MONEY MANAGEMENT NA FINANČNÍCH TRZÍCH

Transkript

1 Masarykova univerzita Ekonomicko-správní fakulta Studijní obor: Finance MONEY MANAGEMENT NA FINANČNÍCH TRZÍCH Money Management in Financial Markets Bakalářská práce Vedoucí bakalářské práce: Ing. Mgr. Juraj HRUŠKA Autor: Daniel PADRTA Brno, 2016

2

3

4

5 Anotace Předmětem práce Money management na finančních trzích je přiblížit možnosti minimalizace rizik, spojených s aktivitou na finančních trzích, zakomponováním money management modelů do obchodní strategie. V první části se zaměřuji na popis a rozbor vybraných metod money managementu. V praktické části práce pak provedu porovnání těchto modelů při aplikaci na konkrétní aktivní obchodní strategie na měnovém trhu. Annotation The goal of the thesis Money Management on Financial Markets is to present various methods to minimalize risks associated with activity on financial markets by incorporating money management models as a part of trading strategy. In the first part of the thesis, I describe and analyze various money management models. In the second part of the thesis, I compare the results of application of these models on an active trading strategy on the forex market. Klíčová slova Finanční trhy, money management, position sizing, obchodování, obchodní strategie, investice, risk management Keywords Financial markets, money management, position sizing, trading, trading strategy, investing, risk management

6

7 Prohlášení Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci Money management na finančních trzích vypracoval samostatně pod vedením Ing. Mgr. Juraje Hrušky a uvedl v ní všechny použité literární a jiné odborné zdroje v souladu s právními předpisy, vnitřními předpisy Masarykovy univerzity a vnitřními akty řízení Masarykovy univerzity a Ekonomickosprávní fakulty MU. V Brně dne vl a st n or učn í podpis a utor a

8 Poděkování Na tomto místě bych chtěl poděkovat vedoucímu této bakalářské práce, panu Ing. Mgr. Juraji Hruškovi, za čas, který mi věnoval, a zvláště pak cenné rady a připomínky, které pomohly k vypracování této práce. Stejně tak bych rád poděkoval všem mým blízkým a obzvláště mé přítelkyni za neuvěřitelnou psychickou podporu při studiu.

9 OBSAH Úvod Investice na finančních trzích Investiční riziko Definice investičního rizika Rozdělení investičních rizik Vybrané reálie z oblasti obchodování Pozice Pip, tick, bod Stop loss Take profit Risk:Reward ratio Drawdown Position sizing Obchodní strategie Markets Entry Money management Trade management Exit Money management Money management modely Pevně stanovená velikost pozice Procento účtu Procento účtu a zisků Procento zaokrouhleného účtu Metoda procenta z maximální equity Martingale Anti-Martingale Fixed ratio trading Kelly s percentage Money management v praxi Strategie gap Úvod a pravidla strategie gap Money management aplikovaný na strategii gap... 27

10 4.1.3 Závěr strategie gap Strategie reversal Úvod a pravidla strategie reversal Money management aplikovaný na strategii reversal Závěr strategie reversal Strategie break Úvod a pravidla strategie break Money management aplikovaný na strategii break Závěr strategie break Závěr Seznam použitých zdrojů Seznam grafů, obrázků a tabulek Seznam použitých zkratek Seznam příloh... 49

11 ÚVOD Money management je v oblasti investic relativně nová metodologie, jejíž vznik souvisí s expanzí finančních trhů a rozšířením podílových fondů. Bohužel, vzhledem k nátuře tohoto byznysu neexistuje mnoho odborných zdrojů na toto téma, neboť jednotlivé podnikatelské entity se snaží udržet své know-how v rámci společnosti za účelem udržení konkurenčních výhod, což jednou z nich bezesporu solidní money management model je. Naštěstí s rozmachem informačních technologií, zejména internetu, došlo ke snížení bariér vstupu na finanční trhy a o toto téma vznikl značný zájem mezi drobnými investory a obchodníky, kteří mají v současné době přístup de facto k většině informací, které byly donedávna dostupné pouze pro institucionální obchodníky. Osobně považuji money management spolu se silnou psychologií jedince za stavební kameny jakékoliv obchodní strategie. Podle mého názoru je investor či obchodník ve své podstatě především risk manager, a právě money management spolu s dalšími nástroji a metodami mu umožňuje různá rizika minimalizovat. V rámci práce Money management na finančních trzích se v teoretické části zabývám vysvětlením některých pojmů, které usnadní orientaci ve zbytku této práce, přiblížením rizik, vůči kterým se investor či obchodník vystavuje svojí aktivitou na finančních trzích. Samozřejmě, největší část práce se věnuje konceptu money managementu a představením některých modelů money managementu spolu s jejich výhodami a nevýhodami pro následnou aplikaci v obchodní strategii v praktické části. Praktická část obsahuje aplikaci obchodní strategie na měnové trhy se zahrnutím různých money management modelů. Hlavním cílem práce je vybrat vhodný money management model pro každou z testovaných obchodních strategií. Parciálními cíli práce pak jsou porovnat jednotlivé money management modely po aplikaci na testovanou obchodní strategii a navrhnout případné modifikace parametrů jednotlivých money management modelů pro lepší výsledky (tam, kde to bude možné a smysluplné) a ukázat rozdíly v profitabilitě strategie za použití různých money management modelů a jejich nastavením. 9

12 K dosáhnutí těchto cílů vymodeluji jednotlivé money management modely a poté aplikuji tyto modely na výsledky jednotlivých obchodních strategií. Analýzou a deskripcí pak vyhodnotím výsledky aplikace modelů. Při plnění jednotlivých cílů navazuji na existující poznatky z oblasti aktivního obchodování (konkrétně v oblasti risk a money managementu). Pro splnění hlavního cíle práce vycházím z poznatků získaných aplikací money management modelů na obchodní strategie testované na trhu forex. Z tohoto důvodu se praktická část dělí na tři oddíly, každý věnovaný jedné obchodní strategii. 10

