Globální automobilový sektor
|
|
- Filip Jiří Havel
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Globální automobilový sektor Podkladové aktivum vybrané akcie z globálního sektoru automobilů Z hlediska spotřebních výdajů je koupě automobilu dlouhodobým rozhodnutím, které se opírá nejen o stávající, ale i očekávané disponibilní příjmy v budoucnu. Vzhledem k tomu, že automobilový sektor patří k tomu nejcykličtějšímu, co je na globálních akciových trzích k mání, rozhodnutí o investicích do sektoru nutně podléhá očekávanému budoucímu vývoji v rámci hospodářského cyklu. Po loňském vývoji na akciových trzích v USA, Evropě, ale i Japonsku je pak konečné investiční rozhodnutí notně ovlivněné aktuálním oceněním sektoru, potažmo akciového trhu jako takového. Pokud mluvíme o akciovém trhu v USA a Evropě, z hlediska valuace (TTM P/E, P/B, apod.) se nyní pohybujeme mírně nad (řádově 5-10 %), resp. poblíž historického průměru, což podtrhuje význam očekávání ohledně budoucího vývoje ekonomiky, resp. zisků v sektoru. Níže doporučený koš akcií zástupců globálního automobilového sektoru se opírá o čtyři hlavní témata, které si v následujících řádcích přiblížíme. Poté bude jako obvykle následovat identifikace konkrétních investičních příležitostí, které by měly z uvedených trendů v budoucnosti těžit. Vzhledem k aktuální valuaci sektoru/trhu pak klademe obzvláště velký důraz na výběr titulů, které na trhu obchodují s valuačním diskontem vůči sektoru a/nebo vůči svému historickému průměru. První dva pilíře mají společného jmenovatele, jímž je předpokládaná akcelerace růstu ekonomiky. Co se týče USA, považujeme praktickou absenci růstu v 1Q14 za pouze přechodný úkaz do velké míry zapříčiněný nezvykle chladným zimním počasím na ekonomicky aktivním severovýchodě Spojených Států.* Z hlediska tamního automobilového trhu je navíc pozitivem, že jediná složka HDP, která předčila očekávání, byla spotřeba. Určité obavy by mohly naopak vyvolat nezvykle slabé investice, k nimž se ještě vrátíme níže. Přesto je příhodné zmínit, že i v investiční složce HDP byl nejslabší článek situován mimo automobilový sektor, a sice v realitách, což je odvětví tradičně notně ovlivňováno počasím. Mimo to byl první odhad HDP za 1Q14 de facto posledním zveřejněným údajem, který se kryl s nezvykle chladnou zimou. Aktuálnější údaje, a jmenovitě ty, které se přímo dotýkají soukromé spotřeby, tj. i poptávky v automobilovém sektoru (např. non-farm payrolls, spotřebitelská důvěra, soukromá spotřeba, objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ale i měkké předstihové indikátory typu ISM/PMI v oblastech dříve zasažených výkyvy počasí), vykazují již od března viditelné zlepšení. K tomu všemu se pak paradoxně** přidává i poměrně nečekané uvolnění finančních podmínek v ekonomice, které se odvíjí primárně od vývoje na dluhopisovém trhu, přičemž jeho základem je cyklické zpomalení ekonomiky. To vše nás pak vede k závěru, že praktické zastavení americké ekonomiky v 1Q14 je pouze přechodným jevem, přičemž reálný růst HDP na anualizované bázi by se již ve 2Q14 měl vrátit nad hladinu 3 %, kde by měl setrvat i po zbytek roku. Přečtěte si prosím důležité upozornění na konci tohoto reportu. Branislav Soták Tomáš Tomčány Tomáš Sýkora Patria Direct, a.s. analytik analytik hlavní analytik Jungmannova 24 sotak@patria.cz tomcany@patria.cz sykora@patria.cz Praha 1 Telefon: Telefon: Telefon: Telefon:
2 Americkému automobilovému sektoru by se pak mimo očekávané akcelerace růstu HDP mělo dostat ještě dalších dvou opor. Tou první jsou již zmíněné investice, tou druhou rostoucí věk amerického vozového parku. Přestože investice byly v 1Q14 jednou z nejslabších složek HDP (zbytek má na svědomí export), z dlouhodobějšího hlediska tam prostor pro přetrvávající zklamání není. Důvod je nasnadě - jedním z dopadů finanční krize byla snaha o ozdravování korporátních bilancí, což mělo při vzniklé mezeře výstupu za následek shromažďování hotovosti na úkor investic. Objem agregátních hotovostních zůstatků na korporátních bilancích v poměru k aktivům (>11 %) se tak vyšplhal na historická maxima. Analogicky vznikla relativně dlouhá perioda, kdy se objem investic v relaci k HDP pohyboval pod historickým průměrem***. Z pohledu tohoto akciového koše je pak zajímavý především fakt, že jedním z nejvíce postižených odvětví byly investice do těžké dopravní techniky (=tahačů), na což jsme při konstrukci pamatovali. Druhou dobrou zprávou pro investory do sektoru je průměrný věk americké automobilové flotily. Zatímco počátkem století dosahoval průměrný věk vozového parku přibližně 9,5 roku, v současnosti se již pohybuje na hladině 11,5 roku. Akcelerace stárnutí je pak patrná právě s příchodem krize v roce V této situaci by tudíž nemuselo vadit, že se během uplynulých pěti let velikost amerického automobilového trhu (měřeno ročním objemem prodeje) dostala z minima v roce 2009 (<10 mil. vozů) na dohled předešlého maxima z roku 2005 (cca 18 mil. vozů), když aktuálně dosahuje přibližně 16 mil. vozů. Vzhledem k stávajícímu vyššímu stáří americké automobilové flotily (ve srovnání s rokem 2005) bezprostřední pokles velmi pravděpodobně nehrozí. Navíc, pokud by se výše zmíněné uvolnění finančních podmínek posléze přelilo i do segmentu automobilových půjček, mohla by absolutní velikost trhu pokračovat v růstu ještě i v několika příštích kvartálech. Bez povšimnutí by pak neměl zůstat ani fakt, že díky proběhnuvší restrukturalizaci, reorganizaci, racionalizaci výroby a oddlužení se nyní break-even velikost amerického automobilového trhu pohybuje pro výrobce zhruba na úrovni 10 mil. vozů ročně, což je o poznání níže, než tomu bylo před krizí. Tak jak jsme s akcelerací ekonomiky začali, tak i skončíme; v této pasáži se ale přesuneme do Evropy. Evropský automobilový trh má v současnosti téměř vše co americký protějšek, plus něco navíc. Co se týče ekonomiky, ta evropská není zdaleka tak silná jako americká, přesto vykazuje nesporné známky oživení****. Pro potvrzení této domněnky si můžeme vybrat hned několik makro-indikátorů typu ISM, nebo PMI, ale i samotný vývoj HDP, a to nejen v jádru ale i na periferii eurozóny. Růst evropského HDP se již v této chvíli nesporně zlepšuje, zároveň se ale pohybuje pod dlouhodobým trendem, což patrně nevyvíjí tlak na růst inflace. Výsledkem je předpoklad dalšího uvolnění monetární politiky ECB, což by se mohlo projevit právě v cílování uvolněnějších úvěrových podmínek, což by mělo následně pomoct poptávce po dlouhodobém zboží, mezi něž řadíme samozřejmě auta. Pokud mluvíme o makro-indikátorech, pro prodej aut v Evropě je (podobně jako v USA) veledůležitá spotřebitelská důvěra, která je historicky relativně spolehlivým předstihovým indikátorem objemu prodeje. Markantní zlepšení spotřebitelské důvěry v Evropě jsme přitom zaznamenali již v loňském roce, přičemž skutečný objem prodeje automobilů za tímto předstihovým indikátorem doposud zaostává. Evropský automobilový trh má ale ještě něco navíc, po 6 let trvajícím poklesu klesl loni na 20leté minimum. Prostor pro další propad je tedy prakticky eliminovaný. Vedení největších evropských automobilek již také vystupuje s opatrným optimismem, evropský automobilový trh by měl letos dle prognóz narůst o přibližně 3+ % (za první čtyři měsíce roku si připsal 7 %). A konečně, ve srovnání s americkým protějškem je na tom evropský automobilový sektor o něco lépe i co do plošní valuace, ostatně tak jako celý akciový trh. V 1Q14 zůstával automobilový sektor tím
