týden se dočkáme řady makroekonomických dat, která by s sebou mohla přinést pokles výnosů i oslabení koruny. Minulý vývoj na finančních trzích

Příští týden se dočkáme řady makroekonomických dat, která by s sebou mohla přinést pokles výnosů i oslabení koruny. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 6. února 29 Týdenní zpráva Příští týden se dočkáme řady makroekonomických dat, která by s sebou mohla přinést pokles výnosů i oslabení koruny

Více

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA 1/H1 5 7 9 1 11 1 13 Jan 1 Feb 1 March 1 April 1 May 1 June 1 5 7 9 1 11 1 13 1* 15* 1* Tato nová zpráva Vám poskytne aktuální informace

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Vývoj české ekonomiky

Vývoj české ekonomiky Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010) Do červnového šetření IOFT zaslalo své predikce osm domácích a dva zahraniční analytici. Prognóza inflace v ročním horizontu

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2016 ČESKÁ EKONOMIKA 2016 Odbor ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2016 ČESKÁ EKONOMIKA 2016 Odbor ekonomických analýz Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Týdenní zpráva. Datum přijetí eura v ČR bude stanoveno 1. listopadu 2009. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Datum přijetí eura v ČR bude stanoveno 1. listopadu 2009. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 9. ledna 2009 Týdenní zpráva Datum přijetí eura v ČR bude stanoveno 1. listopadu 2009 Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222

Více

Rychlý odhad HDP za Q3 08 ukázal na překvapivě vysoký hospodářský růst. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Rychlý odhad HDP za Q3 08 ukázal na překvapivě vysoký hospodářský růst. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 14. listopadu 2008 Týdenní zpráva Rychlý odhad HDP za Q3 08 ukázal na překvapivě vysoký hospodářský růst Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568

Více

Týdenní zpráva. Běžný účet skončil navzdory očekávání v přebytku. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Běžný účet skončil navzdory očekávání v přebytku. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 20. května 2011 Týdenní zpráva Běžný účet skončil navzdory očekávání v přebytku Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008 524

Více

Týdenní zpráva. Koruna ve vleku regionu oproti minulému pátku zpevnila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Koruna ve vleku regionu oproti minulému pátku zpevnila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 22. května 2009 Týdenní zpráva Koruna ve vleku regionu oproti minulému pátku zpevnila Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Do srpnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů osm domácích a jeden zahraniční

Více

Ekonomický výhled se zhoršuje ve středu zveřejníme novou prognózu. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Ekonomický výhled se zhoršuje ve středu zveřejníme novou prognózu. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 11. listopadu 2011 Týdenní zpráva Ekonomický výhled se zhoršuje ve středu zveřejníme novou prognózu Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher

Více

Koruna po mírné korekci pokračuje ve svém oslabujícím trendu. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Koruna po mírné korekci pokračuje ve svém oslabujícím trendu. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 23. ledna 2009 Týdenní zpráva Koruna po mírné korekci pokračuje ve svém oslabujícím trendu Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz 1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Očekávaný vývoj světové ekonomiky

Očekávaný vývoj světové ekonomiky Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu" Centráln lní banka a cestovní ruch? Co má společného

Více

ČNB dle očekávání ponechala úrokové sazby na historickém minimu 1,00% Minulý vývoj na finančních trzích

ČNB dle očekávání ponechala úrokové sazby na historickém minimu 1,00% Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 5. února 2010 Týdenní zpráva ČNB dle očekávání ponechala úrokové sazby na historickém minimu 1,00% Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED

MAKROEKONOMICKÝ POHLED Ipsos, Národní 6, Praha 1 BAROMETR ČESKÉHO ZDRAVOTNICTVÍ 213 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Ekonomický a strategický výzkum Tel.: +42 222

Více

Česká ekonomika na ivení. Miroslav Singer

Česká ekonomika na ivení. Miroslav Singer Česká ekonomika na začátku oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Holiday Inn, Brno, 23. října 213 M. Singer Česká

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2012

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2012 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 212 25 26 27 28 29 21 211 212 213* 214* Dovolujeme si Vám nabídnout zprávu týkající se stavu na pražském rezidenčním trhu v roce 212.

