23. týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA. Zaujalo nás: Praje vývoj kurzov a ropy tohtoročným dovolenkám?

Transkript

1 23. týždeň UDALOSTI TÝŽDŇA Zaujalo nás: Praje vývoj kurzov a ropy tohtoročným dovolenkám? Čo nové doma: Slovenská ekonomika v 1. kvartáli 2016 s rastom o 3,4 % Čo nové vo svete: ECB spustila nákup podnikových dlhopisov Jana Glasová Dominika Ondrová analyzy@pabk.sk 1

2 Euro minulý týždeň slabšie o percento 3 Zasadnutie NBP zmenu neprinieslo 3 Ropa Brent sa drží nad 50 USD za barel 4 Zlato aj minulý týždeň drahšie 4 Slovenská ekonomika v 1. kvartáli s rastom o 3,4 % 5 V apríli došlo k oživeniu tempa rastu exportu aj importu 5 Priemyselná produkcia sa vrátila k výraznému rastu 6 Čo nové vo svete: ECB spustila nákup podnikových dlhopisov 7 Zaujalo nás: Praje vývoj kurzov a ropy tohtoročným dovolenkám? 8 Kalendár udalostí 24. týždňa 9 Predikcie podľa Poštovej banky 9 2

3 Čo nové na FX trhoch: Euro minulý týždeň slabšie o percento Minulý týždeň bol relatívne chudobný na zverejnenia dôležitých makroekonomických ukazovateľov na oboch stranách Atlantiku. Začiatok týždňa ovplyvňovalo najmä vystúpenie šéfky amerického Fed u Janet Yellen. Tá uviedla, že postupné zvyšovanie úrokových sadzieb bude nasledovať, ak budú splnené potrebné podmienky a že ekonomické pozitíva momentálne prevyšujú negatíva. Investori sa ale nedočkali bližšieho spresnenia, či by k zvýšeniu mohlo dôjsť v júni alebo júli. Trh považoval tieto vyjadrenia za pomerne holubičie, čo miestami dostalo dolár pod tlak. V závere týždňa sa ale výrazne nedarilo našej mene. V sumáre za celý týždeň stratila až percento. Slabý týždeň mala aj voči menám nášho regiónu. Pri maďarskom forinte sa euro oslabilo o desatinu percenta na piatkových zatváracích 312,20 EURHUF. Voči poľskému zlotému stratilo 0,3 % a týždeň ukončilo na úrovni 4,3779 EURPLN. Voči českej korune ostalo opäť bez zmeny, na hladine 27,025 EURCZK. EURUSD [23. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1,1367 EURUSD Close Zmena [1 deň] Potenciálne príčiny ,1355-0,11% - euro v červenom napriek pomerne holubičím vyjadreniam Janet Yellen ,1358 0,03% - zásadnejšie udalosti chýbali ,1395 0,33% - dolár pod tlakom kvôli neistote súvisiacej so zvyšovaním úrokových sadzieb v krajine ,1316-0,69% - našej mene nepriali ani pozitívne dáta z amerického trhu práce ,1251-0,57% - na trh sa rozšírili obavy o prípadnom brexite Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg 1,18 1,11 EURUSD 1, ,82 0,76 0,81 0,77 EURGBP EURGBP 0,70 0,73 105, ,0 115,0 USDJPY Zdroj: Bloomberg EURCZK EURHUF EURPLN 27,30 323,00 4,70 Tento týždeň sa uskutoční zasadnutie jednej centrálnej banky, spomedzi tých, o ktorých pravidelne informujeme. V utorok, 24. mája 2016, sa 27,10 308,00 4,40 stretnú predstavitelia maďarskej centrálnej banky [MNB]. Je pravdepodobné, že centrálni bankári pristúpia k ďalšiemu uvoľneniu menovej 26,90 293,00 4,10 politiky 1 prostredníctvom zníženia hlavnej 6-16úrokovej sadzby 1 na nové minimum 0,90 % Zasadnutie NBP zmenu neprinieslo Uplynulý týždeň sa uskutočnilo len jedno zasadnutie spomedzi centrálnych bánk, o ktorých pravidelne informujeme. V stredu, 8. júna 2016, sa stretli centrálni bankári poľskej centrálnej banky [NBP]. Základná úroková sadzba sa podľa očakávaní nezmenila a ostala na úrovni 1,50 %. V tomto týždni sa bude pozornosť vo veľkej miere upriamovať na zasadnutie amerického Fed u, ktorý pravdepodobne neprekvapí. % Vývoj na peňažnom trhu 0,20-0,10-0, M EURIBOR 3M EURIBOR 12M EURIBOR sadzba ECB % Sadzby národných bánk vo svete 1,00 0,50 0, ECB FED BoE % Sadzby národných bánk V4 3,00 1,50 0, ECB ČNB NBP MNB 3

4 Čo nové na komoditných trhoch: Ropa Brent sa drží nad 50 USD za barel Ropa má za sebou premenlivý týždeň. V jeho prvej polovici sa severomorskej zmesi darilo. K rastu cien vo veľkej miere prispeli útoky na infraštruktúru ropného priemyslu v Nigérii. Pozitívny vplyv mali aj informácie o tom, že zásoby čierneho zlata v USA klesali tretí týždeň v rade. Londýnska ropa sa tak ocitla na zhruba 8 mesačnom maxime a obchodovanie uzavrela nad 52 USD za barel. Zvyšok týždňa však už nebol taký pozitívny. Americký dolár sa totiž výraznejšie posilnil, čo podnietilo investorov k vyberaniu ziskov. Pod pokles sa ale podpísali aj správy o tom, že v USA stúpol už druhý týždeň po sebe počet ropných vrtov. V sumáre za celý týždeň ale straty neprevýšili zisky a cena ropy tak vzrástla o 1,8 %. Medzimesačne je drahšia o takmer desatinu, no v porovnaní s rovnakým obdobím vlaňajška stále stráca viac ako 28 %. Ropa Brent [23. týždeň 2016], otváracia úroveň: 49,64 USD za barel Close Zmena Potenciálne príčiny [USD/barel] [1 deň] ,55 1,83% Cenu ropy Brent naďalej ovplyvňuje prebytok tejto komodity na trhu, a teda ,44 1,76% prevažujúca ponuka nad dopytom. Pod cenový vývoj sa podpisujú aj nepokoje na ,51 2,08% Blízkom východe. Veľkú úlohu zohráva aj Čína, ktorej hospodárstvo spomaľuje, čo ,95-1,07% znepokojuje aj svetovú ekonomiku. Nemenší vplyv má zrušenie embarga na export ropy z Iránu. Situácii nepridáva ani fakt, že ropné veľmoci sa nevedia zhodnúť na ,54-2,71% obmedzení produkcii čierneho zlata. Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Cena ropy Brent [v USD za barel] Cena ropy WTI [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg Zlato aj minulý týždeň drahšie Zlatu sa aj v uplynulom týždni darilo. Rast jeho ceny bol podporený najmä ústupom očakávaní, že Fed čoskoro zvýši úrokové sadzby. Po nedávnych negatívnych dátach z amerického trhu práce investori takmer úplne vylúčili možnosť zvyšovania na najbližšom zasadnutí. Počas týždňa zlato zdraželo o 2,4 % a pomaly sa priblížilo k hladine USD za uncu. Zlato [23. týždeň 2016], otváracia úroveň: 1 244,20 USD za trójsku uncu Close [USD/unca] Zmena [1 deň] ,30 0,09% ,90-0,11% ,78 1,52% ,74 0,55% ,92 0,33% Zdroj: Bloomberg Cena zlata [v USD za trójsku uncu] Zdroj: Bloomberg

5 Q 10 2Q 10 3Q 10 4Q 10 1Q 11 2Q 11 3Q 11 4Q 11 1Q 12 2Q 12 3Q 12 4Q 12 1Q 13 2Q 13 3Q 13 4Q 13 1Q 14 2Q 14 3Q 14 4Q 14 1Q 15 2Q 15 3Q 15 4Q 15 1Q 16 Čo nové doma: Slovenská ekonomika v 1. kvartáli s rastom o 3,4 % Slovenská ekonomika v 1.kvartáli 2016 medziročne reálne vzrástla o 3,4 %. Štatistický úrad SR [ŠÚ SR] tak mierne navýšil svoj rýchly odhad, ktorý hovoril o raste o 3,3 %. Napriek spomaleniu oproti rastu na konci vlaňajška ide o solídne tempo rastu. Ekonomika bola v 1. štvrťroku 2016 ťahaná hlavne domácim dopytom, teda spotrebou našich domácností, verejnej