SERIÁL O FOREXU 4 Co byste měli znát, než se pustíte do obchodování
01 CENOVÉ FORMACE OBRÁCENÍ TRENDU FORMACE 1-2-3 HLAVA A RAMENA DVOJITÉ DNO/VRCHOL 02 CANDLESTICKS KLESAJÍCÍ SVÍCE ROSTOUCÍ SVÍCE SHAVEN DOJI 1
CENOVÉ FORMACE Cenové formace obrácení trendu Mezi základní formace, které obracející trend, patří 1-2-3 formace, hlava a ramena, a dvojitý vrchol a jejich reverzní varianty. Blíže si ukážeme všechny 3. Obchodují se pouze proti směru trendu, což znamená, že je obchodujeme pouze v případě, že se objeví na potenciálním dnu či vrcholu předešlého trendu. V případě, že formaci nepředchází zmíněný klesající nebo růstový pohyb, obchod nerealizujeme. Pokud cena ještě před potvrzením formace nečekaně vyrazí vzhůru a překoná formaci, přistupujeme ke zrušení pokynů a dále již neobchodujeme. Přestože formování zmíněných formací není vždy zárukou obrácení trendu, mohou obchodníkovi přinést společně s přiměřeným rizikem a odpovídajícím potenciálem zisku, kterého lze při obratu trendu dosáhnout, zajímavý obchod. Formace 1-2-3 Znázornění 1-2-3 formace si ukážeme na minutovém grafu měnového páru GBP/USD Formace 1-2-3 má tvar pohoří. Nejdříve dochází ke vzniku vyššího vrcholu cen a následně ke vzniku menšího vrcholu. U reverzní 1-2-3 formace vniká nejprve nižší dno a následně pak vyšší dno. Vznik této formace je možné pozorovat nejčastěji na konci trendu, jedno jestli rostoucího nebo sestupného. Tuto formaci najdeme nejvíce v rámci konečné fáze trendu, jež bývá často provázena silnými pohyby ve směru trendu a jejímu vytvoření obvykle předchází sinější pokles nebo naopak nárůst. 2
Průběh 1-2-3 formace je jednoduchý. Trend představuje nekončící tvorbu nových cenových maxim a minim. V takovém případě, jak jsme si již řekli dříve, převládá jedna ze dvou zúčastněných stran, tedy buď prodávající anebo nakupující. Z obrázku je patrné, že k narušení trendu došlo v momentě, kdy již trh nemá sílu pro vytvoření nového maxima, dochází k vytvoření nového nižšího maxima a dochází k identifikaci formace 1-2-3. Dojde-li následně k překonání nejvyššího minima, trend skončí a v tomto momentě dochází k potvrzení platnosti 1-2-3 formace, jež symbolizuje pokles zájmu nakupujících a začátek větší převahy prodávajících s vysokým potenciálem obratu déle trvajícího pohybu ceny. Jak se obchoduje formace 1-2-3 K úspěšné identifikaci formace dojde, pokud je vidět vytvořený první vrchol (1), hladina supportu formace (2) a potvrzený druhý nižší vrchol (3) a kdy se cena shora opětovně přibližuje úrovni supportu (zakreslen vždy vodorovně). Pokud formaci správně identifikujeme, nastavíme jednu prodejní objednávku těsně pod hladinu supportu formace a druhou objednávku na omezení podstupovaného rizika těsně nad nižší vrchol formace. Reálný příklad si ukážeme na obrázku níže Vystoupení z formace. Poměříme velikost formace (modře znázorněno), a to od nejnižšího bodu hladiny supportu do nejvyššího bodu rezistence a přenesením pod vstupní prodejní pokyn nastavíme pokyn na uzavření pozice (nákup). 3
Jelikož k obratům trendů nedochází pouze na vrcholu trendu, ale také na jejich cenovém dně, existuje současně reverzní varianta formace 1-2-3. Ta obrací sestupný trend a obchodujeme ji úplně stejně, pouze pokyny na vstup a výstup zadáváme obráceně. Vstupní nákupní těsně nad rezistenci formace a pokyn stoploss (prodejní) na omezení podstupovaného rizika pak těsně pod úroveň supportu formace. V případě, že nedojde k potvrzení obchodu, pokyny zrušíme. Ukázku reverzní 1-2-3 formace najdeme na obrázku níže na grafu měnového páru GBP/USD Formace 1-2-3 přestavuje cenovou formaci obracející trend a my ji obchodujeme vždy proti směru aktuálního trendu. 4
