KAPITÁLOVÝ TRH - místo, kde se v určitý čas, předem známým způsobem střetává nabídka a poptávka po přesně definovaném aktivu-předmětu obchodu. Fce KTu: alokační funkce redistribuční refinanční cenotvorný ukazatel výkonnosti. Vlastnosti aktiv, se kterými se na kap.trhu obchoduje: standardizovaná aktiva, vzájemně zastupitelná, nemusí být a většinou nejsou na trhu fyzicky přítomna dematerializace + immobilizace aktiva Podle způsobu organizace nabídky a poptávky po aktivu: organizovaný kapitálový trh představitelem organizovaného trhu je BURZA a MIMOBURZOVNÍ TRHY, o stanoven způsob, čas, min. objem obchodování, vstup c.p., emitentů a investorů/kupujících o ČR BCPP a.s., RM-Systém a.s. neorganizovaný kapitálový trh nejsou stanovena pravidla obchodování, o ČR Středisko cenných papírů. Podle pořadí obchodování s aktivem na daném trhu: primární kapitálový trh aktivum je na kapitálovém trhu obchodováno poprvé, sekundární kapitálový trh aktivum je na kapitálovém trhu obchodováno již opakovaně. Podle časového hlediska uzavíraných obchodů na: trh s promptními obchody vypořádání obchodů a dodání předmětu obchod je ihned (zpravidla 2 až 3 dny) po jeho uzavření; trh s termínovými obchody k vypořádání obchodů a dodání předmětu obchod dojde až po sjednané době (např. 3 měsíce, 1 rok) po jeho uzavření.
Sekundární, organizovaný kapitálový trh BURZA: burzy cenných papírů předmětem obchodu jsou akcie, dluhopisy a finanční deriváty, měnové (devizové) burzy předmětem obchodu jsou cizí měny (devizy), (zbožové burzy předmětem obchodu jsou komodity ropa, obilí, cukr, různé druhy surovin; zbožový typ burz nebývá zahrnován do kapitálových trhů). BURZA CENNÝCH PAPÍRŮ - místo, kde se ve stanovený čas a stanoveným způsobem střetává nabídka a poptávka po přesně definovaném aktivu (c.p.) - historie burzovnictví viz skripta Podle geografického hlediska - 3 základní druhy/typy burz: francouzský typ burzy - otevřeností pro širokou veřejnost; obchody lze uzavírat pouze přes burzovní dohodce (senzály), anglo-americký typ burzy - uzavřeným společenstvím těch, kteří na ní obchodují omezený počet; samosprávná organizace pravidla obchodování; středoevropský typ burzy převzal určité znaky z obou předcházejících typů burz uzavřené společenství + státní dozor. Podle právní formy burzy cenných papírů (2 druhy burz): veřejnoprávní forma zakladatelem burzy je stát, veřejnoprávní instituce, či obchodní nebo průmyslové spolky a komory, o silný vliv a dohled státu nad podmínkami pro uzavírání burzovních obchodů (podmínky pro členství na burze, uzavírané obchody, organizaci burzy a uzavírání a vypořádání obchodů) - vnímán jako bezpečnější (méně rizikový) X méně pružný, likvidní a méně výnosný; o Evropa soukromoprávní forma burzy - zakladatelem je soukromá právnická osoba. Podmínky pro obchodování na burze jsou v kompetenci samostatného orgánu burzy; o samosprávnost umožňuje burze pružně a rychle reagovat na situaci na kapitálovém trhu - bývají pružnější, likvidnější, rizikovější, ale také výnosnější; o angloamerické burzy, např. NYSE, London Stock Exchange či Torontská burza.
ORGANIZACE BURZY burzovní publikum - burzovní obchodníci, zprostředkovatelé (makléři, brokeři, dealeři; úředníci, hosté, způsob obchodování: o burzovní příkaz, tzn. informace, které předává investor burzovnímu obchodníkovi či zprostředkovateli. o obsahovat informaci o typu transakce (koupě/prodej), množství a druhu c.p. (ISIN), ceně transakce, časové platnosti příkazu, o nejčastější typy příkazů - nelimitovaný příkaz, limitované příkazy, příkazy omezující ztrátu, příkaz k okamžitému provedení příkazu, příkaz umožňující samostatně jednat, o typy burz - prezenční či elektronická burza způsob vypořádání burzovních obchodů o porovnání informací o uzavřených obchodech mezi kupujícím a prodávajícím dvoustranné jednostranné porovnání, o vyrovnání finančních závazků mezi kupujícím a prodávajícím clearing převod finančního plnění z čtu kupujícího na účet prodávajícího, netting vzájemná kompenzace obchodů uhrazen je pouze rozdíl mezi provedenými obchody, o dodání cenných papírů. informativní činnost, tvorba a výpočet burzovních indexů o burz.informace - vnitřní a vnější, o burz. indexy - ukazují vývoj daného trhu; z obchodovaných papírů a jejich kurzů; bývá kalkulován jako aritmetický či geometrický průměr cen a objemů realizovaných obchodů - jsou dány váhy jednotlivých titulů-druhů cenných papírů. Na začátku používání burzovního indexu je mu přidělena určitá hodnota udávaná v bodech; kontrola a regulace burzovních obchodů - obecně platná legislativa (konkr. KTu nebo KTu obecně) + pravidla činnosti burzy a organizační řád burzy o kontrola a regulace vnitřní (kontrolní orgány dané burzy) a vnější (státní dozor, speciální samostatná nezávislá organizace).
