Metody hodoceí efektvost vestc Opakováí Typy vazeb v uzlové síťové grafu K čeu slouží stude využtelost Fačí odel vestčího záěru Časová hodota peěz Metody vyhodoceí Napšte strukturu propočtu Fačí odel FINANČNÍ MODEL INVESTIČNÍHO ZÁMĚRU Z údajů zjštěých ve stud sestavíe Cash-Flow (CF) Pro vyhodoceí vestce Bez vlvu facováí Zkouáe pouze zda projekt vydělá CF pro fačí rozhodutí S vlve facováí Zkouáe zda zvoleý způsob facováí projekt uese Pravdla pro sestaveí CF CF je vždy složeo z příjů a výdajů Pro vyhodoceí vestce se používá ve zjedodušeé forě Pouze peěží toky vyvolaé vestcí CF pro vestčí a provozí fáz Zpracovávají se pro celou dobu žvotost projektu; Tvořey veškerý příjy a veškerý výdaj vyvolaý běhe doby žvotost projektu; Období výstavby exstují pouze výdaje, a to výdaje vestčí povahy, které jsou v projektu dlouhodobě vázaé; Období provozu Výdaje jsou jak provozího, tak vestčího charakteru Lkvdace projektu ůže být spojea jak s příjy tak s áklady a to v závslost a kokrétí stuac a povaze projektu. Ivestčí fáze Staoveí vestčích výdajů áklady a zajštěí stálých aktv (hotý ehotý vestčí ajetek) pracoví (provozí) kaptál 1
Provozí fáze Výosy projektu Výosy z tržeb předpokládaé objey prodejů a předpokládaých prodejích ce v jedotlvých letech začá rzkovost těchto odhadů (velkost prodejů jsou začě ejsté velčy) uto pracovat s růzý varata - tzv. scéář tržeb. přírůstky zásob vlastí výroby edokočeá výroba a hotové výrobky ostatí výosy provozího charakteru z doplňkových čostí (opravy, servs apod.) fačí výosy úroky z vkladů Provozí fáze Náklady projektu spotřeba aterálu a eerge služby osobí áklady odpsy Nejsou výdaje! ostatí áklady fačí áklady Lkvdace projektu Příjy z lkvdace (ukočeí projektu) ajetek je ožé prodat po skočeí doby provozu pracoví kaptál uvolí se prostředky vázaé v zásobách zůstatková hodota projektu (budovy, pozeky, stavby a techologe) Daň z příjů předpokládeje výš 20% po celou dobu žvotost Příklad vestce. sestaveí Zůstatková hodota CF stroje a koc žvotost je 1.000.000,-Kč. Podk chce vestovat do rozšířeí výroby koupí ové techologe v hodotě 6.000.000,-Kč a s žvotostí 6 let. Zvýšeí tržeb a ákladů (v ts. Kč) v důsledku vestce jsou v tabulce: (ts. Kč) 1 2 3 4 5 6 Tržby 2300 2350 2400 2400 2400 2100 Náklady a aterál 200 200 200 200 220 220 Náklady a eerge 45 45 45 45 60 60 Osobí áklady 220 220 220 220 230 230 Ostatí epříé áklady 35 35 35 35 40 40 Celke ákl. (bez odpsů) 500 500 500 500 550 550 Výkaz zsku a ztráty projektu (ts. Kč) 1 2 3 4 5 6 2300 2350 2400 2400 2400 2100 1 Výosy 2 áklady a aterál 200 200 200 200 220 220 3 áklady a eerge 45 45 45 45 60 60 4 osobí áklady 220 220 220 220 230 230 5 ostatí epříé áklady 35 35 35 35 40 40 6 odpsy 1000 1000 1000 1000 1000 1000 7 zsk před zdaěí 800 850 900 900 850 550 8 daň (20%) 160 170 180 180 170 110 9 zsk po zdaěí 640 680 720 720 680 440 CF pro vyhodoceí vestce - epříá etoda (ts. Kč) 0 1 2 3 4 5 6 1 příjy z tržeb 0 2300 2350 2400 2400 2400 2100 2 příjy z lkvdace 1000 3 příjy celke (1+2) 0 2300 2350 2400 2400 2400 3100 4 vestčí výdaje 6000 5 výdaje a aterál 200 200 200 200 220 220 6 áklady a eerge 45 45 45 45 60 60 7 osobí áklady 220 220 220 220 230 230 8 Ost. epříé ákl. 35 35 35 35 40 40 9 daň z příju 160 170 180 180 170 110 výdaje celke (Σ(4:9)) 6000 660 670 680 680 720 660 10 11 CF celke (3-11) -6000 1640 1680 1720 1720 1680 2440 12 Kuulovaé CF -6000-4360 -2680-960 760 2440 4880 2
