Odhad ceny předmětu dražby akcií společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost. ke dni

Transkript

1 Odhad ceny předmětu dražby akcií společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost ke dni Ve Zlíně dne 16. května 212

2 1. Popis předmětu odhadu 1.1 ÚKOL ODHADU Úkolem odhadu je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklou ve smyslu ustanovení 13 odst. 1 zák. č. 26/2 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. 1.2 PODKLADY A ZDROJE DAT Odhadci byly dostupné tyto podklady: - Výpis z obchodního rejstříku společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost - Účetní závěrka společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost za rok 21 - Účetní závěrka společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost za rok 29 - Účetní závěrka společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost za rok 28 - Výroční zpráva společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost za rok 21 - Výroční zpráva společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost za rok 29 - Výroční zpráva společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost za rok PŘEDMĚT ODHADU Předmětem posudku je ocenění 8 ks listinných kmenových akcií na jméno v jednotkové jmenovité hodnotě 1,-Kč, 5 ks listinných prioritních akcií na jméno v jednotkové jmenovité hodnotě 1,-Kč a 131 ks listinných akcií na jméno v jednotkové jmenovité hodnotě 5,-Kč, vydaných společností Moravská zemědělská, akciová společnost, se sídlem Prosenice č.p. 268, PSČ , IČ: , která byla zapsána do obchodního rejstříku, vedeného Krajským soudem v Ostravě, dne 2. prosince 1993, oddíl B, vložka 71 (dále též jen jako Moravská zemědělská, akciová společnost či Společnost ). Odhad předmětných akcií je proveden ke dni 31. prosince 21. Dražebník neměl ke dni vyhotovení odhadu k dispozici aktuálnější data o oceňované společnosti. Obchodní firma: Moravská zemědělská, akciová společnost IČ: Sídlo: Prosenice č.p. 268, PSČ Právní forma: akciová společnost Základní kapitál: 14,31.,- Kč Datum vzniku: 2. prosince 1992 Zápis v obchodním rejstříku: KS v Ostravě, oddíl B, vložka č. 71 Statutární orgán představenstvo: Představenstvo je kolektivním statutárním orgánem společnosti, jež řídí činnost společnosti a jedná jejím jménem předseda představenstva: Ing. František Kretek, dat.nar Sušice 2, PSČ den vzniku funkce: 23.června 211 den vzniku členství v představenstvu: 23.června 211 2

3 místopředseda představenstva: Petr Hradil, dat.nar Bystročice 92, PSČ den vzniku funkce: 23.června 211 den vzniku členství v představenstvu: 23.června 211 člen představenstva: Ing. Ladislav Ševčík, dat.nar Prostějov, Sídl. E. Beneše 3858/4, PSČ den vzniku členství v představenstvu: 23.června 211 Dozorčí rada: Kontrolním orgánem společnosti je dozorčí rada, která dohlíží na výkon působnosti představenstva a uskutečňování podnikatelské činnosti společnosti. předseda dozorčí rady: Ing. Karel Dvořák, dat.nar Štěpánov, Horní 417/18A, PSČ den vzniku funkce: 18.října 211 den vzniku členství v dozorčí radě: 23.června 211 člen dozorčí rady: Ing. Jan Pavlíček, dat.nar Olomouc, Mánesova 3, PSČ 779 den vzniku členství v dozorčí radě: 23.června 211 člen dozorčí rady: Antonín Martínek, dat.nar Grymov 5, PSČ den vzniku členství v dozorčí radě: 3.září PŘEDMĚT ČINNOSTI Předmět podnikání zapsaný v obchodním rejstříku zahrnuje tyto činnosti: - zemědělská výroba a prodej nezpracovaných zemědělských výrobků - nákup zboží za účelem dalšího prodeje a prodej, mimo zboží uvedené v příl. 1-3 živnostenského zákona - zemní práce prováděné strojem - laboratorní práce s výjimkou činností uvedených v příloze 1 3 živnostenského zákona - truhlářství - opravy motorových vozidel - výroba a opravy zemědělských strojů - kovářství - hostinská činnost - silniční motorová doprava - výroba, instalace a opravy elektrických strojů a přístrojů 1.5 AKCIE Druh CP1: Forma CP1: Podoba: Registrace CP1: Počet akcií: akcie kmenové akcie na jméno listinná nekótovaný CP 1878 ks 3