SOUČASNÉ ČESKÉ BURZOVNICTVÍ 05/ 1991 - vznikl Přípravný výbor pro založení burzy cenných papírů, 11/1992 -Burza cenných papírů Praha, a.s. (BCPP) zapsána do obchodního rejstříku oficiální založení a začátek fungování 04/1993 první obchody na BCPP 07/1993 na BCPP uvedeny emise z kupónové privatizace VÝVOJ OBCHODŮ NA BCPP: 06/07/1993 uvedeno 995 nových emisí (1.vlna kup.privatizace) 03/1995 uvedeno 674 nových emisí (2.vlna kup.privatizace) 1997 vyřazeno cca 1 300 nelikvidních emisí 8.2.2001 povolení od Komise pro obchodování s deriváty neobchoduje se 18.7.2006 povolení od ČNB pro obchodování s deriváty od 4.10.2006 se obchoduje ORGANIZACE BCPP - a.s. valná hromada nejvyšší orgán burzy, burzovní komora - statutární orgán burzy; jedná a rozhoduje např. o udělení a odebrání členství na burze, přijetí c.p. k obchodování na burze, schvalování burzovních pravidel atd. o může zřizovat burzovní výbory - zaměřují se na vybranou oblast činnosti burzovní komory; BCPP má 3 burzovní výbory: burzovní výbor pro členské otázky rozhoduje o členství na burze, burzovní výbor pro kotaci rozhoduje o přijetí c.p. k obchodování na jednotlivých trzích/segmentech BCPP, burzovní výbor pro burzovní obchody otázky v obl. burz. obchodů a jejich vypořádání. generální ředitel burzy, Burzovní rozhodčí soud zřizuje BCPP dozor nad BCPP ČNB (dříve Komise pro cenné papíry) Garanční fond obchodníků s cennými papíry ČLENSTVÍ NA BURZE - na BCPP smí obchodovat pouze její členové a současně obchodníci s c.p. - makléři
Trhy na BCPP regulovaný trh: o oficiální trh: hlavní trh považován za nejprestižnější trh, oficiální volný trh obchodovány c.p., které nesplnily podmínky pro obchodování na hlavním trhu, o speciální trh: futures neregulovaný trh. ZPŮSOBY OBCHODOVÁNÍ NA BCPP automatické obchody které lze uzavírat buď v aukčním nebo kontinuálním režimu, blokové obchody, obchody s účastí tvůrců trhu tzv. SPAD (Systém pro Podporu trhu Akcií a Dluhopisů) od 25.8.1998 (k 10.4.2008 13 titulů akcií) o funkce tvůrců trhu (10) - kotují cenu vybraných cenných papírů; jejich funkce je kurzotvorná, tzn. tvůrci trhu svými kotacemi stanovují kurz cenného papíru, obchody s účastí specialisty investiční certifikáty a warranty využívá systému SPAD s účastí jednoho specialisty udržuje po celou dobu obchodování kotaci na nákup a na prodej přiděleného investičního instrumentu, futures obchody využívá systému SPAD VYPOŘÁDÁNÍ OBCHODŮ NA BCPP zajišťuje její dceřiná společnost UNIVYC, a.s., která vznikla 8.10.1996 Vypořádání burzovních obchodů se rozděluje na dvě části: převod peněžních prostředků formou debetování a kreditování účtů jednotlivých bank v Zúčtovacím centru ČNB, kde Univyc vystupuje jako třetí strana (nebankovní instituce - musí si sjednat u banky clearingový účet, na kterém se provede peněžní vypořádání obchodu v rámci Zúčtovacího centra ČNB); převod cenných papírů od prodávajícího k nakupujícímu; listinné cenné papíry jsou během obchodování uloženy v hromadné úschově ve smluvním depozitáři Univycu; ke dni vypořádání Univyc provede převod cenného papíru z účtu prodávajícího na účet kupujícího; Univyc provede změnu majitelů cenných papírů také v registru majitelů vedeném u Střediska cenných papírů.
