TÝDENNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 25. 11. - 29. 11. 2013 Česká republika Domácí akcie si připsaly další růstový týden. Index PX se dokázal vrátiti nad úroveň 1030 bodů a připsal si růst o 1,31%. Na měsíční bázi byl listopad pátým růstovým měsícem v řadě, když index posílil o 1,69% a od začátku roku se nachází již jen v mírném záporu. V posledním listopadovém týdnu převažovaly růstové seance, když pouze v jeden den došlo k poklesu. Celková aktivita na trhu byla nízká a zobchodované objemy spíše podprůměrné. Aktivita byla v závěru týdne ovlivněna svátkem a zkráceným obchodováním v USA. Nejlepší výkonností stejně jako v předchozím týdnu se mohou pochlubit akcie mediální skupiny CME. Kurz posílil o 5,4% a vrátil se přes hranici 50 Kč, z nedávných dramatických poklesů po výsledcích se však podařilo umazat stále jen malou část. Dobrou výkonností se prezentovaly finanční tituly. Přes slabší výsledky a následné snížené doporučení se v kladných číslech udržela pojišťovna VIG. Akcie si připsaly růst o 2,13%. Přes 2% dokázaly posílit i akcie Komerční banky a Erste Group. O 1,1% se zvýšil kurz akcií Pegasu, který tak nadále umazává mírný povýsledkový propad a vrací se k úrovni 590 Kč. Slabší výkonnost zaznamenaly akcie ČEZu, které se v úvodu týdne propadly až k 540 Kč. V druhé části týdne většinu ztrát však smazaly a vrátily se k hranici 560 Kč, přesto se ztrátou 0,3%0 zaostaly za výkonností trhu. V záporu skončily i akcie NWR (-1,9%), když světové ceny uhlí vykázaly opět pokles. S nervozitou ohledně odložených výsledků oslabilo Orco o 3%. Stabilní výkonnost a cena kolem úrovně 297 Kč byla vidět u Telefonica. PX 1018,87 1032,26 13,39 (+1,31 %) Výsledky VIG Konec výsledkové sezony, Orco odložilo zveřejnění ČEZ 29/11 Energetický regulační úřad oznámil cenové rozhodnutí ohledně regulované složky ceny elektřiny. Pro rok 2014 dojde u regulované složky (jedná se o přenos a distribuci elektřiny a další související služby) k celkovému poklesu v průměru o 10,8%. Pozitivně se na poklesu cen podílelo snížení tržní ceny silové elektřiny, což se pozitivně projevuje na ocenění ztrát přenosové soustavy. K poklesu pomohlo i zastropování příspěvku na výrobu z obnovitelných zdrojů ve výši 495 Kč/MWh. Neregulovaná část celkové ceny, tzn. cena silové elektřiny v průměru poklesne o 11.1%. Výsledná cena pro domácnosti tak bude v půrměru nižší o 10,9%. Erste Group 29/11 Maďarská část rakouské bankovní skupiny Erste Group odmítá, že by se v souvislosti s programem předčasných splátek hypoték v cizí měně zahájeného v roce 2011 účastnila kartelu s dalšími bankami. Proti pokutě, která je směřována proti celkem 11 bankách se hodlá skupina bránit u soudu. Orco Property Group -28/11 Developer odložil zveřejnění kvartálních výsledků plánovaných na čtvrtek 28.11. Hospodářské výsledky mají být zveřejněny o víkendu. Vienna Insurance Group -28/11 Pojišťovací skupina VIG vykázala ve 3Q pokles hrubého předepsaného pojistného o 5,7% na 2,02 mld. EUR. Zisk před zdaněním poklesnul meziročně o citelných 22% na 110,2 mil. EUR., čistý zisk vykázal hodnotu 77 mil. EUR. Vedení potvrdilo, že očekává nadále volatilní výsledky hospodaření v kontextu obtížného vývoje v Rumunsku a složité situaci pojišťovny Donau v Itálii. V kontextu problému v Itálii došlo ke změnám v představenstvu, když odchází Franz Kosyna. Vienna Insurance Group -29/11 Po výsledcích přistoupila japonská Nomura ke snížení doporučení na redukovat z původního neutral Cílová cena byla snížena na 35 EUR z původních 38 EUR. 4. 12. HDP za 4Q (očekávání dle Bloombergu -0,5% q/q, -1,6% y/y) 5. 12. Maloobchodní tržby říjen (oč. dle Bloombergu +0,2% y/y) Fio banka, a.s. - 1 - www.fio.cz