13 1 INVESTICE NA FINANČNÍCH TRZÍCH Finanční trh je poměrně obsáhlý pojem, skládá se z následujících součástí 1 : Trh s cizími měnami (forex) Peněžní trh Kapitálový trh Trh drahých kovů V této práci se věnuji výhradně trhu s cizími měnami, avšak většina konceptů je aplikovatelná na většinu trhů. Investování může být v závislosti na zvoleném finančním trhu výnosná činnost, avšak s větším potencionálním výnosem také roste podstupované riziko, což je strana investic, které se převážné věnuji. 1.1 Investiční riziko Definice investičního rizika Definice rizika je poněkud problematická, neboť se jedná o sémantický problém. Význam termínu riziko se liší v závislosti na odvětví, a koneckonců i v rámci jednoho odvětví může mít tento pojem pro různé subjekty či entity rozdílný význam. Pro účely této práce používám definici rizika dle pana Tichého: pravděpodobná hodnota ztráty vzniklé nositeli, popř. příjemci rizika realizací scénáře nebezpečí, vyjádřená v peněžních nebo jiných jednotkách 2. Záměrně zde uvádím toto riziko, ačkoliv se mu money management přímo nevěnuje, neboť je vůči němu obchodník vystaven nepřetržitě, a to i když momentálně nemá žádné otevřené pozice např. účet u brokera je typicky veden v amerických dolarech či eurech, což je de facto pro obchodníka ze země oficiálně užívající jiné, než zmíněné dvě měny, jako by měl otevřenou pozici vůči své domovské měně, a je tedy nepřímo vystaven fluktuacím trhu na daném měnovém páru. 1 REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, Partners. ISBN Str TICHÝ, Milík. Ovládání rizika: analýza a management. Vyd. 1. V Praze: C.H. Beck, Beckova edice ekonomie. ISBN Str

14 1.1.2 Rozdělení investičních rizik Obdobně jako s definicí rizika, i zde narážíme na drobný problém, neboť neexistuje unifikované dělení aplikovatelné na finanční trhy, ačkoliv tuto funkci alespoň v České republice zastává následující výčet 3 : Riziko změn tržní úrokové míry (resp. úrokových sazeb) Riziko inflační Riziko událostí Riziko insolvence, resp. případného úpadku emitenta Riziko ztráty likvidity předmětného investičního instrumentu Riziko měnové Riziko právní Riziko operační Riziko vlastností (resp. smluvních ustanovení) jednotlivých investičních nástrojů Většina uvedených rizik má společnou vlastnost a to, že jde o rizika nepředvídatelná (a tudíž nekvantifikovatelná) bez insider informací můžeme o budoucím vývoji úrokových sazeb centrálních bank pouze spekulovat na základě veřejně dostupných údajů, a i poté je reálná pravděpodobnost, že centrální banka bude jednat jinak, než deklarovala, např. 15. ledna 2015, kdy Švýcarská národní banka mj. zrušila dříve zavedený minimální směnný kurz vůči americkému dolaru 4. Zároveň je nutné rozlišit mezi rizikem systematickým (nediverzifikovatelným) a nesystematickým (diverzifikovatelné riziko) 5. K diverzifikovatelným rizikům patří např. riziko insolvence, úpadku emitenta, ztráty likvidity investičního instrumentu či riziko vlastností jednotlivých investičních nástrojů 6. 3 REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, Partners. ISBN Str BAGHDJIAN, Alice a Silke KOLTROWITZ. Reuters. In: Swiss central bank stuns market with policy U- turn [online]. Zurich, 2015 [cit ]. Dostupné z: 5 GREGOROVÁ, Sylvie. Analýza faktorového portfolia nejvíce likvidních cenných papíru na BCPP v závislosti na inflaci a indexu PX [online]. Brno, 2009 [cit ]. Dostupné z: h_papiru_na_bcpp_v_zavislosti_na_inflaci_a_indexu_px.txt. Diplomová práce. Masarykova univerzita. Vedoucí práce RNDr. František Čámský. 6 REJNUŠ, Oldřich. Finanční trhy. 4., aktualiz. a rozš. vyd. Praha: Grada, Partners. ISBN Str

15 2 VYBRANÉ REÁLIE Z OBLASTI OBCHODOVÁNÍ Pro usnadnění přehlednosti v následujícím textu bych se zde rád věnoval některým často se vyskytujícím pojmům. Těmi jsou: 1. Pozice 2. Pip, tick, bod 3. Take profit 4. Stop loss 5. Reward:Risk ratio 6. Drawdown 7. Position sizing 8. Obchodní strategie 2.1 Pozice Obchodovat na finančních trzích lze dvěma způsoby: Spekulovat na vzestup ceny tzv. long pozice Spekulovat na pokles ceny tzv. short pozice Long pozice (v české literatuře překládáno jako dlouhé pozice) znamená nákup podkladového aktiva (vstoupení do pozice) a následný prodej za, v ideálním případě, vyšší cenu. Realizovaný zisk je následně rozdíl mezi prodejní a nákupní cenou 7. Poměrně složitější, avšak pro obchodníka v konečném důsledku se stejným výsledkem, jsou short (krátké) pozice. Zde obchodník spekuluje na pokles ceny tak, že při otevření pozice si vypůjčí podkladové aktivum od brokera, prodá jej, po poklesu ceny toto aktivum koupí zpět za nižší cenu, a vrátí podkladové aktivum brokerovi. Zisk je pak pochopitelně rozdíl ceny mezi nákupní a prodejní cenou 8. Proces otevíraní short pozic je automatizován a ačkoliv zní komplikovaně, co se zadávání obchodních příkazů týče, neliší se od otevírání long pozic. Zároveň bych zde pro přehlednost v následujícím textu chtěl zmínit slovo obchod (trade), které má ve světě spekulací stejný význam, jako pozice, čili uzavřít pozici a uzavřít obchod je jedno a to samé. 7 HARTMAN, Ondřej. Jak se stát forexovým obchodníkem: naučte se vydělávat na měnových trzích. 2., rozš. vyd. Praha: FXstreet, c2014. ISBN Str HARTMAN, Ondřej. Jak se stát forexovým obchodníkem: naučte se vydělávat na měnových trzích. 2., rozš. vyd. Praha: FXstreet, c2014. ISBN Str

