Finanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp.

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Finanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp."

František Ovčačík
před 6 lety
Počet zobrazení:

1 Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční deriváty strana 2 Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 3 Vymezení termínových obchodů spotový versus termínový obchod (resp. kontrakt) Zdroj: Rejnuš (2010) 1

strana 4 Vymezení termínových obchodů Zdroj: Rejnuš

termínových kontraktů strana 5 hedging (úplný X

pojištění X zajištění Místa obchodování strana 6

2 strana 4 Vymezení termínových obchodů Zdroj: Rejnuš (2010) finanční versus komoditní deriváty Využití termínových kontraktů strana 5 hedging (úplný X částečný) spekulace (pákový efekt) arbitráž pojištění X zajištění Místa obchodování strana 6 termínové burzy (co se obchoduje?) OTC trhy (co se obchoduje?) 2

3 strana 7 FORWARD strana 8 FORWARD Individuální dohoda o nákupu a prodeji aktiva za kurz stanovený při uzavření dohody, přičemžplatba a dodání se uskuteční v dohodnutém budoucím termínu. strana 9 Nákup forwardu Kupující forwardového kontraktu se zavazuje, že ve splatnosti nakoupí aktivum za v současnosti dohodnutý kurz = DLOUHÁ (LONG) POZICE ochrana proti případnému růstu kurzu 3

4 strana 10 Prodej forwardu Prodávající forwardového kontraktu se zavazuje, že ve splatnosti prodá příslušné aktivum za v současnosti dohodnutý kurz = KRÁTKÁ (SHORT) POZICE ochrana proti případnému poklesu kurzu strana 11 Výhody a nevýhody forwardu Výhoda: lze dohodnout libovolné množství i splatnost Nevýhody: malá obchodovatelnost a likvidita, zrušení kontraktu problém, riziko protistrany strana 12 Forward Základní charakteristika Výhody x nevýhody Obchodování Dlouhá a krátká pozice Podkladová aktiva Co vše se obchoduje forwardem, aniž si to možná uvědomujeme Využití pro hedging dodání podkladového aktiva 4

strana 13 Forward: dlouhá pozice Zdroj: Rejnuš (2010) Termínová cena (delivery price) = 16 000 EUR Spot price v datu vypršení

Termínová cena (delivery price) = 16 000 EUR Spot price v datu vypršení kontraktu = 20 000 EUR strana 15 Měnový forward Podkladovým

5 strana 13 Forward: dlouhá pozice Zdroj: Rejnuš (2010) Termínová cena (delivery price) = EUR Spot price v datu vypršení kontraktu = EUR strana 14 Forward: krátká pozice Zdroj: Rejnuš (2010) hra s nulovým součtem! Termínová cena (delivery price) = EUR Spot price v datu vypršení kontraktu = EUR strana 15 Měnový forward Podkladovým aktivem cizí měna Individuální dohoda o nákupu a prodeji cizí měny za kurz stanovený při uzavření dohody, přičemžplatba a dodání se uskuteční v dohodnutém budoucím termínu 5

6 strana 16 Měnový forward Podkladovým aktivem cizí měna. Individuální dohoda o nákupu a prodeji cizí měny za kurz stanovený při uzavření dohody, přičemž platba a dodání se uskuteční v dohodnutém budoucím termínu. Nákup měnového forwardu kdo, proč? Prodej měnového forwardu kdo, proč? strana 17 Nákup měnového forwardu Kupující forwardového kontraktu se zavazuje, že ve splatnosti nakoupí příslušnou cizí měnu za v současnosti dohodnutý kurz. Ochranaproti případnému zhodnocení zahraniční měny (tzn. znehodnocení domácí měny). strana 18 Prodej měnového forwardu Prodávající forwardového kontraktu se zavazuje, že ve splatnosti prodá příslušnou cizí měnu za v současnosti dohodnutý kurz. Ochrana proti případnému znehodnocení zahraniční měny (tzn. zhodnocení domácí měny). 6

7 strana 19 Stanovení forwardového kurzu Více viz videokurz Finanční matematika, díl Měnové kurzy Stanovení forwardového kurzu strana 20 Stanovení forwardového kurzu strana 21 7

8 strana 22 Měnový forward: v praxi UniCredit Bank produkty-a-sluzby/rizeni-financnichrizik/menova-rizika/menovy-forward Komerční banka strana 23 Úrokové forwardové kontrakty forward-forward kontrakty (FF, forwadové termínové depozitum) foward rate agreement (FRA, dohoda o forwardové sazbě, stručněji úrokový forward) strana 24 Forward-forward kontrakt vypůjčení (přijaté termínové depozitum) nebo půjčení peněžních prostředků (poskytnuté termínové depozitum) na období, které začíná v budoucnu, a to za úrokovou sazbu, která se sjedná předem v době uzavření kontraktu (forwardová sazba). zafixování úrokové míru depozita nebo půjčky začínající v čase T 1 a končící v čase T 2 v budoucnu. 8

