Bližší informace o investičních službách. Hodnota zajištění, Riziko, Debit money a Shortování cenných papírů

Transkript

1 Bližší informace o investičních službách Hodnota zajištění, Riziko, Debit money a Shortování cenných papírů

2 Úvod V oddílu Bližší informace o investičních službách společnost DEGIRO detailně popisuje podmínky smluv, které s vámi společnost DEGIRO uzavřela v oddílu Zákaznické smlouvy, a podává zde bližší vysvětlení svých služeb a smluv. Také si v tomto oddílu můžete přečíst, jaká obecná a specifická rizika jsou s investováním spojena. Doporučujeme vám, abyste se seznámili s Bližšími informacemi o investičních službách a na investování se dobře připravili tak, abyste mohli investovat zodpovědně. Bližší informace o investičních službách tvoří součást Zákaznické smlouvy. Termíny uvedené v těchto Bližších informacích o investičních službách s velkým písmenem mají význam definovaný v Zákaznické smlouvě nebo význam uvedený v Bližších informacích o investičních službách. Pokud máte další otázky, připomínky nebo návrhy, kontaktujte Zákaznický servis & Objednávky společnosti DEGIRO prostřednictvím u zaslaného na adresu klienti@degiro.cz nebo zavolejte na číslo Jsme vám k dispozici od pondělí do pátku od 8:00 hodin do 22:00 hodin. Dokumenty Bližší informace o investičních službách sestávají z následujících dokumentů: Webtrader Finanční participace Investiční služby Objednávky a jejich vyřizování Korporátní akce Poplatky Charakteristika a rizika finančních nástrojů (tento dokument) Hodnota zajištění, Riziko, Debit money a Shortování cenných papírů (tento dokument) DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 2/13

3 Hodnota zajištění, Riziko, Debit money a Shortování cenných papírů 1. Úvod V této kapitole vysvětluje společnost DEGIRO pojmy Zajištění a Riziko a limity platné pro služby Debit money a Shortování cenných papírů. Jsou zde popsány složky, ze kterých je Riziko složeno. Kromě toho je popsán vliv Rizika na finanční prostředky, které máte k dispozici (dále jen Volný prostor) a způsoby jak odhadnout vliv transakce na úroveň Rizika. Za pomoci vzorových portfolií vám vysvětlíme krok za krokem strukturu Rizika a Zajištění u různých portfolií. Nakonci dokumentu jsou uvedeny margin limity různých Profilů u společnosti DEGIRO. POZOR: Společnost DEGIRO hodnotí své rizikové modely na kontinuální bázi, aby je zlepšovala a vždy co nejpřesněji odpovídaly vývoji trhu. To znamená, že se Riziko může měnit i z jiných důvodů než jsou uskutečněné transakce nebo cenové pohyby. Zákazník je vždy odpovědný za dodržování limitů a omezení stanovených společností DEGIRO; a to i v případě, že je překročení důsledkem upravené výpočetní metody společnosti DEGIRO. 2. Hodnota zajištění Hodnota zajištění, také netto likvidační hodnota, je kumulativní hodnota všech long a short pozic v penězích a Finančních nástrojích kromě Zůstatku. Společnost DEGIRO vypočítává hodnotu Zůstatku na základě posledních známých cen každého z Finančních nástrojů. Rozsah, v němž může Hodnota zajištění fluktuovat, se odvíjí zejména od složení Zůstatku. 3. Hodnota zajištění mínus Riziko: Volný prostor Společnost DEGIRO požaduje, aby Hodnota zajištění byla vždy vyšší než Riziko. Hodnota zajištění snížena o Riziko je tedy (při zachování ostatních Limitů a podmínek) rovna volnému prostoru, s kterým lze obchodovat. To ovšem neznamená, že lze nakupovat Finanční nástroje jen za tuto částku. Vliv na Volný prostor mají transakce, které ovlivňují nárůst nebo pokles Rizika. Je dokonce možné, že při nákupu Finančních prostředků a/nebo prodeji opcí a futures kontraktů Riziko klesne, čímž získáte dodatečný Volný prostor. 