Dividendové tituly Je čas na výběr zisků Blíží se doba výplaty dividend Co je to dividenda? Jednoduše řečeno je to podíl na zisku, který společnost vyplácí svým akcionářům. Ne všechny firmy vyplácejí dividendy. Aby společnost mohla založit stabilní a atraktivní dividendovou politiku, musí být schopná generovat vysoké a relativně stabilní zisky a nemít potřebu masivních investicí, které tento vytvořený zisk spotřebují. I proto jsou často dividendové tituly z odvětví jako telekomunikace, farmacie, energetika nebo například tabákový průmysl. Vedle výnosu formou růstu ceny akcie je tak dividenda další možností jak zhodnotit své prostředky na finančních trzích. Dividendové akcie bývají obvykle stabilnější a jsou vyhledávány konzervativnějšími nebo dlouhodobými investory. Ačkoliv společnosti obchodované na veřejných trzích mají různou dividendovou politiku a vyplácejí dividendy v různých termínech, za hlavní sezónu můžeme označit období dubna a května. Výši dividendy zpravidla navrhuje management společnosti po celoročních výsledcích a tento návrh je následně s časovým odstupem schvalován valnou hromadou, proto jsou právě jarní měsíce typicky dividendovým obdobím. Především společnosti, které vyplácejí dividendu 1x ročně (což je většina společností v Evropě), často právě k tomuto období stanoví rozhodný den pro výplatu dividendy. Aby investor získal právo na výplatu dividendy, musí v rozhodný den vlastnit akcie dané společnosti. Rozhodný den je v materiálu uveden vždy u konkrétního titulu. Den splatnosti dividendy obvykle následuje s mírným časovým odstupem po rozhodném dni, u některých firem je však dividenda splatná i hned druhý den po rozhodném dni. Vyšší výnos i ve srovnání s dluhopisy Dividendový výnos akcií v indexech PX i DAX je i ve srovnání s výnosem státních 5-letých dluhopisů stále vyšší. Tento rozdíl byl nejmarkantnější na konci roku 2008, kdy finanční krize zvýšila poptávku po dluhopisech. Zároveň však firmy ještě vyplácely dividendy z úspěšného roku 2007 při současně nízké ceně akcií po výprodejích ve čtvrtém kvartále, což zvýšilo dividendový výnos. Poptávka po dluhopisech je i nyní vysoká a jak je vidět, výnosy jsou stále nízké. Naproti tomu obrat firem k ziskovému hospodaření po několika těžkých krizových kvartálech umožňuje obnovit nebo navýšit dividendové výplaty. Srovnání dividendového výnosu indexů a dluhopisů 8% 6% PX dividendový výnos 5-letý státní dluhopis ČR 6% 4% DAX dividendový výnos 5-letý státní dluhopis GE 4% 2% 2% 0% 2008 2009 2010 aktuální 0% 2008 2009 2010 aktuální ZDROJ: Bloomberg Vybrali jsme pro vás 6 společností, které vyplácejí dividendu v nejbližší době a dividendový výnos dosahuje atraktivních hodnot. Tyto společnosti jsou zároveň fundamentálně silné a můžeme u nich očekávat i růst tržního ocenění v budoucnosti. 1
RWE Jedním z oborů, kde dividendové výnosy u akcií dosahují zajímavých výnosů, je energetika. V našem regionu je dividendově nejatraktivnější právě RWE. Firma se vedle výroby a distribuce elektřiny zabývá také plynárenstvím. Známe ji samozřejmě také z českého trhu. RWE dosáhlo za rok 2010 tržeb ve výši 53,3 mld. eur, meziročně tak došlo k růstu o cca 12%, stejným tempem narostl provozní zisk před odpisy EBITDA, na celkem 10,3 mld. eur. Čistý zisk za poslední rok dosáhl 3,8 mld. eur, meziročně +6,2%. Ze zisku roku 2010 plánuje RWE vyplatit celkem 3,5 eur na akcii RWE: Vývoj ceny, základní informace a ekonomické ukazatele za rok 2010 70 60 50 40 Počet akcií 523 mil. Tržby 50,7 mld. EUR Cena akcie 42,85 EUR Provozní zisk 6 mld. EUR Dividenda na akcii 3,5 EUR Zisk 3,3 