Hnědouhelné kontrakty Srovnávací analýza P R A H A, D U B E N 2 0 1 2
Pár zajímavostí úvodem Zajímavé údaje týkající se uhlí V roce 2009 dosáhl podíl uhlí (vč. lignitu) na celkové světové spotřebě energie 29,4%, což je nejvyšší podíl od roku 1970 V roce 2010 byla 41% světové elektické energie vyrobeno z uhlí, z toho 37% hard coal a 4% lignite Trendy v užití uhlí jsou geograficky odlišné V zemích OECD spotřeba uhlí v minulé dekádě stagnovala V EU v tomto období klesla o 14% V rozvojových zemích se spotřeba v tomto období zvýšila o 94 % Spotřeba je tažená Čínou (84% z nárůstu) a Indií (12% z nárůstu) Sources: BP Report 2010, EURACOAL
Spotřeba primárních zdrojů energie v SRN a ČR Podíl hnědého uhlí od r. 1990 do r. 1995 prudce klesal Od r. 1995 relativně stabilní Další vývoj s ohledem na Atomaustieg v Němcku Podíl hnědého uhlí na celkové spotřebě uhlí ~75% (2010) Podíl uhlí klesá od r. 2007 Územní limity a příp. dostavbu Temelína
Pojem hnědého uhlí Definice hnědého uhlí v zásadě odvisí od jeho kalorické hodnoty, která se může pohybovat od 6,7 (podle některých zdrojů dokonce 5) do 24 MJ/kg odrazností světla vitrinitu Rr < 0,6 % a obsahu vody, který kolísá od 75% do 10% Kalorickou hodnotou rozumíme hodnotu spalného tepla na bezvodé bezpopelové bázi (Q s m,af ). Tabulka typů uhlí Odlišná metodologie je používána v USA (ASTM), Německu (DIN) i v rámci UN-EC Specifikem je zejm. tzv. kategorie tzv. subbituminous coal, která nemá český ekvivalent
Trh s hnědým uhlím Charakteristiky dodavatelsko-odběratelských vztahů dodávky v rámci energetických, vertikálně integrovaných koncernů (ČEZ, PGE, PPC, Vattenfall, RWE) smlouvy mezi nezávislými subjekty, nicméně efektivně propojenými odpovídající infrastrukturou (Czech Coal, Mibrag) Tato situace je zcela odlišná od trhu s černým energetickým uhlím, které je přepravováno na velké vzdálenosti a případná náhrada dodavatele jiným není tak komplikovaná jako u hnědého uhlí. Uhelné kontrakty jsou charakteristické sítí komplikovaných vztahů, které často mají vliv i na vlastní cenu uhlí.
Cena Cenové aspekty hnědouhelných kontraktů Poslední dostupná data v ČR: Zakázku PT na 500 tis. tun uhlí ročně po dobu 10 let zajistí Sokolovská uhelná a.s. spolu s Carbounion Bohemia, spol. s r.o. za dohodnutou cenu (~ EUR) Kč/GJ bez dopravy Dodávky v rámci energetických, vertikálně integrovaných koncernů Trh s hnědým uhlím ve střední Evropě (2010/2011) Země Roční produkce Mt Ø cena bez dopravy (EUR/GJ) Německo 169,4 x Polsko 55,9 x ČR 43,8 x Zdroj: Eurocoal Annual Report 2010, ERÚ, průzkum trhu mohou být ovlivněny transferpricingem Smlouvy nezávislých dodavatelů (Czech Coal, Mibrag) obtížně dostupné, ovlivněné dopravní vzdáleností, použitou technologií zákazníka a způsobem nakládání s odpady
Typy kontraktů Obecné možnosti úpravy smluvních vztahů * Take-or-pay lignite supply contract Semi take-or-pay contracts Contracts based on hard coal equivalent pricing formula Contracts based on electricity pricing formula Alternativně ujednání o ceně transporu Alternativně ujednání o nakládání s VEP * Mezinárodní terminologie
Take-or-pay Take-or-pay kontrakty yeti mezi uhelnými experty pevně sjednaná cena obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období dlouhodobost a povinnost odběratele a sjednané množství uhlí zaplatit bez ohledu na skutečnost, zda bylo uhlí odebráno či nikoliv Obecně lze tímto typem kontraktu dosáhnout nejnižší ceny, ovšem riziko je z větší části přeneseno na zákazníka Je třeba upozornit na fakt, že tento typ kontraktů nemusí být příliš oblíben ani u dodavatelů (nízká byť jistá marže) ani odběratelů (povinnost platit i za neodebrané dodávky).
Take-or-pay contd. Take-or-pay cenová doložka příklad Tento typ kontraktů nemusí být příliš oblíben u dodavatelů (nízká byť jistá marže) ani odběratelů (povinnost platit i za neodebrané dodávky). Vysvětlivky Cena c = (cena u ) x C m
Quasi take-or-pay Kvazi take-or-pay kontrakty dotek reálné ekonomiky pevně sjednaná cena, obvykle nákladově orientovaná obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období) dlouhodobost a bonusové příp. i malusové schéma pro odběratele Cenová formule sleduje zejm. funkci optimalizační na straně dodavatele a motivuje odběratele k odběru uhlí v množství, kdy variabilní náklady dodavatele jsou nejnižší. Pokles odběru pod hranici pokrytí fixních nákladů nebo naopak za hranici, kdy variabilní náklady na straně dodavatele rostou, spouští mechanismus přejednání kupní ceny.
