Cenová konvergence k EU pár nezodpovûzen ch otázek

Transkript

1 DT: klíčová slova: diferenciace relativních cen inflace strnulost cen Balassův-Samuelsonův efekt Cenová konvergence k EU pár nezodpovûzen ch otázek Martin ČIHÁK* Tomáš HOLUB** 1. Úvod Vût ina prací diskutujících téma cenové konvergence k EU pouïívá jako základní v chodisko empirickou korelaci mezi cenovou hladinou a hrub m domácím produktem v mezinárodních srovnáních (Janáãková, 1999), (Turek, 2001). V na ich pfiedchozích pfiíspûvcích do této diskuse (Holub âihák, 2000, 2001), (Janáãek a kol., 1999) jsme argumentovali, Ïe inflaãní tlaky spojené s cenovou konvergencí k EU lze lépe odhadnout na základû vazby mezi cenovou hladinou a koeficientem mûfiícím rozdíly ve strukturách relativních cen v jednotliv ch zemích. Následující ãlánek se snaïí odpovûdût na nûkolik souvisejících a dosud nezodpovûzen ch otázek. Za prvé se zab váme otázkou, jaká by z teoretického hlediska mûla b t kvantitativní vazba mezi cenovou hladinou a reáln m HDP. 1 Za druhé se snaïíme odpovûdût na otázku, zda lze v rámci v souãasnosti dostupn ch empirick ch dat jednoznaãnû rozli it mezi obchodovateln mi a neobchodovateln mi statky, jak to pfiedpokládá standardní teorie. Za tfietí uvádíme nûkteré nové v sledky t kající se vztahu mezi cenovou hladinou a koeficientem mûfiícím rozdíly ve strukturách relativních cen v jednotliv ch zemích, kter jsme popsali v (Holub âihák, 2000, 2001). Za ãtvrté hledáme odpovûì na otázku, jak mûïe alternativnû vypadat mechanizmus pfiizpûsobování relativních cen v âeské republice. A koneãnû za páté se snaïíme odpovûdût na otázku, co je pfiíãinou v raznû záporného rezidua ãeské ekonomiky v prûfiezov ch regresích prûmûrné cenové hladiny vûãi HDP jednotliv ch zemí. 2. Jsou mezinárodní srovnání cenov ch hladin nejen v kvalitativním, ale i v kvantitativním souladu s Balassov m-samuelsonov m (B-S) modelem? Mezinárodní srovnání potvrzují, Ïe existuje velmi tûsn vztah mezi prûmûrnou cenovou hladinou v jednotliv ch zemích a HDP v jednotliv ch zemích vyjádfien m v paritû kupní síly (graf 1). 2 Tato skuteãnost je vût inou interpretována jako potvrzení závûrû B-S-modelu, kter vysvûtluje meziná- * Mezinárodní mûnov fond, Washington, D.C. (mcihak@imf.org) ** âeská národní banka (tomas.holub@cnb.cz) 1 Je napfiíklad opodstatnûné oãekávat, Ïe zemû s HDP na hlavu ve v i 60 % EU by mûla mít cenovou hladinu také na úrovni 60 % EU? 331

2 GRAF 1 Vztah HDP a průměrné cenové hladiny pramen: ČSÚ; OECD rodní rozdíly v cenov ch hladinách na základû rozdílné produktivity práce v sektoru obchodovateln ch statkû jednotliv ch zemí. 3 Regrese znázornûná na grafu 1 je nepochybnû v souladu s kvalitativními pfiedpovûìmi B-S-modelu. Jsou v ak v sledky empirick ch pozorování konzistentní s B-S-modelem i kvantitativnû? Jak vidíme z rovnice regresní pfiímky v grafu 1, empiricky vychází vztah mezi HDP v jednotkách parity kupní síly a prûmûrnou cenovou hladinou zhruba jedna ku jedné. Je tento kvantitativní v sledek dostateãnû robustní a leïí zároveà v oblasti rozumn ch hodnot predikovan ch B-S-modelem? Na otázku, zda je odhad zhruba jednotkového sklonu robustní, mûïeme ãásteãnû odpovûdût, pokud graf 1 roz ífiíme i o dal í ménû vyspûlé tranzitivní ekonomiky, které se dosud ve srovnáních v ãeské literatufie neobjevovaly, protoïe byly zafiazeny do jiné skupiny mezinárodního srovnávacího projektu, a tudíï jejich data nebyla obsaïena v publikacích OECD a âsú. 4 V sledek je prezentován (pro rok 1996) v grafu 2, spolu s odhadnutou regresní pfiímkou. Jak vidíme, sklon této pfiímky je zhruba o 12 % niï í neï v grafu 1 (zhruba 0,88) a celková vysvûtlující schopnost regrese je jen nepatrnû men í. 5 Z toho lze usoudit, Ïe odhad sklonu regresní pfiímky je relativnû robustní vûãi zmûnám ve vzorku zemí, i kdyï k drobn m odchylkám docházet mûïe. 2 Do tohoto grafu jsou zafiazeny evropské trïní ekonomiky (s v jimkou atypického Lucemburska) a dále âr, Maìarsko, Polsko, Rusko, Slovinsko a SR. 3 Viz (Balassa, 1964) a (Samuelson, 1964). Pro pfiehled navazující teoretické a empirické literatury vûnované B-S-modelu viz napfiíklad (Asea Corden, 1994), (De Gregorio Giovannini Kruger, 1994), (Samuelson, 1994), (Froot Rogoff, 1995), (De Broeck Slok, 2001). Pro pfiehled literatury vûnované paritû kupní síly a zákonu jedné ceny viz napfi. (Officer, 1976) a (Isard, 1977). 4 Jedná se o Albánii, Bûlorusko, Bulharsko, Chorvatsko, Estonsko, Litvu, Loty ssko, Makedonii, Moldavsko a Rumunsko. O struktufie Mezinárodního srovnávacího programu (International Comparison Program) viz napfiíklad (Kurabayashi Sakuma, 1990) a (Heston Lipsey, 1999). 5 V porovnání s regresí pro vzorek 22 zemí za rok 1996 je v ak vysvûtlující schopnost regrese pro 32 zemí naopak mírnû vy í. 332

3 GRAF 2 Vztah HDP a průměrné cenové hladiny rozšířený vzorek zemí pramen: ČSÚ; OECD; Světová banka; Statistical Office of Macedonia Ke zodpovûzení otázky, zda se z pohledu B-S-modelu jeví jako rozumn jednotkov nebo men í neï jednotkov sklon regresní pfiímky, musíme pfiistoupit ke kvantitativnímu odvození tohoto modelu. Pro zaãátek budeme kvûli zjednodu ení v poãtû pfiedpokládat, Ïe produkãní technologie pfii v robû obchodovateln ch (oznaãeny indexem T) a neobchodovateln ch (oznaãeny indexem N) statkû je popsána rovnicemi: Y T = A T L T (1) Y N = A N L N (2) kde Y znaãí produkci, A technologick parametr a L zamûstnanost v jednotliv ch sektorech ekonomiky. Stejn typ technologií budeme pfiedpokládat i u zahraniãí (které budeme znaãit hvûzdiãkou). Dále budeme pfiedpokládat platnost zákona jedné ceny u obchodovateln ch komodit a nanormujeme svûtovou cenu obchodovateln ch komodit na 1. Koneãnû budeme pfiedpokládat dokonalou mobilitu pracovních sil uvnitfi jednotliv ch ekonomik a nulovou mobilitu pracovních sil mezi tûmito ekonomikami. Z rovnice (1) plyne, Ïe mzda v domácí ekonomice vyjádfiená v cenách obchodovateln ch komodit musí splàovat: w = A T (3) Vzhledem k dokonalé mobilitû pracovní síly uvnitfi ekonomik musí b t tato mzda dosahována zároveà i v sektoru komodit neobchodovateln ch. Pro cenu neobchodovateln ch komodit (opût vztaïenou ke svûtové cenû obchodovateln ch statkû) tak musí platit vztah: w A T pn = = (4) A N A N 333

