pro Hospodářské noviny 24.08.2017
Základní rozdělení kapitol Trh podílových fondů I. Agregovaná data a vývoj trhu II. Největší fondy III. Investování do podílových fondů a jejich výkonnost
Agregovaná data Objem investic v podílových fondech neustále roste, přičemž největší oblibě se těší smíšené fondy, tvořící 172 z celkem 455 miliard korun investovaných do fondů celkem. Největším zprostředkovatelem fondů kolektivního investování v ČR k 30.6.2017 je Česká spořitelna, dále ČSOB, Komerční banka, Conseq a UniCredit Bank. Objem majetku investovaného prostřednictvím členů AKAT ke stejnému datu dosáhl 1,337 bilionu korun. Hodnota majetku, která byla svěřena custodianům dosáhla k 30.6.2017 celkem 3,283 bilionu korun. Z deseti největších fondů dle spravovaného objemu patří právě 3 mezi smíšené. Největší fondy se liší poplatkovou strukturou, některé obsahují i výkonnostní poplatkovou složku. Z porovnání mezi 03/2015 a 06/2017 je patrný nárůst investovaného objemu v nemovitostních fondech a to téměř čtyřnásobně, zde se jedná převážně o to, že český klient konečně objevil tuto formu investice a přestává se jít obávat Samozřejmě s nízkými úrokovými sazbami výrazně klesly investice do Fondů peněžního trhu Typ fondu Celkem k 30.6.2017 (Kč) Celkem k 31.3.2015 (Kč) Čtvrtletní změna 2Q 2017-1Q 2017 Fondy peněžního trhu 2 779 829 572 6 621 840 147-58,02% -3 842 010 575 Strukturované fondy 27 465 450 982 32 746 731 777-16,12% -5 821 280 795 Akciové fondy 89 548 662 038 66 853 407 255 33,94% 22 695 254 783 Dluhopisové fondy 120 976 039 840 117 243 833 592 3,18% 3 732 206 248 Fondy smíšené 172 065 407 593 117 198 394 986 46,81% 54 867 012 607 Fondy fondů 22 221 969 792 14 997 962 891 48,16% 7 224 006 901 Fondy nemovitostní 20 526 083 660 5 827 247 505 352,24% 14 698 836 155 Celkem fondy 455 583 443 477 361 489 318 041 26,03% 94 094 125 436 Zdroje: AKAT ČR, k 30.6.2017
Agregovaná data Rozdělení celkového objemu dle typu fondu, v Kč Strukturované fondy 27,465,450,982 6% Akciové fondy 89,548,662,038 20% Dluhopisové fondy 120,976,039,840 26% Fondy peněžního trhu 2,779,829,572 1% Fondy nemovitostní 20,526,083,660 4% Fondy fondů 22,221,969,792 5% Fondy smíšené 172,065,407,593 38% Zdroje: AKAT ČR, k 30.6.2017
Agregovaná data Rozdělení dle typu fondu s detailem na zahraniční vs. domácí, v Kč 140.0 67.2 120.0 100.0 49.5 80.0 60.0 40.0 20.0-27.1 2.3 0.4 0.3 Fondy peněžního trhu Strukturované fondy 50.9 38.6 Akciové fondy 71.4 Dluhopisové fondy 104.9 0.2 0.8 22.0 19.7 Fondy smíšené Fondy fondů Fondy nemovitostní Domácí fondy Zahraniční fondy Zdroje: AKAT ČR, k 30.6.2017
Základní rozdělení kapitol Trh podílových fondů I. Agregovaná data a vývoj trhu II. Největší fondy III. Investování do podílových fondů a jejich výkonnost
Agregovaná data Objem majetku investovaného prostřednictvím členů AKAT (k 30.6.2017) Společnost Objem (mil. kč) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. 297 728 Česká spořitelna, a. s. 234 160 ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost 212 711 NN Investment Partners C.R., a.s. 117 770 INVESTIČNÍ KAPITÁLOVÁ SPOLEČNOST KB, a. s. 106 500 AXA Investiční společnost, a. s. 70 138 Komerční banka, a. s. 63 835 Conseq Investment Management, a. s. 49 356 Raiffeisenbank a.s. 31 224 J&T INVESTIČNÍ SPOLEČNOST, a.s. 29 331 AVANT investiční společnost, a.s. 27 760 AMISTA investiční společnost, a. s. 27 555 UniCredit Bank Czech Republic, a. s. + Pioneer investiční společnost, a. s. 22 697 MONETA Money Bank, a.s. 10 820 Ostatní 35 681 Celkem 1 337 266 Zdroje: AKAT ČR, k 30.6.2017