Quasi take-or-pay contd. Kvazi take-or-pay kontrakty příklad cena navázána na náklady dodavatele přes růst/změnu mezd v sektoru hornictví a spotřebitelské indexy cena elektrické energie na velkoobchodní úrovni a indexu spotřebitelských cena (statistický úřad) + kalorická hodnota pevná marže z původní ceny uhlí zafixována na dobu trvání kontraktu (15 let) Cena c = základní (pevná cena) 0 x (0,30 + 0,4O x S c /S 0 + 0,20 x I c /I 0 + 0,1 x P c /P 0 ) Vysvětlivky
Hard-coal equivalent Hard-coal ekvivalentní cenová doložka sdílení rizika vývoje trhu uhlí pevně sjednaná cena založená na ceně černého uhlí indexace ARA nebo BAFA obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období) Spíše krátko- až střednědobé (do 5 let) a bonusové příp. i malusové schéma pro odběratele Cenová formule sleduje cenu mezinárodně obchodovaného černého uhlí; férové s ohledem na merit-order odběratelů. Vhodné jako back-up řešení pro případ sporů o nový kontrakt.
Hard-coal equivalent contd. Hard-coal ekvivalentní cenová doložka - rizika shoda na predikcích vývoje cen v energetice (uhlí, CO2, ceny elektřiny, vliv OZE) hedging cen (ARA vs. BAFA) stanovení ceny na základě historických dat lze smísit s pokrytím fixních nákladů dodavtele SKE (Steinkohleneinheit) = MJ BAFA index - historicky uznán EK jako relevantní zdroj informací ARA (=CIF Amsterdam-Rotterdam-Antwerp) - relevantní pro sledování forwardových cen
Hard-coal equivalent contd.ii Hard-coal ekvivalentní cenová doložka příklad vícenáklady spjaté s CO2 statisticky relevantní přepočet Cena c = (cena s - cena p ) x C b Vysvětlivky
Electricity price formula Cenová doložka vázaná na cenu elektrické energie - sdílení rizika vývoje trhu EE pevně sjednaná cena stanovená podílem na ceně elektrické energie indexace na EEX, popř. PXE baseload / peakload obvykle i množství dodávaného uhlí (nebo specifikovaného na následující období) spíše krátko- až střednědobé (do 5 let) a možné zohlednění nákladových diskrepancí (investice v elektrárně či investiční akce v dole) Cenová formule sleduje cenu mezinárodně obchodované komodity a profit-sharing koncového spotřebitele (klienta). Je třeba velmi dobrého porozumění obchodním mechanismům provozovatele elny a stanovení kontrolních mechanismů.
Electricity price formula contd. Cenová doložka vázaná na cenu elektrické energie doporučeno ÚOHS jako back-up scénář (sic!) ve sporu ČEZ - SU hedging cen (typ silové elektřiny a obchodovacího místa) možné zohlednění nákladových diskrepancí (investice v elektrárně či investiční akce v dole) predikce ceny a variabilních nákladů na základě historických dat kontrolní mechanismy (otevření knih navzájem vs. odborné predikce) Cena c = (cena e - cena p - cena v ) / 2 Vysvětlivky
Relevantní trh Základní východiska hnědé uhlí není zastupitelné s uhlím černým (ÚOHS, EK) nabídka i poptávka po lignitu nepřekrývá s českým trhem hnědého uhlí věcně relevantní trh hnědého energetického uhlí relevantní trh z hlediska geografického vymezen územím České republiky časovému hledisku se stávající rozhodovací praxe vyjadřuje jen mlhavě (vodítka však existují) Neexistence dominantního postavení na trhu hnědého uhlí v ČR Aktuální situace na trhu dopravy hnědého uhlí hovoří proti vymezení geografického trhu jako trhu ČR Zákaz exportu ve smlouvě jako protiprávní jednání
Transportní náklady Základní východiska hranice 200 300 km se jeví jako poměrně optmistická jak technické (zamrzání v zimě), tak i ekonomické (cena, garance na doručení) potíže pro vymezení relevantního trhu zcela nepodstatné Přehled nákladů na dopravu uhlí Trh s hnědým uhlím v ČR a SRN (2010/2011) Země Přeprava Mt Ø dopočítaná cena dopravy (EUR/GJ) Německo x x Polsko x x ČR x x Zdroj: MPO, ČSÚ, BSA, průzkum trhu
N A Š E K O N T A K T Y : E P P A C O N S U L T. C Z, S. R. O. V I N O H R A D S K Á 3 7 1 2 0 0 0 P R A H A 2 W W W. E P P A C O N S U L T. C Z I N F O @ E P P A C O N S U L T. C Z + 4 2 0 6 0 2 2 7 3 2 7 3 more valuable advisory