Týdenní zpráva. FOMC se zřejmě ponese v holubičím duchu. Zprávy a události. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. dubna 2015

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. dubna 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva FOMC se zřejmě ponese v holubičím duchu Jan Vejmělek (420) jan_vejmelek@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA překvapily za březen silným vzestupem o 4,0 % m/m, když tržní konsensus počítal s růstem pouze o 0,6 % m/m. Nicméně po očištění o objednávky v sektoru dopravy byl dokonce zaznamenán pokles o 0,2 % m/m, když trh naopak počítal se vzestupem o 0,3 % m/m. Podnikatelská důvěra v Německu dle indexu Ifo vzrostla za duben na 108,6 bodu z březnových 107,9 bodu a lehce tak překonala tržní očekávání ve výši 108,4 bodu. Zatímco index současných podmínek se vylepšil z březnových 112,1 bodu na dubnových 113,9 bodu, složka očekávání naopak nepatrně poklesla na 103,5 bodu ze 103,9 bodu zaznamenaných před měsícem. Celková důvěra v českou ekonomiku se v dubnu ve srovnání s březnem nezměnila. Zatímco indikátor důvěry podnikatelů zaznamenal během dubna nepatrné zlepšení o 0,3 bodu, důvěra spotřebitelů o 1,3 bodu klesla. Míra nezaměstnanosti v Polsku klesla v souladu s očekáváním z únorových 12,0 % na březnových 11,7 %. Kalendář pondělních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Germany Import Price Index (% MoM) 07:00 Mar Import Price Index (% YoY) 07:00 Mar -3-2 Euro area EU's Hill, SSM's Nouy Speak at Conference in Brussels (8:00) ECB's Coeure, Constancio, Nouy speak in Brussels (9:30) SSM's Nouy, SSB's Koenig on Panel at Conference in Brussels (10:00) EU-Ukraine Summit in Kiev (10:00) German Chancellor Merkel and Polish PM Kopacz Meet on Economy (10:30) EU's Katainen, EIB's Hoyer Speak in Luxembourg (12:30) ECB's Constancio Speaks at Conference in Brussels (13:00) US Markit US Composite PMI 14:45 Apr P 59.2 Markit US Services PMI 14:45 Apr P Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Apr Euro area EU's Katainen Debates the Future of Europe in Luxembourg (16:30) EU's Arias Canete Speaks at EU Parliament Panel in Strasbourg (17:00) France Total Jobseekers 17:00 Mar Jobseekers Net Change 17:00 Mar 12.8 Trade Balance Weekly 19: Apr -240 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 FOMC Checklist Rate decision No change. Fed funds target to remain in 0%-0.25% range. IOER to remain at 0.25%. Rate guidance No change. SOMA portfolio No change. Maintain the current reinvestment policy. Economic assessment Little change. Growth remains moderate after the recent slowdown. Rate expectations Fed funds rate SG forecast FOMC median projection (as of Mar) Rate path implied by the market (as of Apr 23) Source: Bloomberg, SG Cross Asset Research /Economics Euro proti dolaru druhý týden v řadě se ziskem Série ne příliš povzbudivých amerických data pokračovala i v minulém týdnu, což znamenalo, že dolar druhý týden v řadě proti společné evropské měně ztratil. Dolar ztrácel zejména v závěru týdne, kdy kurz vystoupal z kotací pod 1,07 USD/EUR ve čtvrtek ráno až téměř k 1,09 USD/EUR v průběhu páteční seance. Horší výsledek ve srovnání s očekáváném totiž přenesla jak čtvrteční týdenní statistika uchazečů o podporu v nezaměstnanosti v USA a prodeje nových domů, tak i páteční report objednávek zboží dlouhodobé spotřeby. USD/EUR Zdroj: Bloomberg Výkonnost americké ekonomiky během prvního čtvrtletí zřejmě zaostala za evropským hospodářstvím. Tento týden budou zveřejněny první odhady HDP za Q1 15. Pro Spojené státy odhadujeme mezičtvrtletní anualizovaný růst ve výši 1,1 %. Fed zůstane i nadále opatrný v hodnocení podmínek, po středečním jednání FOMC očekáváme spíše holubičí výstup. ISM index by měl zaznamenat pouze mírné zlepšení na 53,0 bodu, když podpořit by ho mělo v podstatě pouze lepší počasí. Naopak proti tomu bude stát silný dolar. Struktura růstu amerického HDP Americký ISM index % n e t c o n t r i b In d e x In d e x C o n s u m p t io n N o n - r e s id e n t ia l in v e s t m e n t R e s id e n t ia l in v e s t m e n t In v e n t o r y C h a n g e N e t e x p o r t s G o v e r n m e n t G D P Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics E m p ire / P h illy A vg N ational M anufac turing IS M (rhs ) Zdroj: Haver Analytics, SG Cross Asset Research/Economics 3 0 Evropská data, která budou tento týden zveřejněna, by měla potvrdit, že solidní růst z počátku roku pokračuje, inflace by se měla vrátit do kladných čísel. Španělský HDP by měl za Q1 15 zaznamenat mezičtvrtletní růst o 0,7 %, francouzská spotřeba domácností by za stejné období měla vykázat vzestup dokonce o 1,5 %. V Německu by měly pokračovat pozitivní trendy na trhu práce, kde předpokládáme za duben další snížení nezaměstnaných, tentokráte o 12 tisíc. Nicméně indikátor ekonomického klimatu Evropské komise za duben by již měl poukázat za zpomalování růstového momenta z prvního čtvrtletí. Kvůli vyšším cenám potravin a pohonných hmot by měla dubnová inflace skončit v kladném teritoriu ve výši 0,1 % y/y po březnových -0,1 %. 27. dubna