4. Riziko 4.1 Riziko Každá forma investice je neoddělitelně spjata s rizikem, že pozice povedou ke ztrátě. Protože je riziko zpravidla neznámé, je důležité mít k dispozici systém, pomocí nějž lze riziko co nejpřesněji odhadnout. DEGIRO k tomu používá metodu výpočtu, která určuje teoretické riziko Zůstatku jako celku. Je to tedy jiné než při používání obvyklého výpočtu margin, kdy se jedná o součet teoretického rizika každého z Finančních nástrojů zvlášť. Riziko je určeno ze ztráty, ke které může dojít během 2 obchodních dnů. Dva obchodní dny jsou obdobím, během nějž DEGIRO obvykle zakročí na základě Podmínek investičních služeb. Při výpočtu rizika se vychází z teoretických (statistických) principů. Na riziko nesmí být nahlíženo jako DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 3/13

4 na maximální možnou ztrátu ze Zůstatku. Budoucí vývoj se dá totiž vždy jen odhadovat a ne předpovídat s jistotou. Výpočtené Riziko se uvádí vždy v Českých korunách, přičemž pozice v Cizích měnách se přepočítávají podle platného kurzu. 4.2 Hlavní složky rizika Pro stanovení Rizika, rozdělila společnost DEGIRO rizika do kategorií tak, jak mohou nastat v investičním portfoliu. DEGIRO určila následující hlavní složky: Riziko události; Netto riziko investiční třídy; Bruto riziko investiční třídy; Netto sektorové riziko. Vzhledem k těmto hlavním složkám platí, že pro výpočet Rizika Zůstatku je určující ta hlavní složka, která v rámci Zůstatku přináší nejvyšší riziko. Pro výpočet hlavních složek Rizika se nepočítá s Produkty s pákovým účinkem, u kterých se počítá samostatné rizikové navýšení. K základu vypočítanému z výše uvedených složek se připočítává, pokud je to relevantní, doplňující měnové riziko (neplatí u rizika události), likvidní riziko, opční riziko, Finanční nástroje se 100% rizikem a možné zvýšení u rizikového rozptylu v rámci portfolia. Vysvětlení hlavních složek rizika a jeho různých navýšení následuje dále Riziko události Riziko události závisí na příležitostné události v podniku, která má za následek prudkou změnu kurzu. Jedná se například o převzetí, podvod, povinnou likvidaci, soudní proces a další. Pro každé podkladové aktivum stanoví DEGIRO možnou ztrátu v důsledku rizika události. Vzhledem k tomu, že není pravděpodobné, že riziko události nastane současně v souvislosti s více podkladovými aktivy, vychází se při stanovování rizika události z toho, že se toto riziko bude realizovat jen pro jedno podkladové aktivum z Finančních nástrojů (včetně pozic v opcích). V Zůstatku bude určeno riziko události pro každé podkladové aktivum. Pro výpočet Rizika se používá riziko události související s podkladovým aktivem, které má nejvyšší riziko události. DEGIRO používá pro výpočet rizika události akcií procentuální poměr, který závisí mimo jiné na míře likvidity akcií a na tržní hodnotě emitenta. Například pro akcie ING platí v tuto chvíli riziko události rovné 50 % (nahoru i dolů) z hodnoty akcií. Co se týče státních obligací, je výše rizika události závislá částečně na platební schopnosti vydávajícího státu. Pro země s dostatečnou platební schopností používá DEGIRO v současnosti riziko události ve výši 10 % směrem nahoru i dolů. Výše rizika události vztahující se k podkladovému aktivu se periodicky přehodnocuje, takže může dojít ke změně ve výši rizika události Netto riziko investiční třídy Pod investiční třídou rozumí DEGIRO skupinu Finančních nástrojů určitého typu. Týká se to tedy například všech státních obligací, všech akcií nebo všech věčných dluhopisů v