NAŘÍZENÍ KOMISE V PŘENESENÉ PRAVOMOCI (EU) /... ze dne ,

Transkript

1 EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne C(2015) 6588 fnal NAŘÍZENÍ KOMISE V PŘENESENÉ PRAVOMOCI (EU) /... ze dne , kterým se mění nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35, pokud jde o výpočet regulatorních kaptálových požadavků pro několk tříd aktv pojšťoven a zajšťoven (Text s významem pro EHP) CS CS

2 DŮVODOVÁ ZPRÁVA 1. SOUVISLOSTI AKTU V PŘENESENÉ PRAVOMOCI Solventnost II 1 je moderní obezřetnostní rámec pro pojšťovací a zajšťovací čnnost, který se začne plně uplatňovat od 1. ledna Tímto nařízením se mění prováděcí pravdla k Solventnost II, která jsou stanovena v nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 ze dne 10. října (dále jen akt v přenesené pravomoc k Solventnost II ). Akt v přenesené pravomoc k Solventnost II představuje základ jednotného souboru pravdel pro pojšťovnctví v Un a uvádí parametry standardního vzorce pro výpočet solventnostního kaptálového požadavku, včetně specfckých kalbrací pro rzkové faktory, které mají být použty pro různé druhy nvestc pojsttelů. Tento pozměňovací návrh aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II zavádí na míru uzpůsobené zacházení s nvestcem pojsttelů do nfrastruktury, evropských fondů dlouhodobých nvestc a akcí obchodovaných prostřednctvím mnohostranných obchodních platforem. Rovněž objasňuje a rozšřuje oblast působnost přechodného opatření pro nvestce do akcí. Investční plán pro Evropu ohlášený v lstopadu 2014 se zaměřuje na odstranění překážek pro nvestce, zajštění vdtelnost a techncké pomoc pro nvestční projekty a na lepší využívání stávajících a nových fnančních zdrojů. Za účelem dosažení těchto cílů je plán aktvní ve třech oblastech: 1) moblzac nvestc ve výš nejméně 315 mlard EUR během tří let, 2) podpoře nvestc do reálné ekonomky a 3) vytváření prostředí příznvého pro nvestce. V souladu s cílem vytvořt prostředí příznvé pro nvestce stanovla Komse za cíl vytvoření řádně regulované a ntegrované une kaptálových trhů zahrnující všechny členské státy, aby se maxmalzovaly přínosy kaptálových trhů a nebankovních fnančních nsttucí pro ekonomku. Cílem une kaptálových trhů je rovněž uvolnt kaptál v celé Evropě, který je v současné době zmrazen, a využít ho ve prospěch ekonomky. V tomto rámc je důležté zajstt, aby dostupné fnanční prostředky proudly tam, kde jch je nejvíce zapotřebí, a aby byly odstraněny konkrétní překážky bránící fnancování dlouhodobých nvestčních projektů. Insttuconální nvestce pojsttelů jako dlouhodobých nvestorů hrají zásadní úlohu, protože pojšťovny jsou významným nsttuconálním nvestory spravujícím aktva v hodnotě přblžně 10 blonů EUR. Tato ncatva přesměruje některé z těchto zdrojů do nvestc do nfrastruktury tím, že zajstí, aby regulační prostředí nekladlo tomuto druhu nvestc neodůvodněné překážky. Komse jž podnkla důležté kroky k odstranění překážek pro dlouhodobé nvestce v rámc Solventnost II a aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II a umožní pojsttelům více nvestovat do dlouhodobých aktv, neboť odstraní vntrostátní omezení vztahující se na složení jejch portfola aktv. Prováděcí pravdla k Solventnost II však zatím nezohledňují zvláštní povahu některých dlouhodobých nvestc. Vzhledem k cílům nvestčního plánu odstrant překážky nvestování do reálné ekonomky bylo nezbytné nadále pracovat na upřesnění kvanttatvních požadavků pro nvestce do nfrastruktury, aby bylo zajštěno, že Solventnost II nevyžaduje nepřměřené nebo represvní kaptálové požadavky. 1 2 Směrnce Evropského parlamentu a Rady 2009/138/ES ze dne 25. lstopadu 2009 o přístupu k pojšťovací a zajšťovací čnnost a jejím výkonu (Solventnost II) (Úř. věst. L 335, , s. 1) ve znění směrnc 2011/89/EU, 2012/23/EU, 2013/23/EU, 2013/58/EU a 2014/51/EU. Nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 ze dne 10. října 2014, kterým se doplňuje směrnce Evropského parlamentu a Rady 2009/138/ES o přístupu k pojšťovací a zajšťovací čnnost a jejím výkonu (Solventnost II) (Úř. věst. L 12, , s. 1). CS 2 CS