3 Německý trh práce Inflace v eurozóně Evropská peněžní zásoba Důvěra v eurozóně Composite PMI Employment Employment, % yoy (rhs) Zdroj: Datastream, SG Cross Asset Research/Economics HICP Core Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics 14% %yoy 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% M3 Loans to private sector ECB's reference value (4.5%) Zdroj: European Central Bank, SG Cross Asset Research/Economics Sources: SG Cross Asset Research Euro tak má šanci své zisky i v tomto týdnu dále rozšířit. Rizikem tohoto scénáře ovšem zůstává dluhová situace v Řecku, kde v minulém týdnu k žádnému zásadnímu pokroku nedošlo. Kurz koruny se v závěru týdne přiblížil hladině 27,50 CZK/EUR PLN/EUR Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Zatímco vývoj české měny byl v minulém týdnu celkem umírněný, okolní regionální měny byly mnohem volatilnější. Během první poloviny týdne měla česká koruna tendenci spíše testovat silnější úrovně u 27,35 CZK/EUR, v závěru týdne se kurz vrátil ke 27,50 CZK/EUR. Po podobné trajektorii se pohybovaly i sousední regionální měny, ovšem s mnohem výraznější amplitudou. Během první poloviny týdne posilovaly na mnohaměsíční maxima, aby ve druhé polovině týdne své dosavadní zisky korigovaly. CZK/EUR Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg Zveřejněná data zdůraznila, že se středoevropský region nachází ve vzestupné fázi svého cyklu. To potvrdila silná data polských maloobchodních tržeb, stavební produkce či průmyslové výroby. Důsledkem je viditelné zlepšování na trhu práce v podobě klesající míry nezaměstnanosti. Nicméně ze zveřejněného záznamu z posledního jednání polské centrální banky vyplývá, že dosavadní posílení polské měny představuje silný protiinflační faktor. Maďarská centrální banka pak podruhé v obnoveném cyklu uvolňování měnových podmínek rozhodla o snížení úrokových sazeb. Dubnové výsledky konjunkturálního průzkumu potvrdily solidní úroveň důvěry v českou ekonomiku. Ta se jako celek v dubnu proti březnu nezměnila. Indikátor důvěry podnikatelů se v porovnání s březnem velmi mírně zvýšil o 0,3 bodu. Mezi podnikateli se důvěra zvýšila ve stavebnictví a v obchodě, ve vybraných odvětvích služeb se zvýšila mírně a v průmyslu se mírně snížila. Indikátor důvěry spotřebitelů se snížil o 1,3 bodu. Ve srovnání s hodnotami v Český konjunkturální průzkum Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 Průmysl Stavebnictví Obchod Spotřebitelé Celkem Služby (pr.o.) Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, ČSÚ dubna

