Svět a Česko v roce Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Transkript

1 Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

2 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2

3 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu Extrémě levné peníze Řada nerovnováh se srovnala Kde jsou rizika? Nedořešený fiskální útes v USA Řecký bumerang Nevyzpytatelná politika Italské a německé volby Nezaměstnanost a sociální nepokoje Flexibilita ECB l 3

4 Kde se už blýská na lepší časy? l 4

5 Rozpočtový útes: zažehnán, i když ne zcela? l 5

6 Bez fiskálního útesu nevypadají USA špatně l 6

7 V eurozóně se řada nerovnováh začala snižovat l 7

8 V eurozóně se řada nerovnováh začala snižovat Běžný účet platební bilance % HDP Itálie Řecko Španělsko Portugalsko Irsko 2008 Q Q3 l 8

9 ..a napětí díky záchranným fondům a ECB klesá l 9

10 Problém číslo 1: nesplatitelný dluh Řecka (Portugalska) l 10

11 Problém č. 2: Je tlak na periferiích sociálně únosný.. l 11

12 A proto si ECB nebude moct dovolit silné euro EUR/USD Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 Dolar může ocenit Rychlejší růst ekonomiky Blížící se konec uvolňování měnových kohoutů ECB si nebude moci dovolit silnější euro l 12

13 Bezpečné výnosy a riziková aktiva by měly jít vzhůru l 13

14 2007Q1 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 A co na to Česko: Scénář W se v ČR stal realitou Meziroční růst HDP ČR EU Německo USA ? -10 l 14

15 Nedaří se hlavně sektorům orientovaným na domácí trh: služby, stavebnictví Aktuální směr výkonů (tržeb) oborů: Jak na tom jsou ve srovnání s obdobím před recesí (listopad 2012) Automobilový průmysl Výroba elektrických zařízení IT služby Chemický průmysl Poštovní služby ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL STAVEBNICTVÍ SLUŽBY Aktuální směr Nejméně úspěšné obory z pohledu návratu na předkrizovou úroveň P_STR M_POT SL_LEA M_AUT P_ENE P_POT P_TEZ SL_DOP P_PLA P_RAF M_PHM S_ING P_KVV P_KOV SL_TEL SL_CES S_POZ SL_UST SL_NEM SL_REK P_PC SL_LET Petr Dufek l Výhled české ekonomiky l 15

16 Nové obj. (aut.) PMI (zahr. obj.) Oček. prům. (OECD) Index Ifo Blesk ČSOB Pokud se naplní globální scénář: Česko se může odrazit ode dna do poloviny roku Vývoj složek Blesku ukazatel změna ukazatel změna ukazatel změna ukazatel změna ukazatel změna l 16

17 % Inflace rozhodně není problémem české ekonomiky Inflace vs. hlavní sazba ČNB Výhled Repo sazba Inflace Výhled inflace Měnově politická inflace Cíl ČNB Petr Dufek l Kovergencí k "divergenci" l 17

18 Co na to koruna a výnosy? Hrozba intervencí není taková, jak se zdá z reakce Londýna Nahoru půjde zatím jen dlouhý konec křivky EUR/CZK Výhled na české úrokové sazby Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q ČNB PRIBOR 3M PRIBOR 6M IRS 10Y l 18

19 Shrnutí výhledu na rok 2013 Svět by v druhém kvartále mohl začít zrychlovat V eurozóně jako první naskočí zdravé jádro, řada periferií zůstane po celý rok v recesi Česko se odrazí ode dna se zpožděním a bude ho brzdit domácí poptávka Trhy Další pokles systémových rizik, super-uvolněné měnové podmínky a nástup oživení = šance pro riziková aktiva a nebezpečí pro bezpečné dluhopisy Fandíme dolaru, kde mohou jít reálné sazby nahoru rychleji než v eurozóně Koruna může zaostávat, ale hrozba intervencí není vysoká l 19

20 Děkuji za pozornost Jan Bureš , Infolinka ERA Poštovní spořitelna Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit