Mezinárodní finanční trhy

Transkript

1 Úvod Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Investiční bankovnictví

2 Náplň kurzu Úvod do mezinárodních finančních trhů Devizový trh a jeho instrumenty Mezinárodní finanční instituce Teorie mezinárodního oceňování aktiv Mezinárodní portfolio managenent Akciový trh Peněžní a dluhopisový trh Alternativní investice Deriváty 2

3 Literatura Povinná literatura Solnik, B., McLeavy, D. (2009): Global Investments, 6th ed., Pearson Education, Inc. Doporučená literatura Witzany, J. (2007): International Financial Markets, Oeconomia, VŠE Durčáková, J., Mandel, M. (2007): Mezinárodní finance, Management Press, 3. vydání Musílek, P. (2002): Trhy cenných papírů, Praha, Ekopress Vejmělek, J.: Prognózování měnového kurzu, sylabus Fabozzi, F. (2005): The Handbook of Fixed Income Securities, McGraw- Hill Professional; 7 edition 3

4 Organizace kurzu Přednášky Každé pondělí od 16: , 8.2., 15.2., 22.2., (+ náhrada za 1.3.), 1.3., 8.3., 15.3., 22.3., Zkouška Průběžné testy (10 x 1 = 10 bodů) Midterm test (40 bodů) Závěrečný test (50 bodů) Hodnocení Výborně: 90 až 100 bodů Velmi dobře: 75 až 89,5 bodu Dobře: 60 až 74,5 bodu 4

5 Úvod Odstraňování bariér mezinárodního pohybu zboží, služeb, lidí a kapitálu vede ke vzniku mezinárodních (finančních) trhů. Hlavní hráči na mezinárodních finančních trzích Tradiční uživatelé finančních trhů exportéři a importéři vstupující na devizový trh. Nadnárodní korporace přímé zahraniční investice, financování dlouhodobé, krátkodobé Investoři - privátní, institucionální Finanční zprostředkovatelé (komerční a investiční banky, asset manažeři, investiční konzultanti, organizované burzy, brokeři, cleringové systémy, custodians, ) Vlády, centrální banky stabilita mezinárodního měnového systému, mezinárodní bankovní regulace 5

6 Úvod Klasifikace finančních trhů Peněžní trh dluhové instrumenty se splatností do jednoho roku Kapitálový trh instrumenty se splatností nad 1 rok (dluhopisy, akcie) Derivátový trh instrumenty odvozené od produktů peněžního kapitálového trhu Devizový trh Primární trh prvotní emise cenných papírů Sekundární trh následné obchodování s již emitovanými instrumenty Organizovaný trh - burza Neorganizovaný trh (OTC) mimoburzovní trh 6 Typ obchodovaných instrumentů: - Finanční kontrakty dohoda o směně peněžních toků či finančních aktiv, obecně nepřenosný - Cenné papíry možnost obchodování a přenosu práv na jiné subjekty

7 Výhody mezinárodního investování Diverzifikace rizika - Nedokonalá korelace mezi výnosností jednotlivých typů aktiv na jednotlivých národních trzích umožňuje vzhledem k pouze národnímu investování snížení systematického rizika. nižší riziko vyšší výnos domácí efektivní portfolio globální efektivní hranice domácí efektivní hranice 7 Výnosový potenciál na mezinárodních trzích riziko Zdroj: Solnik, McLeavy (2004) - Národní finanční trhy disponují pouze omezenou nabídkou finančních instrumentů odpovídajícího výnosu a rizika. Rizikově-výnosový charakter jednotlivých instrumentů se liší jak v různých obdobích (časové hledisko) tak na různých místech (teritoriální hledisko)

8 8 Výhody mezinárodního investování Tržní riziko riziko vyplývající ze změny tržní ceny investice Devizové (kurzové) riziko - Nebezpečí změny devizového kurzu, může znamenat jak zisk tak ztrátu - V důsledku existence devizového rizika se výnos domácího a zahraničního investora do stejného instrumentu liší - Portfolio efekt riziko investice do zahraničního aktiva je nižší než součet rizika tohoto zahraničního aktiva (tržní, cenové, výnosové riziko) a devizového kurzu Riziko země - nebezpečí, že neobdržím očekávané budoucí peněžní toky v důsledku (1) ekonomického či (2) politického prostředí. Daňové riziko - Vyplývá z důsledku využívání různých modelů zdaňování kapitálových zisků, dividend, úroků v jednotlivých státech, respektive riziko změny daňových pravidel Riziko neefektivnosti finančních trhů - V málo rozvinutých zemích tržní ceny investičních instrumentů se výrazně odchylují od svých tržních hodnot. Riziko nelikvidity - Vysoké časové a transakční náklady při realizaci nákupních a prodejních příkazů Informační riziko - Nejsou k dispozici prospekty ani výroční zprávy na základě mezinárodně srozumitelných účetních standardů

9 Literatura ke kapitole Úvod do mezinárodních finančních trhů Literatura Witzany, J. (2007): International Financial Markets, Oeconomia, VŠE, kapitola 1 Musílek, P. (2002): Trhy cenných papírů, Praha, Ekopress, kapitola 20 9