4 dubnu 2014 jsou souhrnný indikátor důvěry, indikátor důvěry podnikatelů a indikátor důvěry spotřebitelů vyšší a potvrzují tak pokračující růst českého hospodářství. Ekonomický kalendář tohoto týdne bude v podstatě prázdný. Díky pátečnímu svátku bude tento týden zkrácený, což se podepíše na aktivitě obchodníků na trhu. Lze tedy i nadále očekávat, že kurzový vývoj bude řízen spíše technickými faktory a klientskými objednávkami. Pokud se nic zásadního nepřihodí, měl by se kurz držet v pásmu, kde se drží poslední měsíc, tedy mezi 27,30 až 27,60 CZK/EUR. 27. dubna

5 Technická analýza EUR/CZK: 27.25/27.00, a key support. (17. dubna 2015) EUR/CZK: weekly chart Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: daily chart EUR/CZK has tested the support level of 27.25/27.00, the 76.4% retracement from lows formed in March and more importantly the multiyear channel limit on weekly chart. With weekly stochastic at support, only a definite break below 27.25/27.00 will give way to a deeper correction. A rebound looks more plausible towards 27.65/27.80, the 38.2% retracement from January highs. EUR/USD: only a corrective rebound. (24. dubna 2015) EUR/USD: Hourly chart. EUR/USD has achieved our advocated target of 1.05/1.04, multiyear channel limit. Monthly indicator is hovering close to a graphical floor suggesting 1.05/1.04 as a key level; a break below will confirm correction of a larger degree and lead to a fall towards parity and even 0.98/ / should cap short term upside. Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 27. dubna

6 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % -0.6% 1.2% -10.3% GBP/USD % 2.0% 2.2% -2.7% GBP/EUR % -2.6% -1.0% -7.8% JPY/USD % -0.5% -0.8% -0.7% JPY/EUR % -1.1% 0.4% -10.9% CHF/USD % -0.2% -1.8% -3.9% CHF/EUR % -0.8% -0.6% -13.8% CZK/USD % 0.8% -1.5% 10.5% CZK/EUR % 0.1% -0.5% -1.0% PLN/USD % -0.8% -2.0% 5.2% PLN/EUR % -1.4% -0.9% -5.7% HUF/USD % 1.9% -0.1% 7.0% HUF/EUR % 1.3% 1.1% -4.0% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland 57.7 #VALUE! dubna

7 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % 0.4% 1.7% 1.4% US S&P % 1.3% 2.4% 2.9% US Nasdaq % 1.9% 3.9% 7.5% Euro STOXX % -0.5% 0.4% 18.0% French CAC % 2.2% 3.3% 21.7% German DAX % -1.6% -1.3% 20.5% UK FTSE % 0.7% 4.4% 7.7% Czech PX % 0.1% 1.5% 10.8% Polish WIG % 4.4% 5.1% 8.8% Hungarian BUX % 14.8% 13.9% 34.8% Romanian BET % 8.1% 6.9% 6.8% Russian RTS % 17.9% 17.8% 31.2% Turkish ISE % 4.3% 5.8% -0.2% Japanese Nikkei % 1.6% 4.2% 14.7% Hong Kong Hang Seng % 15.0% 12.7% 18.9% Chinese Shanghai % 19.0% 17.2% 35.8% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -0.6% 3.4% 31.1% CEZ AS % 1.2% 5.6% 13.7% ERSTE GROUP BANK AG % 5.2% 12.3% 4.9% KOMERCNI BANKA AS % 0.8% 0.7% 19.1% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% -10.0% -22.9% -93.7% PEGAS NONWOVENS SA % 1.7% 3.9% 21.1% PHILIP MORRIS CR AS % -7.0% -6.3% -0.2% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % -1.6% -3.5% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % 5.2% 5.2% 8.1% O2 CZECH REPUBLIC AS % 1.3% 8.1% -26.4% UNIPETROL AS % 6.3% 16.4% 5.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -7.2% -8.0% 3.9% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % 19.6% 19.3% 14.1% Oil WTI % 17.9% 16.7% 4.3% Gold % -1.2% -0.4% -0.5% Silver % -7.3% -5.5% 0.2% Copper % -2.3% -0.6% -5.3% Aluminium % 1.8% 2.1% -1.6% Lead % 11.6% 13.4% 11.1% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index % 4.0% 5.8% -2.6% Carbon Emission Future $/OZ % 3.5% 5.5% 0.3% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -0.2% 0.0% -3.6% 27. dubna

