Výhled cen plynu do roku 2020 (a vliv břidlicového plynu) Jiří Mlynář XVII. jarní konference AEM 27. 3. 2012 RWE Supply & Trading CZ, a.s.
Historický vývoj cen plynu > Ceny ve smlouvách s producenty z důvodu chybějících tržních cen zemního plynu byly ceny dodávek odvozovány od cen substitutů (topné oleje, uhlí) smlouvy v dobách výstavby plynovodů uzavírány na mnoho let, aby zajistily návratnost budované infrastruktury zavedení průměrovaných cen (např. 6 a 9 měsíců), aby byly ceny stabilnější existovaly bariéry pro národní i mezinárodní obchodování se zemním plynem smlouvy uzavírány pro celé trhy (Česká republika, Slovensko, ), čemuž odpovídaly sjednané očekávané objemy > Ceny zákazníků ceny založeny přímo na cenách producentů plus přeprava a strukturování zákazník měl jednu cenovou nabídku od lokálního dodavatele, nebyla konkurence RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 2
Rozpad vazby na topné oleje > Změněná tržní realita hospodářský vývoj vedl k nižšímu než dlouhodobě očekávanému nárůstu spotřeby zemního plynu (pomalejší hospodářský růst, pokles energetické náročnosti, přechod na substituty, zejména uhlí) umožnění paralelních dodávek od výrobců (nové zdroje LNG, nové dodávky stávajících producentů) vytvořily tlak na objemy zemního plynu v Evropě liberalizace plynárenství EU umožnila konkurenci v dodávkách zákazníkům hlavní obchodníci byli uzamčeni v dlouhodobých smlouvách s vysokými závazky minimálního odběru hlavní obchodníci prodávali vlastní smluvní přebytky na sousedních trzích a výrazně tak podpořili tvořící se trh se zemním plynem avšak s nižší cenou než z dlouhodobých smluv RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 3
Rozpad vazby na topné oleje > Cenová divergence navázání cen plynu dlouhodobých smluv na jiné komodity (zejména topné oleje), s jinými cenovými signály, však nevedlo k vyrovnání převisu nabídky plynu naopak vznikly dvě paralelní oblasti tržní ceny (nejprve zejména s kratším horizontem pro bilancování přebytků) a vyšší ceny dlouhodobých smluv s postupem času, s nárůstem přebytku plynu tržní ceny plynárenství dominují; je téměř nemožné prodávat zákazníkům za ceny z dlouhodobých smluv při absenci tržního mechanismu v dlouhodobých smlouvách tak obchodníkům zbývají ve vztahu k producentům jen možnosti smluvních úprav (zejména snížení ceny) nebo arbitrážní řízení RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 4
EUR/MWh Rozpad vazby na topné oleje 50 Ilustrace rozdílu cen plynu 40 30 Olejová 20 Tržní 10 0 Zdroj: tržní data a ICIS RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 5
Aktuální vývoj cen > Regionální divergence regionální rozdíly v cenách zemního plynu vzrostly a přetrvávají na úrovni roku 2011 do současnosti nárůst ceny ropy (a odvozených produktů) byl však ještě výraznější Vývoj cen 2004-2011 [EUR/MWh] 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Crude Oil OECD LNG Japan UK Heren NBP US Henry Hub Zdroj: BP, http://www.bp.com/statisticalreview RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 6
Aktuální vývoj cen > Zvýšená transparence cen a zároveň větší volatilita v důsledku liberalizace vznik mnohých obchodních bodů (virtuální obchodní body, huby, hraniční body) existence spotových indexů (day-ahead), forwardových cen, obchodovaných futures (např. EEX) výrazně zvyšují cenovou transparenci skutečné měsíční tržní ceny jsou dle očekávání volatilnější než ceny původních dlouhodobých kontraktů (směrodatná odchylka 3,1% oproti 1,9% za poslední tři roky) vysoká je však volatilita forwardových cen, která znesnadňuje plánování obchodních rozhodnutí, umožňuje sice možnost levného nákupu, ale zároveň se každý nákup může s velkým rizikem zpětně jevit jako drahý držení otevřených pozic je velmi rizikové (znalost příjmů ale neznalost nákladů, několikadenní porovnávání konkurenčních nabídek, prodej plynu bez současného nákupu, atd.) RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 7
Aktuální vývoj cen > Výrazný nárůst obchodovaných objemů RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 8
Aktuální chování cen > Ilustrace volatility cen a složitosti predikcí 35 Vývoj cen NCG [EUR/MWh] 30 25 20 15 10 5 Předpověď 1-2010 7-2010 1-2011 7-2011 1-2012 7-2012 Realita 0 RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 9
