المالية. حجمها. المو شر.

א א א א א I. تعريف المو شرات يقيس مو شر سوق الا وراق المالية مستوى الا سعار في السوق حيث يقوم على عينة من ا سهم المنشا ت التي يتم تداولها في ا سواق را س المال المنظمة ا و غير المنظمة ا و كلاهما وغالب ا ما يتم اختيار العينة بطريقة تتيح للمو شر ا ن يعكس الحالة التي عليها سوق را س المال والذي يستهدف المو شر قياسه. وهنالك نوعين من المو شرات المو شرات التي تقيس حالة السوق بصفة عامة مثل مو شر داو جونز لمتوسط الصناعة DJIA) ( ومو شر 500 لستاندرد ا ند بور.(S&P500) ومو شرات قطاعية ا ي تقيس حالة السوق بالنسبة لقطاع ا و صناعة معينة ومنها على سبيل المثال مو شر داو جونز لصناعة النقل ا و مو شر ستاندرد ا ند بور لصناعة الخدمات العامة (ا نظر الجدول التالي).

.II ا همية المو شرات وعلاقتها بالحالة الاقتصادية طالما ا ن نشاط المنشا ت التي يتم تداول ا وراقها المالية في سوق را س المال يمثل الجانب الا كبر من النشاط الاقتصادي في الدولة وفي حال اتسمت سوق را س المال بقدر من الكفاءة فا ن المو شر المصمم بعناية لقياس حالة السوق ككل من شا نه ا ن يكون مرا ة للحالة الاقتصادية العامة للدولة. كما يمكن لمو شرات ا سعار الا سهم فض لا عن ذلك ا ن تتنبا بالحالة الاقتصادية المستقبلية وذلك قبل حدوث ا ي تغيير قبل فترة زمنية. وهنالك سمات تطلق على ا سواق الا وراق المالية فعندما تكون حركة مو شر ا سعار الا سهم المتوقعة تتجه نحو الصعود فا نه حيني ذ يطلق على سوق الا وراق المالية السوق الصعودي Marke) (Bull (ا نظر الرسم البياني). ا ما حينما تكون حركة المو شر المتوقعة تتجه نحو الهبوط ا و التراجع فا نه عند ذلك يطلق عليه السوق النزولي Marke).(Bear ويطلق على السوق با نه صعودي عندما يزيد معدل العاي د الذي يحققه- وفق ا للمو شر- على العاي د على الاستثمار الخالي من المخاطر Securiy).(Riskless ا ما السوق النزولي فهو حين يكون معدل العاي د الذي يحققه السوق وفق ا للمو شر ا قل من العاي د على الاستثمار الخالي من المخاطر. وعادة ما يوصف المضاربون في السوق على هذا الا ساس ا ي عندما يعتقد المضارب با ن السوق سوف تا خذ منحنى الصعود فا نه يوصف بالمضارب على الصعود (Bullish) ا ما ا ذا اعتقد با ن الا سعار متجهة ا لى الهبوط حيني ذ يطلق عليه المضارب على الهبوط.(Bearish)

