ŠKODA AUTO a. s. Vysoká škola Studijní program: B6208 Ekonomika a management Studijní obor: 6208R087 Podniková ekonomika a management obchodu FOREX Fundamentální a technická analýza David Šinkmajer Vedoucí práce: Mgr. Pavel Neset, Ph.D. 2
Prohlašuji, že jsem bakalářskou práci na téma FOREX Fundamentální a technická analýza vypracoval samostatně s použitím uvedené literatury pod odborným vedením vedoucího práce. Prohlašuji, že citace použitých pramenů je úplná a v práci jsem neporušil autorská práva (ve smyslu zákona č. 121/2000 Sb. o právu autorském a o právech souvisejících s právem autorským). V Mladé Boleslavi, dne 12. prosince 2008 3
Děkuji Mgr. Pavlu Nesetovi, Ph.D. za odborné vedení bakalářské práce, poskytování rad a cenných připomínek. 4
ÚVOD... 8 1 FOREX CHARAKTERISTIKA A FUNGOVÁNÍ TRHU... 9 1.1 CHARAKTERISTIKA TRHU FOREX... 9 1.2 CO JE CO NA FOREXU, NEBOLI ZÁKLADNÍ POJMY... 9 2 FUNDAMENTÁLNÍ ANALÝZA, ZÁKLADY MAKROEKONOMIE. 12 2.1 ROZDĚLENÍ FUNDAMENTÁLNÍCH UKAZATELŮ... 12 2.1.1 Makroekonomické ukazatele... 12 2.1.2 Mikroekonomické ukazatele... 12 2.1.3 Informace společenské a politického charakteru... 13 2.2 NEJDŮLEŽITĚJŠÍ MAKROEKONOMICKÉ UKAZATELE VYUŽÍVANÉ PRO OBCHODOVÁNÍ... 13 2.2.1 Úroková sazba... 13 2.2.2 Hrubý domácí produkt (HDP)... 13 2.2.3 Inflace, CPI, PPI... 14 2.3 UKAZATELE, KTERÉ OVLIVŇUJÍ NEJOBCHODOVANĚJŠÍ MĚNU, AMERICKÝ DOLAR... 15 2.4 VYHLAŠOVÁNÍ DAT A JEJICH DOPAD NA MĚNOVÝ TRH... 17 3 GRAFY TYPY, FORMACE, TRENDY, MEZERY... 18 3.1 HISTORIE TECHNICKÉ ANALÝZY... 18 3.2 TYPY GRAFŮ... 18 3.3 SVÍČKOVÉ FORMACE... 19 3.4 REVERZNÍ FORMACE... 21 3.5 TRENDY... 24 3.5.1 Obchodování trendujícího a netrendujícího trhu... 25 3.5.2 Identifikace trendu... 25 3.5.3 Trendové čáry... 26 3.6 MEZERY [1]... 27 4 INDIKÁTORY TRENDOVÉ, OSCILÁTORY, SMÍŠENÉ... 31 4.1 ROZDĚLENÍ INDIKÁTORŮ... 31 4.1.1 Trendové indikátory... 31 4.1.2 Oscilátory... 34 4.1.3 Smíšené indikátory... 38 5
5 STRATEGIE VSTUPY, VÝSTUPY, STOP LOSS... 39 5.1 TVORBA STRATEGIE... 39 5.2 VSTUPY... 39 5.3 VÝSTUPY... 41 5.4 STOP-LOSS... 43 6 MONEY-MANAGEMENT, PSYCHOLOGIE OBCHODOVÁNÍ... 44 6.1 MONEY-MANAGEMENT... 44 6.1.1 Risk Reward Ratio RRR... 44 6.2 KONCEPTY MONEY-MANAGEMENTU... 45 6.2.1 Martingale... 45 6.2.2 Antimartingale... 45 6.3 PSYCHOLOGIE OBCHODOVÁNÍ... 46 7 VLASTNÍ OBCHODNÍ STRATEGIE... 49 7.1 JAK OBCHODUJI JÁ?... 49 7.2 POZIČNÍ STRATEGIE... 49 7.3 INTRADENNÍ GBP/USD BREAKOUT STRATEGIE... 52 6
Seznam zkratek a symbolů aj. a jiné apod. a podobně atd. a tak dále BP bakalářská práce Cca přibližně č. číslo ET Eastern Time FED Federal Reserve System FX foreign exchange GMT Greenwich Mean Time HDP hrubý domácí produkt hod. hodina MA Moving Average MACD Moving Average Convergence Divergence max. maximálně min. minimálně např. například obr. Obrázek OTC Over The Counter PT profit target r. rok s. strana SL stop-loss S/R support/resistance úroveň tab. tabulka TF timeframe tj. to je tzn. to znamená tzv. tak zvaný viz. více zde 7
Úvod Když se řekne investování na burze, neboli spekulace, většina lidí žijících v České republice si vybaví akcie. Ve Spojených státech ale tomu tak není. Zde jsou na prvním místě komodity a forex (foreign exchange market, měnový trh, FX). V současné době se ale tento trend pomalu blíží i k nám. Neopomenutelným a hlavním rozdílem je, že mluvíme-li o forexu a spekulantech, jedná se na rozdíl od akciového investování o krátkodobé investice s vysokým rizikem, obrovskou likviditou a také s téměř neomezenými zisky. Cílem bakalářské práce je popsat význam fundamentální a technické analýzy v obchodování měnových párů. Bakalářská práce je rozdělena do šesti kapitol, které se týkají spekulování na forexu, obchodní analýzy a strategie a v neposlední řadě také psychologie obchodování a money-managementu. První kapitola se zabývá charakteristikou forexu a jeho fungováním. Druhá kapitola se věnuje fundamentální analýze. Tedy základům makroekonomie, makroekonomickým ukazatelům a jejich vlivu na měnové páry. Tématem třetí kapitoly jsou grafy. Jsou zde popsány typy grafů, základní formace a trendy. Čtvrtá kapitola pojednává o indikátorech používaných k obchodování. Podrobněji jsou zde popsány indikátory trendové a oscilátory. Pátá kapitola se zabývá obchodní strategií. Tedy uceleným systémem a kombinací technické a fundamentální analýzy, na základě které vstupujeme nebo vystupujeme z trhu. Nelze také opomenout stop loss, jako ochranu zisků před vysokou ztrátou. Šestá kapitola popisuje význam money-managementu a psychologie obchodování. V závěrečné sedmé kapitole popisuji princip mé obchodní strategie včetně dosažených výsledků. 8
1 FOREX charakteristika a fungování trhu 1.1 Charakteristika trhu FOREX [7] Název trhu FOREX vznikl spojením slov FOReign EXchange. Pod tímto souslovím si můžeme vybavit několik významů jako cizí měna, devizy, valuty a také právě mezinárodní devizový trh. Obchodují se zde měnové páry. Obchod je tedy realizován tak, že nakoupíme, resp. prodáme určitou částku peněz v jedné měně za druhou a za určitý čas provedeme inverzní obchod. FOREX je zařazen mezi tzv. trhy OTC, Over The Counter. Tento druh trhu je decentralizovaný, tedy nemá centrální obchodní sídlo a je neřízený. Obchody jsou zde prováděny výhradně pomocí internetu. Jedná se o nejlikvidnější trh na světě. Účastníky trhu jsou banky, nadnárodní společnosti, finanční instituce, investiční fondy, brokerské domy a hlavně spekulanti. Je známo, že spekulativní obchody tvoří největší část trhu, až 95%, a průměrný denní obrat na FOREXu je 3,2 biliony USD. Trh funguje 24 hodin denně. Začátek obchodní seance je v neděli ve 23 hod. našeho času a konec v pátek, taktéž ve 23 hod. našeho času. Mezi hlavní obchodované páry, tzv. Majors, patří EUR/USD, USD/JPY, GPB/USD (slang. Cable), USD/CHF (slang. Swissy). Slangové názvy vznikly z potřeby obchodníků zkrátit názvy párů. Mezi další patří Kiwi (NZD/USD), Ozzie (AUS/USD), Loonie (USD/CAD) a Yuppy (EUR/JPY). 1.2 Co je co na FOREXu, neboli základní pojmy [8] V obchodování měnových párů se setkáme s mnoha pojmy. V této části vysvětlím alespoň několik základních, bez kterých se žádný obchod neobejde. Spread Spread, podle doslovného překladu rozpětí. Jedná se o rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou, neboli poptávkou a nabídkou. Spread je hlavním zdrojem příjmu brokerských domů. Hodnota spreadu se udává v bodech, tzv. pips. Spread je nepřímo úměrný likviditě obchodovaného páru, tedy čím vyšší likvidita, tím nižší spread. Jak jsem již uvedl dříve, tzv. Majors mají nejnižší spread. Jeho hodnota je 9
ve většině případů 2 pips (záleží na brokerovi). U méně likvidních párů je hodnota spreadu vyšší, např. GBP/AUD je spread 8 pips (hodnoty jsou podle švýcarského brokera MIG Investments SA). Hodnota bodu, pip value Hodnota jednoho bodu, tzv. pip value je u každého páru rozdílná. Jeden pip je definován jako nejmenší možná změna ceny pro daný instrument. U jednoho lotu, kde je měna kotována k dolaru (např. EUR/USD, AUD/USD), je pip value 10 USD. V opačném případě, tedy při kotaci dolaru k jiné měně (např. USD/CHF), je pip value proměnná podle vzorce: Pip Value = (1 pip / směnný kurz) * pomyslná (spekulovaná) částka Příklad výpočtu pip value pro USD/CHF Pip Value = (0,0001 / 1,1900) * 100 000 USD = 8,40 USD Margin Obchody na FOREXu jsou realizovány pomocí finanční páky (tzv.leverage). Páka, kterou poskytuje brokerská společnost, dává možnost obchodovat s nižšími náklady. V případě, že broker poskytuje páku 200:1, obchodník při realizaci obchodu o velikosti 1 lot (1 lot = 100000 jednotek) skládá u brokera margin o velikosti 500 jednotek (100000/200=500). V případě, že se jedná o kotaci dolaru k jiné měně (např. USD/CHF), je hodnota jednoho lotu 100000 USD a margin 500 USD. Při kotaci eura k jiné měně je hodnota lotu 100000 EUR a margin 500 EUR. Samozřejmě tedy platí, čím větší páka, tím lépe pro investora. Rollover Rollover je každodenní úročení otevřené pozice. Na rolloveru je důležité, zda zvolený měnový pár kupujeme nebo prodáváme a jaké jsou úrokové sazby mezi dvěma měnami. Při nákupu měnového páru, kde je úroková sazba vyšší u měny uvedené v kotaci na prvním místě a držením této pozice po 22 hod. GMT, je nám připsána předem stanovená částka. Naopak při prodeji tohoto páru je tato částka 10
