TÝDENNÍ VÝHLED prosince 2014 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel

Transkript

1 TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES

2 - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 S9 Ekonomika Ekonomika FX trhy FX trhy Akciový trh FX trhy Disclaimer USD/JPY nadále poroste - Peter Rosenstreich OPEC upustil od omezení produkce, ropa se propadá - Ipek Ozkardeskaya Sen o 85 centech se stává skutečností- Ipek Ozkardeskaya Medvědí EUR/USD bude nadále vyžadovat trpělivost - Luc Luyet Sezónnost naznačuje silnější akciový trh - Luc Luyet Celkový úhrn dlouhých pozic USD na rekordních maximech - Luc Luyet Page 2 9

3 Ekonomika USD/JPY nadále poroste Panuje shoda, že USD v roce 2015 poroste, ale toto téma se projeví především v JPY. K poklesu jenu přispějí dva důležité faktory. Prvním je tempo rozšiřování rozdílů v monetární politice Fedu a BoJ, druhou odliv investorů z Japonska. USA - Japonsko, rozdíl ve výnosech Přes umírněnou rétoriku některých členů Fedu a rozbouřená ekonomická data je Fed na cestě k normalizaci, což by se mělo projevit v polovině roku BoJ je momentálně připravena a schopna spustit program kvantitativního a kvalitativního uvolňování. Pravdou ale je, že minimální rozdíl 5-4 v posledním kole, navíc rok a půl odkladu pro spuštění QQE naznačují, že momentálně žádný zásah nehrozí. BoJ nedala najevo, že by udělala dost pro zvrácení deflačních sil, jak avizovala v politickém prohlášení ze 31. října: Banka bude pokračovat s QQE s cílem dosáhnout cenové stability 2%, je nutné zajistit tento cíl klidně. QQE je politika s otevřeným koncem, která používá k posunu očekávání trhu raketový efekt. Vzhledem ke globální dynamice cenové deflace je nepravděpodobné, že japonské základní tržní ukazatele budou schopné zabránit Japonsku v podstřelení předpovědí bankovní inflace. Už jen pouhá vyhlídka, že by BoJ svých cílů nedosáhla, vzbuzuje úvahy o dalších politických zásazích. Vzhledem k neurčité a velmi uvolněné politice BoJ budou forexoví obchodníci nadále využívat podnětu politické divergence JPY ke carry obchodům. prostřednictvím JGB, domácí výnosy zůstávají potlačené a japonští investoři tak nemají jinou možnost, než hledat vyšší návratnost v cizině. A právě u domácích investorů je menší pravděpodobnost zajištění měnového rizika, zvlášť když náklady by zvýšily volatilitu. Vzhledem k historickým preferencím spolu s pozitivními ekonomickými ukazateli USA máme podezření, že japonští investoři se obrátí k americkým aktivům. Změna investic Strukturální změna, která odstartovala diverzifikaci GPIF, podpoří obměnu portfolia domácích investorů směrem k zahraničním investicím a dluhopisům. Zásadní změna rozdělení prostředků GPIF do zahraničních cenných papírů zvýšením ze 23% na 40% v portfoliu s hodnotou 127 bilionů jenů je příliš velká, aby bylo možné ji opominout. Nepředpokládáme, že by kapitálový trh zaplavila vlna, spíš jde o soustavný odtok peněz z penzijního fondu za moře. Navíc BoJ provádí QQE Page 3 9