Polsko Polská burza v uplynulém týdnu mírně oslabila a přerušila tak dva růstové týdny v řadě. Hlavní index WIG20 v pátek uzavřel na hodnotě 2584,68 a mezitýdenně poklesl o 0,22 %. Nejvíce růstovým titulem týdne byly akcie Bank Zachodni, jenž posílily o 5,92 % w/w na 406,10 PLN. Banka oznámila, že kupuje 60% podíl v Santander Consumer Bank za 697 mil. USD. Akcie energetiky PGE mezitýdenně přidaly 1,79 % na 18,72 PLN. CEO společnosti Szymanek oznámil, že PGE se nezúčastní právě probíhajícího IPO konkurenční firmy Energa. Dále uvedl, že o projektu nové uhelné elektrárny v Opole se rozhodne buď na konci letošního roku nebo v prvních měsících roku 2014. Většině titulů na polském parketu se však v uplynulém týdnu nedařilo. Po slušných růstech (6 7 %) z předchozího týdne tentokrát oslabily akcie uhelných firem JSW a Bogdanka, a to o 3,16 % w/w, resp. 1,08 % w/w na 66,14 PLN, resp. 138 PLN. Sentimentu nepomáhal pokles ceny koksovatelného uhlí na světových trzích (cena se dostala pod 140 USD/t). Ředitel těžaře mědi KGHM Herbert Wirth se nepříliš optimisticky vyjádřil o výhledu na rok 2014. Oznámil, že příští rok bude z hlediska hospodaření firmy velmi obtížný, když nadále očekává slabé ceny mědi na světových trzích. Investoři na jeho slova reagovali negativně, akcie KGHM tak za celý týden poklesly o 2,43 % na 118,45 PLN. Nejvíce ztrátovým titulem týdne byly akcie zemědělského producenta Kernel, které odepsaly 4,41 % w/w na pátečních 42,44 PLN. Ten představil hospodářské výsledky za své první fiskální čtvrtletí končící 30. září. Tržby meziročně klesly o 20 % na 412,9 mil. USD, nicméně překonaly tržní konsensus ve výši 375 mil. USD. Provozní zisk EBITDA meziročně výrazně propadl o 96 % na 3 mil. USD. Na úrovni konečného výsledku hospodaření Kernel dosáhl čisté ztráty ve výši 33,8 mil. USD, když analytici očekávali nižší ztrátu na úrovni 11 mil. USD. Ve stejném období loňského roku společnost realizovala čistý zisk 36,8 mil. USD. WIG20 2590,48 2584,68-5,80 (-0,22 %) Říjnová míra nezaměstnanosti činila 13 % a stagnovala tak na zářijové úrovni. Analytici podle průzkumu agentury Bloomberg odhadovali rovněž 13 %. Z jarních hodnot nezaměstnanost mírně klesla, když ještě v dubnu byla ve výši 14 %. Od srpna však stagnuje na výše zmíněné úrovni 13 %. Maloobchodní tržby v říjnu meziročně vzrostly o 3,2 % a zpomalily tak tempo růstu ze zářijových 3,9 % (očekávání trhu bylo posazeno na úrovni 4,2 % y/y). Na meziměsíční bázi tržby rostly o 3,6 %, když v září klesly o 0,9 %. Ekonomové prognózovali meziměsíční růst 4,8 %. Podle finálních dat polské HDP za 3Q 2013 vzrostlo o 1,9 % y/y a 0,6 % q/q. Byly tak potvrzeny předběžná čísla z poloviny listopadu. Polská ekonomika od 2Q 2013 postupně oživuje a odráží se ode dna. Ve třetím letošním čtvrtletí HDP rostlo zejména díky růstu exportu a spotřebitelských výdajů. Spotřeba domácností je podporována nízkými úrokovými sazbami. Podle průzkumu Polské centrální banky se inflační očekávání polských domácností v listopadu pohybovalo na úrovni 0,7 % po předchozích 0,9 %. PGE 26/11 CEO společnosti PGE Piotr Szymanek sdělil médiím, že firma nejprve uvažovala o nákupu významnějšího podílu v polské energetice Energa (v těchto dnech probíhá IPO 34% státního podílu v této společnosti). Nakonec se však PGE rozhodlo neúčastnit se této IPO. Ciech 26/11 podle náměstka polského ministerstva financí Rafala Baniaka polský stát uvažuje o prodejji svého podílu v chemičce Ciech prostřednictvím Varšavské burzy. Stát v současnosti ve společnosti drží 39% podíl, zbylé akcie jsou volně obchodovány na burze. Akcie Ciech za poslední rok posílily o 33 % na 30,60 PLN. Baniak se vyjádřil v tom smyslu, že aktuální cena akcie je pro ministerstvo financí atraktivní. 2/12 Index aktivity ve zpracovatelském sektoru (PMI) za listopad. Očekávání: 53,6 bodu. 4/12 Polská centrální banka (NBP) bude rozhodovat o své základní úrokové sazbě. Trh očekává ponechání sazby na stávající úrovni 2,50 %. 6/12 Oficiální rezervy NBP za listopad. Očekávání: 105,5 mld. USD. Fio banka, a.s. - 2 - www.fio.cz
