, EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 28. července 2016 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu Americká centrální banka přibrzdila akciové trhy v růstu Futures (8:15) Miroslav Frayer (420) 222 008 567 miroslav_frayer@kb.cz -0,2% 0,1% Euro Stoxx 50 S&P 500 Vývoj indexů za 6 měsíců 120 115 110 105 100 95 90 85 26/1 26/2 26/3 26/4 26/5 26/6 26/7 PX EuroStoxx 50 Dow Jones Vývoj sektorů v EuroStoxx 600 1,0% 0,8% 0,8% 0,7% 0,5% Hlavní události O2 zveřejnilo lepší než očekávané výsledky za druhý kvartál. O2 dostalo od ČTÚ pokutu 4,5 mil. Kč. Kofola uzavře jeden ze svých závodů v Polsku. Západoevropské akcie by dnes měly otevřít mírným poklesem. Zajímavější makroekonomický kalendář dnes nabízí Evropa, kde budou zveřejněny německé spotřebitelské ceny a míra nezaměstnanosti, za celou EMU to pak bude celá řada předstihových indikátorů. Naproti tomu ve Spojených státech se dočkáme pouze pravidelných čtvrtečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Hospodářské výsledky dnes zveřejní zhruba dalších 70 firem v rámci indexu S&P 500, mezi nimiž je například Amazon.com, Ford Motor nebo Harley-Davidson, na starém kontinentě z indexu Stoxx 600 reportuje 75 společností, například BNP Paribas, Carrefour nebo Total. Přehled obchodování na akciových trzích (8:15) Evropa Severní Amerika Asie/Pacifik Index Hodnota %změna Index Hodnota %změna Index Hodnota %změna Euro Stoxx 50 2 999 0,7 S&P 500 2 167-0,1 JP (Topix) 1 307-1,1 Stoxx Eur. 600 343 0,4 Finance -0,1 JP (Nikkei225) 16 477-1,1 UK (FTSE100) 6 750 0,4 Ropa a plyn -1,0 HK (HangSeng) 22 138-0,4 FR (CAC40) 4 447 1,2 Technologie 0,8 CN (Shanghai) 2 989-0,1 DE (DAX) 10 320 0,7 Zdravotnictví 0,4 TW (Taiex) 9 077 0,1 CZ (PX) 893 0,4 DJ Ind. Avg. 18 472 0,0 KO (Kospi) 2 021-0,2 PL (WIG20) 1 798-0,4 Nasdaq Comp. 5 140 0,6 IN (Sensex30) 28 122 0,4 HU (BUX) 27 781-0,8 S&P/TSX 14 547 0,0 AU (ASX200) 5 557 0,3, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Kurzy z posledního obchodování před vydáním ranní zprávy. Nedávná investiční doporučení KB/SG Titul Doporučení Cílová cena Pohyb Datum Změna Potenciál Akt. cena 1 rok Div.výnos Pegas Nonwovens Koupit 863,0 CZK = 20.5. 4% 7% 809,0-2,9% 4,3% Fortuna Držet 96,0 CZK - 20.5. 5% 8% 88,9 11,2% 4,3% O2 Czech Rep. Držet 260,0 CZK - 22.3. -5% 9% 239,0 70,0% 6,5% Faurecia Koupit 42,0 EUR + 27.7. 8% 18% 35,5-0,7% 2,3% Cegedim Držet 29,0 EUR - 27.7. -1% 10% 26,4-38,0% 2,2% Verbund Koupit 16,7 EUR + 25.7. 1% 19% 14,0 0,3% 2,0% Air-France-KLM Prodat 4,5 EUR - 25.7. -3% -13% 5,2-21,8% 0,0% Somfy Koupit 380,0 EUR + 22.7. 9% 13% 336,0 14,7% 1,7% Boiron Koupit 87,0 EUR + 20.7. 8% 5% 83,0-10,0% 1,8%, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. + znamená zvýšení investičního doporučení, - snížení, doporučení a = ponechání stejného doporučení. Pole změna uvádí vývoj kurzu dané akcie od vydání doporučení 0,1% -0,1% Obchodování na zámořských trzích Americké akcie zakončily včerejší dění s mírnou ztrátou jedné desetiny procenta. Jedno procento odepsaly například energetické společnosti, které reagovaly na klesající ceny ropy. Naopak akcie Apple (+6,5 %) podpořily celý technologický sektor, který se stal se ziskem 0,8 % premiantem včerejší seance. Do určité míry mohlo akciím v růstu bránit včerejší zasedání americké centrální banky, které, ač znělo v duchu opatrného zpřísňování měnové politiky, mohlo mírně přehodnotit očekávání ve směru dřívějšího zvýšení sazeb. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!