správy a tvorbou zásob a investícií. %, r/r Vývoj HDP v SR reálny rast HDP domácnosti míňajú opatrne a majú výraznejšiu tendenciu šetriť. Zdroj: ŠÚ SR Pod spomalenie rastu HDP oproti 4. kvartálu 2015 sa podpísalo hlavne spomalenie investičnej aktivity, keďže investície na konci minulého roka prudko rástli v dôsledku výrazného čerpania eurofondov. Napriek tomu musíme povedať, že prepad investícií v úvode tohto roka nebol až taký výrazný, ako sa spočiatku očakávalo. Pomalšie tempo rastu HDP má na svedomí aj zoslabnutie na strane exportu. Zahraničný dopyt v 1. štvrťroku 2016 k rastu nášho HDP neprispel, export v podstate medziročne stagnoval. Spotreba domácností rástla a potiahla náš ekonomický rast. Úroveň spotreby ale nezodpovedá úplne tomu, ako sa vyvíja trh práce. Nezamestnanosť totiž klesá, mzdy rastú, takže spotreba by mohla byť silnejšia. Je to v podstate spôsobené tým, že Priaznivá ekonomická situácia sa pretavuje aj do zlepšovania vývoja na trhu práce. Miera nezamestnanosti opäť poklesla na úroveň 10,4 %, čo predstavuje pokles o 0,6 p. b. oproti poslednému kvartálu vlaňajška. Ruka v ruke s lepšou situáciou na trhu práce ide aj mzdový rast. Priemerná nominálna mesačná mzda v 1. štvrťroku tohto roka dosiahla 867 EUR a nominálne vzrástla o 3,3 %. Vďaka deflácii sme zarobili aj reálne viac, a to o 3,8 %. Predpokladáme, že slovenská ekonomika bude rásť podobným solídnym tempom aj po zvyšok tohto roka. Za celý rok 2016 očakávame rast HDP na úrovni 3,3 %. Ťahúňom by mal byť aj naďalej predovšetkým domáci dopyt. V apríli došlo k oživeniu tempa rastu exportu aj importu v mil. EUR Vývoj zahraničného obchodu Celkový dovoz Celkový vývoz Zdroj: ŠÚ SR V marci sa tempo rastu nášho exportu aj importu dostalo do červených čísiel. V apríli ale došlo opäť k oživeniu, export medziročne vzrástol o 6,4 % a import o 3,9 %. Saldo zahraničného obchodu bolo kladné v objeme 404,0 mil. EUR. Objem exportu totiž prevýšil objem importu, takže sme zaznamenali prebytok obchodnej bilancie. Kumulovaný prebytok od začiatku tohto roka už prekročil úroveň 1,5 mld. EUR. Vyplynulo to z údajov ŠÚ SR. Najnovšie údaje o vývoji HDP za 1. tohtoročný kvartál potvrdili oslabenie na strane exportu aj importu v dôsledku zmiernenia zahraničného dopytu. Svedkami podobného vývoja budeme pravdepodobne aj v nasledujúcom kvartáli. 5

6 Priemyselná produkcia sa vrátila k výraznému rastu Produkcia slovenských priemyselníkov sa po marcovom poklese v apríli vrátila k výraznému rastu. Ten v porovnaní s rovnakým obdobím vlaňajška dosiahol úroveň 7,2 %. Ide tak o slušný začiatok druhého tohtoročného kvartálu. Vyplynulo to z najnovších údajov Štatistického úradu SR. r/r Priemyselná a stavebná produkcia Zdroj: ŠÚ SR 30% 20% 10% 0% -10% Priemyselná produkcia Stavebná produkcia Aj v samotnej priemyselnej výrobe došlo k výraznému rastu, a to až o 8,5 %. Produkcia sa počas apríla zvýšila až v deviatich našich priemyselných odvetviach. Najvýraznejší rast, o 21,2 %, bol zaznamenaný vo výrobe elektrických zariadení. Dvojciferným tempom rástla aj výroba dopravných prostriedkov a ostatná výroba. Pokles zaznamenali zvyšné štyri priemyselné odvetvia. Najvýraznejší prepad, až o 43,3 %, bol zaznamenaný vo výrobe koksu a rafinovaných ropných produktov. Poklesala aj výroba chemikálii a chemických výrobkov, farmaceutických výrobkov, výrobkov z gumy a plastu. 6