rámci Zůstatku. Vychází se z toho, že za normálních okolností se kurz všech Finančních nástrojů v rámci určité investiční třídy pohybuje více méně ve stejném pásmu. Pro každou investiční třídu vypočítává DEGIRO její netto pozici v rámci Zůstatku tak, že od hodnoty všech long pozic odečte hodnotu všech short pozic. Společnost DEGIRO stanovila pro každou investiční třídu procentuální riziko. Pro investiční třídu akcií například platí v tuto chvíli procentuální riziko ve výši 20 %. Netto riziko každé investiční třídy vypočítává DEGIRO tak, že vynásobí netto hodnotu každé investiční DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 4/13

5 třídy rizikem stanoveným pro tuto investiční třídu v procentech. Výsledek tohoto výpočtu rizika pro investiční třídu v rámci Zůstatku je započítán jako netto riziko investiční třídy při výpočtu Rizika Brutto riziko investiční třídy Při rovnoměrném rozložení long a short pozic v investičních třídách může být hodnota netto pozice v rámci určité investiční třídy velmi nízká nebo dokonce nulová. Důsledkem by pak bylo, že netto riziko investiční třídy by pak bylo také (prakticky) nulové. Proto vypočítává společnost DEGIRO také riziko spojené s brutto pozicí každé investiční třídy v rámci Zůstatku. Brutto riziko investiční třídy je rovno procentuálnímu riziku stanovenému společností DEGIRO a vynásobenému součtem long a short pozic v rámci investiční třídy, napríklad: 10 long a 12 short je brutto pozice 22. Také zde platí, že výsledek tímto způsobem vypočteného rizika tvoří pro každou investiční třídu výši brutto rizika investiční třídy Netto sektorové riziko Společnost DEGIRO také monitoruje rozdělení rizika v sektorech. Sektor, ve kterém je emitent aktivní, je určen pro všechny emise akcií a dluhopisů. Pro každý jednotlivý sektor se vypočítává hodnota long pozic mínus short pozice, čímž se získává netto pozice. Pro netto pozici v rámci sektoru platí v současnosti procentuální riziko 30 %. Riziko sektoru s nejvyšší hodnotou rizika se započítává při stanovení Rizika. 4.3 Zbývající složky Rizika Další doplňující složky Rizika, které jsou specifické pro určité Finanční nástroje, určité objemy pozic a/nebo v případě investic v cizí měně, u kterých společnost DEGIRO připočítává nad rámec rizika sestávajícího z hlavních složek další doplňující navýšení rizika, uvádíme dále Měnové riziko Výpočet Rizika a Hodnoty zajištění probíhá vždy v Českých korunách. V případě investování do Finančních nástrojů kotovaných v jiné měně než v Českých korunách vzniká další doplňkové riziko z důvodu změny hodnoty příslušné měny vzhledem k České koruně. Při každé změně směnného kurzu stoupá nebo klesá hodnota této investice vyjádřená v Českých korunách. Měnové riziko je vypočítáno a stanoveno společností DEGIRO a připočítává se jako další doplňující součást Rizika. Společnost DEGIRO stanovila procentuální riziko pro jednotlivé cizí měny, například pro USD je to v současnosti 7 %. Pro jednotlivé měny je netto hodnota držených pozic vynásobena procentuálním rizikem stanoveným společností DEGIRO. Měnové riziko je tedy výsledkem tohoto výpočtu pro každou Cizí měnu Likvidní riziko U Finančních nástrojů s nízkým denním obratem může být kurz snadno ovlivněn objednávkami na nákup a prodej. Důsledkem toho mohou být velké výkyvy ceny. Také toto riziko je společností DEGIRO započítáváno při stanovení Rizika. Pokud má určitá pozice, včetně aktuálních objednávek v rámci Zůstatku objem, který převyšuje společností DEGIRO stanovené procento (likvidní hranici) průměrného denního obratu v tomto Finančním nástroji na primárním trhu pro tento Finanční nástroj, vede to k doplňujícímu zvýšení Rizika. Pro long pozice v akciích platí v současnosti při likvidní hranici ve výši 5 % rizikové navýšení 5 % a při likvidní hranici ve výši 25 % rizikové navýšení 70 %. Pro short pozice v akciích platí v současnosti obdobné rozdělení, přičemž při likvidní hranici ve výši 2,5 % je rizikové navýšení 150 % a při likvidní hranici ve výši 12,5 % je rizikové navýšení 200 %. DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 5/13