Břidlicový plyn - jednorázový fenomén? > Aktuální především v USA vysoké ceny zemního plynu vedly k rozvoji průzkumu a těžby břidlicového plynu mezi lety 2005-2008 USA v roce 2010 z těžby břidlicového plynu pokrývalo již téměř čtvrtinu vlastní spotřeby administrativní omezení dosud bránila exportu zemního plynu z USA cena zemního plynu v USA se tedy propadla a po tři roky se drží okolo 10 EUR/MWh, zatímco v Evropě je tržní cena dlouhodobě mezi 20 a 30 EUR/MWh vzhledem k ještě vyšší ceně plynu je Asie primárním cílem pro export > Neočekávané důsledky pokles ceny plynu v USA vedl v USA k nahrazení produkce elektřiny a tepla z uhlí pokles poptávky po uhlí se projevil poklesem jeho relativní ceny vůči plynu a vyšší spotřebou v Evropě USA v tomto důsledku výrazně omezilo emise skleníkových plynů v Evropě došlo k odstavení plynových elektráren a navýšení emisí RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 10
Břidlicový plyn - data > USA mil. m 3 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Potvrzené rezervy bř. plynu 659 896 974 8921 717 2472 759 448 n.a. n.a. Těžba břidlicového plynu 36 614 59 918 88 065 151 099 n.a. n.a. Spotřeba zemního plynu 614 449 654 227 659 131 648 741 682 062 690 494 n.a. LNG import 16 524 21 827 9 959 12 798 12 205 9 881 n.a. LNG export 1 726 1 373 1 111 945 1 835 2 022 n.a. Kanada: LNG import 0 0 0 981 2 105 3 351 1 714 Kanada: LNG export 0 0 0 0 0 0 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Spotové ceny [EUR/MWh] NCG DA Henry Hub Zdroj: EIA Zdroj: EIA RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 11
Břidlicový plyn budoucnost? > Možnost dalšího rozvoje v USA při stávajících cenách zemního plynu a mezních nákladech na těžbu břidlicového plynu nezbývá prostor pro další obnovování těžby* Zdroj: EIA v Evropě zní silně ekologické hlasy proti těžbě formou plošného narušování podloží, ale např. Německo chce nyní zákonem povolit tuto těžbu potenciál existuje v Asijských zemích, kde jsou ceny zemního plynu vyšší a ekologické zájmy nebývají prioritou * vizte např.: http://historysquared.com/2012/06/13/natural-gas-trades-below-the-marginal-cost-of-production-becomes-interesting/ http://www.smartplanet.com/blog/take/the-murky-future-of-us-shale-gas/157 RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 12
Břidlicový plyn > Názorný příklad investičního cyklu vysoké tržní ceny plynu umožní investice do dražších technologií a nalezišť investice do infrastruktury však mají svá dané lhůty pro zvedení, výstavbu při zprovoznění infrastruktury tak již mohou být aktuální ceny opět níže než jsou jednotkové náklady (nevyplatí se nová výstavba) nebo dokonce níže než jsou mezní variabilní náklady (nevyplatí se ani pokračovat v těžbě) v tomto konkrétním případě technologické (náklady zkapalnění) a administrativní omezení izolovaly severoamerický trh od Evropy a Asie a ještě zvýraznily cenový propad další pokrok v technologii a účinnosti je možným řešením tržní určování ceny skýtá mnoho výhod, ale s ohledem na velkou volatilitu také citelná rizika pro investiční projekty 30 25 20 15 10 5 0 USA Henry Hub [EUR/MWh] Zdroj: EIA RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 13
Výhled cen plynu do roku 2020 > Faktory určující cenový výhled pro zemní plyn na rozdíl od finančních veličin je plynárenství podmíněné reálnými veličinami... tedy alespoň mezní náklady na těžbu plynu musí být cenou pokryty v delším horizontu musí cena krýt i náklady na průzkum a těžbu nových ložisek v kratším horizontu ovlivňují cenu plynu přes poptávku i ceny substitutů (topné oleje, elektrická energie) a také například hospodářský cyklus krátkodobého pohledu může být omezením na straně nabídky i podoba stávajících dodávkových smluv náklady přepravy zemního plynu mezi světovými regiony dovolují existenci výrazných regionálních cenových rozdílů projevit se mohou i administrativní omezeni (exportu, importu, regulace) ve velmi krátkém horizontu jsou ceny vystaveny aktuálním výkyvům nabídky a poptávky (aktuální poruchy, vlivy počasí, ) RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 14