4 Pfiedpokládejme z dûvodû v poãetní jednoduchosti Ïe cenov index lze zapsat ve formû geometrického prûmûru: 6 1- A T 1- P ( p T ) ( p N ) = 1 (5) A N Relativní cenová hladina ve vztahu k zahraniãí se pak rovná: P A T /A N 1- = (6) P * A * T/A * N Pokud pro tuto chvíli dále pfiedpokládáme, Ïe produktivita v sektoru neobchodovateln ch statkû je ve v ech ekonomikách stejná, závisí relativní cenová hladina pouze na pomûru produktivit v sektoru obchodovateln ch statkû doma a v zahraniãí, pfiiãemï elasticita se rovná (1 ), tj. podílu neobchodovateln ch statkû na spotfiebním ko i. Dále mûïeme spoãítat vztah pro nominální HDP na jednoho zamûstnance jako: HDP nom = A T + (1 ) p N A N = A T (7) coï ukazuje, Ïe nominální HDP vyjádfien v mezinárodních cenách obchodovateln ch statkû pfiesnû odráïí produktivity ve v robû obchodovateln ch statkû. Rovnici (6) pak lze pfiepsat na: P HDP nom 1- A * N 1- = (8) P * HDP * nom A N tj. relativní cenová hladina pfiímo závisí na pomûru nominálního HDP doma a v zahraniãí. Elasticita pfiitom ãiní (1 ). V praxi se podíl sluïeb (hlavní skupiny zahrnující pfieváïnû neobchodovatelné statky) na zamûstnanosti pohybuje vût inou v intervalu 50 % aï 75 % a jejich podíl na HDP zpravidla dosahuje 50 % aï 70 %. Vezmeme-li za realistick odhad v znamu neobchodovateln ch statkû spí e dolní hranici uveden ch intervalû (ne v echny sluïby jsou neobchodovatelné), 7 pak dospûjeme k závûru, Ïe zv ení nominálního HDP o 1 % by mûlo b t spojeno se zv ením relativní cenové hladiny zhruba o 0,5 %. 8 V regresních odhadech v grafech 1 a 2 jsme v ak místo nominálního HDP pouïívali HDP v jednotkách parity kupní síly. Pokud vyjdeme z definice tohoto ukazatele: 6 Geometrick prûmûr je optimálním cenov m indexem, pokud pfiedpokládáme uïitkovou funkci s konstantní elasticitou substituce mezi obchodovateln mi a neobchodovateln mi statky. Tradiãní aritmetick prûmûr mûïeme chápat jako loglineární aproximaci tohoto optimálního cenového indexu viz napfi. (Obstfeld Rogoff, 1998). 7 Na druhé stranû je pravda, Ïe mezi ãásteãnû neobchodovatelné statky mohou patfiit i nûkterá pododvûtví sekundárního sektoru napfiíklad ãást stavebnictví, rozvodn ch odvûtví prûmyslu apod. 8 Pfiipomínáme v ak, Ïe se jedná o relativní HDP vztaïen k poãtu zamûstnancû, nikoli k celé populaci. Tento rozdíl mûïe b t v znamn, pokud se podíl zamûstnan ch na populaci mezi jednotliv mi ekonomikami li í. 334

5 P HDP * PPP HDP nom (9) P mûïeme rovnici (8) pfiepsat na: 1- P HDP PPP A * 1- N = (10) P * HDP * PPP A N coï znamená elasticitu relativní cenové hladiny vûãi relativnímu HDP v PPP ve v i (1 )/. Pokud se (1 ) rovná 50 %, dostaneme pfiesnû jednotkovou elasticitu, kterou jsme odhadli v grafu 1. 9 K dosaïení elasticity ve v i 0,88 z grafu 2 by muselo platit (1 ) = 47 %, coï jako rozumnou hodnotu rovnûï nelze vylouãit. 10 O obou alternativních odhadech tedy mûïeme fiíci, Ïe jsou v souladu s B-S-modelem nejen kvalitativnû, ale i kvantitativnû. Na tomto závûru se nic nezmûní ani tehdy, pokud pfiejdeme od jednoduch ch produkãních funkcí z rovnic (1) a (2) k obecnûj ím produkãním funkcím vyuïívajícím vedle práce i kapitál a zároveà budeme pfiedpokládat dokonalou mobilitu kapitálu mezi ekonomikami. Potom se rovnice (6) modifikuje (Obstfeld Rogoff, 1998) na: (1- ) (1- ) P A T = (1- ) P * A * T A N A * (1- ) N (11) kde je rovnováïn podíl kapitálu na v robû obchodovateln ch statkû a je rovnováïn podíl kapitálu na v robû neobchodovateln ch statkû. 11 Rovnice (10) se zmûní na: (1- ) (1- ) P HDP PPP = 1- (1- ) (1- ) P * HDP * PPP A N 1- A * N 1- (1- ) (1- ) (12) Pokud budeme pfiedpokládat napfiíklad = 0,2, 12 pak k dosaïení jednotkové elasticity musí platit (1 ) = 63 %, zatímco k dosaïení elasticity ve v i 0,88 musí b t (1 ) = 59 %, coï jsou v obou pfiípadech rozumné hodnoty. Obecnû tedy neplatí zjednodu ená pfiedstava, Ïe cenová hladina v âr musí b t pfiesnû proporcionální úrovni HDP v PPP, tj. Ïe v zemi s HDP ve v i zhruba 60 % EU bychom mûli oãekávat cenovou hladinu také zhruba ve v i 60 % EU. Na e v poãty naznaãují, Ïe závislost mezi HDP v PPP a cenovou hladinou nemusí mít jednotkov sklon, protoïe v e tohoto sklonu obecnû 9 Pokud (1 ) = 50 %, mûní se zároveà nelineární vztah mezi HDP a cenovou hladinou z rovnice (10) na vztah lineární, jak je moïné pozorovat v grafu 1, a to i pfiesto, Ïe byl pouïit geometrick cenov index. V této souvislosti je zajímavé poznamenat, Ïe pfii regresi cenové hladiny vûãi nominálnímu HDP v jednotliv ch zemích se vztah jevil jako mocninn (spí e neï lineární) s odhadnut parametrem (1 ) = 53 %, tj. velmi blízko 50 %. 10 Vztah mezi nominálním HDP a cenovou hladinou se pro roz ífien vzorek 32 zemí jevil rovnûï nelineární a odhad parametru (1 ) vy el 47 %, tj. rovnal se uvedené hodnotû. 11 V imnûme si, Ïe pro = = 0 se rovnice (11) redukuje na (6), a totéï platí i pro dvojici rovnic (12) a (10). 12 Standardní neoklasick pfiedpoklad je zhruba tfietinov podíl kapitálu na produkci za celou ekonomiku. V sektoru neobchodovateln ch statkû (napfi. sluïeb) je v ak realistiãtûj í pfiedpokládat spí e niï í neï prûmûrnou kapitálovou nároãnost. 335