3 Cílenější zacházení s nvestcem do projektů nfrastruktury v rámc standardního vzorce Solventnost II dentfkovala jako prortní oblast jž směrnce Omnbus II 3. V době přjetí aktů v přenesené pravomoc k Solventnost II nebylo k dspozc žádné techncké doporučení, na němž by mohla být založena nová třída aktv nfrastruktury. Evropský orgán pro pojšťovnctví a zaměstnanecké penzjní pojštění (EIOPA) ve své techncké zprávě o návrhu standardního vzorce a kalbrac pro některé dlouhodobé nvestce však provedl počáteční analýzu rzkového proflu projektů nfrastruktury, která přnesla slbná zjštění a mohla být použta jako základ pro další prác. Meztím práce zabývající se rzkem těchto nvestc značně pokročly a Komse s vyžádala techncké doporučení orgánu EIOPA, což znamená, že tyto legslatvní změny lze nyní předložt. Toto nařízení se přjímá krátce po přjetí technckého doporučení EIOPA s cílem zajstt, aby tato pozměněná pravdla mohla být zavedena co nejdříve, zejména vzhledem k tomu, že rámec Solventnost II se stane plně použtelný od 1. ledna Kromě toho by Solventnost II měla řádně zohledňovat jné ncatvy EU zaměřené na zlepšení dlouhodobých nvestčních příležtostí a efektvnost kaptálových trhů. Proto by měl být rámec aktualzován po přjetí nařízení o evropských fondech dlouhodobých nvestc 4, které pomůže odstrant překážky dlouhodobým nvestcím. Rovněž vzhledem k nedávno revdovaným právním předpsům 5 by se měla zohlednt zvýšená bezpečnost a význam mnohostranných obchodních systémů (MOS) tím, že jm bude udělen stejný status, jako mají regulované trhy. Je také důležté zajstt, aby přechodná opatření Solventnost II účnně bránla narušení stávajících nvestčních strategí a uslovala o hladké zavedení nových kaptálových pravdel. To se týká zejména nvestc do akcí, proto toto nařízení objasňuje a rozšřuje oblast působnost přechodného opatření, pokud jde o tento druh nvestc. Tímto nařízením se rovněž mění a opravuje řada formulačních chyb v aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II. 1.2 Právní souvslost Věcné změny aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II zavedené tímto nařízením, pokud jde o zacházení s nvestcem do nfrastruktury, s evropským fondy dlouhodobých nvestc a s akcem obchodovaným v mnohostranných obchodních systémech, vycházejí z čl. 111 odst. 1 písm. b) a c) směrnce Solventnost II. Změna oblast působnost přechodného opatření týkajícího se akcí vychází z čl. 308b odst. 13 směrnce Solventnost II. Změny za účelem opravy drobných formulačních chyb v aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II vycházejí z čl. 31 odst. 4, čl. 75 odst. 2 a 3, čl. 92 odst. 1a a čl. 111 odst. 1 písm. b), c) a m) bod odůvodnění směrnce Evropského parlamentu a Rady 2014/51/EU ze dne 16. dubna 2014, kterou se mění směrnce 2003/71/ES a 2009/138/ES a nařízení (ES) č. 1060/2009, (EU) č. 1094/2010 a (EU) č. 1095/2010 s ohledem na pravomoc Evropského orgánu dohledu (Evropského orgánu pro pojšťovnctví a zaměstnanecké penzjní pojštění) a Evropského orgánu dohledu (Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy) (Úř. věst. L 153, , s. 1). Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/760 ze dne 29. dubna 2015 o evropských fondech dlouhodobých nvestc (Úř. věst. L 123, , s. 98). Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 600/2014 ze dne 15. května 2014 o trzích fnančních nástrojů a o změně nařízení (EU) č. 648/2012 (Úř. věst. L 173, , s. 84) a směrnce Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích fnančních nástrojů a o změně směrnc 2002/92/ES a 2011/61/EU (Úř. věst. L 173, , s. 349). CS 3 CS