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se

Více

Úrokové sazby zůstaly stejné, do konce roky by mohly klesnout. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Úrokové sazby zůstaly stejné, do konce roky by mohly klesnout. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 26. září 2008 Týdenní zpráva Úrokové sazby zůstaly stejné, do konce roky by mohly klesnout Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 92. měření (prosinec 2006)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 92. měření (prosinec 2006) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 92. měření (prosinec 2006) Do prosincového průzkumu inflačních očekávání finančního trhu zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších indikátorů

Více

Rok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný

Rok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. prosince 2012 Česká republika, Polsko, Maďarsko Levnější benzín přistřihl inflaci křídla 2 2 Česká republika Česká ekonomika na přelomu roku 3 3 Výhled na týden MNB

Více

Hospodářský útlum přichází do Česka, inflace by měla začít klesat. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Hospodářský útlum přichází do Česka, inflace by měla začít klesat. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 3. října 2008 Týdenní zpráva Hospodářský útlum přichází do Česka, inflace by měla začít klesat Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz

Více

Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích. Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka

Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích. Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 21. ledna 2011 Týdenní zpráva Koruna se stále drží na velmi silných hodnotách Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Evropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší

Evropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 17. února 2017 Česká republika Slabý závěr roku v české ekonomice 2 Rekordní nákupní prosinec 3 Evropský průmysl zvolňuje, HDP kosmeticky slabší Evropský průmysl po silném

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016

Více

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě

Více

Levné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla

Levné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 2. března 212 Polsko Polsko (opět) ukázalo zbytku střední Evropy záda 2 Výhled na týden NBP zachová sazby na 4,5 % 5 Levné peníze z ECB dávají středoevropským měnám křídla

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

Zahraniční přehled. Apple. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. ledna 2016. Vážení klienti,

Zahraniční přehled. Apple. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. ledna 2016. Vážení klienti, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 29. ledna 2016 Akciové trhy Extract from a report Zahraniční přehled Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz

Více

Česká republika nečelí stejným rizikům jako jiné země v regionu. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Česká republika nečelí stejným rizikům jako jiné země v regionu. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Ekonomický a strategický výzkum Finanční trhy 27. února 2009 Týdenní zpráva Česká republika nečelí stejným rizikům jako jiné země v regionu Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz

Více

Polsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky

Polsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 23. července 2010 Česká republika Auta táhnou ekonomiku vzhůru, ale jak dlouho ještě? 2 Polsko pádí vpřed s nebezpečně vysokými schodky Dnes Změna 7 dní Další týden Další

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008) Do květnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů devět domácích a dva zahraniční

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 108. měření (duben 2008)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 108. měření (duben 2008) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 108. měření (duben 2008) Do dubnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů deset domácích a jeden zahraniční

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Apple Očekáváme silné kvartální výsledky Apple: Přední americká firma zabývající se designem, výrobou a prodejem

Více

Regionální hity týdne: výsledky HDP a lednová inflace

Regionální hity týdne: výsledky HDP a lednová inflace www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 5. února 2016 Česká republika ČNB posunuje kurzový závazek do roku 2017 2 2 Eurozóna Tržby obchodníků rostou v téměř celé EU 3 3 Výhled na týden Týden ve znamení HDP 6 6

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu

Více

Závěr letních prázdnin byl klidný, příští týden bude na události zajímavější. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Závěr letních prázdnin byl klidný, příští týden bude na události zajímavější. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 31. srpna 2012 Týdenní zpráva Závěr letních prázdnin byl klidný, příští týden bude na události zajímavější Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVEN Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2014 I. SHRNUTÍ 2 Srpnového šetření se zúčastnilo dvanáct domácích a dva zahraniční analytici.