6 závisí na podílu neobchodovateln ch statkû na HDP a na podílu kapitálu na produkci tûchto statkû. Jednotkov sklon nicménû patfií do intervalu realistick ch hodnot. 3. Funguje v praxi teoretické rozli ení na obchodovatelné vs. neobchodovatelné statky? V pfiedchozí kapitole jsme v souladu se standardním B-S-modelem pfiedpokládali, Ïe ceny obchodovateln ch komodit jsou mezi jednotliv mi zemûmi vyrovnané a Ïe k rozdílûm dochází pouze u cen neobchodovateln ch statkû. Je tomu tak ale i ve skuteãnosti? V pracích (Holub âihák, 2000, 2001) jsme ukázali, Ïe v pfiípadû âr jsou ceny pomûrnû v raznû pod úrovní vyspûl ch zemí EU i u vût iny z tûch komoditních skupin, které jsou vût inou povaïovány za obchodovatelné. Pfiesto se v ak v ekonomick ch úvahách stále setkáváme s názorem, Ïe nûco takového není moïné. Podívejme se proto podrobnûji na mezinárodní srovnání cen typick ch obchodovateln ch statkû. Provedli jsme regresní anal zu vztahu cen zhruba tfiiceti podskupin soukromé spotfieby k HDP v jednotkách parity kupní síly pro vzorek 22 evropsk ch zemí. Jin mi slovy, provedli jsme stejnou regresi jako v grafu 1 pro ceny jednotliv ch komoditních skupin, nikoli pro celkovou cenovou hladinu. 13 V sledky jsou prezentovány v tabulce 1. Jak vidíme, vztah cena vs. HDP vy el ve v ech regresích jako kladn. S v jimkou jedné komoditní skupiny (zafiízení pro osobní dopravu) je tento vztah statisticky v znamn, a to v naprosté vût inû pfiípadû na 1% hladinû v znamnosti. Velikost sklonu regresní pfiímky byla niï í neï 0,5 pouze u tfií komoditních skupin (zafiízení pro osobní dopravu, nábytek, rekreaãní zafiízení). Statistická v znamnost naprosté vût iny regresí a vysoké odhadnuté sklony regresních pfiímek znamenají, Ïe v praxi existují pomûrnû v znamné mezinárodní rozdíly u naprosté vût iny komoditních skupin, vãetnû tûch, které jsou obvykle povaïovány za obchodovatelné. To v ak nemusí nutnû znamenat, Ïe neplatí B-S-model. V realitû kaïd finální statek obsahuje obchodovatelnou sloïku (napfi. suroviny) a neobchodovatelnou sloïku (napfi. dopravní, skladovací ãi marketingové sluïby apod.) (Obstfeld Rogoff, 1998, s. 202). Striktní rozli ení na obchodovatelné a neobchodovatelné statky které je velmi uïiteãné pro teoretické úãely tak v praxi není moïné. MÛÏeme pouze mluvit o komoditních skupinách s vût ím v znamem obchodovatelné sloïky (u nich bychom ãekali relativnû nízk sklon regresní pfiímky v tabulce 1) a o komoditách s vût ím v znamem neobchodovatelné sloïky (s vysok m sklonem regresní pfiímky). Na agregátní úrovni mûïe v znam neobchodovatelné sloïky v celé ekonomice pomûrnû dobfie aproximovat podíl sluïeb na HDP, takïe pro celkovou cenovou hladinu dává B-S-model rozumné kvalitativní i kvantitativní pfiedpovûdi (viz v e). Pokud v ak chceme od zkoumání prûmûrné cenové hladiny pfiejít ke zkoumání relativních cen, nevystaãíme na rozdíl od uãebnicového B-S-modelu s dûlením pouze na dvû skupiny (obchodovatelné vs. 13 Na rozdíl od grafu 1 se regrese vztahují k údajûm za rok 1996, nikoli za rok

7 TABULKA 1 Regresní analýza pro komoditní skupiny (1996; 22 zemí) komoditní skupina C sklon t-stat. R 2 Prob CR 96 CR 99 chléb a obiloviny 0,02 0,98 7,65 0,75 0,000 0,31 0,25 maso 0,01 1,09 10,12 0,84 0,000 0,18 0,14 ryby 0,21 0,69 7,28 0,73 0,000 0,20 0,11 mléko, sýry, vejce 0,24 0,99 8,65 0,79 0,000 0,28 0,23 oleje a tuky 0,45 0,70 4,60 0,51 0,000 0,18 0,12 ovoce, zelenina, brambory 0,14 0,87 8,08 0,77 0,000 0,15 0,12 jiné potraviny 0,42 0,63 4,48 0,50 0,000 0,31 0,22 nealkoholické nápoje 0,26 0,83 4,16 0,46 0,000 0,27 0,23 alkoholické nápoje 0,62 0,95 2,13 0,18 0,046 0,45 0,33 tabák 0,15 1,29 6,72 0,69 0,000 0,16 0,02 odívání vč. oprav 0,24 0,72 5,30 0,58 0,000 0,25 0,15 obuv vč. oprav 0,50 0,51 5,83 0,63 0,000 0,00 0,15 hrubé nájemné a vodné 0,38 1,16 8,19 0,77 0,000 0,17 0,02 palivo a energie 0,01 0,90 5,86 0,63 0,000 0,25 0,03 nábytek, podlahoviny a opravy 0,56 0,37 4,23 0,47 0,000 0,03 0,00 bytový textil a opravy 0,24 0,66 6,26 0,66 0,000 0,05 0,05 domácí přístroje a opravy 0,39 0,50 5,59 0,61 0,000 0,13 0,05 ostatní výrobky a služby pro domácnost 0,23 0,81 7,47 0,74 0,000 0,21 0,09 léčebná a zdravotní péče 0,22 1,19 8,32 0,78 0,000 0,34 0,30 zařízení pro osobní dopravu 1,03 0,21 1,05 0,05 0,305 0,20 0,19 provoz dopravního zařízení 0,16 0,94 10,54 0,85 0,000 0,12 0,03 dopravní služby 0,17 1,04 9,95 0,83 0,000 0,18 0,07 spoje 0,22 0,57 4,09 0,46 0,001 0,30 0,11 rekreační zařízení a opravy 0,68 0,41 3,66 0,40 0,002 0,18 0,13 rekreační a kulturní služby 0,20 1,35 10,12 0,84 0,000 0,30 0,17 knihy, časopisy a noviny 0,02 1,23 6,70 0,69 0,000 0,33 0,24 vzdělání 0,27 1,08 9,21 0,81 0,000 0,26 0,19 restaurace, kavárny a hotely 0,03 1,12 6,62 0,69 0,000 0,39 0,28 jiné zboží a služby 0,08 0,92 8,13 0,77 0,000 0,27 0,17 vysvětlivky: C značí absolutní člen v regresi; sklon je odhadnutý sklon regresní přímky; t-stat je t-statistika pro odhad koeficientu sklonu regresní přímky; R 2 je koeficient determinace; Prob je hladina statistické významnosti celé regrese; CR96 znamená reziduum ČR v jednotlivých regresích pro rok 96 (např. údaj 0,2 znamená, že daná cena v ČR vztažená k ceně v SRN je o 20 % bodů nižší, než by podle regrese měla být; kurzívou psaná čísla převyšují 1 směrodatnou chybu regrese), CR99 je reziduum spočítané z extrapolovaných dat ČR pro rok neobchodovatelné) a s jednou relativní cenou (cena obchodovateln ch vs. cena neobchodovateln ch statkû). Musíme pracovat s jemnûj ím ãlenûním statkû a celkovou strukturou jejich relativních cen. 4. Jak je empirick vztah mezi odchylkami v relativních cenách a prûmûrnou cenovou hladinou? Neschopnost rozli it v mezinárodních srovnáních cen mezi obchodovateln mi a neobchodovateln mi komoditami byla hlavním dûvodem toho, proã jsme v na ich pfiedchozích ãláncích (Holub âihák, 2000, 2001), (Janáãek 337

