finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

Transkript

1 FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady pro rozhodování (věřitelé, investoři) Uživatelé finanční analýzy Externí finanční analýza - zveřejňované informace Interní finanční analýza - údaje z informačního systému firmy Pojetí finanční analýzy analýza minulého vývoje (z finančních výkazů) odhad budoucího vývoje (pro účely rozhodování) využití nefinančních informací a informací z okolí firmy Metody finanční analýzy z pohledu uživatelů komparativní metody (srovnání firem) vnitropodnikové metody (rozhodování managementu) odvětvové analýzy (makroekonomické analýzy) úvěrové metody (rating) metody kapitálového trhu stanovení hodnoty firmy

2 Zdroje dat pro finanční analýzu zdroje finančních informací výkazy finančního účetnictví, výroční zprávy vnitropodnikové výkazy informace z kapitálového trhu nefinanční informace (kvantifikovatelné) podniková statistika (výrobní, obchodní, personální) podnikové publikace nefinanční informace (nekvantifikovatelné) zprávy a komentáře managementu, odborný tisk, komentáře, prognózy a odhady nezávislých analytiků Základní metody finanční analýzy výpočet poměrových ukazatelů a porovnání firem analýza trendů vývoje ukazatelů v čase analýza vzájemných vztahů ukazatelů (rozklad ukazatelů) komplexní ukazatele Poměrové ukazatele Rentabilita, výnosnost (kapitálu, aktiv, tržeb) Aktivita (obrat kapitálu, zásob, pohledávek) Stabilita (struktura aktiv a kapitálu, zadluženost) Likvidita (krátkodobá solventnost) Ukazatelé na bázi cash flow Ukazatelé kapitálového trhu

3 RENTABILITA K vyjádření míry ziskovosti, rentability lze použít zisk: EBITDA - zisk před odpisy, úroky a daněmi (Earnings before Depreciation, Amortization, Interest, and Taxes) EBIT - zisk před úroky a daněmi EBT - zisk před zdaněním EAT - čistý zisk, zisk po zdanění Ziskové rozpětí (profit margin), hrubá rentabilita tržeb: (ROS Return on Sales) zisk před zdaněním (var. EBIT) tržby Výnosnost, rentabilita vlastního kapitálu (ROE - Return on Equity) čistý zisk vlastní kapitál (Equity) Rentabilita celkových aktiv (celkového kapitálu) - hrubá (ROA - Return on Assets) zisk před zdaněním (+ úroky) celková aktiva (celková pasiva) Rentabilita dlouhodobého kapitálu (ROCE Return on Capital Employed, ROI - Return on Investment) zisk (vlastní kapitál + dlouhodobé závazky)

4 STRUKTURA Celková zadluženost (Debt Ratio) cizí kapitál (dluhy) celkový kapitál (celková aktiva) Stupeň zadlužení (Debt Equity Ratio D/E) cizí kapitál (Debt) vlastní kapitál (Equity) Dlouhodobá zadluženost dlouhodobé závazky a úvěry vlastní a dlouhodobý cizí kapitál Krytí stálých aktiv dlouhodobým kapitálem vlastní a dlouhodobý cizí kapitál stálá aktiva Míra krytí úroků zisk před zdaněním + nákladové úroky nákladové úroky Míra krytí stálých plateb zisk před zdaněním + nákladové úroky nákladové úroky + nájemné + úmor půjček / (1-d)

5 AKTIVITA Obrat celkových aktiv Tržby Aktiva celkem Obrat dlouhodobých aktiv Tržby Fixní aktiva Obrat oběžných aktiv Tržby Oběžná aktiva Tržby Zásoby Obrat zásob Doba obratu (dny) Zásoby Tržby / 365 Doba obratu (inkasa) pohledávek Pohledávky Tržby / 365 (dny) Průměrná doba platby (dny) Krátkodobé závazky Celkové náklady (bez odpisů) / 365

6 LIKVIDITA Běžná, celková (Current Ratio) (Working Capital Ratio) oběžná aktiva krátkodobé závazky Krátkodobá, pohotová (Quick Ratio) oběžná aktiva - zásoby krátkodobé závazky Peněžní (okamžitá * ) (Cash Ratio) peníze a peněžní ekvivalenty krátkodobé * závazky *okamžitě splatné závazky Net Working Capital čistý pracovní kapitál (Working Investment) Oběžná aktiva - Krátkodobá pasiva (zásoby + pohledávky + peníze) (krátkodobé závazky + úvěry) N.W.C. = (dlouhodobá cizí pasiva + vlastní jmění) stálá aktiva Working Capital Requirement (zásoby + pohledávky) krátkodobé závazky

7 Rozklad ukazatelů rentability Rozklad ukazatele ROE čistý zisk ROE = = vlastní kapitál čistý zisk tržby celková aktiva = x x tržby celková aktiva vlastní kapitál Podrobnější rozklad ROE EBIT Sales EBT Assets EAT ROE = x x x x Sales Assets EBIT Equity EBT ROE = ziskové rozpětí tržeb aktivita (obrátka tržeb) úroková redukce zisku finanční páka daňová redukce zisku

8 Ukazatelé na bázi Cash Flow Dlouhodobá zadluženost (doba splacení dluhu) cizí kapitál cash flow Krytí úroků peněžními toky zisk před zdaněním + odpisy placené úroky Krytí stálých plateb peněžními toky zisk před zdaněním + odpisy placené úroky + nájemné + úmor půjček / (1-d) Cash flow na akcii cash flow (provozní) počet akcií Podíl vlastních zdrojů na financování přírůstku stálých aktiv (Cash generation ratio, míra samofinancování investic) cash flow (provozní) investiční výdaje

9 Ukazatelé kapitálového trhu Price Earnings Ratio (P/E) tržní cena (kurs) akcie čistý zisk na akcii Zisk na jednu akcii - Earnings per Share (EPS) čistý zisk počet akcií Cash flow na akcii cash flow (provozní) počet akcií Dividendový výnos (Dividend Yield) dividenda na akcii tržní cena akcie Dividendový výplatní poměr =(1-aktivační poměr) dividenda na akcii čistý zisk Market to Book Ratio (price value / book value) tržní cena akcie vlastní jmění na akcii

10 ALTMAN Z Score Z=1,2.X 1 +1,4.X 2 +3,3.X 3 +0,6.X 4 +X 5 X 1 = Working Capital / Total Assets X 2 = Retained Earnings / Total Assets X 3 = EBIT / Total Assets (Earnings before Interest and Tax) X 4 = Market Value on Equity / Total Debt (tržní kapitalizace / cizí pasiva) X 5 = Sales / Total Assets Z>3 finanční zdraví firmy 1,8<Z<3??? Z<1,8 firma směřuje k bankrotu Z = 0,72. X 1 +0,85.X 2 +3,1.X 3 +0,42.X 4 +X 5