odečtena. Hodnotu této částky, která vyplývá z velikosti základní úrokové míry, vždy najdeme na stránkách poskytovatele brokerských služeb. 11
2 Fundamentální analýza, základy makroekonomie 2.1 Rozdělení fundamentálních ukazatelů Fundamentální ukazatele dělíme podle oblasti, na kterou se ukazatel zaměřuje. V případě, že ukazatel zobrazuje a vyhodnocuje makroekonomická data, jedná se o makroekonomický ukazatel. Pokud se jedná o data mikroekonomická, získáváme informace o mikroekonomických subjektech. Nakonec také nesmíme opomenout celospolečenské ukazatele. Ty nám poskytují informace politického a společenského charakteru, pokud tedy tyto informace mají vliv na pohyb trhu. 2.1.1 Makroekonomické ukazatele Zamyslíme-li se nad tím, co má největší vliv na měnový kurz, jedná se bezesporu o makroekonomická data. Mnoho světových obchodníků s takovými daty pracuje a uskutečňuje obchody podle makroekonomických předpovědí. V době vyhlášení takovýchto informací nezadržitelně roste volatilita trhu. Jedním z nejsilnějších podnětů pro pohyb měnového kurzu je změna úrokových sazeb. Dalšími důležitými ukazateli je např. inflace (vyhlašuje se hodnota CPI a PPI a jejich změna za určité časové období), dále růst nebo pokles HDP, míra nezaměstnanosti a s tím související počet volných pracovních míst. Dalšími ukazateli, používanými převážně pro pohyb USD, jsou ukazatele mapující počet uzavřených hypoték, maloobchodní a velkoobchodní prodeje a zásoby ropy. V tomto odstavci bych se také měl alespoň částečně zmínit o projevech guvernérů centrálních bank. Tyto projevy mají také většinou za následek pohyb měnového kurzu. Jedná se převážně o projevy šéfa amerického FEDu Bena Bernankeho a šéfa Evropské Centrální Banky Jean-Claude Tricheta. 2.1.2 Mikroekonomické ukazatele Mikroekonomické ukazatele ovlivňují měnový kurz pouze nepřímo. To logicky vyplývá z toho, že jednotlivé společnosti nemohou kurz ovlivňovat. Pokud se ale na problematiku mikroekonomie a měnového kurzu podíváme z jiného úhlu a vezmeme hospodářské výsledky a hodnoty akcií několika podniků, je možné kurz ovlivnit. Důkazem toho je akciový index Dow Jones Industrial, jehož hodnota je 12
výsledkem váženého průměru hodnot akcií 30-ti největších a nejmocnějších společností ovlivňujících ekonomiku USA. 2.1.3 Informace společenské a politického charakteru Zveřejněné informace o nestabilní politické situaci vedou nepochybně k oslabování domácí měny. Podobný dopad mají např. teroristické útoky, války, ropné krize apod. Naopak k posilování může pomoci např. důvěra ve vládu. Mezi nejvýznamnější ekonomicko-politické události posledních let, které zahýbaly s finančním trhem, řadíme válku v Perském zálivu, válku na Balkáně, teroristický útok na World Trade Center v New Yorku, svržení režimu v Iráku a ropné krize v letech 1973 a 1979. 2.2 Nejdůležitější makroekonomické ukazatele využívané pro obchodování 2.2.1 Úroková sazba Úroková sazba je jedním z nejdůležitějších faktorů ovlivňující daný měnový pár. Pokud úroková sazba roste, zvyšuje se také zhodnocení dlouhodobých investic, např. termínovaných vkladů, dluhopisů nebo obligací a ve většině případů také roste poptávka po dané měně. Nejvíce obchodovanou úrokovou sazbou je tzv. Fed Funds Rate, neboli úroková sazba vyhlašovaná americkým Federálním rezervním systémem. Sazba je vyhlašována osmkrát ročně. Další důležitou sazbou je tzv. Refinanční sazba EU vyhlašována Evropskou centrální bankou. Tato sazba v kombinaci s Fed Funds Rate výrazně ovlivňuje pár EUR/USD. K dalším sazbám, které ještě stojí za zmínku, patří minimální úroková míra vyhlašovaná Bank of England a japonská Overnight Call Rate. 2.2.2 Hrubý domácí produkt (HDP) [6] Hrubý domácí produkt je definován jako tržní hodnota veškerých finálních statků a služeb vyprodukovaných v dané ekonomice za dané časové období. HDP můžeme vypočítat pomocí tří metod: 13
Výdajová, neboli součet všech výdajů, vynaložených na finální statky a služby. Součet zahrnuje výdaje domácností na spotřebu, výdaje na investice, vládní výdaje a čistý export. Výrobní, neboli součet přidaných hodnot všech odvětví v ekonomice. Důchodová, neboli součet důchodů, které dostávají vlastníci výrobních faktorů. Součet tedy zahrnuje mzdy, renty, úroky, zisky, znehodnocení kapitálu a nepřímé daně zmenšené o dotace. Jak lze tedy HDP využít v obchodování? Pokud dojde ke zvýšení tempa růstu HDP a tato informace se shoduje i s očekáváním investora, jedná se o pozitivní zprávu. Naopak pokud je předpověď rozdílná se skutečností, jde naopak o zprávu negativní. Tedy v případě, že investor očekává růst HDP, obchoduje ve směru posilování dané měny. 2.2.3 Inflace, CPI, PPI [6] Inflace není nic jiného než růst všeobecné cenové hladiny. Při tomto růstu logicky klesá kupní síla peněz. To znamená, že rostou-li ceny, za stejný obnos peněz si můžeme koupit méně. Cenová hladina se zjišťuje pomocí indexu spotřebitelských cen (CPI) a indexu cen výrobců (PPI). Index spotřebitelských cen (CPI) je nejpoužívanějším indexem zobrazující míru inflace a zjišťuje se pomocí fixního koše statků a služeb. Hodnota se vypočítá tak, že se vydělí cena statku ve sledovaném období cenou statku v základním období a tento podíl se pak vynásobí váhou statku ve spotřebním koši. Tento postup se provádí u všech statků a služeb obsažených ve spotřebním koši a nakonec se tyto hodnoty sečtou. Pokud roste hodnota CPI, roste i míra inflace. Index cen výrobců (PPI) je založen na stejném principu jako index spotřebitelských cen s tím rozdílem, že ve fixním koši jsou uvedeny ceny průmyslových a zemědělských výrobců, stavebních prací apod. Index cen výrobců se logicky časem promítne do indexu spotřebitelských cen. Jak využít inflaci v obchodování? Růst cenové hladiny a ve výsledku tedy vysoká míra inflace mají velmi negativní vliv na finanční trhy. Pokud se tedy naplní 14
očekávání investora a míra inflace roste, investor obchoduje ve směru oslabování dané měny. 2.3 Ukazatele, které ovlivňují nejobchodovanější měnu, americký dolar [7] V této části se primárně zaměřím na americký dolar (USD) a tedy ekonomiku USA. Téměř každý den přinese nejsledovanější světová ekonomika několik zajímavých čísel, které pohnou jak s akciovými, tak i s komoditními a měnovými trhy. V následujících řádcích je uvedeno několik takových ukazatelů a dále jejich rozdělení do kategorií podle důležitosti a tedy možnosti vlivu na měnových trh. Tyto kategorie jsou značeny písmeny od A do F, přičemž A má vliv největší a F naopak nejmenší. To, do jaké míry vyhlášená zpráva ovlivní chování investorů, závisí na diferenci předpokládané hodnoty (tzv. forecast) a hodnoty právě vyhlášené (tzv. actual). Kategorie A The Employment Report Zpráva o zaměstnanosti Jedná se o nejdůležitější ukazatel. Skládá se z několika částí jako je míra nezaměstnanosti, změny v počtu nezaměstnaných, ale také např. průměrná mzda. Je vyhlašován Ministerstvem práce a sociálních věcí každý první pátek v měsíci v 8:30 ET (Eastern Time), tedy 14:30 našeho času. Retail Sales Maloobchodní tržby Indikátor Retail Sales zobrazuje měsíční procentuální změnu tržeb všech maloobchodních řetězců a prodejen. Je vyhlašován kolem 13. dne v měsíci v 8:30 ET. Kategorie B Consumer Confidence Index spotřebitelské důvěry Index spotřebitelské důvěry je vyhodnocován na základě telefonického dotazování. Každý měsíc je osloveno cca 5000 domácností za účelem zodpovězení několika otázek týkajících se důvěry v americkou ekonomiku. Zpráva je vyhlášena každé poslední úterý v měsíci v 10:00 ET. 15
