Strednodobá predikcia P2Q-2018

Transkript

1 Strednodobá predikcia PQ-18

2 Zhrnutie Ekonomika v 1. štvrťroku - silný investičný dopyt, stabilný rast spotreby podporený trhom práce, slabší zahraničný dopyt, rozširovanie produkčných kapacít v automobilovom priemysle. Akcelerácia ekonomiky na 4, % v 18 a 4,8 % v 19. Rast zamestnanosti v celom horizonte prognózy, avšak s postupne klesajúcou dynamikou, mierne klesajúci trend v miere nezamestnanosti. Nedostatok pracovných síl - dynamický vývoj miezd. Vplyvom cien energií a dopytových faktorov v roku 18 inflácia,6 %. V ďalších rokoch rastúci príspevok dopytových faktorov pri odznení efektu vysokých cien potravín a energií. Rizika v inflácii vybilancované. V reálnej ekonomike v tomto a nasledujúcom roku riziká smerom nadol. Odbor ekonomických a menových analýz

3 EUR % Technické predpoklady - ropa, kurz a zahraničný dopyt Ropa výrazne vyššia úroveň až o 17-5 % Výmenný kurz USD/EUR slabší o 3,7 % NEER slabší o,1 % Ropa v EUR -15,7 1, 9, -,1-6,6 Revízia (p. b.),, 18,9 5,9 -,1 Cena ropy (EUR) Zahraničný dopyt SR 3,8 6, 5, 5, 4, Revízia (p. b.),1,1 -,1,4,1 Zahraničný dopyt v roku 18 v dôsledku pomalšej dynamiky v 1Q18 upravený smerom nadol v rokoch 19- vplyvom očakávaného pozitívnejšieho vývoja importov našich obchodných partnerov mimo eurozóny upravený nahor Zahraničný dopyt 6,5 6, 5,5 5 5, 45 4,5 4 4, 35 3,5 PQ-18 P1Q-18 PQ-18 P1Q-18 Zdroj: Výpočty NBS. Zdroj: Výpočty NBS. Odbor ekonomických a menových analýz

4 Vývoj ekonomiky SR slabší začiatok roka by nemal pokračovať HDP 3,3 3,4 4, 4,8 4, Revízia (p. b.),, -,,1, Pomalší rast HDP (,9 % medzikvartálne) ako očakávaný (1,1 %) v 1Q18 najmä kvôli slabšiemu exportu z rastu ubrala aj mierne slabšia (,8 %) ako očakávaná (1,1 %) súkromná spotreba obnovil sa rast investícií V nasledujúcich štvrťrokoch 18 - silnejšie dynamiky HDP, podporované exportom a investíciami Faktory prispievajúce k zmene rastu HDP oproti marcovej predikcii (p. b.),4,, -, -,4 -, Čistý export Zmena stavu zásob a št.diskrepancia Investície Vládna spotreba Súkromná spotreba HDP (%) Porovnanie predpokladov medzištvrťročného vývoja HDP v P1Q-18, PQ-18 a skutočnosti (%) 1,4 1, 1,,8,6,4,, Q1 Q Q3 Q4 Q1 Q Q3 Q Medzišvtrťročný rast HDP skutočnosť Medzišvtrťročný rast HDP predikcia P1Q-18 Medzišvtrťročný rast HDP predikcia PQ-18 Priemerný QoQ rast v PQ-18 pre uvedené roky Odbor ekonomických a menových analýz

5 Ekonomický cyklus Postupné prehrievanie ekonomiky v horizonte predikcie Rast potenciálneho produktu a HDP Miera nezamestnanosti a NAIRU (%) ,9 3,3 3,4 4, 4,8 4, , ,7 1, Produkčná medzera (% z potenciálneho produktu, pravá os) Rast potenciálneho produktu (%) Rast HDP v s.c. (%) NAIRU Miera nezamestnanosti Odbor ekonomických a menových analýz