16 2.2 Pip, tick, bod Všechny tyto výrazy jsou jednotky, označující změnu v tržní ceně podkladového aktiva. Ve své podstatě vyjadřují jednu a tu samou věc, nicméně pro různé trhy se používají jiné výrazy zcela typicky se s pojmem pip setkáme na měnovém trhu (forex), tick naopak nalezneme na trhu futures 9. V českém jazyce se používá souhrnný překlad bod, nehledě na trh. Na měnovém trhu můžete obchodovat s měnovými páry a kotace je řešena směnným kurzem jednotlivých měnových párů. Tento poměr je typicky zaokrouhlen na 4 desetinná místa, s výjimkou párů zahrnujících japonský jen (JPY) zde nalezneme zaokrouhlení na 2 desetinná místa 10. Dle Hartmana vyjadřují pips nejmenší možnou hodnotu, o kterou může kurz páru stoupnout či klesnout 11. U některých brokerů je možné se setkat s pátým (u JPY párů třetím) desetinným místem, takzvaným pipette 12. Důležité je mít na paměti, že pip sám o sobě nevyjadřuje peněžní hodnotu, pouze změnu ve směnném kurzu samotný peněžní výsledek daného pohybu trhu záleží na obchodovaném množství a finanční páce. Této skutečnosti se dále věnuji u pojmu position sizing. 2.3 Stop loss Stop loss (příkaz zastavení ztrát) je obchodníkem zadaná tržní ceny, při které se automaticky zrealizuje příkaz na prodej (v případě long pozice) či nákup (u short pozic) za tržní cenu, nebo za nejbližší možnou realizovatelnou cenu. Pokud se tento příkaz uskuteční za jinou cenu, než je námi zadaná, vzniká tzv. slippage, což je rozdíl mezi realizovanou a poptávanou cenou 13. Dá se však říci, že za normálních tržních podmínek dochází k negativnímu slippage zcela ojediněle 14, tento problém se týká spíše algoritmických obchodníků. 9 What is a Pip? DailyFX [online] [cit ]. Dostupné z: What_is_a_Pip_.html 10 viz poznámka HARTMAN, Ondřej. Jak se stát forexovým obchodníkem: naučte se vydělávat na měnových trzích. 2., rozš. vyd. Praha: FXstreet, c2014. ISBN Str What is a Pip in Forex? In: Babypips [online]. c [cit ]. Dostupné z: 13 HARTMAN, Ondřej. Jak se stát forexovým obchodníkem: naučte se vydělávat na měnových trzích. 2., rozš. vyd. Praha: FXstreet, c2014. ISBN Str Stops, Slippage and Stop Jumping. Daniels Trading [online] [cit ]. Dostupné z: 14

17 Stop loss, spolu s velikostí pozice, považuji za nejdůležitější proměnné při otevírání nové pozice, neboť nabízí možnost přímo definovat maximální připustitelnou ztrátu na danou pozici. Zde je nutno opět zdůraznit, že hodnota plánované ztráty není garantovaná. 2.4 Take profit Take profit (příkaz realizace zisku) je hranicí pro zisk, při které se má pozice uzavřít 15. Take profit slouží k ochraně zisků pomocí uzavření pozice. Zároveň je vhodný, pokud obchodujete větší časové rámce a nechcete sledovat trhy 24 hodin denně. Konkrétní hodnotu příkazu take profit lze určit mj. následujícími způsoby: Na základě technické analýzy (např. úrovně support a resistence) Pomocí indikátoru volatility nejčastěji se používá ATR (Average True Range), respektive jeho násobek (např. při průměrné 14 denní volatilitě 50 pips můžeme stanovit násobkem této hodnoty) Předem stanoveného risk:reward ratio Opět při plnění příkazu může vzniknout slippage, ale v běžných tržních podmínkách se dá říci, že příkaz bude vyplněn zhruba v rozmezí 1 pip od požadované ceny. 2.5 Risk:Reward ratio Risk:Reward ratio (zkráceně R:R) vyjadřuje velikost zisku, kterou můžeme očekávat vzhledem k případné možné ztrátě 16. Např. poměr R:R 2:1 značí, že na 1 pip ztráty očekáváme 2 pips zisku. Pochopitelně nemůžeme znát R:R pozice ještě předtím, než ji uzavřeme, ale pomocí např. technické analýzy je možné určit hodnoty stop loss a take profit a následně se na základě predikovaného R:R rozhodnout, zda je daný obchod perspektivní či nikoliv. Mark Douglas zastává názor, že 3:1 R:R ratio je ideální 17. V této souvislosti je třeba zmínit, proč je R:R tak důležité. Pokud je naše R:R 3:1, tedy průměrný zisk třikrát větší, než průměrná ztráta, stačí nám pouze jeden ziskový obchod ze čtyř, abychom se dostali na nulu, tzv. break-even, a tedy naše strategie nemusí generovat 15 Stop loss a take profit - hranice maximální přípustné ztráty / zisku. In: JakObchodovat [online]. c [cit ]. Dostupné z: 16 ENGLAND, Walker. Risk Reward Ratios for Forex. In: DailyFX [online] [cit ]. Dostupné z: rex.html 17 DOUGLAS, Mark. Trading in the zone: master the market with confidence, discipline and a winning attitude. 2. vydání. New York: New York Institute of Finance, ISBN Str

18 více ziskových obchodů než ztrátových na to, aby byla profitabilní. Nevýhodou vyšších hodnot R:R je pak nižší procento celkové úspěšnosti obchodů, a zde nastupuje money management, aby minimalizoval negativní důsledky dlouhých sérií ztrátových obchodů a zároveň maximalizoval možný zisk. 2.6 Drawdown Drawdown je termín pro pokles měřený od nejvyšší hodnoty obchodního účtu po nejnižší hodnotu obchodního účtu, jenž se vyskytla po zmíněném vrcholu 18,19. Jako maximální drawdown se pak označuje největší pokles, který kdy na obchodním účtu nastal. Bezesporu je tento jev ovlivněn úspěšností obchodníka (respektive obchodní strategie). Ačkoliv se cíle, psychologie a obchodní strategie jednotlivých obchodníků liší, v oblasti drawdownu jde o jediné minimalizovat ztráty, až přijde nevyhnutelné období několika ztrátových obchodů v řadě. Problém při omezování drawdownu je v tom, že obchodník nikdy neví, kdy daná série ztrát skončí. Přesto je nutné zůstat disciplinovaný a důsledně dodržovat pravidla obchodní strategie (obzvláště pravidla money managementu), což může být pro některé obchodníky psychicky vyčerpávající. 2.7 Position sizing Jak již opět název napovídá, position sizing se zabývá velikostí jednotlivých pozic obchodníka. Standardně se obchoduje v lotech, což je kontrakt na nákup jednotek kotované měny. V případě přímé kotace se jedná o zahraniční měnu, u nepřímé kotace pak o domácí měnu 20. Se zpřístupněním měnového trhu veřejnosti vznikl zájem o menší počty jednotek přece jen, ne každý si může dovolit koupit sto tisíc euro za účelem spekulace. Vznikly proto mini loty, micro loty a nově také nano loty, viz následující tabulka 21 : 18 HARTMAN, Ondřej a Ludvík TUREK. První kroky na FOREXu: jak obchodovat a uspět na měnových trzích. Vyd. 1. Brno: Computer Press, ISBN Str Drawdown. In: Investopedia [online] [cit ]. Dostupné z: 20 Quote Currency. In: Investopedia [online] [cit ]. Dostupné z: 21 What is a Lot in Forex? In: Babypips [online] [cit ]. Dostupné z: 16

