Odhad ceny předmětu dražby akcií společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. ke dni 31.12.214 Ve Zlíně dne 5. března 215
1. Popis předmětu odhadu 1.1 ÚKOL ODHADU Úkolem odhadu je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklou ve smyslu ustanovení 13 odst. 1 zák. č. 26/2 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. 1.2 PODKLADY A ZDROJE DAT Odhadci byly dostupné tyto podklady: - Výpis z obchodního rejstříku společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. - Účetní závěrka společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. za rok 214 (předběžná) - Účetní závěrka společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. za rok 212 - Výroční zpráva společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. za rok 213 - Výroční zpráva společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. za rok 212 1.3 PŘEDMĚT ODHADU Předmětem posudku je ocenění 57 ks zaknihovaných kmenových akcií na jméno v celkové jmenovité hodnotě 738,-Kč vydaných společností VEPASPOL Olomouc, a.s., se sídlem Paseka č.p. 27, PSČ 78397, IČ: 476 72 846, která byla zapsána do obchodního rejstříku, vedeného Krajským soudem v Ostravě, dne 18. února 1993, oddíl B, vložka 575 (dále též jen jako VEPASPOL Olomouc, a.s. či Společnost ). Odhad předmětných akcií je proveden ke dni 31. prosince 214. Obchodní firma: VEPASPOL Olomouc, a.s. IČ: 47672846 Sídlo: Paseka č.p. 27, PSČ 78397 Právní forma: akciová společnost Základní kapitál: 59,797.35,- Kč Datum vzniku: 18. února 1993 Zápis v obchodním rejstříku: KS v Ostravě, oddíl B, vložka č. 575 1.4 PŘEDMĚT ČINNOSTI VEPASPOL Olomouc, a.s. byla založena v listopadu 1992 s právním účinkem ke dni 18. února 1993 jako následnická organizace po Společném zemědělském podniku pro živočišnou výrobu Olomouc. Nachází se v regionu Haná na střední Moravě, její hospodářství jsou lokalizována v podhůří Nízkého Jeseníku na směru Olomouc-Šternberk-Rýmařov. Společný zemědělský podnik, tehdy se sídlem v Uničově, byl ustaven k 1. 1. 1976 tehdejšími JZD v regionu a Státním statkem Olomouc jako podnik s úzkou specializací na výrobu vepřového masa a odchov selat. Později začal produkovat plemenné prasničky pro obnovu vlastního stáda prasnic. Výroba vepřového masa a produkce plemenného materiálu se realizovala na bázi uzavřeného obratu stáda systémem turnusů u všech hmotnostních kategorií prasat. V současné době se společnost zaměřila na výkrm jatečných prasat s nákupem selat ze zahraničí. 2
1.5 AKCIE 13243 ks kmenové akcie na jméno v zaknihované podobě ve jmenovité hodnotě 3,- Kč 132883 ks kmenové akcie na jméno v zaknihované podobě ve jmenovité hodnotě 15,- Kč 453 ks kmenové akcie na jméno v zaknihované podobě ve jmenovité hodnotě 3,- Kč 1.6 ÚDAJE O AKCIONÁŘÍCH Společnost je ovládaná společností MJM Litovel a.s. (65,855%). 1.7 FINANĆNÍ INVESTICE Oceňovaná společnost je jediným společníkem společnosti VEPAODBYT s.r.o. (výše vlastního kapitálu k 31.12.213 činila 732 tis. Kč) 1.8 ZAMĚSTNANCI Společnost v roce 213 zaměstnávala průměrně 2,91 osob, z toho 4,6 řídících. 1.9 VÝVOJ VÝNOSŮ A NÁKLADŮ VEPASPOL Olomouc, a.s. je malou regionální zemědělskou společností podnikající v živočišné výrobě zaměřující se na chov prasat. Vývoj hospodaření je trvale ztrátový. v tis. Kč rok 214 rok 213 Celkové výkony 16346 18827 Výkonová spotřeba 165613 189296 Přidaná hodnota - 2153-1269 Osobní náklady 8218 8794 Odpisy 952 119 Ostatní výnosy 836 746 Provozní výsledek - 11377-1385 Výsledek hospodaření - 1149-14 6 3