4 2. KONZULTACE PŘED PŘIJETÍM PRÁVNÍHO AKTU V souvslost se změnam týkajícím se nfrastruktury požádala Komse orgán EIOPA o techncké doporučení, zda a jakým způsobem by bylo vhodné změnt standardní vzorec Solventnost II pro výpočet solventnostního kaptálového požadavku. Orgán EIOPA vedl od 2. července 2015 do 9. srpna 2015 veřejnou konzultac o návrhu technckého doporučení a dne 29. září 2015 přjal závěrečné techncké doporučení. V rámc veřejné konzultace odpovědělo devatenáct zúčastněných subjektů, včetně sdružení pojsttelů, zprostředkovatelů na kaptálovém trhu, nvestorů, pojstníků a jednotlvých pojšťoven a zajšťoven. Respondent ncatvu většnou uvítal. Zdůraznl, že některá podrobná krtéra by mohla vážně omezt rozsah uznaných projektů nfrastruktury a že by mohl být dále snížen kaptálový požadavek pro dluhopsy a úvěry. Orgán EIOPA tyto přpomínky ve svém závěrečném technckém doporučení zohlednl, konkrétně provedením změn v seznamu krtérí. Veškeré prvky tohoto aktu byly konzultovány na jednáních konaných dne 5. března 2015 a 14. července 2015 a písemně ve dnech 10. až 21. srpna 2015 s odbornou skupnou pro bankovnctví, platby a pojšťovnctví (ve složení pro pojšťovnctví) sdružující odborníky z členských států za účast Evropského parlamentu jako pozorovatele. Pozměňovací návrh týkající se evropských fondů dlouhodobých nvestc byl dne 26. května 2015 rovněž projednáván v Evropském parlamentu na schůz výboru ECON. Poslanc Evropského parlamentu vyzval k rychlému přjetí tohoto aktu. Během výměny názorů ohledně aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II, která proběhla dne 11. lstopadu 2014, členové výboru ECON zdůraznl, že podpoří další prác na samostatné třídě aktv a zvláštních nžších rzkových faktorech pro nvestce do projektů nfrastruktury. Seznam drobných formulačních a tskových chyb, které se tímto nařízením opravují, byl sestaven za přspění všech zúčastněných subjektů (sdružení v odvětví pojšťovnctví, vntrostátních orgánů dohledu a orgánu EIOPA). 3. POSOUZENÍ DOPADŮ Pozměňovací návrh, kterým se zavádí zvláštní třída aktv pro nvestce do nfrastruktury, vychází z žádost o doporučení určené orgánu EIOPA, který analyzoval dostupné údaje a před vydáním doporučení vedl veřejnou konzultac, jak je uvedeno výše. Cílem tohoto nařízení je podporovat nvestce pojsttelů do šroké řady bezpečných nfrastrukturních projektů, včetně novačních projektů systémů a sítí. Proto není nová třída aktv nfrastruktury seznamem druhů pojštění nebo odvětví, ale je defnována na základě doporučení orgánu EIOPA. Ve svém doporučení orgán EIOPA zasazuje novou třídu aktv do seznamu technckých krtérí, která zajstí, aby způsoblé nvestce vykazovaly lepší rzkový profl než jné nvestce do akcí nebo dluhové nvestce. Obezřetnostní rzkové faktory se snžují pouze v případě nvestc, které tato krtéra splňují. Je tak zajštěno, že je ncatva z obezřetnostního hledska vhodná. Defnce nové třídy aktv v tomto pozměňovacím návrhu vychází bez podstatných rozdílů z doporučení orgánu EIOPA. Základní krtéra vymezující třídu aktv zahrnují požadavky, které zajstí exstenc řádného obchodního plánu a kontrolu ze strany nvestorů a zaměřují se na předvídatelnost peněžních toků, stabltu v zátěžových stuacích a smluvní rámec, který nvestorům poskytuje ochranu. Nová třída aktv zahrnuje jak nvestce do akcí, tak dluhové nástroje s nvestčním stupněm a bez úvěrového hodnocení. Dluhové nástroje se spekulatvním stupněm jsou vyloučeny z důvodů obezřetnost. CS 4 CS

