Czech version only. Sázky Aktualizace Česká republika Fortuna Po propadu doporučujeme koupit, cílovou cenu stanovujeme na 79 CZK za akcii

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Czech version only. Sázky Aktualizace Česká republika Fortuna Po propadu doporučujeme koupit, cílovou cenu stanovujeme na 79 CZK za akcii"

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. srpna 2015 Czech version only Sázky Aktualizace Česká republika Fortuna Po propadu doporučujeme koupit, cílovou cenu stanovujeme na 79 CZK za akcii Koupit Cena CZK 12m cíl 79 CZK Poten.růstu ceny 29,5 % Dividenda 12M 0,04 EUR (1,1 CZK) Celkový výnos 31,3 % Sektorové doporučení SG nemá doporučení Typ investice Defenzivní Roční vývoj ceny akcií Zdroj:Bloomberg Objem obchodů Zdroj: Bloomberg Investiční doporučení: Akcie Fortuny jsme doporučili prodat na začátku dubna, později jsme stanovili cílovou cenu 90 CZK za kus. Propad ceny akcií o téměř 40 % od vydání našeho prodejního doporučení vnímáme jako přehnaný a současné ocenění jako atraktivní i po zohlednění problémů, kterým Fortuna čelí (zvýšený konkurenční boj na Slovensku, růst daňové zátěže v Česku a nejistota vyplývající z dopadu zvýšených investic na cash flow a dividendy). Naše aktualizované prognózy ukazují, že akcie Fortuny jsou relativně levné jak ve srovnání se svým sektorem, tak vzhledem ke své vlastní minulosti. V následujících měsících sice může akciím chybět růstový impulz, v ročním horizontu ale věříme v postupný návrat důvěry investorů. Zlepšení trendů v ziskovosti by měly ukázat už výsledky hospodaření za zbytek letošního roku, po skončení roku by pak měla firma oznámit novou dividendovou politiku. Fakta/dopad: Fortuna letos zaskočila investory značným propadem provozního zisku a rozhodnutím nevyplatit dividendu. Náš odhad letošní EBITDA je v souladu s očekáváním managementu, přičemž EBITDA za druhé pololetí by mohla být zhruba 20 % nad úrovní první poloviny roku. Námi očekávané násobky EV/EBITDA akcií Fortuny jsou skoro o 15 % nižší než je jejich historický průměr, současné ocenění je téměř 30 % pod úrovní sektoru. Příští rok očekáváme obnovení výplaty dividend, byť výplatní poměr zřejmě bude nejprve relativně nízký. V horizontu několika let odhadujeme dividendový výnos okolo 4 %, přičemž díky nízkému zadlužení by měla mít Fortuna kapacitu vyplácet i výrazně vyšší dividendy. Cílová cena a doporučení: Po včerejších výsledcích za H1 15 jsme dali naše doporučení a cílovou cenu do revize. Roční cílovou cenu nyní stanovujeme na 79 CZK za kus, což spolu s námi očekávanou dividendou z letošního zisku vzhledem k současné ceně akcií nabízí celkový výnos 31,3 %. Z toho důvodu doporučujeme akcie Fortuny koupit. Hlavní rizika proti našemu doporučení vnímáme v případném dalším růstu zdanění hazardu nad rámec současných očekávání, v nejistotě ohledně výše investičních výdajů a v případné neochotě vedení společnosti opětovně zavést zajímavou dividendovou politiku. Očekávané události: Částečné výsledky za Q3 15 budou oznámeny 5. listopadu. Data o akcii Finanční data e 2016e 2017e Poměrové ukazatele e 2016e 2017e RIC FOREsp.PR, Bloom FOREG CP Výnosy (mil. EUR) 109,6 95,4 97,7 102,5 P/E (x) 7,2 10,9 13,0 12,7 52-týd.rozmezí 56,4-131,7 EBITDA marže (%) 25,9 20,8 19,1 19,7 Cena/volný cash flow (x) 6,3 39,3 29,7 13,4 Tržní kap. (CZK mld.) 3,2 Čistý zisk. (mil. EUR) 16,0 10,5 9,0 9,6 Dividendový výnos (x) 0,0 1,8 1,9 3,1 Tržní kap. (EUR mil.) 118 Zisk na akcii (EUR) 0,31 0,20 0,17 0,18 Cena/účetní hodnota (x) 3,9 2,8 2,5 2,2 Volně obchod. (%) 33 Dividenda na akcii (EUR) 0,00 0,04 0,04 0,04 Cena/Výnosy (x) 1,1 1,2 1,2 1,2 Výkon (%) 1m 3m 12m Úrokové krytí (x) 8,4 7,3 7,0 7,3 EV/Výnosy (x) 1,3 1,5 1,5 1,4 Akcie -22,2-34,6-50,8 Výplatní poměr (%) 0,0 20,0 25,0 40,0 EV/EBITDA (x) 4,9 7,0 7,6 7,1 Relativně k PX -25,6-35,2-54,8 Čistý dluh/vk (%) 82,7 60,5 52,8 38,4 EV/IC (x) 3,0 2,5 2,2 2,2 Josef Němý, CFA (420) Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně

2 Výsledky za H Ziskovost za první pololetí zaostala za tržním očekáváním, Fortuna však potvrdila celoroční výhled. Fortuna zveřejnila 27. srpna výsledky svého hospodaření za první pololetí letošního roku (úplné výsledky firma oznamuje jen pololetně). Provozní zisk EBITDA i čistý zisk zaostal za odhady, když výsledky v meziročním srovnání podle očekávání srazil pokles ziskovosti na Slovensku po zrušení manipulačního poplatku i absence velkých sportovních událostí. Firma však ponechala v platnosti svůj celoroční výhled. Pozitivně oproti našim odhadům překvapil objem přijatých sázek. Fortuna nezveřejnila přesná čísla z jednotlivých trhů, ale hlavním důvodem zřejmě byl prudký růst aktivity sázkařů na Slovensku v důsledku zrušení manipulačního poplatku. Také v ČR a v Polsku rostly objemy přijatých sázek dvojciferným tempem. Čekali jsme naopak o něco vyšší objem hrubých výher, což bylo hlavním důvodem, proč naše očekávání nesplnily ani další položky ve výsledovce. Pozitivně nás naopak překvapil pokles finančních nákladů (0,9 mil. EUR oproti 1,1 mil. EUR před rokem) a nižší efektivní daňová sazba (za první pololetí dosáhla 21,3%, zatímco v posledních letech se obvykle držela v rozmezí %), což zmenšilo rozdíl mezi odhady a oznámeným čistým ziskem. Výsledky Fortuny mil. EUR H1 14 H1 15 změna odhad KB konsensus přijaté sázky 333,2 411,9 24% 398,1 400,0 hrubé výhry 65,9 67,1 2% 68,4 68,0 tržby 48,5 46,1-5% 48,6 - EBITDA 14,75 8,99-39% 10,56 10,65 provozní zisk 12,75 6,81-47% 8,00 - čistý zisk 9,00 4,78-47% 5,08 5,30, průzkum Reuters Odhady pro celý rok 2015 Za celý rok 2015 odhadujeme pokles EBITDA v souladu s očekáváním managementu. Management Fortuny potvrdil výhled pro rok 2015 a nadále tak odhaduje letošní přijaté sázky ve výši 790 mil. EUR a meziroční pokles očištěné EBITDA o % (po očištění o jednorázový příjem ze sporu o výši DPH v Polsku ve výši 0,6 mil. EUR). Výhled managementu zároveň znamená, že celoroční EBITDA by se letos měla pohybovat v pásmu 19,5-20,8 mil. EUR. EBITDA za druhé pololetí by tedy měla být v rozmezí přibližně 10,5-11,8 mil. EUR, tj. významně nad úrovní první poloviny roku. Náš odhad letošní EBITDA je v souladu s očekáváním managementu. Po výsledcích za první pololetí je náš aktuální odhad EBITDA o něco konzervativnější, když spadá do dolní poloviny odhadovaného rozmezí managementem. Odhad výsledků Fortuny v roce 2015 mil. EUR H2 14 H2 15e změna e změna přijaté sázky 339,2 413,9 22,0% 672,4 825,8 22,8% hrubé výhry 66,7 68,8 3,0% 132,6 135,9 2,5% EBITDA 13,3 10,9-18,5% 28,4 19,9-30,0% očištěná EBITDA 12,7 10,9-14,6% 27,8 19,9-28,5% čistý zisk 7,0 5,8-18,5% 16,0 10,5-34,5% očištěný čistý zisk 6,5 5,8-12,9% 15,5 10,5-32,6% 28. srpna

3 Dlouhodobé odhady Naše dlouhodobé odhady hospodaření Fortuny jsme snížili jen mírně. Naše předpovědi konsolidovaných výsledků hospodaření Fortuny jsme mírně snížili ve srovnání s květnovou prognózou v reakci na lehce horší než očekávané pololetní výsledky. Největší změnou v našich prognózách je posun očekávaného zvýšení hazardní daně v ČR pro kurzové sázky z roku 2017 na rok 2016, což značně sníží zisky v příštím roce. Fortuna odhaduje negativní dopad do EBITDA ve výši 3 mil. EUR (na základě čísel roku 2014), podle naší prognózy by ale konsolidovaná EBITDA mohla klesnout jen o 1,2 mil. EUR díky tomu, že velké sportovní akce v sudých letech obvykle zvedají zisk. Od roku 2017 pak již čekáme stabilní růst zisků. Od českého loterijního segmentu pak nadále čekáme jen nepatrný příspěvek ke konsolidovanému zisku. Věříme, že naše odhady jsou dostatečně konzervativní, protože negativní dopady vyššího zdanění a případný pokračující tlak na snížení marží v segmentu internetového sázení by měl kompenzovat organický růst posílený postupným přínosem ze zavádění nových produktů, do nichž Fortuna hodlá intenzivně investovat během letošního a příštího roku. Odhady konsolidovaných výsledků (mil. EUR) tržby (levá osa) EBITDA (pravá osa) čistý zisk (pravá osa) Zdroj: Fortuna, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka *odhady pro roky počítají s novým způsobem vykazování tržeb Změny našich odhadů mil. EUR 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e tržby 95,4 97,6 102,5 106,3 109,2 odhad leden ,9 105,0 106,7 111,0 113,8 změna -4% -7% -4% -4% -4% EBITDA 19,9 18,7 20,2 21,7 22,8 odhad leden ,3 22,6 21,4 23,0 23,5 změna -2% -17% -6% -6% -3% čistý zisk 10,5 9,0 9,6 10,4 10,9 odhad leden ,3 10,9 10,0 11,1 11,4 změna 13% -17% -4% -6% -5% Dividendy V horizontu několika let by mohl být dividendový výnos okolo 4 %. Dividendová politika Fortuny zůstává v revizi s tím, že bude vyhlášena až po skončení finančního roku Nadále věříme, že Fortuna by se mohla k vyplácení dividend vrátit již příští rok. Výplatní poměr ale zřejmě bude podstatně nižší než bylo dříve zvykem ( %), a to zejména letos a příští rok, kdy Fortuna plánuje zvýšené investice. V horizontu několika let odhadujeme dividendový výnos okolo 4 %. Předpokládáme, že dividenda ze zisku roku 2015 by byla vyplacena v souladu s dosavadní praxí v červnu Dividendy Fortuny e 2016e 2017e 2018e 2019e čistý zisk (EUR na akcii) 0,31 0,20 0,17 0,18 0,20 0,21 dividenda (EUR na akcii)* 0,00 0,04 0,04 0,07 0,10 0,10 výplatní poměr 0% 20% 25% 40% 50% 50% dividendový výnos* 0,0% 1,8% 1,9% 3,1% 4,1% 4,3%. *dividenda ze zisku daného roku, vyplacená v následujícím roce 28. srpna