Výhled cen plynu do roku 2020 > Jaký konkrétní cenový vývoj očekávat? americká EIA ve svých publikacích očekává ze současných úrovní jen nepatrný nárůst ceny na Henry Hubu do roku 2020 World Bank v Evropě očekává pozvolný pokles cen na 20 EUR/MWh v 2020 bohužel i úspěšnost předpovědí renomovaných institucí, je nízká za stávajících informaci lze očekávat, že při výrazném růstu objemu LNG (zprovoznění mnohých nových zkapalňovacích terminálů v blízké budoucnosti) dodávek by mělo docházet ke snižování přetrvávajících regionálních rozdílů v ceně zemního plynu 300 250 200 150 100 50 LNG [mil. t] 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Zdroj: IGU World LNG report 2011 RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 15
Výhled cen plynu do roku 2020 > Evropské ceny tak budou více určovány globálním vývojem důležitost Evropského plynárenství citelně klesá (nejen výroba, ale i objem spotřeby) Spotřeba 2000-2011 [TWh] 40 000 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 Svět EU Zdroj: BP, http://www.bp.com/statisticalreview tradiční dodavatele posilují svoji regionální diversifikaci (např. ruské LNG terminály na severu a dálném východě, smlouva na dodávky do Indie, plány na plynovody do Číny) RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 16
Výhled cen plynu do roku 2020 > Existující limity pro cenové rozpětí případ břidlicového plynu ukazuje že spodní rentability produkce se pohybuje v blízkosti 10 EUR/MWh naopak aktuální vysoká poptávka po LNG v severovýchodní Asii v důsledku rychlého odstavení jaderných elektráren vyhnala ceny zemního plynu až nad úroveň 45 EUR/MWh* aktuální evropské cenové pásmo cca. 25-30 EUR/MWh se tak zdá kompromisní cenovou hladinou mezi dvěma extrémy, jež by mohla být reálná i pro následující střednědobé období zároveň lze očekávat stále vysokou volatilitu tržních cen cenové rozdíly mezi zimou a létem mohou být i v budoucnu předmětem optimalizace LNG dodávek a nikoliv pouze užití zásobníků... nicméně pamatujme, jak rychlé změny v uplynulých 6 letech české i světové plynárenství zažilo a kolik zažitých pravd během nich padlo a tak pouze budoucnost ukáže, zda budeme správně plánovat. * japonské importní ceny za leden 2013 na 17,3 USD/MMBtu, max. v červenci 2012 na 18,11 USD/MMBtu, zdroj: Worldbank RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 17
Možné závěry pro chování zákazníků? > Vysoká volatilita cen = velká rizika lidé obvykle podceňují volatilitu cen (jsou ukotveni na nedávný cenový vývoj) zákazník by měl odvozovat vlastní nákupní strategii plynu od znalosti poptávky po vlastních produktech (nenakupovat v příliš odlišném časovém horizontu) výhodou je znalost nákupní strategie vlastního odvětví, konkurence, umožňující její řízenou replikaci obecně je možné riziko rozložit do více nákupních rozhodnutí (snížení pravděpodobnosti nákupu ve špatný čas ) zákazník není trader a jeho zisk pochází z jiných činností a znalostí, neměl by být generován ze spekulací na vývoj ceny komodit doba dlouhých výběrových řízení, během nichž se ceny zemního plynu mohou zásadně pohnout, je pryč RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 18
Možné závěry pro chování zákazníků? > Bezpečnost dodávky a dodavatele na liberalizovaném trhu existuje mnoho dodavatelů používajících různé principy řízení vlastního portfolia a obsluhy zákazníků, je zodpovědností zákazníka volit i s ohledem na bezpečnost dodávky, doby pouze silných hráčů a stabilně se vyvíjejících cen jsou pryč fyzická bezpečnost dodávky (nyní pokus obsáhnutí vyhláškou pro chráněné zákazníky) popisuje diversifikaci dodávek a možnost zajištění dodávky i za nepříznivých okolností bezpečnost dodávky může být ohrožena obecně i kreditní způsobilostí obchodníka (nebo i jeho dodavatele) důležitým faktorem rizikovosti obchodníka je i způsob řízení rizik (například mnozí obchodníci soudě podle nabízených cen nenakupují plyn dříve nebo ve chvíli, kdy jej prodávají zákazníkům) ve chvíli ukončení dodávek při nárůstu cen plynu, ponese veškeré náklady ukončení vztahu zákazník.. proto je zřejmé, že bezpečnost má určitě svoji cenu, a např. mezi samotnými obchodníky na velkoobchodě je brána v potaz RWE Supply & Trading CZ, a.s. Strana 19
Děkuji Vám za pozornost. RWE Supply & Trading CZ, a.s.