TÝDENNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 28. 10. - 01. 11. 2013 Česká republika Index PX se připsal šestý růstový týden v řadě a rázným způsobem se posunul přes hranici 1000 bodů. Na týdenní bázi posílil o 2,39%, když růst se odehrál v samotném úvodu týdne. Volební výsledek nepřinesl dostatek hlasů pro levici, která plánovala zvyšovat daně, což investoři ocenili letošní nejrůstovější seancí. Posun na rekordní maxima si připsala Komerční banka, kde byl růst navíc podporován zvýšenými cílovými cenami nad hranici 5000 Kč. KB posílila o 7,4% na 4738 Kč. Růst přes 7% si připsala i Erste Group, která reportovala výsledky. Přes meziročně slabší čísla došlo na provozní úrovni k překování očekávání trhu, což s potvrzeným výhledem k růstu stačilo. Z finančních titulů si připsal ztrátu VIG (-2%), kde byla nízká aktivita. Pozitivně na povolební situaci reagoval i ČEZ. Titul se posunul o 5,7% a dostal se v průběhu týdne přes hranici 550 Kč. Dramatický propad zaznamenaly akcie mediální CME. Titu ztratil polovinu své hodnoty a kurz se dostal pod 60 Kč. Za poklesem stál snížený výhled společnosti a především zprávy o možnosti úpisu nových akcií pro z důvodu posílení likvidity. Telefonica stagnovala a trh vyčkává na nové potvrzené zprávy o prodeji podílu do rukou PPF. Mírně oslabil Pegas (-0,67%). Pokračující nejistota ohledně nové kolektivní smlouvy a možnosti stávky tížila NWR (-1,2%). PX 990,78 1 014,44 +23,66 (2,39 %) Index nákupních manažerů ve výrobě vzrostl v říjnu na 54,5 b. V září činila hodnota indexu 53,4 b. CME - CME v rámci reportu výsledků za 3Q snížila výhled hospodaření a uvedla, že jedná o kapitálové transakci pro posílení likvidity. Ve 3Q CME poklesly výnosy na 135,8 mil. USD (-3% y/y), výsledek na úrovní OIBDA se dostal do záporu ve výši 32,4 mil. USD. Výhled pro letošní rok byl snížen pro výnosy na 640-640 mil. USD (původní odhad 700-720 mil. USD) při OIBDA 30-40 mil. USD (bylo 50-70 mil. USD). Negativní tok hotovosti by měl v letošním roce dosáhnout 140 mil. USD. Pro rok 2014 očekává CME výrazné zlepšení reklamních výnosů v ČR, na úroveň roku 2012 se však nevrátí. CME - Moody s po výsledcích CME přistoupila k revizi hodnocení závazků s možností jeho snížení, když firma varovala ohledně hrozícího nedostatku likvidity. Erste Group - Erste v rámci reportu výsledků za 3Q potvrdila výhled ohledně poklesu ziskovosti a nákladů rizika pro letošní rok. Vedení očekává zlepšení situace v ekonomikách střední a východní Evropy. Čistý zisk za 3Q banka vykázala pod odhady trhu ve výši 129 mil. EUR, na provozní úrovni však očekávání překonala. Čistý úrokový výnos dosáhl 1,22 mls. EUR, celkově provozní výnosy dosáhly 1,751 mld. EUR. Náklady rizika dosáhly 428 mil. EUR, potvrzený výhled hovoří o celkovém poklesu o10-15% pro letošní rok především díky zlepšení v Rumunsku. New World Resources - Vedení společnosti odmítlo návrh kolektivní smlouvy předložené zprostředkovatelem a předložilo svůj návrh. Ten počítá zachování tarifních platů, nicméně bonusy ve formě 13. a 14. platů by byly vázány na výkonnost firmy. Zaměstnanci OKD se budou aktuálně rozhodovat, zda návrh přijmou nebo vysloví souhlas se stávkou. Výsledky hlasování mají být známy do konce tohoto týdne. Komerční banka - Deutsche Bank zvyšuje doporučení pro Komerční banku z držet" na kupovat". Zároveň navyšuje cílovou cenu ze 4000 Kč na 5300 Kč. Ke stejnému kroku přistoupila Goldman Sachs, kdy svoji cílovou cenu posunula z 4850 Kč na 5300 Kč při doporučení Buy/Neutral. Telefonica - Telekomunikační společnosti Telefonica CR se dohodla s konkurenční T-Mobile na sdílení mobilních sítí druhé a třetí generace. Cílem je zajištění optimálního pokrytí a zvýšení efektivity provozu. Zahájení komerčního provozu je plánováno na první polovinu roku 2014. 05. 11. Maloobchodní tržby. 05. 11. Telefonica výsledky za 3Q. 06. 11. NWR výsledky za 3Q. 07. 11. KB, Fortuna výsledky za 3Q. 07. 11. ČNB rozhodnutí o sazbách. Fio banka, a.s. - 1 - www.fio.cz
USA US akciové indexy si v týdnu opět vylepšily svá maxima avšak po zasedání FEDu se jim již nepodařilo najít další růstový katalyzátor, kterým paradoxně nebyly ani lepší makrodata. Ty by totiž znamenaly, že FED by mohl přehodnotit zahájení omezení programu QE ještě před koncem letošního roku. Trh již přitom počítá, že první snížení přijde na řadu až v březnu příštího roku. Akcie tak z překoupených hranic neměly již příliš prostoru pro další růsty a po zbytek týdne stagnovaly. V rámci zveřejňovaných výsledků lze zmínit společnost Apple, jejíž akcie investoři však měli rovněž tendenci spíše vybírat předchozí zisky. Po výsledcích se dařilo akciím GM (+5,1%). Dow Jones Industrial Average 15 570,28 15 615,55 +45,27 (0,29 %) S&P 500 1 759,77 1 761,64 +1,87 (0,11 %) NASDAQ Composite 3 943,36 3 922,04-21,32 (0,54 %) Průmyslová produkce v září meziměsíčně rostla o 0,6 % při očekávaném růstu o 0,4 %. Pokračující prodeje domů meziměsíčně klesly o 5,6 %, když se čekala stagnace. Index výrobní aktivity dallaského Fedu klesl v říjnu na 3,6 b. z 12,8 b. Očekával se pokles jen na 10 b. Maloobchodní tržby v září podle předběžných údajů poklesly meziměsíčně o 0,1 %, po předchozím růstu o 0,2 % se čekala stagnace. Výrobní ceny v září meziměsíčně poklesly o 0,1 %. Po předchozím růstu o 0,3 % se očekával růst o 0,2 %. Index cen domů S&P/Case-Shiller vzrostl meziměsíčně po sezónním očištění o 0,93 %, když se čekal růst o 0,65 %. Spotřebitelská důvěra poklesla v říjnu ze 79,7 b. na 71,2 b., když se očekávalo 75,0 b. Soukromý sektor USA v říjnu vytvořil dle asociace ADP 130 tis. pracovních míst. Po předchozích 166 tis. se očekávalo 150 tis. Index spotřebitelských cen (CPI) vzrostl v USA v září meziročně o 1,2 %, což bylo v souladu s odhady. Chicago index nákupních manažerů překvapivě roste za říjen na 65,9 b. z 55,7 b. Očekával se pokles na 55 b. Index aktivity ve výrobě ISM vzrostl v říjnu z 56,2 b. na 56,4 b., když se čekal pokles na 55,0 b. Merck, druhý největší americký producent léků, reportoval zisk nad očekávání analytiků ale u výnosů zaostal za odhady. Apple oznámil pokles zisku. Za uplynulé čtvrtletí prodala 33,8 mil. iphonů, přičemž odhad analytiků činil 32 mil. Pfizer, farmaceutická společnost, zaznamenala v uplynulém kvartálu pokles zisku o 19% kvůli slabším tržbám ve většině divizí. Společnost mírně zvýšila spodní hranici výhledu pro celoroční zisk. Nyní očekává 2,15-2,20 USD. Zároveň snižuje horní hranici výhledu letošních tržeb a očekává tak 50,8-51,8 mld. USD. Take-Two prudce narostl zisk díky vysokým prodejům hry GTA V. Tržby se více než zčtyřnásobily na 1,27 miliardy dolarů, průměr odhadů činil 922,6 milionů dolarů. General Motors zveřejnil výsledky, které překonaly odhady. Vyšší poptávka po nových modelech v Severní Americe pomohla překonat horší prodeje v Evropě a Asii s výjimkou Číny. Facebook překonal odhady, ale vystrašil investory když nové reklamní plochy už výrazně neporostou. Američtí teenageři se zároveň nepřihlašují tak často jako dříve. Výsledky Exxonu skončily nad odhady. Zisk pokles na 1,79 USD na akcii (odhad 1,77 USD). MasterCard svými výsledky překonal očekávání. Prostřednictvím platebních karet vydaných společností činil objem plateb 763 miliard USD, v porovnání s minulým rokem jde o 14% nárůst. Chevron, druhý největší americký producent energie z hlediska tržní hodnoty, oznámil zisk za třetí kvartál pod odhady analytiků kvůli slabým rafinérským maržím. 