3 nejlevnějším cyklickým sektorem v rámci indexu FTSE Europe s NTM P/E na úrovni cca 10 a to i přesto, že se ROIC v rámci sektoru odrazil ode dna v roce 2009 na úrovni <1 % až na současných přibližně 8 %. V příštích třech letech pak počítáme s nárůstem ROIC směrem k 10 %, což by mělo dále podpořit valuaci sektoru. V prospěch rostoucí valuace mluví i sektoru vlastní značná provozní páka*****, která se odvíjí od předpokládaného nárůstu objemu prodeje a v uplynulých letech realizovaných úsporných opatření, které mimo jiné omezily nadměrné výrobní kapacity v sektoru, což by mělo podpořit tržní cenovou disciplínu. Pro úplnost dlužno dodat, že pro globální přístup k automobilovému sektoru je nutné brát v potaz i přítomnost jednotlivých výrobců na rozvíjejících se trzích, jmenovitě v Číně, která je i přes plošné zpomalování ekonomiky jedním z tahounů růstu globálního automobilového trhu. Všechna výše uvedená témata jsou pak zohledněna v níže uvedených doporučeních: General Motors Ford Motor Cummins Daimler Volkswagen Honda Motor Proč jsou akcie General Motors a Ford Motor podle nás zajímavou investiční příležitostí? Obě jména jsou přirozeně sázkou na budoucnost americké ekonomiky, resp. tamního automobilového trhu. Pro obě společnosti zároveň platí, že mají silnou pozici na rozvíjejících se trzích a v Evropě. V obou případech dochází během let 2013/2014 k obnově velké části produktového portfolia, což má historicky příznivý dopad na tržní podíl a profitabilitu podnikání. U profitability by měla pozitivně působit i rostoucí utilizace výrobních kapacit, která podporuje koncové prodejní ceny. Pro úplnost je dlužno dodat, že trh jako takový v současnosti čelí mírnému převisu zásob v dealerské síti (částečně vlivem slabších než očekávaných prodejů během nezvykle chladné zimy). Automobilky Ford a GM ovšem čelí tomuto problému dvěma odlišnými přístupy, což vnímáme jako vítanou diverzifikaci v rámci sektoru. Zatímco Ford přistoupil k politice slev ve snaze snížit stav zásob na požadovanou úroveň, GM prozatím neustupuje od cenové disciplíny. Výsledkem je rychlejší růst tržeb u Fordu, resp. stabilní profitabilita u GM. Odlišné přístupy vyplývají do velké míry ze situace, ve které se obě automobilky nachází. Celkový objem zásob v americké dealerské síti vykryje poptávku po dobu 75 dní (situace z konce 1Q14), přičemž 10letý průměr pro toto období roku je 71 dní. Jenže zatímco u GM je převis na úrovni 1 dne (87 dní vs 10yr avg 86 dní), u Fordu je to o poznání více (91 dní vs 10yr avg na úrovni 76 dní). Ford tudíž nutně potřebuje být o poznání agresivnější. Na druhé straně, GM je v současnosti o něco rizikovější investicí, neboť čelí poměrně vypouklému a obsáhlému problému v podobě různých poruch/vad dříve vyprodukovaných modelových řad, což se již stihlo projevit negativně v mimořádných nákladech na svolávání a opravy předmětných vozidel/vad (od počátku roku se již jedná o přibližně 11 mil. vozidel!). Konečné náklady, zejména právního rázu, přitom nelze momentálně vyčíslit.