4 V dlouhodobém horizontu má Fortuna kapacitu vyplácet výrazně vyšší dividendy než v současné době předpovídáme, protože zadlužení firmy je relativně nízké a v našich prognózách předpokládáme jeho postupný pokles od roku 2017, kdy by měly podle managementu klesnout dočasně zvýšené investiční výdaje. Investice a zadlužení Fortuny e 2016e 2017e 2018e 2019e investiční výdaje (mil.eur) 3,8 8,0 14,2 12,3 8,8 7,7 7,0 čistý dluh (mil.eur) 27,1 24,7 24,4 25,0 21,0 16,6 12,0 poměr čistého dluhu k EBITDA 1,0 0,9 1,2 1,3 1,0 0,8 0,5 Zdroj: Fortuna, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Sektorové a historické srovnání Akcie Fortuny se v sektorovém srovnání zdají být spíše podhodnocené. Prozkoumali jsme také srovnání s velkými evropskými sázkovými a loterijními společnostmi. Ukazatel P/E nedává jasný obrázek, podle podprůměrného dividendového výnosu se akcie Fortuny zdají být relativně drahé. To je ale ovlivněno plánem vysokých investic do nových produktů v letech Podle našeho názoru je pro účely sektorového srovnání nejpřesnější ukazatel EV/EBITDA, podle nějž jsou akcie Fortuny oproti svému sektoru relativně atraktivní. Celkově se nám proto akcie Fortuny v sektorovém srovnání zdají být spíše podhodnocené. Stratégové Société Générale v současné době nemají pro odvětví sázek žádné doporučení. Sektorové srovnání P/E Div.výnos (%) EV/EBITDA Společnost 2015e 2016e 2017e 2015e 2016e 2017e 2015e 2016e 2017e 888 HOLDINGS PLC 19,8 17,8 14,7 3,5 3,8 4,5 10,3 9,3 8,3 BET-AT-HOME.COM AG 12,4 12,0 10,5 1,9 2,0 2,3 9,6 9,2 8,0 LADBROKES PLC 18,6 14,5 12,3 3,4 3,6 3,7 8,6 7,7 7,1 OPAP SA 10,7 9,1 8,4 8,5 9,7 11,5 5,4 4,5 4,3 PADDY POWER PLC 31,7 27,0 24,7 1,8 2,0 2,2 19,7 17,2 15,6 UNIBET GROUP PLC-SDR 24,1 19,8 19,2 3,2 3,8 4,0 18,6 15,1 14,6 WILLIAM HILL PLC 14,7 13,4 12,2 3,5 3,7 4,0 9,6 8,9 8,4 sektorový medián 18,6 14,5 12,3 3,4 3,7 4,0 9,6 9,2 8,3 Fortuna (odhad KB) 10,9 13,0 12,7 1,8 1,9 3,1 7,0 7,6 7,1 prémie (diskont) -41% -10% 3% 83% 93% 26% -27% -17% -14%, Bloomberg Akcie nyní působí atraktivně i ve srovnání se svými historickými násobky. Po propadu ceny v posledních měsících se podle našeho názoru akcie Fortuny obchodují na atraktivních úrovních nejen ve srovnání se sektorem, ale i s vlastní historií. Grafy na následující straně ukazují historický vývoj obchodních násobků EV/EBITDA i očekávané násobky na základě současné ceny akcií a našich odhadů pro zisky a zadlužení v letech Graf vpravo ukazuje, že aktuální očekávané násobky EV/EBITDA jsou nižší (v horizontu naší prognózy se pohybují v rozmezí 6,1-7,6x, v průměru dosahují 6,9x) než je jejich historický průměr (8,0x od uvedení akcií Fortuny na burzu v říjnu 2010). V průměru tedy odhadujeme, že akcie Fortuny jsou vůči své historii levnější skoro o 15 %. Graf vlevo na následující straně pak ukazuje, že aktuální ocenění akcií Fortuny podle ukazatele EV/EBITDA se značně odchýlilo od střední hodnoty tohoto ukazatele pro sektor evropských sázkových a loterijních společností, přičemž dlouhodobě mělo ocenění akcií Fortuny tendenci vracet se směrem k sektorovému standardu. Současný diskont vůči sektoru je téměř 30 %. Oba grafy tedy podporují naše nákupní doporučení pro akcie Fortuny. 28. srpna

5 EV/EBITDA: Fortuna vs. sektor srpen 11 srpen 12 srpen 13 srpen 14 srpen 15 Fortuna sektor EV/EBITDA: historické násobky a naše odhady historické EV/EBITDA odhad KB Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Pro ocenění společnosti jsme použili model DCF a stanovili jsme cílovou cenu na 79 CZK na akcii. Ocenění a cílová cena Pro určení fair value (vnitřní hodnoty) akcií společnosti jsme použili model diskontovaného volného cash flow do roku Vypočítaný volný cash flow jsme diskontovali ke konci června roku 2015 (poslední kompletně zveřejněné výsledky) za použití průměrné vážené ceny kapitálu (WACC) 6,47 % (v poslední analýze 6,57 %) a dlouhodobé růstové míry 1 %. Tato míra je nižší než obvyklá míra 2-3 %, protože se obáváme, že postupný přesun sázení z poboček na internet povede v budoucnu k dalšímu snížení marží společnosti. Výpočet WACC je založen na bezrizikové sazbě 1,38 % (váženo podle zemí, kde Fortuna působí), upraveném koeficientu beta 0,81, vážené rizikové přirážce za vlastní kapitál 6,91 % a průměrné kapitálové struktuře 84 % vlastní kapitál a 16 % dluh. Na základě našeho modelu odhadujeme fair value akcií společnosti na 83 CZK na akcii. Pro určení cílové ceny dále zohledňujeme tři parametry, které mohou dosahovat hodnoty -10 % až +10 %, takže cílová cena se pohybuje v rozmezí 70 % % fair value. Za pomoci výše uvedených parametrů jsme stanovili cílovou cenu pro akcie Fortuny na 79 CZK (fair value mínus 5 %). Sektorová atraktivita (0 %): SG aktuálně nemá pro sázkový sektor žádné doporučení. Atraktivita společnosti (-2,5 %): Akcie Fortuny vykazují ve srovnání se zbytkem titulů na BCPP podprůměrnou obchodní aktivitu, a proto jsme započítali menší diskont za nízkou likviditu. Spekulativní potenciál (-2,5 %): Akcie Fortuny sice nyní již vnímáme jako podhodnocené, obáváme se však, že kombinace klesajících zisků a nejistoty ohledně budoucích dividend může prodloužit období, kdy se nachází pod prodejním tlakem. Výpočet cílové ceny Fortuna Současná hodnota FCF do roku 2019 (mil. EUR) 26 Současná hodnota FCF po roce Čistý dluh 22 Fair value společnosti 166 Počet akcií (mil.) 52 Fair value na akcii (CZK, při současném kurzu EUR/CZK 27,0) 83 12M cílová cena (CZK, při odhadovaném kurzu EUR/CZK 26,0 v září 2016) srpna

6 Hlavní rizika pro akcionáře Sázení je regulované odvětví. V budoucnu nelze vyloučit nepříznivá rozhodnutí regulačních orgánů. Zdanění sázení se může zvýšit ještě více než nyní předpokládáme, a to zejména proto, že vlády potřebují snižovat rozpočtové schodky. Možnosti sázkových společností v oblasti reklamy jsou navíc v některých zemích omezeny. Konkurence je velmi silná na trhu on-line sázení, což by mohlo snížit budoucí marže ještě výrazněji, než nyní očekáváme. Investice do nových produktů nemusí přinést očekávané výnosy. Fortuna plánuje letos a příští rok razantní růst investičních výdajů, což vedlo mimo jiné i k přehodnocení dividendové politiky. Vývoj loterijního projektu může být méně úspěšný, než odhadujeme. Loterie by v budoucnu mohla dosahovat nižších než očekávaných zisků nebo být delší dobu ve ztrátě. Vysoká výhra v některé z loterijních her může ohrozit ziskovost společnosti. Selhání systému risk managementu může mít významný dopad na finanční výsledky Fortuny. Úspěch sázkové společnosti závisí na jeho systému řízení rizik. Fortuna je tedy závislá na svých klíčových zaměstnancích. Změny ve vedení společnosti. Fortuna na konci loňského roku vyměnila vrcholový management, když Per Widerstrom nahradil v pozici CEO Radima Haluzu a finančního ředitele Michala Vepřeka vystřídala Jaroslava Hirschová. Více významných změn najednou mohou někteří investoři vnímat negativně, zvlášť když se výsledky hospodaření firmy letos značně zhoršily. 28. srpna