7 Čo nové vo svete: ECB spustila nákup podnikových dlhopisov EUROZÓNA: Európska centrálna banka [ECB] odštartovala minulý týždeň nákupy podnikových dlhopisov, pričom si zvolila cenné papiere energetických firiem, poisťovacích spoločností a telekomunikačných operátorov s cieľom podnietiť firmy, aby si požičiavali a míňali peniaze, čím chce oživiť mimoriadne nízku infláciu. ECB dúfa, že zredukuje náklady na požičiavanie, čím poskytne firmám stimul na investovanie a podporu ekonomického rastu v eurozóne, ktorá stále s námahou prekonáva posledné etapy svojej dlhovej krízy. Banka údajne dúfa, že bude nakupovať za 5 až 10 mld. eur mesačne, ak sa jej podarí vyvolať nové emisie podnikových cenných papierov. Prezident ECB zároveň vyhlásil, že pokles produktivity po rokoch slabého rastu môže spôsobiť eurozóne trvalé ekonomické škody. Na vyriešenie hospodárskych problémov eurozóny samotná monetárna politika nestačí, a preto je potrebné, aby členské štáty neodkladali nutné štrukturálne reformy. Podľa jeho slov existuje veľa zrozumiteľných politických dôvodov, prečo odkladať štrukturálne reformy, ale iba málo dobrých ekonomických. Draghi zdôraznil, že ECB urobí všetko pre dosiahnutie svojho inflačného cieľa, členské štáty však musia vynaložiť všetko úsilie a zabezpečiť, aby produkcia obnovila svoj potenciál skôr, než nedostatočný rast spôsobí trvalú škodu. ČESKO: Medziročná inflácia v Českej republike v máji oslabila takmer na nulovú úroveň, keď spotrebiteľské ceny vzrástli len o 0,1 %. Bola tak najnižšia v tomto roku, pričom sa nenaplnili očakávania trhu, že v máji bude vo výške 0,4 %. Vyplynulo to z najnovších údajov českého štatistického úradu. Česká ekonomika stabilne rastie, čo zvyšuje mzdy a domáci dopyt. Infláciu však smerom nadol posúvajú cenové tlaky v eurozóne, ktorá je hlavným obchodným partnerom krajiny. SVET: Svetová banka zhoršila svoju prognózu rastu globálnej ekonomiky. Očakáva, že v tomto roku sa posilní o 2,4 %, pričom v januári predpokladala rast o 2,9 %. Dôvodom majú byť nízke ceny komodít, slabý dopyt vo vyspelých ekonomikách, slabý obchod a zmenšujúce sa toky kapitálu. V prípade eurozóny Svetová banka predpokladá mierne pomalší rast, a to o 1,6 % napriek mimoriadnej podpore zo strany menovej politiky. Na americkú ekonomiku podľa banky negatívne vplýva prudký pokles investícií v energetickom sektore a slabý export. Svetová banka odhaduje, že hospodárstvo USA v tomto roku posilní o 1,9 %, čo je oproti predošlej predikcii o 0,8 p. b. menej. Svetová banka nezmenila predikciu rastu čínskej ekonomiky a predpokladá, že za rok 2016 vykáže rast o 6,7 %. Predpovedá však, že čínsky hospodársky rast sa do roku 2018 spomalí na úroveň 6,3 %. 7