Hlava a ramena Druhým způsobem je obchodování uvnitř obchodního kanálu s použitím swingových pohybů ceny. Prodej realizujeme po odražení ceny od úrovně rezistence směrem níže. Nákup realizujeme po odražení ceny od úrovně supportu směrem vzhůru. V případě nákupu nejprve čekáme, až se potvrdí solidní náznak odrazu a dojde k odražení od hladiny supportu (dojde k vytvoření zelené svíce s uzavřením nad maximem svíce předešlé). Stoploss je dobré nastavit pod úrovní supportu a výběr zisku pod úroveň horní rezistence. Podobně pak postupujeme v případě odražení od hranice rezistence při poklesu ceny, jen s opačnými pokyny. Jak vypadá formace Hlava a ramena napovídá již sám název. Tvar je podobný formaci 1-2-3, pouze s jedním levým ramenem navíc. Formace se vykresluje s levého nižšího vrcholu, který představuje levé rameno, přes prostřední vyšší vrchol představující hlavu a do pravého nižšího vrcholu, který představuje pravé rameno. Spojením dvou nejnižších bodů hlavy čarou dostaneme silnou hladinu supportu, jíž se také říká neckline. Neckline nemusí mít pouze formu vodorovné čáry, ale může vykazovat různá zkosení pod různými úhly do obou stran. Formace Hlava a ramena může ukončovat jak rostoucí, tak klesající trendy s různou délkou trvání. Níže si ukážeme názornou ukázku reverzní formace Hlava a ramena na patnáctiminutovém grafu indexu Dow Jones 5
Formace Hlava a ramena znázorňuje, jak je z obrázku patrné, změnu nálady obchodníků. Na obrázku sestupný trend provází neustále vytváření nových minimálních cen a korekce, jež vytváří nová nižší maxima. Klesající trend přetrvává ještě v době, kdy se vytváří levé rameno a hlava formace. Náznak změny trendu přichází při vytváření pravého ramene, kdy slábne síla prodejních pokynů (nedojde k vytvoření nového nižšího minima), prodávající uzavírají své krátké pozice nákupními pokyny, čímž pomáhají přelít sílu trhu na stranu obchodníků nakupujících. Následné překonání předchozího nejnižšího maxima, které je ohraničeno neckline rezistencí, je pak pro účastníky trhu signálem měnícího se sentimentu na trhu a začínají převládat nákupní pokyny trh se otáčí vzhůru na růst. Jak se obchoduje formace Hlava a ramena K identifikaci formace dochází v momentě, kdy je na grafu možné vidět vytvořené první vyšší dno představující levé rameno, hlavu ve formě základny nejnižšího dna, pravé rameno znázorněné jako druhé vyšší dno a kdy se cena znovu přibližuje zdola k úrovni neckline rezistence (spojnice dvou posledních vrcholů). Po identifikaci formace probíhá vlastní obchod tak, že vstupní nákupní pokyn zadáváme těsně nad úroveň rezistence a pokyn stoploss na omezení podstupovaného rizika těsně pod pravé rameno formace. Zobrazení reálného obchodu níže na patnáctiminutovém grafu indexu Dow Jones Nastavení výstupního pokynu z formace je podobné jako u předešlé formace 1-2-3 a provádí se změřením velikosti formace od nejnižšího do nejvyššího bodu. Naměřenou hodnotu přeneseme do směru vyražení ceny. Stejně jako formace 1-2-3 má i tato svou reverzní variantu. 6
Níže zobrazení klasické formace Hlava a ramena na pětiminutovém grafu měnového páru AUD/USD Hlava a ramena představuje cenovou formaci symbolizující obrácení trendu a obchoduje se proti směru aktuálního trendu (předešlého pohybu). Dvojitý vrchol/dno Formace Dvojitý vrchol je vyobrazením silné úrovně rezistence, v rámci které dochází k přerušení a zastavení růstu ceny a následnému otočení do protipohybu, jinak tedy k přetočení trendu. Formaci tvoří dva cenové nárůsty po sobě k přibližně stejným vrcholům a jejich následné korekce. Formace může ukončit rostoucí trend o kterékoli délce trvání (krátkodobý, střednědobý i dlouhodobý). 7