Asijské trhy končí dnešní noční obchodování ve ztrátách. Ty však nedosahují vysokých úrovní, nejhůře se dařilo japonským akciím, které přišly o jedno procento. Našly se ale i trhy, které si mírně polepšily. O třetinu procenta si polepšily akcie v Indii, dvě desetiny přidalo Thajsko nebo Taiwan. Burza cenných papírů Praha Společnost Cena Změna 1 rok 12M min 12M max Akt. P/E Div.výnos* Doporučení Cílová cena CEZ 470 1,5% -20,3% 362 600 10,9 8,5% Koupit 420 CME 57-1,2% 14,0% 43 69 n.a. 0,0% Držet 61 Erste Bank 648 0,6% -10,6% 480 786 10,1 2,1% Koupit 892 Fortuna 89 1,0% 11,2% 56 105 8,8 6,7% Držet 96 Komerční banka 963-0,4% -13,2% 862 1 128 17,2 6,4% - - Moneta Money Bank 75-2,0% n.a. 68 78 n.a. n.a. - - NWR 0,1 0,0% n.a. 0,1 0 n.a. 0,0% - - O2 CR 239-0,6% 70,0% 136 266 14,4 6,7% Držet 260 Pegas Nonw. 809 0,4% -2,9% 685 967 10,9 4,2% Koupit 863 Philip Morris CR 13 180 0,2% 22,9% 10 464 13 696 14,1 7,0% Koupit 11 890 Stock Spirits 53 2,2% -23,7% 37 71 14,4 6,1% - - Unipetrol 174-0,5% -4,9% 139 195 n.a. 0,0% - - VIG 485 3,9% -43,1% 411 870 31,4 3,3% - -, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banky. *poslední vyplacená dividenda O2 zveřejnilo lepší než očekávané výsledky za druhý kvartál. O2 Czech Republic O2 dnes ráno zveřejnilo výsledky hospodaření za druhý kvartál: Výsledky O2 za druhé čtvrtletí mld. Kč Q2 15 Q2 16 změna odhad KB konsensus Tržby 9,28 9,20-0,8% 9,20 9,22 EBITDA 2,45 2,55 4,2% 2,48 2,39 provozní zisk 1,66 1,68 0,9% 1,65 1,52 čistý zisk 1,26 1,31 4,3% 1,29 1,19 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, O2 Výsledky O2 za Q2 16 mírně překonaly tržní konsensus i náš relativně optimistický odhad. Tržby meziročně klesly přesně v souladu s naším očekáváním. Nad tím ale převážil vyšší než očekávaný pokles provozních nákladů, a to především v oblasti nákladů na prodej (zejména provize a náklady na hardware). Výsledky vnímáme mírně pozitivně, cena akcií by měla reagovat růstem. Podrobnější komentář zveřejníme během dne. O2 dostalo od ČTÚ pokutu 4,5 mil. Kč. O2 dostalo od Českého telekomunikačního operátora pokutu ve výši 4,5 mil. Kč za automatické obnovování objemu dat zákazníkům i bez jejich výslovného souhlasu. Dodatečná data byla přitom zpoplatněna, což regulátor označil za nekalou praktiku. O2 podle Hospodářských novin zatím rozhodnutí analyzuje. I kdyby operátor nakonec pokutu zaplatil, na ceně akcie by se nijak neprojevila. Cena (CZK) Tržní kapitalizace (mld. CZK) Volně obchodovatelné (%) Změna od začátku roku (%) 239,0 74,1 15,9-4,8, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Kofola uzavře jeden ze svých závodů v Polsku. Kofola Kofola rozhodla o uzavření jednoho ze tří závodů v Polsku a propustí tak 137 zaměstnanců. Jedním z důvodů ukončení výroby je zvyšující se cenový tlak na polském trhu. Výroba se tak bude soustředit do zbylých dvou závodů. 28. července 2016 2
Kofola má dlouhodobě problémy na polském trhu. Uzavřením závodu sníží svoje náklady, čímž by mohla společnost podpořit svoji ziskovost. Zprávu vnímáme mírně pozitivně, cena akcií by mohla reagovat nepatrným růstem. Cena (CZK) Tržní kapitalizace (mld. CZK) Volně obchodovatelné (%) Změna od začátku roku (%) 438,0 9,8 7,0-10,6, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Očekávané události na BCPP v následujících týdnech Datum Společnost Událost 28. července O2 Czech Republic Výsledky hospodaření za Q2 2016, společnosti 28. července 2016 3
Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) 222 008 568 jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) 222 008 523 (420) 222 008 598 (420) 222 008 569 (420) 222 008 524 viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) 222 008 560 (420) 222 008 567 josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) 225 284 162 (7) 495 725 5637 (40) 213 016 869 jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) 213 014 370 (40) 213 014 472 (40) 213 014 370 carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Hlavní ekonomka výzkumu globální ekonomiky Michala Marcussen (44) 20 7676 7813 michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) 20 7762 4676 (33) 1 4213 3421 (33) 1 42 13 84 04 (44) 20 7762 5665 anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Aneta Markowska Omair Sharif Brian Hilliard Dev Ashish (1) 212 278 66 53 (1) 212 278 48 29 (44) 20 7676 7165 (91) 80 2802 4381 aneta.markowska@sgcib.com omair.sharif@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia a Pacifik Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) 2166 4095 (852) 2166 5437 (81) 3 5549 5187 (81) 3 5549 5190 klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Vaibhav Tandon (82) 2195 7430 (91) 80 6716 8266 (91) 80 6731 9449 suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz vaibhav.tandon@sgcib.com Globální vedoucí výzkumu Patrick Legland (33) 1 42 13 97 79 patrick.legland@sgcib.com SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Vincent Chaigneau (44) 20 7676 7707 vincent.chaigneau@sgcib.com Dluhopisový trh Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) 212 278 5296 (852) 2166 5437 (33) 1 42 13 72 52 (33) 1 58 98 51 71 bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) 20 7676 7904 (44) 20 7676 7404 (33) 1 42 13 58 60 (91) 80 2802 4380 rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Vedoucí strategie US sazeb Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) 1 42 13 63 42 (1) 212 278 5241 (44) 20 7676 7580 (44) 20 7676 7770 adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Měnové kurzy Jason Daw Alvin T. Tan Olivier Korber (Derivatives) (65) 63267890 (44) 20 7676 7971 (33) 1 42 13 32 88 jason.daw@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Guy Stear (33) 1 41 13 63 99 guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw (91) 80 6758 4096 (44) 20 7676 7354 (65) 6326 7890 amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA (44) 20 7676 7433 (44) 20 7676 7305 (852) 2166 5437 roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com
Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku http:\\www.trading.kb.cz