Členění termínových obchodů z hlediska jejich základních

Transkript

1 Členění termínových obchodů z hlediska jejich základních vlastností a způsobů obchodovatelnosti TERMÍNOVÉ OBCHODY Neodvolatelné /tzv. pevné/ termínové obchody Termínové kontrakty typu forward a futures Swapové kontrakty Podmíněné termínové obchody Opční kontrakty Kontrakty typu forward /OTC/ Kontrakty typu futures /BURZOVNÍ/ Swapy /POUZE OTC/ Opce /BURZOVNÍ/ Opce /OTC/

2 Základní druhy podkladových aktiv termínových (derivátových) instrumentů Finanční podkladová aktiva Jednoduchá aktiva Akcie Dluhopisy Cizí měny Drahé kovy Souhrnná aktiva Burzovní indexy Koše aktiv Reálná podkladová aktiva Jednoduchá aktiva Komodity Nemovitosti Movité vědci Souhrnná aktiva Burzovní indexy Koše aktiv

3

4 Nadsazení a zaostávání na trhu futures při stabilní spotové ceně podkladového aktiva

5 Vzájemný vztah kurzů podkladových aktiv obchodovaných na promptním trhu a kurzů od nich odvozených termínových kontraktů typu futures Kladné báze jednotlivých termínových kontraktů Rozpětí /spread/ K U R Z Cena financial futures vzdálenějšího období plnění Cena financial futures nejbližšího období plnění Promptní (spotová) cena Časová osa Termín splatnosti nejbližšího období plnění

6

7 Základní druhy úrokových swapů Úrokové swapy /Interest rate swaps/ Úrokové swapy založené na vzájemné výměně pevných úrokových plateb V PRAXI SE NEVYSKYTUJÍ Úrokové swapy založené na vzájemné výměně pevných a variabilních úrokových plateb /Fixed-floating interest rate swaps/ Úrokové swapy založené na vzájemné výměně odlišně stanovených variabilních úrokových plateb /Floating-floating interest rate swaps/

8 Situace banky při různých hodnotách LIBOR Roční LIBOR (% p.a.) 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 Roční úrok z obligace (mil. ) -8,0-8,0-8,0-8,0-8,0 Roční úrok z úvěru (mil. ) +6,0 +7,0 +8,0 +9,0 +10,0 Roční spread (mil. ) -2,0-1,0 0,0 +1,0 +2,0

9 Situace banky po uzavření úrokového swapu typu fixed-floating interest rate swap Roční LIBOR (% p.a.) 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 Roční úrok z obligace (mil. ) -8,0-8,0-8,0-8,0-8,0 Roční úrok z úvěru (mil. ) +6,0 +7,0 +8,0 +9,0 +10,0 Roční platba od swapového partnera (mil. ) +7,5 +7,5 +7,5 +7,5 +7,5 Roční platba swapovému partnerovi (mil. ) -4,5-5,5-6,5-7,5-8,5 Roční spread (mil. ) +1,0 +1,0 +1,0 +1,0 +1,0

10 Základní druhy měnových swapů Měnové swapy /Currency swaps/ Měnové swapy založené na vzájemné výměně dvou druhů pevných úrokových plateb Měnové swapy založené na vzájemné výměně pevných a variabilních úrokových plateb Měnové swapy založené na vzájemné výměně dvou druhů variabilních úrokových plateb /Fixed-fixed currency swaps/ /Fixed-floating currency swaps/ /Floating- floating currency swaps/

11 OPČNÍ INSTRUMENTY Plain Vanilla opce Exotické opce

12 Pozice zisků a ztrát účastníků spekulace s kupní opcí Sjednaná kupní cena jedné akcie Cena opce neboli 200 na jednu akcii Kurz akcie na promptním trhu [ ] Uplatnění opce Pozice kupujícího opci neboli BÝKA [ ] na akcii/ Pozice prodávajícího opci neboli MEDVĚDA [ ] na akcii/ ne ne ano či ne /x ano ano ano ano ano / X Pravděpodobně opci neuplatní ano vzhledem k transakčním + nákladům -...