19 Tabulka 1: Velikost kontraktů na měnových trzích Jednotka Standardní lot Mini lot Micro lot Nano lot 100 Počet jednotek měny Pramen: What is a Lot in Forex?. Dostupné z: Někteří brokeři umožňují obchodovat i v pouhých jednotkách měny, což považuji vhodné pro menší či začínající investory, neboť prakticky každý může testovat naživo strategie a učit se obchodovat pouze s minimálním vstupním kapitálem. Zda uspěje je již otázka druhá, ale lze říci, že dnes jsou bariéry vstupu na jakýkoliv finanční trh skoro minimální. Ačkoliv se to na první pohled nezdá, position sizing je alfou a omegou obchodování, a ztotožňuji se s názorem pánů Nesnídala a Podhajského: [ukázalo se], že vstupy skutečně nejsou to nejdůležitější a že i z mizerného systému se dá udělat trochu lepší systém s pomocí money managementu Obchodní strategie Na závěr velice důležitý pojem a to obchodní strategie (nebo také systém). Obchodní strategie je soubor pravidel, dle kterých obchodník reaguje na dění na trhu. Cílem obchodního systému je poskytnout aspoň nějaký opěrný bod v neurčitém světě finančních trhů, zachovat konzistentnost v jednání obchodníka (pakliže je disciplinovaný a dodržuje danou obchodní strategii). Zakotvením pravidel zmíněných níže získáme nesmírnou výhodu, neboť můžeme porovnávat výkonnosti (rentabilitu) jednotlivých strategií na testovacím vzorku obchodů. Samozřejmě obsah obchodní strategie se liší v závislosti na člověku, např. moje obchodní strategie se skládají z několika prvků: 1. Markets 2. Entry 22 NESNÍDAL, Tomáš a Petr PODHAJSKÝ. Jak se stát intradenním finančníkem. 1. vydání. Praha: Centrum finančního vzdělávání, Finančník. ISBN Str

20 3. Money management 4. Trade management 5. Exit Markets Předem stanovím, které trhy (v mém případě měnové páry) chci obchodovat a kterým se vyhnout. V době psaní textu odmítám obchodovat jakýkoliv měnový pár zahrnující švýcarský frank (CHF), neboť se obávám manipulací s touto měnou. Zároveň každý týden zjišťuji, zda je na vyšších časových rámcích daný pár v trading range nebo trendu, a pokud je v trendu, pak mě zajímá kterým směrem, neboť chci otevírat pozice pouze v tomto směru. Také zde můžete zahrnout pravidla ohledně času či dne, kdy chcete obchodovat, např. neobchodovat ihned po víkendu a v pátek odpoledne, neboť je nižší likvidita Entry Pravidla určující podmínky pro vstup, zahrnuji zde signál pro vstup do obchodu, zpravidla na základě technické analýzy Money management Zde určuji velikost pozice a případně další pravidla, např. maximální přípustný drawdown, než přehodnotím celou strategii. Money managementu se věnuji samostatně v následující části Trade management Trade management je oblast, která zahrnuje jakoukoliv činnost během otevřené pozice, např. se může jednat o pravidla, kdy chceme posunout stop loss na nulovou hodnotu (break-even) za účelem ochrany zisku a minimalizaci rizika Exit Jak již název napovídá, jedná se o stanovení podmínek pro výstup z pozice. Osobně jsem zastánce dosáhnutí hodnoty stop loss nebo take profit, pouze v ojedinělých případech vystupuji z pozice manuálně a to většinou pouze tehdy, že jsem minul take profit o několik pips a trh se na nižších časových rámcích začíná otáčet proti mně. Alternativně lze užít např. trailing stop loss. 18

21 3 MONEY MANAGEMENT Jak jsem uvedl výše, money management je součástí obchodní strategie a zabývá se správou kapitálu obchodníka. Cílem money managementu je primárně minimalizovat riziko ztráty značné části obchodního kapitálu v případě výskytu série ztrátových pozic (neboli snaha o omezení drawdown), ale zároveň poskytovat dostatečný zisk na úspěšných pozicích. Tohoto cíle dosáhneme použitím určitého money management modelu, který následně určí velikost naší pozice (position sizing) při daném stop loss. Vzhledem k neurčité povaze finančních trhů může být obtížné vybrat správný model, v tom nám mohou pomoci data z již uskutečněných obchodů za předpokladu, že máme dostatečně velký vzorek. 3.1 Money management modely Pevně stanovená velikost pozice Zcela nejjednodušší přístup k money managementu je stanovit pevně velikost pozic (v lotech) nehledě na hodnotu dostupného obchodního kapitálu. Výhodou této metody je jednoduchost, neboť není potřeba nic počítat, na druhou stranu však neposkytuje exponenciální návratnost na vloženém kapitálu a rentabilita strategie je omezena pouze na výsledky metody, se kterou vstupujeme do pozic Procento účtu Tento model vytvořil Ralph Vince, aby zachoval stejný poměr mezi riskovanou hodnotou na každý obchod a celkovou velikostí obchodního účtu 23. Obchodník určí stop loss a následně zvolí takovou velikost pozice, aby byl jeho maximální risk na daný obchod roven zlomku obchodního účtu. Nejčastěji je tato hodnota v rozmezí 0,5% až 3% obchodního účtu, v závislosti na rizikovém profilu obchodníka a velikosti jeho obchodního účtu, pro začátek jsou vhodné například 2% 24. Například s účtem o velikosti 1000 USD můžeme být ochotni riskovat na každý obchod zmíněná 3% (tedy 30 USD), protože budeme chtít co největší růst kapitálu, naopak s účtem o velikosti USD budeme pravděpodobně chtít na jeden obchod riskovat pod 1%. Tato 23 VINCE, Ralph. Portfolio management formulas: mathematical trading methods for the futures, options, and stock markets. New York: Wiley, c1990. ISBN ELDER, Alexander. Vstupte do mé obchodní místnosti: kompletní průvodce obchodováním. Praha: Centrum finančního vzdělávání, Finančník. ISBN Str