Consumer Price Index Index spotřebitelských cen (CPI a také PPI) Již výše zmiňovaný index funguje jako měřítko inflace. V USA jsou pro tento index shromažďována data od cca 23 000 ekonomický subjektů. Zpráva je vyhlašována Ministerstvem práce a sociálních věcí 13. den v měsíci v 8:30 ET, a to jako změna month/month a year/year, tedy procentuelní změna za měsíc, resp. za rok. Durable Goods Orders Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby Jelikož tento index monitoruje zboží dlouhodobé spotřeby (zboží používaného 3 a více let), je z něho možné odhadnout budoucí vývoj ekonomiky. Má proto velký podíl na ovlivnění HDP. Jedná se hlavně o objednávky např. průmyslových a dopravních zařízení, letadel, lodí a prostředků pro bezpečnost a obranu státu. Ve všech případech se jedná o velmi nákladné položky. Index je vyhlašován 26. den v měsíci v 8:30 ET Ministerstvem obchodu USA. Gross Domestic Product Hrubý domácí produkt Taktéž již zmíněný ukazatel, který signalizuje, v jakém stavu se právě nachází ekonomika USA. Je vyhlašován v každém novém čtvrtletí, a to třetí nebo čtvrtý týden, a zobrazuje data za čtvrtletí předcházející. Housing Starts and Building Permits Zahájené stavby a vydaná stavební povolení Tento ukazatel potvrdil svoji sílu v průběhu hypotéční krize v USA. Nekonečné zvyšování stavebních povolení korespondovalo s velice neopatrným přístupem investičních bank při udělování hypoték. Zpráva je vyhlašována okolo 16. dne v měsíci v 8:30 ET. Industrial Production Průmyslová produkce Federální rezervní systém USA zveřejňuje tento index okolo 15. dne v měsíci v 9:15 ET a zobrazuje v % měsíční změnu produkce národních továren, dolů a služeb. Podává tedy informace o tzv. zdraví americké ekonomiky a reakcích na ekonomické cykly. 16
Kategorie C Auto and Truck Sales Index prodeje osobních a nákladních automobilů 1. až 3. pracovní den v měsíci zveřejňují výrobci automobilů prodeje za předcházející měsíc. Zvyšování poptávky po nových vozech indikuje vyšší životní úroveň a zároveň větší tržby v maloobchodním sektoru. Business Inventories Index stavu podnikových zásob Do indexu jsou zahrnuty prodeje a soupisy majetku jak ve výrobě, tak i ve velkoobchodech a maloobchodech. Index je zveřejňován kolem 15. dne v každém měsíci v 8:30 ET. Existing Home Sales Index prodeje domů Jedná se o report vytvořený Národní asociací realitních kanceláří. Zveřejňován je kolem 25. dne v měsíci v 10:00 ET. Prodeje domů závisí ve většině případů na hypotékách a v budoucnu mohou určovat výši úrokové míry. Kategorie D, E, F Kategorie třídy D, E a F již nejsou pro devizový trh tak významné. Ve většině případů nemají neočekávané výsledky vliv na měnový trh. Do těchto kategorií patří např. Construction Spending, tj. Výdaje na výstavbu, Index produktivity a cen, Průzkum výroby nebo Rozpočet státní pokladny USA. 2.4 Vyhlašování dat a jejich dopad na měnový trh Na vyhlašování nejdůležitějších ekonomických dat, jako např. úrokových sazeb v USA, se v jedné chvíli soustředí tisíce finančních institucí, počínaje nadnárodními společnostmi a bankami až po drobné investory. Jelikož skutečná data jsou pro všechny zúčastněné velkým otazníkem a většina investorů se řídí podle forecastů, pozice jsou otevírány na základě čekajících pokynů (pending orders). Po ohlášení klíčových dat se může měnit i hlavní trend a směr vývoje měnového páru. V mnoha případech se jedná o pohyby kolem 100 až 150 bodů během prvních deseti minut po vyhlášení. 17
3 Grafy typy, formace, trendy, mezery 3.1 Historie technické analýzy [1] Počátky technické analýzy na trzích jsou datovány od 20. století a jsou spojeny se jmény Charles Dow a William Hamilton. Pokud bychom však hledali úplně nejstarší indikátor, nelze se nezmínit o Fibonaccim. Fibonacci byla přezdívka Leonarda Pisana, který se narodil roku 1170 v Itálii. Byl to geniální matematik, který se podrobně zabýval teorií čísel. Výsledkem jeho práce je tzv. Fibonacciho posloupnost. Ve své době tuto posloupnost, kdy každé další číslo je součtem dvou předchozích, aplikoval na řešení problému počtu množících se králíků. Pokud se podrobně podíváme na Fibonacciho řadu, zjistíme, že podíl za sebou následujících členů je 1,618. Tedy pro každé číslo v řadě větší než 3 je poměr mezi dvěma za sebou následujícími čísly 1:1,618. Jedná se o tzv. zlatý poměr. Spojení technické analýzy a Fibonacciho posloupnosti má již několik desítek let velkou tradici. Fibonacciho posloupnost je základem všech indikátorů založených na klouzavých průměrech. Nejčastěji jsou totiž používána časová pásma 3, 5, 8, 13, 21 a 34. Dalším nástrojem jsou tzv. Fibonacciho Retracement úrovně, neboli úrovně obratů trhu a jeho korekce. Po spojení dvou extrémních bodů, cenového vrcholu a dna, nám Fibonacciho řada vytvoří několik horizontálních čar, které signalizují Support/Resistance úrovně, tedy vhodné načasování vstupu do trhu při jeho korekci. 3.2 Typy grafů Vývoj ceny daného instrumentu můžeme sledovat pomocí tří druhů zobrazení. Nejpoužívanějšími jsou čárový, sloupcový a svíčkový graf, viz obrázek č. 1. 18
zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 1 Typy grafů Hlavní nevýhodou čárového grafu je, že nám zobrazuje pouze uzavírací ceny zvoleného časového úseku. Proto se v technické analýze obchodovaných instrumentů častěji používají grafy sloupcové a svíčkové, které zobrazí jak ceny uzavírací, tak i otevírací, minimální a maximální, viz obrázek č. 2. zdroj: vlastní zpracování 3.3 Svíčkové formace Obr. 2 Zobrazení cen na sloupcovém a svíčkovém gafu Svíčkové grafy jsou asi nejčastějším zobrazením vývoje ceny na trzích. Výhodou svíček oproti čárovému grafu je, že dokáže zobrazovat nejen OPEN a CLOSE cenu, ale také HIGH a LOW daného časového úseku. Díky tomu, že nejvyšší a nejnižší cena nám dává informaci o tom, za kolik jsou v daný moment účastníci trhu nakoupit nebo prodat daný instrument, vzniklo i několik jednosvíčkových 19
formací. Jedná se o formace Padající hvězda a Kladivo. Svíčka této formace je složena vždy z velmi malého korpusu a dlouhého knotu. Padající hvězda se objevuje na maximech a dává nám signál k prodeji. Tento signál jasně vyplývá z toho, že uzavírací cena se přibližuje k ceně nejnižší a to je odrazem medvědího chování na trhu, viz obrázek č. 3. zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 3 Formace padající hvězda Opakem Padající hvězdy je formace zvaná Kladivo. Jedná se také o velmi malý korpus a dlouhý knot. Kladivo se objevuje na cenových minimech a dává nám signál k nákupu. Případ, kdy se uzavírací cena přibližuje ceně nejvyšší, je jasným důkazem počátku býčí nálady na trhu, viz obrázek č. 4. 20
zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. 3.4 Reverzní formace Obr. 4 Formace kladivo Reverzní formace nastává v případě, kdy cena daného instrumentu mění svůj hlavní trend. Mezi hlavní reverzní formace technické analýzy patří Hlava a ramena, Dvojitý vrchol a Dvojité dno. Všechny tyto tři formace mají velmi vysoké procento úspěšnosti obchodování. Základem těchto formací je především psychologie davu obchodníků. 21
Hlava a ramena Head and shoulders zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 5 Formace hlava a ramena Obrázek č. 5 graficky znázorňuje formaci hlava a ramena. Levé rameno se vytvoří po dlouhodobém vzestupu ceny instrumentu. Dále pak dojde k oživení trhu a vytvoří se nová maxima, tedy hlava na grafu. Cenová dna ramen jsou spojena krční linií. Následuje pokles až ke krční linii, kde je silná S/R úroveň. Zde trh vyčkává a je nutné zadat pokyny. Při vytvoření této formace se zadává pokyn Sell Limit pod hranici krční linie a ochranný příkaz Stop Loss těsně nad ní. 22