4 Nominální hodnota: Druh CP2: Forma CP2: Podoba: Registrace CP2: Počet akcií: Nominální hodnota: Druh CP3: Forma CP3: Podoba: Registrace CP3: Počet akcií: Nominální hodnota: Omezení převoditelnosti akcií: 5,- Kč/akcie akcie prioritní akcie na jméno listinná nekótovaný CP 12 ks 1,- Kč/akcie akcie kmenové akcie na jméno listinná nekótovaný CP 921 ks 1,- Kč/akcie účinný převod akcií na jméno je podmíněn souhlasem představenstva společnosti podle čl. 7 stanov 1.6 ÚDAJE O AKCIONÁŘÍCH Společnost je ovládaná společností MORAGRO, se sídlem Prostějov, Za drahou 4332/4, PSČ , IČ , která se podílí na základním kapitálu ovládané společnosti v rozsahu 45,13%. 1.7 VÝVOJ TRŽEB A JEJICH STRUKTURA Celkové výnosy za období roku 21 činily z toho výnosy RV výnosy ŽV služby závodní stravování změna vnitr. zásob aktivace dotace provozní fin. výnosy tržby z prod. majetku tržby z prod. materiálu mimořádné výnosy tis. Kč tis. Kč tis. Kč tis. Kč 829 tis. Kč tis. Kč 4.23 tis. Kč tis. Kč tis. Kč tis. Kč tis. Kč tis. Kč 1.8 NEPROVOZNÍ MAJETEK Investiční majetkové cenné papíry a účasti (účet 61): MZ ODBYT Prosenice s.r.o. Investiční majetkové cenné papíry a účasti (účet 63): Odbytové družstvo AGROMORAVA Chmelařství, družstvo Žatec Jiný dlouhodobý finanční majetek: 2 tis. Kč 5 tis. Kč 112 tis. Kč 691 tis.kč 4

5 1.9 POSTAVENÍ SPOLEČNOSTI Níže uvedené údaje popisují stav společnosti v průběhu roku 21. Ke dni zpracování tohoto odhadu dražebník neměl k dispozici aktuálnější údaje. Rostlinná výroba V roce 21 společnost hospodařila na ha zemědělské půdy, z toho měla nadále pronajatých 129 ha orné půdy od a.s. Podzámčí Dolní Újezd a v rámci konsorcia jsme obhospodařovali 42 ha chmelnic v Dolním Újezdě. Výsledky rostlinné výroby v roce 21 Plodina Výměra ha Výnos t/ha pšenice ozimá ,98 ječmen ozimý 26 4,43 ječmen jarní 12 (2) 3,54 obiloviny celkem ,8 řepka ozimá 496 2,68 mák 19 (134)- proso 17 1,58 kukuřice na zrno 145,3 6,42 kukuřice LKS 135,7 1,9 kukuřice na siláž 152 4,3 víceleté pícniny 33 8,24 louky a pastviny 95 3,39 Chmel MZ a.s ŽPČ tradiční 4,61 1,69 ŽPČ Meristén 69,95 1,57 Premiant 14,61 2,38 Sládek 35,59 2,36 MZ a.s. Celkem 124,75 1,89 Konsorcium ŽPČ tradiční + Meristén 34,8 1,54 Premiant 4,73 1,49 Sládek 2,37 2,96 Konsorcium celkem 41,9 1,62 Celkové tržby RV dosáhly na plán tis.kč celkem tis.kč. Překročení plánovaných tržeb ovlivnil pozitivně nárůst realizačních cen zejména u obilovin. 5

6 Živočišná výroba Průměrný stav dojnic za rok 21 činil stejně jako v minulém roce 68 ks, stav k byl 69 ks. Proti roku 29 se výrazně zvýšilo brakování krav a to z 28 ks v roce 29 na 33 ks na 1 krav tj. Celkem 19 ks. Z toho 84 ks krav bylo jatečných, 19 ks uhynulo a zbytek byly nutné porážky. Podařilo se zvýšit průměrnou užitkovost na krávu za rok o 284 lt oproti roku 29 na celkovou dojivost 9.54 lt/ks tj. 25,91 lt/ks/den. Na přidělenou kvótu individuální referenční množství mléka pro dodávky ve výši 5, kg mléka bylo prodáno 5,634 tis. lt (tj tis.kg). Tržnost mléka činila 98,5%. Všechno mléko bylo dodáváno ve výborné kvalitě, určité problémy byly s obsahem tuku zejména v letních měsících. V ukazateli průměrná produkce kg tuku a kg bílkovin za normovanou laktaci v kontrole užitkovosti se daří dosahovat špičkových výsledků v rámci republiky. V kategorii počtu nad 41 uzavřených laktací se společnost umístila na 3 místě v rámci ČR. Cena mléka se v průběhu roku pomalu zvyšovala a dosáhla v průměru 7,23 Kč/lt, což je oproti roku 29 o 1,23 Kč/lt více. Pro porovnání uvádíme průměrné ceny r. 28 8,29Kč/lt, 29 6, Kč/lt, 21 7,23 Kč/lt. Všechno mléko bylo dodáváno do Mlékarny Kunín a.s. Bohužel tady je cena ovlivňována hlavně tučností, zatímco procento bílkovin, které má společnost vysoké se nebere v úvahu. V roce 21 se narodilo 579 ks telat tj. 93,9 ks na 1 krav. Poměr pohlaví je trvale nepříznivý (již 3 roky). Počet narozených jaloviček byl 26 ks, které všechny se zastavují k dalšímu odchovu, býčci se ponechávají v omezeném počtu ve výkrmu tak, aby byly využity zbytky krmení od krav. Ostatní se prodávají ve stáří firmě Genoservis na export do zahraničí. Dojnice se připouští podle zpracovaného individuálního připařovacího plánu. Po celý rok jsme je používáno sperma býku od firmy Genoservis zejména kvůli ceně. Využívají se i nadále genomicky prověření býci a částečně býci zlepšovatele. Při výběru je kladen důraz zejména na tvar vemene, končetiny a obsah mléčných složek. Na celoroční plán jalovic v počtu 18 ks bylo převedeno 188 ks, což je 31 ks/l krav. Vyřazeno bylo celkem 23 ks krav, brakace je vysoká a činí 33,3 ks/1 krav. Přírůstek telat do 6 měsíců byl,71 kg/ks/den, u jalovic,85 kg/ks/den a u býků v žiru,78 kg /ks/den. Bylo prodáno 173,2 t hovězího masa výsledná realizační cena u býků 36 Kč/kg, u jatečných krav 1,49 Kč/kg a u jatečných jalovic 2 Kč/kg. Celkové tržby na úseku ŽV dosáhly tis. Kč. V roce 29 dosáhly tis.kč. Meziroční nárůst tržeb byl způsoben zvýšenou realizační cenou za mléko. 6

7 2. Ocenění akcií společnosti 2.1 VOLBA METODY OCENĚNÍ Hodnota podniku je podle obchodního zákoníku platného v České republice obecně pojímána jako hodnota aktiv snížená o hodnotu dluhů. Při určování této hodnoty je třeba rozlišovat hodnotu tržní a hodnotu subjektivní. Subjektivní hodnotou je hodnota z pohledu konkrétního investora. Měla by odrážet jeho konkrétní možnosti, cíle i náklady příležitosti. Tržní hodnota by měla vyjadřovat názor trhu, resp. širšího okruhu investorů na perspektivu podniku a zároveň na alternativní výnosnost investic do běžně obchodovaných cenných papírů na kapitálovém trhu. Cílem tohoto odhadu je stanovit tržní hodnotu akcií vydaných společností Moravská zemědělská, akciová společnost za účelem stanovení ceny předmětu dražby. U oceňované společnosti se předpokládá trvání společnosti do nekonečna (going concern). Z účetních výkazů plyne závěr o existenci ziskového potenciálu společností. Oceňovanou společnost lze považovat za perspektivní podnik. Proto po prostudování předložených podkladů a dat z veřejně přístupných zdrojů bylo použito pro ocenění výnosového způsobu, který vychází z výnosu z předmětu ocenění skutečně dosahovaného nebo z výnosu, který lze z předmětu ocenění za daných podmínek obvykle získat, a z kapitalizace tohoto výnosu. Za výnosovou oceňovací metodou byla zvolena paušální metoda kapitalizovaných čistých výnosů. Tato metoda je formou odhadu výnosové hodnoty u podniků, které mají určitou minulost, u nichž není ohrožena dlouhodobá existence podniku a kdy se předpokládá, že podnik v budoucím období dosáhne minimálně obdobný zisk jako v minulém období. Lze předpokládat, že podnik i pro budoucí období udrží svůj výnosový potenciál. Výsledek ocenění zjištěný substanční metodou má velmi nízkou vypovídací schopnost, představuje hodnotu nákladů na znovupořízení podniku v jeho současném stavu. Metoda vyjadřuje statický pohled na hodnotu majetku a závazků, na který akcionáři nepřímo dosahují přes své akciové podíly. To ovšem neznamená, že vlastník může v kterémkoliv okamžiku svůj akciový podíl proměnit v likvidní finanční prostředky, jejichž objem by odpovídal jeho substanční hodnotě akciového podílu. Proto Jako další oceňovací metoda byla zvolena metoda výpočtu nevynucené likvidační hodnoty s cílem odhadnout výši likvidačního zůstatku na jednu akcii pro zjištění dolní meze ocenění. Porovnávací způsob, který vychází z porovnání předmětu ocenění se stejným nebo obdobným předmětem, nebylo možno aplikovat, neboť hodnoty srovnatelných podniků mezi nezávislými účastníky nejsou známé. 7

