Nákup akcií Oracle Corporation

Nákup akcií Oracle Corporation Sázka na výrobce softwaru a hardwaru Petr Čermák, analytik, cermak@colosseum.cz 8. 8. 2012 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420 2460 888 89 info@colosseum.cz,

1.1.2008 1.4.2008 1.7.2008 1.10.2008 1.1.2009 1.4.2009 1.7.2009 1.10.2009 1.1.2010 1.4.2010 1.7.2010 1.10.2010 1.1.2011 1.4.2011 1.7.2011 1.10.2011 1.1.2012 1.4.2012 1.7.2012 Vstup do pozice Aktuálně prorazila cena akcií společnosti Oracle Corporation (ORCL) důležitou rezistenci na úrovni 31 dolarů a vyšplhala se na 31,5 dolaru za kus. Nachází se ve střednědobém růstovém trendu. Na základě technické a fundamentální analýzy jsme dospěli k názoru, že akcie společnosti jsou na současných úrovních ze střednědobého hlediska atraktivní příležitostí k nákupu. V horizontu 3-6 měsíců očekáváme růst ceny na úroveň 34 dolarů za kus (+7,9%), kde se zároveň nachází důležitá střednědobá rezistence. O společnosti Společnost Oracle Corporation (ORCL) je poskytovatelem softwarových a hardwarových produktů a služeb. Společnost je rozdělena do 3 hlavních divizí - Software, Hardware Systems a Services. Oracle patří k největším hráčům na světě v oblasti databází. Mezi nejznámější produkty firmy patří Oracle Solaris, Oracle Database 11g, Exalogic Elastic Cloud, Oracle Enterprise Manager 12c nebo Oracle Linux. Firma aktivně podniká i v oblasti cloud computingu. Oracle byla založena v roce 1977. Více informací je možné najít na stránkách společnosti (http://www.oracle.com). Obrázek 1: Cenový vývoj akcií Oracle (Zdroj: esignal) 38 33 28 23 18 13 2

Základní údaje o společnosti V tabulce níže je uvedeno několik základních fundamentálních údajů o společnosti. Obrázek 2: Základní údaje o společnosti Oracle (Zdroj: Yahoo, Morningstar) Tržní kapitalizace 153,8 Mld. USD P/E 16,07 Cena 31,50 USD P/S 4,08 52wk range 24,72-33,81 USD P/BV 3,48 Beta 1,42 Zisková marže 26,89% Tržby 37,1 Mld. USD ROE 23,67% Čistý zisk 9,98 Mld. USD Q růst tržeb 1,30% EPS 1,96 USD Q růst zisků 7,60% Aktiva 78,3 Mld. USD Hotovost na účtech 30,68 Mld. USD Analytici oslovení agenturou Bloomberg akciím věří. Ze 43 analytiků, kteří firmu Oracle pokrývají, doporučuje 31 z nich nákup akcie, 12 doporučuje akcii držet a žádný nedoporučuje prodej. Obrázek 8: Doporučení analytiků (Zdroj: Bloomberg) Celkem analytiků Buy Hold Sell 43 31 12 0 Zisky a tržby společnosti 4Q Tržby společnosti Oracle se ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku meziročně zvýšily o 1% na 10,9 miliardy dolarů. Provozní zisk vzrostl o 5% na 4,6 miliardy dolarů. Čistý zisk se zvýšil o 8% na 3,5 miliardy dolarů (69 centů na akcii). Po vyloučení mimořádných položek se zisk pohyboval na úrovni 82 centů na akcii a překonal tak odhad Wall Street ve výši 78 centů. Odhad tržeb a zisku pro rok 2013 a 2014 Analytici oslovení agenturou Reuters očekávají tržby společnosti v roce končícím v květnu 2013 na úrovni 38,98 miliardy dolarů. V roce končícím v květnu 2014 bychom měli být svědky růstu na 41,58 miliardy dolarů. Zisk na akcii by měl v roce končícím v květnu 2013 dosáhnout 2,66 dolaru, v roce následujícím pak 2,92 dolaru na akcii. 3

Obrázek 3: Tržby Oracle v mil. USD (Zdroj: Bloomberg) 40000 35000 35622 37121 30000 25000 22430 23252 26820 20000 15000 10000 5000 10961 9673 9475 10156 11799 14380 17996 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tržby Obrázek 4: Čistý zisk na akcii v USD (Zdroj: Bloomberg) 3 2 1,67 1,96 2 1,06 1,09 1,21 1 1 0,44 0,39 0,43 0,50 0,55 0,64 0,81 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Čistý zisk na akcii 4

Obrázek 5: Free cash flow v mil. USD (Zdroj: Bloomberg) 14000 13095 12000 10764 10000 8000 7159 7726 8451 6000 4000 2965 2732 2988 3364 4305 5201 2000 1866 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Free Cash Flow Z hlediska struktury tržeb je zřejmé, že za největší část je zodpovědná divize softwaru (70,4%). Na druhém místě je divize hardware (17%). Z regionálního pohledu jsou pro firmu jednoznačně nejdůležitější Spojené státy, které jsou zodpovědné za 42,5% tržeb. Oracle je nicméně nadnárodní korporací a značná část výnosů plyne i ze zahraničí. Firma působí ve 145 zemích světa. 5

Obrázek 6: Procentuální složení tržeb podle divizí v roce 2011 (Zdroj: Bloomberg) Software 12,7% 17,0% Hardware 70,4% Services Obrázek 7: Procentuální složení tržeb podle jednotlivých regionů v roce 2011 (Bloomberg) 4,0% 3,3% 3,1% 3,1% 5,0% 6,2% 42,5% 32,7% USA Ostatní země UK Japonsko Německo Kanada Austrálie Francie 6

Hlavní důvody nákupu Dominantní postavení na trhu s databázemi Společnost Oracle Corporation je dominantním hráčem na trhu s databázemi. Domníváme se, že firma bude těžit z expanze trhu podnikového softwaru, který by měl v roce 2012 vzrůst meziročně o 6,4% na 285 miliard dolarů (odhad společnosti Gartner). Jedním z nejrychleji rostoucích segmentů by měla být právě oblast databází, o kterou zůstává v případě korporací solidní zájem, přičemž růst by měl podle odhadů pokračovat až do roku 2015. Nutno však přiznat, že současný útlum globální ekonomiky je pro Oracle nepříznivou zprávou, protože podniková sféra zavádí další úsporná opatření, což dopadá i na výdaje na nákup softwaru. Centrální banky však v posledních dnech naznačily další stimulační opatření. Oživení ekonomického růstu by mělo pozitivní vliv i na hospodářské výsledky Oraclu. Silné portfolio produktů Firma se může pochlubit silným portfoliem produktů, které pomáhají Oraclu udržet si dominantní postavení na trhu. Společnost své portfolio dále rozšiřuje, což by mělo v budoucnu zajistit i růst tržeb a zisků. Silného růstu jsme například svědky u produktů Exadata, Exalogic, SPARC Supercluster, Exalytics nebo Big Data Appliance. Mezi nové inovativní produkty lze zařadit například Fusion Cloud ERP nebo Cloud CRM. Oblast silného vývoje by měla zajistit Oraclu konkurenční výhodu oproti IBM, Microsoft či SAPu i v budoucnu. Úspěšná akviziční strategie Jednou ze strategií růstu společnosti Oracle jsou i fúze a akvizice. Ukazuje se, že managementu se v této oblasti poměrně daří. Oracle se zaměřuje na společnosti s novými či existujícími produkty, které mohou být poměrně snadno integrovány do společnosti. Nevyhýbá se však ani agresivnímu chování, kdy využívá svého dominantního postavení na trhu a přebírá společnosti s cílem zbavit se nežádoucí konkurence. V posledních 10 letech investoval Oracle do nákupu 80 společností kolem 40 miliard dolarů. V následujících měsících lze očekávat další akvizice, především v oblasti rychle expandujícího cloud computingu. Orientace na vysokou přidanou hodnotu Jedním ze základních dlouhodobých cílů firmy je orientace na produkty a služby s vysokou přidanou hodnotu a na expanzi ziskových marží. Průběžně je aplikován program úspory nákladů a vyhodnocování rentability jednotlivých produktů. Skladba produktů se v čase mění a jsou upřednostňovány vyšší ziskové marže před nižšími. V průběhu následujících čtvrtletí by tento trend měl pokračovat, což by se mělo pozitivně odrazit i na výsledcích firmy. 7