4 Zmíněné problémy ovšem krom objemných nákladů/negativní publicity zařídily GM i valuační diskont vůči sektoru i svému historickému průměru. Počínaje příštím rokem implikuje současná cena akcií pro GM soustavně mírně klesající zisk (jednociferným ročním tempem); my naopak počítáme s jeho nárůstem jakmile tyto problémy a s nimi související náklady odezní. Risk-reward je tak z našeho pohledu v současnosti velice atraktivní. Proč jsou akcie Cummins podle nás zajímavou investiční příležitostí? U třetího jména v seznamu je vše o očekávaném vývoji kapitálových výdajů. Cummins je totiž jedním z dominantních světových výrobců naftových a plynových motorů. Je tudíž značně exponovaný na předpokládané oživení kapitálových výdajů, především pak v segmentu těžké dopravní techniky. Mimo nízké akumulace investičního kapitálu v americké ekonomice v uplynulých letech je pro segment tahačů pozitivem i lepšící se cenové prostředí (+5-8 % v 1Q14), které nahrává nárůstu profitability napříč celým dodavatelským řetězcem. Je tu navíc ještě jeden bonus. Nový regulatorní balíček v EU zaměřený na emise spalovacích motorů bude mít chtě-nechtě za následek obnovu tahačové flotily i v evropských zemích. Proč jsou akcie Daimler a Volkswagen podle nás zajímavou investiční příležitostí? Podobně jako je dvojice Ford/GM primárně sázkou na americký trh, je tato dvojice primárně sázkou na budoucnost evropské ekonomiky, resp. zdejšího automobilového trhu. Vzhledem k povaze obou výrobců je pak ještě víc než kde jinde akcentována silná přítomnost na rozvíjejících se trzích a v USA. V obou případech tedy sázíme na postupné oživení evropského automobilového trhu, které by mělo v kombinaci s dříve provedenou reorganizací sektoru vést k rostoucí utilizaci stávajících výrobních kapacit, což podpoří cenovou disciplínu. Investicí do akcií Daimleru navíc získáváme expozici na jeden z globálně nejdynamičtějších produktových cyklů se všemi obvyklými dopady na tržní podíl a profitabilitu podnikání. Pro Daimler mluví také existující provozní páka, přítomnost v luxusním segmentu (opět s pozitivním dopadem na marže), aktuální valuace, očekávaná akcelerace v divizi tahačů (viz. výše), přítomnost v USA a Číně. Valuace není problémem ani u konkurenčního VW. Tady je ovšem prostor pro další růst zisků v současnosti poněkud limitovaný, což je dáno vysokými plánovanými kapitálovými výdaji, stagnující profitabilitou a nepříznivými měnovými vlivy na rozvíjejících se trzích. Ve vztahu ke skladbě tohoto koše je tudíž mimo valuace hlavním pozitivem VW jeho povaha podnikání. Jinými slovy, VW zastane v koši roli proxy pro globální automobilový sektor, neboť je díky svému portfoliu značek****** přítomen na všech relevantních trzích, ve všech spotřebitelských segmentech, a co je nejdůležitější i ve všech cenových bodech poptávky. Proč jsou akcie Honda Motor podle nás zajímavou investiční příležitostí? Na závěr se dostáváme k poslednímu jménu, které je zároveň prvním zástupcem mimo Evropu a USA. Zařazení Hondy se odvíjí od záměru vytvořit akciový koš, který by postihl globální automobilový sektor. Opírá se tudíž primárně o valuaci, která je relativně k japonské konkurenci poměrně příznivá. Přesto má i Honda několik atributů, které se nám na investici v automobilovém sektoru líbí.