.III استخدامات المو شر لمو شرات سوق الا وراق المالية استخدامات عديدة تهم المستثمرين الا فراد وغيرهم من الا طراف التي تتعامل في ا سواق را س المال. وفي طليعة تلك الاستخدامات: ا عطاء فكرة سريعة عن ا داء المحفظة حيث يمكن للمستثمر ا و مدير الاستثمار تكوين وجه مقارنة بين التغير في عاي د محفظة ا وراقه المالية (ا يجاب ا ا و سلب ا) مع التغير الذي طرا على مو شر السوق بوصفه يعكس محفظة جيدة التنويع وذلك دون حاجة ا لى متابعة ا داء كل ورقة على حدة. وا ذا كانت استثماراته (للمستثمر) في صناعة معينة لها مو شر خاص بها حيني ذ يكون من الا فضل له متابعة ذلك المو شر. الحكم على ا داء المديرين المحترفين وفق ا لفكرة التنوع الساذج Diversificaion) (Naïve يمكن للمستثمر الذي يمتلك محفظة من الا وراق المالية المختارة عشواي ي ا ا ن يحقق عاي د ا يعادل تقريبا عاي د السوق )متوسط معدل العاي د على الا وراق المتداولة في السوق) الذي يعكسه المو شر. وهذا يعني با ن المدير المحترف الذي يستخدم ا ساليب متقدمة في التنويع يتوقع منه ا ن يحقق عاي د ا ا على من متوسط عاي د السوق. التنبو بالحالة التي ستكون عليه السوق ا ذا ا مكن للمحلل معرفة طبيعة العلاقة بين بعض المتغيرات الاقتصادية وبين المتغيرات التي تطرا على المو شرات (ما يعرف بالتحليل الا ساسي Financial (Analysis فا نه قد يمكنه من التنبو مقدم ا بما ستكون عليه حال السوق في المستقبل. كما ا ن ا جراء تحليل فني وتاريخي للمو شرات التي تقيس حالة السوق قد تكشف عن وجود نمط للتغيرات التي تطرا عليه. ا ذا ما توصل المحلل ا لى معرفة هذا النمط يمكنه عندي ذ التنبو بالتطورات المستقبلية في اتجاه حركة الا سعار في السوق. تقدير مخاطر المحفظة يمكن استخدام المو شرات لقياس المخاطر النظامية Risk) (Sysemaic لمحفظة الا وراق المالية. وهي العلاقة بين معدل العاي د لا صول خطرة Asses) (Risky ومعدل العاي د لمحفظة السوق المكونة من ا صول خطرة..1.2.3.4.IV كيفية بناء المو شرات على الرغم من التفاوت في كيفية احتساب وبناء مو شرات ا سواق الا وراق المالية ا لا ا نها تقوم جميعا على ثلاثة ا سس هما: عينة ملاي مة تحديد الا وزان النسبية لكل سهم داخل العينة وطريقة حساب قيمة المو شر. 1. ملاي مة العينة: تعرف العينة فيما يتعلق ببناء المو شر با نها مجموعة الا وراق المالية المستخدمة في حساب ذلك المو شر. وينبغي ا ن تكون ملاي مة من ثلاثة جوانب وهي: الحجم والاتساع والمصدر. فيما يتعلق بالحجم (Size) فالقاعدة العامة في هذا الا طار تشير ا لى ا نه كلما كان عدد الا وراق المالية التي يشملها المو شر ا كبر كلما كان المو شر ا كثر تمثيلا وصدق ا لواقع السوق. ا ما الاتساع (Breadh) فيعني قيام العينة المختارة بتغطية مختلف القطاعات المشاركة في السوق. والمو شر الذي يستهدف قياس حالة السوق ككل ينبغي ا ن يتضمن ا سهم ا لمنشا ت في كل قطاع من القطاعات المكونة للاقتصاد القومي دون تميز. ا ما ا ذا كان المو شر خاص بصناعة معينة حيني ذ تقتصر العينة على ا سهم عدد من المنشا ت المكونة لتلك الصناعة. فيما خص المصدر (Source) فالمقصود به مصدر الحصول على ا سعار الا سهم التي يبنى عليها المو شر حيث ينبغي ا ن يكون المصدر هو السوق الا ساسي الذي تتداول فيه الا وراق المالية. 2. الا وزان النسبية: تعرف الا وزان النسبية في بناء مو شرات با نها القيمة النسبية للسهم الواحد داخل العينة. وهنالك ثلاثة مداخل شاي عة لتحديد الوزن النسبي للسهم داخل مجموعة الا سهم التي يقوم عليها المو شر. وهذه المداخل هي: - مدخل الوزن على ا ساس السعر Weighing) :(Price ا ي نسبة سعر السهم الواحد للمنشا ة ا لى مجموع ا سعار الا سهم الفردية الا خرى التي يقوم عليها المو شر. مما يو خذ على هذا المدخل ا ن الوزن النسبي يقوم على سعر السهم وحده في حين ا ن سعر السهم قد لا يكون مو شر ا على ا همية المنشا ة ا و حجمها. - مدخل الا وزان المتساوية Weighing) :(Equal وذلك با عطاء قيمة نسبية متساوية لكل سهم داخل المو شر. - مدخل الا وزان حسب القيمة Weighing) :(Value ا ي ا عطاء وزن ا للسهم على ا ساس القيمة السوقية الكلية لعدد الا سهم العادية لكل منشا ة ممثلة في المو شر. وهذا يعني تجنب العيب الا ساسي في مدخل السعر ا ذ لم يعد سعر السهم هو المحدد الوحيد للوزن النسبي. فالمنشا ت التي تتساوى القيمة السوقية لا سهمها العادية يتساوى وزنها النسبي داخل المو شر بصرف النظر عن سعر السهم ا و عدد الا سهم المصدرة. هذا بدوره يعني ا ن اشتقاق الا سهم لن يحدث ا ي خلل في المو شر.