4 Ekonomika OPEC upustil od omezení produkce, ropa se propadá OPEC se na zasedání 27. listopadu rozhodl zdržet zásahu. Skupina dvanácti zemí bude udržovat strop denní produkce nezměněný na třiceti milionech barelů, ačkoli někteří členové se dožadovali omezení produkce, aby se ceny ropy udržely. Šlo o vysoce strategické rozhodnutí. Vzhledem k tomu, že narůstající americká produkce zaznamenává rekordní výšky, výsledné omezení OPEC by se především dotklo podílu na trhu této skupiny. Zatímco vyšší náklady na břidličnou ropu budou USA zatěžovat, okamžitými oběťmi této situace jsou měny států produkujících ropu (NOK, CAD a RUB) a EUR, kde se rozvíjející medvědí trh s ropou projevuje na očekávání inflace a tento problém se posune i do roku Listopadový předpokládaný meziroční index spotřebitelských cen v eurozóně se snížil z 0,4% předešlý měsíc na 0,3%. Ropa WTI se poprvé od září 2009 obchodovala za 67,75 dolarů. Býčí konsolidace z minulého týdne přepustila pozice medvědímu trhu. Index RSI spadl na 23% jako varování, že kontrakty na ropu se prodávaly příliš rychle v příliš krátké době a naznačil, že na této úrovni bude zdravá krátkodobá korekce. Nicméně indikátory trendu a momenta se otočily negativním směrem. Tento agresivní boj o podíl na trhu povede k ještě hlubšímu výprodeji, protože o cenách bude až do dalšího zasedání OPEC 5. června ve Vídni rozhodovat trh. S jednáním OPEC spojený býčí návrat se očekával u USD/CAD. Měnový pár prorazil listopadový vzestupný kanál a dostal se na býčí trh. Klíčová rezistence se nachází na ročním maximu 1,169 a jsme přesvědčeni, že je jen otázkou času, než se přehoupneme na druhou stranu. Nižší kanadský dolar samozřejmě není výhodný pro kanadskou inflaci, která se už zrychlila nad cílová 2% BoC. Makroekonomická situace by měla přimět BoC zpřísnit na zasedání (3. prosince) svůj postoj a zklidnit medvědí trend. Rubl získal po reakci OPEC proti USD 7%. USD/RUB dosáhl v pátek 28. listopadu nabídek 50 rublů za dolar. Agresivní výprodej rublu srazil USD/RUB údaje do zelené zóny a naznačují tak prolomení nad silnou rezistencí na 50. Rubl je podle regresní studie nejcitlivější měnou na změny trhu s ropou. Hlubší medvědí trend na trhu s ropou nevyhnutelně stáhne rubl ještě níž. Napětí na trhu s rublem přerostlo ve značnou volatilitu. Měsíční předpokládaná volatilita vystoupala v týdnu do na 35%. Tříměsíční 25 -delta risk reversal USD/RUB vystoupal na 10 zb, takovou úroveň jsme viděli naposledy na začátku roku Vyšší preference u USD/RUB volají po potvrzení střednědobých tlaků na trzích s deriváty. Nečinnost OPEC dopadá na norskou korunu, kanadský dolar a rubl Rozhodnutí OPEC dopadlo nejvíc na NOK, CAD a RUB. Norsko dalo jasně najevo, že se nebude přizpůsobovat ropnému průmyslu s ohledem na pokles cen, který může představovat jen přechodný šok. Vyjádřil se tak ministr financí Siv Jensen. USD/ NOK testuje nabídky na 7,00 poprvé od března Po překonání bychom mohli očekávat trvalý vzestup. Nižší NOK by mohla částečně zmírnit cenový šok a poskytnout jistou flexibilitu norským politickým stratégům, než podniknou jakákoli rozhodnutí. Klíčová rezistence se nachází na 7,3133. Page 4 9

