Akvizice a akviziční financování

Podobné dokumenty
Jak dobře prodat nebo správně koupit firmu

SLP Czech, s.r.o. k Statutární formuláře českých finančních výkazů v tis. Kč

ČEZ, a. s. INDIVIDUÁLNÍ ÚČETNÍ VÝKAZY

Akviziční financování v praxi

Akviziční financování v praxi Iva Bilinská

ROZVAHA. v souladu s IFRS k 31. březnu 2006 (v mil. Kč) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444. Praha 4 IČ: Běžné účetní období Minulé účetní období

český B Biologická přeměna 12 Biologické aktivum 12 Blízcí členové rodiny jednotlivce 13 C Celopodniková aktiva 13 Cizí měna 14

Právní aspekty M&A Jan Juroška 24. března 2015

Akvizice a akviziční financování. 17. června 2014

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Obsah podle jednotlivých kapitol

Schválení účetní závěrky ČEZ, a. s., a konsolidované účetní závěrky Skupiny ČEZ za rok Účetní závěrka ČEZ, a. s., k

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Při řešení používejte Český účetní standard č. 023 Výkaz o peněžních tocích

Obsah podle jednotlivých kapitol

AKTIVA. V souladu s IAS / IFRS Název a sídlo účetní jednotky : Pražská energetika, a.s. Konsolidovaná Na Hroudě 1492/4 ROZVAHA Praha

Vysvětlení důvodu opravy pololetní zprávy za rok 2006 a.s. ENERGOAQUA

ROZVAHA. v souladu s IFRS k 31. březnu 2009 (v mil. Kč) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444. Praha 4 IČ: Běžné účetní období Minulé účetní období

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Obsah Úvod... 9 Vyhláška č. 410/2009 Sb Příklady účtových rozvrhů a používání metod v roce Vyhláška č. 383/2009 Sb....

ROZVAHA. družstvo Od: Do: Zemědělská 897/5 Hradec Králové

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Rozvaha v plném rozsahu


Účetní závěrka ČEZ, a. s., k

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

OBSAH. Účetní výkazy (nekonsolidované)

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Předmluva... XI Přehled zkratek...xii

Kupovat či nekupovat?

Zkouška IFRS specialista ze dne

Nekonsolidovaná rozvaha k 31. prosinci 2008 a 2007

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

DUE DILIGENCE. Co obsahuje?

ROZVAHA. FC ZBROJOVKA BRNO, a.s. Srbská 2838/47a Brno

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

Vysoká škola ekonomická v Praze

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

A Uspořádání a označování položek rozvahy

2. DLOUHODOBÝ MAJETEK MIMO FINANČNÍ MAJETEK Dlouhodobý nehmotný majetek-vymezení Dlouhodobý nehmotný majetek

IAS 21. Dopady změn směnných kurzů

Účetní závěrka ČEZ, a. s., k

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ČEZ, a. s., K

B O R, s.r.o. Na Bílé 1231, Choceň (tis. Kč) IČ:

ROZVAHA. AGRO Chomutice a.s Chomutice

ROZVAHA NOEN Václavské náměstí 802/56


IAS 7. Výkazy peněžních toků

ROZVAHA. POLABÍ Vysoká a.s Vysoká nad Labem

ČEZ, a. s. ROZVAHA v souladu s IFRS k V mil. Kč

JAK DOBŘE PRODAT NEBO SPRÁVNĚ KOUPIT FIRMU

Témata profilové maturitní zkoušky z předmětu Účetnictví a daně

M&A případová studie, praktické rady a zkušenosti

ROZVAHA. k 30. červnu 2004 (v tis. Kč) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444 Praha 4 IČ:

ROZVAHA. k 30. září 2004 (v tis. Kč) ČEZ, a. s. Duhová 2/1444 Praha 4 IČ: Minulé účetní období Brutto Korekce Netto Netto

Základní údaje. Název emitenta. Jihočeské papírny, a.s., Větřní. Emitent. Adresa sídla. Papírenská čp. 2, Větřní. Jméno. Aleš Chytrý.