8 2.2 PAUŠÁLNÍ METODA MINULÝCH KAPITALIZOVANÝCH ČISTÝCH ZISKŮ Podstatou této metody je, že se hodnota firmy, resp. jejího vlastního kapitálu odvozuje od tzv. trvale odnímatelného čistého výnosu. Předpokladem ocenění paušální metodou kapitalizovaných čistých zisků je skutečnost, že podnik bude v budoucnosti dosahovat alespoň takových výnosů jako dosahoval v minulosti a že nedojde k výrazné změně předmětu podnikání ani v tempu růstu zisku. Hlavními rysy této metody ocenění je, že základem ocenění je výnosový potenciál k datu ocenění, přičemž budoucí růstové možnosti podniku nejsou vzaty v úvahu. Předpokládá se, že dosavadní potenciál bude možné udržet investicemi ve výši odpisů. Základem ocenění je odhad výše trvale odnímatelného čistého výnosu k rozdělení tj. výsledku hospodaření, který je možno rozdělit, aniž by byla narušena majetková podstata podniku. Trvale dosažitelný zisk je stanovován z minulých dosažitelných výnosů, které představuje upravený hospodářský výsledek po zdanění. Z převzatých hodnot z finančních výkazů společnosti se vylučují nepravidelné operace, vliv tvorby a rozpouštění rezerv a opravných položek, mimořádné náklady a výnosy. Pomocí průměrné míry inflace se provádí přepočet běžných cen na úroveň stálých. Přiřazením váhy jednotlivým letem historie se stanovuje trvale dosažitelný zisk, přičemž bližším rokům datu ocenění je přiřazována vyšší váha. n = i=1 TOCV q i MCK i kde TOCV trvale odnímatelný čistý výnos q váhy určující význam čistého výnosu za daný minulý rok pro odhad budoucího trvale odnímatelného čistého výnosu MCK minulé upravené čisté výnosy n počet minulých let zahrnutých do výpočtu Dále se aplikuje diskontní sazba, která má povahu nákladů vlastního kapitálu. Při určení diskontní sazby je třeba zohlednit inflaci, riziko míry podnikání, země, odvětví a podniku samého. Provozní hodnota vlastního kapitálu se nyní stanoví pomocí perpetuity podle vztahu: TOCV Hv = r kde Hv provozní hodnota vlastního kapitálu TOCV trvale odnímatelný čistý výnos r diskontní sazba Zvýšením provozní hodnoty vlastního kapitálu o ocenění neprovozních aktiv se stanoví výsledná hodnota vlastního kapitálu. Výsledná hodnota firmy se opět stanoví přičtením cizího úročeného kapitálu k datu ocenění k výsledné hodnotě vlastního kapitálu. Vlastní výpočet výnosové hodnoty je proveden v příloze č. 1 tohoto odhadu. 8

9 2.3 VÝPOČET LIKVIDAČNÍ HODNOTY Likvidační hodnota společnosti spočívá ve zjištění hodnoty majetku k určitému časovému okamžiku, kdy se předpokládá, že společnost ukončí svoji činnost a z tohoto pohledu budou jednotlivá aktiva rozprodána a veškeré závazky společnosti splaceny. Likvidace podniku může probíhat různou rychlostí a intenzitou. Rychlost je dána časovým obdobím, které bude likvidátor pro rozprodej podniku potřebovat. Intenzitou se rozumí míra rozdělení podnikového majetku na části, které pak mohou být s největší výhodou rozprodány. Podstatné také je, zda likvidace podniku probíhá pod vnějším tlakem, především věřitelů nebo zda se jedná o likvidaci dobrovolnou. Lze předpokládat, že likvidační hodnota pod tlakem bude podstatně nižší než likvidační hodnota za podmínek řízeného rozprodeje z hlediska výhodnosti. Vlastní likvidační hodnota plyne dle rychlosti likvidace z příjmů prodeje majetku ponížených o náklady na likvidaci: + Příjmy z prodeje majetku Pokud se očekává, že rozprodej potrvá určitou dobu, nebo se předpokládá postupný rozprodej majetku, je třeba počítat současnou hodnotu z prodeje majetku - Výdaje na vyrovnání dluhů na úhradu nákladů na likvidaci ± Pokud podnik pokračuje nějakou dobu v činnosti, je třeba kalkulovat ještě běžné podnikové příjmy a výdaje, případně i přechodně nezbytné investiční výdaje U příjmů z prodeje jednotlivých složek majetku je uplatňována srážka z jeho hodnoty podle druhu majetku v závislosti na rychlosti a míře intenzity likvidace. Čím více by bylo nutné do hodnoty zakalkulovat rychlý prodej nebo určitý vnější tlak, tím více by byly prodejní ceny a následně hodnota podniku nižší. Při kalkulaci nákladů na likvidaci je třeba vzít v úvahu i položky, které vznikají až v důsledku likvidace. Patří sem především závazky plynoucí ze sociálních nároků zaměstnanců podniku (odstupné při propouštění apod.) a náklady spojené s vlastním odprodejem, případně i fyzickou likvidací majetku. Rovněž je třeba pamatovat na již zmíněný faktor času a kalkulovat současnou hodnotu peněžních toků spojených s likvidací. Vlastní výpočet likvidační hodnoty je proveden v příloze č. 2 tohoto odhadu. 9