7 Finanční údaje Fortuna Ocenění e 2016e 2017e 2018e 2019e P/E (x) 9,6 7,5 7,4 11,1 13,2 13,0 12,4 11,9 Cena/cash flow (x) 13,1 6,2 7,9-32,4-26, ,3 214,5 173,1 Cena/volný cash flow (x) 7,1 7,4 6,4 40,1 30,3 13,6 10,9 9,5 Cena/účetní hodnota (x) 2,4 4,4 3,9 2,9 2,5 2,3 2,1 1,9 EV/výnosy (x) 1,3 1,5 1,3 1,5 1,5 1,4 1,4 1,3 EV/EBITDA (x) 5,8 5,4 5,0 7,1 7,7 7,2 6,7 6,2 Dividendový výnos, brutto (%) 29,6 9,7 0,0 1,8 1,9 3,1 4,0 4,2 Údaje v přepočtu na akcii (EUR) EPS (upr.) 0,24 0,30 0,31 0,20 0,17 0,18 0,20 0,21 Amortizace goodwill 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Cash flow 0,17 0,37 0,29-0,07-0,09 0,00 0,01 0,01 Vlastní kapitál (book value) 0,94 0,51 0,57 0,78 0,91 1,05 1,18 1,29 Hrubá dividenda 0,67 0,22 0,00 0,04 0,04 0,07 0,10 0,10 Výkaz zisků a ztrát (EURm) Výnosy 96,2 97,1 109,6 95,4 97,6 102,5 106,3 109,2 EBITDA 22,1 26,7 28,4 19,9 18,7 20,2 21,7 22,8 Depreciace a amortizace 3,7 3,7 4,3 4,5 5,3 6,0 6,5 6,9 Provozní výsledek 18,4 23,0 24,1 15,4 13,4 14,1 15,2 15,9 Amortizace goodwill 9,0 10,0 11,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 Čistý úrokový výnos -2,3-2,0-2,7-2,0-1,8-1,8-1,9-1,9 Mimořádné neprovozní položky 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Daň z příjmu -3,8-5,4-5,4-2,9-2,5-2,7-2,9-3,1 Menšinové podíly 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Jiné 9,0 10,0 11,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 Vykázaný čistý zisk 12,3 15,6 16,0 10,5 9,0 9,6 10,4 10,9 Upravený čistý zisk (bez mimořádných 12,3 13,8 15,5 10,5 9,0 9,6 10,4 10,9 položek) Peněžní toky (EURm) EBITDA 22,1 26,7 28,4 19,9 18,7 20,2 21,7 22,8 Změna pracovního kapitálu 1,8-2,7 2,6 0,3 0,1 0,0-0,3-0,4 Jiné provozní CF -0,4 4,3-1,0-0,3-0,1-0,1-0,1-0,1 Provozní CF 23,5 28,3 29,9 19,9 18,6 20,1 21,3 22,3 Čisté kapitálové výdaje -3,7-3,8-8,0-14,2-12,3-8,8-7,7-7,0 Investiční CF -5,5-0,2-6,9-14,4-12,6-9,1-7,9-7,2 CF z financování -2,9-1,8 0,0-4,1-6,2-6,4-8,0-9,3 Čistá změna hotovosti 15,1 26,4 23,0 1,3-0,1 4,6 5,4 5,8 Rozvahové položky (EURm) Dlouhodobá aktiva 64,9 60,0 62,3 72,3 79,5 82,6 84,0 84,4 Z toho nehmotná aktiva 58,9 55,3 54,2 54,4 54,7 54,9 55,2 55,5 Pracovní kapitál -5,8-6,1-8,5-8,7-8,6-8,4-8,0-7,4 Vlastní kapitál 49,0 26,8 29,9 40,3 47,3 54,6 61,2 66,9 Menšinové podíly 0,0 0,3 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Rezervy 1,6 1,0 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 Čistá hotovost (záporná čísla = dluh) -10,2-27,1-24,7-24,4-25,0-21,0-16,6-12,0 28. srpna

8 Poměrové ukazatele Fortuna Ziskovost e 2016e 2017e 2018e 2019e ROIC (%) 29,4 38,7 40,6 23,8 19,4 18,4 18,4 18,7 ROE (%) 25,8 41,3 56,5 29,8 20,6 18,9 17,9 17,0 Marže EBITDA marže (%) 22,9 27,5 25,9 20,8 19,1 19,7 20,4 20,9 Provozní marže (%) 19,1 23,7 21,9 16,1 13,7 13,8 14,3 14,6 Dynamika Růst výnosů (%) 7,1 0,8 12,9-13,0 2,4 5,0 3,7 2,8 Růst EBITDA (%) 10,7 20,8 6,4-30,0-6,0 8,0 7,4 5,2 Růst provozního zisku (%) 10,0 24,8 4,6-36,0-13,2 5,7 7,4 4,7 Růst vykázaného čistého zisku (%) -6,9 26,8 2,3-34,5-13,7 6,3 8,0 5,0 Růst zisku na akcii (%) -6,9 26,8 2,3-34,5-13,7 6,3 8,0 5,0 Financování Čistý dluh/vlastní kapitál 20,8 101,3 82,7 60,5 52,8 38,4 27,1 17,9 Úrokové krytí (x) 4,9 8,5 8,4 7,3 7,0 7,3 7,7 7,9 Výplatní poměr (%) 282,8 73,3 0,0 20,0 25,0 40,0 50,0 50,0 28. srpna

9 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) Head of Global Economics Michala Marcussen (44) SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) (91) (91) Global Head of Research Patrick Legland (33) SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) (1) (33) (44) Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) (44) (65) (44) Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) (44) (852) (44) srpna

10 Doporučení v tomto dokumentu ani samotný dokument nebyly před zveřejněním zpřístupněny dotčené společnosti. Toto doporučení není aktualizováno v pravidelných intervalech. Datum další aktualizace dosud nebylo stanoveno a bude ovlivněno relevantními změnami faktů podstatných pro toto doporučení tak, aby odráželo vývoj společnosti nebo sektoru. Hlavní metody, které Komerční banka používá pro určení cílové ceny akcií, jsou analýza diskontovaných volných peněžních toků (cash flow) a sektorové srovnání. Další metody mohou být použity, pokud budou analytikem uznány za vhodné (mj. součet oceněných částí, diskontované dividendy, diskont či prémie k čisté hodnotě aktiv). Cílová cena je stanovena na období dvanácti měsíců. Komerční banka používá tři stupně investičních doporučení: koupit, držet a prodat. Doporučení je stanoveno na období tří až šesti měsíců. Hlavním faktorem pro určení doporučení je rozdíl mezi aktuální tržní cenou a cenou cílovou vypočítanou analytiky KB. Doporučení by mělo zohledňovat také další faktory, o kterých analytik předpokládá, že mohou ovlivnit titul a trh v daném období 3-6 měsíců, takže cílová cena výrazně nad současnou tržní cenou nemusí automaticky znamenat doporučení koupit pro dalších 3-6 měsíců. Oceňovací metody a klíčové faktory pro určení doporučení jsou vysvětleny v textu každé analýzy. Graf níže zobrazuje strukturu stupňů platných investičních doporučení akciových analytiků Ekonomického a strategického výzkumu KB (7 doporučení). Investiční doporučení akciového výzkumu KB (k 28. srpnu 2015) V revizi 29% Koupit 43% Prodat 14% Držet 14% 28. srpna