USA Zámořské akcie rostly osmý týden v řadě a navzdory tomu, že index S&P 500 nedokázal v pátek udržet růsty připsal si opět nová maxima. Série 8 týdenních růstů v řadě je pak nejdelší od 9. týdenní rally na počátku roku 2004!! Uplynulý týden byl nabitý ekonomickými událostmi, které při absenci korporátních výsledků byly hlavním hybatelem akciových trhů. Přitom již příští týden jsou na programu data z trhu práce, která by mohla promluvit do prosincového zasedání FEDu o případném omezení programu QE ještě před koncem roku. V takovém případě lze očekávat nárůst volatility, která v posledních týdnech na trzích absentovala. Dow Jones Industrial Average 16 064,77 16 086,41 +21,64 (+0,13%) S&P 500 1 804,76 1 805,81 +1,05 (+0,06 %) NASDAQ Composite 3 991,65 4 059,89 +68,24 (+1,71 %) V případě snížení sazby na depozitní facilitě u Fedu varovaly některé americké banky, že by přenesly tento negativní efekt na svoje vkladatele. Zápornou sazbu na depozitní facilitě zvažuje také ECB a na tuto možnost je dle slov jejích představitelů již technicky připravena. Rozjednané prodeje domů v říjnu meziměsíčně poklesly o 0,6 %, zatímco se čekal nárůst o 1,0 %. Index výrobní aktivity dallaského Fedu poklesl v listopadu z 3,6 b. na 1,9 b., zatímco se čekal nárůst na 5,0 b. Index cen domů S&P/CaseShiller vzrostl v září meziměsíčně o 1,03 %, když se očekával růst o 0,9 %. Index výrobní aktivity richmondského Fedu vzrostl v listopadu na 13 b. Po předchozím 1 b. se čekaly 4 b. Index spotřebitelské důvěry poklesl v listopadu na 70,4 b., zatímco se čekalo 72,6 b. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (nad 3 roky) v říjnu dle očekávání klesly o 2 % po růstu o 4,1 % ze září (revize z 3,8 %). Chicago PMI klesl za listopad na 63 b. z 65,9 b. Očekával se pokles až na 60 b. Spotřebitelská důvěra dle University of Michigan roste za listopad na 75,1 b. z říjnových 73,2 b. Od dnešního finálního údaje se čekalo 73,1 b. Index předstihových ukazatelů za říjen roste o 0,2 % při očekávané stagnaci. Apple 25/11 Apple koupil za 350 mil. USD izraelský PrimeSense. Společnost PrimeSense vyvíjí 3D senzory, které snímají tělo a pohyb. Tiffany 26/11 Klenotnictví Tiffany oznámilo výsledky hospodaření za třetí čtvrtletí. Zisk společnosti vzrostl o 50 % na 94,6 mil. USD (73 centů na akcii). Tržby vzrostly z 852,7 mil. USD na 911,5 mil. USD. Firma uvedla, že se jí úspěšně podařilo snížit náklady. Tiffany zvýšila výhled celoročního zisku z 3,5-3,6 USD na 3,65-3,75 USD. Take-Two 26/11 Přední producent Take Two oznámil odkup vlastních akcií, cca 12% podílu ve společnosti z rukou známého investora C. Icahna za 203,5 mil. USD při ceně včerejšího closu, tj. za 16,93 USD/a. J.C. Penney 26/11 Mike Ullman, CEO obchodního řetězce J.C. Penny, v pátek koupil 112 tisíc akcií společnosti za průměrnou nákupní cenu 8,95 USD. Arch Coal - 26/11 Analytička Bank of America snížila výhled pro uhlí kvůli vysokým zásobám a soběstačnosti čínského trhu. Cenu uhlí předpokládá v následujících letech v rozmezí 145-165 dolarů za megatunu. Snížený výhled od banky pro očekávaný EPS v letech 2014-15 obdržela těžařská společnost Peabody Energy (BTU), Walter Energy (WLT), Alpha Natural Resources (ANR) a Arch Coal (ACI). Hewlett-Packard 26/11 Zisk na akcii ve výši 1,01 USD lehce překonal konsenzus ve výši 1,00 USD. Čistý zisk činil 1,41 miliardy USD oproti loňské ztrátě ve výši 6,85 miliard USD, která byla způsobena odpisem akvizice jedné softwarové divize kvůli účetnímu podvodu. Pozitivně jsou za čtvrtý kvartál vnímány přes jejich pokles především tržby ve výši 29,1 miliard USD při očekávaných 27,8 miliardách USD. 2. 