BURZOVNÍ INDEXY - PX - cenový index blue chip emisí (k 10.4.2008 13 emisí obchodovaných v systému SPAD) - od 20.3.2006 nahradil index PX 50 a PX-D, k 10.4.2008 1 545,1 bodu - BCPP začala zveřejňovat již od dubna 1994 při příležitosti prvního výročí zahájení obchodování; 5.4.1994 - výchozí burzovní den výchozí hodnota PX 50 se stalo 1 000 bodů - zahrnuto 50 emisí z hlavního a vedlejšího trhu, od roku 2000 lze do ní zařazovat i emise z volného trhu, max. 50 emisí; M ( t) - PX ( t ) = K ( t ) 1000 M (0) kde PX (t) - hodnota indexu PX 50 v časový okamžik t, K (t) - faktor zřetězení v čase t, který zohledňuje změny provedené v bázi indexu, M (t) - tržní kapitalizace báze v čase t, M (0) - tržní kapitalizace v základním (výchozím) období. - PX-GLOB - cenový index se širokou bází (k 10.4.2008 31 titulů) ČESKÝ MIMOBURZOVNÍ TRH ve formě neorganizovaného mimoburzovního trhu Středisko cenných papírů a Univyc, o volný přístup obchodujících/investorů na trh + neorganizovaností nejsou stanovena žádná pravidla obchodování (množství a druh c.p., způsoby obchodování atd.) ani podmínky pro emitenty a investory, kteří na tomto trhu obchodují; o v první pol. 90. let minulého století - zprostředkoval přeměnu vlastnických práv emitentů a vlastníků c.p. vzešlých z kupónové privatizace SCP - jako centrální depozitář + umožňovalo uzavírat přímé obchody s cennými papíry přímo na přepážkách SCP o obrat v r. 1997 zákaz převodu vlastnických práv na přepážkách SCP + vznik Univycu. ve formě organizovaného mimoburzovního trhu RM-Systém a.s. o RM-S vznikl 01/1993, 03/1993 povolení od Komise pro cenné papíry, 4.5. 1993 první obchody, o zprostředkování obchodů z 1. a 2. vlny kup.privatizace. o na zákaznickém principu - umožňuje všem jeho zákazníkům vstup na trh o obchodní místa, o předobchodní validaci zákazníků složení zálohy na spec. účet (jumbo účet u ČSOB nebo na spec. účet), o přímé a blokové obchody,
o index PK 30 (3. květen 1994). Tabulka 1 roční objemy obchodů na BCPP ( v mil.) Roční objemy obchodů (v mil.) na Burze cenných papírů Praha a.s. (v mil.) Rok Akcie + PL / Shares + Units Dluhopisy / Bonds Year CZK EUR 1) USD CZK EUR 1) USD 1993 7 129,5 212,7 241,6 1 890,5 56,2 64,5 1994 42 593,9 1 252,7 1 475,3 19 432,3 568,0 684,5 1995 125 642,8 3 671,3 4 753,5 69 764,1 2 035,3 2 633,3 1996 249 935,2 7 348,9 9 188,8 143 264,3 4 216,4 5 288,8 1997 246 301,9 6 961,2 7 897,1 433 235,6 12 053,0 13 644,5 1998 172 594,0 4 789,6 5 385,7 687 597,6 19 189,0 21 761,9 1999 163 456,7 4 425,9 4 705,3 1 024 029,0 27 801,4 29 691,6 2000 264 145,3 7 390,0 6 971,1 958 687,6 26 866,9 25 153,4 2001 128 799,1 3 780,7 3 393,5 1 858 379,7 54 615,9 49 041,9 2002 197 397,6 6 413,8 6 036,9 1 595 673,6 51 870,6 49 106,8 2003 257 442,5 8 068,6 9 187,4 1 110 103,9 34 909,5 39 246,8 2004 479 661,6 15 038,3 18 744,3 692 479,8 21 621,9 26 814,5 2005 1 041 172,9 34 957,6 43 642,8 533 241,0 17 912,3 22 382,7 2006 848 895,6 29 946,5 37 585,6 598 920,6 21 104,8 26 382,2 2007 1 013 018,8 36 528,2 50 115,8 508 858,2 18 387,8 25 231,5 Zdroj: Burza cenných papírů Praha a.s., Suchopárkovu (2008) Graf 1 grafické znázornění ročních objemů obchodů 2 000 000,0 Roční objemy obchodů (v mil.) 1 500 000,0 mil. CZK 1 000 000,0 500 000,0 akcie - CZK dluhopisy - CZK 0,0 1993 1997 2001 2005 1995 1999 rok 2003 Zdroj: Suchopárkovu (2008), vlastní zpracování.