2. Ocenění akcií společnosti 2.1 VOLBA METODY OCENĚNÍ Hodnota podniku je podle obchodního zákoníku platného v České republice obecně pojímána jako hodnota aktiv snížená o hodnotu dluhů. Při určování této hodnoty je třeba rozlišovat hodnotu tržní a hodnotu subjektivní. Subjektivní hodnotou je hodnota z pohledu konkrétního investora. Měla by odrážet jeho konkrétní možnosti, cíle i náklady příležitosti. Tržní hodnota by měla vyjadřovat názor trhu, resp. širšího okruhu investorů na perspektivu podniku a zároveň na alternativní výnosnost investic do běžně obchodovaných cenných papírů na kapitálovém trhu. Cílem tohoto odhadu je stanovit tržní hodnotu akcií vydaných společností VEPASPOL Olomouc, a.s. za účelem stanovení ceny předmětu dražby. Z účetních výkazů neplyne závěr o existenci ziskového potenciálu společností. Proto po prostudování předložených podkladů a dat z veřejně přístupných zdrojů byla pro ocenění použita metoda zjišťování likvidační hodnoty. Výsledek ocenění zjištěný substanční metodou má velmi nízkou vypovídací schopnost, představuje hodnotu nákladů na znovupořízení podniku v jeho současném stavu. Metoda vyjadřuje statický pohled na hodnotu majetku a závazků, na který akcionáři nepřímo dosahují přes své akciové podíly. To ovšem neznamená, že vlastník může v kterémkoliv okamžiku svůj akciový podíl proměnit v likvidní finanční prostředky, jejichž objem by odpovídal jeho substanční hodnotě akciového podílu. Proto je třeba podnik ocenit na úrovni její likvidační hodnoty, která vyjadřuje de facto zpeněženou substanci podniku. Výnosového způsobu ocenění, který vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, a z kapitalizace tohoto výnosu, nešlo použít. Předpokladem aplikace výnosového způsobu ocenění je výnosový potenciál, kterým však podnik nedisponuje. Porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem, nebylo možno aplikovat, neboť hodnoty srovnatelných podniků mezi nezávislými účastníky nejsou známé. 2.2 VÝPOČET LIKVIDAČNÍ HODNOTY Likvidační hodnota společnosti spočívá ve zjištění hodnoty majetku k určitému časovému okamžiku, kdy se předpokládá, že společnost ukončí svoji činnost a z tohoto pohledu budou jednotlivá aktiva rozprodána a veškeré závazky společnosti splaceny. Likvidace podniku může probíhat různou rychlostí a intenzitou. Rychlost je dána časovým obdobím, které bude likvidátor pro rozprodej podniku potřebovat. Intenzitou se rozumí míra rozdělení podnikového majetku na části, které pak mohou být s největší výhodou rozprodány. Podstatné také je, zda likvidace podniku probíhá pod vnějším tlakem, především věřitelů nebo zda se jedná o likvidaci dobrovolnou. Lze předpokládat, že likvidační hodnota pod 4