6 4.3.3 Finanční nástroje se 100% rizikem Pro určité Finanční nástroje se rozhodla společnost DEGIRO stanovit Riziko na 100 % z Hodnoty zajištění. To platí například pro pákové produkty jako turbo, speeder, warranty, produkty s velmi omezenou likviditou a podobně. Riziko je v tom případě tedy rovno Hodnotě zajištění Opční riziko 1. Systém hodnocení opcí Pro stanovení rizikového navýšení, které platí pro pozice v opcích, používá společnost DEGIRO model pro hodnocení opcí. Ten umožňuje vypočítat hodnotu změn všech jednotlivých pozic na základě předem zvolených scénářů. Výpočet opčního rizika probíhá pro jednotlivá podkladová aktiva. Pro každé podkladové aktivum jsou do výpočtu opčního rizika zahrnuty všechny pozice v opcích a pozice v podkladových aktivech. Na základě této složené pozice se určuje opční riziko podle scénářů, které zobrazují jak změnu podkladového aktiva, tak změnu implicitní volatility. Hodnota opce je totiž silně závislá na těchto dvou proměnných, přičemž implicitní volatilita odráží míru nejistoty pro budoucí změny podkladového aktiva. Volba, zda při konečném stanovení opčního rizika zvážit také pozice podkladového aktiva a futures, závisí na jejich přínosu k celkovému riziku Zůstaktu. Pokud se celkové riziko Zůstatku zahrnutím pozic podkladového aktiva a futures do stanovení opčního rizika sníží, pak budou tyto pozice započteny. V případě, že by se tím celkové riziko Zůstatku zvýšilo, pak pozice podkladového aktiva a futures nebudou při stanovení opčního rizika započteny. Pozice podkladového aktiva a futures jsou vždy součástí výpočtu brutto a netto rizika investiční třídy a sektorového rizika. 2. Riziko opcí out of the money Kromě standardně používaných postupů používá DEGIRO také scénáře, které simulují větší odchylku podkladového aktiva. Toto patří mezi extrémní scénáře, přičemž systém vypočítává pro podkladové aktivum jednou velký vzestupný pohyb a jednou velký sestupný pohyb. Model pro evaluaci opcí hodnotí vliv opcí out of the money v rámci opčního portfolia při výpočtu opčního rizika. Opce out of the money je opce, jejíž realizační cena se silně odchyluje od stávající ceny podkladového aktiva. Pokud se v portfoliu nachází out of the money opce, pak může být použití extrémního scénáře součástí výpočtu Rizika. 3. Minimální opční riziko Kromě změny ceny a volatility existují pro opce ještě jiná rizika, jako například riziko úroku a dividend. Opční scénáře s tím však nepočítají. Aby společnost DEGIRO započítala i toto riziko, připočítává pro opce minimální riziko při vypsání opce. Výše tohoto minimálního rizika je momentálně stanovena na 0,5 % podkladového aktiva pro každou vypsanou opci na akcii. Pro opce vypsané na indexy s dobou trvání menší než 1 rok, obnáší toto riziko minimálně 0,2 % podkladového aktiva Riziko futures Pro výpočet rizika z futures platí v zásadě to samé, co bylo výše uvedeno pro opce, u futures ale nehraje změna implicitní volatility žádnou roli. Riziko pro futures se dělí na počáteční margin a variabilní margin. DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 6/13