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVENEC. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVENEC. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVENEC Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2014 I. SHRNUTÍ 2 Červencového šetření se zúčastnilo devět domácích a tři zahraniční

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Stratégové odhadují 180 mil prodaných iphonů v roce 2013 Akcie společnosti Apple Inc. byly do září tohoto roku nejvýkonnější z celého indexu S&P 100, když dosáhli 700 USD a zhodnocení

Více

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,

Více

Česká koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje

Česká koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. července 2010 Česká republika Může koruna dál porážet polský zlotý? 2 Výhled na týden ČNB sazby nezmění, ale zmíní korunu jako protiinflační faktor 4 Česká koruna se

Více

Česká ekonomika. v listopadu

Česká ekonomika. v listopadu Česká ekonomika v listopadu 2004 www.patria.cz Mzdy v ČR Průměrná mzda v ČR 25 000 reálný růst mezd 20 000 15 000 10 000 5 000 0 1Q/03 1Q/04 1Q/05 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% Jednotkové mzdové náklady meziroční

Více

Daimler Několik faktorů by mohlo vrátit cenu akcií do blízkosti historického maxima

Daimler Několik faktorů by mohlo vrátit cenu akcií do blízkosti historického maxima EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 6. května 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Daimler Několik faktorů by mohlo vrátit cenu akcií do blízkosti historického maxima Daimler: Německá společnost,

Více

Týdenní zpráva. Regionální měny tlačí českou korunu ke slabším úrovním. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Regionální měny tlačí českou korunu ke slabším úrovním. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 25. listopadu 2011 Týdenní zpráva Regionální měny tlačí českou korunu ke slabším úrovním Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ZÁŘÍ. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ZÁŘÍ. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ZÁŘÍ Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2014 I. SHRNUTÍ 2 V září se šetření zúčastnilo dvanáct domácích a jeden zahraniční analytik.

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 81. měření (leden 2006)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 81. měření (leden 2006) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 81. měření (leden 2006) Do lednového průzkumu inflačních očekávání finančního trhu zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších indikátorů

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Týdenní zpráva. Inflace brzké zvyšování úrokových sazeb nepodpořila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích

Týdenní zpráva. Inflace brzké zvyšování úrokových sazeb nepodpořila. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 11. února 2011 Týdenní zpráva Inflace brzké zvyšování úrokových sazeb nepodpořila Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Françoise Blüher +420 222 008

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Čínská ekonomika se odráží ode dna, počítá se silným růstem střední třídy Za poslední 3 měsíce přišla z Číny série dobrých makrodat, nejvýznamnějším údajem byl nárůst HDP Číny meziročně

Více

Hity týdne: podnikatelské nálady a zasedání NBP a ČNB

Hity týdne: podnikatelské nálady a zasedání NBP a ČNB www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. ledna 2016 Eurozóna Ekonomický sentiment EU: Slabší, ale stále solidní 2 2 Výhled na týden NBP ani ČNB svoji politiku nezmění 5 6 Hity týdne: podnikatelské nálady a

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Česká národní banka ponechala své sazby na rekordně nízkých úrovních. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Česká národní banka ponechala své sazby na rekordně nízkých úrovních. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 5. srpna 2011 Týdenní zpráva Česká národní banka ponechala své sazby na rekordně nízkých úrovních Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 212 Předkrizové období období konvergence Pozitivní role zahraničního kapitálu

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 213 25 2 27 28 29 21 211 212 March 213 June 213 Sept 213 Oct 13 Nov 213 Dec 213 25 2 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* Tato nově publikovaná

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU LISTOPAD. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU LISTOPAD. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU LISTOPAD Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2014 I. SHRNUTÍ 2 Listopadového šetření se zúčastnilo deset domácích a jeden zahraniční

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU PROSINEC. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU PROSINEC. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU PROSINEC Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2014 I. SHRNUTÍ 2 Do letošního posledního šetření zaslalo svůj příspěvek jedenáct domácích

Více

Týdenní zpráva. Příští týden zasedá bankovní rada ČNB. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích

Týdenní zpráva. Příští týden zasedá bankovní rada ČNB. Zprávy a události. Minulý vývoj na finančních trzích. Očekávané trendy na finančních trzích Česká republika Finanční trhy 27. ledna 2012 Týdenní zpráva Příští týden zasedá bankovní rada ČNB Jan Vejmělek, CFA +420 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz Anne-Francoise Blüher +420 222 008 524 anne_bluher@kb.cz

Více