Ukázka formace Dvojitý vrchol zobrazená na 30 minutovém grafu indexu Dow Jones Formace Dvojitý vrchol představuje na trhu v rámci růstového trendu dosažení maximální cenové hladiny, za kterou již obchodníci (býci) nechtějí již dál nakupovat, dochází ke korekci. Při následném opakování růstu ceny dochází k potvrzení přibližně stejné horní cenové hranice (vzniká silná hladina rezistence DVOJITÝ VRCHOL), kdy již býci dále nehodlají akceptovat vysoké ceny a opětovně dochází ke korekci a poklesu ceny. Překonání úrovně supportu pak často symbolizuje přerušení a často také konec předešlého růstového trendu, býčí (nákupní) objednávky ztrácejí svou sílu a se sílícími pokyny prodávajících se trh často otáčí do protipohybu. Jak se obchoduje formace Dvojitý vrchol Formaci identifikujeme v případě, kdy na grafu vidíme první cenový vrchol, následnou korekci, druhý cenový vrchol na podobné úrovni a opětovnou korekci (pokles) kdy se cena přibližuje shora k hladině supportu. Hladinu supportu vykreslujeme na grafu vodorovně na hranici nejnižší hodnoty/dna formace. Podaří-li se nám formaci identifikovat, připravíme si dva pokyny. Opětovně první pokyn na vstup, jež zadáváme těsně pod úroveň supportu formace a druhý pokyn stoploss na omezení rizika těsně nad rezistenci formace. 8
Níže reálná ukázka obchodu formace Dvojitý vrchol na třicetiminutovém grafu indexu Dow Jones Zadání objednávky pro výstup z otevřené krátké (short) pozice provedeme takto. Změříme velikost formace od úrovně dolního supportu k horní rezistenci a naměřenou hodnotu pak promítneme ve směru prodeje od hodnoty vstupního (prodejního pokynu), kde na jejím konci zadáme výstupní nákupní pokyn. Formace Dvojitý vrchol má stejně jako dvě předešlé také svou reverzní (obrácenou) variantu, a to tzv. Dvojité dno. Na rozdíl od Dvojitého vrcholu reprezentujícího vznik velmi silné úrovně rezistence, reprezentuje formace Dvojité dno vznik velmi silné úrovně supportu, na které již převážná část obchodníků nehodlá dále prodávat. Názornou ukázku vykreslení formace Dvojité dno vidíme níže na hodinovém grafu měnového páru AUD/USD 9
Formace Dvojité dno funguje v základu obdobně jako formace Dvojitý vrchol pouze s malým rozdílem. Dvojitý vrchol představuje obecnou shodu obchodníků o nevýhodnosti dalšího nákupu na určité cenové úrovni. Dvojité dno symbolizuje obecnou shodu obchodníků o nevýhodnosti dalšího prodeje na určité ceně, korekci, opětovné otestování dříve dosažené cenové hladiny a následný obrat. Na hodinovém grafu páru AUD/USD níže vidíme zobrazení formace Dvojité dno v reálu Vstup do obchodu provedeme zadáním nákupního pokynu těsně nad úroveň rezistence. Ochranný stoploss pokyn zadáváme těsně pod hranici dolní úrovně supportu. Po realizaci vstupu (nákupu) při překonání horní úrovně rezistence zadáme výstupní prodejní objednávku na uzavření obchodu stejným způsobem jako v případě formace Dvojitého vrcholu jen s tím rozdílem, že změřenou velikost formace aplikujeme v opačném směru, tedy ve směru nákupu od realizované ceny našeho vstupu. Formace Dvojitý vrchol představuje cenovou formaci, která obrací růstový trend, obchoduje se v opačném směru, než předešlý růstový trend, a to směrem na pokles ceny. Formace Dvojité dno představuje cenovou formaci, která obrací sestupný trend, obchoduje se proti směru předešlého sestupného trendu, a to směrem na vzestup ceny. 10
CANDLESTICKS Obchodníkům mohou někdy připadat grafy z pohledu technické analýzy málo přehledné a špatně čitelné. I přes jistou možnost zmíněného mohou grafy, i když trochu jinou formou, stále poskytovat kvalitní informace, s kterými může obchodník pracovat a využít je ve svůj prospěch. Candlesticks, jednotlivé svíce nebo formace svící představují také citlivé signály, které mohou vypovídat o možném budoucím vývoji, často ještě dříve, než se na sledovaných grafech a trzích začnou vytvářet v našem seriálu dříve zmíněné formace. Navíc kombinací s technickými a fundamentálními nástroji dokáží ještě více zvýšit sílu toho či onoho nástroje. Candlesticks, neboli svícové grafy představují nejstarší formu grafů, které se odpradávna používaly k odhadu a určování budoucího vývoje cen. My se v tomto tématu budeme zabývat analýzou svícových grafů. Už jednotlivé svíce samy o sobě mají velkou vypovídací hodnotu. Vypovídají o pohybech cen v určitém libovolně volitelném časovém období. Svícový graf vypovídá o tom, co se na trhu dělo v minulosti (jak se vyvíjely ceny) a suma sumárum odráží obecnou náladu na trhu. Postupem času dochází na grafech ke sdružování