P Q Index = Begining P Q b b 3. طريقة حساب مو شر الا وزان حسب القيمة: Index Value = قيمة المو شر في الفترة = اقفال ا سعار الا سهم في الفترة Index P Q حيث: مثال تطبيقي: = عدد وحدات الا سهم في الفترة = P اقفال ا سعار الا سهم في يوم الا ساس b = Q عدد وحدات الا سهم في يوم الا ساس b بعض المو شرات العالمية والعربية: مو شر داو جونز الصناعي Average) :(Dow Jones Indusrial DJIA = 30 i = 1 P i D adj = قيمة المو شر في الفترة = سعر السهم i في الفترة = القاسم المعدل في الفترة DJIA P i D adj حيث: مو شر ستاندرد ا ند بور (500)) Index :(Sandard & Poor P Q S & P500 = i i ( K) P Q ib ib

حيث: b في الفترة i سعر السهم = Pib في الفترة i عدد وحدات السهم = Qi b في الفترة i عدد وحدات السهم = Qib = b فترة الا ساس = k رقم الا ساس. V مو شرات البورصات العالمية (ا نظر الجدول التالي ( الولايات المتحدة الا مريكية: انجلترا: داو جونز Dow-Jones) ): يحتوي هذا المو شر على ثلاثين ورقة مالية تمثل %30 من بورصة نيويورك. ستاندرد ا ند بور (500 500 :(S&P يحتوي على خمسماي ة ورقة مالية تمثل %80 من القيمة السوقية للا سهم المتداولة في بورصة نيويورك. (400 شركة صناعية 40 شركة منافع عامة 20 شركة نقل 40 شركة في مجال المال والبنوك والتا مين). وهناك. S&P 400 S&P 100 من ا جمالي رسملة :FT-30 يجمع هذا المو شر ثلاثين من الا وراق المالية الا كثر ا همية في بورصة لندن. %70 100 ورقة مالية تمثل المو شر الا كثر شهرة ويحتوي على :FTSE-100 البورصة. مو شر : CAC40 يتكون من 40 ورقة مالية للشركات الا كثر ا همية في بورصة باريس. فرنسا: ا لمانيا: مو شر : DAX يحتوي على 30 ورقة مالية تمثل %70 من رسملة البورصة. اليابان: مو شر : Nikkei يحتوي على 225 ورقة مالية تمثل حوالي %70 من رسملة بورصة طوكيو. بعض مو شرات الا سواق الناشي ة: سنغافورة OCBC Index KCS Index كوريا الجنوبية SET Index تايلاند TSE Index تايوان HANA SANG Index هونج كونج JSE Index ا ندونيسيا KLSE Index ماليزيا مو شرات الا سواق العربية: BSE CMA ASE KSE BSI MASI MSM AL-QUDS CBQ البحرين مصر الا ردن الكويت لبنان المغرب ع مان فلسطين قطر

السعودية NCFEI تونس BVMT الا مارات NBAD