7 Počáteční margin Při otevření pozice ve futures není potřeba žádná investice, díky čemuž v tu chvíli nenastane žádná změna ve vašem peněžním saldu. Jako počáteční margin vypočítává společnost DEGIRO rizikovou částku, která je připočítána k Riziku. Tato riziková částka je procento z podkladového aktiva futures. Společnost DEGIRO má možnost upravit toto procento v případě specifických tržních okolností. Aktuální procentuální riziko pro futures zjistíte na zákaznickém oddělení. Společnost DEGIRO počítá pro pozice ve futures rizikovou částku vždy nejméně 0,2 % z podkladového aktiva. Variabilní margin V průběhu dne vypočítává společnost DEGIRO průběžně v každém okamžiku variabilní margin vaší pozice ve futures. Variabilní margin je rozdíl mezi cenou futures v daném okamžiku vzhledem k poslední realizované ceně daného obchodního dne nebo k nákupní ceně pozice ve futures dříve tohoto dne. Variabilní margin se připočítává (v případě zisku) nebo odečítá (v případě ztráty) od Hodnoty zajištění vašeho Zůstatku. Na konci každého obchodního dne přepočítává společnost DEGIRO zisky a ztráty, dosažené v průběhu tohoto dne, z vašich pozic ve futures přes vaše peněžní saldo. 4.4 Struktura Rizika Celkové riziko Zůstatku může být teoreticky součtem zde výše uvedených rizik. Vzhledem k tomu, že je velmi nepravděpodobné, že se různá rizika budou realizovat současně, vypočítává DEGIRO Riziko na základě hlavní složky Rizika, která dosáhla nejvyššího výsledku, a doplňuje to relevantními rizikovými navýšeními. Tabulka číslo 1 zobrazuje strukturu rizika portfolia (Rizika) u společnosti DEGIRO. Tabulka číslo 1 Struktura Rizika Riziko události Netto riziko investiční Bruto riziko investiční třídy Netto sektorové riziko třídy + měnové riziko + měnové riziko + měnové riziko + měnové riziko + produkt 100% riziko + produkt 100% riziko + produkt 100% riziko + produkt 100% riziko + likvidní riziko + likvidní riziko + likvidní riziko + likvidní riziko + opční riziko + opční riziko + opční riziko + opční riziko = A = B = C = D Riziko je stanoveno jako nejvyšší hodnota získaná jako A, B, C nebo D. Riziko se tedy stanovuje nejen na základě vypočítaných rizik specifických částí Zůstatku, ale zejména na základě jejich složení. DEGIRO tímto způsobem zohledňuje zejména způsob, jakým Zákazník omezuje riziko pomocí rozdělení aktiv. Při rozložení na různé sektory se Riziko určuje na základě kategorií B nebo D. Pokud obsahuje Zůstatek i poté proměnné long a short pozice, DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 7/13

8 pak se může použít kategorie D, přičemž se uplatní nízké rizikové navýšení, například 7 % z brutto investiční třídy. Více informací o působení Rizika najdete dále v oddílu Riziko v praxi. 4.5 Riziko v praxi Pro lepší porozumění struktuře a možnostem, které jsou s rizikovým modelem spojeny, uvádíme níže zkrácené rizikové modely různých vzorových portfolií Jednostranně investované portfolio Zákazník drží 100 akcií ING Group za cenu 10. Z důvodu nedostatku diverzifikace investic, bude riziko události pro tento typ investičního portfolia rozhodující, jak to také vyplývá z níže uvedené tabulky. Tabulka č. 2: Výpočet rizika jednostranného portfolia Portfolio ING Group (100 po 10 ) Riziko události % riziko události z Netto riziko investiční třídy % netto riziko z Netto sektorové riziko % sektorové riziko z Bruto riziko investiční třídy 70 7% brutto riziko z Riziko portfolia 500 Riziko založené na riziku události Investiční portfolio se sektorovým rizikem Zákazník má portfolio rozdělené mezi akcie společností Aegon a ING Group, přičemž hodnota pozic je rovna 