1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II

Transkript

1 Obchodování na BCPP, a.s Jana Horová Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 2 1

2 Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 3 Základní info o burze Soukromá akciová společnost Hlavním akcionářem je holding CEESEG AG - Central Eastern Europe Stock Exchange Group, který vlastní přes 90 % - majiteli jsou v podstatě rakouské banky (od 2008) 4 2

3 Základní info o burze regulovaný trh Zákon č.256/2004 Sb. o podnikání na kapitálových trzích dozor vykonává ČNB, sekce dohledu nad kapitálovým trhem obchodování na vlastní účet nebo na účty zákazníků měna obchodování je Kč nebo % všechny obchody uzavřené v obchodním systému burzy jsou anonymní, identifikaci vidí pouze burza a regulátor obchodování pouze pro licencované obchodníky s CP, kteří jsou členy burzy (RM-Systém není založen na členském principu, lze i pro fyzické osoby) akcie, dluhové CP, investiční certifikáty a warranty, PL fondů, akcie fondů 5 Základní info o burze schema kap. trhu v ČR REGULÁTOR OBCHODOVÁNÍ PSE OTC trh VYPOŘÁDÁNÍ CDCP Clearing v EUR Clearing v CZK ZÚČTOVÁNÍ 6 3

4 SCHEMA TRHU burza PSE dozorový orgán ČNB vypořádání CDCP OTC trh obchodník s CP např. SoGe obchodník s CP banka např. Č. Spořitelna obchodník s CP clearující člen např. DB Prag obchodník s CP např. Conseq obchodník s CP nebankovní např. Patria Investiční fondy Investiční společnosti Podílové fondy investiční zprostředkovatelé (přijímání/předávání pokynů, invest. poradenství) vázaní zástupci (na základě smlouvy jedná jménem obchodníka nebo IZ) kvalifikovaní investoři. 7 Základní info o burze burzovní trhy Neregulovaný trh (MTF) - Investiční certifikáty - Warranty - Podílové listy - Akcie fondů 8 4

5 Základní info o burze členové V současnosti má burza 16 obchodujících členů + 2 ze zákona Domácí Zahraniční ( ) Ze zákona MF ČR ČNB 9 Základní info o burze napojení Obchodní systém Xetra Praha Pro členy je možnost napojení na 4 místech Komunikační protokoly : FIX (CEESEG FIX) ETS / EnBS rychlost, objem přenesených dat, zpoždění, cena Praha - tzv. koncept - "Access point" Budapest 10 5

6 6) Statistiky Základní info o burze počet emisí dluhopisy akcie CER+War CP IF Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 12 6

7 Obchodování - Harmonogram burzovního dne (Časy jsou pouze přibližné.) 8:00 Před-obchodní fáze Otevření burzovního dne vkládání objednávek Obchodní fáze - vkládání objednávek - uzavírání obchodů - informace trhu 16:30 Ukončení burzovního dne Po-obchodní fáze vkládání objednávek pro další den 17:00 17:15 Vydání kurzovního lístku 13 Obchodování - způsoby obchodování samostatná aukce jedna samostatná aukce pro daný burzovní den obchodní procedury kontinuální aukce obsahuje 1 až "n" aukcí (ceny nákup/prodej stanovené emitentem) kontinuální obchodování otevírací aukce kontinuální fáze (intradenní aukce) kontinuální fáze závěrečná aukce 14 7

8 Obchodování - způsoby obchodování Kontinuální aukce Aukce 1 Aukce 2 Aukce Aukce n 8:00 17:00 15 Obchodování - způsoby obchodování Aukce Kritéria pro stanovení aukční ceny : 1) maximální počet zobchod. ks 2) minimální převis 1 aukce = 1 cena obchodů cenová a časová priorita - aktualizace knihy objednávek s každou změnou (vložení, modifikace, zrušení) kniha objednávek tzv. skontro prodeje cenová regulace nákupy Nákup Prodej 16 8

9 Obchodování - způsoby obchodování Kontinuální fáze Kritéria pro stanovení ceny obchodu: předchozí cena typ objednávky lze více obchodů za různé ceny cenová a časová priorita cenová regulace účast tvůrců trhu nákupy - aktualizace knihy objednávek s každou změnou (vložení, modifikace, zrušení) Prodej kniha objednávek Nákup obchod Nákup obchod Nákup Prodej obchod prodeje 17 Obchodování - způsoby obchodování Kontinuální fáze Nákup (poptávka) Prodej (nabídka) 18 9