11 ČEZ O2 CR CME Philip Morris CR Přehled posledních doporučení k jednotlivým titulům vybraných emitentů SPAD* NWR Pegas Nonwovens Unipetrol Fortuna VIG Doporučení konec konec koupit v revizi držet koupit prodat v revizi koupit pokrývání pokrývání Cílová cena CZK 719 v revizi USD 2,5 CZK v revizi v revizi n/a CZK 79 n/a Datum 25/3/15 1/6/15 12/8/15 1/9/14 13/5/15 27/8/15 23/4/15 28/8/15 16/4/15 Přehled doporučení za předchozích 12 měsíců (čtvrtletně) Doporučení držet prodat koupit prodat držet držet v revizi koupit Cílová cena CZK USD 3,0 CZK 0,60 CZK 792 CZK 136 v revizi EUR 42,3 Datum 22/9/14 26/3/15 18/11/14 2/9/14 21/5/15 28/11/14 27/8/15 21/1/15 Doporučení prodat držet prodat Cílová cena - USD 2,6 CZK 90 Datum 10/3/15 18/8/14 22/5/15 Doporučení držet prodat Cílová cena CZK 265 v revizi Datum 2/12/14 8/4/15 Doporučení držet držet Cílová cena CZK 273 CZK 130 Datum 1/8/14 13/1/15 Přímý či nepřímý podíl emitenta na základním kapitálu KB vyšší než 5% Jiný významný finanční zájem KB a/nebo s ní propojené osoby ve vztahu k emitentovi Přímý či nepřímý podíl KB na základním kapitálu emitenta vyšší než 5% významný finanční zájem osoby/osob podílejících se na tvorbě doporučení ve vztahu k emitentovi Management nebo spolu management emisí CP příslušného emitenta za posledních 12 měsíců, Smluvní vztahy pro poskytování investičních služeb mezi KB a příslušným emitentem, Dohoda o rozšiřování investičních doporučení mezi KB a příslušným emitentem, KB market making** pro tituly příslušného emitenta, Vztahy Komerční banky s jednotlivými emitenty Komerční banka může mít s emitenty uzavřenu smlouvu o poskytování některých investičních služeb, tyto informace podléhají bankovnímu tajemství a nemohou být zveřejněny, 28. srpna

12 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku srpna

Ericsson technologický sector Stoxx 600

Ericsson technologický sector Stoxx 600 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 6. října 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Ericsson Po zotavení ziskovosti by měl následovat růst ceny akcií Ericsson: Globální společnost se sídlem ve Švédsku,

Více

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Apple Očekáváme silné kvartální výsledky Apple: Přední americká firma zabývající se designem, výrobou a prodejem

Více

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 1. června 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou společností poskytující služby v oblasti

Více

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 17. června 2013 Energetika Aktualizace Česká republika ČEZ Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu Držet Cena 14.06.13 515 CZK 12m cíl 498 CZK

Více

Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015

Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 Czech version only Telekomunikace Aktualizace Česká republika O2 Czech Republic Před rozdělením společnosti doporučujeme raději prodat na burze Prodat Cena

Více

Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015

Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 215 Globální akciový trh Extract from a report Special report Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál Josef Němý, CFA (42) 222 8 56 josef_nemy@kb.cz Miroslav

Více

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 Pojišťovny Aktualizace Česká republika Vienna Insurance Group Zvyšujeme cílovou cenu a doporučujeme akcie k nákupu Koupit Cena 21.01.15 37,5 1050 12m cíl

Více

Trendy v bankovním sektoru

Trendy v bankovním sektoru Česká republika Bankovní sektor 29. listopadu 212 Trendy v bankovním sektoru Přes vyšší dostupnost nemovitostí neočekáváme obnovení předkrizového růstu úvěrů na bydlení Miroslav Adamkovič, CFA (42) 222

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Stratégové odhadují 180 mil prodaných iphonů v roce 2013 Akcie společnosti Apple Inc. byly do září tohoto roku nejvýkonnější z celého indexu S&P 100, když dosáhli 700 USD a zhodnocení

Více

Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015

Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 Automobilový sektor Extract from a report Special report Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: akumulovat Cílová cena: 43,- EUR 6.6.2011 RWE AG Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení akumulovat

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Fortuna Entertainment Group NV

Fortuna Entertainment Group NV Fortuna Entertainment Group NV Finanční výsledky v 1. pol. roku 2011 Prezentace pro analytiky a investory 25. srpna 2011 Agenda 1. Úvod 2. Finanční výsledky v H1 2011 3. Výhled a strategie 2011/ 2012 i.

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Exxon Mobil Společnost Exxon Mobil Corporation se zabývá výzkumem, těžbou, distribucí a prodejem ropy, zemního plynu a ropných produktů. Také se podílí na těžbě

Více

Fortuna Entertainment Group NV

Fortuna Entertainment Group NV Fortuna Entertainment Group NV Finanční výsledky za 1. pololetí 2012 29. srpna 2012 Agenda Úvod Radim Haluza, generální ředitel Finanční výsledky za 1. pololetí 2012 Michal Vepřek, finanční ředitel Prostor

Více

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1 Praha, 15. května 2008 SKUPINA ČSOB V 1. ČTVRTLETÍ 2008 ZAZNAMENALA ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1 Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2008 vykázaný: 2 525 mld. Kč (4% růst) Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2008

Více

Analýzy a doporučení. Nové ocenění Komerční banka, a.s.