svící do rozličných formací, které mohou napovědět mnohé o možném budoucím vývoji trhu a jeho směru. Přestože může zmíněné znít pro někoho opět složitě, věřte, že svícové formace představují obvykle přehledné a pro identifikování jednoduché obchodní signály. Candlesticks a jejich analýza představuje nejen ideální nástroj pro obchodníky začátečníky, ale také vhodný doplněk pro práci zkušených traderů. Analýzu candlesticks lze úspěšně používat jako samostatný nástroj, ale také jako doplněk jiných nástrojů technické analýzy. Hlavní přednost obchodování pomocí samotných svícových grafů představuje možnost rychlé reakce na dění na trhu v daném okamžiku. K vytvoření jedné svíce či svícové formace je třeba mnohem kratšího času, než který zabere vykreslení cenové formace. Pomocí analýzy candlesticks můžete proto často vstoupit do trhu dříve než jiní obchodníci, a to při nižším podstupovaném riziku. Podstupované riziko u jednotlivých svící či svícových formací je díky kratší době nižší než riziko podstupované v rámci déle se vykreslující cenové formace. U jednotlivých svící pracujeme s několika pojmy. Dolní stín/knot Horní stín/knot Tělo svíce = rozdíl mezi otevírací cenou a minimem = rozdíl mezi uzavírací cenou a maximem = představuje rozdíl mezi otevírací a uzavírací cenou 11
Na začátku, než se společně přesuneme ke složitějším svícovým formacím, je nezbytně nutné seznámit se a bezezbytku pochopit 4 základní typy svící, se kterými se na grafech setkáme. Klesající svíce Klesající svíce je na grafu nejčastěji vykreslována červenou barvou (málokdy také černou) a představuje v určitém časovém období grafické zobrazení postupného poklesu ceny. Jinak řečeno představuje období, kdy mezi otevírací cenou svíce a uzavírací cenou svíce došlo k poklesu cenového kurzu měny. Níže ukázka klesající svíce (oranžově vyznačeno) Rostoucí svíce Rostoucí svíce je na grafu nejčastěji vykreslována zelenou barvou (málokdy také bílou či modrou) a představuje v určitém časovém období grafické zobrazení postupného růstu ceny. Jinak řečeno představuje období, kdy mezi otevírací cenou svíce a uzavírací cenou svíce došlo k nárůstu kurzu měny. Svíce jednoznačně vypovídá o tom, jaké a kde bylo cenové maximum a minimum, kdy a kde cena na počátku určitého období otevřela a kdy a kde na konci tohoto období následně uzavřela. Ukázka rostoucí svíce na následující straně (červeně označeno) 12
Kromě V rámci již dvou obchodování uvedených svící existují a svícových také dva formací speciální je důležité druhy svící. pamatovat na jednu věc, a to počkat, než se svíce nebo svícová formace zcela ukončí, tedy uzavře. Do té doby nepředstavuje platný signál a na takový Shaven nebudeme brát zřetel. Do obchodu tedy vstupujeme až po uzavření sledované svíce nebo formace a vstup provádíme na otevírací ceně svíce následující (open). Svíce Shaven (čtěte šejvn) je specifická tím, že na rozdíl od dvou předešlých tato nemá buď žádné anebo jen velmi Na začátku malé až této nepatrné kapitoly stíny. jsme Pouze již řekli, tělo. že Je obchodování jedno, jestli podle rostoucí svící nebo a svícových klesající. formací To, že má má tento krátkodobější druh svíce pouze charakter, tělo, pro než nás obchody obchodníky realizované znamená, dle že cenových cena otevřela úrovní na a maximu cenových a uzavřela formací, na jejichž minimu potvrzení (červená trvá svíce značící obvykle pokles) delší anebo dobu. že v případě zelené rostoucí svíce otevřela na minimu a uzavřela na maximu. To je pro obchodníky důležitá informace, jelikož shaven představuje na trhu silnou nerušenou převahu nakupujících nebo Z toho naopak plyne prodávajících, jedno, a to že kteří formace bez o větších několika překážek svících ženou mají nižší kurz měny vypovídací svým hodnotu směrem. a Prodávající pravděpodobně jej tlačí dolů. nebudou Nakupující obchodníkovi vzhůru. schopny Shaven na poskytnout trhu symbolizuje odhad možného stav rázného budoucího odražení vývoje od o