800, resp Tento příklad ukazuje, že při investici 800 do akcií Aegonu, se riziko zvýší jen o 40. Důvodem je, že sektorové riziko je nyní vyšší než nejvyšší riziko události v rámci portfolia. Portfolio zůstává jednostranně investované, kvůli čemuž je rizikové navýšení rovno 30 %. Tabulka č. 3: Výpočet sektorového rizika pro portfolio Aegon 800 Finanční sektor ING Group Finanční sektor Hodnota portfolia Riziko události % riziko události z (ING Group NV) Netto riziko investiční třídy % netto riziko z DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 8/13

9 Netto sektorové riziko % sektorové riziko z Bruto riziko investiční třídy 126 7% brutto riziko z Riziko portfolia 540 Riziko založené na sektorovém riziku Investiční portfolio s netto rizikem investiční třídy Zůstatek Zákazníka je rozdělen mezi akcie společností Aegon, ING Group a RDSA s hodnotami 800, a Všechny akcie jsou kotované v eurech, díky čemuž se při výpočtu Rizika nepoužije navýšení pro měnové riziko. Vzhledem k velké likviditě vybraných akcií nelze hovořit o likvidním riziku. Zůstatek je diverzifikovanější, ale stále investován jen v investiční třídě akcie. Z důvodu složení portfolia, je netto riziko investiční třídy určujícím rizikem v rámci Zůstatku. Níže uvedená tabulka ukazuje výsledky výpočtu Rizika. Tabulka číslo 4: Výpočet rizika na základě netto pozice investiční třídy Aegon NV 800 Finanční sektor ING Group NV Finanční sektor RDSA Energetický sektor Hodnota portfolia Riziko události % riziko události z (RDSA) Netto riziko investiční třídy % netto riziko z Netto sektorové riziko % sektorové riziko z Bruto riziko investiční třídy 203 7% brutto riziko z Riziko portfolia 580 Riziko založené na netto investiční třídě Investiční portfolio s měnovým rizikem V tomto příkladu jsou investice diverzifikovány, ale pouze v rámci akcií investiční třídy. Netto riziko investiční třídy je proto rozhodující. Kromě toho platí, že jsou v tomto případě v rámci Zůstatku drženy akcie v GBP. Je zde tedy měnové riziko. Měnové riziko je stanoveno na 7 % z hodnoty cizí měny v eurech. Vycházíme-li z hodnoty aktiv v GBP 950 a směnného kurzu GBP/EUR = 1,2, dostaneme měnové riziko 80. Pozor: pokud by se jednalo o debetní pozici v akciích BP, pak by výsledkem bylo také měnové riziko ve výši 80. Je jedno, zda je pozice v cizí měně pozitivní nebo negativní. DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 9/13

10 Tabulka číslo 5: Výpočet měnového rizika Aegon NV 800 Finanční sektor ING Group NV Finanční sektor BP GBP 950 Energetický sektor (GBP/EUR = 1,2) Hodnota portfolia Riziko události % riziko události z (BP) Netto riziko investiční třídy % netto riziko z Netto sektorové riziko % sektorové riziko z Bruto riziko investiční třídy 203 7% brutto riziko z Měnové riziko 80 GBP 950 * 7 % * GBP/EUR Riziko portfolia 660 Riziko založené částečně na měnovém riziku Investiční portfolio se strategií long short pozic Zákazník má portfolio sestavené strategií long short pozic. Účelem této strategie je využít možnosti podhodnocení a nadhodnocení akcií, v rámci například určitého sektoru. Níže uvedená tabulka zobrazuje Zůstatek, přičemž celková hodnota portfolia je nula. Strategie long - short pozic totiž vždy zajistí, že bez ohledu na požadavky, které společnost DEGIRO klade na Riziko a Hodnotu zajištění, celkově není potřeba žádná investice. Tabulka číslo 6: Investiční portfolio sestavené strategií long short pozic Aegon ING Group Société Générale BNP Paribas RDSA Total Ahold Carrefour Hodnota long pozice Hodnota short pozice Riziko výše uvedeného portfolia bude spočívat na brutto riziku investiční třídy vzhledem k tomu, že toto riziko převyšuje netto sektorové riziko a netto riziko investiční třídy. Pro výpočet brutto DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 10/13