tlakem bude podstatně nižší než likvidační hodnota za podmínek řízeného rozprodeje z hlediska výhodnosti. Vlastní likvidační hodnota plyne dle rychlosti likvidace z příjmů prodeje majetku ponížených o náklady na likvidaci: + Příjmy z prodeje majetku Pokud se očekává, že rozprodej potrvá určitou dobu, nebo se předpokládá postupný rozprodej majetku, je třeba počítat současnou hodnotu z prodeje majetku - Výdaje na vyrovnání dluhů na úhradu nákladů na likvidaci ± Pokud podnik pokračuje nějakou dobu v činnosti, je třeba kalkulovat ještě běžné podnikové příjmy a výdaje, případně i přechodně nezbytné investiční výdaje U příjmů z prodeje jednotlivých složek majetku je uplatňována srážka z jeho hodnoty podle druhu majetku v závislosti na rychlosti a míře intenzity likvidace. Čím více by bylo nutné do hodnoty zakalkulovat rychlý prodej nebo určitý vnější tlak, tím více by byly prodejní ceny a následně hodnota podniku nižší. Při kalkulaci nákladů na likvidaci je třeba vzít v úvahu i položky, které vznikají až v důsledku likvidace. Patří sem především závazky plynoucí ze sociálních nároků zaměstnanců podniku (odstupné při propouštění apod.) a náklady spojené s vlastním odprodejem, případně i fyzickou likvidací majetku. Rovněž je třeba pamatovat na již zmíněný faktor času a kalkulovat současnou hodnotu peněžních toků spojených s likvidací. Vlastní výpočet likvidační hodnoty je proveden v příloze č. 2 tohoto odhadu. 2.3 KOREKCE PŘEDBĚŽNÉHO OCENĚNÍ Významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na hlasovacích právech, a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku. Kontrolou nad podnikem se rozumí moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby bylo dosaženo užitku z jeho činnosti. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje určovat strategii podniku, rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách, rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování, rozhodovat o přeměnách podniku, změnách právní formy a likvidaci podniku a rozhodovat o dividendách. 5
Podstatným vlivem se rozumí účast na rozhodnutích o finanční a provozní politice podniku. Je možno jej dosáhnout vlastnictvím akcií (zpravidla 2 až 5 %), prostřednictvím stanov nebo pomocí dohod. Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní. V případě ocenění minoritního podílu je zvyklostí uplatnit srážku z hodnoty akcie určené výnosovou metodou. Srážka za menší společnost byla již aplikována v nákladech na vlastní kapitál. Tab. Výše srážky za vlastnický podíl Podíl na celkovém počtu akcií Srážka za základní hodnoty 1 akcie neexistuje velkoakcionář existuje velkoakcionář - 9,9% 3% 5% 1-24,9% 25% 35% 25-49,9% 15% - 5-74,5% 1% - 75-94,5% 5% - 95-1% % - U hodnoty akcie zjištěné likvidační metodou nebude odpočítávána žádná srážka za likviditu vlastnických podílů. Důvodem toho je skutečnost, že likvidací firmy obdrží každý vlastník akcií stejný likvidační zůstatek na akcii bez ohledu na množství vlastněných akcií. 2.4 SHRNUTÍ METOD OCENĚNÍ Pro účely ocenění akcií společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. byla použita metoda likvidační hodnoty s tímto výsledkem Likvidační hodnota 3 Kč/akcie o NH=3 Kč 3 Kč/akcie o NH = 3 Kč 15 Kč/akcie o NH = 15 Kč Hodnotu společnosti je třeba spatřovat v jeho likvidační hodnotě. Odráží tak pohled investora, který chce vystoupit ze své investice, aby proměnil svůj akciový podíl v likvidní prostředky. Tuto metodu považuji v tomto ocenění za jedinou přiměřenou a relevantní, poněvadž respektuje časovou hodnotu likvidačního zůstatku, který zpeněžením majetku v přiměřeném časovém horizontu akcionář obdrží za obvyklých nákladů na likvidaci. Výslednou hodnotu akcie společnosti A G R O Kunčice, a.s. stanovenou likvidační metodou jsem odhadl ve výši 3,-Kč na akcii o jmenovité hodnotě 3,-Kč, 3,-Kč na akcii o jmenovité hodnotě 3,-Kč a 15,-Kč na akcii o jmenovité hodnotě 15,-Kč. 6