Metody hodoceí efektvost Po sestaveí CF je oží vestc vyhodott poocí etod pro vyhodceí efektvost Metody Nezahrující vlv času Zahrující vlv času a rzka Statcké euvažují časovou hodotu peěz Možo využít pouze u krátkodobých vestčích projektů Doba ávratost Dyacké Uvažují časovou hodotu peěz Možost zahrutí očekávaého rzka Nutost určt požadovaý výos (zhodoceí) Dskotovaá doba ávratost DPP Čstá současá hodota NPV Vtří výosové proceto IRR Statcká etoda Payback Perod PP Doba ávratost Doba kdy kladé peěží toky vyrovají vestovaý kaptál 0 = I + IK kaptálový výdaj ( výše vestce) C Kcash t PP t= 1 C flow včase t PPKokažk splaceí t Doba ávratost 0 1 2 3 4 5 6 Příjy 0 2 300 2 350 2 400 2 400 2 400 3 100 Výdaje 6 000 660 670 680 680 720 660 CF pro ef. -6 000 1 640 1 680 1 720 1 720 1 680 2 440 6 000 4 000 2 000 0 1 2 3 4 5 6 7-2 000-4 000-6 000-8 000 případy A, B, C a D ají stejou dobu ávratost Výpočet poocí PP př porováí budee preferovat původí CF oprot A, protože ve třetí a čtvrté roce á avíc vyese $1.000 dále budee preferovat A před B, protože á avíc Rok Cash v páté Flowroce Případ přese A $1.000 Případ B Případ C Případ D podobě B před C, protože v C avíc je v páté roce ztráta 0-2.500-2.500-2.500-2.500-2.500 př porováí původího CF a D bez faktoru času jsou obě po prví roce je uhrazeo $1.500 a koc varaty detcké 1 1.500 druhého ovše 1.500 roku se 1.500 je zahrutí jž uhrazeo času 1.500 $3.200 jejch 1.500 hodoceí bude růzé doba ávratost (PP) je ez prví a druhý roke 2 1.700 1.700 1.700 1.700 1.700 po prví roce zbývá ještě uhradt $1.000, běhe 3 1.000 druhého roku 0 obdržíe 0$1.700 0 0 4 1.000 z toho získáe, 0 že doba 0 potřebá 0pro uhrazeí 0je $1.000/$1.700 = 0,5882 roku 5 1.000 1.000 0 doba ávratost je 1,5882-1.000 3.000 ČASOVÁ HODNOTA 3
Časová hodota peěz Prostředky, které áe k dspozc v současost ají vyšší hodotu ež prostředky, které budee ít k dspozc v budoucost. Rozdíl hodoty je dá ožostí vestovat Pokud des částku 1 000 Kč vestujee do teríovaého vkladu s ročí úrokovou sazbou 10%, získáe za rok 1 100 Kč a těchto 100 Kč je rozdíl ez hodotou 1000 Kč des a za rok. Př jé vestc ůže být rozdíl větší ebo eší podle její výhodost. Příklad Máe volbu zaplatt daň z příju 1 000 Kč: a) v toto roce, b) odložt a příští rok a zaplatt 1 080 Kč, která z ožostí je pro ás výhodější? a) zaplatíe v toto roce hed vydáe 1 000 Kč a ezbude á c b) odložíe a příští rok a zaplatíe 1 080 Kč 1) uložíe 1 000 Kč s 10% ročí úrokovou sazbou a získáe 1 100 Kč, za rok á tedy zůstae 20 Kč 2) uložíe 981,82 Kč s 10% ročí úrokovou sazbou a získáe 1 080 Kč, áe tedy hed k dspozc 18,18 Kč (potřebá částka k uložeí 1 080/1,1) Ovlvňující faktory Časová hodota - Úročeí Iflace zehodoceí ěy Úroková sazba cea peěz Typy Jedoduché Složté Spojté částka P F čas Rzko předpověd budoucího vývoje částka P F Úroková sazba 10% Úroková íra 0,1 1 2 3 t Úrok - částka v peězích 4