11 rizika investiční třídy platí u investiční třídy akcií procentuální riziko 7 %. Celková brutto pozice výše uvedeného portfolia vychází na 8 000, takže riziko je 560. Tabulka číslo 7: Riziko výpočtu strategie long short pozic hodnota portfolia 0 Brutto hodnota Zůstatku Riziko události % riziko události z (Soc. Gen. nebo BNP) Netto riziko investiční třídy 0 20% netto riziko z 0 Netto sektorové riziko 0 30% sektorové riziko z 0 Brutto riziko investiční třídy 560 7% brutto riziko z Riziko portfolia 560 Riziko založené na brutto riziku investiční třídy Investiční portfolio včetně opcí Další příklad vychází z opční pozice s podkladovým aktivem AEX. V případě AEX indexu jako podkladového aktiva je počítán scénář se změnou AEX indexu o 15 %. Implicitní volatilita je rovna 15 % pro opce expirující později než za 1 rok. Protože se hodnota opcí nepohybuje úplně v souladu s AEX indexem, vypočítává model hodnocení opcí potenciální zisk a ztrátu pro každou jednotlivou pozici opce, pro každý pohyb AEX indexu a pro každou změnu implicitní volatility. Pro každý jednotlivý scénář udává součet zisků nebo ztrát celkový vliv pro jednotlivou opční pozici. Nejvíce pesimistický scénář bude použit pro výpočet Rizika. Přehled níže uvádí výpočet opčního rizika za použití různých výsledků pro každý scénář vývoje indexu AEX 400.Předpokládejme následující opční portfolio. long 1 AEX C430 Jun 2016 a 19,02 na kontrakt short 1 AEX C410 Dec 2015 a 20,81 na kontrakt short 1 AEX P390 Dec 2015 a 34,74 na kontrakt long 1 AEX P 370 Jun 2016 a 29,51 na kontrakt Tabulka číslo 8: Výpočet opčního rizika opčního portfolia AEX indexu AEX index (400) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% volatiliteit AEX C430 jun2016 3,740 2,741 2,513 1,478 1, , ,628-1,414-1,940 AEX C410 dec2015-3,293-2,079-2,238-1,050-1, , ,379 1,103 1,621 AEX P390 dec2015 1,571 2,437 1,018 1, , , ,612-1,817-3,919-3,279 AEX P370 jun , , , , ,645 1,369 3,740 2,614 Margin 1,120 1, Celkové opční riziko tohoto investičního portfolia vychází na 984. Je to výsledek scénáře, kdy index klesne o 15 % a implicitní volatilita klesne taktéž o 15 % (míra změny volatility je zobrazena jako + nebo - podle pohybu indexu). Short put 390 December 2015 vykazuje ztrátu 3 279, která DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 11/13

12 je částečně kryta long put 370 June Z přehledu jasně vyplývá, že všechny součásti opčního portfolia přispívají ke vzniku opčního rizika a že se různé pozice mohou vzájemně krýt. Model hodnocení opcí může pro zjištění reálného rizika zvážit různé strategie najednou. 5. Shortování cenných papírů U společnosti DEGIRO si mohou zákazníci částečně sami vybrat, v rámci jakého profilu chtějí investovat. Pro každý Profil platí samostatné Limity, do nichž mohou zákazníci využívat služeb Debit money a Shortování cenných papírů. Debit money a Shortování cenných papírů jsou součástí Hodnoty zajištění a Rizika a použití Debit money a Shortování cenných papírů je přitom omezeno požadavkem na Hodnotu zajištění vždy vyšší než Riziko. Navíc platí pro Debit money a Shortování cenných papírů následující omezení: 5.1 Profil Active Zákazník může používat Debit money do hodnoty ve výši 33 % hodnoty akcií, investičních fondů a dluhopisů v rámci Zůstatku. Společnost DEGIRO tím financuje aktiva až do maximální výše 50 % z vlastního vkladu při nákupu cenných papírů. Zákazník může používat Shortování cenných papírů do maximální výše 50 % Hodnoty zajištění. 