Analýzy a doporučení. Nové ocenění Komerční banka, a.s. Analýzy a doporučení Komerční banka, a.s. Nové ocenění Komerční banka, a.s. Nové doporučení: držet Původní doporučení: držet Nová cílová cena: 4 301 Kč Původní cílová cena: 4 079 Kč 2.1.2014 Komerční banka,

Více

Fio banka Analýzy a doporučení

Fio banka Analýzy a doporučení Fio banka Analýzy a doporučení Popis společnosti Jastrzębska Spółka Węglowa S.A. Fio banka, a.s. 17.6.2011 Jastrzębska Spółka Węglowa S.A. Základní informace o společnosti: Adresa společnosti: Jastrzębska

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Těžba ropy v USA letos vzroste nejrychleji v historii Těžba ropy ve Spojených státech vzroste v letošním roce nejrychlejším tempem v historii. Díky těžbě z břidlicových hornin se americká

Více

Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND

Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND Sandisk Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND Průměrný růst tržeb za posledních 10 let = 15% ročně Zdroj: Bloomberg 2 Polovodičová pamět typu NAND Klíčové vlastnosti: digitální paměť, miniaturní,

Více

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí

Více

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 Informace o fondu platné k 28. 02. 2014 Kurz k 11. 04. 2014 177,60 EUR Velikost fondu 334,10 mil. EUR Nejvyšší hodnota za 12 měsíců 180,78 EUR Nejnižší

Více

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Stránka 1 z 5 Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení KGHM Polska Miedź SA Polski Koncern Naftowy ORLEN Společnost patří mezi největší rafinérské firmy ve střední Evropě. PKN Orlen se specializuje na zpracování surové ropy, kterou

Více

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 626 CZK 2013 2014e 2015e 2016e

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 626 CZK 2013 2014e 2015e 2016e Pegas Nonwovens 1 Pegas Nonwovens Rozšířená analýza výsledků hospodaření za 4Q 2013 a úprava cílové ceny 25. března 2014 Jiří Šimara Analytik simara@cyrrus.cz +420 538 705 732 INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: DRŽET

Více

Technická Analýza. Fio, banka, a.s. Fio, banka, a.s. 15/06/10

Technická Analýza. Fio, banka, a.s. Fio, banka, a.s. 15/06/10 Technická Analýza Fio, banka, a.s. Pražský index PX se vrátil do hranic úzkého sideway (1080 1200). Hranice 1300 bodů růst zastavila a došlo ke korekci. Hlavní významnou rezistencí zůstává horní hranice

Více

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 30. květen 2007 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí roku 2007

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Cameco Corp. CAMECO Corp. Kanadská společnost Cameco Corp. se zabývá výzkumem nových nalezišť, těžbou, zušlechťováním a prodejem uranu. Jedná se o největšího

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem IPO v Londýně Společnost chystá svůj první vstup na burzu, který se bude konat začátkem března v Londýně. Konkrétně půjde o prodej 20% společnost za předpokládanou cenu 150 mil. EUR.

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2008

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2008 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2008 28.. května 2008 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první

Více

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR třída podílových listů Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA, ISIN LU0145374574 Investiční politika Cílem fondu je dosáhnout co nejlepšího zhodnocení investováním

Více

Předběžné neauditované hospodářské výsledky za rok 2014

Předběžné neauditované hospodářské výsledky za rok 2014 REGULATORNÍ OZNÁMENÍ 5. března 2015 Fortuna Entertainment Group N.V. Předběžné neauditované hospodářské výsledky za rok 2014 Amsterdam Společnost Fortuna Entertainment Group N.V. oznamuje své předběžné

Více

28.6.2013. Komerční banka, a.s. Nové doporučení - akumulovat Předešlé doporučení koupit Nová cílová cena 4079,- Kč Předešlá cílová cena 4212 Kč

28.6.2013. Komerční banka, a.s. Nové doporučení - akumulovat Předešlé doporučení koupit Nová cílová cena 4079,- Kč Předešlá cílová cena 4212 Kč 13.8.13 Snižujeme naše doporučení na akcie společnosti Komerční banka, a.s. na stupeň držet z původního akumulovat a ponecháváme naší cílovou cenu na hodnotě 4079,- Kč. Důvodem pro snížení našeho doporučení

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 582 Kč. Aktualizace cílové ceny a doporučení. Erste Group Bank AG - 1 -

Analýzy a doporučení. Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 582 Kč. Aktualizace cílové ceny a doporučení. Erste Group Bank AG - 1 - Analýzy a doporučení Aktualizace cílové ceny a doporučení Erste Group Bank AG Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 582 Kč AKCIE ERSTE BANK Nové doporučení: Akumulovat Předešlé doporučení: Držet Cílová cena:

Více

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování

Více

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s. Technická Analýza matiou Fio banka, a.s. Pražský index PX našel svou podporu okolo úrovně 870 bodů a stále se pohybuje v pásmu 870 965 bodů. Prozatím se nepodařilo překonat hranici okolo 965ti bodů, která

Více

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti Micron Technology Inc.

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti Micron Technology Inc. Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Micron Technology Inc. Micron Technology, Inc. a jeho dceřiné společnosti konstruují, vyrábějí a prodávají polovodičové paměti a počítačové systémy. Mezi hlavní

Více

Zkrácená verze výroční zprávy 2012

Zkrácená verze výroční zprávy 2012 2012 Zkrácená verze výroční zprávy 2012 Penzijní fond České spořitelny, a. s. Zkrácená verze výroční zprávy 2012 Úvodní slovo předsedy představenstva a generálního ředitele Vážené dámy, vážení pánové,

Více

UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC

UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC Praha, 12. květen 2011 Hospodářské výsledky skupiny ČSOB za 1. čtvrtletí 2011 1 : UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC V 1. čtvrtletí 2011 udržitelný čistý

Více

Klíčové informace pro investory

Klíčové informace pro investory Klíčové informace pro investory I. Základní údaje V tomto sdělení investor nalezne klíčové informace o u. Nejde o propagační sdělení; poskytnutí těchto informací vyžaduje zákon. Účelem je, aby investor

Více

Zjednodušený prospekt

Zjednodušený prospekt Zjednodušený prospekt fondu Raiffeisen-Global-Aktien podílového fondu podle 20 rakouského Zákona o investičních fondech ISIN podílových listů s výplatou výnosů: ISIN podílových listů s částečnou reinvesticí

Více

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi.

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Praha, 12. února 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2008 ČISTÝ ZISK 1,034 MLD. KČ 1F Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Čistý

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: držet Cílová cena: 434 Kč. 22.6.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT. Telefónica Czech Republic, a.s.