Největší fondy Největší fondy dle objemu spravovaných prostředků (AUM) v mld. Kč Název fondu Správce Typ Spravované prostředky Konzervativní MIX FF Erste Asset Management Smíšený/balancovaný 20,48 ČS Nemovitostní fond Erste Asset Management Nemovitostní 16,07 TOP STOCKS Erste Asset Management Akciový 12,64 SPOROBOND Erste Asset Management Dluhopisový 12,20 KB Privátní správa aktiv 1 Investiční kapitálová společnost KB Dluhopisový 11,07 Active Invest Dynamický Conseq Investment Management Fond fondů 9,83 SPOROINVEST Erste Asset Management Dluhopisový 7,45 ČSOB Bohatství ČSOB Asset Management Smíšený/balancovaný 6,02 KB Privátní správa aktiv 2 Investiční kapitálová společnost KB Smíšený/balancovaný 4,86 IKS dluhopisový PLUS Investiční kapitálová společnost KB Dluhopisový 4,41 Zdroje: Stránky a letáky fondů a jejich správcovských společností, Thomson Reuters Eikon
Největší fondy Největší fondy dle objemu spravovaných prostředků (AUM) v mld. Kč + výnosnost Název fondu Spravované prostředky (mld Kč) Výkonnost 1Y (% p.a.) Výkonnost 3Y (% p.a.) Výkonnost 5Y (% p.a.) Výkonnost 10Y (% p.a.) Konzervativní MIX FF 20,48 0,94 1,04 1,79 1,08 ČS Nemovitostní fond 16,07 1,72 2,39 2,53 1,27 TOP STOCKS 12,64 6,66 9,47 14,67 7,6 SPOROBOND 12,20-2,23 0,72 1,89 2,94 KB Privátní správa aktiv 1 11,07 0,69 0,45 0,93 - Active Invest Dynamický 9,83 7,77 5,05 - - SPOROINVEST 7,45-1 -0,39-0,06 0,29 ČSOB Bohatství 6,02 4,82 4,19 4,41 1,56 KB Privátní správa aktiv 2 4,86 5,15 2,53 3,26 - IKS dluhopisový PLUS 4,41-1,4 0,53 1,85 2,33 Zdroje: Stránky a letáky fondů a jejich správcovských společností, Thomson Reuters Eikon
Největší fondy Největší fondy dle objemu spravovaných prostředků (AUM), poplatky Název fondu Správcovský poplatek Vstupní poplatek Celková nákladovost fondu Min. investice (Kč) Výkonnostní poplatek Konzervativní MIX FF 0,50% 1% 1,14% 300 N/A ČS Nemovitostní fond 1,75% 1,50% 1,86% 300 N/A TOP STOCKS 2,50% 3% 2,70% 300 N/A SPOROBOND 0,50% 1% 0,78% 300 N/A KB Privátní správa aktiv 1 0,30% 0,20% / 0,40% 0,46% 500 000 10% Active Invest Dynamický 1,50% 5% 2,78% 500 12% SPOROINVEST 0,45% 0,30% 0,59% 300 N/A ČSOB Bohatství 1,50% 1,50% 2,19% 5 000 N/A KB Privátní správa aktiv 2 0,90% 1% / 1,5% 1,07% 500 000 10% IKS dluhopisový PLUS 1,30% 1% 1,51% 5 000 N/A Zdroje: Stránky a letáky fondu a jejich správcovských společností, Thomson Reuters Eikon
Největší fondy Největší fondy dle objemu spravovaných prostředků (AUM), poplatky Název fondu Správcovský poplatek Vstupní poplatek Celková nákladovost fondu Min. investice (Kč) Výkonnostní poplatek Konzervativní MIX FF 0,50% 1% 1,14% 300 N/A ČS Nemovitostní fond 1,75% 1,50% 1,86% 300 N/A TOP STOCKS 2,50% 3% 2,70% 300 N/A SPOROBOND 0,50% 1% 0,78% 300 N/A KB Privátní správa aktiv 1 0,30% 0,20% / 0,40% 0,46% 500 000 10% Active Invest Dynamický 1,50% 5% 2,78% 500 12% SPOROINVEST 0,45% 0,30% 0,59% 300 N/A ČSOB Bohatství 1,50% 1,50% 2,19% 5 000 N/A KB Privátní správa aktiv 2 0,90% 1% / 1,5% 1,07% 500 000 10% IKS dluhopisový PLUS 1,30% 1% 1,51% 5 000 N/A Zdroje: Stránky a letáky fondu a jejich správcovských společností, Thomson Reuters Eikon