10 Obchodování - způsoby obchodování Kontinuální aukce pro každou emisi musí být stanovena tzv. kotace (nabídka prodej + nabídka nákup) - aktualizace knihy objednávek s každou změnou (vložení, modifikace, zrušení) Cena obchodu = cena dříve vložené objednávky lze více obchodů za různé ceny kniha objednávek Nabídka prodej * * Nabídka nákup cenová regulace obchod obchod * obchod prodeje nákupy 19 Obchodování - způsoby obchodování Kontinuální aukce cena nákup cena prodej cenové pásmo pro obchodování 20 10

11 Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 21 Obchodování - objednávky Povinné náležitosti OBJEDNÁVKY : Identifikace CP (název, ISIN) Směr (nákup / prodej) Množství (počet ks) Cena Identifikace účastníka, který vkládá Účet (vlastní / klient) Další (nepovinné) náležitosti OBJEDNÁVKY : Platnost (pokud není, automaticky jeden den) Typ objednávky (volba způsobu vložení a párování) Parametry odpovídající danému typu objednávky 22 11

12 Obchodování - typy objednávek 23 Objednávky - typy objednávek Iceberg objednávky trh nevidí celkový počet ks, ale pouze tzv. peak. Jakmile je peak spárován, dojde ke zveřejnění další části objednávky. STOP objednávky - po dosažení stop limitu (překročení u stop nákupní či pokles pod něj u stop prodejní) se objednávka vkládá jako tržní (STOP tržní) nebo limitní (STOP limitní) objednávka a lze ji okamžitě spárovat IOC objednávky "Immediate-Or-Cancel" je buďto okamžitě uspokojena nebo zrušena (v případě částečného uspokojení je zbytek automaticky smazán) FOK objednávky - Fill-Or-Kill musí být buď okamžitě uspokojena, a to zcela, nebo je okamžitě zrušena. BOC objednávky - Book-Or-Cancel musí být spárována pasivně, tj. musí být při vložení zařazena do knihy objednávek k uspokojení. Pokud je již při vložení takovéto objednávky možné její okamžité uspokojení (spárována aktivně), systém ji automaticky odmítne. Při aukci jsou BOC smazány - aukce je aktivní způsob párování. MTL objednávky "Market-To-Limit" jsou vkládány jako tržní. Pokud objednávka není zcela uspokojena, je do knihy objednávek zařazen zbývající počet kusů s limitní cenou, která je rovna ceně párování původní tržní objednávky

13 Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 25 Obchodování - kotování Smluvní vztah člen burza Výběr konkrétních emisí je na zvážení člena Člen má povinnost : udržovat kotaci po stanovenou dobu obchodování dodržovat spread dodržovat min. počet ks kotace = současné vložení objednávky na prodej a objednávky na nákup (udržování nabídky a poptávky) spread = maximální možný rozdíl mezi cenou nákupní a prodejní Výrazné slevy na poplatcích za obchodování pro kotující 26 13

14 Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 27 Indexy 1) hlavní index PX přepočet v reálném čase, tj. s každou změnou kurzu některé z emisí aktuální báze indexu (aktualizace čtvrtletně): > 10% Komerční banka, Erste Group, ČEZ < 10% Moneta, VIG, O2 CR, Unipetrol, Philip Morris, Pegas, Stock, CETV < 1% Fortuna, Kofola CS 2) index PX TR (Total Return) přepočet v reálném čase báze totožná s bází indexu PX pro výpočet PX-TR je zohledněny dividendy 3) index PX GLOB výpočet na konci každého obchodního dne báze indexu - všechny akcie (aktualizace průběžně) 28 14

15 Indexy 2 300, ,00 PX PX-TR 1 900, , , , ,00 900,00 700,00 500,00 29 Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 30 15

16 Regulace kapitálových trhů MAR (Market Abuse Regulation) Nařízení Evropského parlamentu a Rady č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu - účinnost od 7/2016 znění předkládá ESMA každý organizátor trhu musí promítnout do svých interních předpisů zneužívání trhu, manipulace zneužívání inside informací oznamování podezřelých obchodů informace na sociálních sítích buy-back programy investiční doporučení sondování trhu (vkládání objednávek za účelem zjištění reakce trhu, nikoliv obchodu) 31 Obsah : 1) Základní info o burze 2) Obchodování - způsob obchodování - objednávky - kotace 3) Indexy 4) Regulace kap. trhů - MAR - MiFID II 32 16