Účetní doklad Účetní zápis Účetní knihy Opravy účetních záznamů... 41

MEZINÁRODNÍ STANDARDY ÚČETNÍHO VÝKAZNICTVÍ IFRS SPECIALISTA

AAA Auto Group N.V. zveřejnila své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

Auditované konsolidované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za rok 2010

17. INDIVIDUÁLNÍ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA SPOLEČNOSTI CZECH PROPERTY INVESTMENTS, A.S. v tis. Kč Pozn. 31. prosince prosince 2009

VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY v plném rozsahu. (v celých tisících Kč) Čís. řád. 1. Tržby za prodej zboží

ROZVAHA. (BILANCE) ke dni ( v celých tisících Kč )

B O R, s.r.o. Na Bílé 1231, PSČ Choceň (tis. Kč) IČ:

4/2018. Structured Finance ČR

Témata profilové maturitní zkoušky z předmětu Ekonomika podniku

IAS 1 Presentace účetní závěrky

Účetní závěrka ČEZ, a. s., k

Příloha č. 1 Rozvaha

B O R, s.r.o. Na Bílé 1231, Choceň IČ:

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010

Brutto Korekce Netto Netto a b c

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA)

Dohadné účty - pohledávky a závazky neurčité výše a období nevyfakturované nákupy nebo dodávky (odečet měřidla), nejasné pojistky

Auditované konsolidované hospodářské výsledky. skupiny AAA AUTO za rok 2009

IAS 21. Dopady změn směnných kurzů

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ČEZ, a. s., K

Brutto Korekce Netto Netto a b c

Účetní závěrka ČEZ, a. s., k

Příloha účetní závěrky

Principy uznávání a oceňování výnosů dle IFRS a ČÚS

ROZVAHA podle vyhlášky č. 500/2002 Sb., v plném rozsahu ve znění pozdějších předpisů ke dni Vodohospodářská společnost

Obsah Úvod... 9 Vyhláška č. 410/2009 Sb Příklady účtových rozvrhů a používání metod v roce Vyhláška č. 383/2009 Sb....

Kupovat či nekupovat?

ROZVAHA v plném rozsahu k v tis. Kč. B O R, s.r.o. Na Bílé 1231, Choceň IČ:

1. Legislativní úprava účetnictví v České republice a navazující právní předpisy... 11

Témata profilové maturitní zkoušky z předmětu Souborná zkouška z odborných ekonomických předmětů (ekonomika, management, provoz obchodu)

Výkaz zisku a ztráty - druhové členění v plném rozsahu k (v celých tisících Kč)

Finanční část. Rozvaha v plném rozsahu - AKTIVA (tis. Kč) k:

Účetní závěrka ČEZ, a. s., k

PŘÍLOHA Č. 1: ÚČTOVÝ ROZVRH BAKALÁŘSKÉ PRÁCE

III. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu III. 1 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku

Konsolidovaná rozvaha k

VÝKAZNICTVÍ PŘÍSPĚVKOVÝCH ORGANIZACÍ PŘÍLOHA Sestavená k (v Kč, s přesností na dvě desetinná místa) ZŠ Miličín, Tyršovo nám.

SEVEROMORAVSKÉ VODOVODY A KANALIZACE OSTRAVA A.S. se sídlem v Ostravě, ul. 28.října 169, PSČ

PEGAS NONWOVENS SA Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2006

Rozvaha. Česká pojišťovna, a. s., Praha. nekonsolidovaná k sestaveno dle mezinárodních účetních standardů. v tisících CZK.

ROZVAHA v plném rozsahu

Transkript:

Akvizice a akviziční financování Petr Kříž Head of M&A Czech Republic 17. června 2014

Počet a objem transakcí - svět Strana 2

Zdroje jsou!, říká premiér. Zdroj: Acquisition Daily Strana 3

Počet a objem transakcí jihovýchodní Evropa Strana 4

Počet transakcí podle oborů jihovýchodní Evropa Strana 5

Objem transakcí podle oborů jihovýchodní Evropa Strana 6

Počet a objem transakcí ČR Strana 7

1. 3. 2014 - Největší transakce - ČR Strana 8

Proč? Firma je na vrcholu Potřeba kapitálu, trhu, růstu Vhodný partner pro změnu Příležitost Vlastník chce zpomalit Vlastník už nechce riskovat Špatné výsledky Strana 9