12. Index ISM v průmyslu (Listopad) 4. 12. Změna pracovních míst ADP (Listopad) 4. 12. Obchodní bilance (Říjen) 4. 12. Index ISM ve službách (Listopad) 4. 12. Prodeje nových domů (Říjen) 4. 12. Béžová kniha FEDu 5. 12. HDP za 3Q zpřesněný údaj 5. 12. Tovární objednávky (Říjen) 6. 12. Míra nezaměstnanosti (Listopad) 6. 12. Změna pracovních míst mimo zemědělství (Listopad) 6. 12. Osobní spotřeba / příjmy (Říjen) 6. 12. Spotřebitelská důvěra Michiganské Univ. (Prosinec) Fio banka, a.s. - 3 - www.fio.cz
Německo 8 to je počet týdnů kdy v řadě za sebou rostl německý index DAX a se sentimentem na trhu, který aktuálně panuje by se s trochou nadsázky dalo říci, že očekávání investorů jsou nastavena tak, že by se osmička mohla položit naležato a dočkali bychom se nekončícího růstu. Samozřejmě je toto tvrzení přehnané, avšak na investorském nebi se v současnosti nenacházejí téměř žádné mráčky. Ekonomická data, s výjimkou pátečních maloobchodních tržeb totiž ukazuje na pokračující oživování v eurozóně. Na klidu investorům přidala i rýsující se vládní koalice CDU a SPD, kterou již musí schválit pouze členové SPD ve vnitrostranickém referendu. Přitom v táboře medvědů bychom určité formování kumulů na obloze mohli evidovat. Jedná se především o pokračující pokles úvěrové aktivity v eurozóně a to především středním a malým podnikům. Donutí tento fakt ECB k tomu, aby přistoupila k dalšímu kolu LTRO (evropský způsob QE)? Určité náznaky jsme již zpozorovali, když programy ECB některým bankám přikázala, že nemohou předčasně splatit předchozí půjčky z roku 2011 a 2012. Na povrch rovněž prosákly informace o tom, že ECB je znepokojena tím co se stane až FED začne utahovat své měnové šrouby a jak tento krok ovlivní finanční instituce v Evropě. Přes silné růsty akciových trhů tak existují určité důvody pro opatrnost, nehledě na to, že z pohledu valuace rozhodně není patrné, že by byl DAX na současných cenách podhodnocený a představoval by zajímavý investiční výnos. Obchodování v tomto týdnu se neslo spíše v poklidnějším rázu, když objemy obchodů byly negativně ovlivněny čtvrtečním svátkem dne Díkuvzdání v USA. V tomto týdnu se nejlépe dařilo akciím K+S (+7,7%), které těžily z oznámení společnosti o tom, že se možná blýská na trhu s potaší na lepší časy. Hned v závěsu se držely akcie Fresenius Medical a Fresenius SE, které rovněž reagovaly na pozitivní zprávy v sektoru (viz. níže). Jedinou ztrátovou společností byly akcie RWE (-1,8%). Za listopad si index DAX celkově přidal 4,1% v čele s akciemi Commerzbank (+15,5%), Continental (+13,9%). Na opačné straně se nacházely akcie Lanxess (-6,1%). S ohledem na to, že výsledková sezóna za 3Q je téměř u konce se tak poslední měsíc v roce bude soustředit především na zveřejňovaná makrodata a také zasedání centrálních bank. S ohledem na to, že v prosinci se akciím historicky daří proto nelze vyloučit, že DAX a další akciové indexy rozšíří svou růstovou sérii dál DAX 9 219,04 9 405,3 +186,26 (+2,02 %) Německý kompozitní index spotřebitelského komfortu dle Gfk roste pro prosinec na 7,4 b. z listopadových revidovaných 7,1 b. V Německu v listopadu přibylo 10 tis. nezaměstnaných po říjnových 3 tis. Míra nezaměstnanosti zůstává v souladu s očekáváním na 6,9 %. Předběžná čísla na vývoj indexu spotřebitelských cen ukázala na meziměsíční růst o 0,2 % při očekávaných 0,1 %. Maloobchodní tržby v říjnu meziměsíčně poklesly o 0,8 %, čekal se růst o 0,5 %. Fresenius Medical Care 25/11 Akcie Fresenius Medical Care reagovali pozitivně na zprávu, že americká Medicare Agency