Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST Platební bilance: systematický zápis veškerých ekonomických transakcí mezi rezidenty a nerezidenty sledované země za určité časové období o ekonomické transakce: a) reálné transakce pohyb statků a služeb b) finanční transakce pohyb finančních aktiv o rezident obyvatel daného státu o za dané časové období TZN. JE TO TOKOVÁ VELIČINA (zachycuje tok EKO transakcí za dané období) např. rok FO: 1. Daňový rezident a) FO, která má na území ČR bydliště b) FO, která nemá na území ČR bydliště, avšak pobývá na našem území v průběhu zdaňovacího období alespoň 183 dní (souvisle nebo v součtu pobytů) Za daňového rezidenta se nepovažuje osoba, která nemá na území ČR bydliště, ale zdržuje se převážně na území našeho státu za účelem léčení, studia nebo jde-li o odborníka, který byl do ČR vyslán jako expert. Daňový rezident má neomezenou daňovou povinnost = DPFO podléhá svými celosvětovými příjmy, tzn., příjmy ze zdrojů na území ČR + příjmy ze zdrojů ze zahraničí. 2. Daňový nerezident = FO, kt. není daňovým rezidentem. Má omezenou daňovou povinnost, tzn. DPFO podléhají pouze příjmy ze zdrojů na území ČR. PO: a) daňový rezident- každá PO, která má na území ČR sídlo, má neomezenou daňovou povinnost (DPPO podléhají jednak příjmy z území ČR, jedna příjmy ze zahraničí = celosvětové příjmy) b) daňový nerezident- PO se sídlem v zahraničí, který na území ČR podniká prostřednictvím stálé provozovny (= místo na území ČR, kt. Slouží k výkonu činnosti), má omezenou daňovou povinnost (DPPO podléhají pouze příjmy ze zdrojů na území ČR kreditní položka, tj. znaménko + debetní položka, tj. znaménko Změna devizových rezerv se v PB zachycuje takto: o zvýšení (znaménko -), pokles (znaménko +) - 1 -
PB= BÚ+KÚ+FÚ+CHYBY+DR Struktura platební bilance: 1.) Běžný účet Obchodní bilance - export a import statků, největší položka, EX - IM Bilance služeb - export a import služeb (př. doprava a pojištění, výdaje turistů, poplatky za patenty, filmová práva) Bilance výnosů - převod důchodů z vlastnictví (mzdy, dividendy, úroky, ) Běžné převody - př. příspěvky mezinárodním organizacím 2.) Kapitálový účet - jedná se o kapitálové transfery (př. odpuštění dluhů) 3.) Finanční účet Přímé zahraniční investice - jestliže vzniká podíl na řízení společnosti přímá investice je ta, která tvoří alespoň 10% podíl na základním jmění firmy Portfoliové investice nízké kapitálové účasti - ty, pod 10% zákl. jmění, obligace Ostatní investice - př. bankovní vklady, bankovní úvěry, obchodní úvěry 4.) Saldo chyb a opomenutí vzniká z důvodu metodických a statických nedokonalostí odhady + metodické rozdíly 5.) Změna devizových rezerv (změna stavu zásob) zahraniční měny, zlato, v držení zejména centrální banky + devizové rezervy klesají devizové rezervy rostou všechny transakce v platební bilanci zachyceny 2x o jednou jako kreditní položka se znaménkem + vše, co vytváří devizovou nabídku o a jednou jako debetní položka se znaménkem vše, co vytváří devizovou poptávku o jedná se o tzv. dvojitý zápis, který zajišťuje, že bude celá platební bilance vyrovnaná (tzn. Kreditní strana = Debetní strana) saldo obchodní bilance + čistý příliv kapitálu = 0 Př. Polák si u nás koupí auto. V PB se to objeví jako kreditní položka v podobě exportu statku na BÚ a jako debetní položka na FÚ, protože automobilce se zvýšila aktiva v zahraničí tz. Vklad u polské banky. Př. Čech si koupí akcie SR elektráren, zaplatí za ně ze svého účtu, kt. vede u banky na SR. V PB: na FÚ bude zachycen nákup akcií jako debetní položka, protože zvyšuje aktivum v zahraničí (držba akcií) a pak i jako kreditní položka na FÚ protože český rezident snížil svoje aktiva v zahraničí tzn. vybral z účtu. - 2 -
Znehodnocení kurzu (DEPRECIACE, DEVALVACE) - (z 25,5 CZK/EUR na 26 CZK/EUR) Obchodní bilance v běžném účtu: - obchodní bilance rozdíl mezi exportem a importem Faktory ovlivňující vývoz a dovoz tzn. Obchodní bilanci BÚčtu: Nominální měnový kurs zhodnocení (APRECIACE) domácí měny zdražuje vývoz a zlevňuje dovoz roste dovoz, klesá vývoz IM EX Změny cenových hladin v domácí ekonomice a zahraničí když v domácí EKO P rychleji než P v zahraničí, stává se domácí produkt na trzích relativně dražší roste dovoz, klesá vývoz IM EX když v domácí EKO P pomaleji než P v zahraničí IM EX Změny produkce v zahraničí pokud v zemi obchodního partnera roste produkt (důchod), část tohoto zvýšení půjde právě na statky a služby z domácí ekonomiky tzn. roste vývoz domácí země M Ma m Y(HDP) nárůst HDP v cizině větší vývoz při poklesu produkce v zahraničí bude vývoz domácí EKO klesat. Preference spotřebitelů Ochranářská opatření (cla, kvóty, ) Reálný měnový kurs: R CZK / SKK ECZK / SKK