5 FX trhy Sen o 85 centech se stává skutečností Komplex australského dolaru začal tento týden dobře. AUD postrčilo býčím směrem čínské snížení úrokových sazeb, ale to vydrželo jen krátce. Od chvíle, kdy viceguvernér RBA Lowe promluvil o australské měně na každoroční večeři Australian Business Economics, komplex AUD začal agresivně vyprodávat. RBA už nějakou dobu tvrdí, že nižší hodnota australského dolaru pomůže z celkového makroekonomického pohledu. Pokud má směnný kurz sehrát svou důležitou stabilizační roli, potřebuje klesnout, když se propadají podmínky pro obchod a investice, jako když stoupá ve chvílích, kdy se podmínky pro obchod a investice zlepšují. Zatím jsme podle našeho očekávání viděli nějaké úpravy, ale pokud je naše hodnocení základních ekonomických údajů správné, časem uvidíme víc, řekl Lowe. A australský dolar se propadl. Následující pokles stavební výroby o 2,2% ve třetím čtvrtletí dokončil pohyb pod 0,85. AUD/USD oživil na 0,8480. Přijatelná hranice pro opce leží v příštím týdnu pod 0,8500/50 a měla by dál tlačit na AUD/ USD. Mezitím výrazné prolomení Fib 50% (0,8542) posune support na 0,7944/0,800 (Fib 38,2%/psychologická hranice). AUD oslabuje po dvousetdenním klouzavém průměru proti EUR a NZD EUR/AUD se poprvé během šesti měsíců výrazně dostal nad dvousetdenní klouzavý průměr, AUD/NZD opustilo svůj dvousetdenní klouzavý průměr (1,0916) a Fib 38,2% v červenci až srpnu (1,884) daleko vzadu. Měnový pár z druhé polokoule je nyní předprodaný (RSI na 29%), rezistence se tvoří na dvousetdenním klouzavém průměru, ačkoli novozélandské obchodní podmínky byly horší, než se očekávalo. Tříměsíční měnový základ nyní preferuje AUD, který vede, což by se mělo projevit v poklesu AUD/NZD. Posilující medvědí momentum svědčí o prodloužení oslabení na 1,0784 (Fib 23,6%), 1,0624 (minimum 10.7.) a 1,0493 (minimum 24.1.). Page 5 9

6 FX trhy Medvědí EUR/USD bude nadále vyžadovat trpělivost EUR/USD bude zřejmě nadále konsolidovat Zvyšující se monetární divergence mezi Fedem a ECB zřejmě zůstane klíčovým katalyzátorem dalšího poklesu EUR/USD. Nicméně krátkodobě sledujeme potenciál pro další konsolidaci tohoto měnového páru. Převaha dlouhých pozic u USD je na rekordně vysoké úrovni (viz strana 8) s výraznými krátkými pozicemi u EUR. Proto jakákoli zpráva, která by podpořila růst EUR/USD, by se mohla znásobit, protože trh je vystavený krátké straně. Z tohoto pohledu by americká data, která nedostála očekávání (prodej nemovitostí a důvěra spotřebitelů), mohla zasít semínka nižšího HDP ve čtvrtém čtvrtletí a posílit očekávání v odložení úrokových měr Fedem, protože další zasedání FOMC znovu zdůrazní, že načasování zvýšení úrokových sazeb záleží na datech. Na druhou stranu postupná stabilizace bankovních půjček a utlumený růst v eurozóně spolu s přetrvávajícím poklesem cen ropy podporují plnou míru kvantitativního uvolňování ECB. Nicméně, i kdybychom nechtěli podceňovat rozhodnutí pana Draghiho podniknout víc s ohledem na pravomoci ECB, zasedání 4. prosince je příliš brzo na to, aby zahájilo další uvolňování, zvlášť když 11. prosince dojde ke spuštění dalšího nákupu TLTRO. Nadále preferujeme strategii prodejního zotavení I přes opatrnost Fedu a odpor některých členů ECB k širokému kvantitativnímu uvolňování může situace poškodit investory na krátkých pozicích EUR/USD. Je nepravděpodobné zvrátit převládající medvědí trend EUR/USD a očekávaný střednědobý pohyb k 1,2043. Prodejní zotavení EUR/USD tedy zůstává naší preferovanou strategií. Při pohledu na graf se měnový pár pohybuje do boku mezi supportem na 1,2358 a rezistencí na 1,2600. Zajímavá úroveň pro vstup je tedy daná vrcholem tohoto horizontálního pásma. Nicméně ve světle dříve zmíněných důvodů by se tato rezistence neměla udržet a jakýkoli pohyb směrem k 1,2771 by byl dalším zajímavým vstupním bodem na krátkou pozici EUR/USD. Page 6 9

