ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

Transkript

1 Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

2 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh řady různorodých faktorů Stádia krize: hypotéční krize (roznětka v 2007) finanční krize (2008) krize reálné ekonomiky (2009 a dále) dluhová krize (2009 a dále) Různá stádia a kanály krize se mohou ve zpětných vazbách vzájemně umocňovat (reálná ekonomika finanční sektor; reálná ekonomika veřejné finance) Od září 08 do pol. roku 09 hrála důležitou roli stabilizační opatření Stále větší roli nyní začínají hrát tržní přizpůsobovací mechanismy Množí se signály, že hospodářský pokles již zřejmě dosáhl dna Existují značné nejistoty ohledně podoby a rychlosti oživení Další průběh krize bude spoluurčován načasováním a dávkováním strategií exitu M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 2

3 3 2 2,2 HDP v Q2 (mezičtvrtletní změna v %) mezičtvrtletní změna v % ,7 0,6 0,5 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1-0,2-0,3-0,3-0,3-0,5-0,5-0,7-0,8-0,9-1,1-1, SK SL J PL D F PT GR S CZ EU- 27-2,6-3,4 BE CH US I AT UK LA NL E RO H SF ES Pramen: Eurostat Pro některé země recese ani nezačala (PL); pro jiné (zřejmě) skončila (D,F,CZ) a v dalších pokračuje (UK,H) M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 3

4 Proč by oživeno ivení mohlo být pozvolné? Po cyklických krizích doprovázených finanční krizí bývá oživení delší a obtížnější Existují značné přebytečné výrobní kapacity (celosvětově) Přizpůsobovací procesy budou mít globální charakter (půjde o korekci tektonických zlomů : USA vs Asie) Mikroekonomické přizpůsobení firem (snaha přežít konkurenční boj ve ztížených podmínkách) komplikuje makroekonomické přizpůsobení (pokles mezd kvůli úsporám stagnace poptávky) Nezaměstnanost poroste pravděpodobně až do roku 2011 Pro snížení zadlužení bude zapotřebí značné politické odvahy Budoucí dilema pro politiky: snižování dluhů cestou nepopulárních fiskálních opatření vs inflační řešení dluhu M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 4

5 Příspěvky k růstu r HDP v ČR (Q4/08-Q2/09) Q2/09) 3 2 1,6 1,8 HDP Spotřeba vlády Zásoby Spotřeba domácností Hrubá tvorba fixního kapitálu Čistý export v % a procentních bodech ,5 0,0-0,9-2,1 0,9 0,9 0,8 0,5-1,6-1,8-1,7-2,6-0, ,5-4,4-6 Q4/08 Q1/09 Q2/09-5,5 Pramen: ČSÚ K poklesu HDP v ČR přispívaly zejména zásoby, zpomalující růst spotřeby domácností a záporná HTFK; čistý export pokles HDP zpomaloval M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 5

6 Vývoj cen 10 8 Index spotřebitelských cen Index cen výrobců Dovozní ceny 6 meziroční změna v % / / / Pramen: ČSÚ Různécenovéokruhy svědčí o převaze dezinflačních tlaků; dezinflační rizika: posilování koruny, ceny potr. M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 6

7 Saldo státn tního rozpočtu ČR ,7 22,2 36,3 27,2 12,8 mld. Kč ,7-17,0-28,1-26,0-38,3 1,3-5,7 9,3 5,3 10,5 10,9-6,5-20, , ,4-68,3-76,2-66, Pramen: MF Hospodářská krize se zřetelně promítá do zhoršování salda státního rozpočtu -89,6 M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 7

8 3 2 Cyklická a strukturáln lní složka deficitů veřejných ejných financí Cyklická složka Strukturální deficit Celkové saldo Pramen: výpočty ČNB 1 0 jako % HDP Rozpočtové deficity v ČR měly (a budou mít) převážně strukturální povahu; deficity: hlavní makroek. riziko M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 8

9 Zátěžové testy: dva scénáře Červencový zátěžový test bank pracuje se dvěma scénáři: Scénář A: baseline odráží červencovou prognózu ČNB Scénář B: vleklá recese předpokládá větší a delší pokles HDP v porovnání s baselinem Časový horizont testů: následujících 8 čtvrtletí, tj. 2Q2009 2Q2011 (bankovní data k ) Vývoj makroekonomických proměnných Typ scénáře Baseline Vleklá recese Reálný růst HDP (%, y-o-y) -3,8 0,8-5,2-1,1 Míra inflace (%, y-o-y) 1,2 1,1 1,2 1,2 Úroková sazba 3M PRIBOR (%) 2,1 1,8 2,3 2,0 Měnový kurz CZK/EUR 26,6 25,7 27,0 27,0 Tyto scénáře jsou aktualizací scénářů zveřejněných ve Zprávě o finanční stabilitě z června 2009 M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 9

10 Výsledky testů: : závěryz Typ scénáře Baseline Vleklá recese 2Q2009-2Q2010 2Q2010-2Q2011 2Q2009-2Q2010 2Q2010-2Q2011 Kapitálová přiměřenost (CAR, v %) 13,5 13,1 13,5 12,9 Celkový účinek šoků (p.b. CAR) -2,8-2,1-4,3-2,6 Alokace výnosů (p.b. CAR) 2,4 1,9 3,7 2,5 CAR po testu (v %) 13,1 12,9 12,9 12,8 Kapitálová injekce (v mld. Kč) 0,0 0,0 0,0 0,0 Podíl nesplácených úvěrů na úvěrech (ke konci období) - celkem (v %) 7,9 8,0 9,9 9,3 - nefinanční podniky (v %) 11,9 12,9 14,6 13,4 - domácnosti (v %) 6,6 6,4 8,9 8,9 Červencové zátěžové testy potvrzují nadále dobrou kondici bank v ČR M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 10

11 Aktuáln lní otázky (z hlediska ČNB) Jaký bude průběh a intenzita oživení ve světě a v zemích nejdůležitějších obchodních partnerů? Jak silné jsou krátkodobé dezinflační tlaky (zahraniční inflace, kurz koruny)? Jak velké je nebezpečí inflace ve světě ve střednědobém horizontu? Jaký bude krátkodobý vývoj veřejných financí v ČR? Jak se opatření pro snížení deficitů promítnou do inflace? Jak se bude vyvíjet kurz koruny? Budoucí hospodářský vývoj a rozhodování o měnové politice jsou nadále zatíženy mimořádnými nejistotami M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 11

12 Děkuji za pozornost Miroslav Singer Česká národní banka Na příkopě Praha 1 Miroslav.Singer@cnb.cz Tel: M. Singer Aktuální hospodářský vývoj v ČR očima ČNB 12