31 miliard dolarů hotovosti, dividendy, zpětné odkupy akcií Společnost Oracle se může pochlubit poměrně silnou rozvahou. Firma disponuje hotovostí ve výši téměř 31 miliard dolarů. Firma zároveň v posledním roce vygenerovala volnou hotovost ve výši 13,1 miliardy dolarů. Kromě akviziční činnosti využívá společnost finanční prostředky i k výplatě dividend a ke zpětnému odkupu akcií. Zvyšuje tak hodnotu pro akcionáře. Technická analýza Akcie Oraclu se nacházejí ve střednědobém růstovém trendu, což potvrzuje i 25 a 50denní klouzavý průměr. Dlouhodobý 200denní klouzavý průměr stagnuje. Cena prorazila downtrendovou linii a rezistenci na úrovni 31 dolarů. V následujících 3-6 měsících by mohla otestovat další nejbližší rezistenci na úrovni kolem 34 dolarů za kus Obrázek 9: Technická analýza Oraclu (Zdroj: esignal) 8

Základní fundamentální ukazatele Tabulka 1: Základní ukazatele Oraclu (Zdroj: Bloomberg, Colosseum) Zisky a tržby 2014 2013 FQ4 2012 2012 2011 2010 Tržby 41493,9 38866,2 37121,0 37121,0 35622,0 26820,0 Růst v %, YoY 6,8 4,7 4,2 4,2 32,8 15,3 Hrubý zisk 33497,6 31162,1 29263,0 29263,0 27224,0 21085,0 EBITDA 21186,2 19755,3 16972,0 16973,0 15524,0 12138,0 Upravený zisk na akcii 2,9 2,7 2,3 2,3 1,8 1,6 Růst v %, YoY 9,5 15,5 9,9 31,3 9,3 15,8 Ukazatele ziskovosti (v %) 2012 2011 2010 2009 2008 2007 Hrubá marže 78,8 76,4 78,6 79,4 77,8 76,7 Provozní marže 37,9 35,7 36,8 36,8 35,7 34,1 Marže před zdaněním 34,9 32,0 31,1 33,3 35,2 33,7 Čistá zisková marže 26,9 24,0 22,9 24,1 24,6 23,7 Poměrové ukazatele 2014 2013 Současné 2012 2011 2010 P/E 10,8 11,8 15,6 13,2 19,3 16,6 P/BV 2,5 3,0 3,5 3,0 4,4 3,7 P/TBV 0,0 0,0 14,5 12,2 16,7 107,8 P/CF 10,1 10,8 11,5 9,7 15,4 13,0 P/FCF 0,0 0,0 12,1 10,1 16,0 13,4 EV/S 3,4 3,6 3,8 3,1 4,5 4,1 Dividendový výnos (v%) 0,8 0,8 0,8 0,9 0,6 0,9 Ukazatele rentability (v %) 2012 2011 2010 2009 2008 2007 ROE 23,9 24,2 22,0 23,2 27,6 26,8 ROA 13,1 12,7 11,3 11,8 13,5 13,4 ROC 18,1 17,9 16,7 17,1 19,9 20,2 ROI 18,7 18,9 18,2 17,1 18,0 17,7 Ukazatele likvidity 2012 2011 2010 2009 2008 2007 Cash Ratio 2,0 2,0 1,3 1,4 1,1 0,7 Current Ratio 2,6 2,8 1,8 2,0 1,8 1,4 Quick Ratio 2,4 2,5 1,6 1,9 1,6 1,2 Dlouhodobý dluh/vlastní jmění 30,7 36,7 36,9 36,8 44,5 36,9 Celkový dluh/vlastní jmění 37,4 39,6 47,0 40,8 48,8 44,9 Celkový dluh/aktiva 21,0 21,7 23,8 21,6 23,8 22,0 9

Možná rizika: 1. Centrální banky nepředstaví nové stimulační kroky, případně jejich velikost nenaplní očekávání. Na finanční trhy by se následně vrátila risk off fáze, která by měla negativní dopad i na akcie firmy Oracle. 2. Nenaplnění očekávání analytiků. Analytici očekávají v budoucnu solidní růst zisků a tržeb. Nenaplnění očekávání by srazilo cenu níže. Upozornění: Společnost Colosseum drží akcie společnosti Oracle (ORCL) ve svém investičním programu Invest Equity. 10