Největší fondy Největší fondy dle objemu spravovaných prostředků (AUM), poplatky Výkonnost nejprodávanějších fondů Typ fondu Název fondu Prodeje v mil. Kč* YTD 1Y 3Y p.a. 5Y p.a. Akciový Erste AM Top Stocks 3 308 4,7% 13,2% 13,3% 13,9% Akciový KB Privátní správa aktiv 5D 2 308 3,7% 8,9% 6,0% n.a. Akciový Generali Fond nemovitostních akcií 809 3,5% 5,3% 8,7% 9,1% Dluhopisový KB Privátní správa aktiv 1 Excl 4 988 0,4% 0,8% n.a. Dluhopisový Erste Sporobond 3 526-0,3% 1,8% 3,1% Dluhopisový Generali Fond konzervativní 1 876 0,0% 0,6% 0,7% 1,1% Smíšený Erste AM Konzervativní mix FF 9 400 0,4% 1,7% 1,3% 2,1% Smíšený J&T Money CZK 1 792 0,8% 3,9% 5,1% 4,8% Smíšený KB Privátní správa aktiv 2 Excl 1 702 3,3% 2,4% 3,9% Zdroj: Asociace pro kapitálový trh ČR, http://finance.idnes.cz/investovani-podilove-fondy-zisk-d41-/viteze.aspx?c=a160816_120219_viteze_kho, * údaje k 30. březnu 2016
Nejvetší podílové fondy v ČR a zahraničí Podílové fondy a ETF jsou spravovány správci majetku - asset manažery Největšími asset manažery jsou globálně (majetek je platný k 31. 12. 2016): BlackRock (4,4 bilionu EUR) Vanguard Asset Management (3,1 bilionu EUR) Street State Global Advisors (2,1 bilionu EUR) Fidelity Investments (1,8 bilionu EUR) BNY Mellon Investment Management (1,5 bilionu EUR) J.P. Morgan Asset Management (1,4 bilionu EUR) PIMCO (1,3 bilionu EUR) V ČR jsou největšími asset manažery (majetek je platný k 31. 12. 2016): : Generali Investments CEE (289,2 miliardy KČ) Česká Spořitelna (224,5 miliardy KČ) ČSOB Asset Management (208,3 miliardy KČ) Investiční kapitálová společnost KB (147,2 miliardy KČ) NN Investment Partners (115,1 miliardy KČ) AXA Investiční společnost (69,5 miliardy KČ) Conseq Investment Management (45,6 miliardy KČ)
Základní rozdělení kapitol Trh podílových fondů I. Agregovaná data a vývoj trhu II. Největší fondy III. Investování do podílových fondů a jejich výkonnost
Index vývoje podílových fondů Výkonnost podílového fondu se zpravidla porovnává s podkladovým indexem (benchmarkem) Indexy pro vývoj podílových fondů se obyčejně nevytvářejí, nýbrž existují porovnání výkonnosti fondů s podobným zaměřením (např. rozvíjející se trhy, biotechnologie apod.) Je potřebné rozlišovat mezi pasivně a aktivně spravovanými fondy
Trendy v investování a výnosnosti Většina studií ukazuje, že aktivně spravované fondy nejsou schopny nabídnout výnos vyšší než jejich benchmark Ve skutečnosti má většina aktivně spravovaných fondů po započtění poplatků nižší výnosnost než benchmark anebo nízkonákladové ETF, kterých podkladové aktivum je daný benchmark Z tohoto důvodu dochází v posledním desetiletí k velkému nárůstu popularity pasívních fondů (především ETF fondů) Vklady a výběry z aktivně a pasivně spravovaných fondů
Poplatková struktura podílových fondů Vstupní poplatek obecně platí čím dynamičtější a dlouhodobější, tím dražší. Za konzervativní fondy 0-2%. Za akciové 3-5%. Ovšem s dostatečně velkou investicí jste si schopni vyjednat i nulový vstupní poplatek. Započítává se do ceny podílového listu, tedy při nákupu jej pocítíme jako přirážku. Poplatek za správu management fee každoročně jako určité procento investice do fondu. Akciové fondy typicky mezi 1.5 2% ročně. Výkonnostní poplatek performance fee Pouze některé fondy. Metody jeho výpočtu jsou různé. Jedna z nejférovějších je metoda výpočtu z výkonnosti nad benchmark (srovnávací index). Výstupní poplatek Alternativa vstupního poplatku. Započítává se již do ceny podílového listu, tedy při prodeji podílového listu ho pocítíme jako srážku. Další poplatky odměna depozitáři, poplatek auditorovi. Maximálně nízké desetiny procent ročně. TER Total expense ratio - TER = Total Fund Costs Total Fund Assets TER je vyjádření všech nákladů fondu jako procentuální část všech jeho aktiv Jestliže tedy fond vynáší 7% ročně a TER je 4%, výnos činí pouze 3%. Zdroj: http://www.penize.cz/podilove-fondy/289477-velky-investicni-serial-kolik-za-to-poplatky-v-podilovych-fondechz