Dvojitý vrchol Double top zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 6 Formace dvojitý vrchol Obrázek č. 6 zobrazuje formaci dvojitý vrchol. Jedná se o reverzní formaci, tedy signál k obratu trendu. Pokud trh vytvoří nový vrchol, následně pak dojde ke korekci. Další nový vrchol pak již nepřekoná vrchol předchozí a vytvoří se silná resistance. Očekává se obrat trendu. Z hlediska psychologie davu na trzích se jedná o situaci, kdy obchodníci odmítají obchodovat za vyšší cenu a pravděpodobně bude následovat strmý cenový pokles. V tomto případě je tedy vhodné obchodovat v medvědím trendu. 23
Dvojité dno Double bottom zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 7 Formace dvojité dno Formace na obrázku č. 7 má název dvojité dno a jedná se o převrácenou analogii formace dvojitý vrchol. Po cenovém poklesu trh vytvoří první dno a následně pak dojde k malé korekci. Po korekci opět dochází k testování S/R úrovně, ale obchodníci již odmítají obchodovat cenu níže. Opět zafunguje psychologie davu a dojde k odrazu od supportu a prudkému nárůstu ceny. V tomto případě je tedy vhodné obchodovat v býčím trendu. 3.5 Trendy [1] Jak zní přesná definice trendu? Na takovou otázku se jen velmi těžko hledá odpověď. Asi nejjednodušší definice trendu zní, že trend existuje, pokud ceny dlouhodobě rostou nebo klesají. Dále pak může nastat situace, že trh netrenduje, jde takzvaně do strany. Jedná se o situaci, kdy cena kolísá a trhy jsou tzv. mrtvé. Pokud každý cenový nárůst dosahuje vyšších hodnot než nárůst předchozí a každý pokles se zastaví na vyšší hladině než předchozí, jedná se o trend rostoucí, nebo také býčí (bullish). V případě, že je každý pokles větší než 24
předchozí a každý vzrůst dosáhne nižší hladiny než předcházející, jde o trend klesající, nebo také medvědí (bearish). 3.5.1 Obchodování trendujícího a netrendujícího trhu Obchodovat je samozřejmě možné jak v trhu trendujícím, tak i v netrendujícím. V každém z nich je ale nutné využívat jiné taktiky a řídit se podle jiných indikátorů. Jestliže obchodník vyhodnotí trh jako trendující, je nutné nakupovat pozice v rostoucím trendu a prodávat v trendu klesajícím. Jak načasovat vstup do pozice nebývá většinou problém. To, co je opravdu na obchodování nejtěžší, je nepodlehnout nástrahám trhu z hlediska psychologie a udržet se co nejdéle v trendujícím trhu a správně načasovat výstup. Naopak pokud obchodujeme trh jdoucí do strany, v rostoucím trendu prodáváme a v klesajícím nakupujeme pozice. Výstupy z trhu je pak nutné realizovat při sebemenším náznaku obratu cenového vývoje. Veškerá tato teorie o tržním trendu je jen výsledkem psychologie davu obchodníků. Pokud je větší část davu investorů v pozitivní náladě a dochází převážně k nákupům, vzniká rostoucí trend. Kupní síla býků je větší než prodejní síla medvědů a uzavírací ceny vytvářejí vyšší high a low než uzavírací ceny předchozí. Pokud naopak vládne na trzích negativní nálada a v převaze je prodejní síla medvědů, vzniká trend klesající. Obchodníci, kteří nezachytí ani jeden z těchto trendů a realizují pouze ztrátové obchody, jsou označováni jako tzv. prasata (pigs). 3.5.2 Identifikace trendu [4] Metod a technik, jak identifikovat směr, kterým se trh ubírá, je celá řada. Nejúčinnější je kombinace trendových indikátorů, které jsou z velké části založeny na klouzavých průměrech a splnění několika podmínek pro trendující trh. Pokud se takové podmínky navzájem podpoří, zvyšuje se zároveň pravděpodobnost úspěšného obchodu. Jaké podmínky je tedy nutné dodržet? Základem je analyzovat vývoj high a low. Jak již bylo zmíněno, pokud cenové nárůsty vytvářejí vyšší vrcholy a cenové poklesy se zastavují na vyšší ceně než 25
byla cena předchozí, pravděpodobně se jedná o rostoucí trend. V opačných případech high a low se jedná o trend klesající. Dalším důležitým vodítkem pro identifikaci trendu je zakreslení trendové čáry. Trendová čára spojuje nejvýraznější cenová dna v rostoucím trendu a cenové vrcholy trendu klesajícího. Na co se ale momentálně spoléhá velká většina spekulantů, jsou trendové indikátory. Jde o indikátory založené převážně na klouzavých průměrech cen, ať už se jedná o jednoduchý klouzavý průměr a jeho modifikace, jako exponenciální a vážený, nebo také například o Bollingerovy čáry. Indikátorům se podrobně bude věnovat kapitola č. 4. 3.5.3 Trendové čáry Trendová čára spojuje minimálně dva nejvyšší vrcholy nebo dvě nejnižší dna. V případě že ceny rostou, kreslíme trendovou čáru přes spodní hodnoty grafu. Pokud ceny klesají, kreslíme trendovou čáru přes vrcholy grafu. Základní vlastností trendové čáry je směr jejího sklonu, který nám identifikuje dominantní sílu na trhu. Pokud trendová čára roste, dominantní sílu na trhu mají býci. V tomto případě se vyplatí nakupovat pozice se stop lossem pod trendovou čáru. V opačném případě, kdy trendová čára klesá, dominanci na trzích převzali medvědi a je vhodné vstupovat do krátkých pozic s ochranným stop lossem nad trendovou čárou. Základní pravidla obchodování trendových čar: Vždy obchodujte jen ve směru sklonu trendové čáry. Pokud roste, nakupujte, pokud klesá, prodávejte. Trendová čára je vlastně spojnicí supportů a resistencí. Když ceny rostou, je vhodné umístit čekající nákupní příkazy na hladinu rostoucí trendové čáry. V případě poklesu cen umístíme příkazy na klesající trendovou čáru, která spojuje cenové vrcholy. Po proražení trendové čáry se ceny často znovu zastaví na svém posledním vrcholu nebo dně a vytvoří tak vhodnou příležitost pro vstup. 26
Pokud nakreslíme paralelní linii s trendovou čárou, můžeme ji použít jako cíl pro výběr zisků. Proražení trendové čáry Proražení trendové čáry, tzv. breakout, naznačuje, že dominantní skupina na trhu ztrácí svou sílu a v nejbližší době by mohlo dojít k obratu trendu. Je však nutné dodržet základní pravidla breakoutu, aby se obchodník nenechal zlákat na falešné průrazy. Proražení trendové čáry je platné pouze tehdy, když ceny zavřou na její druhé straně. Je také vhodné počkat na potvrzení nového trendu a vstupovat do pozice až v případě, kdy graf vytvoří dvojitý vrchol nebo dvojité dno. 3.6 Mezery [1] Mezery nebo gapy vznikají, když je otevírací cena jiná, než byla cena uzavírací. Na Forexu tuto situaci můžeme vidět téměř každý víkend. Jedná se o situaci, kdy na určité cenové hladině nedošlo k žádným obchodům. Dále pak trhy často vytvoří mezeru v době vyhlášení silného fundamentu, např. změna hlavní úrokové sazby. Jednoduše se dá gap definovat jako nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou daného instrumentu. Technická analýza dokáže kvalifikovat několik druhů takových mezer. Běžná mezera (common gap) má velmi vysokou míru pravděpodobnosti ke svému uzavření. Vytváří se na málo obchodovaných a klidných trzích. 27
zdroj: Investopedia [online]. 2005, [cit. 22. 11. 2008]. <http://www.investopedia.com> Obr. 8 Běžná mezera Odtržená mezera (breakaway gap) vyznačuje se odskočením z husté oblasti a velmi často se jedná o nastolení nového trendu. Je také doprovázena nárůstem objemu obchodů. zdroj: Investopedia [online]. 2006, [cit. 22. 11. 2008]. <http://www.investopedia.com> Obr. 9 Odtržená mezera 28
Pokračující mezera (continuation gap) ve velké části případů navazuje na odtrženou mezeru a dává nám signál v pokračování nastoleného trendu. zdroj: Investopedia [online]. 2005, [cit. 22. 11. 2008]. <http://www.investopedia.com> Obr. 10 Pokračující mezera Vyčerpaná mezera (exhaustion gap) má podobné znaky jako pokračující mezera, avšak s tím rozdílem, že trh již dál nepokračuje ve svém trendu. Ceny se rozvíří a mezeru uzavřou. 29