5.2 Profil Trader Zákazník může používat Debit money do hodnoty ve výši součtu 70 % hodnoty akcií a investičních fondů plus 80 % hodnoty dluhopisů v rámci Zůstatku. Pro Shortování cenných papírů neplatí u Profilu Trader zvláštní Limit. Shortování cenných papírů je u tohoto Profilu omezeno všeobecným požadavkem, aby byla Hodnota zajištění vždy vyšší než Riziko. 6. Postup při překročení Limitu 6.1. Překročení Limitů Během obchodního dne společnost DEGIRO neustále monitoruje, zda splňujete stanovený Limit. V případě zjištění, že byl Limit překročen o více než 100, začne společnost DEGIRO postup při překročení Limitu a informuje vás o čase a objemu překročení. DEGIRO si za to účtuje poplatky. Tyto poplatky jsou specifikovány v Přehledu poplatků. Překročení zobrazuje určitý okamžik. Je tedy možné, že po oznámení zjistíte, že bylo překročení anulováno změnou ceny. Žádáme vás, abyste nám to v tom případě oznámili prostřednictvím u na adresu risk@degiro.cz nebo telefonicky na telefonním čísle Společnost DEGIRO po verifikaci vašeho hlášení ukončí postup, který by ještě probíhal. Pokud poté opět dojde k překročení Limitu, začne společnost DEGIRO znovu postup, tak jak je popsáno výše. Ve zprávě společnosti DEGIRO je uvedeno, do jakého data a času musíte překročení odstranit. Pokud není překročení vypořádáno nebo odstraněno do času určeného společností DEGIRO, pak přistoupí společnost DEGIRO k uzavření pozic za účelem odstranění překročení. DEGIRO si za to účtuje poplatky, které jsou specifikovány v Přehledu poplatků na webových stránkách společnosti. Společnost DEGIRO není odpovědná za škodu, která je následkem zásahů společnosti DEGIRO. Společnost DEGIRO vám doporučuje, abyste při investování do short pozic Derivátů, Debit money anebo Shortování cenných papírů neustále sledovali výši Hodnoty zajištění, Rizika a využití Debetu u vašeho portfolia a včas jednali, abyste předešli zásahům společnosti DEGIRO. V DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 12/13

13 závislosti na Limitu, u nějž hrozí, že bude překročen, můžete jednat tak, že snížíte pozice v Shortování cenných papírů nebo v Derivátech (čímž snížíte Riziko) nebo vložíte peníze (čímž zvýšíte Zajištění a snížíte eventuální využití Debetu). Když převádíte peníze, počítejte s dobou potřebnou na převod a zajistěte dostatečnou margin. Je totiž možné, že kvůli změněným tržním podmínkám bude převod v okamžiku připsání na váš Investiční účet stále nedostatečný a proces při překročení Limitů bude probíhat i nadále. Kromě toho vás upozorňujeme, že vzhledem ke krátkosti termínů, které společnost DEGIRO používá při překročení rizikových limitů, doporučujeme, abyste jednali okamžitě a abyste využili možnosti rychlého převodu peněz. V případě bankovního převodu informujte, prosím, společnost DEGIRO prostřednictvím u na adrese risk@degiro.cz, s přiloženým screenshotem schváleného převodu na svůj Investiční účet. Na tomto screenshotu musí být viditelná částka, vaše jméno a datum převodu. V závislosti na druhu Limitu a na míře jeho překročení může společnost DEGIRO po obdržení dokladu o převodu zvážit krátkodobé odložení zásahů. 6.2 Přímé zásahy společnosti DEGIRO V okamžiku, kdy je Riziko rovné nebo vyšší než 125 % Hodnoty zajištění, může společnost DEGIRO rovnou přejít k uzavření pozic, aby vyrovnala tento schodek. DEGIRO si za to účtuje poplatky, jejichž výši najdete v Přehledu poplatků. DEGIRO B.V. je investiční společnost registrovaná u Úřadu pro finanční trhy (Autoriteit Financiële Markten). 13/13