5 Podobně jako další jména v koši prochází i Honda příznivým bodem v produktovém cyklu, který by měl na základě nových modelů v příštích kvartálech podpořit jak tržní podíl, tak marži. Podobně jako např. VW vyvinula i Honda společnou podvozkovou platformu, která snižuje jednotkové náklady výroby/vývoje, zvyšuje úspory z rozsahu, a dále tím podporuje profitabilitu podnikání. Honda je mimo domácího trhu silná jak v USA, tak v Číně. Výhled pro stávající FY je poměrně konzervativní, když zohledňuje např. pokles vývozu do USA. Poměr R&D/kapitálových výdajů k tržbám v současnosti přesahuje 11 %, což je příznačné pro vrchol investičního cyklu. V budoucnu by tedy mělo dojít k poklesu, opět s příznivým dopadem na profitabilitu podnikání. Na rozdíl od trhu počítáme s dalším oslabováním jenu, což by mělo zvýšit hodnotu zahraničních tržeb denominovaných v domácí měně. Honda je jediným jménem, které má značnou expozici na příznivě se vyvíjející motocyklový trh. Největším rizikem je hlubší než předpokládaný propad domácího trhu, který pramení z dubnového zvýšení daně z obratu. *Již beztak slabý první odhad (0,1 % qoq s.a.a.) může ještě navíc sklouznout do záporu. Případná negativní revize by ovšem neměla bezprostředně ovlivnit výkonnost tohoto akciového koše, neboť by měla do velké míry pramenit ze zdravotní složky HDP, jmenovitě pak zavedení ACA (Affordable Care Act), která přispěla v 1Q14 k růstu HDP až 1,1 ppt. Rozšíření zdravotního pojištění z počátku letošního roku je totiž v národních účtech započítáno jako sociální benefity a tudíž zvyšuje disponibilní příjem pojištěnců. V častěji užívané verzi HDP založené na výdajích, která se užívá v pozdějších revizích, budou ovšem tyto položky započítány až v případě, kdy bude zdravotní pojištění reálně užito ke konzumaci zdravotní péče/služeb/léků. V prvním odhadu HDP se tak nejedná o reálné zdravotní výdaje, nýbrž výdaje odhadované na základě zdravotního pojištění, v tomto případě skokově rozšířeného o ACA. **paradoxně proto, že předpokládaný budoucí vývoj monetární politiky Fedu poukazoval ještě začátkem roku spíše na utažení finančních podmínek, zejména přes mechanismus vyšších úrokových sazeb. ***ve stávající fázi hospodářského cyklu je aktuálně podíl kapitálových výdajů na HDP zhruba 30 % pod historickým průměrem, načež můžeme dle našeho názoru letos počítat s vysokým jednociferným růstem. ****i pouhá stabilizace v rámci hospodářského cyklu může být přitom pro akciové trhy, a obzvláště cyklické sektory, velkým přínosem. Pro příklad stačí nahlédnout na vývoj akciového trhu v USA v roce Historické důkazy z povojnových hospodářských cyklů včetně poslední finanční krize obecně naznačují, že pro akcie, volatilitu a privátní dluh je podstatné spíše dno ekonomické aktivity (tj. dno v jejím zhoršování, resp. v jejím růstu), než neoddiskutovatelný hospodářský růst v absolutním měřítku. Dno ekonomické aktivity v rámci stávajícího hospodářského cyklu jsme přitom v Evropě zaznamenali již v 1H13. *****tj. velká nákladová náročnost produkce, zejména co do fixních nákladů, kdy se i malý přírůstek tržeb promítá ve velké míře do provozního/čistého zisku. ******Volkswagen, Audi, Lamborghini, Bentley, Bugatti, Porsche, Ducati, MAN, Scania, Seat, Škoda, 20% v Suzuki, vlastnické podíly v dalších dvou čínských joint-ventures. Vybrané ukazatele (ke dni ): Tržní kapitalizace Měna P/E EV/EBITDA Dividendový výnos Společnost (v mil. EUR) (Domicil) GENERAL MOTORS 39,5 USD 10,6 7,1 3,1 2,4 3,2% 3,4% FORD MOTOR 46,3 USD 12,2 8,5 5,6 4,2 3,0% 3,1% VOLKSWAGEN 90,7 EUR 8,9 7,9 7,5 6,8 2,6% 3,1% DAIMLER 74,6 EUR 11,6 10,1 9,7 8,7 3,4% 3,8% CUMMINS 20,2 USD 16,8 13,7 9,8 8,4 1,8% 2,0% HONDA MOTOR 46,5 JPY 9,8 8,8 8,3 7,4 2,7% 3,1%
6 Upozornění Tento dokument byl vytvořen analytickým oddělením společnosti Patria Direct, a.s., licencovaným obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou národní bankou. Patria vycházela z důvěrných externích zdrojů, zejména databáze agentury Bloomberg. Patria však za úplnost a přesnost takto převzatých informací neodpovídá. Tituly uvedené v tomto dokumentu představují investiční tipy analytiků Patrie. Doporučení makléřů Patrie ohledně těchto titulů v konkrétním okamžiku však mohou být odlišné, a to zejména s ohledem na investiční profil konkrétního klienta, kterému je poskytována služba investičního poradenství, ale také s ohledem na současný, resp. očekávaný budoucí, vývoj na finančních a kapitálových trzích. Finanční nástroje nebo strategie zmíněné v dokumentu nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporučení zde uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klientů, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není doporučit konkrétní cenné papíry, finanční nástroje nebo strategie konkrétním investorům. Tento dokument má sloužit investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí a budou se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů zde uvedených rozhodovat samostatně, zejména na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní právní, daňové a finanční situace. Hodnota, cena či příjem z uvedených aktiv se může měnit anebo být ovlivněna pohybem směnných kurzů. V důsledku těchto změn může být hodnota investice do uvedených aktiv znehodnocena. Úspěšné investice v minulosti neindikují ani nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Pro další informace viz
Webinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceAkciový trh USA - rizika a příležitosti