Základní možnosti Asset deal Share deal Prodávající Kupující Prodávající Kupující Cílová společnost Cílová společnost Aktivum 1 Pasivum 1 Aktivum 2 Pasivum 2... Aktivum 9 Aktivum 10 Pasivum 9 Pasivum 10 Vlastní kapitál Strana 10

Tendr nebo exkluzivní jednání? Úvahy o prodeji Výběr poradců J Prvotní diskuse a plánování, prověrka účetnictví, smluv atp. transakce Příprava marketingové dokumentace (Teaser) Výběr + kontaktovaní správných kupců Vyjádření zájmu Předběžný návrh dohody (LoI) / nezávazná nabídka Procesní dopis 1 Dohoda o mlčenlivosti (NDA) Informační memorandum Procesní dopis 2 Vyhodnoceí nezávazných nabídek Procesní dopis 3 Závazná nabídka Data room/ manažerské prezentace Due Diligence / kupní smlouva (SPA) Výběr preferovaného kupce Udělení exkluzivity/ přímé vyjednávání Kupní smlouva (SPA) / dokončení transakce Strana 11

Za kolik? EBITDA ( provozní zisk + odpisy ) Transakční násobek (multiple) Dluh Cena Normalizovaný?! Hodnota vlastního jmění Nevyřčený předpoklad = normální hodnota pracovního kapitálu Strana 12

Normalizovaná EBITDA Obvyklý postup při určování normalizované ziskovosti příklady úprav: reklasifikace kurzové rozdíly drobný hmotný majetek bankovní poplatky a úroky z provozních úvěrů úpravy na Mezinárodní standardy účetního výkaznictví (IFRS) leasing nebo prodej a zpětný leasing vykazování nedokončené výroby a zásob obecně jednorázové vlivy náklady na uzavření ztrátových provozů náklady na rozjezd nových výrobků, prodejen atp. prodej majetku nebo zásob tvorba nebo rozpouštění rezerv opravné a dohadné položky očekávaná úspora z již realizovaných investic Strana 13

Jiné transakční násobky EV/Tržby 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 - Tržby - násobek 1.9x (medián) Zdroj: Mergermarket, 20. února 2013 Strana 14

Čistý dluh Vykázaný čistý dluh běžně obsahuje: Peníze a peněžní ekvivalenty Povolená přečerpání účtu Dlouhodobé a krátkodobé úvěry Obvyklé úpravy: Leasing Závazky nezaplacené více než 90 dní Rezervy na rizika (např. soudní spor) Strana 15

Přímý prodej strategickému investorovi Stávající vlastníci: Investor Vlastník 1 Vlastník 2 Vlastník 3 100% Často potřeba pokračovat v řízení společnosti nějakou dobu po transakci Cílová společnost Jednoduchost Hotovost pro vlastníky Maximalizace kupní ceny Nemožnost participovat na budoucnosti Ztráta kontroly nad firmou Široké záruky, zádržné Strana 16

Nový kapitál do společnosti Stávající vlastníci: Vlastník 1 Vlastník 2 Vlastník 3 Investor upisuje akcie za předem dohodnutou cenu Finanční investor Majorita? Postupné navyšování kapitálu Cílová společnost Obvykle zachování majority stávajících vlastníků Prostředky na růst společnosti Žádná hotovost pro vlastníky Akcionářská smlouva Strana 17

Leveraged buy-out s následnou reinvesticí Finanční investor 30% reinvestice SPV Vlastník 2 Bankovní financování 70% SPV Vlastník 1 Vlastník 2 Vlastník 3 100% Cílová společnost Vyřešení různých potřeb jednotlivých vlastníků Hotovost pro vlastníky Participace na budoucnosti při reinvestici Žádná hotovost pro růst firmy Částečná ztráta kontroly Akcionářská smlouva Strana 18

Leveraged buy-out Modelový příklad Hodnota cílové společnosti: 100m Podíly na SPV nový investor/stávající vlastníci: 70/30 Podíl dluhu/ vlastní kapitál v SPV: 50/50 Výsledek transakce: 1) Každý z vlastníků získá 33,3m 2) Vlastník 2 reinvestuje do zapákované tzn. zadlužené společnosti s cílovým podílem 30%, tj. 100m x 0,5 x 0,3 = 15m Po dokončení transakce Vlastník 2 má 18,3m v hotovosti a podíl na společnosti 30% (tzn. podíl na budoucím zisku nebo prodeji) Strana 19