supportu delším časovém nebo rezistence, úseku. může Nicméně, také předznamenávat i analýza pouhých konec několika jedné svící či nám druhé může hladiny při vstupování odporu a budoucí obchodů proražení. poskytnout Tak nebo oproti tak jiným nám vždy obchodníkům ukazuje, jaká tolik nálada potřebný na trhu náskok v daný a moment výhodu, převládá. které mohou Jestli prodejní společně nebo pozitivně naopak ovlivnit nákupní. náš finální obchodní výsledek. Doji Doji je typ svíce, která naopak od svíce Shaven má stíny, ale nemá téměř žádné anebo vůbec žádné tělo. Tento typ svíce představuje na trhu stav, kdy, přestože cena chvíli rostla a chvíli zase klesala, nakonec po otevření a uzavřela na stejné úrovni. Pro obchodníka sledujícího graf tento úkaz znamená určitou krátkodobou rovnováhu sil mezi býky a medvědy a obecně často představuje krátké období před blížící se změnou, například směru pohybu ceny. 13
V rámci obchodování svící a svícových formací je důležité pamatovat na jednu věc, a to počkat, než se svíce nebo svícová formace zcela ukončí, tedy uzavře. Do té doby nepředstavuje platný signál a na takový nebudeme brát zřetel. Do obchodu tedy vstupujeme až po uzavření sledované svíce nebo formace a vstup provádíme na otevírací ceně svíce následující (open). 15 Na začátku této kapitoly jsme již řekli, že obchodování podle svící a svícových formací má krátkodobější charakter, než obchody realizované dle cenových úrovní a cenových formací, jejichž potvrzení trvá obvykle delší dobu. Z toho plyne jedno, a to že formace o několika svících mají nižší vypovídací hodnotu a pravděpodobně nebudou obchodníkovischopny poskytnout odhad možného budoucího vývoje o delším časovém úseku. Nicméně, i analýza pouhých několika svící nám může při vstupování do obchodů poskytnout oproti jiným obchodníkům tolik potřebný náskok a výhodu, které mohou společně pozitivně ovlivnit náš finální obchodní výsledek. Analýza Candlesticks nám umožňuje vytvářet krátkodobé obchodní strategie. Používáme ji k rozboru svícových grafů a nalézání různých souvislostí, které by nám mohly zvýšit pravděpodobnost profitabilních obchodů. Předností analýzy Candlesticks je schopnost odhadnout aktuální sentiment na trhu a nabídnout nám více krátkodobých a méně rizikových obchodních signálů. Svícové grafy nemusejí nutně fungovat jako pouhý doplněk naší obchodní strategie, ale mohou také samy o sobě velice dobře fungovat jako obchodníkův primární obchodní styl. V dalším v pořadí již pátém pokračování našeho ebooku Vám představíme blíže Svícové formace, ukážeme Vám, jak vypadá technická analýza v průběhu reálného obchodního dne, ke které jsme se v tomto dílu nedostali a ukážeme si v reálu, jak vypadá spojení technické analýzy a analýzy Candlesticks. 14
Důležité informace a upozornění ve vztahu k dokumentu Dokument vytvořil Tento dokument, jehož součástí je nezávislá analýza (Analýza), která je umístěná na internetových stránkách www.kapitalove-analyzy.cz, vypracovali nezávislí analytici a slouží čistě pro vlastní potřeby jejích tvůrců, případně jiných přispěvatelů internetových stránek www.kapitalove-analyzy.cz Všeobecné informace: Při přípravě dokumentu jsme vycházeli z důvěrných externích zdrojů, avšak za úplnost a přesnost takto převzatých informací neodpovídáme. Tento dokument může být v budoucnu kdykoliv odvolán nebo změněn, a to bez předchozího upozornění. Závěry uvedené v Analýze se v budoucnu mohou ukázat jako nesprávné a obchody uzavřené s ohledem na znění Analýzy mohou být ztrátové. Analýza poskytuje pouze obecné informace a v žádném případě není zamýšlena a nesmí na ní být pohlíženo jako na jakoukoliv pobídku či doporučení ke koupi či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje. Názory uvedené v analýze neberou v úvahu situaci a osobní poměry jednotlivých čtenářů webových stránek www.obchodni-systemy.com, jejich finanční situaci, znalosti, zkušenosti, cíle nebo potřeby. Jejich záměrem není doporučit konkrétní