8 GRAF 3 Koeficient cenových odchylek vs. cenová hladina (1996) a) nominální váhy b) reálné váhy pramen: ČSÚ; OECD; výpočty autorů a kol., 1999) definovali koeficient cenov ch odchylek ( ), kter mûfií vych lenost relativních cen v dané ekonomice vûãi referenãní zemi (v na em pfiípadû Nûmecku). Tento koeficient lze vypoãítat podle vzorce: 1 w i (P i SR SR ) 2 kde: SR w i P i SR SR i i (13) kde P i SR je cena komodity i v domácí ekonomice v porovnání s její cenou v zahraniãí (Nûmecku), w i jsou váhy jednotliv ch komodit a SR je prûmûrná cenová hladina spotfieby. 14 V teoretickém B-S-modelu je prûmûrná cenová hladina zemû pfiímo spojena s relativní cenou neobchodovateln ch statkû vûãi statkûm obchodovateln m (viz rovnice 5 a 6). Proto by u jakéhokoli zobecnûní na realitu mûlo platit, Ïe bude existovat v znamná statistická korelace mezi mírou vych lenosti struktury relativních cen v dané zemi a prûmûrnou cenovou hladinou. Tento poïadavek koeficient cenov ch odchylek splàuje viz graf 3, a to jak pro koeficient s nominálními váhami, tak pro koeficient s váhami reáln mi. 15 V obou pfiípadech je proloïená regrese statisticky v znamná na v ech bûïn ch hladinách v znamnosti. Koeficient sklonu vy el 1,57 pro nominální váhy a 1,17 pro váhy reálné. Do jaké míry jsou v ak vztahy odhadnuté v grafu 3 stabilní v ãase a robustní vûãi v bûru zemí, které srovnáváme? Na první ãást této otázky dává odpovûì tabulka 2, srovnávající v sledky regresí cenové hladiny na koeficientu cenov ch odchylek za v echny srovnávací projekty od roku Ur- 14 Koeficient cenov ch odchylek nepfiedstavuje jedin moïn zpûsob mûfiení cenov ch odchylek, nicménû jde o jednoduchou veliãinu, kterou lze intuitivnû dobfie interpretovat. Veliãinu mûïeme chápat jako váïenou smûrodatnou odchylku srovnateln ch cen. V pfiípadû, Ïe jsou srovnatelné ceny v ech komodit stejné (napfi. v echny dosahují 60 %EU), koeficient cenov ch odchylek nab vá nulové hodnoty; ve v ech ostatních pfiípadech je kladn. Pro diskuzi zpûsobu mûfiení odchylek ve strukturách relativních cen viz napfi. (Kurabayashi Sakuma, 1990). 15 Podrobnûji o problému nominálních vs. reáln ch vah viz (Holub âihák, 2000, 2001). 338

9 TABULKA 2 Analýza vztahu koeficientu cenových odchylek k cenové hladině počet C sklon t-stat. R 2 Prob nominální váhy: ,17 1,35 4,03 0,56 0, ,08 0,75 1,76 0,17 0, ,22 1,12 3,27 0,37 0, ,21 1,61 9,24 0,81 0, ,26 1,57 5,98 0,64 0,000 reálné váhy: ,13 1,13 4,58 0,62 0, ,15 0,88 3,50 0,45 0, ,34 1,54 4,59 0,54 0, ,13 1,23 9,15 0,81 0, ,19 1,17 7,40 0,73 0,000 vysvětlivky: Počet udává počet zemí zahrnutých v regresi; C značí absolutní člen v regresi; sklon je odhadnutý sklon regresní přímky; t-stat je t-statistika pro odhad koeficientu sklonu regresní přímky; R 2 je koeficient determinace; Prob je hladina statistické významnosti celé regrese. TABULKA 3 Růst cenové hladiny odpovídající poklesu koeficientu cenových odchylek na 30 % v procentních bodech cenové hladiny SRN reálné váhy nominální váhy Česká republika 30,3 (17,6 ) 28,3 (15,7 ) Maďarsko 33,8 30,5 Polsko 62,8 53,5 Rusko 57,5 42,2 Slovensko 60,8 25,5 Slovinsko 13,0 8,4 vysvětlivka: Čísla v závorce pro ČR udávají hodnoty odvozené od koeficientů cenových odchylek za rok ãit m problémem tohoto srovnání je skuteãnost, Ïe vzorek zemí v prûbûhu ãasu narûstal s tím, jak se do projektu postupnû zapojovalo více zemí stfiední a v chodní Evropy, a regrese proto nejsou plnû srovnatelné. Pfiesto mûïeme dospût k nûkolika základním závûrûm: (1) regrese jsou statisticky v znamné pro v echny roky, i kdyï pro nominální váhy v roce 1985 jen na 10% hladinû spolehlivosti; (2) regrese pro reálné váhy mají vût í koeficient determinace neï regrese pro váhy nominální; (3) statistická v znamnost je nejvy í pro roky 1993 a 1996, které zahrnují nejvût í vzorek zemí (tranzitivní zemû pfiedstavují vlivné body); (4) odhady sklonu regresních pfiímek se zdají b t stabilní mezi roky 1993 a 1996, ale nikoli pro dfiívûj í období; (5) pokud v ak spoãítáme prûmûr odhadnut ch sklonû pro reálné váhy za roky 1980, 1985 a 1990, dostaneme 1,18, coï je velmi blízko odhadûm pro rok 1993 a Za pfiedpokladu stability odhadnut ch sklonû regresních pfiímek za rok 1996 mûïeme na jejich základû získat hrub odhad toho, o kolik procentních bodû by se v pomûru k Nûmecku mûla zv it prûmûrná cenová hladina transformaãních ekonomik, pokud jejich reálná konvergence umoïní sní- Ïení koeficientu cenov ch odchylek na úroveà 30 % (kde se zfiejmû budou bûhem nûkolika let nacházet nejménû vyspûlé zemû EU). V sledky jsou uvedeny v tabulce 3. Jak vidíme, nejvût í nárûst cenové hladiny by se dal z titulu konvergence relativních cen oãekávat v Polsku a Rusku, nejmen í naopak ve Slovinsku a âr. Tyto jednoduché propoãty v ak musíme brát s velkou rezervou, protoïe odhadnuté regresní vztahy nesedí dokonale a u fiady 339

10 GRAF 4 Koeficient cenových odchylek vs. cenová hladina (32 zemí, 1996) pramen: OECD; Statistical Office of Macedonia; výpočty autorů zemí existují pomûrnû znaãná rezidua, která je obtíïné vysvûtlit (podobnû jako v regresích HDP vs. cenová hladina), natoï pak pfiedvídat jejich v voj do budoucna. 16 Na otázku robustnosti odhadnut ch vztahû vûãi souboru srovnávan ch zemí dává ãásteãnou odpovûì graf 4, kter je analogií grafu 3 pro vzorek roz ífien na 32 zemí (viz poznámka 2). 17 Jak vidíme, klesající vztah mezi koeficientem cenov ch odchylek a cenovou hladinou zûstává statisticky v znamn na v ech bûïn ch hladinách spolehlivosti, av ak jeví se nelineární. Z tohoto pohledu mohou regresní pfiímky z grafu 3 nadhodnocovat sklon pro transformaãní ekonomiky (a pak jsou nadhodnocené odhady v tabulce 3) a podhodnocovat ho pro ekonomiky vyspûlé. 5. Jak mechanizmus pfiizpûsobování relativních cen je nejpravdûpodobnûj í? V na ich pfiedchozích studiích (Holub âihák, 2000, 2001) jsme pfiedpokládali, Ïe rozsah pfiizpûsobení ceny individuální komodity bude úmûrn pfiíslu né cenové mezefie vûãi referenãní zemi: P * i = P 0 i + s (1 P 0 i ) (14) kde P 0 i a P * i oznaãují poãáteãní, resp. koncovou hodnotu srovnatelné ceny komodity i a s je koeficient pfiizpûsobení vyjadfiující rychlost, s jakou se uzavírají cenové mezery. Argumentovali jsme, Ïe tento mechanizmus cenového pfiizpûsobení je nejen jednoduch, ale také konzistentní s minul mi údaji 16 Napfiíklad Polsko leïelo v roce 1996 v raznû nad regresními pfiímkami, zatímco âr pod nimi podobnû jako v regresi HDP vs. cenová hladina. 17 Pfiesnû fieãeno se jedná o analogii grafu 3a, protoïe u pobaltsk ch a balkánsk ch transformaãních ekonomik jsme mûli k dispozici pouze nominální váhy. 340