22 metoda umožňuje vyšší potencionální zisk (oproti pevně stanovené velikosti pozice), protože účet (a tudíž velikost pozic) roste exponenciálně. Tento model je mezi retail obchodníky nejrozšířenější právě pro svoji jednoduchost a potenciál exponenciálního růstu. Je zde však několik nevýhod, nejpodstatnější je zejména fakt, že je po delší sérii ztrát může být obtížné dostat se zpět na původní hodnotu kapitálu. Dále je potřeba poměrně vysoký kapitál, aby mohl obchodník volit adekvátní velikost pozice, avšak toto negativum je možné vyřešit obchodováním přes brokera poskytující micro či nano loty Procento účtu a zisků Tento model je vhodný pro obchodníky, kteří se snaží zachovat počáteční vklad. Oproti modelu procenta účtu se liší v rozdělení obchodního úctu na 2 části počáteční kapitál a zisky 25. Následně na každý obchod riskujeme součet určitých procent z obou částí. Pokud máme účet s 2000 USD, z toho 200 USD ze zisků, můžeme určit, můžeme pro budoucí pozice určit velikost pozice tak, abychom riskovali např. 1% z počátečního vkladu (1800 USD) a 4% ze zisků (200 USD), dohromady tedy 26 USD. Jak jsem zmínil výše, výhodou je větší důraz na zachování počátečního kapitálu, ale za cenu nižších zisků na jednotlivých obchodech (ve srovnání s metodou procenta účtu, ale samozřejmě záleží na riskovaném množství a hodnoty ziskové části účtu). Další výhodou je pak možnost precizního nastavení tohoto modelu v závislosti na rizikovém profilu obchodníka na základě výsledků předchozích obchodů pokud získáme dostatečně velký vzorek obchodů a tudíž rámcovou představu o výkonnosti strategie, můžeme pomocí dvou výše uvedených parametrů korigovat výnosnost (a tudíž i drawdown) Procento zaokrouhleného účtu Další variací procenta účtu je stanovení intervalu (např. každých 1000 USD) a riskovat na každý obchod např. 2% z hodnoty účtu zaokrouhlené dolů na nejbližší tisíc 26. V případě účtu USD bychom riskovali zmíněná 2% z USD až do doby, dokud by náš účet nepřesáhl hranici USD. Výhodou tohoto modelu je vyhlazení equity křivky (křivky hodnoty účtu), jednoduchého stanovení velikosti pozice v případě více otevřených pozic a snadnější překonání drawdownu, 25 Money Management Models. In: FxStreet [online] [cit ]. Dostupné z: 26 Viz poznámka

23 avšak toto je zároveň také negativum, neboť v případě opravdu dlouhé série ztrát nesnižujeme velikost pozice a riskujeme ještě větší drawdown, což by šlo částečně eliminovat stanovením užšího intervalu pro následné zaokrouhlování Metoda procenta z maximální equity Metoda podobná prostému procenta z účtu, avšak velikost pozice stanovíme z nejvyšší dosažené hodnoty účtu. V porovnání s procentem účtu umožňuje tato metoda rychlejší potencionální návrat z drawdownu, neboť obchodujeme zpravidla s větší velikostí pozice, než u procenta pozice (kde s každou další ztrátou snižujeme velikost pozice), ale toto je vyváženo negativem v podobě větších drawdownů Martingale Tento model má původ v hazardních hrách a uvádím jej spíše pro zajímavost. Jedná se o stanovení základní velikosti pozice, např. 1% a zdvojnásobení velikosti pozice po každé ztrátě 27. Záporem pochopitelně je, že existuje reálná šance několika ztrát po sobě, kdy nebudeme mít dostatek peněz na účtu na to, abychom otevřeli další, potencionálně ziskový obchod. Tento model se zpravidla používá u vysoce úspěšných strategií (z pohledu ziskových obchodů k ztrátovým), které generují soustavné, malé zisky Anti-Martingale Jak již název napovídá, jedná se o variaci Martingale modelu stanovíme základní velikost pozice, např. 2% a při každé další ztrátě tuto pozici snížíme o polovinu 28. Poměrně podstatný problém je, že v případě série ztrát se můžeme dostat na velikost pozice např. 0,25% účtu, a případný zisk nepokryje sérii předešlých ztrát, jsme tedy odkázáni minimálně na 2 ziskové obchody v řadě, aby právě 2. ziskový obchod pokryl všechny nebo většinu ztrát Fixed ratio trading Tento model byl prvně představen Ryanem Jonesem, který chtěl vyvinout money management model, který by zprvu poskytoval velice agresivní position sizing a následně se vzrůstající hodnotou účtu snižoval velikost pozic důvod za tímto je, že ztráta menší sumy není tak psychicky náročná, jako vzrůstající velikost ztrát v důsledku vyšší hodnoty účtu Martingaly [online]. Brno, 2008 [cit ]. Dostupné z: Bakalářská práce. Masarykova univerzita. Vedoucí práce RNDr. Martin Kolář, Ph. D. 28 Anti-Martingale System. In: Investopedia [online] [cit ]. Dostupné z: 29 JONES, Ryan. The Trading Game: Playing by the Numbers to Make Millions. 1. vydání. New York: Wiley, ISBN

24 Delta vyjadřuje námi stanovenou hodnotu, o kterou musí vzrůst hodnota našeho účtu, abychom mohli obchodovat s větší pozicí. Aktuální velikost pozice je dána celkovou hodnotou účtu. Pro ilustraci použití tohoto modelu viz tabulku 2 níže. Počáteční hodnota účtu je USD a hodnotu delta stanovíme jako 3000 USD. Tabulka 2: Výpočet jednotlivých úrovní fixed ratio trading modelu Počet lotů Výpočet potřebné hodnoty účtu ke zvýšení obchodní pozice o 1 lot Potřebná hodnota účtu ke zvýšení obchodní pozice o 1 lot (3000*1) (3000*2) (3000*3) (3000*4) Pramen: JONES, Ryan. The Trading Game: Playing by the Numbers to Make Millions. Úskalí této metody spočívá ve stanovení delta to je subjektivní v závislosti na přístupu k riziku z pohledu investora. Příliš malé delta způsobí, že se vzrůstajícím kapitálem se velice rapidně zvyšuje velikost pozice a vystavujete se vysokému drawdown. Naopak vysoké delta má za následek, že se velikost pozice takřka nemění. V praktické části mé práce používám modifikovanou verzi tohoto modelu. Se vzrůstající hodnotou obchodního účtu snižuji riziko na jednotlivé pozice tímto dosáhnu agresivního position sizing v rané fázi obchodního účtu a se vzrůstajícím kapitálem snižuji riziko a obchoduji konzervativněji Kelly s percentage Ačkoliv byl tento model původně vyvinut pro řešení problému s přenosem telefonního signálu na dlouhou vzdálenost, našel uplatnění pro stanovení optimální velikosti pozice na základě již uskutečněných obchodů KUEPPER, Justin. Money Management Using The Kelly Criterion. In: Investopedia [online] [cit ]. Dostupné z: 22

25 Vzorec pro výpočet je následující 31 : Kelly s % = bp q. b Proměnná p v tomto vzorci je poměr všech ziskových obchodů vůči všem uskutečněným obchodům, tedy kolik procent ze všech uskutečněných obchodů končilo v zisku. Proměnná q je pravděpodobnost ztráty. Proměnná b vyjadřuje poměr průměrného zisku úspěšného obchodu ku průměrné ztrátě neúspěšného obchodu. Pokud tedy z našich předchozích obchodů vyplývá, že v průměru vyděláme např. 100 USD na ziskový obchod a ztratíme 50 USD při neúspěšném obchodě, b nabude hodnoty 2. Výsledná hodnota je pak procento účtu, které bychom měli investovat na jeden obchod (nikoliv riskovat). Tím ale narážíme na relativně podstatný problém, neboť velikost příkazu stop loss se může poměrně výrazně měnit (a tudíž se můžou výrazně lišit i naše výsledky). Nevýhod této metody je hned několik. Asi nejzjevnější je, že výsledky dosažené v minulých obdobích negarantují tytéž výsledky v obdobích budoucích. Dále je třeba mít dostatečně velký statistický vzorek, abychom měli hrubou představu o výkonnosti naší strategie. 31 JONES, Ryan. The Trading Game: Playing by the Numbers to Make Millions. 1. vydání. New York: Wiley, ISBN