zdroj: Investopedia [online]. 2006, [cit. 22. 11. 2008]. <http://www.investopedia.com> Obr. 11 Vyčerpaná mezera 30
4 Indikátory trendové, oscilátory, smíšené [1] 4.1 Rozdělení indikátorů Základní rozdělení indikátorů na trendové, oscilátory a smíšené má samozřejmě svoje opodstatnění. Trendové indikátory nám dávají vhodné signály k nákupu či prodeji v trendové části trhu. V případě, že se obchodovaný instrument dostane do situace, kdy nám nevytváří trendy, začne indikátor dávat falešné signály. V této době je naopak vhodné používat typy indikátorů nazvané oscilátory. Oscilátory nám vyhodnocují zpravidla obraty trendu, a proto je vhodné je obchodovat v netrendujících trzích. Kombinace těchto dvou typů jsou indikátory smíšené, které se snaží do své konstrukce zahrnout oba dva typy indikátorů. 4.1.1 Trendové indikátory Jak již bylo řečeno, trendové indikátory jsou vhodně používány v obchodování trendujících trhů. Mezi základní trendové indikátory patří klouzavý průměr (Moving Average MA), směrový pohyb (Directional Movement) nebo MACD (Moving Average Convergence Divergence). Klouzavý průměr Moving Average Klouzavé průměry patří k jedné ze základních vstupních a výstupních strategií (většinou však v kombinaci ještě s dalšími strategiemi či podmínkami pro vstup a výstup do trhů/z trhů). Klouzavé průměry dělíme na jednoduché, exponenciální a vážené. Co tedy klouzavé průměry jsou? Jedná se o průměr několika posledních zavíracích cen (close). Každý nový obchodní den nám tak vytvoří nový klouzavý průměr - hodnotu pohybující se většinou nad či pod fluktuací posledního obchodního dne. Matematickým vzorcem můžeme klouzavé průměry vyjádřit následovně: 31
Jednoduchý klouzavý průměr MA = (P1 +... + Pn) / n Pn - uzavírací cena n-intervalu obchodních dnů n - počet dnů, za které průměr počítáme Exponenciální klouzavý průměr EMA = P dnes * K + EMA včera * (1 K) K = 2 / n + 1 n - počet dnů, za které průměr počítáme P dnes dnešní cena EMA včera včerejší hodnota EMA Směrový pohyb Directional Movement Directional Movement je jeden ze složitějších trendových indikátorů. Jelikož ale dokáže určit, kdy je trh v trendu a kdy naopak není, částečně patří i do kategorie smíšených. Jak už vyplývá z názvu, indikátor DM nám zobrazuje dvě hodnoty, a to směr a pohyb trhu. Pokud je směr trhu vzrůstající a větší část obchodního dne je nad rozsahem předchozího obchodního dne, jedná se vzrůstající den, tedy +DM. V případě, že je směr trhu klesající a větší část obchodního dne je pod rozsahem předchozího obchodního dne, jedná se o klesající den, tedy DM. MACD Moving Average Convergence Divergence Podstata MACD je ve dvou exponenciálních klouzavých průměrech. MACD je dnes jedním z nejčastěji používaných indikátorů. Byl vyvinut v 70. letech Geraldem Appelem. Princip spočívá v konvergenci a divergenci a tedy ve vzájemné poloze obou křivek průměrů. Konvergence znamená sbíhání obou křivek, což ukazuje na oslabování trendu. Když se kratší průměr přiblíží delšímu, znamená to ztrátu dynamiky ve vývoji ceny a zmírnění pohybu. Divergence znamená od sebe se rozbíhající obě křivky průměrů, což naznačuje zvýšení dynamiky a potvrzení při vývoji trendu. Trend se vyvíjí strměji, z čehož plyne větší odstup obou křivek. 32
Jak již bylo řečeno na začátku, základem jsou dva exponenciální klouzavé průměry s periodami 12 a 26. V roce 1986 Thomas Aspray tento indikátor ještě zdokonalil o tzv. signální křivku, tedy exponenciální klouzavý průměr s periodou 9, a celý indikátor znázornil ve formě histogramu. Výpočet indikátoru je jednoduchý, jedná se o totožný vzorec jako pro výpočet EMA. MACD histogram dokáže zobrazit tři typy divergencí. Medvědí divergence typu A je nejsilnějším signálem k prodeji. Nastává v případě, když ceny dosáhnou nového maxima, ale indikátor vytvoří nižší maximum než předchozí den. Naopak býčí divergence typu A je nejsilnějším signálem k nákupu. A to v případě, kdy ceny klesnou na nová minima, ale indikátor vytvoří vyšší minima než předchozí den (obrázek č. 12). Divergence typu B je signálem se střední silou a obchodní úspěšností. Nastává v ten okamžik, kdy ceny vytvoří dvojitý vrchol nebo dvojité dno a indikátor vytvoří nižší maximum resp. vyšší minimum než předchozí den. A do třetice slabá divergence typu C. Vzniká v případě, kdy ceny vzrostou na nové maximum resp. minimum a indikátor vytvoří dvojitý vrchol resp. dvojité dno. zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 12 Býčí divergence typu A 33
4.1.2 Oscilátory Skupina indikátorů nazvaná oscilátory je založena na principu zobrazení změny ceny za zvolený časový úsek. Hlavním úkolem oscilátoru je zachytit extrémy a obraty trendu v netrendujících trzích. V trendujících trzích oscilátory vydávají falešné signály. Mezi nejpoužívanější indikátory mapující trh jdoucí do strany patří Stochastic, RSI, Momentum nebo Williams %R. Stochastic Stochastic neboli indikátor hybnosti zobrazuje aktuální zavírací cenu ve vztahu k rozpětí nejvyšší a nejnižší ceny daného období. Konstrukce stochasticu je tvořena ze dvou křivek, a to z křivky %K (rychlá) a %D (pomalá). Obchodování dle stochasticu je realizováno jednoduchým způsobem. Nárůst hodnoty nad 80% značí překoupený trh. Stochastic vydává signál k prodeji. Naopak pokles hodnoty pod 20% je znakem přeprodaného trhu a signálem k nákupu. Dále je pak možné obchodovat divergence jako v případě MACD. Když ceny klesnou na nové minimum, ale stochastický indikátor vytvoří vyšší dno než před tím, dostáváme býčí divergenci a velmi silný nákupní signál. Samozřejmě naopak při vzestupu cen na nové maximum a při nižším vrcholu indikátoru dostáváme medvědí divergenci a silný signál k prodeji. Výpočet %K %K = c Ln / Hn Ln * 100 c - zavírací cena dnešního dne Ln - minimum za vybraný počet dnů Hn - maximum za vybraný počet dnů n - počet dnů Výpočet %D %D = 100 (Hn / Ln) Ln - minimum za vybraný počet dnů Hn - maximum za vybraný počet dnů n - počet dnů 34
zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 13 Vstupní signály Stochasticu Relative Strenght Index RSI Funkce indikátoru RSI je velmi podobná Stochasticu. Jeho úkolem je totiž obchodníkovi ukázat, kdy je trh přeprodán nebo překoupen. Stejně jako Stochastic má i RSI dvě linky, a to 30% a 70% (někdy i 20% a 80%, záleží na individuálním nastavení po backtestu na daném instrumentu). Pokud se křivka indikátoru pohybuje nad 70%, je trh považován za překoupený. V případě, že se hodnota indikátoru nachází pod 30%, jedná se o přeprodaný trh. S exekucí obchodních pozic je však nutné počkat až do té doby, kdy křivka indikátoru opustí extrémní hodnotu. 35
Výpočet RSI RSI = 100 ( 100 / 1 + RS) průměrný počet úseček, které uzavřely výše než předchozí úsečka RS = průměrná počet úseček, které uzavřely níže než předchozí úsečka RS je počítáno nejčastěji s periodou 14 Využití RSI k obchodování je opět totožné se Stochasticem. Dá se použít jako podpůrný signál při překročení extrémních linek, ale nejsilnější signály vznikají při divergenci indikátoru a ceny instrumentu. Stejně jako u Stochasticu se jedná o býčí a medvědí divergenci. Momentum Základní funkcí indikátoru Momentum je měřit sílu a rychlost (zrychlení) trendu. Dokud indikátor stále dosahuje nových maxim, je vhodné držet dlouhé pozice. Když indikátor vytvoří nový vrchol, znamená to, že rostoucí trend získává na rychlosti a je pravděpodobné, že bude pokračovat. Naopak při vytvoření nižšího vrcholu trend svoji rychlostí ztrácí a v nejbližší době je pravděpodobné, že dojde k obratu. Výpočet Momentum M = P dnes P dnes n P dnes dnešní zavírací cena P dnes n zavírací cena před n dny 36
zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 14 Indikátor Momentum Williams %R Indikátor %R byl vyvinut obchodníkem Larrym Williamsem. Dnes je využíván po celém světě a sám Larry Williams s ním dokázal na komoditním šampionátu proměnit 10.000 USD do více jak 1 miliónu za jeden rok. Indikátor je zobrazen ve formě čárového grafu, který se pohybuje mezi hodnotami 0 a 100 a měří poměr sil býků a medvědů v daném trhu. Indikátor pracuje na podobném principu jako všechny ostatní oscilátory, tedy zobrazení překoupeného nebo naopak přeprodaného trhu. Výpočet %R %R = 100 * (H r C / H r L r ) r perioda (nejčastěji 14 dní) H r nejvyšší high vybraného období L r nejnižší low vybraného období C poslední zavírací cena 37
Jak je vidět z matematického vyjádření, indikátor %R zjišťuje umístění poslední zavírací ceny ve vztahu k rozpětí high a low ve zvoleném časovém rámci. Systém obchodování je opět totožný s ostatními oscilátory, tj. překoupení, přeprodání trhu a býčí a medvědí divergence. 4.1.3 Smíšené indikátory [2] Smíšené indikátory jsou ve většině případů záležitostí akciových a futures trhů. Jedná se např. o New High New Low Index (NH NL) nebo o Commitments of Traders (COT). Jedná se o indikátory založené na principu vyhlášených reportů k danému trhu. Například NH NL sleduje počet akciových lídrů na trhu. New High už podle názvu ukazuje počet akcií, které dosáhly nového vrcholu. Naopak New Low definuje akcie, které vytvořily nové dno za daný časový rámec. Dále tento index měří denní rozdíly mezi novými high a low. Stejně tak index COT je založen na tzv. Commitments of Traders Reportu. Jedná se o průběžnou zprávu stavu pozic, které drží jednotlivé subjekty na komoditních trzích. Tento report vychází jednou týdně a jeho vydavatelem je Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Informace obsažené ve zprávě jsou velmi cenné pro ostatní obchodníky. Mezi základní informace patří množství držených pozic jednotlivých subjektů. Subjekty jsou rozděleny na komerční a malé a velké spekulanty. Proč je důležité vědět tyto informace? Odpověď je zcela jednoduchá. Komerční subjekty mají velmi dobré informace o trhu. Z jejich chování pak již není tak složité odvodit, zdali tyto subjekty spekulují na vzestup či pokles trhu. Samozřejmě je také nutné si uvědomit, že tyto informace jsou vhodné pouze pro dlouhodobé poziční obchodování. 38
5 Strategie vstupy, výstupy, stop loss 5.1 Tvorba strategie Základem úspěšného obchodování je nepochybně profitabilní strategie. Podotýkám, že je to pouze základ. Samotný přístup obchodníka je pak ještě tím důležitějším článkem. Na každém začátku tvorby strategie je jistá idea nebo myšlenka, kterou je nutné zformulovat do určitých bodů. V prvé řadě je to definování vstupů a výstupů, umístění stop lossu (dále jen SL) a kvalitní money management. Použití těchto pravidel je nutné si ujasnit za každých podmínek a specifikovat je pro různé situace. To už je úkolem poctivého backtestu, tedy testování na historických datech. Toto testování musí být v každém případě stoprocentně korektní, protože v případě velmi neuspokojivých výsledků je jedinou možností strategii vyřadit. Pokud jsou ale výsledky alespoň z části dostačující, dostaneme se k další důležité činnosti a tou je optimalizace. Úkolem optimalizace je maximálně zefektivnit výsledky strategie. Bude se jednat hlavně o výstupní signály a umístění SL. Dále je také vhodné strategii přizpůsobit jednotlivým trhům, protože každý z nich má rozdílnou volatilitu, je jinak likvidní, nebo také více či méně vytváří trendy. Následujícím krokem je vlastní obchodování strategie na demo účtech, neboli tzv. papertrading. Opět je nutné velmi striktně a přesně dodržovat stanovená pravidla. Papertradingu je potřeba věnovat minimálně 6 měsíců, v lepším případě 1 2 roky. Po celou tuto dobu by měl obchodník zaznamenávat obchodní výsledky v podobě velikosti profitu či ztráty, počtu obchodů, % vítězných a ztrátových obchodů, největšího vítězného a ztrátového obchodu, průměrného vítězného a ztrátového obchodu, největšího počtu ztrátových obchodů v jedné řadě a tím dosažené ztráty, neboli tzv. drawdownu. 5.2 Vstupy [1] Nastavení vstupní strategie musí být zcela jasné a přesné. Exekuce náhodných vstupů vede dříve či později k likvidaci obchodního účtu. A to je dobré si připomenout, že vstupní strategie není zdaleka to nejdůležitější. 39
Pokud obchodujeme na základě technické analýzy, volba vstupů vychází buď z naší vlastní, nebo převzaté strategie (např. Woodie CCI, Triple Screen, apod.) a do obchodů vstupujeme pomocí technických indikátorů. Tyto vstupy byly již specifikovány u popsaných indikátorů v předchozí kapitole. Jak přesně vstupovat do pozice je možné názorně ukázat na systému Triple Screen, který vyvinul obchodník Dr. Alexander Elder. Systém Triple Screen Vstupy Než dojde k obchodu pomocí systému Triple Screen, každý potencionální vstup do pozice projde třemi testy, tzv. trojím filtrem. Jedná se o kombinaci sledování trendujících a netrendujících technik v několika timeframech. Základní poznatkem Dr. Eldera je, že trend může být růstový, ale i klesající ve stejném okamžiku. Záleží na tom, v jakém časovém rámci vývoj ceny instrumentu pozorujeme. Systém Triple Screen rozeznává tři druhy rámců - dlouhodobý, střednědobý (ten, který chceme obchodovat) a krátkodobý. Pokud tedy obchodujeme v řádu dní, je náš střednědobý časový rámec definován denními grafy. Za dlouhodobý rámec pak považujeme grafy týdenní a hodinové grafy jsou naším krátkodobým časovým rámcem. Výběr obchodů pomocí systému Triple Screen začíná analýzou trendu na dlouhodobém grafu pomocí MACD histogramu. V úvahu tedy připadají pouze obchody ve směru dlouhodobého trendu. Druhým filtrem je tzv. tržní vlna. Jedná se o protipohyb na střednědobém timeframu. Je-li tedy dlouhodobý trend rostoucí, pak poklesy na střednědobém grafu dávají příležitost k nákupům a naopak při dlouhodobém klesajícím trendu, jsou nárůsty na střednědobém grafu vhodnou příležitostí k prodeji. Tento druhý filtr využívá k identifikaci protitrendové vlny oscilátor. Dr. Elder používá vlastní oscilátor Elder-ray, ale i Stochastic nebo Williams %R. Jak již bylo zmíněno v předchozích kapitolách, tyto indikátory mají v základu společný systém. Třetí filtr je nazván jako intradenní breakout. V případě obchodování na denních grafech využívá intradenní cenové aktivity k vytipování nejvhodnějších míst pro vstup do pozice. Tento filtr však nepoužívá žádný indikátor, nýbrž pouze cit obchodníka. Jedná se o využití techniky pohyblivého nákupu (trailing buy-stop) ve vzrůstajícím trendu a techniky pohyblivého prodeje 40
(trailing sell-stop) v trendech klesajících. Shrnutí systému Triple Screen je zobrazeno v tabulce na obrázku č. 15. Týdenní trend Denní trend Akce Příkaz Rostoucí Rostoucí Neobchodujte Žádný Rostoucí Klesající Nakupujte Trailing buy-stop Klesající Klesající Neobchodujte Žádný Klesající Rostoucí Prodávejte Trailing sell-stop zdroj: [1, s. 266] Obr. 15 Shrnutí systému Triple Screen Když je tedy týdenní trend rostoucí a oscilátor na denním grafu klesá, je vhodné aktivovat příkaz trailing buy-stop. V reálu to znamená umístění příkazu k nákupu těsně nad high předchozího dne. Pokud tedy ceny vzrostou natolik, že přesáhnou včerejší high, vstoupíme automaticky do dlouhé pozice. V opačném případě a tedy nepotvrzení dlouhodobého trendu zůstane příkaz nedotčen. Dále pak je nutné každý den snižovat nákupní příkaz vždy těsně nad high posledního dne, dokud nebudeme vtaženi do obchodu, nebo dokud nedojde k otočení dlouhodobého trendu. Když je týdenní trend klesající a oscilátor na denním grafu roste, umístíme příkaz k prodeji těsně pod low předchozího dne pomocí techniky trailing sell-stop. Pokud ceny klesnou, vstoupíme automaticky do krátké pozice. Naopak při růstu cen budeme opět příkaz posunovat vzhůru, vždy pod low předchozího dne. Opět je tedy primárním cílem zachytit intradenní breakout, tedy nejvhodnější vstup do pozice. 5.3 Výstupy [2] Klíčem k sestavení úspěšné a profitabilní strategie je vhodné načasování výstupů z trhu. Existuje několik možností kdy z trhu vystupovat. V zásadě se jedná o 41