6 Trh práce mzdový rast je stále dynamickejší 1Q1 Q1 3Q1 4Q1 1Q13 Q13 3Q13 4Q13 1Q14 Q14 3Q14 4Q14 1Q15 Q15 3Q15 4Q15 1Q16 Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Q17 3Q17 Priemerná nominálna mzda ,6 5,8 5,8 5,6 Revízia (p. b.),,4,, Rast miezd atakuje 6 % dôvody: rastúca nerovnováha na trhu práce rast ekonomiky, zároveň nedostatočná ponuka pracovných síl silná dynamika vo verejnom sektore (riziko ďalšej revízie nahor) Silnejšia mzda je impulzom k početným zmenám zamestnania Príspevky súkromného a verejného sektora k rastu priemernej mzdy v ekonomike (%, p. b.) Presuny zamestnancov medzi zamestnaniami (tis. osôb) ,7,6,5, , Súkromný sektor Celá ekonomika Verejný sektor Revízia 18 -, p.b. Zmena voči P1Q (pravá os, p.b.),,1, 4 Toky medzi zamestnaniami (spolu za posledné 4 štvrťroky) Pozn.: Priemerná mzda v metodike štatistického výkazníctva ŠÚ SR. Verejný sektor tvorený aproximáciou pomocou odvetví O,P,Q klasifikácie SK NACE Rev. Odbor ekonomických a menových analýz

7 Trh práce zamestnanosť sa postupne spomaľuje Zamestnanosť (medziročný rast v %, ESA 1), 1,8 1, 1, Miera nezamestnanosti (%, VZPS) 8,1 7, 6,5 5,9 Revízia (p. b.),,, -,1 Revízia (p. b.), -, -,1 -,1 Zamestnanosť solídne rastie, ale postupne spomaľuje Nedostatok kvalifikovaných pracovníkov Nezamestnanosť v 1Q klesla vďaka rastu zamestnanosti a poklesu počtu ekonomicky aktívnych osôb; vývoj Q bude pravdepodobne horší (apríl) Kumulatívny vývoj zamestnanosti za obdobie 18 a príspevky z ponukovej stránky (tis. osôb) Nezamestnanosť VZPS Cudzinci v SR Slováci zo zahraničia Efekt zmeny miery participácie Vplyv demografie Nárast zamestnanosti vs. 17 Zdroj: VZPS, ŠÚ SR a výpočty NBS. Odbor ekonomických a menových analýz

8 Inflácia výrazný rast najmä z nákladových faktorov HICP -,5 1,4,6,3,4 Dopytová,9 1,4,4,7 3, Revízia (p. b.),,,3,1, Revízia (p. b.),,,,, Pozn.: Dopytová inflácia predstavuje infláciu očistenú o vplyv administratívnych cien, energií a potravín. Inflácia by mala zrýchliť vyššie nad % Rýchlejšie pohonné látky (ropa); elektrika a plyn 19- (komodity) Zrýchľovanie dopytovej inflácie v celom horizonte predikcie (prehrievanie) Vývoj štruktúry HICP (p. b., %) Administratívne ceny bez energií Dopytová inflácia Energie Potraviny HICP Porovnanie s P1Q-18 (p. b.),4,3,,1, -,1 -, -, Administratívne ceny bez energií Dopytová inflácia Energie Potraviny HICP Odbor ekonomických a menových analýz

9 Fiškálny výhľad konsolidácia pokračuje Fiškálny deficit (% HDP) -1, -,9 -,4 -,1 Fiškálna pozícia* (p. b.),7 -,1,, Revízia (p. b.),1,,, Revízia (p. b.),, -,1,1 Pozitívny vplyv cyklu, úrokových nákladov a umierneného rastu sociálnych výdavkov Fiškálna politika okrem roku 18 reštriktívna Dlh postupný pokles na úroveň 44,8 % HDP v roku Rozklad salda verejných financií (% HDP) 1,5 1,5 -,5-1 -1,5 - -,5-1, -,9 -,4 -, Cyklická zložka Jednorázové efekty Úrokové náklady Štrukturálne primárne saldo Saldo verejných financií -,1 Prognózy deficitu podľa inštitúcií (% HDP) -,5-1 -1, PQ 18 P1Q 18 Program stability 18 RRZ (6/18) EK (5/18) MMF (4/18) OECD (5/18) Zdroj: NBS, MF SR, RRZ, EK, MMF, OECD. * Medziročná zmena cyklicky očisteného primárneho salda, negatívna hodnota znamená expanziu. Odbor ekonomických a menových analýz

10 Strednodobá predikcia PQ-18 Skutočnosť PQ-18 Zmena oproti P1Q HDP 3,4 4, 4,8 4, -,,1, HICP 1,4,6,3,4,3,1, Priemerná nominálna mzda 4,6 5,8 5,8 5,6,4,, Priemerná reálna mzda 3,3 3,1 3,3 3,1,,,1 Zamestnanosť (medziročný rast v %, ESA 1), 1,8 1, 1,,, -,1 Miera nezamestnanosti (%, VZPS) 8,1 7, 6,5 5,9 -, -,1 -,1 Odbor ekonomických a menových analýz