26 4 MONEY MANAGEMENT V PRAXI Následující část práce obsahuje poznatky z praktické aplikace výše zmíněných money management modelů na konkrétní obchodní strategie backtestované na trhu forex. Všechny strategie jsou testovány na H4 (čtyřhodinových) timeframe - jedna svíce odpovídá 4 hodinám ve skutečnosti. Tento timeframe jsem zvolil z důvodu nižšího výskytu tzv. noise 32 (český šum, drobné pohyby v důsledku realizace obchodů, jsou patrné obzvláště na nízkých timeframe, např. 5 minut a níže). Noise trading je poměrně častým problémem sužující nezkušené obchodníky v oblasti aktivního obchodování, kteří obchodují každý menší výkyv, i když daný výkyv je z pohledu technické analýzy zcela irelevantní. Volba timeframe je pak vždy kompromisem mezi frekvencí obchodů a kvalitou signálů pro vstup do pozice čím vyšší timeframe, tím zpravidla nižší frekvence obchodů, nicméně nejsme ovlivněni drobnými krátkodobými výkyvy. Tento timeframe poskytuje dostatek obchodních příležitostí (zhruba šestkrát více, než denní timeframe) pro důkladné otestování strategií i money management modelů. Všechny testované strategie jsou založené výhradně na technické analýze. Fundamentální analýza typicky počítá s mnohem delším držením pozic, což je pro účely této práce nevhodné. Zároveň je velice obtížné zpětně otestovat strategie založené na fundamentální analýze z důvodu dostupnosti dat zpráv, které v minulosti hýbaly trhem. V reálném obchodování je kromě rizik spojených s obchodováním přítomen také psychický tlak, obzvláště při delších ztrátových sériích. Jelikož se nejedná o hlavní cíl práce analyzovat tento tlak, má do jisté míry vliv na volbu korektního money management modelu, konkrétně se projeví skrze maximální dosažené drawdown jednotlivých modelů. V závěru jednotlivých podkapitol přihlížím ve volbě nejlepšího modelu i k této skutečnosti. Modely jsou aplikovány na jednotlivé strategie skrze risk na jednu pozici u ztrátových pozic odečtu od hodnoty účtu před otevřením pozice určitou sumu, u ziskových pozic naopak přičtu tuto sumu vynásobenou R:R např. na obchod riskuji 2% z účtu 1000 (tudíž 20), stop loss je nastaven na 40 pips a take profit na 80 pips. Předpokládejme, že obchod je ziskový, tudíž daná pozice vydělala 40, protože jsem požadoval dvakrát více, než jsem riskoval. 32 Noise. In: Investopedia [online] [cit ]. Dostupné z: 24

27 Vzhledem k faktu, že některé strategie měli v minulosti otevřené více pozic zároveň, zvolil jsem způsob vypočítávání pozic na základě hodnoty účtu ke konci předchozího dne. Tím se vyhnu problému, kdy by se velikost některých pozic vypočítávala z ještě dosud neukončených obchodů. Tomuto problému jsem se bohužel nevyhnul u modelů Martingale a Anti- Martingale. Výsledky těchto modelů jsou tedy odhady, avšak relativně blízké skutečnosti odchylka taková, aby se strategie dostala ze zisku do ztráty (nebo naopak). V závěru jednotlivých strategií volím na základě dosažených výsledků nejvhodnější money management model pro danou strategii. Cílem money managementu je vyhladit equity křivku (křivku hodnoty účtu) a omezit drawdown (a tudíž psychický nátlak na obchodníka), k čemuž přihlížím ve výsledcích jednotlivých modelů. Výsledky z minulosti v žádném případě nezaručují totožné výsledky v budoucnosti, nicméně na dostatečném množství obchodů, obchodovaných aktiv (může se stát, že se některý pár bude pohybovat celý rok např. v trading range, proto je vhodné obchodovat i další trhy, které mohou vyhovovat naší strategii více) a vyšším timeframe je možné získat alespoň hrubý odhad o výkonnosti strategie. 4.1 Strategie gap Trh forex zavírá pouze jednou týdně v pátek v 23:00 a otevírá v neděli v 23:00. V důsledku této pauzy v obchodování může vzniknout tzv. gap (mezera), kdy trh v neděli otevře s výrazně odlišnou cenou, než kterou zavřel v pátek. Čím méně likvidní měnový pár, tím je větší pravděpodobnost vzniku gapu a případně také jeho velikost. Tato premisa byla v minulém století hojně využívána obzvláště na akciových trzích, nicméně je aplikovatelná na jakýkoliv trh Úvod a pravidla strategie gap Tuto strategii jsem testoval na párech EUR/USD, AUD/CAD, AUD/USD, EUR/CHF, NZD/USD a AUD/CHF v období od 4. října 2015 do 28. března Strategie vygenerovala dohromady na výše uvedených párech 96 obchodů užitím následujících pravidel pro vstup do pozice 33 : 33 VENCL, Jiří. Praktická aplikace investičních strategií na devizovém trhu [online]. Praha, 2015 [cit ]. Dostupné z: Bakalářská práce. Vysoká škola ekonomická v Praze. 25

28 Minimální velikost gapu 5 pips Pevný stop loss 10 pips Take profit je hodnota při uzavření trhu v pátek Během pozice jsem nijak neměnil stop loss ani take profit, stejně tak jsem žádnou z pozic neukončil manuálně vždy jsem čekal na vyplnění jednoho z příkazů (take profit nebo stop loss). Jako ukázkový obchod jsem zvolil tento gap z víkendu mezi dny 31. prosince 2015 a 3. ledna Trh AUD/CAD uzavřel rok 2015 na hodnotě 1,00871 a otevřel o 26,4 pips níže na hodnotě 1, Tím pádem naše strategie generovala při otevření trhů dne 3. ledna long pozici se stop loss 10 pips a take profit 26,4 pips. Pozice skončila příkazem take profit do jedné hodiny s maximálním drawdown cca 5 pips a R:R 2,64 tudíž na této pozici jsme vydělali 2,64 krát více, než jsme riskovali. Jednohodinový graf pro dané dny můžete vidět na obrázku 1. Obrázek 1: Vstupní signál strategie "gap" Pramen: Metatrader 4 na základě dat z Oanda.com 26

