Nákup akcií PepsiCo. Sázka na nealkoholické nápoje. Petr Čermák, analytik,

Transkript

1 Nákup akcií PepsiCo Sázka na nealkoholické nápoje Petr Čermák, analytik, Colosseum, a.s. Londýnská 59, Praha 2, Czech Republic Tel.: , Fax:

2 Vstup do pozice Aktuálně se cena akcií společnosti PepsiCo (PEP) pohybuje na 68,75 USD za kus. Došlo k proražení střednědobé rezistence na úrovni kolem 67 dolarů. Na základě technické a fundamentální analýzy jsme dospěli k názoru, že je na současných úrovních vhodné akcie společnosti nakoupit. V nejbližších týdnech by měla být otestována rezistence na úrovni 72 dolarů. V případě jejího proražení očekáváme v následujících 6-12 měsících růst ceny až k úrovni kolem dolarů. O společnosti Společnost PepsiCo (PEP) byla založena ve Spojených státech v roce 1965 a je v současnosti druhým největším výrobcem nealkoholických nápojů na světě. PepsiCo je zároveň výrobcem potravin. Portfolio produktů obsahuje značky jako Lay s, Doritos, Cheetos, Fritos, Cap n Crunch, Pepsi, Mirinda, 7UP, Mountain Dew, Aquafina a další. Společnost nabízí své produkty ve 200 zemích světa. Je rozdělena do 4 divizí - PepsiCo Americas Foods, PepsiCo Americas Beverages, PepsiCo Europe a PepsiCo Asia, Middle East & Africa. Více informací je možné najít na stránkách společnosti ( Obrázek 1: Cenový vývoj akcií PepsiCo (Zdroj: esignal)

3 Základní údaje o společnosti V tabulce níže je uvedeno několik základních fundamentálních údajů o společnosti. Obrázek 2: Základní údaje o společnosti PepsiCo (Zdroj: Yahoo) Tržní kapitalizace 107,52 Mld. USD P/E 17,03 Cena 68,75 USD P/S 1,6 52wk range 58,50-71,89 USD P/BV 4,73 Beta 0,38 Zisková marže 9,59% Tržby 66,5 Mld. USD ROE 27,67% Čistý zisk 6,42 Mld. USD Q růst tržeb 4,10% EPS 4,03 USD Q růst zisků -1,40% Aktiva 74,39 Mld. USD Hotovost na účtech 3,81 Mld. USD Zisky a tržby společnosti 1Q - Čistý zisk v prvním čtvrtletí dosáhl 1,13 miliardy dolarů (71 centů na akcii). Ve stejném období minulého roku se pohyboval na úrovni 1,14 miliardy dolarů (71 centů na akcii). Zisk upravený o mimořádné položky dosáhl 69 centů na akcii. Tržby se zvýšily o 4 procenta na 12,43 miliardy dolarů. Odhad tržeb a zisku pro rok 2012 a 2013 Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají tržby společnosti v roce 2012 na úrovni 67,44 miliardy dolarů. V roce 2013 bychom měli být svědky růstu na 70,46 miliardy dolarů. Zisk na akcii by měl v roce 2012 dosáhnout 4,11 dolaru, v roce následujícím pak 4,44 dolaru na akcii. Obrázek 3: Tržby PepsiCo v mil. USD (Zdroj: Bloomberg)

4 Obrázek 4: Čistý zisk na akcii (Zdroj: Bloomberg) 4,50 4,00 3,77 3,91 4,03 3,50 3,34 3,41 3,21 3,00 2,50 2,00 1,50 1,42 1,47 1,68 2,05 2,44 2,39 1,00 0,50 0, Obrázek 5: Free cash flow (Zdroj: Bloomberg)