11

UPOZORNĚNÍ TATO ZPRÁVA JE POUZE INFORMATIVNÍ A NENÍ MYŠLENA JAKO NÁVRH NEBO NABÍDKA KE KOUPI ČI PRODEJI JAKÉKOLIV KOMODITY, FUTURES KONTRAKTU, OPCE NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. FAKTA A INFORMACE ZDE OBSAŽENÉ JSOU ZÍSKÁNY ZE ZDROJŮ, KTERÉ COLOSSEUM, A.S. ( SPOLEČNOST ) POVAŽUJE ZA VĚROHODNÉ, S TÍM, ŽE ZA PŘESNOST A SPOLEHLIVOST INFORMACÍ OBSAŽENÝCH V TĚCHTO ZDROJÍCH ODPOVÍDÁ JEJICH ZDROJ. SPOLEČNOST NEODPOVÍDÁ ZA TYPOGRAFICKÉ CHYBY V TÉTO ZPRÁVĚ. VEŠKERÉ NÁZORY A ODHADY V TÉTO ZPRÁVĚ VYJADŘUJÍ NÁZOR SPOLEČNOSTI K DATU TÉTO ZPRÁVY A VYHRAZUJE SI PRÁVO NA JEJICH ZMĚNU BEZ PŘEDCHOZÍHO UPOZORNĚNÍ. SPOLEČNOST, JEJÍ POBOČKY, PŘEDSTAVITELÉ A/NEBO ZAMĚSTNANCI MOHOU, ALE NEMUSÍ KDYKOLIV DRŽET KRÁTKÉ A/NEBO DLOUHÉ POZICE V JAKÉKOLIV KOMODITĚ, FUTURES KONTRAKTU, OPCI NEBO JINÉM INVESTIČNÍM NÁSTROJI ZMIŇOVANÉM V TÉTO ZPRÁVĚ. PŘÍKAZY UVEDENÉ V TOMTO DOKUMENTU MOHOU BÝT POUZE ILUSTRATIVNÍ A SPOLEČNOST JE MŮŽE, ALE NEMUSÍ PROVÁDĚT NA TRHU. VEŠKERÉ NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU NÁZORY ANALYTICKÉHO ODDĚLENÍ SPOLEČNOSTI. OSTATNÍ POSKYTOVATELÉ INVESTIČNÍCH SLUŽEB NEBO JINÉ PUBLIKACE MOHOU VYJADŘOVAT ROZDÍLNÝ NEBO PROTICHŮDNÝ NÁZOR. NÁZORY V TÉTO ZPRÁVĚ MOHOU BÝT ZALOŽENY NA RŮZNÝCH ANALYTICKÝCH METODÁCH NEBO DISCIPLÍNÁCH. NAPŘÍKLAD FUNDAMENTÁLNÍ A TECHNICKÁ ANALÝZA OBVYKLE POUŽÍVAJÍ RŮZNÉ METODY A ODLIŠNÉ ČASOVÉ OBDOBÍ, PROTO MOHOU ČINIT RŮZNÉ ZÁVĚRY OHLEDNĚ VÝVOJE STEJNÉ KOMODITY, TERMÍNOVÉHO KONTRAKTU NEBO JINÉHO INVESTIČNÍHO NÁSTROJE. SKUTEČNOSTI, KTERÉ V BUDOUCNU NASTANOU, SE MOHOU OD INFORMACÍ UVEDENÝCH V TÉTO ZPRÁVĚ VÝZNAMNĚ LIŠIT A MOHOU TAK VÝZNAMNĚ OVLIVNIT ANALÝZU OBSAŽENOU V TÉTO ZPRÁVĚ, PŘIČEMŽ INTERVAL BUDOUCÍCH ZMĚN NENÍ MOŽNÉ PŘEDEM STANOVIT. INVESTIČNÍ STRATEGIE POPISOVANÉ V TÉTO ZPRÁVĚ JSOU RISKANTNÍ A NEJSOU VHODNÉ PRO KAŽDÉHO INVESTORA. POKUD PLNĚ NEPOROZUMÍTE PODMÍNKÁM A RIZIKŮM POPISOVANÝCH OBCHODŮ, VČETNĚ ROZSAHU POTENCIÁLNÍHO RIZIKA ZTRÁTY, KTERÉ MŮŽE DOSÁHNOUT A V URČITÝCH PŘÍPADECH I PŘESÁHNOUT HODNOTU PŮVODNÍ INVESTICE, MĚLI BYSTE SE TAKOVÝCH OBCHODŮ ZDRŽET. VÝSLEDKY INVESTIC MINULÉHO OBDOBÍ NEJSOU ZÁRUKOU VÝNOSŮ BUDOUCÍCH. ANALÝZA OBSAŽENA V TÉTO ZPRÁVĚ JE POUZE UKÁZKOVÁ A MOHOU, ALE NEMUSÍ BÝT NA JEJÍM ZÁKLADĚ PROVÁDĚNY OBCHODY V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. V ŽÁDNÉM PŘÍPADĚ SE NEJEDNÁ O KOMPLETNÍ PŘEHLED VŠECH OBCHODŮ, KTERÉ PROBÍHAJÍ V RÁMCI SLUŽBY ASISTENT. VYUŽIJETE-LI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ SPOLEČNOSTI, ČINÍTE TAK VÝHRADNĚ NA ZÁKLADĚ VLASTNÍHO ROZHODNUTÍ. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ POSKYTNUTÉ SPOLEČNOSTÍ SE V BUDOUCNU MŮŽE UKÁZAT JAKO NESPRÁVNÉ, INVESTICE UČINĚNÉ NA JEHO ZÁKLADĚ MOHOU BÝT ZTRÁTOVÉ. SPOLEČNOST MŮŽE V ZÁVISLOSTI NA DALŠÍM VÝVOJI KDYKOLIV SVÉ DOPORUČENÍ V BUDOUCNU ODVOLAT NEBO ZMĚNIT, A TO I NA OPAČNÉ. SPOLEČNOST VÁM POSKYTUJE POUZE INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ, SAMOTNÁ INVESTIČNÍ ROZHODNUTÍ JSOU VŽDY NA VÁS A NESETE ZA NĚ PLNOU ODPOVĚDNOST. TATO ANALÝZA NENÍ INVESTIČNÍ SLUŽBOU VE SMYSLU UST. 4 ODST. 2 PÍSM. E) ZÁKONA O PODNIKÁNÍ NA KAPITÁLOVÉM TRHU INVESTIČNÍ PORADENSTVÍ TÝKAJÍCÍ SE INVESTIČNÍCH NÁSTROJŮ. POPLATKY SOUVISEJÍCÍ S OBCHODOVÁNÍM NEGATIVNÍM ZPŮSOBEM OVLIVŇUJÍ VÝSLEDEK INVESTOVÁNÍ. POPLATKY JSOU UPLATŇOVÁNY, I KDYŽ JE VÝSLEDKEM OBCHODU ZTRÁTA. NA TUTO ZPRÁVU SE VZTAHUJE VYHLÁŠKA Č. 114/2006 SB., O POCTIVÉ PREZENTACI INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍ. V TÉTO ZPRÁVĚ JE UVEDENA OSOBA, KTERÁ PRO SPOLEČNOST TUTO ZPRÁVU VYTVOŘILA NEBO PŘIPRAVILA. SPRÁVNÍM ÚŘADEM, KTERÝ NAD SPOLEČNOSTÍ VYKONÁVÁ DOZOR, JE ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA. DLE NÁZORU SPOLEČNOSTI NEEXISTUJÍ OKOLNOSTI, KTERÉ BY MOHLY NARUŠIT OBJEKTIVITU TÉTO ZPRÁVY. ODMĚNA OSOB, KTERÉ SE PODÍLELY NA TVORBĚ TÉTO ZPRÁVY, NENÍ ODVOZENA OD OBCHODŮ SPOLEČNOSTI. PŘÍPADNÝ STŘET ZÁJMŮ VE VZTAHU K TÉTO ZPRÁVĚ JE UPRAVEN VNITŘNÍMI PŘEDPISY SPOLEČNOSTI. VÍCE INFORMACÍ ZÍSKÁTE NA WWW.COLOSSEUM.CZ. 2012 COLOSSEUM, A.S. VŠECHNA PRÁVA VYHRAZENA. JAKÉKOLIV NEAUTORIZOVANÉ POUŽITÍ, DUPLIKACE NEBO ŠÍRENÍ TOHOTO MATERIÁLU JE ZAKÁZANO. Colosseum, a. s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2 Tel.: +420 2460 888 88, Fax: +420 2460 888 89 info@colosseum.cz, 12