8 Zaujalo nás: Praje vývoj kurzov a ropy tohtoročným dovolenkám? Minulý týždeň sme sa venovali dovolenkovým preferenciám Slovákom a ich obľúbeným destináciám. Tento týždeň sa na to pozrieme bližšie takpovediac z finančného hľadiska, resp. z hľadiska toho, ako sa vyvíja kurz eura k domácim menám krajín, ktoré Slováci často navštevujú. Keď sa naša mena voči tej zahraničnej oslabuje, tovary a služby v cudzej mene sa pre nás stávajú drahšie, a naopak. To sa nám následne premieta aj do ceny dovolenky. Pozrieme sa preto na to, či nám kurzový vývoj v prípade obľúbených neeurových destinácií hrá do karát, či nám prajú ceny ropy a pohonných látok alebo aj na to, či je nákupná turistika v susedných štátoch výhodná. Kurz eura a vybraných zahraničných mien [priemer za máj 2015 a 2016] Dovolenky máj 2016 máj 2015 r/r zmena [%] EURHRK (chorvátska kuna) 7,4979 7,5590-0,8% EURBGN (bulharský lev) 1,9560 1,9558 0,0% EURTRY (turecká líra) 3,3292 2, ,9% EUREGP (egyptská libra) 10,033 8, ,8% EURTND (tuniský dinár) 2,3187 2,1586 7,4% EURRUB (ruský rubeľ) 74,453 56,462 31,9% EURGBP (britská libra) 0,7780 0,7220 7,8% Nákupná turistika máj 2016 máj 2015 r/r zmena [%] EURHUF (maďarský forint) 314,60 306,45 2,7% EURPLN (poľský zlotý) 4,4062 4,0809 8,0% EURCZK (česká koruna) 27,025 27,409-1,4% EURUSD (americký dolár) 1,1298 1,1157 1,3% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg Najobľúbenejšou destináciou Slovákov je hneď po domovine Chorvátsko, kde vlani trávila dovolenku až takmer pätina našich dovolenkárov. Negatívnou správou pre našincov ale je, že spomedzi mien krajín, v ktorých často dovolenkujú, je chorvátska kuna jedinou, voči ktorej bolo euro v máji medziročne slabšie. Zmena však bola len nepatrná, necelé percento, výrazne drahších nákupov sa tam z tohto dôvodu obávať nemusíme. Dobrou správou je aj to, že už v týchto dňoch naša mena mieri postupne nahor. Rovnako ako pred rokom by sme mohli zaplatiť aj v obľúbenom Bulharsku. Aspoň z pohľadu kurzového vývoja. Do karát našincom hrá tiež fakt, že aj v tejto krajine je inflácia už dlhodobo v zápornom teritóriu a cenový pokles patrí k najvýraznejším v EÚ. Z hľadiska vývoja mien je situácia podstatne priaznivejšia v prípadoch ako Turecko a Egypt. Práve egyptské a turecké dovolenkové rezorty boli nie tak dávno populárne medzi slovenskými rodinami. Spoločná európska mena bola v máji v porovnaní s rovnakým obdobím vlaňajška voči tureckej líre silnejšia až o zhruba 13 %. Pri egyptskej libre dokonca až o takmer 18 %. Za rovnaký objem peňazí by sme si tak v týchto krajinách mohli v súčasnosti dovoliť kúpiť výrazne viac tovarov a služieb. Otázkou však je, koľkí Slováci budú mať túto sezónu záujem o tieto destinácie. Hrozbou je totiž geopolitické napätie. Krajinám výrazne poznačili imidž teroristické útoky či migračná kríza. Vlastná bezpečnosť cestujúcich tak pravdepodobne vo väčšine prípadov preváži napríklad aj nad lacnejšími letenkami, ktorými sú tieto krajiny už dlhšie obdobie atraktívne. Obdobným prípadom je aj kedysi vyhľadávané Tunisko. Voči tuniskému dináru je euro medziročne tiež výrazne silnejšie, a to až o vyše 7 %. Cena pohonných hmôt a ropy [EUR/liter] 21. týždeň týždeň 2015 r/r zmena [%] Benzín 95 1,238 1,358-8,8% Benzín 98 1,446 1,535-5,8% Motorová nafta 1,055 1,213-13,0% LPG 0,567 0,624-9,1% ropa [USD/barel] 49,69 69,71-28,7% Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa ŠÚ SR a Bloomberg Z hľadiska kurzového vývoja je jednoznačne výhodné si za dovolenkovú náhradu vybrať Rusko a vycestovať tak na výlet za Červeným námestím alebo množstvom iných zaujímavosti a atrakcií, ktoré táto rozlohou najväčšia krajina ponúka. Euro je totiž voči