9 strana 25 FF dohody se uzavírají například ve třech na sedm (3x7), což znamená, že počátek úrokového období je za tři měsíce a úrokové období trvá další čtyři měsíce. strana 26 Výpočet forwardové úrokové sazby viz videokurz Finanční matematika, díl Obligace II, část Výnosové křivky (forwardová výnosová křivka) strana 27 Forward Rate Agreement: FRA depozitum pod FRA je pouze pomyslné, reálně se výměna neuskuteční vyrovnávací platba advanced settled FRA na začátku období FRA settled in arrears na konci období 9

10 strana 28 Forward Rate Agreement strana 29 Forward Rate Agreement strana 30 Zajištění s využitím FRA Rozdíl oproti Forward-forward kontrakt 10

11 Forward Rate Agreement: v praxi strana 31 nákup FRA 3x6 Forward Rate Agreement: v praxi strana 32 prodej FRA 6x12 strana 33 FRA v praxi UniCredit Bank Komerční banka milionu/forward-rate-agreement.shtml 11

12 strana 34 FUTURES strana 35 Futures Rozdíly oproti forward Principy obchodování Pákový efekt strana 36 Futures 12

13 strana 37 Obchodování futures princip otevírání a uzavírání pozic u stejného kontraktu systém záloh s denním vypořádáním maržový účet - zúčtování zisků a ztrát otevření pozice (long X short) initial margin (vratná záloha, % kontraktu) udržovací záloha ( min. zůstatek maržového účtu ) margin call variační záloha (secondary margin) uzavření pozice (short X long) strana 38 SWAP strana 39 SWAP Termínová smlouva, kde se dva ekonomické subjekty vzájemně zavazují vyměnit si mezi sebou buď dohodnutá předmětná aktiva, nebo finanční toky za předem pevně stanovených podmínek. 13

strana 41 SWAPY Smluvně sjednaná směna předem stanoveného cash flow mezi

14 strana 40 Swapové kontrakty Pouze smluvně (tzv. swapové domy swap house) OTC trhy. strana 41 SWAPY Smluvně sjednaná směna předem stanoveného cash flow mezi dvěma subjekty v určitých termínech v budoucnosti Devizové swapy (FX-swap) Měnové swapy (currency swap) Úrokové swapy (interest rate swap) strana 42 14

Úrokové swapy strana 43 Zdroj: Rejnuš (2010) Úrokový swap: příklad

averzi k riziku, nebo potřebuje zajistit opačně.

15 Úrokové swapy strana 43 Zdroj: Rejnuš (2010) Úrokový swap: příklad strana 44 Náklady z emitovaných obligací = 8 % p.a. Výnosy z poskytnutých úvěrů = LIBOR + 2,5 p.b. Nominální hodnota = 100 mil. EUR Úrokový swap: příklad strana 45 Swapový partner má buď nižší averzi k riziku, nebo potřebuje zajistit opačně. Dohoda zní: Swapový partner => banka: 7,5 % p.a. Banka => swapový partner: LIBOR + 1 % p.a. 15

strana 46 Devizové swapy (FX-swap) Spot-forward Nákup (prodej) měny A za měnu B při promptním kurzu, v budoucnu zpětný prodej (nákup) za dnes kotovaný forwardový kurz.

16 strana 46 Devizové swapy (FX-swap) Spot-forward Nákup (prodej) měny A za měnu B při promptním kurzu, v budoucnu zpětný prodej (nákup) za dnes kotovaný forwardový kurz. Forward-forward Stejný princip, delší doba od sjednání k 1.plnění., kombinace 2 obrácených forwardů Krátkodobé a jednorázové strana 47 Měnové swapy (currency swap) Dlouhodobé a opakující se Konverze pravidelných plateb v jedné měně do pravidelných plateb v jiné měně. Výměna jistin, i výměna vícekrát se opakujících úrokových plateb Měnové swapy strana 48 Zdroj: Rejnuš (2010) 16

17 Děkuji za pozornost. 17

Podobné dokumenty

Finanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp.

Finanční deriváty. Základní druhy finančních investičních instrumentů. Vymezení termínových obchodů. spotový versus termínový obchod (resp. Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Finanční deriváty strana 2 Základní druhy finančních investičních instrumentů strana 3 Vymezení termínových