04. 11. Tovární objednávky (Září). 05. 11. Index ISM mimo výrobu (Říjen). 06. 11. Předstihové ukazatele (Září). 07. 11. HDP za 3Q. 07. 11. Osobní spotřeba za 3Q. 08. 11. Změna pracov. míst mimo zemědělství (Říjen). 08. 11. Míra nezaměstnanosti (Říjen). 08. 11. Osobní příjmy a výdaje (Září). 08. 11. Spotřebitelská důvěra Michig. Univ. (Listopad). Výsledková sezóna 04. 11. Anadarko Petroleum. 05. 11. Tesla Motors. 06. 11. Time Warner, Qualcomm. 07. 11. Apache, Walt Disney, EnerNOC, AVG Technologies, Nvidia. Fio banka, a.s. - 2 - www.fio.cz
Německo Po pokoření hranice 9 000b. si v minulém týdnu německý DAX vybral oddychový čas a navzdory několika posunům nedokázal vylepšit svá historická maxima. Impulsem nebylo ani zasedání FEDu, které podle očekávání nepřineslo žádnou novou zprávu (kromě oznámení o ponechání stávajícího programu ve stejném objemu, tedy 85 mld. USD). Naopak někteří investoři pod záminkou náznaků přiostření jestřábí rétoriky (nebo spíše nedostatku holubičích komentářů) volili vybírání předchozích tučných zisků, když akciové indexy ve světě se po předchozích týdnech růstů zdají nejméně krátkodobě přetažené. Zbytek týdne už se obchodoval nicméně v poklidu, když obchodování již ovlivňovaly pouze zveřejňované makrodata a probíhající výsledková sezóna. Optimistickou náladu v automobilovém sektorů podtrhl výkon akcií Volkswagen, které se vyšplhaly k blízkosti 200 EUR (+6,77%) poté, co provozní zisk automobilky překonal očekávání trhu. Dařilo se i dalším společnostem reportujícím výsledky (s výjimkou Linde -3,7% a Deutsche Bank -1,8%). Nejhorší výkonnost si připsaly akcie Deutsche Boerse (-5,1%). DAX 8 985,70 9 007,83 +22,13 (0,25 %) Míra nezaměstnanosti v říjnu stagnovala podle očekávání na 6,9 %. Počet nezaměstnaných rostl v říjnu o 2 tis. při odhadované stagnaci. Index spotřebitelských cen dle předběžných údajů v říjnu meziročně vzrostl o 1,2 % při očekávaných 1,4 %. Maloobchodní tržby v září meziměsíčně poklesly o 0,4 %, čekal se růst o 0,4 %. GFK spotřebitelská důvěra za listopad poklesla na 7,0 b. při očekávaném růstu na 7,2 b. Deutsche Bank oznámila pokles zisku o 94 % kvůli vyčlenění 1,2 mld. EUR na pokrytí nákladů na soudní spory. Dalším důvodem byl pokles výnosů z obchodování dluhopisů. Linde, německá plynárenská společnost, zvýšila zisk o 9,8 %, ale kvůli negativnímu vývoji měnových kurzů přistoupila ke snížení výhledu pro celoroční provozní zisk. Zatímco dříve očekávala překonání hranice 4 mld. EUR, nyní odhaduje výsledek v okolí této hodnoty. Nokia snížila ztrátu a zaznamenala rekordní prodeje. Firma prodala 8,8 mil. chytrých telefonů. Volkswagen, automobilový koncern, překonal analytický konsensus ohledně provozního zisku za 3Q. EBIT se meziročně zvýšil o 20 % na 2,78 miliardy eur, což překonalo analytický konsensus na 2,72 miliardách eur. Tržby poklesly o 3,8 % na 47 miliard eur. Bayer, farmaceutická společnost, oznámila, že zisk na úrovni EBITDA vzrosl meziročně o 7,7 % na 1,98 miliardy eur, čímž překonal odhady ve výši 1,87 miliardy eur. Do zisku se pozitivně promítly vyšší tržby z nově uvedeného léku na ředění krve Xarelto a očního léku Eylea. Podle vedení společnosti dosáhnou tržby v letošním roce 40 miliard eur, přičemž dřívější odhady hovořily o rozmezí 40-41 miliardy eur. 06. 