P P SR ČR R CZK/SKK. Reálný měnový kurz CZK vůči SKK E CZK/SKK. Nominální měnový kurz CZK vůči SKK P ČR. Cenová hladina v ČR v CZK P SR. Cenová hladina v SR v SKK znehodnocení reálného kurzu povede k růstu exportu a poklesu importu vyjadřuje konkurenceschopnost domácí ekonomiky o nárůst = znehodnocení zvýšení konkurenceschopnosti o pokles = zhodnocení snížení konkurenceschopnosti znehodnocení nominálního měnového kurzu povede ke znehodnocení reálného měnového kurzu tzn. NX Př. EKO vykazuje deficit obchodní bilance. Dojde ke znehodnocení kurzu CZK (ČNB devalvace; tržní mechanizmus depreciace). To způsobí, že IM se stává dražší tzn. IM. Jenže čes. importéři mají nasmlouvány obchody dlouhodoběji. Tzn. že když byl dřív kurz 25 CZK/EUR a nyní je 27 CZK/EUR je IM (KO). V DO mohou na zdražení čes. importéři reagovat a uzavřít jiné smlouvy. zhodnocení reálného kurzu: EX IM Vývoj čistého exportu po znehodnocení (DEPRECIACE, DEVALVACE) měny: Deficit obchodní bilance export /navazuje na výše uvedený př./: Mohly by zakázky, ale zahraniční partneři mají smlouvy i s jinými. Dále někteří čes. výrobci by asi nebyli schopni okamžitě ze dne na den svůj export musí najmout nové pracovníky, nakoupit suroviny, stroje atd. KO: krátce po znehodnocení měny může dojít k NX. DO: teprve v DO se začnou přizpůsobovat domácí importéři i exportéři a NX se opět začne tzn. IM EX Tento vývoj NX po znehodnocení měny v EKO je zachycován J-křivkou. - 3 -
Finanční účet: FÚ je z velké části tvořen přímými zahraničními investicemi V PB na FÚ je příliv zahr. investic zachycen jako kreditní položka Naopak odliv investic do zahraniční (Češi budou investovat v zahraničí) je zachycen jako debetní položka Čím je ovlivněn příliv přímých zahraničních investic do ČR? přitažlivost domácí ekonomiky poloha státu infrastruktura kvalifikace pracovní síly investiční pobídky členství v EU privatizace úrokový diferenciál (rozdíl mezi domácí úrokovou mírou a zahraniční úrokovou mírou) míra výnosnosti Dopad přímých zahraničních investic na PB Po určitém čase se může promítnout do EX Po další době zahr. fy budou produkovat zisk, kt. bude posílat do zahraničí svým vlastníkům v PB by bylo zachyceno v bilanci výnosů jako debetní položka Ostatní části FÚ závisí na úrokovém diferenciálu tj. rozdíl mezi domácí úrokovou mírou a zahraniční úrokovou mírou. Úrokový diferenciál = domácí úroková míra zahraniční úroková míra ičr>izahr zahr. investoři budou ukládat svá aktiva v ČR FÚ Vyrovnávací mechanismy platební bilance: jako celek rovna 0 (účetně) rovnováha je zajištěna pohybem devizových rezerv o nárůst devizových rezerv (záporné znaménko) dev. rez. rostou pokud ostatní části platební bilance vytváří přebytek o pokles devizových rezerv (kladné znaménko) - dev. rez.klesají, pokud ostatní části PB vytváří deficit situace, že běžný účet platební bilance je v deficitu (např. existuje větší dovoz statků a služeb než vývoz) a FÚ ani kapitálový účet tento deficit nevyrovnají. Je třeba vyrovnávacího mechanismu k vyrovnání tohoto deficitu (přebytek šedivě): 1) měnový mechanismus funguje v případě floatingu (při fixním kurzu by docházelo k úbytku devizových rezerv a ČNB by nakonec byla nucena měnový kurz znehodnotit domácí ekonomika více dováží za svůj dovoz musí platit stále víc zahraniční měny tzn.větší poptávka po zahraniční měně větší nabídka domácí měny znehodnocení domácí měny to vede k růstu exportu a poklesu importu obchodní bilance se začíná zlepšovat rostoucí přebytek obchodní bilance : pokud NX >0, tj. X >M, potom D po domácí měně zhodnocení domácí měny zhoršení NX domácí země ( M, X) 2) důchodový mechanismus domácí ekonomika více dováží a méně se věnuje domácí produkci nastává pokles HDP (část importu je ale závislá na HDP) pokles importu rostoucí přebytek obchodní bilance (NX >0 ) HDP indukovaného importu, tj.m Y(HDP) M zhoršenínx - 4 -
3) cenový mechanismus domácí ekonomika nakupuje statky ze zahraničí domácím výrobcům se hromadí zásoby postupné omezení produkce snížení agregátní poptávky pokles cenové hladiny v důsledku P dojde k nárůstu exportu pokles importu rostoucí přebytek obchodní bilance (NX >0 ) domácí výrobci budou přetěžovat výrobní kapacity a P X zhoršení NX Zahraniční zadluženost: zahraniční dluh = domácí subjekty (rezidenti) si půjčují v zahraničí (věřiteli jsou zahr. subjekty), v PB zachycen na FÚ v položce ostatní investice a částečně v portfóliové investice /obligace/ riziko kolísání měnového kurzu Pozn: Dopad znehodnocení nom. kurzu v návaznosti na a vývoj měnového kurzu - znehodnocení nom. kurzu znehodnocení reálného kurzu - v EKOČR víc než cizina - PCZK rychleji než Pcizina - Reál. kurz se zmnění ( podíl cen ve vzorečku) Žádná Δ NX - 5 -