11 TABULKA 4 Přizpůsobení jednotlivých cen podle regresních přímek koeficient cenových cenová hladina zvýšení CPI odchylek reálné váhy přizpůsobení reziduí: 100 % 32,3 61,8 89,3 70 % 31,3 58,3 68,2 50 % 31,1 55,9 55,2 30 % 31,3 53,6 43,1 0 % 32,7 50,1 26,2 nominální váhy přizpůsobení reziduí: 100 % 28,8 72,0 74,3 70 % 28,3 68,1 55,3 50 % 28,3 65,4 43,7 30 % 28,8 62,8 32,9 0 % 30,4 58,9 17,8 poznámka: Výpočty předpokládají, že se české HDP zvýší z 55 % na 65 % německého HDP; zvýšení CPI představuje implikovanou hodnotu zvýšení CPI za zjednodušujícího předpokladu nulové flexibility jednotlivých cen směrem dolů (Holub Čihák, 2000). v % pro âr. Na základû minul ch údajû jsme odhadli nejpravdûpodobnûj í hodnotu s a propoãítali, s jak m zv ením cenové hladiny je spojena daná zmûna koeficientu cenov ch odchylek. Alternativní pfiístup k odhadu potenciálních cenov ch tlakû vychází z empirick ch vztahû mezi jednotliv mi cenami a HDP popsan ch v tabulce 1. Tyto empirické vztahy umoïàují odhadnout vliv zmûny HDP na kaïdou jednotlivou cenu, a tím na koeficient cenov ch odchylek. Pfiedpokládejme napfiíklad, Ïe HDP na hlavu v âr se zv í z 55 na 65 % nûmecké úrovnû. Pokud jsou regresní vztahy v tabulce 1 stabilní, pohyb jednotliv ch cen lze odhadnout jako velikost posunu podél jednotliv ch regresních pfiímek. Kromû toho je v ak tfieba pfiihlédnout k faktu, Ïe âeská republika má ve vût inû tûchto regresí v raznû negativní reziduum, takïe je rozumné pfiedpokládat, Ïe v prûbûhu procesu pfiizpûsobení se bude sniïovat také reziduum v tûchto regresích (i kdyï ná dal í text tuto hypotézu ãásteãnû relativizuje). Tabulka 4 shrnuje jednotlivé v sledky v závislosti na konkrétní hodnotû koeficientu pfiizpûsobení od 0 do 100 %. Tabulka naznaãuje, Ïe klíãov m prvkem urãujícím zmûny v koeficientu cenov ch odchylek je HDP, nikoli zmen ování regresního rezidua, nicménû rozsah sníïení regresního rezidua v raznû ovlivàuje cenovou hladinu. Napfiíklad pro reálné váhy se odhadnutá koncová úroveà cenové hladiny v âr pohybuje od 50 % (pro nulové sníïení reziduí) do 62 % nûmecké úrovnû (pro úplné sníïení reziduí). 6. Co zpûsobuje velké negativní reziduum âr v regresi cenové hladiny vûãi HDP? Pfii regresi pro ná základní vzorek 22 zemí se âr v roce 1996 nacházela 23 % bodû, tj. o více neï 2 standardní chyby regrese, pod proloïenou pfiímkou. Mûla tak ze v ech srovnávan ch zemí nejvût í negativní reziduum. V roce 1999 se jiï reziduum âr sníïilo na zhruba 15 p. b. (1,7násobek standardní chyby regrese), stále v ak zûstalo mezi srovnávan mi zemûmi zdaleka nejvût í. Existence tak v znamného záporného rezidua je jedním 341

12 z hlavních dûvodû toho, proã je v âr vûnována problematice cenové konvergence k EU tak velká pozornost. Toto negativní reziduum jednak vzbuzuje obavu, Ïe by po vstupu do EU mohlo dojít ke skokovému zv ení cenové hladiny v âr, jednak je ãasto interpretováno jako nepfiím dûkaz existence strukturálních a institucionálních problémû v ãeské ekonomice (Vintrová a kol., 2001), (Turek, 2001). Ov em jeho skuteãná pfiíãina stále zûstává nezodpovûzenou otázkou. Nejjednodu ím vysvûtlením nízké cenové hladiny v âr je hypotéza, Ïe regulace nûkter ch sociálnû citliv ch cen je stále úzkostlivûj í, neï by odpovídalo relativní ekonomické vyspûlosti âr napfi. (Holub âihák, 2000, 2001). Je tato hypotéza pravdivá? K zodpovûzení této otázky se mûïeme podívat zpût do tabulky 1, která udává v i rezidua âr v regresích pro jednotlivé komoditní skupiny. Vidíme, Ïe v roce 1996 mûla âr vysoká záporná rezidua u nájemného, cen paliv a energií, zdravotnictví, kolství, spojû apod., coï jsou vesmûs regulované ceny. Zajímavé ov em je zji tûní, Ïe v roce 1999 jiï byla (extrapolovaná) rezidua nízká u nájemného, cen paliv a energií i u spojû lze tedy fiíci, Ïe v tûchto komoditních skupinách pokroãila deregulace cen mezi roky 1996 a 1999 pomûrnû daleko, coï pfiispûlo k poklesu celkového rezidua âr v regresi HDP vs. prûmûrná cenová hladina. 18 Nestandardnû nízké ceny tak v oblasti regulovan ch cen zûstávají zejména u iroce pojat ch sociálních sluïeb (ve zdravotnictví, kolství apod.), coï odráïí témûfi v luãn podíl státu na jejich financování. Vedle regulovan ch cen v ak v âr mûla zejména v roce 1996 v znamné negativní reziduum i fiada jin ch komodit, vãetnû tûch, které b vají pova- Ïovány za obchodovatelné. K objasnûní tûchto reziduí jiï musíme jít za hranici jednoduché regrese HDP vs. cenová hladina a snaïit se zafiadit do anal zy i dal í vysvûtlující faktory. Volba tûchto faktorû by pfiitom nemûla b t zcela ad hoc, ale mûla by vycházet z ekonomické teorie. Jednou z moïností je odmítnout pfiedpoklad Balassy a Samuelsona o dokonalé konkurenci na trhu obchodovateln ch komodit a pfiedpokládat, Ïe konkurence je monopolistická, coï znamená, Ïe ceny obchodovateln ch statkû se mezi jednotliv mi zemûmi mohou li it podle v e monopolistické pfiiráïky. Nadmûrnû stlaãená cenová hladina v âr pak mûïe b t ãásteãnû vysvûtlována vysok m podílem sofistikovan ch produktû v ãeském v vozu. U tûchto v robkû hraje velkou roli kvalita, aè uï skuteãná, nebo vnímaná. Naopak men í roli hrají faktory cenové. Pokud je pravda, Ïe ãeské zboïí je (nebo alespoà v roce 1996 je tû bylo) na vyspûl ch západních trzích povaïováno za nekvalitní zboïí z v chodu, museli ãe tí v robci tuto nev hodu kompenzovat niï ími cenami. Toto cenové podbízení musí b t o to vût í, oã niï í je cenová elasticita poptávky (Holub âihák, 2000, 2001). Aproximovat moïn vliv tohoto faktoru v regresi jsme se rozhodli zafiazením veliãiny exp7, udávající podíl v vozu strojû a dopravních zafiízení (tj. skupiny SITC 7) na celkovém v vozu jednotliv ch ekonomik. Vztah mezi touto veliãinou a cenovou hladinou v ak není zfiejmû monotónní málo vyspûlé ekonomiky se pfii v vozu sofistikovan ch v robkû musejí cenovû podbízet, zatímco luxusní sofistikované v robky z vyspû- 18 âr se k regresní pfiímce pfiiblíïila zhruba z poloviny v dûsledku nárûstu relativní cenové hladiny vûãi SRN (zhruba o 5 p. b.) a z druhé poloviny v dûsledku poklesu relativního HDP (také cca o 5 p. b.) bûhem hospodáfiské recese. 342

13 l ch zemí naopak umoïàují dosahovat vy í monopolistické prémie. Proto jsme do regrese zafiadili i souãin veliãiny exp7 a HDP HDP_96 jednotliv ch zemí. Vedle rozdíln ch úrovní monopolistické pfiiráïky mohou selhání zákona jedné ceny u obchodovateln ch statkû zpûsobovat i vládní zásahy do ekonomiky, napfiíklad danû, cla apod. Vliv tûchto zásahû jsme se rozhodli souhrnnû aproximovat podílem pfiíjmû vefiejn ch rozpoãtû na HDP gov. 19 âím vût í je tato pomocná promûnná, tím vût í lze ãekat cenovou hladinu v jednotliv ch zemích. Pro vysvûtlení reziduí v regresích cenové hladiny vûãi HDP v ak nemusíme odmítat základní pfiedpoklady B-S-modelu; ãást z tûchto reziduí mû- Ïeme vysvûtlit i v jeho rámci. Za prvé, produktivitu v sektoru obchodovateln ch statkû neodráïí v B-S-modelu HDP na hlavu, ale HDP na pracovníka (viz poznámka 8). Pokud se podíl pracovníkû k celkové populaci v jednotliv ch zemích li í, mûïe HDP na hlavu aproximovat produktivitu jen velmi nedokonale. Napfiíklad v âr je míra pracovní aktivity populace i pfies klesající trend tradiãnû vysoká, takïe HDP na hlavu zkresluje produktivitu v sektoru obchodovateln ch statkû v âr smûrem nahoru, coï mûïe pfiispívat k velkému zápornému reziduu ãeské ekonomiky. Proto jsme do regresní rovnice zafiadili veliãinu aktivita, definovanou jako podíl zamûstnanosti na celkové populaci. âím vût í je tato veliãina, tím niï í lze ãekat cenovou hladinu. Za druhé, v B-S-modelu ovlivàuje relativní cenovou hladinu nejen produktivita v sektoru obchodovateln ch statkû, ale i relativní produktivita v sektoru statkû neobchodovateln ch viz rovnice (10) a (12). Rozdíly v produktivitû u neobchodovateln ch statkû se ve zjednodu en ch v kladech B-S-modelu ãasto ignorují, v praxi v ak mohou b t v znamné. V logice B-S-modelu pak mûïe nízká cenová hladina (jakou má napfiíklad âr) b t známkou toho, Ïe zemû dosahuje ve srovnání s jinak stejnû vyspûl mi ekonomikami relativnû vysoké produktivity v sektoru neobchodovatelného zboïí, která sniïuje jednotkové mzdové náklady, a tím i ceny v tomto sektoru. Potvrzení této hypotézy by postavilo na hlavu ãasto pfiijímanou tezi, Ïe nízká cenová hladina âr je odrazem nûãeho neïádoucího (nedokonãen ch deregulací, strukturálních a institucionálních problémû, nízké necenové konkurenceschopnosti apod. viz napfiíklad (Vintrová a kol., 2001), (Turek, 2001). Pokud by uvedená hypotéza platila, oãekávali bychom, Ïe negativní rezidua âr z regresí v tabulce 1 budou vût í pro komodity s vysok m podílem neobchodovatelné sloïky, tj. pro komodity s relativnû vysok m koeficientem sklonu v regresích v tabulce 1. Graf 5 potvrzuje existenci tohoto vztahu, kter sice není pfiíli siln, je v ak statisticky v znamn na 5% hladinû spolehlivosti. Pokud navíc místo metody bûïn ch nejmen ích ãtvercû pouïijeme metodu zobecnûn ch nejmen ích ãtvercû a pfiipí eme relativnû vût í váhu reziduím z tûch regresí, které mají nejvût í vysvûtlovací schopnost (nevy í R 2 ), dostaneme regresi statisticky v znamnou na 1% hladinû spolehlivosti. 19 Kromû toho jsme jako pomocnou promûnnou zkou eli pouïít rovnûï podíl v nosû z nepfiím ch daní na HDP. Koeficient u této veliãiny v ak vycházel záporn, coï odporuje ekonomické intuici, takïe jsme tuto veliãinu nakonec z regresní rovnice vypustili. 343

14 GRAF 5 Vztah reziduí ČR k podílu neobchodovatelné složky v komoditě pramen: výpočty autorů Tento jednoduch, indikativní test v ak samozfiejmû není dostateãn m dûkazem toho, Ïe nízká cenová hladina v âr je alespoà zãásti skuteãnû dána vysokou produktivitou v sektoru obchodovateln ch statkû. Pro formálnûj í testování této hypotézy jsme do regrese cenové hladiny vûãi HDP zafiadili jako aproximaci produktivity v sektoru neobchodovateln ch statkû veliãinu prodn, definovanou jako podíl nominálního HDP v jednotliv ch podskupinách sektoru sluïeb a cenové hladiny tûchto podskupin v jednotliv ch zemích (OECD, 1999) 20 vztaïen k poãtu pracovníkû ve sluïbách v jednotliv ch zemích a nanormovan tak, aby produktivita v sektoru sluïeb Nûmecka pfiedstavovala 100 %. Získané hodnoty jsou znázornûny v grafu 6. Jak vidíme, produktivita práce v sektoru sluïeb se v âr nachází zhruba na úrovni fiady vyspûl ch zemí, jako jsou napfi. Velká Británie, Nûmecko nebo védsko. 21 ZároveÀ se nachází mírnû nad úrovní produktivity v sektoru slu- Ïeb ve v ech srovnávan ch transformaãních ekonomikách, v raznûj í je rozdíl zejména vûãi Polsku a Rusku. To naznaãuje, Ïe relativnû vysoká produktivita v sektoru sluïeb by skuteãnû mohla zãásti vysvûtlovat nízkou cenovou hladinu v âr. V sledky regrese roz ífiené o v echny diskutované veliãiny jsou shrnuty v tabulce 5. Celková vysvûtlující schopnost této roz ífiené regrese je mírnû lep í neï u jednoduché regrese HDP vs. cenová hladina (koeficient determinace 0,93 v porovnání s 0,88 u jednoduché regrese). Dodateãné vysvûtlující veliãiny 20 Tím, Ïe jsme pro tento úãel pfiijali hrubé ãlenûní spotfieby na zboïí a sluïby a následnû pouïili sluïby jako pomocnou promûnnou pro cel sektor neobchodovateln ch statkû, jsme ãásteãnû popfieli své vlastní poznatky uvedené v pfiedchozí ãásti textu o nemoïnosti empiricky rozli it obchodovatelné statky od neobchodovateln ch. Jin m zpûsobem se v ak, bohuïel, postupovat nedalo. Navíc jsme tento postup aplikovali na agregátní regresi HDP vs. prûmûrná cenová hladina, pro kterou základní B-S-model dává podle na ich zji tûní rozumné predikce (viz v e); to ãásteãnû sniïuje závaïnost na eho prohfie ku. 21 Z vyspûl ch zemí je nejvíce vych len m pozorováním Itálie, u níï vy la produktivita ve sluïbách témûfi o 40 % vy í neï v ostatních rozvinut ch ekonomikách. Pro tuto skuteãnost nemáme Ïádné jednoduché vysvûtlení. 344