11. Tovární objednávky (Říjen). 07. 11. Průmyslová produkce (Září). Výsledková sezóna 05. 11. Fresenius Medical, BMW, Beiersdorf, Fresenius SE. 07. 11. HeidelbergCement, Commerzbank, Siemens, Munich Re., Adidas, Continental, Deutsche Telekom. 08. 11. Allianz. Fio banka, a.s. - 3 - www.fio.cz
Polsko Polská burza nedokázala navázat na předchozí týden, kdy rostla o 2 %, a v uplynulém týdnu mírně poklesla. Hlavní index WIG20 ve čtvrtek uzavřel na hodnotě 2528,97 a mezitýdenně mírně odepsal 0,34 %. V pátek se v Polsku, kvůli svátku, neobchodovalo. Nejvíce ztrátovým titulem týdne byly akcie zemědělského producenta Kernel, které poklesly o 8,79 % w/w na 41,49 PLN. Akcie tak v týdnu stále reagovaly na slabší hospodářské výsledky, jenž byly zveřejněny již v předminulém týdnu (25.10.) a dostaly se na nejnižší hodnoty od ledna 2010 (tedy na téměř čtyřletá minima). Přestože společnosti Lotos a BRE Bank svými čistými zisky za 3Q 2013 překonaly očekávání trhu, tak akcie těchto firem zaznamenaly mezitýdenní poklesy. Akcie Lotos tak ztratily 1,31 % w/w na 37,70 PLN, akcie BRE Bank poklesly o 2,39 % na 510 PLN. Naopak se dařilo akciím telekomunikační TPSA, které za celý týden posílily o 1,01 % na 9,98 PLN, když pozitivním impulsem bylo jejich zařazení do Top Picks ze strany UniCredit. V týdnu se na Varšavské burze poprvé obchodovalo s akciemi nákladní železniční společnosti PKP Cargo. Nutno říci, že se jednalo o úspěšný vstup na burzu, když upisovací cena činila 68 PLN a ve čtvrtek činila závěrečná cena 81,15 PLN (+19 %). Akcie PKP Cargo se nicméně neobchodují v nejužším indexu WIG20. Největší polská petrochemická společnost PKN Orlen podepsala dohodu se společností Klaipedos Nafta o potenciálním vybudování ropovodu k přístavům Baltského moře. Akcie PKN Orlen to příliš nepodpořilo a mezitýdenně ztratily 3,05 % na 43,50 PLN. WIG20 2 537,62 2 528,97-8,65 (0,34 %) Podle průzkumu Polské centrální banky se v říjnu inflační očekávání polských domácností pohybovalo na úrovni 0,9 % (tržní konsensus byl posazen na úrovni 1,1 %). Oproti předchozímu měsíci pokleslo o 0,1 procentní bod. Lotos, druhá největší polská petrochemická firma, vykázala za 3Q 2013 meziroční pokles čistého zisku o 46,1 % na 337,2 mil. PLN. Byl však vyšší než očekávání trhu ve výši 248,6 mil. PLN. Provozní zisk EBIT meziročně poklesl o 43,6 % na 340,8 mil. PLN, nicméně rovněž překonal odhady analytiků, jenž byly posazeny na úrovni 191,7 mil. PLN. Tržby společnosti za 3Q 2013 činily 7,8 mld. PLN, což bylo v souladu s očekáváním trhu. BRE Bank, spadající do skupiny Commerzbank, reportovala za 3Q 2013 čistý zisk 279,1 mil. PLN a mírně tak překonala odhady analytiků na úrovni 272,6 mil. PLN. V loňském třetím kvartále banka realizovala čistý zisk ve výši 280,1 mil. PLN. Čistý úrokový výnos ve 3Q 2013 meziročně klesl o 2,9 % na 556,4 mil. PLN, čistý výnos z poplatků naopak zaznamenal meziroční nárůst o 6,1 % na 216,6 mil. PLN. CEO Cezary Stypulkowski očekává, že za celý rok 2013 by banka měla vykázat čistý zisk v rozmezí 1 až 1,2 mld. PLN. Čistý zisk za rok 2012 dosáhl úrovně 1,2 mld. PLN. Co se týče nákladů, tak za letošní rok by, podle vyjádření managementu banky, měly být na obdobné úrovni jako v roce 2012. 