mld. EUR Dividendový výnos 8,2% Zisk na akcii 6,2 EUR Rozhodný den 20.4.2011 Výpl. Poměr 56% E.ON E.ON je jedním z největších světových výrobců elektrické energie a zároveň největší energetikou v Německu. Zde je největším provozovatelem jaderných elektráren, v poslední době se více zaměřuje i na výrobu elektřiny z obnovitelných zdrojů. Firma je aktivní také v plynárenství a teplárenství a působí také na českém energetickém trhu. Společnost ponechala dividendu na úrovni loňských 1,5EUR, což implikuje při aktuální ceně akcie výnos slušných 7,14%. Zisk společnosti v roce 2010 vzrostl o 7,9% oproti roku 2009 na 5,3 mld. EUR, ještě větší růst zaznamenaly tržby, a to o 13,5% na 92,9 mld. EUR. E.ON: Vývoj ceny, základní informace a ekonomické ukazatele za rok 2010 29 26 23 20 Počet akcií 2 mld. Tržby 92,9 mld. EUR Cena akcie 21 EUR Provozní zisk 7,6 mld. EUR Dividenda na akcii 1,5 EUR Zisk 5,3 mld. EUR Dividendový výnos 7,14% Zisk na akcii 3,51 EUR Rozhodný den 5.5.2011 Výpl. Poměr 43% 2
Philip Morris Odolnost vůči světovým krizím a tržním náladám vykazuje také segment výroby tabákových výrobků. Poptávka převážně po cigaretách je v čase stabilní. Dlouho zavedeným titulem na pražské burze je společnost Philip Morris ČR, tradiční výrobce mnoha značek dostupných na českém trhu. Své celoroční výsledky za rok 2010 Philip Morris ještě nezveřejnil, nicméně odhaduje se, že dosáhne tržeb 11,6 mld. Kč, provozního zisku 2,9 mld. Kč a čistého zisku 2,4 mld. Kč. Bývá zvykem, že Philip Morris vyplácí téměř celou částku svého zisku na dividendách, proto i on nabízí velmi atraktivní dividendový výnos. Philip Morris: Vývoj ceny, základní informace a ekonomické ukazatele za rok 2010 10 500 9500 8500 7500 Počet akcií 1,9 mil. Tržby 11,7 mld. CZK Cena akcie 9270 Provozní zisk 3,2 mld. CZK Dividenda na akcii* 900 Zisk 3,2 mld. CZK Dividendový výnos* 9,7% Zisk na akcii 913 CZK Rozhodný den* 28.4.2011 Výpl. Poměr* 99% Komerční banka Komerční banka je jednou z největších bank na českém trhu, i když je to finanční titul, její akcie vykazuje vcelku stabilní chování, při výsledcích za rok 2010 příjemně překvapil investory návrh výše dividendy za tento rok, který je prozatím v historii Komerční banky nejvyšší, 270 Kč na akcii. Za rok 2010 dosáhla skupina Komerční banky výnosů v celkové výši 32,7 mld. Kč, provozní zisk banky dosáhl 16,6 mld. Kč a čistý zisk 13,3 mld. Kč. Na dividendě plánuje Komerční banka vyplatit 270 Kč na akcii, tedy až 77% čistého zisku za uplynulý rok. Komerční banka: Vývoj ceny, základní informace a ekonomické ukazatele za rok 2010 4 800 4200 3600 3000 Počet akcií 38 mil. Tržby 32,6 mld. CZK Cena akcie 4200 CZK Provozní zisk 16,62 mld. CZK Dividenda na akcii 270 CZK Zisk 13,33 mld. CZK Dividendový výnos 6,4% Zisk na akcii 350 CZK Rozhodný den 12.4.2011 Výpl. Poměr 77% 3
Munich Re Tato největší světová zajišťovna nabízí aktuálně také atraktivní dividendový výnos. Ten byl zvýšen díky problémům v Japonsku, které posunuly cenu akcie znatelně níže, nicméně aktuálně stále platí návrh dividendy ve výši 6,25 EUR na akcii, což přináší zajímavý dividendový výnos, nicméně i jindy tato firma vyplácí zajímavou dividendu. Za rok 2010 vykázala finanční skupina Munich RE rekordních hrubých výnosů z upsaného pojistného ve výši 45,5 mld. eur, to jí přineslo provozní zisk 3,98 mld. eur a čistý zisk 2,43 mld. eur. Munich Re: Vývoj ceny, základní informace a ekonomické ukazatele za rok 2010 125 115 105 95 Počet akcií 188 mil. Tržby 59,5 mld. EUR Cena akcie 105 EUR Provozní zisk 6,15 mld. EUR Dividenda na akcii* 6,25 EUR Zisk 1,1 mld. EUR