Akciový trh USA - rizika a příležitosti Shrnutí Recese na obzoru vidět není, ale firemní výnosy a zisky klesají Trhy drží nahoře valuace, které ale mají velmi omezený prostor pro další růst Pozitivním
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
VíceLuxusní zboží. Podkladové aktivum vybrané akcie ze sektoru luxusního zboží
Luxusní zboží Podkladové aktivum vybrané akcie ze sektoru luxusního zboží Na úvod je příhodné uvést, že níže popsaný investiční certifikát založený na titulech exponovaných na luxusní segmenty spotřebitelské
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru
VíceInvestiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS
Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, září 2011 Dluhopisy Trhy zcela odsunuly očekávání
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, listopad 2017 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VícePivovary. Tématický akciový koš Vybrané akcie z pivovarnického odvětví
Pivovary Tématický akciový koš Vybrané akcie z pivovarnického odvětví Není žádným tajemstvím, že aktuální valuace akciových trhů v USA a Západní Evropě jsou již nad úrovní typickou pro tuto fázi hospodářského
VícePřetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR
Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika
VíceCECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ
CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Podzim 2008 Copyright 2008 Oxford Economics 1 PROGNÓZY V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Celkový přehled za šest členských států CECIMO Francie Německo Itálie Španělsko
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015
VíceMěnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, prosinec 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje
VíceKomentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména
VícePraktické aspekty obchodování
Praktické aspekty obchodování Praha, 23. dubna 2014 Přednášející: Martin Oliva Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240,
VíceTrendy a očekávaný vývoj české ekonomiky
Trendy a očekávaný vývoj české ekonomiky Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě..8 Brno Ekonomický růst Hrubý domácí produkt (meziroční
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik Měnová
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
VíceFerrari pofrčí na burzu. Společnost plánuje navýšit produkci o 67 % Ferrari vs. Fiat Chrysler Automobiles výnos 78 % za 5 měsíců
Informační leták IPO Většina IPO je podhodnocená a tak mohou investoři realizovat zisky již během prvního dne. (Zdroj: http://cs.wikipedia.org/wiki/ipo) Ferrari je italská automobilová značka, která proslula
VíceŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN
ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek
VícePříručka k měsíčním zprávám ING fondů
Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia
VíceŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN
ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 214 DUBEN 214 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního
VíceInvestiční životní pojištění
Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten
VíceKomentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice
Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Expertní pohled PricewaterhouseCoopers Česká republika ; 1 Přestože ekonomika České republiky nadále
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management & Research) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. leden 2017 2 2016: Dobrý rok pro ropu, akcie i další aktiva. Rok 2016: růst globální
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceVývoj průmyslu v roce 2013
Vývoj průmyslu v roce 2013 Za celý rok 2012 se průmyslová produkce snížila o 0,8 %. Tento vývoj pokračoval i v roce 2013, kdy se pokles v 1. čtvrtletí dále prohloubil (o,4 %). Ve 2. čtvrtletí se propad
VíceKB POVINNÝ KONZERVATIVNÍ FOND
KB POVINNÝ KONZERVATIVNÍ FOND Fond v kontextu nepříznivého dění na dluhopisových trzích poklesl Zápornou výkonnost zaznamenaly všechny nejkonzervativnější fondy v odvětví Na výkonnosti se negativně odrazil
VíceIKS Investiční manažer
20. září 2017 Věříme akciovým a smíšeným fondům, u krátkodobých investic sázíme na strategie s absolutním výnosem, které by měly generovat kladný výnos bez ohledu na tržní podmínky Makroekonomické prostředí
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 79. měření (listopad 2005)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 79. měření (listopad 2005) Do listopadového průzkumu inflačních očekávání finančního trhu zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších
VíceOsmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů
Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování
VíceVÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ
VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě
VíceEkonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty
Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na
VíceŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN
ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 LEDEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Čtvrtletní šetření ČNB
VíceŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN
ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 14 ŘÍJEN 14 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek
Více@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst
VíceČeská ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách?