3. Závěr Účelem tohoto posudku je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklé ve smyslu ustanovení 13 odst.1 zák. č. 26/2 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. Předmětem odhadu je ocenění akcií vydaných společností VEPASPOL Olomouc, a.s. se sídlem Paseka č.p. 27, PSČ 78397, IČ: 476 72 846. Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 31. prosince 214. Při zvážení všech předpokladů a skutečností v odhadu obsažených považuji za cenu obvyklou částku 7 38,-Kč (slovy:---sedmtisíctřistadesátkorunčeských---) za 57 akcií v celkové nominální hodnotě 73.8,-Kč Ve Zlíně dne 5. března 215 za Roklen36 a.s. Ing. Libor Buček Soupis příloh 1. Výpis z obchodního rejstříku společnosti VEPASPOL Olomouc, a.s. 2. Ocenění akcií metodou likvidační hodnoty 3. Výkazy zisku a ztráty, rozvahy za roky 214 a 212 7
Firma VEPASPOL Olomouc, a.s. 31.12.214 Úetní hodnota Likvidaní koef. Likvidaní hodnota AKTIVA CELKEM (. 2 + 3 + 31 + 62) 1 324 194-198 991 125 23 123 668 14 76 A. Pohledávky za upsaný základní kapitál 2 B. Dlouhodobý majetek (. 4 + 13 + 23) 3 271 717-198 991 72 726 75 556 66 25 B. I. Dlouhodobý nehmotný majetek (. 5 až 12) 4 647-216 431 431 B. I. 1. Zizovací výdaje 5 2. Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje 6, 3. Software 7 578-147 431 431, 4. Ocenitelná práva 8 69-69, 5. Goodwill 9 6. Jiný dlouhodobý nehmotný majetek 1, 7. Nedokonený dlouhodobý nehmotný majetek 11, 8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek 12 B. II. Dlouhodobý hmotný majetek (. 14 až 22) 13 27 87-198 775 72 95 74 393 65 473 B. II. 1. Pozemky 14 11 925 11 925 11 925 1, 11 925 2. Stavby 15 174 963-135 258 39 75 35 735,9 32 161 3. Samostatné movité vci a soubory movitých vcí 16 79 194-62 682 16 512 22 78,8 18 224 4. Pstitelské celky trvalých porost 17 835-835,6 5. Základní stádo a tažná zvíata 18,6 6. Jiný dlouhodobý hmotný majetek 19, 7. Nedokonený dlouhodobý hmotný majetek 2 3 953 3 953 3 953,8 3 162 8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek 21 9. Oceovací rozdíl k nabytému majetku 22, B. III. Dlouhodobý finanní majetek (. 24 až 3) 23 2 2 732 732 B. III. 1. Podíly v ovládaných a ízených osobách 24 2 2 732 1, 732 2. Podíly v úetních jednotkách pod podstatným vlivem 25 3. Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly 26 1, Pjky a úvry ovládaným a ízeným osobám a úetním jednotkám 4. 27 pod podstatným vlivem 5. Jiný dlouhodobý finanní majetek 28 1, 6. Poizovaný dlouhodobý finanní majetek 29 7. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanní majetek 3,8 C. Obžná aktiva (. 32 + 39 + 47 + 57) 31 52 357 52 357 47 992 38 556 C. I. Zásoby (. 33 až 38) 32 28 533 28 533 28 533 22 826 C. I. 1. Materiál 33 1 823 1 823 1 823,8 1 458 2. Nedokonená výroba a polotovary 34,6 3. Výrobky 35,8 4. Zvíata 36 26 71 26 71 26 71,8 21 368 5. Zboží 37,6 6. Poskytnuté zálohy na zásoby 38,8 C. II. Dlouhodobé pohledávky (. 