17 Regulace kapitálových trhů Směrnice EU MiFID (The Markets in Financial Instruments Directive) - sjednotit pravidla pro jednotlivé kapitálové a finanční trhy v EU - chránit investory - znění předkládá ESMA (The European Securities and Markets Authority) - ke směrnicím následně prováděcí vyhlášky (pro jednotlivé členské země) vše dostupné na webu EU 33 Regulace kapitálových trhů MiFID I Směrnice Evropského parlamentu a Rady č. 2004/39/ES ze dne o trzích finančních nástrojů účinnost od léta 2014 regulace investičních nástrojů poskytování investičních služeb provádění řízení rizik, interních auditů, apod. nahlašování informací o obchodech evidence MiFID II Směrnice Evropského parlamentu a Rady č. 2014/65/ES ze dne o trzích finančních nástrojů účinnost od 1/2018 (původní plán od 1/2017, ale odloženo o rok) zásadní zpřísnění podmínek pro obchodování nové požadavky na všechny účastníky kapitálových trhů systematická internalizace zavedení pravidel pro algo-trading zavedení pravidel pro deriváty a emisní povolenky rozsáhlé informační povinnosti zveřejňování dat 34 17

18 Regulace kapitálových trhů Podorobněji upraveno v návazném nařízení MiFIR Nařízení Evropského parlamentu a Rady EU č. 600/2014 ze dne účinnost od 1/2018 (původní plán od 1/2017, ale odloženo o rok) denní hlášení informací o jednotlivých emisích - název, LEI,přijetí na burzy, denní hlášení o všech objednávkách a obchodech (burzovních i mimoburzovních) - až na úroveň klienta - řetězec zainteresovaných osob APA (Approved Publication Arrangement) v podstatě post-trade transparency ARM (Approved Reporting Mechanism) - hlášení obchodů obchodníka regulátorovi CTP (Consolidated Tape Provider) shromažďování a poskytování údajů o cenách a objemech Přílohy ke směrnici i nařízení tzv. RTS (Regulatory Technical Standards) celkem 28 dokumentů přesné popisy povinností, časy, parametry, apod. specifikace pro zasílaná data (struktura, formáty, atd.) 35 Regulace kapitálových trhů Vybrané oblasti nové regulace: DEA (Direct Electronical Access) smlouva mezi obchodníkem nabízejícím DEA a organizátorem trhu možnost odstřihnutí DEA povinné testování Algo trading obchodník musí vést soupis používaných algoritmů viditelné označení v objednávce povinné testování OTR ratio na počet i na objem v ks Objednávka / pokyn identifikace klienta (IČ nebo rodné číslo, adresa) rozhodnutí o objednávce vložení zapojení do investiční strategie způsob realizace povinnost okamžitého zveřejnění tzv. best execution Odolnost obchodních systémů povinnost průběžného měření naplnění kapacity linek povinné pravidelné testování s obchodníky 36 18

19 Regulace kapitálových trhů Krok kotace stanovuje se 1x ročně - v závislosti na kurzu a objemu obchodů jednotný pro celou EU (odlišné měny) Příklady dopadu na trhy v ČR: Akcie Krok kotace teď (Kč) po MiFID II (Kč) Komerční banka 0,10 0,50 Philip Morris ČR 1,00 20,00 Moneta Money Bank 0,05 0,05 ČEZ 0,10 0,20 Erste Bank 0,10 1,00 Likvidní emise určení emisí s likvidním trhem stanovuje se 1x ročně - v závislosti objemu obchodů a počtu obchodů sběr dat u dozorových orgánů a pak sumárně na ESMA je zveřejněno České likvidní emise dle MiFID: Komerční banka, ČEZ, Moneta Příklad zahraniční likvidní emise obchodované v ČR: Erste bank 37 Regulace kapitálových trhů Systematická internalizace obchodník nesmí pravidelně a ve značném množství sám párovat pokyny systematický internalizátor - povinnosti obdobné jako organizátor trhu OTC obchody akcie s likvidním trhem - NELZE! ostatní akcie ano, ale zveřejnění dluhopisy ano, ale zveřejnění možnost formalizace sjednaných obchodů limity časové, cenové, objemové Zákaz používání vlastního kapitálu obchodníka obchodník nesmí použít vlastní kapitál pro uspokojení pokynu klienta (nesmí vystupovat jako mezistrana obchodu) problém pro obchody typu na vlastní účet pro cizího Synchronizace času nyní 0,01sec, po MiFID II 0,001sec nyní SEC, po MiFID II UTC velmi drahé úpravy 38 19

20 Děkuji za pozornost. Jana Horová