Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Transkript

1 Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016

2 Ekonomická situace v ČR a ve světě Odečet za poslední rok Česká ekonomika v roce 2015 vykázala silný růst HDP (i díky jednorázovým faktorům), solidními tempy roste také v roce Světová ekonomika pokračuje v nevyrovnaném růstu napříč regiony, v řadě vyspělých zemí ekonomický růst spíše zpomaluje. Hospodářský růst v eurozóně zůstává pomalý (strukturální problémy nejsou dořešeny, v důsledku brexitu se zvýšila politická i ekonomická nejistota). Nejvýznamnější obchodní partneři (Německo, Slovensko...) však rostou uspokojivým tempem. Americká ekonomika zpomalila svůj růst a vývoj překvapuje směrem dolů. Jisté zlepšení je očekáváno až v roce Ekonomický růst v zemích skupiny BRIC (Brazílie, Rusko, Indie a Čína) s výjimkou Indie také zpomaluje, obavy nadále vzbuzuje vývoj Číně. Absence inflačních tlaků ve většině vyspělých zemí je odrazem přetrvávající nízké poptávky, ale i důsledkem pozitivních nabídkových šoků (ceny energetických komodit). 2

3 Ekonomická situace v ČR a ve světě (pokr.) Nízkoinflační prostředí a nízký tlak na růst mezd vede ve většině vyspělých ekonomik k existenci velmi uvolněných měnových podmínek. Měnová politika ve vyspělých zemích zůstane uvolněná po delší dobu, než se očekávalo minulý rok. Potřeba udržovat uvolněné měnové podmínky vede k nafukování rozvah mnoha centrálních bank Volání po větší koordinaci hospodářských politik. Sílí hlasy, že měnová politika nemůže vše vyřešit sama. Centrální banky zvyšují svůj význam jako institucionální investor. Posilování některých zdrojů rizik > diskuze cenová vs. finanční stabilita, resp. měnová a makroobezřetnostní politika. Stále platí, že provádění účinné fiskální politiky (v eurozóně) brání vysoká zadluženost vlád Jižní versus severní křídlo eurozóny (včetně otázky strukturálního deficitu) Vlády vedle fiskální politiky musejí řešit také další problémy (brexit, vysoký podíl špatných úvěrů v bilancích některých evropských bank...) 3

4 Vybrané ukazatele z české ekonomiky Meziroční růst HDP v roce 2016 vlivem odeznění jednorázových faktorů zpomalil, přesto v rámci EU stále patří k nadprůměrným. Tahounem růstu zůstává zpracovatelský (a v jeho rámci automobilový) průmysl: solidní poptávku dokládá stabilní růst maloobchodních tržeb i nové zakázky v průmyslu. Růst je podpořen také pozitivním vývojem v odvětví služeb. Ekonomický vývoj se promítá do zlepšení situace na trhu práce růst zaměstnanosti, pokles nezaměstnanosti a nárůst volných pracovních míst (zejména v průmyslu a službách). Meziroční růst reálného HDP (v %) Beveridgeova křivka (sezonně očištěné počty v tis. Kč) Pramen: Eurostat Pramen: MPSV, propočet ČNB 4

5 Vývoj průmyslové produkce a maloobchodních tržeb Pramen: ČSÚ, propočet ČNB Pramen: ČSÚ, propočet ČNB Pramen: ČSÚ, propočet ČNB Pramen: ČSÚ, propočet ČNB 5

6 Předstihové ukazatele Předstihové ukazatele se v ČR v souhrnu meziročně mírně zlepšily, naopak pro USA a Japonsko indikují pro nejbližší období negativní výhled. Pozn.: PMI = Purchasing Manager Index (50 označuje hranici mezi očekávanou konjunkturou a poklesem), Indikátory důvěry ČSÚ jsou normalizovány k průměru roku

7 Předpověď HDP svět Eurozóna USA Růst HDP, % Růst HDP, % 3,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0 2,5 2,0 1,5-2, , HIST CF, 9/2016 MMF, 7/2016 HIST CF, 9/2016 MMF, 7/2016 OECD, 9/2016 ECB, 9/2016 OECD, 9/2016 Fed, 9/2016 CF MMF OECD ECB ,5 1,6 1,5 1, ,3 1,4 1,4 1,6 CF MMF OECD Fed ,5 2,2 1,4 1, ,3 2,5 2,1 2,0 Pramen: ČNB - Globální ekonomický výhled (září 2016) 7

8 Předpověď HDP svět Německo Čína Růst HDP, % Růst HDP, % 4,0 10,0 3,0 2,0 1,0 9,0 8,0 7,0 6,0 0, , HIST CF, 9/2016 MMF, 7/2016 HIST CF, 9/2016 MMF, 7/2016 OECD, 9/2016 DBB, 6/2016 OECD, 9/2016 EIU, 9/2016 CF MMF OECD DBB ,8 1,6 1,8 1, ,2 1,2 1,5 1,4 CF MMF OECD EIU ,6 6,6 6,5 6, ,3 6,2 6,2 6,0 Pramen: ČNB - Globální ekonomický výhled (září 2016) 8

9 Aktuální prognóza ČNB (zveřejněná ) Prognóza inflace Prognóza meziročního růstu reálného HDP Prognóza předpokládá, že inflace na horizontu měnové politiky mírně přesáhne 2% cíl, poté se k němu bude shora navracet. Ekonomika v příštích dvou letech lehce zrychlí, v návaznosti na tento vývoj se bude zlepšovat rovněž situace na trhu práce včetně zrychlení dynamiky mezd. Prognóza předpokládá stabilitu tržních úrokových sazeb na stávající velmi nízké úrovni a používání kurzu jako nástroje měnové politiky do poloviny roku

10 Aktuální prognóza ČNB (zveřejněná ) Prognóza úrokových sazeb (3M PRIBOR) S prognózou je konzistentní nárůst tržních úrokových sazeb ve druhé polovině roku 2017 a jejich další mírné zvyšování v roce ČNB neukončí používání kurzu jako nástroje měnové politiky dříve než ve druhém čtvrtletí Prognóza předpokládá používání kurzu jako nástroje měnové politiky na úrovni 27 CZK/EUR do poloviny roku

11 Česká republika měnový kurz Měnový kurz české koruny k euru byl v posledním roce přimknut k hranici kurzového závazku. Poměrně stabilní je také kurz vůči dolaru (což se odvíjí od stabilního kurzu eura vůči dolaru). Pramen: ČNB Pozn.: Měsíční průměry. 11

12 Faktory ovlivňující další vývoj... Řešení problémů eurozóny Vyjednávání ohledně brexitu Dluhová situace v Řecku a sílící problémy jižního křídla eurozóny Měnová politika ECB Hospodářský růst v USA a reakce Fedu (budoucí zvyšování sazeb?) Vývoj v Číně a vysoký nárůst zadluženosti v rozvojových zemích kdy nastane korekce? Česká republika Měnová politika délka období, během něhož zůstane MP uvolněná. Fiskální politika restrikce v roce 2016, mírná expanze v roce 2017? Interakce měnové, fiskální a makroobezřetnostní politiky Obavy z nadměrného úvěrového růstu a možný vznik bubliny na realitním trhu. 12

13 Děkuji za pozornost Dotazy, diskuze Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady Česká národní banka Na Příkopě Praha 1

14 Záložní slide: velikost rozvah centrálních bank Velikost rozvahy vybraných centrálních bank k HDP (v %) Velikost aktiv významných centrálních bank (v USD) Pramen: SNBCHF.com Pramen: SNBCHF.com 14