4 až 46) 39 793 793 793 555 C. II. 1. Pohledávky z obchodních vztah 4,6 2. Pohledávky za ovládanými a ízenými osobami 41,9 3. Pohledávky za úetními jednotkami pod podstatným vlivem 42 4. Pohledávky za spoleníky, leny družstva a za úastníky sdružení 43 5. Dohadné úty aktivní 44 6. Jiné pohledávky 45,7 7. Odložená daová pohledávka 46 793 793 793,7 555 C. III. Krátkodobé pohledávky (. 48 až 56) 47 22 237 22 237 17 872 14 38 C. III. 1. Pohledávky z obchodních vztah 48 2 56 2 56 16 448,8 13 158 2. Pohledávky za ovládanými a ízenými osobami 49 3. Pohledávky za úetními jednotkami pod podstatným vlivem 5 4. Pohledávky za spoleníky, leny družstva a za úastníky sdružení 51 5. Sociální zabezpeení a zdravotní pojištní 52 6. Stát - daové pohledávky 53 373 373 373 1, 373 7. Ostatní poskytnuté zálohy 54 4 4 4 1, 4 8. Dohadné úty aktivní 55 1 239 1 239 991,8 793 9. Jiné pohledávky 56 25 25 2,8 16 C. VI. Krátkodobý finanní majetek (. 58 až 61) 57 794 794 794 794 C. IV. 1. Peníze 58 19 19 19 1, 19 2. Úty v bankách 59 775 775 775 1, 775 3. Krátkodobé cenné papíry a podíly 6 1, 4. Poizovaný krátkodobý finanní majetek 61 D. I. asové rozlišení (. 63 až 65) 62 12 12 12 D. I. 1. Náklady píštích období 63 12 12 12, 2. Komplexní náklady píštích období 64 3. Píjmy píštích období 65 Brutto 1 Korekce 2 Netto 3 Tržní hodnota Netto 4 MIMOBILANNÍ AKTIVA,5
Závazky Úetní ocenní 5 Znalecké ocenní 6 ZÁVAZKY CELKEM 66 93 444 93 444 93 444 B.I. Rezervy 67 B.I. 1. Rezerva podle zvláštních pedpis 68 B.I. 2. Rezerva na dchody a podobné závazky 69 B.I. 3. Rezerva na da z píjmu 7 B.I. 4. Ostatní rezervy 71 B. II. Dlouhodobé závazky 72 B. II. 1. Závazky z obchodních vztah 73 2. Závazky k ovládaným a ízeným osobám 74 3. Závazky k úetním jednotkám pod podstatným vlivem 75 4. Závazky ke spoleníkm, lenm družstva a k úastníkm sdružení 76 5. Dlouhodobé pijaté zálohy 77 6. Vydané dluhopisy 78 7. Dlouhodobé smnky k úhrad 79 8. Dohadné úty pasivní 8 9. Jiné závazky 81 B. III. Krátkodobé závazky 82 93 444 93 444 B. III. 1. Závazky z obchodních vztah 83 91 917 91 917 2. Závazky k ovládaným a ízeným osobám 84 3. Závazky k úetním jednotkám pod podstatným vlivem 85 4. Závazky ke spoleníkm, lenm družstva a k úastníkm sdružení 86 5. Závazky k zamstnancm 87 18 18 6. Závazky ze sociálního zabezpeení a zdravotního pojištní 88 245 245 7. Stát - daové závazky a dotace 89 857 857 8. Krátkodobé pijaté zálohy 9 9. Vydané dluhopisy 91 1. Dohadné úty pasívní 92 11. Jiné závazky 93 47 47 B. IV. Bankovní úvry a výpomoci 94 B. IV. 1. Bankovní úvry dlouhodobé 95 2. Krátkodobé bankovní úvry 96 3. Krátkodobé finanní výpomoci 97 C. I. asové rozlišení 98 C. I. 1. Výdaje píštích období 99 C. I. 2. Výnosy píštích období 1 VLASTNÍ KAPITÁL 31 759 istý obchodní majetek 3 224 11 316 Podíl na základním kapitálu Srážka za podíl Srážka za obchodovatelnost VÝSLEDNÁ SUBSTANNÍ HODNOTA,,,55,189 NÁKLADY NA LIKVIDACI 4 151 Odstupné 1 358 Odmna likvidátora 36 Právní služby 4 Vedení úetnictví 18 Audit 4 Da z pevodu nemovitostí,4 1 763 Ostatní 5 istý obchodní majetek 11 316 Náklady na likvidaci 4 151 Likvidaní hodnota 7 165 Délka trvání likvidace v letech 1 Diskont 2,16% Souasná hodnota likvidaní hodnoty 5 963 Poe akcií v ZK - vlastní akcie 59 797 Souasná hodnota likvidaní hodnoty na 1 akcii o NH = 3 K 3 Souasná hodnota likvidaní hodnoty na 1 akcii o NH = 3 K 3 Souasná hodnota likvidaní hodnoty na 1 akcii o NH = 15 K 15