13 Výsledky spekulace s kupní opcí přepočtené na jednu akcii Zisk / Ztráta [ ] Medvěd Kupující opce Kurz akcie [ ] Býk Prodejce opce

14 Pozice zisků a ztrát účastníků spekulace s prodejní opcí Sjednaná prodejní cena akcie Cena opce Skutečný kurz na promptním trhu [ ] Uplatnění opce neboli 200 na jednu akcii Pozice kupujícího opci neboli MEDVĚDA [ ] na akcii/ Pozice prodávajícího opci neboli BÝKA [ na akcii] 0 ano ano ano ano ano ano ano či ne/ x ne ne / x K uplatnění opce pravděpodobně nedojde vzhledem k transakčním nákladům

15 Výsledky spekulace s prodejní opcí přepočtené na jednu akcii Zisk / Ztráta /Kč/ Kupující opce Býk Medvěd Kurz akcie /Kč/ Prodejce opce

16 Srovnání maximálních zisků a ztrát při obchodování s kupními a prodejními opcemi KUPNÍ OPCE /call option/ PRODEJNÍ OPCE /put option/ Max. zisk Max. ztráta Max. zisk Max. ztráta Subjekt kupující opci Neomezený Cena opce Sjednaná cena akcie mínus cena opce Cena opce Subjekt prodávající opci Cena opce Neomezená Cena opce Sjednaná cena akcie mínus cena opce

17 POZICE KUPNÍCH A PRODEJNÍCH OPCÍ Pozice Kupní opce Prodejní opce Vnitřní hodnota V penězích /in the money/ Cena podkladového aktiva > Realizační cena Cena podkladového aktiva < Realizační cena VH > 0 Na penězích /at the money/ Cena podkladového aktiva = Realizační cena Cena podkladového aktiva = Realizační cena VH = 0 Mimo peníze /out of the money/ Cena podkladového aktiva < Realizační cena Cena podkladového aktiva > Realizační cena VH < 0 (neboli je nulová)

18 Rozpouštění časové hodnoty opce

19 Opční kombinace typu straddle Zisk/Ztráta /Kč/ Sjednaná cena akcie Kupující straddle Prodávající straddle Kupující straddle Prodávající straddle Kupující straddle Kurz akcie /Kč/ Prodávající straddle Body přechodu zisků ve ztráty a naopak

20 Kapitalizace akciové společnosti KORIN Kapitalizace a.s. KORIN Před financováním Po financování Po uplatnění opčních listů Změna Obligace Kmenové akcie Emisní ážio Nerozdělený zisk Jmění akcionářů Celková kapitalizace /Uvedeno v mil. /

21 Plnění vyplývající z cap Úroková sazba /% p.a./ 8,0 7,5 7,0 Plnění Plnění Cap sazba 6,5 6,0 Referenční úroková sazba 5, Čas

22 Závislost výše plnění z cap na referenční úrokové sazbě Výše plnění z cap Cap sazba VÝŠE PLNĚNÍ Z CAP Referenční úroková sazba existující v rozhodný den

23 Kvantifikace cap prémie

24 Celkové náklady na úvěr s cap v závislosti na referenční úrokové sazbě Náklady na úvěr Celkové náklady na úvěr Referenční úroková sazba Cap sazba Cap prémie Úroková marže nad referenční sazbu Cap sazba Úrok odpovídající referenční úrokové sazbě Úrok odpovídající referenční úrokové sazbě snížený o plnění z cap Referenční úroková sazba

25 Plnění vyplývající z floor Úroková sazba /% p.a./ 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Plnění Referenční úroková sazba Floor sazba Plnění Čas

26 Plnění vyplývající z collar 8,0 Úroková sazba /% p.a./ Plnění, které platí prodávající kupujícímu 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Cap sazba Floor sazba Referenční úroková sazba Plnění, které platí kupující prodávajícímu Čas

27 Závislost celkových nákladů držitele pozice long collar na referenční úrokové sazbě Náklady na úvěr Celkové náklady na úvěr Referenční úroková sazba Cap sazba Cap prémie Floor prémie Úroková marže nad referenční sazbu Floor sazba Úrok odpovídající referenční sazbě snížený o plnění z cap a zvýšený o plnění z floor Cap sazba Floor sazba Referenční úroková sazba

28 Možná plnění účastníků kontraktů typu CDS

29 Základní rozdělení strukturovaných produktů Strukturované vklady Strukturované dluhové cenné papíry Cenné papíry strukturovaných fondů Sekuritizované pákové deriváty

30 Podkladová aktiva strukturovaných produktů Jednotlivá aktiva Burzovní indexy Individuálně vytvářené koše aktiv Akcie Dluhopisy Úvěry Měny Komodity Nemovitosti aj. Akciové Dluhopisové Komoditní aj. Akciové Dluhopisové Komoditní Měnové Nemovitostní Indexové aj.