Složté úročeí (copoud terest) Př složeé úrokováí se k původíu kaptálu přdávají úroky z úroků expoecálí arůstáí základu základ vzroste za 1. úrokovací období 1+ (1+) výsledek 2. úrokovací období (1+)*(1+) (1+) 2 -té úrokovací období (1+)*(1+)*..*(1 +) (1+) Področí úročeí p. a. per au ročě 1 10% p. s. per seestre pololetě 2 10,25% p. q. per quartale čtvrtletě 4 10,381% p.. per ese ěsíčě 12 10,471% p. sept. per septaa týdě 52 10,506% p. d. per de deě 365 10,516% Úročeí x Dskotováí úročeí je zjštěí budoucí hodoty současé vestce dskotováí je zjštěí současé hodoty budoucích výosů Úročtel př področí úročeí Odúročtel ( + ) 1 + př področí úročeí 1 ( ) * F = P * 1+ F = P* 1 + * ( 1 + ) ( ) 1 + * P = F * 1+ P = F * 1 + * Základí pojy Noálí úroková íra Hodota udaá v % (apř. bakou) Efektví úroková íra Úroková íra vyjadřující efekt področího úročeí Reálá úroková íra Zohledňuje vlv flace Efektví úroková íra vyjádřeá jako skutečé tepo (%) přírůstku kaptálu za rok. Odpovídá oálí úrokové íře j př úročeí - krát ročě Úroková íra, která dává za dobu 1 roku stejou splatou částku jako oálí úroková íra 5
Efektví úroková íra -2 Reálá úroková íra ef j 1 + 1 = j..oálí úroková.frekvece úrokovacích období v roce ef 1 5,000% 2 5,062% 4 5,095% 12 5,116% 52 5,125% 365 5,127% Úrokové íry udávaé baka jsou určovaé jako oálí úrokové íry Určují pouze zhodoceí bez vlvu dalších vějších faktorů (apř. flace, zdaěí apod.). real = ( 1 tax) * 1+ o f f Reálá úroková íra II Př vestčích aalýzách je uté rozhodout zda budee zahrovat do CF vlv flace ebo e Tj. vyjadřovat v běžých ceách (oálí hodotě se zahrutí vlvu flace) Nebo vyjadřovat ve stálých ceách (reálé hodotě bez flace) Půjčka a cokolv ČSOB a.s. Zjstěte s výš splátky své Půjčky a cokolv Splatost (roky) 1 3 5 7 Půjčka (Kč) Výše splátky (Kč) 50 000 4 417 1 635 1 085 854 70 000 6 184 2 289 1 519 1 195 100 000 8 834 3 270 2 170 1 707 150 000 13 251 4 904 3 254 2 561 200 000 17 667 6 539 4 339 3 414 300 000 26 501 9 808 6 508 5 121 RPSN (ročí procetí sazba ákladů) je číslo, * Pro tabulku platí úroková sazba od 10,9 % ročě a RPSN 12,17-16,03 %. které á uožt spotřebtel lépe vyhodott výhodost ebo evýhodost poskytovaého úvěru. RPSN udává procetuálí podíl z dlužé částky, který usí spotřebtel zaplatt za období jedoho roku v souvslost se splátka, správou a další výdaj spojeý s čerpáí úvěru. Příklad Jaké je Vaše reálé zhodoceí peěžích prostředků v případě, že dosažeý oálí výos z vkladu je 0,35% p.a., daň ze zsku je 15% a flace byla 0,2% (ČNB). real real ( 1 0,15 ) *0,0035 0,002 = = 0,000973 1+ 0,002 = 0,0973% Příklad 2 Kolk jste s vypůjčl pokud jste úvěr hradl ásledující ročí splátka. Úrok čl 15% p.a. 1 2 3 4 5 6 5 000 Kč 5 500 Kč 5 500 Kč 6 000 Kč 6 500 Kč 8 000 Kč Postup výpočtu sua současých hodot jedotlvých splátek. Výsledek: (22,243,8 Kč) 6
Příklad 3 Předpokládeje, že jste a koc roku uložl: 2002 2.000,- Kč, 2003 1.500,- Kč, 2004 1.000,- Kč, 2005 500,-Kč, 2006 1.000,- Kč 2007 1.500,- Kč 2008 2.000,- Kč Kolk budete ít a účtu a koc roku 2009 př úrokové íře 12% p.a.? Úročeí Pro zjštěí částky, která bude a účtu v požadovaé době je potřeba sečíst budoucí hodoty všech vklad v čase, ve které zjšťujee zůstatek účtu. 7 6 5 P = 2000*1,12 + 1500*1,12 + 1000*1,12 + 4 3 2 1 500*1,12 + 1000*1,12 + 1500*1,12 + 2000*1,12 P =15. 457Kč 7