5 Z hlediska struktury tržeb je zřejmé, že značnou část prodejů společnost realizuje ve Spojených státech. Druhým významným regionem je Mexiko. Více jak 50% tržeb pochází ze zemí mimo Spojené státy. Z grafu je patrné, že PepsiCo je nadnárodní korporace s globální působností. Obrázek 6: Procentuální složení tržeb podle segmentů v roce 2011 (Zdroj: Bloomberg) 31,5% 34,8% PepsiCo Americas Food PepsiCo Beverages North America 33,7% PepsiCo International Obrázek 7: Procentuální složení tržeb podle jednotlivých regionů v roce 2011 (Bloomberg) USA 34,9% 49,7% Mexiko Kanada 3,1% 5,1% 7,2% Velká Británie Ostatní země 5

6 Hlavní důvody nákupu Technická analýza Akcie PepsiCo prorazily v uplynulých dnech silnou střednědobou rezistenci na úrovni 67 dolarů a pokračují v růstu. Vzhůru míří střednědobý (50denní červená křivka) i krátkodobý (20denní zelená křivka) klouzavý průměr. Obrat nastává i v případě dlouhodobého (200denní modrá křivka) klouzavého průměru. V následujících dnech otestuje cena s největší pravděpodobností nejbližší rezistenci na úrovni 72 dolarů. V případě jejího proražení by se mohla cena vyšplhat až k úrovni dolarů, kde se nachází maxima z počátku a konce roku Obrázek 8: Technická analýza PepsiCo denní graf (Zdroj: Colosseum) Obrázek 9: Technická analýza PepsiCo denní graf (Zdroj: Colosseum) 6

7 Relativní síla vůči akciovému indexu S&P 500 Při pohledu na graf níže je zřejmé, že akcie společnosti PepsiCo jsou v posledních několika dnech ve srovnání s akciovým indexem S&P 500 o poznání silnější. Akciový index klesá na nová několikatýdenní minima, kdežto akcie společnosti PepsiCo naopak prorazily silnou rezistenci na úrovni 67 dolarů a míří vzhůru. Obrázek 10: Cenový vývoj akciového indexu S&P 500 (dolní graf) a akcie PepsiCo (horní graf) (Zdroj: Colosseum) Nízká beta Ukazatel beta dosahuje v případě akcií společnosti PepsiCo hodnoty 0,38. To znamená, že cenový vývoj akcií nebyl v minulosti příliš korelovaný s vývojem akciového indexu S&P 500, což je v posledních dnech velkou výhodou. Akciové indexy ve světě procházejí korekční fází, která ještě nemusí být u konce. Nízká hodnota beta naznačuje, že pokles akciového indexu S&P 500 nemusí nutně znamenat pokles akcií PepsiCo. Firma PepsiCo působí v potravinářském průmyslu, který je obecně investory vnímán jako konzervativní. Zájem korporátních aktivistů o firmu O akcie společnosti PepsiCo mají v posledních měsících zájem korporátní aktivisté. Jedná se o skupinu investorů, kteří nakoupí značný balík akcií zvolené firmy a následně se snaží zasahovat do chodu společnosti a prosazovat své záměry. Jejich cílem je zvýšit hodnotu akcií a následně je prodat se ziskem. Zájem v posledních měsících projevil investiční fond Relational Investors, který nakoupil akcie za 610 mil. USD. Jedná se sice o poměrně malou částku, nicméně fond již v minulosti dokázal, že i s ní je schopný své zájmy prosadit. Společnost se domnívá, že by PepsiCo měla být rozdělena do několika menších částí. Pokud by k výše uvedenému kroku došlo, potom je pravděpodobné, že 7