15 GRAF 6 Produktivita práce v sektoru služeb (1996, SRN = 100 %) pramen: OECD; ILO; výpočty autorů vy ly statisticky v znamné alespoà na 10% hladinû v znamnosti s v jimkou podílu vefiejn ch pfiíjmû na HDP (gov) a míry ekonomické aktivity (aktivita) i u tûchto dvou veliãin v ak standardní ekonometrické testy indikovaly rozumnost jejich ponechání v regresi. V echny koeficienty u vysvûtlujících veliãin mají oãekávaná znaménka. U veliãiny exp7 se potvrdil pfiedpoklad nemonotónnosti jejího vztahu k cenové hladinû pro ekonomiky s HDP pod 75 % prûmûru SRN vede vût í podíl v vozu strojû v prûmûru k niï í cenové hladinû a naopak. Zajímav m zji tûním je skuteãnost, Ïe v této roz ífiené regresi má âr i nadále záporné reziduum, ov em proti základní regresi se jeho absolutní v e sníïila: na 11 p. b. (z 23 p. b.), tj. na 1,2násobek standardní chyby regrese. Vezmeme-li v potaz skuteãnost, Ïe mezi roky 1996 a 1999 do lo v dûsledku deregulací (a ãásteãnû v dûsledku poklesu relativního HDP) ke sníïení rezidua v základní regresi o 8 p. b., nemusí b t v souãasnosti cenová hladina v âr jiï tak v raznû vych lená smûrem dolû v porovnání s tím, co je vysvûtlitelné ekonomickou teorií a mezinárodními srovnáními. 22 Zb vající nevysvûtlenou ãást pak lze do znaãné míry pfiiãíst cenám potravin (viz jejich velká rezidua za rok 1999 v tabulce 1), jejichï niï í cena v âr plyne z men í TABULKA 5 Rozšířená regrese HDP vs. cenová hladina (1996, 22 zemí) vysvětlovaná proměnná: průměrná cenová hladina roku 1996 počet zemí: 22 proměnná koeficient SE t-statistika Prob. konstanta 0,66 0,30 2,21 0,04 HDP_96 0,58 0,24 2,44 0,03 aktivita 0,72 0,46 1,56 0,14 ProdN 0,34 0,19 1,83 0,09 exp7 1,09 0,55 1,99 0,06 exp7*hdp_96 1,44 0,61 2,36 0,03 Gov 0,50 0,38 1,32 0,21 R 2 0,93 F-statistika 32,79 R 2 upravené 0,90 prob (F-statistika) 0,00 345

16 regulace agrárního trhu v porovnání se spoleãnou zemûdûlskou politikou EU (i s regulací trhu v jin ch transformaãních ekonomikách, kde je agrární sektor podstatnû v znamnûj í neï v âr). Jedin cenov ok, kter by tak mohl pro âr ze vstupu do EU bezprostfiednû plynout v souvislosti s negativním reziduem cen v âr v mezinárodních srovnáních, je ok z pfiijetí spoleãné zemûdûlské politiky (Vintrová, 2001). Z hlediska mûnové politiky je pfiíznivá ta skuteãnost, Ïe se jedná o typ oku, na kter lze aplikovat tzv. institut v jimek pfii cílování inflace, tj. centrální banka nemusí bojovat proti primárním dopadûm tohoto oku do cen, ale pouze proti jeho sekundárním dopadûm na ostatní ceny. Na závûr je vhodné upozornit i na nûkteré problémy roz ífiené regrese, které se vztahují zejména k pomocné promûnné pro produktivitu v sektoru sluïeb. Za prvé, pokud dochází k chybám mûfiení cenov ch hladin v sektoru sluïeb coï lze v mezinárodních srovnáních oãekávat, zkresluje to zároveà celkovou cenovou hladinu (tj. vysvûtlovanou promûnnou) i pomocnou promûnnou pro produktivitu ve sluïbách (tj. jednu z vysvûtlovan ch promûnn ch). To mûïe vést k náhodné korelaci obou veliãin a k vych len m odhadûm. Dobr m pfiíkladem mûïe b t právû âr, jejíï vefiejné sluïby byly v roce 1996 ohodnoceny stejn m stupnûm kvality jako ve vyspûl ch zemích, coï v porovnání s pfiedchozími srovnáními posunulo ãeskou cenovou hladinu smûrem dolû a zároveà zv ilo mûfiítko produktivity v sektoru sluïeb. Za druhé, není jasné, proã koeficient u produktivity v sektoru sluïeb vy el v raznû men í neï koeficient u HDP podle rovnice (10) by mûly b t oba koeficienty zhruba stejné a podle rovnice (12) by mûl b t sklon u produktivity ve sluïbách dokonce mírnû vy í neï u HDP. Uvedené skuteãnosti naznaãují, Ïe roz ífienou regresi musíme brát spí e jako hrubou ilustraci moïného vysvûtlení velkého negativního rezidua v âr neï jako stoprocentnû korektní odhad, na jehoï základû by bylo moïné prognózovat cenovou hladinu v jednotliv ch zemích. Zdokonalení ekonometrick ch postupû u roz ífiené regrese v ak jde za rámec tohoto pfiíspûvku, a necháváme ho proto jako námût pro budoucí v zkum. 7. Závûr V tomto pfiíspûvku jsme diskutovali nûkolik otázek spojen ch s cenovou konvergencí âr k EU, které podle na eho názoru dosud nebyly uspokojivû zodpovûzeny v pfiedchozích pracích. Ukázali jsme, Ïe závislost prûmûrné cenové hladiny jednotliv ch zemí na HDP v jednotkách kupní síly má pro vzorek evropsk ch ãlenû OECD a transformaãních ekonomik sklon v intervalu zhruba 0,9 1,0, v závislosti na skupinû transformaãních zemí zafiazen ch do regrese. Ukázali jsme, Ïe tato empiricky zji tûná závislost je konzistentní s B-S-modelem nejen z kvalitativního, ale i kvantitativního pohledu. Na agregátní úrovni tedy funguje B-S- -model uspokojivû. 22 KdyÏ jsme do regrese zafiadili za âr údaje o HDP a cenové hladinû za rok 1999 místo roku 1996, sníïil se reziduál na ménû neï 5 p. b., a byl tedy v raznû niï í neï 1 smûrodatná chyba regrese. 346

17 Pokud v ak zkoumáme v sledky mezinárodních srovnání na úrovni jemnûj ího ãlenûní spotfieby, zjistíme, Ïe v praxi je rozli ení mezi obchodovateln mi a neobchodovateln mi statky, jak to pfiedpokládá B-S-model, obtíïné. Regrese cen v jednotliv ch komoditních skupinách spotfieby vûãi HDP srovnávan ch zemí vy ly v naprosté vût inû pfiípadû statisticky v znamné, coï dokazuje, Ïe mezi jednotliv mi zemûmi existují systematické rozdíly v cenách i u typick ch obchodovateln ch komodit. To lze vysvûtlit tím, Ïe finální cena kaïdého v robku obsahuje kromû obchodovateln ch surovin i fiadu sluïeb napfiíklad dopravních, skladovacích, prodejních apod., které jsou neobchodovatelné. Neschopnost rozli it v mezinárodních srovnáních cen mezi obchodovateln mi a neobchodovateln mi komoditami byla hlavním dûvodem toho, proã jsme v minulosti definovali koeficient cenov ch odchylek, kter mûfií vych lenost relativních cen v dané ekonomice vûãi referenãní zemi (v na em pfiípadû Nûmecku). V tomto pfiíspûvku jsme se snaïili ukázat, Ïe tento koeficient je dobr m zobecnûním relativní ceny obchodovateln ch vs. neobchodovateln ch komodit ze základního B-S-modelu v tom smyslu, Ïe je statisticky v znamnû korelován s prûmûrnou cenovou hladinou v jednotliv ch zemích. Pfii podrobnûj ím zkoumání jsme zjistili, Ïe tato statistická závislost je relativnû stabilní v ãase, na druhou stranu v ak nemusí b t robustní vûãi v bûru srovnávan ch zemí pro vzorek roz ífien o ménû rozvinuté transformaãní ekonomiky se tento vztah jeví jako nelineární. Zab vali jsme se rovnûï tím, jak m zpûsobem by v budoucnu mohlo probíhat pfiibliïování struktury relativních cen v âr k Nûmecku. Na rozdíl od na ich dfiívûj ích anal z (Holub âihák, 2000, 2001), v nichï jsme arbitrárnû pfiedpokládali lineární uzavírání cenov ch mezer, jsme v tomto pfiíspûvku zkoumali dopady konvergence cen v jednotliv ch komoditních skupinách na základû empiricky odhadnut ch regresních pfiímek pro tyto komoditní skupiny. Zjistili jsme, Ïe získané závûry se pfiíli neli í od závûrû zaloïen ch na scénáfii lineární konvergence, pokud nepfiedpokládáme pfiíli rychlé sniïování reziduí âr v odhadnut ch regresních vztazích. A koneãnû jsme se snaïili objasnit, co mûïe b t pfiíãinou velkého negativního rezidua âr v rovnici HDP vs. cenová hladina za rok Ukázali jsme, Ïe ãásteãn m vysvûtlením byla regulace cen, coï potvrzovala velká záporná rezidua âr v regresních odhadech u nájemného, cen paliv a energií, zdravotnictví, kolství, spojû apod. ZároveÀ jsme v ak zjistili, Ïe jiï v roce 1999 byla tato rezidua nízká u nájemného, cen paliv a energií i u spojû, coï naznaãuje, Ïe v tûchto komoditních skupinách pokroãila deregulace cen mezi roky 1996 a 1999 pomûrnû daleko. Nestandardnû nízké ceny tak v oblasti regulovan ch cen zûstávají zejména u iroce pojat ch sociálních sluïeb (ve zdravotnictví, kolství apod.). Regulace cen v ak nevysvûtlovala nízkou cenovou hladinu v âr úplnû. Proto jsme do regresního odhadu zkusili zafiadit nûkteré dal í pomocné promûnné. Jako statisticky v znamná veliãina se ukázal napfiíklad podíl sofistikovan ch v robkû na v vozu z jednotliv ch zemí. Pro vyspûlé zemû umoïàuje vysok podíl strojû dosahovat vy í monopolistické pfiiráïky, a tím cenové hladiny, neboè jejich zboïí je vnímáno jako vysoce kvalitní. Ménû vyspûlé zemû s vysok m podílem sofistikovan ch v robkû na v vozu jako napfiíklad âr naopak dosahují niï ích cen, neboè jejich v robky jsou vnímány jako ménû kvalitní, takïe tyto zemû musejí pfiistupovat k cenovému podbízení se. Statisticky v znamná vy la také pomocná promûnná pro pro- 347