06. 11. Tovární objednávky (Říjen). 07. 11. Průmyslová produkce (Září). 06. 11. Polská centrální banka bude rozhodovat o základní úrokové sazbě. Analytici očekávají její ponechání na úrovni 2,5 %. 07. 11. Oficiální rezervy Polské centrální banky za říjen. Předchozí hodnota za září: 106,9 mld. USD. 07. 11. Uhelná společnost JSW: výsledky za 3Q 2013. 07. 11. Uhelná společnost Bogdanka: výsledky za 3Q 2013. 07. 11. Bank Handlowy: výsledky za 3Q 2013. 08. 11. Bank Pekao: výsledky za 3Q 2013. 08. 11. Eurocash: výsledky za 3Q 2013. Fio banka, a.s. - 4 - www.fio.cz
Upozornění Dozor nad Fio banka, a.s. vykonává Česká národní banka. Veškeré informace uvedené na www.fio.cz jsou poskytovány společností Fio banka, a.s. Fio banka je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s., tvůrcem trhu emise PHILIP MORRIS ČR (obchodovaná na trhu Standard) a všech emisí obchodovaných na trhu Prime, kromě TMR a VGP. Všechny zveřejněné informace mají pouze informativní a doporučující charakter, jsou nezávazné a představují názor Fio banky. Nelze vyloučit, že s ohledem na změnu rozhodných skutečností, na základě kterých byly zveřejněné informace a investiční doporučení vytvořeny, nebo s ohledem na vývoj na trhu a jiné skutečnosti, se zveřejněné informace a investiční doporučení ukáží v budoucnu jako neúplné nebo nesprávné. Fio banka doporučuje osobám činícím investiční rozhodnutí, aby před uskutečněním investice dle těchto informací konzultovali její vhodnost s makléřem. Fio banka nenese odpovědnost za neoprávněné nebo reprodukované šíření nebo uveřejnění obsahu těchto webových stránek včetně informací a investičních doporučení na nich uveřejněných. Fio banka prohlašuje, že nemá přímý nebo nepřímý podíl větší než 5 % na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, které se obchodují na regulovaných trzích (dále jen emitent ). Žádný emitent nemá přímý nebo nepřímý podíl větší než 5 % na základním kapitálu Fio banky. Fio banka nemá s žádným emitentem uzavřenou dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení ani jinou dohodu o poskytování investičních služeb. Emitenti nejsou seznámeni s investičními doporučeními před jejich zveřejněním. Fio banka nebyla v posledních 12 měsících vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím manažerem veřejné nabídky investičních nástrojů vydaných emitentem. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Fio banky nebo propojené osoby. Tyto osoby nejsou ani jiným způsobem motivovány k uveřejňování investičních doporučení určitého stupně a směru. Fio banka předchází střetu zájmům při tvorbě investičních doporučení odpovídajícím vnitřním členěním zahrnujícím informační bariery mezi jednotlivými vnitřními částmi a pravidelnou vnitřní kontrolou. Na činnost Fio banky dohlíží Česká národní banka. Více informace o Fio bance naleznete na www.fio.cz. Za Fio banka, a.s. dokument vytvořili David Brzek (makléř), Josef Dudek (makléř), Pavel Hadroušek (makléř), Daniel Marván (makléř), David Lamač (makléř), Chádí El- Moussawi (makléř), Martin Varecha (makléř), Robin Koklar (analytik), Rudolf Plachý (analytik), Jan Raška (analytik), Lukáš Brodníček (analytik), David Krejča (analytik). Kontaktní údaje Fio banka, a.s., Millennium Plaza, V Celnici 1028/10, 117 21 Praha 1 Telefon: + 420 224 346 493; email: research@fio.cz, web: www.fio.cz Fio banka, a.s. - 5 - www.fio.cz