Česká ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách? Pavel Sobíšek 3. října 2017 Agenda V jaké fázi se nachází globální a evropská ekonomika? Vydrží současný růst cen komodit? jaké faktory
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceFinanční trhy, ekonomiky. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017
Finanční trhy, ekonomiky Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017 2 Krátce v kostce Ekonomika USA pokračuje oživení, ale bez pozitivních překvapení dopady hurikánové sezóny Výhled
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.
VícePříručka k měsíčním zprávám ING fondů
Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia
VíceSPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY ČNB, EIOPA A POJIŠŤOVEN V ČR. Samostatný odbor finanční stability Sekce dohledu nad finančním trhem
1 SPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY ČNB, EIOPA A POJIŠŤOVEN V ČR Samostatný odbor finanční stability Sekce dohledu nad finančním trhem 216 2 SPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY POJIŠŤOVEN 216 SHRNUTÍ Agregované výsledky společných
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceZimní prognóza na období : postupné zdolávání překážek
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 22. února 2013 Zimní prognóza na období 2012 2014: postupné zdolávání překážek Zatímco podmínky na finančním trhu v EU se od loňského léta výrazně zlepšily, hospodářská
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu
VícePETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY
PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 80. měření (prosinec 2005)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 80. měření (prosinec 2005) Do prosincového průzkumu inflačních očekávání finančního trhu zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších indikátorů
VíceAnalýzy a doporučení
Fio Analýzy a doporučení Komerční banka Fio banka, a.s. 17.5.2010 Aktualizace odhadů Komerční banka, a.s. Nové doporučení koupit Předešlé doporučení akumulovat Nová cílová cena 4467,- Kč Předešlá cílová
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, březen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceGlobální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku
Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku (Radomír Jáč, hlavní ekonom) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. říjen 2016 2 Globální ekonomika a trhy zkraje
VícePrincipy oceňování a value management. Úvod do problematiky
Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh
VíceČeská ekonomika na startu roku Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny
Česká ekonomika na startu roku 212 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 23.1.212 5.3.29 5.9.29 5.3.21 5.9.21 5.3.211 5.9.211 1.7.211 22.7.211 12.8.211 2.9.211 23.9.211 13.1.211 3.11.211 25.11.211
VíceSETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017
SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK 1. srpna 2017 2 Makroekonomický výhled Monika Junicke, Senior analytik Raiffeisenbank 01-13 07-13 01-14 07-14 01-15 07-15 01-16 07-16 01-17 1Q-14 2Q-14 3Q-14 4Q-14 1Q-15
VíceInvestiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS
Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, květen 2011 Dluhopisy Ekonomika USA Ekonomická data
VíceMartin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017
Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, září 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních bank SEKCE
VíceStatistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014
Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,
VíceStaňte se akcionářem
Staňte se akcionářem Čínská ekonomika se odráží ode dna, počítá se silným růstem střední třídy Za poslední 3 měsíce přišla z Číny série dobrých makrodat, nejvýznamnějším údajem byl nárůst HDP Číny meziročně
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. duben 2017 2 USA: silná spotřebitelská důvěra, trh práce i nemovitostí 2 500 2 000 1 500 US -
VíceTisková konference ČNB
Zpráva o finanční stabilitě 2018/2019 Tisková konference ČNB Jiří Rusnok, guvernér Jan Frait, ředitel sekce finanční stability Praha, 23. května 2019 Změny v komunikaci výsledků jednání bankovní rady o
VíceŠetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika
šetření prognóz makroekonomického vývoje v ČR, HDP zemí EA9, cena ropy Brent, M PRIBOR, výnos do splatnosti R státních dluhopisů, měnový kurz CZK/EUR, měnový kurz USD/EUR, hrubý domácí produkt, příspěvek
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, leden 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceInformativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?
Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení
VíceMakroekonomická predikce (listopad 2018)
Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,
VíceVývoj českého automobilového trhu Q2 2014
www..cz Vývoj českého automobilového trhu Q2 2014 Aktuální vývoj české ekonomiky Domácnosti začínají opět utrácet 2013: +0,1 % 1Q 2014: +1,5 % r/r Spotřebitelská nálada se zlepšuje. Utrácejí více za zboží
VíceKapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha
Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010 Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 14D OPF Zlatý 10,32% OPF Farmacie
VíceŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN
ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2015 DUBEN 2015 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek bank zachycuje
VíceVývoj české ekonomiky
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceAkciové trhy v roce 2012
Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní
VíceVýhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom
Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním
VíceDENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA KÁVA SHORT
5.4.17 - KÁVA SHORT ANALYTICKÝ TÝM DUBEN 2017 KÁVA SHORT Káva prodej. Graf zdroj: Teletrader, Gain Capital Group: vývoj průměrné historické sezónnosti červencového futures na kávu Arabiku v 5, 15 a 30
VíceKVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH
KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%) Průmyslová produkce se v březnu
VíceKonkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny?
Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Drahomíra Dubská Mezinárodní vědecká konference Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům pořádaná v rámci projektu
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceCílování inflace jako cesta k cenové stabilitě
Cílování inflace jako cesta k cenové stabilitě 8 7 Realita 6 5 4 Prognózy 3 2 1 0-1 I/03 I/04 I/05 I/06 I/07 I/08 I/09 I/10 I/11 Vzdělávací prezentace, Kamila Koprnická, červen 2010 1 Cenová stabilita
VíceMakroekonomický vývoj a situace na trhu práce
Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance
VíceBulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz
1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2016 ČESKÁ EKONOMIKA 2016 Odbor ekonomických analýz
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceEkonomická situace a výhled optikou ČNB
KONEC ZLATÝCH ČASŮ ČESKÉHO EXPORTU? Ekonomická situace a výhled optikou ČNB Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB XIX. Exportní fórum, 9.-1.11.17 Mladé Buky In strategy it is important to see distant things
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceObchodní a ekonomické ukazatele fondů penzijních společností za 1. pololetí 2016
Obchodní a ekonomické ukazatele fondů penzijních společností za 1. pololetí 2016 Prezentace pro PT1 Praha 25.8.2016 ÚČASTNÍCI POČET ÚČASTNÍKŮ 6 000 000 5 000 000 4 000 000 3 000 000 2 000 000 1 000 000
VíceZákladní druhy finančních investičních instrumentů
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 2 strana 3 Akcie Vymezení a legislativa Majetkový
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, únor 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události
VíceInvestiční výhled Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech
Investiční výhled 2019 Michal Valentík, Viktor Hostinský, Jiří Pech Zhodnocení roku 2018 Vývoj akcií v roce 2018 (v USD) USA Globální Globalní Dividendové Evropské Emerging markets Dlouhodobé dluhopisy
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212
VíceICT v ČR: kde krize dosud nejvíc bolela?
ICT v ČR: kde krize dosud nejvíc bolela? Konference Fórum e-time 2011 květen 2011 Globální kontexty krize Dopad na českou ekonomiku a firemní sektor Odvětví informačních a komunikačních činností Telekomunikace
VíceAktuální výsledky sektoru. a vývojové trendy
Aktuální výsledky sektoru penzijního spoření a vývojové trendy Odborná komise pro důchodovou reformu PT1 Praha, 22.6.2017 Aleš Poklop 1 Vývoj počtu účastníků ve III. pilíři Počet účastníků III. pilíře
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Do srpnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů osm domácích a jeden zahraniční
VíceDENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA
DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA 24.8.16 ANALYTICKÝ TÝM SRPEN 2016 Ropa. Na hodinovém grafu jsou jasně vidět následky výsledků včerejších statistik z amerického průmyslového sektoru a sektoru s nemovitostmi. Nárůst
Více