Dividendový výnos* 6,0% Zisk na akcii 13,06 EUR Rozhodný den* 20.4.2011 Výpl. Poměr* 48%, *navržená výše Daimler Německý výrobce luxusních automobilů, lehkých užitkových vozů a nákladních vozů, který působí hlavně na trzích v Evropě, USA a Číně, zvyšuje dividendu z předloňských 0,6 EUR na letošních 1,85 EUR díky obratu hospodaření do zisku. Po velmi těžkém období let 2008 a 2009 se poptávka po luxusních vozech obnovuje a Daimler dokonce oznámil, že v případě dostatečného množství hotovosti bude dividendu dále navyšovat a upřednostní tuto formy výplaty akcionářům před zpětným odkupem akcií. Zisk Daimleru za rok 2010 dosáhl 4,5 mld. EUR při tržbách 97,8 mld. EUR. Tyto výsledky poukazují na jedny z nejvyšších marží automobilky za posledních několik let. Daimler: Vývoj ceny, základní informace a ekonomické ukazatele za rok 2010 60 50 40 30 Počet akcií 1,06 mld. Tržby 97,8 mld. EUR Cena akcie 44,4 EUR Provozní zisk 7,12 mld. EUR Dividenda na akcii 1,85 EUR Zisk 4,5 mld. EUR Dividendový výnos 4,2% Zisk na akcii 4,28 EUR Rozhodný den 13.4.2011 Výpl. Poměr 43% 4
Analytické oddělení: Marek Hatlapatka Brno hatlapatka@cyrrus.cz Banky, energetika, zahr. trhy Jan Procházka Praha prochazka@cyrrus.cz Energetika, letecká doprava Karel Potměšil Praha potmesil@cyrrus.cz Farmaceutický průmysl, development Ondřej Moravanský Brno moravansky@cyrrus.cz Telekomunikace, IT, textilní průmysl Jan Roh Brno roh@cyrrus.cz Automobilový průmysl Trading & Sales: Pavel Pikna Brno pikna@cyrrus.cz Kamil Kricner Praha kricner@cyrrus.cz Portfolio management: Peter Dömeny Brno domeny@cyrrus.cz Jindřich Rovný Praha rovny@cyrrus.cz Corporate finance: Tomáš Kunčický Brno kuncicky@cyrrus.cz Jiří Běhal Brno behal@cyrrus.cz Výhrada (disclaimer): Informace a investiční doporučení jsou vypracovány společností CYRRUS, a.s., obchodníkem s cennými papíry, se sídlem Brno, Veveří 111 ( společnost ). Společnost je členem Burzy cenných papírů Praha, a.s. a Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Společnost podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v investičním doporučení uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Investiční doporučení představuje názor společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn investičního doporučení není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v investičním doporučení hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, že jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Upozornění na možné zájmy a střetů zájmů (disclosure): Společnost nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích. Žádný emitent finančních nástrojů, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl větší než 5% na základním kapitálu společnosti. Společnost nemá s žádným emitentem finančních nástrojů uzavřenu dohodu týkající se tvorby a šíření investičních doporučení. Emitenti finančních nástrojů kotovaných na regulovaných trzích nejsou společností seznamováni s investičními doporučeními před jejich vydáním. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního směru a stupně. Společnost uplatňuje v rámci organizace vnitřního provozu vnitřní předpisy, která brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním doporučením. Toho je dosahováno zejména důsledným dodržováním čínských zdí mezi jednotlivými organizačními útvary společnosti. Bližší informace o společnosti, službách a analytické zpravodajství je možno nalézt na http://www.cyrrus.cz. BRNO PRAHA Veveří 111 (Platinium) Radlická 14, Anděl Park 616 00 Brno 150 00 Praha 5, Smíchov Tel.: +420 538 705 711 Tel.: +420 221 592 361 5