posuvný stop-loss (trailing SL), výstup na pevné realizaci zisku (tzv. profit target, PT), výstup na základě indikátoru, formacích nebo na hladině S/R úrovně. Trailing SL Výstup z trhu na základě trailing SL spočívá v posouvání stop-lossu buď o fixní hodnotu, nebo pomocí indikátoru či po uplynutí stanovené doby. Posun o fixní hodnotu může být nastaven například tak, že na základě pohybu trhu o 100 pips naším směrem, posunem také stop-loss o 100 pips. Dalším možností je realizovat posuvné výstupy podle indikátoru. Jde o systém, kdy stop-loss posuneme v případě, že nám indikátor naznačí obrat trendu. Buď se bude jednat o falešný signál, k obratu trendu nedojde a náš stop-loss zůstane nedotčen, nebo bude signál pravdivý a my díky včasné reakci zamezíme ztrátě z nakumulovaného zisku. V neposlední řadě je také možnost stop-loss posouvat po určité a pevně stanovené době. Je však nutné si ověřit, jaký systém komu vyhovuje a hlavně, zda-li je vhodný pro daný trh. Profit Target PT Profit Target je přesně definovaná hodnota, na které bude obchodník v případě úspěšného obchodu vystupovat. Výstup na PT vychází z pevně daného moneymanagementu. V tomto případě je nutné znát několik hodnot, které charakterizují naší strategii. Jedná se o průměrnou úspěšnost realizovaných obchodů, velikost stop-lossu a průměrnou velikost zisku profitujících obchodů. To už je ale záležitostí kvalitního money-managementu, kterým se budu zabývat v další kapitole. Výstup na základě indikátoru, formacích a S/R úrovních Výstupy na základě indikátoru jsou vlastně totožné se vstupy s tím rozdílem, že jsou realizovány na opačnou stranu, než je směr pohybu našeho profitujícího obchodu. Pokud chceme vystupovat hned na korekcích, použijeme oscilátor. V případě, že chceme držet pozici i včetně korekcí, používáme trendový indikátor a vstupujeme až v případě obratu celého trendu. Při výstupu na S/R úrovních je nutné znát významná dna a vrcholy obchodovaného instrumentu a zvážit jejich sílu a možnosti odražení či průrazu této úrovně. 42
5.4 Stop-Loss SL [2] Stop-loss je základní ochranou proti likvidaci obchodního účtu. Jedná se o předem stanovenou ztrátu, kterou jsme ochotni akceptovat na jeden obchod. Umisťování stop-lossu závisí na individuální strategii. Obchodník by ale nikdy neměl riskovat na jeden obchod více, než 2% obchodního účtu (v některých případech se udává až 5%, to opět záleží na povaze obchodníka a jeho přístupu k trhům). Pokud dodržíme hodnotu 2%, povolí nám náš účet téměř 50 ztrátových obchodů v řadě. Velikost SL závisí především na obchodovaném instrumentu. V první řadě je potřeba zohlednit jeho volatilitu, tedy běžné výkyvy. Tu by nám měl prozradit backtest. Tuto hranici je také vhodné upravovat podle S/R úrovní, protože v případě, že dojde k proražení, není třeba dále nabírat ztrátu a je lepší z obchodu vystoupit. Dále pak záleží na časovém horizontu, který obchodujeme. Čím větší je obchodovaný timeframe, tím větší musí být SL. Důležitým pravidlem také je, že stop-loss posouváme pouze ve směru obchodu, protože pokud obchod nevychází tak, jak má, je vhodné ho opustit co nejrychleji. Profesionálním obchodníkem se člověk stává, když dokáže minimalizovat ztráty a maximalizovat zisky. To už je ale opět otázkou money-managementu, kterému se podrobně věnuje následující kapitola. 43
6 Money-management, psychologie obchodování 6.1 Money-management [1] Hlavním úkolem money-managementu je omezit obchodní ztráty na minimum a vítězné obchody nechat růst do maxima. To je základem úspěchu, protože jen tak je možné z dlouhodobého pohledu dosáhnout mnohem menších ztrát, než jsou naše zisky. Tato teorie nám zajistí zisk i v případě, že budeme mít více ztrátových obchodů, než těch ziskových. Jelikož jsou trhy maximálně iracionálním a nepředvídatelným prostředím je naprosto nesmyslné porušovat moneymanagement například sázkami na jeden obchod, nebo zvyšováním lotů v průběhu ztrátových obchodů. 6.1.1 Risk Reward Ratio RRR Risk Reward Ratio, neboli poměr risku a pravděpodobného zisku. Risk musí být pevně stanoven. To je velmi snadné dosáhnout pevným stop-lossem a tedy pevně stanovenou částkou, kterou jsme ochotni riskovat na jeden obchod. Abychom byli schopni dosáhnout výsledného poměru je třeba ještě stanovit pravděpodobný průměrný zisk. Ten bychom měli znát z výsledků našeho backtestu. Bude se jednat o částku, kterou nám průměrně a z dlouhodobého pohledu naděluje naše obchodní strategie. Nakonec jsme pak schopni dosáhnout prvního výsledku, tedy hodnoty pravděpodobného průměrného zisku. Pravděpodobný průměrný zisk = součet všech zisků / počet ziskových obchodů Příklad výpočtu RRR Pravděpodobný průměrný zisk = 150 USD Max. povolená ztráta omezená SL = 50 USD RRR = 50 : 150 = 1 : 3 Pokud bychom měli pouze 30-ti procentní úspěšnost obchodního systému, tedy 3 profitové obchody z deseti, výsledek našeho obchodování by byl zisk 100 USD. A jelikož ztrátové obchody jsou v tradingu naprosto nevyhnutelné, je už jen na 44
psychice obchodníka, jak se se ztrátou vyrovná. Ztrátu je nutné přijmout jako součást obchodního systému. 6.2 Koncepty money-managementu [1] [4] 6.2.1 Martingale Koncept money-managementu nazvaný Martingale byl původně vynalezený pro hazardní hry. Jedná se o zvyšování sázky během ztrátové série. V obchodování jde o zvyšování obchodovaných lotů. Důvod je jasný. Pokud máme za sebou řadu ztrátových obchodů, s každým dalším ztrátovým obchodem se zvyšuje pravděpodobnost toho, že bude následovat ten vítězný. Zdvojnásobování počtu obchodních kontraktů dříve nebo později vede k destrukci obchodního účtu. Systém martingale se v obchodování příliš neosvědčil a bývá výsadou začátečníků a amaterů. 6.2.2 Antimartingale Antimartingale je založen přesně na opačném principu. Pokud tedy obchodník sbírá zisk a roste jeho obchodní konto, může si dovolit zvyšovat i počet obchodovaných kontraktů a navyšovat riziko s každým dalším obchodem. V případě ztrátových obchodů je naopak nutno počet kontraktů snižovat. Antimartingale koncept rozlišuje čtyři základní modely money-managementu. MODEL 1 UPFA Units Per Fixed Amount of money Jak už sám název říká, model UPFA udává, kolik pozici je možné otevřít na danou fixní částku obchodníkova kapitálu. Pokud si obchodník otevře účet např. s 5000 USD pro obchodování na forexu a má pevně stanovený stop-loss na základě backtestu strategie, může riskovat na každý obchod pouze částku o velikosti 2 5% celkové velikosti účtu. V tomto případě se jedná o 100 až 250 USD na obchod. Dále pak tedy záleží na velikosti SL. Všeobecně se tedy dá říct, že je možné obchodovat zhruba 0,5 kontraktu. Desetinové kontrakty se nazývají tzv. miniloty. Tím je stanovena jednotka na fixní částku peněz. Na každých 5000 USD kapitálu je možné obchodovat 0,5 kontraktu. Při kapitálu 10000 USD je tedy možno již obchodovat jeden celý kontrakt. 45