7 Akciový trh Sezónnost naznačuje silnější akciový trh Americké střední firmy potvrzují nová maxima na S&P 500 Sezónnost je zatím velice užitečným vodítkem americkým akciovým trhem: září bylo slabé, říjen velice volatilní, ale skončil pozitivně a listopad byl silný. Při pohledu dopředu jsou maxima S&P 500 (velké firmy) a S&P Midcap 400 pozitivní, protože naznačují sníženou selektivitu uvnitř amerického akciového trhu. Nicméně malé firmy nadále zaostávají, protože zatím nedosáhly nových maxim na S&P Smallcap 600, přesvědčivé nejsou ani ukazatele. Vzhledem k sezónnosti S&P 500 zřejmě nadále posílí v prosinci. Nicméně bez dalšího zlepšení na trhu by rok 2015 mohl začít s přetrvávající selektivitou, překoupenými cenami a vysokou úrovní optimismu investorů, která by ale nevěstila nic dobrého pro krátkodobé býčí investory. Cyklické sektory potřebují zlepšení Při pohledu na jednotlivé americké sektory si vedou nejlépe IT a zdravotnictví (s podsegmentem biotechonologie). Ačkoli nedávno podaly lepší výkony, akcie průmyslových podniků a spotřební zboží potřebuje posílit, aby se zlepšil výhled akciového trhu. Setrvalé zlepšení těchto cyklických sektorů by mohlo pramenit z lepšího ekonomického výhledu. Vzhledem k obecnému oslabení v obranných sektorech, jako jsou základní produkty a telekomunikace, je na akciovém trhu pravděpodobný střednědobý býčí směr. Riziko krátkodobé konsolidace se zvyšuje Ačkoli očekáváme v prosinci pozitivní výsledky, nemusí to znamenat, že budou skvělé. Vzhledem k velkému nárůstu od října a vysokému optimismu je pravděpodobné, že nedojde na krátkodobou konsolidaci. Supporty je možné najít na 2030 (minimum ) a 2011 (minimum ). Page 7 9

8 FX trhy Celkový úhrn dlouhých pozic USD na rekordních maximech Nekomerční zobrazení Mezinárodního měnového trhu (IMM) je použité na vizualizaci toku peněz od jedné měny ke druhé. Obvykle je vnímáno jako opačný indikátor, pokud pozice dosáhnou krajní meze. Data IMM zachycují pozice investorů v týdnu končícím 18. listopadem Rekordně vysoký úhrn dlouhých pozic na USD odráží atraktivitu dolaru díky výrazné podpůrné relativní monetární politice a výhledu na mohutný růst. Přestože tyto faktory zřejmě hodnotu USD ještě posílí, převaha dlouhých pozic USD na trhu způsobuje jeho zranitelnost jakýmkoli negativními zprávami. Budování krátkých pozic JPY pokračuje, podporuje ho i výrazná expanzivní monetární politika japonské banky a diverzifikace investic. Protože převaha krátkých pozic JPY není nijak výrazná, zdá se, že je příliš brzo chovat se v případě USD/JPY rebelsky a nakupovat, když ostatní prodávají. Page 8 9