nezavede navrhované škrty pro dialyzační centra. Bayer 26/1 Farmaceutická společnost Bayer zvažuje akvizici partnerské společnosti Algeta za zhruba 14,8 mld. norských korun / 336 NOK (2,42 mld. USD). Tato částka činí 27% prémii nad uzavírací cenou z předchozího dne 264,6 norských korun. Bayer v současné době financuje u Algety výzkum pro lék Xofigo a koupě společnosti by znamenala, že by se Bayer nemusel dělit o zisk z produktu. Xofigo je lék na rakovinu prostaty. K+S - 29/1 Největší dodavatel hnojiva prudce posílil poté, co společnost informovala investory, že trh s potaší se začal stabilizovat a ceny této zemědělské komodity by mohly v příštím roce růst. Akcie firmy byly přitom silně zashortované od letního oznámení ruské firmy Uralkali, že vypověděla kartelovou dohodu se svým běloruským partnerem. 6. 12. Tovární objednávky (Říjen) Výsledková sezóna 2. 12. ThyssenKrupp Fio banka, a.s. - 4 - www.fio.cz
Upozornění Dozor nad Fio banka, a.s. vykonává Česká národní banka. Veškeré informace uvedené na www.fio.cz jsou poskytovány společností Fio banka, a.s. Fio banka je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s., tvůrcem trhu emise PHILIP MORRIS ČR (obchodovaná na trhu Standard) a všech emisí obchodovaných na trhu Prime, kromě TMR a VGP. Všechny zveřejněné informace mají pouze informativní a doporučující charakter, jsou nezávazné a představují názor Fio banky. Nelze vyloučit, že s ohledem na změnu rozhodných skutečností, na základě kterých byly zveřejněné informace a investiční doporučení vytvořeny, nebo s ohledem na vývoj na trhu a jiné skutečnosti, se zveřejněné informace a investiční doporučení ukáží v budoucnu jako neúplné nebo nesprávné. Fio banka doporučuje osobám činícím investiční rozhodnutí, aby před uskutečněním investice dle těchto informací konzultovali její vhodnost s makléřem. Fio banka nenese odpovědnost za neoprávněné nebo reprodukované šíření nebo uveřejnění obsahu těchto webových stránek včetně informací a investičních doporučení na nich uveřejněných. Fio banka prohlašuje, že nemá přímý nebo nepřímý podíl větší než 5 % na základním kapitálu žádného emitenta investičních nástrojů, které se obchodují na regulovaných trzích (dále jen emitent ). Žádný emitent nemá přímý nebo nepřímý podíl větší než 5 % na základním kapitálu Fio banky. Fio banka nemá s žádným emitentem uzavřenou dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení ani jinou dohodu o poskytování investičních služeb. Emitenti nejsou seznámeni s investičními doporučeními před jejich zveřejněním. Fio banka nebyla v posledních 12 měsících vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím manažerem veřejné nabídky investičních nástrojů vydaných emitentem. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Fio banky nebo propojené osoby. Tyto osoby nejsou ani jiným způsobem motivovány k uveřejňování investičních doporučení určitého stupně a směru. Fio banka předchází střetu zájmům při tvorbě investičních doporučení odpovídajícím vnitřním členěním zahrnujícím informační bariery mezi jednotlivými vnitřními částmi a pravidelnou vnitřní kontrolou. Na činnost Fio banky dohlíží Česká národní banka. Více informace o Fio bance naleznete na www.fio.cz. Za Fio banka, a.s. dokument vytvořili David Brzek (makléř), Josef Dudek (makléř), Pavel Hadroušek (makléř), Daniel Marván (makléř), David Lamač (makléř), Chádí El- Moussawi (makléř), Martin Varecha (makléř), Robin Koklar (analytik), Rudolf Plachý (analytik), Jan Raška (analytik), Lukáš Brodníček (analytik), David Krejča (analytik). Kontaktní údaje Fio banka, a.s., Millennium Plaza, V Celnici 1028/10, 117 21 Praha 1 Telefon: + 420 224 346 493; email: research@fio.cz, web: www.fio.cz Fio banka, a.s. - 5 - www.fio.cz