29 FRT (Delta) Kelly's % Anti Martin. Martingal e Max. Equity % zaokrouh. % účtu a zisku % účtu Pevně 3978, , , , , ,8 3882, , ,4 6,17% 9,63% 6,47% 14,00% 6,96% 6,70% 5,90% 6,94% 4,15% Z 96 pozic vygenerovaných touto strategií dle našich pravidel bylo 70 ziskových (72,9% z celkového počtu otevřených pozic), s průměrným R:R 1,56 na 1 pip rizika jsme v průměru požadovali alespoň 1,56 pips návratnost (za předpokladu konstantního stop loss o velikosti 10 pips). Strategie má tedy solidní potenciál být profitabilní Money management aplikovaný na strategii gap Profitabilita této strategie se však výrazně liší v závislosti na použitém money management modelu. Pro všechny modely vycházející z procentuálního position sizingu jsem zvolil velikost pozice odpovídající takové hodnotě, aby se případný zrealizovaný stop loss rovnal ztrátě 2% hodnoty účtu před otevřením pozice. U modelu procenta účtu a zisků jsem zvolil riziko na účtové složce 1%, na části ziskové pak 3%. Jedná se o relativně agresivní position sizingu, který jsem zvolil z důvodu nadprůměrné úspěšnosti strategie (72,9%). Pro model fixed ratio trading jsem použil snižování procentuálního rizika vzhledem k dosažené úrovni účtu při parametru delta rovno 300 jsem s každou další dosaženou úrovní hodnoty účtu snížil riziko o 0,2% z počátečních 2%. Tím jsem zachoval původní premisu modelu využívat kapitál agresivně s malým účtem, avšak s jeho vzrůstající velikosti být stále konzervativnější. Modelu Kelly s percentage se pak věnuji samostatně níže. Tabulka 3 obsahuje výsledky této strategie. Graf 1 pak vývoj hodnoty účtu v závislosti na zrealizovaných obchodech. Graf 2 zobrazuje podstoupené maximální drawdown v závislosti na zvoleném money management modelu. Tabulka 3: Výsledky strategie "gap" Model Konečná hodnota účtu Maximální drawdown Pramen: vlastní šetření 27

30 Graf 1: Vývoj hodnoty účtu strategie "gap" Pramen: vlastní šetření Graf 2: Maximální drawdown strategie "gap" Pramen: vlastní šetření 28

31 Model pevně stanovené velikosti pozice dosáhl na konci období hodnoty 2691,4 při stálém risku 2% z počáteční hodnoty účtu každý obchod tedy znamenal buď ztrátu 20, nebo zisk o velikosti 20 násobený R:R na daný obchod. Tento model neposkytuje možnost exponenciálního růstu, avšak to je vyváženo druhým nejnižším drawdown ze všech modelů. Z pohledu výnosu vzhledem k maximálnímu drawdown se ukázaly jako relativně dobré model procenta účtu ( 4785,75 při 6,94% maximálním drawdown), model zaokrouhleného účtu ( 4616,8 při 6,7% maximálním drawdown) a metoda procenta z maximální equity ( 4855,19 při 6,96% maximálním drawdown). Model Anti-Martingale, který se s konečnou hodnotou účtu 4133,73 a drawdown 6,47% řadí mezi spíše konzervativní účty. Nízký drawdown je logickým vyústěním podstaty tohoto modelu při sérii čtyř ztrát jsme s počátečním riskem 2% ztratili pouze 3,76% z hodnoty účtu před těmito ztrátami, na druhou stranu to je kompenzováno nižším ziskem. Ačkoliv model Martingale dosáhl hodnoty konečného účtu 12476,14, rád bych upozornil, že ve zkoumaném vzorku byla nejdelší série ztrát rovna třem ztrátám. Maximální drawdown je i přesto nejvyšší ze všech testovaných modelů, konkrétně 14%. Procento účtu zisků a ztrát dosáhl s našimi parametry hodnoty 3882,78 s drawdown 5,9%. Ze všech účtu má nejnižší výnos, na druhou stranu také nejnižší drawdown (dokonce nižší, než Anti-Martingale). Model fixed ratio trading v upravené verzi dosáhl výsledku 3978,13 při drawdown 6,17%. Zde je nutno zdůraznit, že výsledný drawdown je v podstatě irelevantní z podstaty tohoto modelu pokud by ztrátová série nastala při začátku obchodování, nesl by účet pochopitelně vyšší drawdown, neboť se zvyšujícím kapitálem omezujeme riziko. Návratnost je druhá nejnižší ze všech modelu, což je způsobeno hlavní myšlenkou tohoto modelu můžeme tedy vidět, že v praxi funguje tak, jak má. Po dosazení výkonnosti strategie do Kelly s percentage modelu nám vyšla hodnota 0,5553 tedy ideální position size je takový, aby byl trade margin na jedné pozici 55,53% účtu, nicméně tím pádem narážíme na zmíněný problém s nekonzistentními ztrátami. Ačkoliv trade margin je stále stejný, v závislosti na různých velikostech stop loss budeme nést různé výšky rizika. Navíc je zpětně takřka nemožné testovat modely na základě trade margin. Rozhodl jsem se tedy hodnotu Kelly s percentage vynásobit 0,05 a tuto částku riskovat na jednotlivé pozice, abych získal alespoň částečný odhad výkonnosti tohoto modelu. V tomto 29

32 případě dosažení stop loss znamenalo ztrátu 2,776% obchodního účtu. Tento model dosáhl na konci období druhé nejvyšší částky, 8280,17 při maximálním drawdown 9,63%. Na závěr této kapitoly bych zde rád uvedl graf 3, zobrazující výsledek každého obchodu v procentuálním vyjádření (vzhledem k hodnotě účtu před otevřením pozice). Poměrně hezky je zde vidět série ztrát (kolem 50. a 70. obchodu). Vrcholem je v tomto ohledu Martingale, který se dostal do kumulované ztráty 14% hodnoty účtu před danou sérií ztrát a naopak výkyvy směrem nahoru jsou ziskové pozice po sérii ztrát. Graf 3: Variabilita hodnoty účtu Pramen: vlastní šetření Závěr strategie gap Jelikož má tato strategie relativně vysokou úspěšnost, avšak poměrně nízký poměr zisku k ztrátě na jednotlivých obchodech, nabízí se několik možností v závislosti na rizikovém profilu obchodníka (a také velikostí jeho obchodního účtu). Pokud by mým cílem bylo zachování prostředků k obchodování, volil bych konzervativní přístup, konkrétně model Anti-Martingale. Na našem vzorku poskytnul vzhledem k maximálnímu drawdown (6,47%) dobrou návratnost a vyhlazenou equity křivku. 30