8 by akcionáři PepsiCo z rozdělení těžili. Akciím věří i analytici oslovení agenturou Bloomberg. Z 21 analytiků, kteří firmu PepsiCo pokrývají, doporučuje 14 z nich nákup akcie. Obrázek 11: Doporučení analytiků (Zdroj: Bloomberg) Celkem analytiků Buy Hold Sell Dividendová akcie s pravidelně navyšovanou dividendou Společnost PepsiCo již několik let v řadě pravidelně každoročně navyšuje vyplácené dividendy. Výjimkou není ani rok 2012, ve kterém by se dividenda měla zvýšit o 4 procenta na 2,15 dolaru na akcii. Dividendový výnos v současnosti činí přibližně 3 procenta. Silný růst v rozvíjejících se ekonomikách PepsiCo generuje značnou část tržeb mimo Spojené státy. Obzvláště silný růst generuje firma na rozvíjejících se trzích, kde tržby rostou dvouciferným tempem. Růst bude v budoucnu pokračovat a měl by podpořit zisky firmy. Růst prostřednictvím akvizic Společnost PepsiCo je velmi aktivní v oblasti akvizic, pomocí nichž se snaží dále rozšiřovat svůj vliv na rozvíjejících se trzích a zajistit si tak větší odbyt a tržby. V září získala ruskou společnost Wimm- Bill-Dann, v listopadu koupila brazilskou firmu Grupo Mabel a v nejbližší době hodlá získat i brazilskou firmu Marilan Alimentos. Základní fundamentální ukazatele Tabulka 1: Základní hodnotové ukazatele PepsiCo (Zdroj: Bloomberg, Reuters, Colosseum) Zisky a tržby (v %) Společnost Odvětví Sektor Tržby (MRQ) vs Qtr. 1 Yr. Ago 4,11 3,83 0,88 Tržby (TTM) vs TTM 1 Yr. Ago 10,91 6,52 6,1 Tržby - 5 letý růst 13,61 6,66 7,57 EPS (MRQ) vs Qtr. 1 Yr. Ago -0,09-27, ,46 EPS (TTM) vs TTM 1 Yr. Ago 7, EPS - 5 letý růst 3,82 0,08 7,77 Ukazatele zadluženosti Společnost Odvětví Sektor Quick Ratio (MRQ) 0,79 1,43 0,59 Current Ratio (MRQ) 1,03 1,83 0,82 Dlouh. Dluh/Vlastní jmění (MRQ) 97,41 37,58 91,86 Celkový dluh/vlastní jmění (MRQ) 122,39 52,34 126,21 Úrokové krytí (TTM) 11,19 1,37 0,47 8

9 Ukazatele ziskovosti (v %) Společnost Odvětví Sektor Hrubá marže (TTM) 52,18 49,29 38,10 Hrubá marže - 5 letý průměr 53,39 49,78 36,49 EBITD Marže (TTM) 18, EBITD - 5 letý průměr 19,74 12,48 14,54 Provozní marže (TTM) 14,37 8,76 9,89 Provozní marže - 5 letý průměr 16,04 8,86 11,44 Marže před zdaněním (TTM) 13,16 8,72 9,89 Marže před zdaněním - 5 letý průměr 15,91 9,16 11,41 Čistá zisková marže (TTM) 9,63 5,85 7,19 Čistá zisková marže- 5 letý průměr 11,83 6,40 7,84 Daňová sazba (TTM) 26,84 40,58 25,60 Daňová sazba - 5 letý průměr 25,65 37,87 28,51 Ukazatele rentability (v %) Společnost Odvětví Sektor Rentabilita aktiv (TTM) 8,75 5,52 4,71 Rentabilita aktiv - 5letý průměr 12,87 6,71 8,97 Rentabilita investic (TTM) 11,56 7,47 7,75 Rentabilita investic - 5 letý průměr 16,95 9,24 15,32 Rentabilita vlastního jmění (TTM) 28,63 11,83 13,35 Rentabilita vlastního jmění - 5letý průměr 34,38 13,39 20,16 Možná rizika: 1. Hranice 72 dolarů bude podle našeho názoru v následujících týdnech otestována. Pokud by ovšem nedošlo k jejímu proražení, potom hrozí návrat ceny do obchodního pásma dolarů. V případě prolomení je možný růst až na úrovně dolarů. 2. Posilování amerického dolaru je pro firmu nepříznivou zprávou. PepsiCo totiž generuje více jak ½ tržeb mimo Spojené státy. 3. Prudce se zvyšující inflace by v dlouhodobém horizontu mohla mít negativní vliv na marže. 9

10 10

11 UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ANALYTICKÉHO ODDĚLENÍ SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. NA TUTO ZPRÁVU SE VZTAHUJE VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA COLOSSEUM, A.S. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZANO. Colosseum, a. s. Londýnská 59, Praha 2 Tel.: , Fax: info@colosseum.cz, 11