10 2.4 KOREKCE PŘEDBĚŽNÉHO OCENĚNÍ Významným faktorem při ocenění balíku akcií je jeho velikost odrážející podíl na hlasovacích právech, a tím i podíl na řízení podniku. Mezinárodní účetní standardy rozlišují kontrolu nad podnikem a podstatný vliv v podniku. Kontrolou nad podnikem se rozumí moc řídit finanční a provozní politiku podniku tak, aby bylo dosaženo užitku z jeho činnosti. Kontrolu lze zajistit buď držením více než jedné poloviny hlasovacích práv nebo držením podstatného podílu hlasovacích práv doplněného pravomocí řídit finanční a operační politiku podniku. Kontrola zahrnuje určovat strategii podniku, rozhodovat o personálním obsazení vedení podniku a jeho obměnách, rozhodovat o stálých aktivech podniku a dlouhodobém financování, rozhodovat o přeměnách podniku, změnách právní formy a likvidaci podniku a rozhodovat o dividendách Podstatným vlivem se rozumí účast na rozhodnutích o finanční a provozní politice podniku. Je možno jej dosáhnout vlastnictvím akcií (zpravidla 2 až 5 %), prostřednictvím stanov nebo pomocí dohod. Obchodní podíl, který umožňuje kontrolu společnosti nebo podstatný vliv na společnost, má samozřejmě větší hodnotu než podíl minoritní. V případě ocenění minoritního podílu je zvyklostí uplatnit srážku z hodnoty akcie určené výnosovou metodou. Srážka za menší společnost byla již aplikována v nákladech vlastního kapitál. Srážku za likviditu vlastnických podílů v tomto ocenění uplatníme dle znaleckých uzancí 1 ve výši 3%, poněvadž oceňovaná společnost nemusí být v pozici ovládané osoby a oceňovaný balík akcií představuje 6,4% podíl na základním kapitálu společnosti. Tab. Výše srážky za vlastnický podíl Podíl na celkovém počtu akcií Srážka za základní hodnoty 1 akcie neexistuje velkoakcionář existuje velkoakcionář - 9,9% 3% 5% 1-24,9% 25% 35% 25-49,9% 15% ,5% 1% ,5% 5% % % - Předběžná výsledná hodnota zjištěná dle KČV 7167 Kč Kč Srážka - 3% Kč Kč Výsledná hodnota na akcii dle KČV 517 Kč 2585 Kč U hodnoty akcie zjištěné likvidační metodou nebude odpočítávána žádná srážka za likviditu vlastnických podílů. Důvodem toho je skutečnost, že likvidací firmy obdrží každý vlastník akcií stejný likvidační zůstatek na akcii bez ohledu na množství vlastněných akcií. 1 M.Mařík a kolektiv: Metody oceňování podniku, str.382 1

11 2.5 SHRNUTÍ METOD OCENĚNÍ Pro účely ocenění akcií společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost byla použita paušální metoda kapitalizovaných čistých zisků a následně proveden výpočet likvidační hodnoty připadající na jednu akcii společnosti. Výsledkem ocenění jsou tyto dílčí výsledky Metoda kapitalizovaných čistých zisků Likvidační hodnota 5 17 Kč/akcie o NH=1 Kč Kč/akcie o NH=5 Kč Kč/akcie o NH=1 Kč Kč/akcie o NH=5 Kč Metoda minulých kapitalizovaných čistých zisků vyjadřuje udržitelný ekonomický potenciál podniku. Přepočtená hodnota tohoto potenciálu, vyjádřená kapitalizovaným trvale odnímatelným čistým výnosem, je nižší než likvidační hodnota akcie. Hodnotu společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost je třeba spatřovat v jeho likvidační hodnotě. Odráží tak pohled investora, který chce vystoupit ze své investice, aby proměnil svůj akciový podíl v likvidní prostředky. Tuto metodu považuji v tomto ocenění za jedinou přiměřenou a relevantní, poněvadž respektuje časovou hodnotu likvidačního zůstatku, který zpeněžením majetku v přiměřeném časovém horizontu akcionář obdrží za obvyklých nákladů na likvidaci. Výslednou hodnotu akcie společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost stanovenou metodou likvidační hodnoty jsem odhadl ve výši 5 185,-Kč pro akcii o jmenovité hodnotě 1,-Kč a ,-Kč pro akcii ve jmenovité hodnotě 5,-Kč. 11

12 3. Závěr Účelem tohoto posudku je odhadnout cenu předmětu dražby v místě a čase obvyklé ve smyslu ustanovení 13 odst.1 zák. č. 26/2 Sb., o veřejných dražbách v platném znění. Předmětem odhadu je ocenění akcií vydaných společností Moravská zemědělská, akciová společnost se sídlem Prosenice č.p. 268, PSČ , IČ: Ocenění předmětných akcií je provedeno ke dni 31. prosince 21. Při zvážení všech předpokladů a skutečností v odhadu obsažených považuji za cenu obvyklou částku 5 185,-Kč (slovy:---pěttisícjednostoosmdesátpětkorunčeských---) za 1 kmenovou akcii v nominální hodnotě 1.,-Kč 5 185,-Kč (slovy:--- Pěttisícjednostoosmdesátpětkorunčeských ---) za 1 prioritní akcii v nominální hodnotě 1.,-Kč ,-Kč (slovy:---dvacetpěttisícdevětsetdvacetpětkorunčeských---) za 1 kmenovou akcii v nominální hodnotě 5.,-Kč 3,463.58,-Kč (slovy:---třimilionyčtyřistašedesáttřitisícepětsetosmdesátkorunčeských---) za 144 akcií v celkové nominální hodnotě 6,68.,-Kč Ve Zlíně dne 16. května 212 za FINANCE Zlín, a.s. Ing. Libor Buček 12