33 Pro rizikově neutrální obchodníky by mohly být vhodné modely procenta účtu a metoda procenta z maximální equity poskytují průměrnou návratnost se středním drawdown (z našeho pohledu). Pro agresivní obchodníky je pak vhodný model procenta účtu a zisků, který v závislosti na nastavených parametrech dokáže poskytovat nadprůměrný výnos, avšak za cenu větší variability hodnoty účtu a vyššího potencionálního drawdown. Také je vhodné čas od času přenastavit parametry tohoto modelu, neboť špatně nastavené parametry mohou způsobovat vysoký psychologický tlak na obchodníka, zvláště u velkých účtů. 4.2 Strategie reversal Úvod a pravidla strategie reversal Druhou strategií je reversal ( do opačného směru ) strategie založená na odrazech od ustálených support a resistance úrovní. Tuto strategii jsem testoval v období od do na čtyřhodinovém timeframe. Vygenerovala 126 obchodů na párech AUD/CAD, AUD/CHF, AUD/USD, EUR/CHF, EUR/USD a NZD/USD s průměrnou úspěšností obchodu 57,9% a při průměrném R:R 2,09. Jak můžeme vidět v porovnání s předchozí strategií, máme podstatně nižší úspěšnost obchodů, na druhou stranu je toto vyváženo vyšší návratností na jednotlivé obchody. Co se týče vstupů do pozic, zaměřoval jsem se na obchodování na supportech a rezistencích. Stanovování těchto úrovní je velice subjektivní, nicméně za tyto úrovně jsem považoval takové cenové hladiny, kde se trh v nedávné době výrazně (či několikrát po sobě) otočil. Zároveň považuji tyto úrovně za oblasti (o šířce např pips) namísto jedné konkrétní ceny. Samotný vstup do pozice je indikován uzavřením tzv. nerozhodné svíce. V ideálním případě směřuje silný trend k předem vymezené support či resistance úrovni, částečně jí projde a vrátí se zpět. V té chvíli vstupuji do pozice se stop loss za nejnižším (či u short pozice nejvyšším) bodem, kterého tato svíce dosáhla, s take profit na nejbližší support či resistance úrovni, případně jakékoliv cenové hladině, kterou měl v minulosti trh problém projít. Zároveň jsem zavedl pravidlo, že obchoduji pouze jeden obchodní signál denně, tím snížím potenciální psychickou zátěž a usnadním svoje rozhodování, neboť se soustředím pouze na nejlepší příležitosti. 31

34 Nerozhodná svíce není nutně specifická formace svící, např. Doji nebo Hammer 34, spíše jde o podstatu za tímto pohybem trh se již v minulosti v této oblasti několikrát otočil, nyní se tuto oblast pokusil prorazit, aby mohl pokračovat v nastoleném trendu, ale tento pokus byl neúspěšný, což značí návrat ceny zpět pod support či resistance. Na obrázku 2 vidíme short pozici dle pravidel této strategie ze dne 14. ledna Resistance na úrovni 1,00303 jsem stanovil dle dvou odrazů trhu od této oblasti, konkrétně ve dnech 4. a 5. ledna Zároveň je dle posledních zhruba 22 svící zcela jasný trend směrem vzhůru (uptrend) s občasnými korekcemi, avšak po dosáhnutí této resistance vidíme zpomalení trendu. Obrázek 2: Vstup do pozice strategie "reversal" Pramen: Metatrader 4 na základě dat z Oanda.com Po uzavření této (na obrázku 2 poslední) svíce naše strategie generuje short signál (na ceně 1,0031), se stop loss (červená linie) na 1,00450 a take profit (zelená linie) v oblasti kolem 0, Na tomto obchodě požadujeme odhadem 4 R:R, tedy náš zamýšlený zisk je čtyřikrát větší, než případná ztráta. Díky této skutečnosti potřebujeme podstatně nižší úspěšnost obchodů na to, aby byla tato strategie profitabilní. 34 Candlestick Pattern Dictionary. StockCharts [online] [cit ]. Dostupné z: 32

35 FRT (Delta) Kelly's % Anti Martin. Martin. Max. Equity % zaokrou h. % účtu a zisku % účtu Pevně 4926, , , , , , , , ,66 7,76% 8,58% 5,14% 30,00% 8,00% 7,64% 8,54% 7,76% 6,32% Money management aplikovaný na strategii reversal Pro všechny modely jsem použil velikost pozice takovou, aby případný stop loss znamenal ztrátu ekvivalentní 2% účtu. Startovní kapitál je opět U modelu procenta účtu a zisku jsem použil pro ziskovou složku pozice riziko 3%, pro část účtu 1%. Po dosazení proměnných do modelu Kelly s percentage vyšla hodnota 0, tedy ideální velikost pozice je taková, aby se trade margin jedné pozice rovnal cca. 44,3% účtu. Opět jsem tuto hodnotu vynásobil konstantou 0,05, a na jeden obchod v konečném důsledku riskuji zhruba 2,21% hodnoty účtu. Pro fixed ratio trading model jsem použil parametry delta rovno 500 a snížení rizika v závislosti na jednotlivých úrovních modelu o 0,1%. V tabulce 4 můžeme vidět výsledky jednotlivých modelů za použití výše uvedených parametrů, na grafu 4 potom vývoj hodnot účtů. Tabulka 4: Výsledky strategie "reversal" Typ modelu Konečná hodnota účtu Maximální drawdown Pramen: vlastní šetření 33

36 Graf 4: Vývoj hodnoty účtu strategie "reversal" Pramen: vlastní šetření Jak můžeme vidět, poměrně zajímavý průběh měl model Martingale, zejména u obchodu číslo 67, kde se tento model nacházel na 5. iteraci Martingale s dosavadním kumulovaným drawdown 30%. Na pátý obchod riskujeme 32% účtu z hodnoty před touto sérií ztrát (risk 3727,86 na jednu pozici) a případná ztráta způsobí, že nebudeme mít dostatek obchodních prostředků na otevření dalšího obchodu. Pozice však byla zisková s R:R 2,85, což v našem případě značilo nárůst o téměř 9 tisíc euro. Dostali jsme se do situace, kdy jsme doslova sázeli, že náš další obchod bude ziskový. Procento účtu, procento účtu a zisku, zaokrouhlené procento účtu, procento maximální ekvity i fixed ratio trading v tomto případě nabídly velice srovnatelné výsledky od 4742,68 do 5615,27. Drawdown je u těchto modelů přímo úměrný návratnosti. Model Anti-Martingale se pak opět vyznačuje podprůměrným výnosem (konečná hodnota účtu 3893,1), nicméně stejně tak u tohoto modelu nacházíme nejnižší drawdown (5,14%). Model pevné pozice aplikovaný na tuto strategii v praxi vypadá tak, že ztrátový obchod se bude rovnat ztrátě 20, a naopak ziskový obchod 20 vynásobený R:R na daný obchod. Vzhledem k lineární charakteristice tohoto modelu dosáhl ve sledovaném období nejnižší výnos ( 2765,66), nicméně také druhý nejnižší drawdown (6,32%). 34