8 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.35 Actual -1W -1M 32 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 15 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar dubna

9 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR 40 Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 25 Spread versu s EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 KB index globální averze k riziku RPI 1.00 Risk averse Risk loving Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. dubna

10 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR dubna

11 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y dubna

12 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 EURUSD 1,07 1,03 1,03 1,00 USDJPY 122,0 124,0 126,0 127,0 GBPUSD 1,49 1,45 1,47 1,45 USDCHF 0,98 1,05 1,08 1,14 USDCAD 1,30 1,29 1,27 1,25 AUDUSD 0,76 0,73 0,72 0,70 NZDUSD 0,74 0,72 0,71 0,70 USDNOK 7,94 8,06 7,91 8,00 USDSEK 8,41 8,64 8,54 8,75 EURJPY* 130,5 127,7 129,8 127,0 EURGBP 0,72 0,71 0,70 0,69 EURCHF 1,05 1,08 1,11 1,14 EURCAD 1,39 1,33 1,31 1,25 EURAUD 1,41 1,41 1,43 1,43 EURNZD 1,44 1,42 1,44 1,43 EURNOK 8,50 8,30 8,15 8,00 EURSEK* 9,00 8,90 8,80 8,75 DXY Index 99,0 102,0 101,9 104,0 Zdroj: SG *aktualizováno Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 USA 0,38 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 0,75 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,00 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2015 USA 2,20 2,35 2,55 2,65 Eurozóna 0,10 0,25 0,40 0,50 Japonsko 0,35 0,40 0,45 0,50 Velká Británie 1,90 2,00 2,25 2,40 Zdroj: SG 27. dubna

13 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 EUR/CZK 27,50 27,40 27,30 27,30 EUR/PLN 4,18 4,10 4,10 4,05 EUR/HUF EUR/RON 4,50 4,45 4,43 4,42 EUR/RSD 123,0 122,0 120,0 121,0 EUR/RUB 76,61 67,26 67,36 63,00 EUR/TRY 2,89 2,52 2,42 2,35 USD/CZK 25,70 26,60 26,50 27,30 USD/RUB 71,60 65,30 65,40 63,00 USD/TRY 2,70 2,45 2,35 2,35 USD/ZAR 12,55 12,10 11,70 11,60 USD/ILS 4,20 4,10 4,10 3,90 USD/BRL 3,25 3,20 3,25 3,32 USD/MXN 15,80 15,20 14,60 14,20 USD/CLP USD/CNY 6,27 6,25 6,21 6,19 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 61,0 60,5 60,0 59,0 USD/IDR USD/KRW USD/TWD 31,90 32,10 32,20 32,30 USD/THB 33,00 32,20 32,70 32,20 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Červen 2015 Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Maďarsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Rumunsko 2,00 2,00 2,00 2,00 Rusko 13,00 12,00 11,00 9,00 Turecko 6,50 6,00 6,00 6,00 Jižní Afrika 5,75 5,75 5,75 5,75 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10 Brazílie 13,75 13,75 13,75 13,75 Mexiko 3,00 3,00 3,00 3,25 Chile 3,00 3,00 3,00 3,00 Čína 2,25 2,25 2,25 2,25 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 27. dubna