13 Soupis příloh 1. Výpis z obchodního rejstříku společnosti Moravská zemědělská, akciová společnost 2. Ocenění akcií metodou kapitalizovaných čistých zisků 3. Ocenění akcií metodou likvidační hodnoty 4. Výkazy zisku a ztráty, rozvahy za roky 27 až 21 13

14 Příloha č.1

15 V ý p i s z obchodního rejstříku, vedeného Krajským soudem v Ostravě oddíl B, vložka 71 Datum zápisu: 2.prosince 1993 Obchodní firma: Moravská zemědělská, akciová společnost Sídlo: Prosenice č.p. 268, PSČ Identifikační číslo: Právní forma: Akciová společnost Předmět podnikání: - zemědělská výroba a prodej nezpracovaných zemědělských výrobků - nákup zboží za účelem dalšího prodeje a prodej, mimo zboží uvedené v příl. 1-3 živnostenského zákona - zemní práce prováděné strojem - laboratorní práce s vyjímkou činností uvedených v příloze 1-3 živnostenského zákona - truhlářství - opravy motorových vozidel - výroba a opravy zemědělských strojů - kovářství - hostinská činnost - silniční motorová doprava - výroba, instalace a opravy elektrických strojů a přístrojů Statutární orgán - představenstvo: předseda představenstva: Ing. František Kretek, dat.nar Sušice 2, PSČ den vzniku funkce: 23.června 211 den vzniku členství v představenstvu: 23.června 211 místopředseda představenstva: Petr Hradil, dat.nar Bystročice 92, PSČ den vzniku funkce: 23.června 211 den vzniku členství v představenstvu: 23.června 211 člen představenstva: Ing. Ladislav Ševčík, dat.nar Prostějov, Sídl. E. Beneše 3858/4, PSČ den vzniku členství v představenstvu: 23.června 211 Jednání: Představenstvo jedná za spol. prostřednictvím předsedy, popř. místopředsedy představenstva, každého z nich samostatně a podepisuje za spol. tak, že připojí svůj podpis předseda, popř. místopředseda představenstva. Dozorčí rada: Údaje platné ke dni: : Strana: 1/2

16 oddíl B, vložka 71 předseda dozorčí rady: Ing. Karel Dvořák, dat.nar Štěpánov, Horní 417/18A, PSČ den vzniku funkce: 18.října 211 den vzniku členství v dozorčí radě: 23.června 211 člen dozorčí rady: Ing. Jan Pavlíček, dat.nar Olomouc, Mánesova 3, PSČ 779 den vzniku členství v dozorčí radě: 23.června 211 člen dozorčí rady: Antonín Martínek, dat.nar Grymov 5, PSČ den vzniku členství v dozorčí radě: 3.září 211 Akcie: ks akcie na jméno ve jmenovité hodnotě 5,- Kč 12 ks prioritní akcie na jméno ve jmenovité hodnotě 1,- Kč 921 ks kmenové akcie na jméno ve jmenovité hodnotě 1,- Kč Základní kapitál: 14 31,- Kč Ostatní skutečnosti: - Den vzniku: Omezení převoditelnosti akcií: Účinný převod akcií na jméno je podmíněn souhlasem představenstva společnosti podle čl. 7 stanov Správnost tohoto výpisu se potvrzuje Krajský soud v Ostravě Údaje platné ke dni: : Strana: 2/2