ruskému rubľu v porovnaní s vlaňajškom silnejšie až o zhruba tretinu, dovolenka tam by nás tak mohla vyjsť pomerne lacno. O niečo bližšie a pohodlnejšie to však za predĺženým víkendom máme do Veľkej Británie. Tá ale teraz tiež prechádza komplikovaným obdobím a aj to sa podpísalo pod to, že naša mena je voči britskej libre silnejšia o zhruba 8 %. Ak by si však Briti v blížiacom sa referende vybrali brexit, zhodnotenie by bolo ešte výraznejšie. Pri návštevách cudzích krajín je ale samozrejme potrebné brať do úvahy aj rozdielne výšky cenových hladín. Situácia vo svete nasvedčuje tomu, že mnohí Slováci uprednostnia dovolenku doma alebo len v neďalekých krajinách. Euru sa darí aj voči väčšine mien nášho regiónu. To môžu vnímať pozitívne najmä obyvatelia prihraničných oblastí. Naša mena je totiž medziročne silnejšia voči maďarskému forintu o zhruba 3 % a poľskému zlotému až o 8 %, najmä vplyvom kontroverzných opatrení novej poľskej vlády. Nákupy v Poľsku a Maďarsku či dovolenka v týchto krajinách tak Slovákov môžu vyjsť lacnejšie ako pred rokom. Nákupnej turistike ale praje aj stále až o takmer 30 % lacnejšia ropa ako pred rokom, ktorá sa premieta aj do cien palív. Tie sa síce nachádzajú na tohtoročných maximách, no v porovnaní s vlaňajškom sú stále výrazne nižšie. Za liter motorovej nafty zaplatíme menej v priemere o 13 %, benzín 95 oktánový a LPG nás vyjdú lacnejšie o takmer desatinu a benzín 98 oktánový o necelých 6 %. Lacnejšie palivá potešia ale aj dovolenkárov, keďže sa premietnu aj do nižších cestovných nákladov. Slováci ale čoraz viac holdujú aj internetovej nákupnej turistike. V obľube sú zahraničné internetové obchody, kde za nákup zväčša platíme v amerických dolároch. V tomto prípade nám z dlhodobého hľadiska situácia nepraje, nakoľko euro je výrazne slabšie ako pred niekoľkými rokmi, aj keď v porovnaní s vlaňajškom je voči doláru nepatrne silnejšie. Za nákupy si tak v porovnaní s minulosťou priplácame. 8

9 Kalendár udalostí 24. týždňa Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu Inflácia CPI [13. jún 2016], v %, r/r máj , ,50 Tržby, mzdy, zamestnanosť vo vybraných odvetviach [13. jún 2016], v % apríl Inflácia HICP [16. jún 2016], v %, r/r máj , ,50 Nové objednávky v priemysle [16. jún 2016], v %, r/r apríl Kľúčová úroková sadzba americkej centrálnej banky Fed [15. jún 2016], v % jún ,25 0,25 Kľúčová úroková sadzba britskej centrálnej banky BoE [16. jún 2016], v % jún ,50 0,50 Predikcie podľa Poštovej banky Indikátor 4 Q Q Q HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 4,3* 3,4* 3,2 3,6* 3,3 CPI [%, r/r] 1] 4] 0,5* 0,5* 0,5 0,5* 0,5 HICP [%, r/r] 1] 4] 0,5* 0,5* 0,5 0,5* 0,5 PPI [%, r/r] 1] 4] 4,8* 5,3* 5,0 4,5* 2,8 Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 4,6* 2,8 2,8 3,2* 3,4 Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 10,83* 10,12* 9,74 11,51* 9,64 Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 764,7* 1 083,2* 1 010, ,0* 3 653,2 EUR/USD 2] 4] 1,09* 1,14* 1,14 1,09* 1,12 Základná sadzba ECB 2] 4] 0,05* 0,00* 0,00 0,05* 0,00 1M EURIBOR [%, p. a.] 2] 4] 0,21* 0,33* 0,34 0,21* 0,33 1] priemer za kvartál 2] ku koncu kvartálu 3] priemer za rok 4] ku koncu roka 5] kumulatív za kvartál 6] kumulatív za rok * skutočnosť 9