Buy-out se zapojením managementu (management buy-out) Financování Vlastnictví Prodávající Management 1m Finanční investor 49m Management Finanční investor Banka 50m 10% 90% SPV 100m Prodávající Stávající provozní financování Cílová společnost Strana 20

Počet variant je nekonečný Financování Investor 75% Vlastník 3 Vlastník 2 Akvizice podílů 3x25% SPV Kypr 100% 100% 25% reinvestice Vlastník 4 Vlastník 1 NewCo CZ 75% NewCo Kypr 25% Akvizice podílu 25% Cílová společnost Dcera 1 Dcera 2 Dcera 3 Dcera 4 Strana 21

Case study

Příklad 1 - Reklasifikace Kč000 FY09A FY10A FY11A 3m12A Zveřejněná EBITDA (provozní zisk + odpisy) (961) 18 278 28 271 10 587 Reklasifikace Drobný hmotný majetek 3 784 2 119 2 234 113 Kurzové rozdíly z provozní činnosti (65) (607) 2 912 801 Pojištění (6 207) (5 937) (4 717) (1 038) Bankovní poplatky včetně bankovních záruk (400) (408) (420) (64) CELKEM Reklasifikace (2 888) (4 833) 9 (188) IFRS úpravy CELKEM IFRS úpravy 12 829 15 388 13 645 4 348 Normalizace (jednorázové vlivy) CELKEM Normalizace 25 912 5 115 (7 999) (787) Upravená EBITDA 34 892 33 948 33 926 13 960 Strana 23

Příklad 2 IFRS úpravy Kč000 FY09A FY10A FY11A 3m12A Zveřejněná EBITDA (provozní zisk + odpisy) (961) 18 278 28 271 10 587 Reklasifikace CELKEM Reklasifikace (2 888) (4 833) 9 (188) IFRS úpravy Leasing a zpětný leasing 5 864 7 598 2 358 549 Nerealizovaný zisk rozpracované výroby 3 123 3 871 4 387 980 Technické zhodnocení účtované do nákladů 236 452 987 657 Odpis pohledávek 412 21 452 129 Odpis opravné položky k nabytému majetku (1 200) (1 200) (1 200) (300) Formy 3 412 3 001 2 983 746 Palety / vratné obaly 982 1 645 3 678 1 587 CELKEM IFRS úpravy 12 829 15 388 13 645 4 348 Normalizace (jednorázové vlivy) CELKEM Normalizace 25 912 5 115 (7 999) (787) Upravená EBITDA 34 892 33 948 33 926 13 960 Strana 24

Příklad 3 Jednorázové vlivy Kč000 FY09A FY10A FY11A 3m12A Zveřejněná EBITDA (provozní zisk + odpisy) (961) 18 278 28 271 10 587 Reklasifikace CELKEM Reklasifikace (2 888) (4 833) 9 (188) IFRS úpravy CELKEM IFRS úpravy 12 829 15 388 13 645 4 348 Normalizace (jednorázové vlivy) Chybějící dohadné položky - - - (587) Prodej majetku (netto) - - (9 357) - Prodej materiálu (netto) 15 976 - - - Tvorba / rozpouštění rezerv 3 000 - (3 000) - Změna stavu opravných položek - 100 - - Přijaté dotace (123) (1 298) (458) - Časové rozlišení výnosů (465) (687) (384) - Očekávaná úspora z realizované investice 5 000 5 000 5 000 - Provozní náklady na realizaci investice - - 200 - Náklad na uzavření ztrátového provozu 2 500 500 - - Odstupné propuštěným zaměstnancům 500 500 - - Náklad na otevření nových prodejen - 1 000 - - Změna postupu účtování (zásob) (876) - - - Náhrady škod 250 - - (200) Náklady na soudní spory 150 - - - CELKEM Normalizace 25 912 5 115 (7 999) (787) Upravená EBITDA 34 892 33 948 33 926 13 960 Strana 25

Kontakt Petr Kříž Head of M&A Czech Republic Email: petr.kriz@cz.ey.com Tel.: 225 335 458 Strana 26