MODEL 2 EUM Equal Units Model Princip tohoto modelu spočívá v rozdělení obchodního účtu na několik stejně velkých částí. Každou část pak využíváme na jiný obchodní instrument. Pokud je obchodování ziskové, přerozdělujeme zisky rovným dílem mezi všechny části a v rámci nich, přikupujeme další loty. MODEL 3 POM Percent Of Margin Podstatou modelu POM je, že na dané procento účtu si můžeme dovolit otevřít tolik pozic, kolik nám dovolí marginy obchodovaných instrumentů. Z části se tento model podobá modelu UPFA, s tím rozdílem, že se neorientujeme podle velikosti riskované části, nýbrž velikosti marginu na obchodovaný lot. Pokud tedy opět máme účet s 5000 USD a nechceme riskovat více než 10% na marginech, tak si můžeme dovolit obchodovat pozice o velikosti 500 USD. V případě finanční páky 1:200, která je běžně na forexu používaná, se tedy bude jednat o maximálně jeden lot (nebo např. dva loty o velikosti 0,5). MODEL 4 PVM Percent Volatility Model PVM model je využíván spíše v komoditních či akciových trzích. Pro forex je absolutně nevhodný, jelikož volatilita měnového trhu je až několikrát větší než u komodit. PVM model totiž spočívá v otevírání takového množství pozic, kterém nám denní volatilita trhu poskytne a opět v rámci pevně procentuelně stanovené velikosti riskovaného kapitálu. 6.3 Psychologie obchodování Psychologie obchodování je to, co odděluje ztrátové obchodníky od profitujících. Naučit se aplikaci technické, či základy fundamentální analýzy je otázkou několika měsíců a je více než pravděpodobné, že takový úkol zvládne téměř každý. Naučit se ale ovládat svoje emoce a nastolit do obchodování stoprocentní disciplínu je úkolem téměř nadlidským. Velkým přínosem pro každého tradera je také když obchoduje pouze s vlastními penězi a ve svých očekáváních je spíše skeptikem, než optimistou. 46
Přijmutí ztráty Jak už bylo několikrát řečeno, ztráta je naprosto nedílnou součástí obchodní strategie. Obchodovat se stoprocentní úspěšností nelze. Pokud tedy někdo není schopen toto tvrzení akceptovat, vede to dříve nebo později k likvidaci účtu, za kterým s největší pravděpodobností stojí nezvládnutí vlastních emocí. Pokud ale obchodník se ztrátou počítá a dodržuje kvalitní money-management, může i v případě několika ztrát stále na trzích profitovat. Je známo mnoho případů, kdy obchodník nebyl ochoten přijmout malou ztrátu a čekal na otočení trhu do jeho směru. Jelikož jsou ale trhy naprosto iracionálním prostředím, nikde není dáno, že změna trendu přijde, proto je takovéto uvažování nevhodné. Dále pak nastává situace, kdy obchodník sice přijme ztrátu, ale jeho psychika je natolik narušena, že má obavy vstoupit do dalšího obchodu, což je ještě mnohem větší riziko, než ztrátu nepřijmout vůbec. Pokud by tento další obchod byl ztrátový, nic se neděje, ale s větší pravděpodobností se bude jednat o obchod ziskový a obchodník v něm zrovna nebude a bude se tedy jednat o další ztrátu v tom smyslu, že tento obchod by opět dostal obchodníka z červených čísel. Naučit se čekat Počkat si na ten správný obchod. Každý začínající obchodník se pere s pocitem, že musí obchodovat. Tento pocit je tak silný, že začátečníci jsou ochotni vstupovat i do takových obchodů, kdy k nim trhy nejsou zrovna příliš nakloněny. Vybrat si jen ty obchody, kdy pravděpodobnost zisku je větší než pravděpodobnost ztráty je opět velmi složitá a závisí na povaze obchodníka a jeho přístupu k trhům. Většinou se ale vyplatí důvěřovat pravidlu, čím míň obchoduji, tím více vydělám. V jednoduchosti je síla Složitě si komplikovat technickou analýzu a používat velké množství indikátorů je základním předpokladem neúspěšného obchodování. Velké množství indikátorů, které je běžně dostupné kdekoliv na internetu svádí k přesvědčení, že čím více indikátorů použiji, tím dostanu komplexnější výsledek posuzovaného trhu a tím snížím riziko obchodování. Tato skutečnost je ale pouze na škodu. Vše má ale původ v psychologii. Myšlení je už od dětství ovlivněno tak, aby člověk maximálně eliminoval riziko. Eliminoval až natolik, aby ho úplně vypustil ze svého života. Toto 47
přesvědčení ale v obchodování příliš nefunguje. Pokud nepodstoupíme riziko, není možné na trzích dosáhnout zisku. Eliminovat riziko na trzích lze, díky moneymanagementu, ale představa začínajícího obchodníka o eliminaci rizika díky použití velkého množství indikátorů a tedy ovládnutí trhu je naprosto mylná. Kontrolovat a ovládat trhy je nemožné. Profesionální obchodník, který již dospěl k tomuto tvrzení, se snaží mít svoje vlastní obchodování co nejjednodušší. Pokud se podíváme na grafy takového obchodníka, můžeme vidět maximálně dva indikátory. V mnohých případech pouze jeden, nebo i žádný. Např. Larry Williams v některých trzích nepoužívá žádný indikátor a obchoduje pomocí tzv. patternů, s precizním money-managementem a hlavně s dokonalým zvládnutím vlastních emocí. 48
7 Vlastní obchodní strategie 7.1 Jak obchoduji já? Jak už bylo řečeno v předchozích kapitolách, komplikovat si obchodní strategii několika technickými indikátory s tím pocitem, že člověk dokáže ovládnout trh, je i dle mého názoru kontraproduktivní. Já osobně využívám dva obchodní systémy. Oba dva jsou diametrálně rozdílné, fungují na úplně jiném principu a to z důvodu diverzifikace rizika. Pokud by zrovna jedna ze strategií vykazovala ztrátu, mohu se alespoň z části spolehnout na to, že druhá strategie mne nenechá vynulovat účet. Dalším podstatným rozdílem obou strategií je obchodovaný timeframe (TF). Zatímco jedna ze strategií je intradenní, obchoduji ji na timeframu 15 minut a to pouze v rámci jednoho dne, resp. několika hodin, druhá strategie je pozičního typu, tzn., že obchody probíhají v delším časovém horizontu, většinou přes noc a někdy i v délce několika dní. 7.2 Poziční strategie Jak jsem se již zmínil, nezabývám se několika technickými indikátory a nepokouším se za žádnou cenu ovládnout trh. Jednoduchý systém, který využívám, pracuje pouze s jedním indikátorem trendu. Já osobně využívám MACD, ale je možné ho nahradit jakýmkoliv jiným trendovým indikátorem. Na druhou stranu ale využívám velice nekompromisní a přísný money-management. Každá obchodní pozice má pevně daný stop-loss a profit-target. Ve všech případech se hodnota RRR pohybuje minimálně od 1 : 3 až do 1 : 5. Pokaždé, než vstoupím do pozice, situaci vyhodnotím dle několika filtrů a na konec umístím čekající nákupní, nebo prodejní signál na hladinu nejbližší S/R úrovně. Tuto strategii je možné obchodovat téměř na všech měnových párech. Je pouze nutné provést u každého z nich kvalitní backtest a případně upravit velikost SL a PT. Pravidla obchodování: Obchodní příkazy je možné umístit v pondělí, v úterý, ve středu a ve čtvrtek večer, mezi 22 a 24 hodinou. 1. Filtr TF 1 month určení hlavního trendu pomocí MACD 49
2. Filtr TF 1 week určení týdenního trendu pomocí MACD 3. Filtr TF 1 day určení denního trendu pomocí MACD Na všech třech TF musí MACD vykazovat stejný směr trendu Posledním úkolem je na TF 1 hour najít nejbližší S/R úroveň ve směru proti trendu a na ní umístit čekající příkaz a SL 50 pips PT je rovněž odvozený od S/R úrovně. Jeho velikost je ve většině případů 150 250 pips. Tento obchodní systém má pouze několik základních pravidel. Z větší části ale závisí na diskréčním přístupu obchodníka. Tedy na jeho zkušenostech, úsudku a také na aktuálním dění na trhu. Výsledky této strategie za první měsíc live obchodování, včetně vyhodnocení programem MIG Trading Station 4.0, je na obrázku č. 16. Jedná se pouze o obchodování pozic o velikosti 0,1 lotu, bez dalšího navyšování. Jak je vidět z konečného vyhodnocení, i když je úspěšnost strategie necelých 32%, díky kvalitnímu money-managementu s hodnotou RRR 1:3, bylo dosaženo zisku téměř 605 USD za jeden měsíc. V případě vyššího základního kapitálu, kdy nám základní pravidla povolí obchodovat jeden celý lot, bude tento zisk desetkrát vyšší, tedy 6050 USD za měsíc. Tato strategie ale vyžaduje velkou dávku zkušeností a tzv. umění číst grafy. Obchodník tyto kvality získává dlouhodobým studiem a každodenním zdokonalováním. 50
zdroj: MIG Trading Station [program pro obchodování]. Ver. 4.00. Neuchatel (Switzerland): MIG Investments SA, 2008. Obr. 16 Výsledky poziční strategie 51