17 Příloha č.2

18 VÝNOSOVÉ OCENĚNÍ - METODA KAPITALIZOVANÝCH ČISTÝCH VÝNOSŮ Paušální metoda Moravská zemědělská, akciová společnost Součet Provozní výsledek hospodaření před zdaněním (+) Odpisy (+) Změna stavu rezerv a opravných položek (-) Tržby z prodeje dlouhodobého majetku (+) Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku (-) Nákladový úrok Upravený výsledek hospodaření UVH před odpisy Cenový index řetězový 1,28 1,63 1,1 1,15 Cenový index bazický vztažený k roku 21,918,975,985 1, UVH upravený o inflaci Váhy UVH upravený o inflaci x váhy Trvale odnímatelný čistý výnos před odpisy 3187 Odpisy z reprodukčních cen ze zadání Trvale odnímatelný čistý výnos před daní Daň 2322 Trvale odnímatelný čistý výnos po dani 9897 Předpokládaná dlouhodobá inflace 2,% Kalkulovaná úroková míra (n VK bez inflace) 13,4% Výnosová hodnota provozní 7375 Neprovozní majetek k datu ocenění 18 Hodnota vlastního kapitálu podle KČV Základní kapitál 1431 Vlastní akcie Základní kapitál - vlastní akcie 1431 Hodnota 1 akcie o NH = 1 Kč v Kč 7167 Hodnota 1 akcie o NH = 5 Kč v Kč NÁKLADY VLASTNÍHO KAPITÁLU - CAPM S RIZIKOVOU PRÉMIÍ ZEMĚ r f (aktuální výnosnost 1letých vládních dluhopisů USA) 2,8% Beta nezadlužené pro Food Procesing,74 Riziková prémie kap. trhu USA (průměr ) 4,1% Rating České republiky Baa1 Riziko selhání země (prémie USA dluhopisů Baa1 oproti AAA),7% Odhad poměru rizikové prémie u akcií oproti dluhopisům 1,5 Riziková prémie země 1,5% Inflace US 1,9% Inflace ČR 3,2% Riziková prémie země opravená o rozdíl v inflaci 2,4% Riziková přirážka za menší společnost - odhad 5,% Riziková přirážka za menší likviditu vlastnických podílů - odhad,% Poměr cizího a vlastního kapitálu u oceňovaného podniku 89%,89 Daňová sazba 19% Beta zadlužené 1,273 Náklady vlastního kapitálu 15,42% Předpokládaná dlouhodobá inflace 2,% Kalkulavaná úroková míra (n VK bez inflace) 13,4%

19 Příloha č.3

20 Firma Moravská zemědělská, akciová společnost Účetní hodnota Likvidační koef. Likvidační hodnota AKTIVA CELKEM (ř ) A. Pohledávky za upsaný základní kapitál 2 B. Dlouhodobý majetek (ř ) B. I. Dlouhodobý nehmotný majetek (ř. 5 až 12) B. I. 1. Zřizovací výdaje 5 2. Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje 6, 3. Software 7, 4. Ocenitelná práva Goodwill 9 6. Jiný dlouhodobý nehmotný majetek , 7. Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek 11, 8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný majetek 12 B. II. Dlouhodobý hmotný majetek (ř. 14 až 22) B. II. 1. Pozemky , Stavby , Samostatné movité věci a soubory movitých věcí , Pěstitelské celky trvalých porostů , 5. Základní stádo a tažná zvířata , Jiný dlouhodobý hmotný majetek 19, 7. Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek 2,7 8. Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku 22, B. III. Dlouhodobý finanční majetek (ř. 24 až 3) B. III. 1. Podíly v ovládaných a řízených osobách , 2 2. Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly , 117 Půjčky a úvěry ovládaným a řízeným osobám a účetním jednotkám pod podstatným vlivem 5. Jiný dlouhodobý finanční majetek , Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční majetek 3,8 C. Oběžná aktiva (ř ) C. I. Zásoby (ř. 33 až 38) C. I. 1. Materiál , Nedokončená výroba a polotovary , Výrobky , Zvířata , Zboží , Poskytnuté zálohy na zásoby 38,8 C. II. Dlouhodobé pohledávky (ř. 4 až 46) C. II. 1. Pohledávky z obchodních vztahů , Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami 41,9 3. Pohledávky za účetními jednotkami pod podstatným vlivem Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky 45,7 7. Odložená daňová pohledávka 46,7 C. III. Krátkodobé pohledávky (ř. 48 až 56) C. III. 1. Pohledávky z obchodních vztahů , Pohledávky za ovládanými a řízenými osobami Pohledávky za účetními jednotkami pod podstatným vlivem 5 4. Pohledávky za společníky, členy družstva a za účastníky sdružení Sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Stát - daňové pohledávky , Ostatní poskytnuté zálohy , Dohadné účty aktivní , Jiné pohledávky , C. VI. Krátkodobý finanční majetek (ř. 58 až 61) C. IV. 1. Peníze , Účty v bankách , Krátkodobé cenné papíry a podíly 6 1, 4. Pořizovaný krátkodobý finanční majetek 61 D. I. Časové rozlišení (ř. 63 až 65) D. I. 1. Náklady příštích období , 2. Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období 65 Brutto 1 Korekce 2 Netto 3 Tržní hodnota Netto 4 MIMOBILANČNÍ AKTIVA,5