14 Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Monday 27 April Tuesday 28 April Wednesday 29 April Thursday 30 April Friday 01 May Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro area Euro area M3 Money Supply YoY % CPI Estimate YoY % Mar Apr M3 3-month average % CPI Core YoY % Mar Apr A Business Climate Indicator Germany Apr Retail Sales MoM % Industrial Confidence Mar Apr Retail Sales YoY % Consumer Confidence Mar Apr F Unemployment Change (000's) Economic Confidence Apr -14K K Apr Unemployment Rate % Services Confidence Apr Apr France Germany Consumer spending MoM % CPI MoM % Mar Apr P Consumer spending YoY % CPI YoY % Mar Apr P Italy CPI EU Harmonized MoM % Unemployment Rate % Apr P Mar P CPI EU Harmonized YoY % CPI EU Harmonized MoM % Apr P Apr P CPI EU Harmonized YoY % Italy Apr P Consumer Confidence Index Spain Apr GDP QoQ % Business Confidence 1Q P Apr GDP YoY % 1Q P CPI EU Harmonised MoM % Apr P ECBSpeak: Nouy and Constancio CPI EU Harmonised YoY % speak at Joint Conference of the Apr P EC and ECB in Brussels CPI MoM % Apr P During the week: Publication of the monetary CPI YoY % OECD Economic Outlook published developments in the euro area Apr P United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons CBI Trends Total Orders BBA Loans for House Purchase CBI Reported Sales GfK Consumer Confidence Net Consumer Credit, Bn Apr 0 4 Mar Apr Apr Mar CBI Trends Selling Prices GDP QoQ % Mortgage Approvals K Apr 4 2 1Q A Mar CBI Business Optimism GDP YoY % M4 Ex IOFCs 3M Annualised, % Apr Q A Mar Index of Services MoM % Markit UK PMI Manufacturing SA Feb Apr Index of Services 3M/3M % Feb United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons S&P/CS 20 City MoM SA GDP Annualized QoQ % Employment Cost Index QoQ % Wards Domestic Vehicle Sales Mn Feb Q A Q Apr S&P/CS Composite-20 YoY Personal Consumption % Personal Income MoM % Wards Total Vehicle Sales Mn Feb Q A Mar Apr Consumer Confidence Index GDP Price Index % Personal Spending MoM % Construction Spending MoM % Apr Q A Mar Mar Core PCE QoQ % Real Personal Spending MoM % ISM Manufacturing Index 1Q A Mar Apr Pending Home Sales MoM % PCE Deflator MoM % University of Mich. Sentiment Mar Mar Apr F FOMC Rate Decision (Upper Bound) PCE Deflator YoY % 29-Apr Mar FOMC Rate Decision (Lower Bound) PCE Core MoM % 29-Apr Mar PCE Core YoY % Mar Initial Jobless Claims K 25-Apr Continuing Claims K FOMC Meeting FOMC Meeting 18-Apr G5 April April Chicago Purchasing Managers Index Apr Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Industrial Production YoY % Jobless Rate, % Mar P Mar Industrial Production MoM % Job-To-Applicant Ratio Mar P Mar Household Spending YoY % Mar Natl CPI YoY % Mar Natl CPI Ex Food, Energy YoY % Mar Tokyo CPI YoY % Apr Tokyo CPI Ex Food, Energy YoY % Apr China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Manufacturing PMI Apr dubna

15 Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 27 April Tuesday 28 April Wednesday 29 April Thursday 30 April Friday 01 May Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons LatAm Russia 1 week REPO rate 30-Apr Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons South Korea South Korea Industrial Production SA MoM % CPI MoM % Mar Apr Industrial Production YoY % CPI YoY % Mar Apr CPI Core YoY % Taiwan Apr GDP YoY % Exports YoY % 1Q P Apr Imports YoY % Apr Trade Balance, $M Apr ,000 7,528 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. dubna

16 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. Marek Dřímal Viktor Zeisel Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) jiri_skop@kb.cz marek_drimal@kb.cz viktor_zeisel@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Economist Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Souheir Asba (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda Shivangi Shah (82) (91) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com shivangi.shah@socgen.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Bruno Braizinha (1) (44) (1) (1) mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com bruno.braizinha@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Régis Chatellier Eamon Aghdasi Amit Agrawal Phoenix Kalen (44) (1) (91) (44) regis.chatellier@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com amit.agrawal@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com 27. dubna

17 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku dubna