Analýzy a doporučení. Doporučení: držet Cílová cena: 434 Kč. 22.6.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT. Telefónica Czech Republic, a.s. Fio Analýzy a doporučení Telefónica Czech Republic, a.s. Fio banka, a.s. Doporučení: držet Cílová cena: 434 Kč 22.6.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení pro telekomunikační

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

2. Faktory, které ovlivnily podnikatelskou činnost a hospodářské výsledky

2. Faktory, které ovlivnily podnikatelskou činnost a hospodářské výsledky TEXTOVÁ ČÁST INFORMAČNÍ POVINNOSTI EMITENTA REGISTROVANÉHO CENNÉHO PAPÍRU ZA I. POLOLETÍ 2005 Obchodní firma: Sídlo: Léčebné lázně Jáchymov a.s. T.G. Masaryka 415, Jáchymov PSČ: 362 51 IČ: 45359229 Zápis

Více

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008 PODNIKATELSKÝ PLÁN Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008 PODNIKATELSKÝ PLÁN Osnova prezentace: důvody podnikatelského plán osnova podnikatelského plánu finanční plán PODNIKATELSKÝ

Více

Ocenění firem. náš základní přístup

Ocenění firem. náš základní přístup Ocenění firem náš základní přístup Typy ocenění Existují v zásadě 3 typy ocenění: 1. Na základě analýzy výnosů 2. Na základě analýzy majetku 3. Metody založené na trhu - analýza kapitálového trhu a trhu

Více

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady

Více

Investiční výhled z pohledu obchodníka a analytika. Martin Urban Martin Krajhanzl

Investiční výhled z pohledu obchodníka a analytika. Martin Urban Martin Krajhanzl Investiční výhled z pohledu obchodníka a analytika Martin Urban Martin Krajhanzl Obsah Současná makrosituace ve světě (USA, EU) Index S&P 500 alias barometr ocenění akcií obecně + český trh Možné scénáře

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2015

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2015 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2015 28. května 2015 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku

Více

Doporučení Patria Direct pro obchodování na pražské burze

Doporučení Patria Direct pro obchodování na pražské burze Doporučení Patria Direct pro obchodování na pražské burze Praha, 23.10.2013 Přednášející: Tomáš Sýkora Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha

Více

Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF

Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF Curych / Praha, 28. února 2014 Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF Skupina Swiss Life v roce 2013 znovu zvýšila svoji efektivnost

Více

Výnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus

Výnosové metody oceňování podniku. Tomáš Buus Výnosové metody oceňování podniku Tomáš Buus Jsou schopny zachytit dynamiku vývoje podniku hodnotu nehmotných aktiv (know-how, fungující organizační struktura, schopnosti manažerů, dobré jméno) V současnosti

Více

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář.

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář. PX-Index-Fonds POLOLETNÍ ZPRÁVA O ČINNOSTI ZKRÁCENÝ ÚČETNÍ ROK 2010/2011 PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Pololetní zpráva prvního zkráceného účetního roku od 15. prosince 2010 do 31. ledna

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

AAA Auto Group N.V. zveřejnila své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

AAA Auto Group N.V. zveřejnila své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 AAA Auto Group N.V. zveřejnila své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 Praha / Budapešť 28. května 2009 Podle hospodářských výsledků za první čtvrtletí 2009, které AAA

Více

Lubelski Wegiel Bogdanka

Lubelski Wegiel Bogdanka Lubelski Wegiel Bogdanka Nabídka převzetí od NWR Návrh na převzetí NWR oznámila nabídku na převzetí 100 % polské těžařské společnosti Bogdanka za 100,75 PLN/akcie. Tato cena znamená prémii 13% k tržní

Více

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy:

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy: HODNOCENÍ INVESTIC Podstatou hodnocení investic je porovnání vynaloženého kapitálu (nákladů na investici) s výnosy, které investice přinese. Jde o rozpočtování jednorázových (investičních) nákladů a ročních

Více

Akciové výhledy. V následujících měsících by na akciové trhy mohla přijít korekce. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. dubna 2015

Akciové výhledy. V následujících měsících by na akciové trhy mohla přijít korekce. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. dubna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 2. dubna 215 Akciové trhy Extract from a report Akciové výhledy V následujících měsících by na akciové trhy mohla přijít korekce Josef Němý, CFA (42) 222 8 56 josef_nemy@kb.cz

Více

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA)

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) 1 z 6 27.5.2011 10:22 AAA AUTO Úvod» IR zprávy a oznámení (vnitřní informace)» Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) Konsolidované neauditované

Více

ČEZ, A. S. Dodatek Prospektu

ČEZ, A. S. Dodatek Prospektu DODATEK PROSPEKTU ZE DNE 17. 8. 2007 ČEZ, A. S. Dodatek Prospektu Dluhopisy nesoucí pevný úrokový výnos 4,30 % p.a. v předpokládané celkové jmenovité hodnotě 7 000 000 000 Kč s možností navýšení objemu

Více

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace

Více

2. prosince 2013. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 129 CZK (v mil. EUR) 2012 2013e 2014e 2015e

2. prosince 2013. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 129 CZK (v mil. EUR) 2012 2013e 2014e 2015e Fortuna Entertainment Group změna cílové ceny 1 FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP Zvyšujeme cílovou cenu při snížení investičního doporučení z Akumulovat na Držet 2. prosince 2013 Jiří Šimara Analytik simara@cyrrus.cz

Více

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

Investiční diskuzní večer

Investiční diskuzní večer Investiční diskuzní večer Daniel Gladiš Vltava Fund SICAV plc 24. září 2014 I sit in the corner and watch paintings. #2 I sit in the corner and read annual reports. #3 O co se snažím? Přijít na to, jakou

Více

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007 Pololetní zpráva k 30.6.2007 ENERGOAQUA, a.s. Popisná část 1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007 a) Stav podnikatelské činnosti Podnikatelská činnost emitenta

Více

POLOLETNÍ ZPRÁVA za 1. pololetí 2003

POLOLETNÍ ZPRÁVA za 1. pololetí 2003 . Jihomoravská plynárenská, a.s. Plynárenská 499/1 657 02 Brno. POLOLETNÍ ZPRÁVA za 1. pololetí 2003.......... emitenta registrovaného cenného papíru ISIN CZ0005078956 zpracovaná na základě 80b zákona

Více

Řádná valná hromada akcionářů Philip Morris ČR a.s. Kutná Hora 25. dubna 2014. András Tövisi předseda představenstva

Řádná valná hromada akcionářů Philip Morris ČR a.s. Kutná Hora 25. dubna 2014. András Tövisi předseda představenstva Řádná valná hromada akcionářů Philip Morris ČR a.s. Kutná Hora 25. dubna 2014 András Tövisi předseda představenstva Philip Morris ČR a.s. Řádná valná hromada akcionářů 2014 2 Celkový trh cigaret Česká

Více

Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074

Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074 Templeton Korea Fund Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074 Podfond investiční společnosti Franklin Templeton Investment Funds Správcovská společnost je Franklin Templeton

Více

Jak dobře prodat nebo správně koupit firmu

Jak dobře prodat nebo správně koupit firmu Jak dobře prodat nebo správně koupit firmu Petr Kříž 1. října 2014 EY ve světě V 95 zemích světa máme k dispozici síť více než 10 000 odborníků na transakční poradenství, kteří mají zkušenosti s transakcemi

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007) V Praze dne 10. 8. 2007 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007) Za první pololetí 2007 vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši bezmála 6 miliard Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl

Více

Investiční produkty v rámci finanční skupiny České spořitelny

Investiční produkty v rámci finanční skupiny České spořitelny Fakulta ekonomických studií Katedra financí a finančních služeb Navazující magisterské studium kombinované Bankovnictví ZS 2011 Investiční produkty v rámci finanční skupiny České spořitelny Struktura nabídky

Více

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 8,9 MLD. KČ: VYŠŠÍ OBJEMY A ZISKY Z ÚVĚRŮ A DEPOZIT, NIŽŠÍ NÁKLADY NA RIZIKO

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 8,9 MLD. KČ: VYŠŠÍ OBJEMY A ZISKY Z ÚVĚRŮ A DEPOZIT, NIŽŠÍ NÁKLADY NA RIZIKO Praha, 10. listopad 2011 Hospodářské výsledky skupiny ČSOB za tři čtvrtletí 2011 1 : ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 8,9 MLD. KČ: VYŠŠÍ OBJEMY A ZISKY Z ÚVĚRŮ A DEPOZIT, NIŽŠÍ NÁKLADY NA RIZIKO Za tři čtvrtletí 2011

Více

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Příklad akciové investice pro odvážnější investory Příklad akciové investice pro odvážnější investory 7. 11. 2014 Jaroslav Krabec, Ph.D., CFA WOOD & Company investiční společnost, a.s. Náměstí Republiky 1079/1a, 110 00 Praha 1, Česká republika www.woodis.cz

Více

Nákup akcií Microsoft

Nákup akcií Microsoft Nákup akcií Microsoft Sázka na softwarového giganta Petr Čermák, analytik, cermak@colosseum.cz 13. 06. 2012 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420

Více

Fortuna Entertainment Group

Fortuna Entertainment Group Fortuna Entertainment Group Informace k IPO; Ocenění společnosti mil. EUR 2009 2010e 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e Celkové přijaté sázky 337,9 389,1 434,6 502,5 558,7 619,1 686,1 Hrubý zisk ze sázek (gross

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: akumulovat Cílová cena: 408 Kč. Telefónica Czech Republic, a.s. 13.12.2012

Analýzy a doporučení. Doporučení: akumulovat Cílová cena: 408 Kč. Telefónica Czech Republic, a.s. 13.12.2012 Fio Analýzy a doporučení Telefónica Czech Republic, a.s. Fio banka, a.s. Doporučení: akumulovat Cílová cena: 408 Kč 13.12.2012 Z důvodu poklesu cen akcií společnosti Telefónica Czech Republic zvyšujeme

Více

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Finanční

Více

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti NUCOR Corp.

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti NUCOR Corp. Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti NUCOR Corp. Společnost Nucor corp. vyrábí a prodává ocel a ocelové výrobky. Produkce společnosti je rozdělena do dvou částí, a to na výrobu a zpracování oceli

Více

ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ERSTE BANK

ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ERSTE BANK ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ERSTE BANK Erste Bank SNÍŽIT VÁHU (vůči indexu PX 50) 2. 7. 2003 ANALYTIK Petr Kalina BLOOMBERG RBAG CP (+420) 261 319 514 CENA (30. 6. 2003) 2 427 Kč kalinap@ppf.cz

Více

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 2,9 USD 2014e 2015f 2016f 2017f 2018f

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 2,9 USD 2014e 2015f 2016f 2017f 2018f CME FORTUNA Zlepšující se hospodaření nic neřeší. Cenu akcie nepustí vzhůru dluh a budoucí ředění. Tomáš Menčík, CFA Analytik mencik@cyrrus.cz +420 538 705 718 INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: DRŽET 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 Fond je jedním z podfondů podílového fondu PIONEER FUNDS. PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování

Více

Analýzy a doporučení. First Niagara Financial Group, Inc. Nové ocenění First Niagara. Doporučení: Prodat Cílová cena: 7,6 USD

Analýzy a doporučení. First Niagara Financial Group, Inc. Nové ocenění First Niagara. Doporučení: Prodat Cílová cena: 7,6 USD Analýzy a doporučení First Niagara Financial Group, Inc. Nové ocenění First Niagara Doporučení: Prodat Cílová cena: 7,6 USD Z důvodu růstu cen akcií společnosti First Niagara Financial Group snižujeme

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Erste Group Bank AG Fio banka, a.s. 3.1.2011 Fundamentální ocenění Erste Group Bank AG Doporučení koupit Cílová cena 1026,- Kč (41,- EUR) Základní informace o společnosti Adresa

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007) V Praze dne 9. 11. 2007 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007) Za devět měsíců vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši 8,2 miliardy Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl 10 %. 1 Za

Více

Jak mohu splnit svá očekávání

Jak mohu splnit svá očekávání Jak mohu splnit svá očekávání Investiční strategie SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Každý z nás má své specifické cíle, kterých může prostřednictvím investování dosáhnout. Pro někoho je důležité

Více

MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468

MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468 MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468 Pololetní zpráva emitenta kótovaného cenného papíru za prvních 6 měsíců roku 2006 podle 119 zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu a podle

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Stabilita banky, její ovlivňování ČNB, pravidla likvidity, kapitálové přiměřenosti a úvěrové angažovanosti banky

Stabilita banky, její ovlivňování ČNB, pravidla likvidity, kapitálové přiměřenosti a úvěrové angažovanosti banky Stabilita banky, její ovlivňování ČNB, pravidla likvidity, kapitálové přiměřenosti a úvěrové angažovanosti banky Stabilita banky Stabilitou banky obecně rozumíme její solventnost a likviditu. Vzhledem

Více

Vienna Insurance Group

Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group Výsledky za 3Q 2010 bez překvapení v mil. EUR 9M 2010 r/r 9M 2009 odhad AFT odhad Předepsané pojistné 6 538 7,1% 6 106 6 590 6 Trhu 564 Čisté získané pojistné 5 919 10,1% 5 374 5

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 6/2011

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 6/2011 Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 překonal poslední maxima, která byla pod 1350. To je obecně považováno za býčí znamení. Proražení maxim bylo ale falešné a hodnota indexu se vrátila

Více

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář. Pololetní zpráva druhého účetního roku od 1. srpna 2011 do 31. ledna 2012.

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář. Pololetní zpráva druhého účetního roku od 1. srpna 2011 do 31. ledna 2012. PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Pololetní zpráva druhého účetního roku od 1. srpna 2011 do 31. ledna 2012. Správa. ISIN. VOLKSBANK INVEST KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT M.B.H. 1220 Wien, Leonard-Bernstein-Straße

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007) V Praze dne 14. 2. 2008 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007) Za rok 2007 vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši 10,837 miliard Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl 22 %. 1 V roce 2007

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA Vídeň, 3. května 2005

TISKOVÁ ZPRÁVA Vídeň, 3. května 2005 TISKOVÁ ZPRÁVA Vídeň, 3. května 2005 Erste Bank: Rozvaha od roku 2005 přizpůsobena novému znění Mezinárodních účetních standardů IAS č. 32 a 39 - zpětná úprava rozvahy a výkazu zisků a ztrát za rok 2004

Více