Strategie podílových fondů zaměření fondu hlavní druh investice investiční horizont hodnota podílového listu riziko výnos fondy penežního trhu krátkodobé dluhopisy/termínované vklady u bank krátkodobý stabilní nízké nízký dluhopisové fondy střednědobé dluhopisy střednědobý mírně kolísavá nízké až střední nízký až střední smíšené fondy akcie/dluhopisy/nástroje penežního trhu střednědobý až dlouhodobý kolísavá střední až vysoké střední až vysoký akciové fondy akcie dlouhodobý velmi kolísavá vysoké vysoký fondy fondů cenné papíry vydané jinými fondy kolektivního investování dle zaměření investiční politiky cílových fondů dle statutu fondu dle statutu fondu dle statutu fondu zajištené fondy dle statutu fondu střednědobý dle statutu fondu dle statutu fondu dle statutu fondu Zdroj: www.cnb.cz
Aktivní / pasivní investice do podílových fondů Cílem aktívně spravovaných fondů je překonat výnosnost podkladového indexu (tzv. benchmarku) Cílem pasivně spravovaných fondů je naopak co nejpřesnější kopírování výnosnosti daného benchmarku Poplatky spojené s investováním do aktívně spravovaných fondů jsou spravidla vyšší než v případě pasivních fondů manažeri a analytiky je potřebné platit za analyzování a vybírání instrumentů do portfolia Většina studí ukazuje, že aktivně spravovány fondy si v průměru nejsou schopny vydělat na zvýšené poplatky (relativně k pasivním fondům) Jedna z nejnovějších studií výnosnosti fondů v Evropě od S&P Dow Jones Indices ukazuje, že v průběhu posledních 10 let mělo výnosnost po očištění o poplatky nižší než benchmark až 86 % evropských fondů Když bereme v úvahu fakt, že většina aktivně spravovaných fondů má horší výnosnost než benchmark, není překvapením, že popularita pasivního investování (zejména v podobě ETF) je v poslední dekádě na vzestupu Příkladem výhodnosti fondů ETF je nejznámější ETF SPDR S&P 500 s roční mírou poplatků aktuálně na 0,09 % České akciové podílové fondy běžně účtují poplatky za správu ve výši 1,5 2 % ročně a navíc si ještě často účtují vstupní a výstupní poplatky, které běžně dosahují až 3 % Málokterý portfolio manažer přitom dokáže pravidelně překonat benchmark o 2 %
Kdy prodat podílový fond Investiční horizont při investování do podílového fondu by se měl v první řadě odvíjet od podkladového aktiva Doporučený investiční horizont je v případě hlavních tříd aktiv následující: Akcie: Více než 5 let Dluhopisy: 1 až 5 let Nástroje peněžního trhu: Méně než 1 rok V případě negativních nebo znepokojivých událostí ve fondu (např. dlouhodobá podprůměrná výnosnost po očištění o riziko nebo případný odchod klíčových manažerů) je často rozumné prodat podíl ve fondu dřívě a vstoupit do jiného s podobným zaměřením
Autoři analýzy Trh podílových fondů Jakub Šváb Michaela Bezdíčková Marián Bednarčík David Mazáček Simona Cvrková
Disclaimer Trh podílových fondů Informace a data obsažená v tomto dokumentu jsou výsledkem analýzy provedené Institutem Strategického Investování Fakulty Financí a účetnictví Vysoké školy ekonomické v Praze (dále pouze ISTI ). Data a informace jsou určeny výhradně pro potřebu Hospodářských novin. ISTI neodpovídá a neručí za aktuálnost, úplnost, zákonnost, včasnost či správnost informací, dat a prohlášení obsažených v tomto dokumentu. Data a informace mohou být čerpány z veřejně dostupných zdrojů a / nebo byly poskytnuty třetími stranami. ISTI neodpovídá a neručí za jakékoliv případné ztráty vzniklé nesprávnými rozhodnutími, publikacemi výsledků analýzy, či jinými úkony činěnými na základě informací zveřejňovaných prostřednictvím této analýzy nebo kterékoliv její části.