31 Emisní podmínky strukturovaného dluhopisu garancí emitenta na vyplacení zaručeného výnosu s

32 Emisní podmínky strukturovaného dluhopisu s garancí emitenta na navrácení původně investované částky

33 Emisní podmínky strukturovaného dluhopisu s částečnou garancí emitenta na navrácení původně investované částky

34 STRUKTUROVANÉ DLUHOPISY TYPU REVERSE BONDS JEJICHŽ PODKLADOVÝMI AKTIVY JSOU JEDNOTLIVÉ DRUHY AKCIÍ Jeden druh akcií Dva druhy akcií Více druhů akcií REVERSE CONVERTIBLE BONDS DOUBLE REVERSE CONVERTIBLE BONDS MULTI REVERSE CONVERTIBLE BONDS

35 Předpokládané způsoby vyplacení akciového dluhopisu typu Reverse Convertible Bond a jejich hodnoty v okamžiku jeho splatnosti Hodnota kurzu podkladové akcie v okamžiku splatnosti akciového dluhopisu Způsob splacení akciového dluhopisu pravděpodobně zvolený emitentem Aktuální hodnota vyplacení akciového dluhopisu Celkový dosažený roční výnos (ztráta) z investice/* [EURO]... 2 akcie EURO 2 akcie 40 EURO = EURO 2 akcie 50 EURO = EURO 2 akcie 60 EURO = EURO 2 akcie 70 EURO = EURO 2 akcie 80 EURO = EURO 2 akcie 90 EURO = EURO 2 akcie nebo 100 EURO 100 EURO = EURO 100 EURO 100 EURO = + 15 /* Celkový roční dosažený výnos = aktuální hodnota vyplacené jistiny + roční úroková platba kupní... cena akciového dluhopisu 100 EURO 100 EURO = + 15

36 INVESTIČNÍ (STRUKTUROVANÉ) CERTIFIKÁTY Plain Vanilla certifikáty Exotické certifikáty

37 Plain-Vanilla certifikát

38 Garantovaný certifikát

39 Discount certifikát

40 Airbag certifikát

41 Bonus certifikát

42 Sprint certifikát

43 Outperformance certifikát

44 Fungování standardního úvěrového dluhopisu

45 SEKURITIZOVANÉ PÁKOVÉ DERIVÁTY Warranty (sekuritizované opce) Knock-out certifikáty (sekuritizované futures) Contracts for difference (sekuritizované swapy)

46 POZICE KUPNÍCH A PRODEJNÍCH WARRANTŮ Pozice Kupní warrant Prodejní warrant Vnitřní hodnota V penězích /in the money/ Cena podkladového aktiva > Realizační cena Cena podkladového aktiva < Realizační cena VH > 0 Na penězích /at the money/ Mimo peníze /out of the money/ Cena podkladového aktiva = Realizační cena Cena podkladového aktiva = Realizační cena Cena podkladového aktiva < Realizační cena Cena podkladového aktiva > Realizační cena VH = 0 VH < 0 (neboli je nulová)

47 Velikost finanční páky warrantu

48 Velikost finanční páky certifikátu knock-out

49 Vzájemné vazby mezi základními parametry Knock-out Long certifikátu Hodnota podkladového indexu bodů Emitent financuje 95 (Realizační cena) Cena podkladového aktiva jednoho certifikátu : 100 = 100 Investor platí 5 (Cena certifikátu) Realizační (bazická) cena odpovídající při páce 20 hodnotě podkladového indexu 9500 bodů Knock-out hranice

50 Pozice držitele Knock-out Long certifikátu Hodnota podkladového indexu Cena Knock-out Long certifikátu Zisk/ztráta investora [ ] Procentní zisk / ztráta investora Procentní nárůst/pokles hodnoty indexu % + 6 % % + 5 % % + 4 % % + 3 % % + 2 % % + 1 % % 0 % % 1 % % 2 % % 3 % % 4 % % 5 %

51 Vzájemné vazby mezi základními parametry Knock-out Short certifikátu Hodnota podkladového indexu bodů Knock-out hranice Realizační (bazická) cena odpovídající při páce 20 hodnotě podkladového indexu bodů Emitent financuje 95 (Realizační cena) Cena podkladového aktiva jednoho certifikátu Investor platí 5 (Cena certifikátu) : 100 = 100

52 Pozice držitele Knock-out Short certifikátu Hodnota podkladového indexu Cena Knock-out Short certifikátu Zisk / ztráta investora [ ] Procentní zisk/ztráta investora Procentní nárůst / pokles hodnoty indexu % 5 % % 4 % % 3 % % 2 % % 1 % % 0 % % + 1 % % + 2 % % + 3 % % + 4 % % + 5 % % + 6 %

53 Základní rozdíly mezi knock-out certifikáty a knock-out warranty