21 Závazky Účetní ocenění 5 Znalecké ocenění 6 ZÁVAZKY CELKEM B.I. Rezervy B.I. 1. Rezerva podle zvláštních předpisů B.I. 2. Rezerva na důchody a podobné závazky 69 B.I. 3. Rezerva na daň z příjmu B.I. 4. Ostatní rezervy B. II. Dlouhodobé závazky B. II. 1. Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní 8 9. Jiné závazky B. III. Krátkodobé závazky B. III. 1. Závazky z obchodních vztahů Závazky k ovládaným a řízeným osobám Závazky k účetním jednotkám pod podstatným vlivem Závazky ke společníkům, členům družstva a k účastníkům sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění Stát - daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy 9 9. Vydané dluhopisy Dohadné účty pasívní Jiné závazky B. IV. Bankovní úvěry a výpomoci B. IV. 1. Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci 97 C. I. Časové rozlišení C. I. 1. Výdaje příštích období C. I. 2. Výnosy příštích období VLASTNÍ KAPITÁL Čistý obchodní majetek Podíl na základním kapitálu Srážka za podíl Srážka za obchodovatelnost VÝSLEDNÁ SUBSTANČNÍ HODNOTA,, 1,469,783 NÁKLADY NA LIKVIDACI Odstupné 7 56 Odměna likvidátora 1 2 Právní služby 5 Vedení účetnictví 48 Audit 1 Daň z převodu nemovitostí, Ostatní 1 Čistý obchodní majetek Náklady na likvidaci Likvidační hodnota Délka trvání likvidace v letech 2 Diskont 13,42% Současná hodnota likvidační hodnoty 54 8 Základní kapitál Současná hodnota likvidační hodnoty na 1 akcii o NH = 1 Kč Současná hodnota likvidační hodnoty na 1 akcii o NH = 5 Kč

22 Příloha č.4

23 2. Informace z účetních závěrek za období 27,28,29,21 v tis. Kč Výkaz zisků a ztrát v tis. Kč Období Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu vnitropodnikových zásob vlastní výroby Aktivace Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady Daně a poplatky Odpisy nehmotného a hmotného investičního majetku Tržby z prodeje investičního majetku a materiálu Tržby z prodeje investičního majetku Tržby z prodeje materiálu Zůstatková cena prodaného invest. majetku a mater Zůstatková cena prodaného invest. majetku Zůstatková cena prodaného materiálu Změna stavu rezerv, provozních opravných položek a komlexních nákladů příších období Ostatní provozní výnosy Ostatní provozní náklady Převod provozních výnosů Převod provozních nákladů Provozní hospodářský výsledek Tržby z prodeje cenných papírů a vkladů Prodané cenné papíry a vklady Výnosy z finančních investic 137 Výnosy z podílů v ovladaných a rizených osobách 137 Výnosy z ostatních dl. Cenných papírů a podílů Výnosy z ostatního dlouhodobého finančního majetku Výnosy z krátkodobého finančního majetku Náklady z finančního majetku Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů Změna stavu rezerv a opr. Pol. Ve finanční oblasti Výnosové úroky Nákladové úroky Ostatní finanční výnosy Ostatní finanční náklady Převod finančních výnosů Převod finančních nákladů Hospodářský výsledek z finančních operací Daň z příjmu za běžnou činnost splatná odložená Hospodářský výsledek za běžnou činnost Mimořádné výnosy Mimořádné náklady Daň z příjmů z mimořádné činnosti - splatná - odložená Mimořádný hospodářský výsledek Převod podílů na hospodářském výsledku společníkům Hospodářský výsledek za účetní období Hospodářský výsledek před zdaněním

24 Rozvaha v tis. Kč Období AKTIVA CELKEM Pohledávky za upsaný vlastní kapitál Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný majetek Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva Goodwill Jiný dlouhodobý nehmotný majetek Nedokončený dlouhodobý nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný maj. Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Pěstitelské celky trvalých porostů Základní stádo a tažná zvířata Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek Oceňovací rozdíl k nabytému majetku Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednot. pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry-ovl. a říd. osoba, podstat. vliv Jiný dlouhodobý finanční majetek Pořizovaný dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční maj. Oběžná aktiva Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky- ovládající a řídící osoba Pohledávky- podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a účastníky sdružení Dlouhodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Odložená daňová pohledávka Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů Pohledávky- ovládající a řídící osoba Pohledávky- podstatný vliv Pohledávky za společníky, členy družstva a účastníky sdružení Sociální zabezpečení Stát-daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky Krátkodobý finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobé cenné papíry a podíly Pořizovaný krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období 6

25 Období PASIVA CELKEM Vlastní kapitál Základní kapitál Základní kapitál Vlastní akcie a vlastní obchodní podíly(-) Změny základního kapitálu Kapitálové fondy Emisní ažio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách Rezerv. fondy, neděl. fond a ost.fondy ze zisku Zákonný rezervní fond/nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let Výsledek hospodaření běžného účetního období Cizí zdroje Rezervy Rezervy podle zvláštních právních předpisů Rezerva na důchody a podobné závazky Rezerva na daň z příjmů Ostatní rezervy Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky- ovládající a řídící osoba Závazky- podstatný vliv Závazky ke společníkům, členům družstva a účastníkům sdružení Dlouhodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dlouhodobé směnky k úhradě Dohadné účty pasivní Jiné závazky Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky- ovládající a řídící osoba Závazky- podstatný vliv Závazky ke společníkům, členům družstva a účastníkům sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát- daňové závazky a dotace Krátkodobé přijaté zálohy Vydané dluhopisy Dohadné účty pasivní Jiné závazky Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci Časové rozlišení Výdaje příštíchobdobí Výnosy příštích období