finanční nástroje nebo strategie konkrétním investorům, čtenářům. Analýza by neměla být podkladem pro investiční rozhodnutí. Investor, čtenář by měl vyhledat odborné posouzení, včetně daňového poradenství, ohledně vhodnosti investic do jakýchkoliv investičních nástrojů, jiných investic nebo investičních strategií v dané analýze zmíněných. Hodnota, cena či příjem z aktiv zmiňovaných v analýzách se může měnit anebo být ovlivněna pohybem kurzů. V důsledku těchto změn může být hodnota hypotetických investic do uvedených aktiv znehodnocena. Úspěšné výsledky analýz v minulosti neindikují ani nezaručují příznivé výsledky v budoucnu. Poplatky související s obchodováním mohou negativním způsobem ovlivnit obchodní výsledky. Poplatky na valné části kapitálových trhů jsou uplatňovány, i když je výsledkem obchodu ztráta. Výnos ani návratnost investic na kapitálových trzích není nikdy zaručena. Minulá výkonnost analýz nezaručuje příznivé výsledky analýz v budoucnu. Použité metody analýzy Při přípravě analýz jsou používány všeobecně uznávané metody oceňování, zejména fundamentální a technická analýza. Fundamentální analýza předpokládá, že každá akcie či jiné aktivum má svou vnitřní hodnotu, která vychází z historických dat a z hospodaření společnosti a aktuální kurz aktiva či akcie se pohybuje kolem této vnitřní hodnoty. Analýza se nejdříve snaží za použití finančních analýz zjistit vnitřní hodnotu a prognózovat budoucí vývoj. Poté tyto údaje srovnává s aktuálním kurzem a snaží se zjišťovat, zda je akcie či jiné aktivum podhodnoceno nebo nadhodnoceno. Na zjišťování vnitřní hodnoty akcie existuje množství různých postupů, modelů a výpočtů různých hodnot (dividendový diskontní model, ziskové modely-ratio P/E, cash-flow model apod.) Technická analýza se používá na předpovídání budoucích cenových pohybů na základě systematického zkoumání, analyzování a vyhodnocování minulých a současných dat. Je používána u všech finančních produktů, včetně cenných papírů, CFD a úrokových produktů. Na rozdíl od fundamentální analýzy využívá pouze údaje tvořené trhem, jako je např. cena, objem, volatilita, množství otevřených kontraktů na trhu, popřípadě mezi-tržní korelace. Technická analýza se proto nezabývá takovými jevy a skutečnostmi, jako jsou zveřejnění ekonomických dat, sentiment trhu, politická situace, daňová politika státu nebo ekonomické prostředí. Cílem technické analýzy je přibližně určit budoucí vývoj ceny, určit konec a případné otočení trendu. Střet zájmů: Tento dokument a Analýza byly vytvořeny v souladu s pravidly k zamezení střetu zájmů. Tato analýza byla vytvořena nezávisle a na základě veřejně dostupných dat. Výsledky analýz se mohou lišit v závislosti na poskytovateli dat a likvidity obchodníka, čtenáře. Předpokládané frekvence aktualizací: Nezajišťujeme/negarantujeme pravidelnou aktualizaci Analýz. Analýza je vytvářena na ad hoc bázi s ohledem na aktuální situaci na kapitálovém/finančním trhu, a především s ohledem na to, jaké investiční nástroje v daném okamžiku považují její tvůrci za zajímavé investiční příležitosti. Je možné, že průběžně vytvářené Analýzy mohou pokrývat totožné či podobné investiční nástroje. Tvůrce analýzy si vyhrazuje právo bez předchozího upozornění ukončit pokrývání jednotlivých investičních nástrojů či sektorů. Šíření Analýzy: Analýza, jež tvoří součást obsahu stránek www.kapitalove-analyzy.cz není určena k cílené distribuci na území České republiky, případně jiných zemí Evropské Unie. Distribuce Analýz vůči veřejnosti mimo Českou může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se daná Analýza dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takového omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. Analýza slouží výhradně potřebám jejího tvůrce případně ostatních přispěvatelů webu www.kapitalove-analyzy.cz a bez předchozího písemného souhlasu nesmí být v jakékoliv podobě a jakýmkoliv způsobem reprodukována, distribuována nebo publikována. 15