18 duktivitu práce v sektoru neobchodovateln ch statkû. Pokud je tato produktivita vysoká, sniïuje jednotkové mzdové náklady v sektoru neobchodovateln ch statkû, a tím i celkovou cenovou hladinu zemû. Ukázali jsme, Ïe v âr je tato produktivita podle v sledkû mezinárodních srovnání na úrovni vût iny vyspûl ch zemí a vy í neï ve vût inû transformaãních ekonomik (i kdyï to mûïe ãásteãnû odráïet problémy dat). Po zafiazení dodateãn ch vysvûtlujících promûnn ch do regrese mezi cenovou hladinou a HDP kleslo negativní reziduum âr pro rok 1996 na 11 p. b. a pro rok 1999 dokonce na ménû neï 5 p. b. Tento zpfiesnûn odhad naznaãuje, Ïe nízká cenová hladina v âr není Ïádnou velkou hádankou a Ïe obavy z velkého cenového skoku po vstupu do EU jsou do znaãné míry liché. MoÏnou v jimku pfiedstavují pouze ceny potravin, u nichï by pfiijetí jednotné zemûdûlské politiky EU mohlo znamenat v znamnûj í ok. LITERATURA ASEA, P. K. CORDEN, W. M.(ed.) (1994): The Balassa-Samuelson Model: An Overview (Special issue: thirty years of the Balassa-Samuelson model.) Review of International Economics, 1994, no. 2 (October). BALASSA, B. (1964): The Purchasing Power Parity Doctrine: A Reappraisal. Review of Economics and Statistics, 1964, no. 4, pp âesk statistick úfiad (1999): Srovnání hrubého domácího produktu a cenové úrovnû âr za rok Publikace ã , Praha, âsú, DE BROECK, M. SLO/ K, T. (2001): Interpreting Real Exchange Rate Movements in Transition Countries. IMF Working Paper, 2001, No. 01/xx. DE GREGORIO, J. GIOVANNINI, A. KRUGER, T. (1994): The Behavior of Nontradable Goods Prices in Europe: Evidence and Interpretation. Review of International Economics, no. 2 (October), pp FROOT, K. A. ROGOFF, K. (1995): Perspectives on PPP and long-run real exchange rates. In: Grossman, G. M. Rogoff, K. (eds.): Handbook of International Economics, vol. 3, North Holland, Amsterdam, HESTON, A LIPSEY, R. E. (eds.) (1999): International and Interarea Comparisons of Income, Output, and Prices. Studies in Income and Wealth, vol. 61, NBER. The University of Chicago Press, Chicago, HOLUB, T. âihák, M. (2000): Cenová konvergence k EU problém relativních cen. Politická ekonomie, 2000, ã. 5, ss HOLUB, T. âihák, M. (2001): Cenová konvergence k EU a její dûsledky pro inflaci. Praha, Úfiad vlády âr, 2001 podkladová anal za pro studii: Vintrová a kol. (2001): ISARD, P. (1977): How far can we push the law of one price? American Economic Review, vol. 67 (December), 1977, pp JANÁâEK, K. âihák, M. FR DMANOVÁ, M. HOLUB, T. ZAMRAZILOVÁ, E. (1999): âeská ekonomika v roce 1999: nesnadná cesta k oïivení. Politická ekonomie, 1999, roã. 49, ã. 2, ss JANÁâKOVÁ, S. (1999): Pfiíprava ãeské ekonomiky na vstup do Evropské unie a cenová konvergence. Politická ekonomie, 1999, roã. 47, ã. 4., ss JANÁâKOVÁ, S. (2000): Price Convergence and the Readiness of the Czech Economy for Accession to the European Union. Eastern European Economics, vol. 38, no. 4. (July-August 2000), pp KURABAYASHI, Y. SAKUMA, I. (1990): Studies in International Comparisons of Real Product and Prices. Tokyo, Kinokuniya Company, OBSTFELD, M. ROGOFF, K. (1998): Foundations of International Macroeconomics. MIT Press, Cambridge, MA,

19 OECD (1999): Projecting PPPs to Form Time Series. Paris, OECD Meeting of National Accounts Experts, September OFFICER, L. (1976): The Purchasing Power Parity Theory of Exchange Rate: A Review Article. International Monetary Fund Staff Papers, no. 23, 1976, pp SAMUELSON, P. A. (1964): Theoretical Notes on Trade Problems. Review of Economics and Statistics, 1964, pp SAMUELSON, P. A. (1994): Facets of Balassa-Samuelson Thirty Years Later (Special issue: thirty years of the Balassa- Samuelson model.) Review of International Economics, no. 2 (October), Statistical Office of Macedonia (1999): Gross Domestic Product in Skopje, Statistical Office of Macedonia, TUREK, O. (2001): Nízká relativní cenová hladina jako indikátor handicapû ãeské ekonomiky. Praha, Úfiad vlády âr, 2001 podkladová anal za pro studii: Vintrová a kol. (2001): VINTROVÁ, R. a kol. (2001): Studie o sociálních dopadech vstupu do EU ( ance a rizika). Praha, Úfiad vlády âr, World Bank (2000): World Development Indicators. World Bank, Washington, SUMMARY JEL Classification: E31, E52, E58, F15, P22 Keywords: relative price differentiation inflation sticky prices Balassa-Samuelson effect Price Convergence toward the EU: A Few Open Issues Martin ČIHÁK International Monetary Fund, Washington, D.C.; CERGE, Charles University, Prague (mcihak@imf.org) Tomáš HOLUB Czech National Bank, Prague; Faculty of Social Sciences, Charles University, Prague (tomas.holub@cnb.cz) This article attempts to answer a few open questions related to price convergence in the Czech Republic and in other Central and Eastern European Countries toward prices in the European Union. The authors address the following issues: First, what, from the theoretical viewpoint, should the quantitative relationship be between price level and GDP? Second, does the existing empirical data allow for a clear distinction between tradable and non-tradable commodities, as assumed by standard theory? Third, what is the relationship between price levels and coefficient measuring differences in the structures of relative prices in individual countries? Fourth, what are the likely forms of relative price convergence in the Czech Republic toward accession to the European Union? Fifth, what is the reason for the significantly negative residual of the Czech economy in the cross-country regressions of the average price level on GDP. 349