9 DISCLAIMER UPOZORNĚNÍ Přes veškerou snahu zajistit, aby citované údaje a analyzovaná data, z nichž tento dokument vychází, byly spolehlivé, není možné garantovat jejich správnost a společnost Swissquote Bank ani její dceřiné společnosti neodpovídají za případné chyby nebo opominutí, ani za správnost, celistvost nebo spolehlivost uváděných informací. Tento dokument nezakládá podstatou doporučení pro prodej a/ nebo nákup jakýchkoli finančních produktů a nelze jej považovat za návrh a/nebo nabídku ke vstupu do jakékoli transakce. Tento materiál je ekonomickou analýzou a není míněn jako investiční doporučení, návrh na obchod s cennými papíry nebo jakoukoli jinou investici. Každá investice zahrnuje určitou míru rizika, ale riziko ztráty při obchodování na mimoburzovních finančních trzích (Forex) je podstatné. Pokud uvažujete o obchodování na těchto trzích, měli byste si být tohoto rizika vědomi, abyste se před investováním dokázali kvalifikovaně rozhodnout. Předkládaný materiál nemá sloužit jako obchodní doporučení nebo strategie. Swissquote Bank se snaží pracovat se spolehlivými a ucelenými informacemi, ale netvrdíme, že jsou zcela přesné a kompletní. Není naší povinností informovat vás, pokud se názory nebo údaje uváděné v tomto materiálu mění. Ceny uváděné v této analýze slouží jen jako orientační informace a nepředstavují odhadovanou cenu cenných papírů nebo jiných finančních instrumentů. Tuto analýzu lze distribuovat jen za podmínek povolených platnou legislativou. Nic v této analýze nezakládá tvrzení, že kterákoli z obchodních strategií nebo doporučení odpovídají individuálním podmínkám příjemce a nejsou ani jinak míněny jako osobní doporučení. Tato analýza je zveřejněna výhradně k informačním účelům, nejedná se o reklamu a není míněna jako návod nebo nabídka ke koupi nebo prodeji jakýchkoli cenných papírů nebo jiných finančních instrumentů v rámci jakékoli jurisdikce. V souvislosti se spolehlivostí, úplností nebo přesností informací uváděných v tomto materiálu se neposkytují žádné záruky, s výjimkou informací týkajících se Swissquote Bank, jejích dceřiných společností a poboček. Totéž se týká informací a přehledu o cenných papírech, trzích nebo vývoji uváděném v analýze. Swissquote Bank nezaručuje investorům zisk, nebude se podílet na zisku a nepřijímá zodpovědnost za případné ztráty. Investice zahrnují riziko a investoři by měli svá rozhodnutí činit prozíravě a uvážlivě. Příjemci této analýzy by ji v žádném případě neměli zaměňovat za uplatnění vlastního rozhodnutí. Všechny názory vyjádřené v této analýze slouží výhradně k informačním účelům, je možné je bez upozornění změnit a mohou se lišit od názorů jiných součástí Swissquote Bank nebo s nimi být v rozporu, pokud se liší v předpokladech a kritériích. Swissquote Bank neručí a nezodpovídá za žádné transakce, výsledky, zisky nebo ztráty vzniklé na základě této analýzy nebo jejích částí. Analytický tým uvádí, aktualizuje nebo stahuje zprávy výhradně podle uvážení Strategy Desk Swissquote Bank. Předkládaná analýza vychází z mnoha předpokladů. Různé předpoklady a východiska mohou vést k odlišným závěrům. Analytici zodpovědní za přípravu tohoto materiálu mohou čerpat podklady od pracovníků trading desk, sales a dalších oddělení za účelem shromáždění, syntézy a interpretace informací o dění na trzích. Swissquote Bank není povinna aktualizovat informace obsažené v analýze a nezodpovídá za žádné důsledky, zisky nebo ztráty vycházející z těchto informací jako celku nebo jejich části. Swisquote Bank výslovně zakazuje jakoukoli redistribuci tohoto materiálu jako celku nebo jeho částí bez písemného souhlasu Swissquote Bank a nepřijímá žádnou odpovědnost za jakékoli jednání třetích stran konané v tomto ohledu. Swissquote Bank Všechna práva vyhrazena. Page 9 9