5 Kategore způsoblost je omezena na nvestce do zvláštních účelových jednotek, které vlastní, fnancují, rozvíjejí nebo provozují aktva nfrastruktury, jež poskytují nebo podporují základní veřejné služby. Tento nvestční model je př fnancování nfrastruktury běžnou praxí, ale nevztahuje se na podnkové nvestce do nfrastrukturních společností, které nebyly zahrnuty do oblast působnost doporučení orgánu EIOPA. Komse přezkoumá, zda by bylo možné zavést krtéra způsoblost pro podnkové struktury, které plní podobné funkce jako subjekty projektů nfrastruktury a jejchž rzkový profl může proto zasluhovat obdobné snížení kaptálových požadavků, s cílem rozšířt o takové expozce třídu aktv nfrastruktury. Investce do způsoblé nfrastruktury jsou defnovány jako soubor krtérí na vysoké úrovn. Tento pozměňovací návrh neposkytuje podrobnější pokyny k ověřování těchto krtérí, protože v prax budou za provádění hloubkových kontrol a plnění těchto krtérí odpovídat pojšťovny a zajšťovny. Krtéra, která mohla vést k nechtěnému vyloučení bezpečnějších projektů nfrastruktury, byla změněna. Podrobný přehled těchto změn je uveden níže: V souladu s doporučením orgánu EIOPA toto nařízení vyžaduje, aby projekty nfrastruktury, které jsou způsoblé pro novou třídu aktv, generovaly předvídatelné peněžní toky, a zavádí podrobný seznam podmínek, které by měly příjmy projektu dodržet, aby bylo toto krtérum splněno. Doporučení orgánu EIOPA však omezlo subjekty, které nakupují zboží nebo služby poskytované v rámc projektu nfrastruktury, na vládní subjekty a subjekty s nvestčním stupněm. Zúčastněné subjekty poukázaly na skutečnost, že tato podmínka by nebyla vhodná v případech, kdy by služby byly poskytovány subjektům, které by mohly být snadno nahrazeny. V důsledku toho a s ohledem na obecný cíl snížt závslost na externích úvěrových hodnoceních bylo krtérum na takové případy rozšířeno. Ve svém doporučení orgán EIOPA požaduje, aby projekty nfrastruktury měly rezervní fond. Zúčastněné strany upozornly, že tento požadavek není nutně v souladu s praxí daného odvětví, například v případech, kdy by požadavky na pohotovostní fnancování jž byly zahrnuty do rezerv v rámc odhadu nákladů projektu. Toto krtérum bylo proto změněno, aby bylo možné k pohotovostnímu fnancování využít jná fnanční opatření. Není-l u nvestce do způsoblé nfrastruktury k dspozc žádné externí úvěrové hodnocení od určené externí ratngové agentury 6, použjí se doplňková krtéra, aby se zajstlo, že rzko spojené s nvestcí je omezené. Tato krtéra by měla zajšťovat, že projekt nfrastruktury je ve fáz výstavby profesonálně řízen, je dostatečně zmírněno stavební rzko a omezeno technologcké rzko a rzko refnancování a že subjektu projektu je zakázáno vstupovat do spekulatvních dervátových pozc. Ve svém doporučení orgán EIOPA navrhuje, aby způsoblé nvestce bez úvěrového hodnocení byly umístěny v EHP a OECD a aby tyto nvestce podléhaly posouzení stablty poltckého a právního prostředí těchto zemí. Takové posouzení nebylo považováno za objektvní an nezbytné. Podle doporučení orgánu EIOPA by se mělo požadovat, aby akcový nvestor, který jedná jako sponzor projektu nfrastruktury, měl dostatečné odborné znalost v oblast řízení a zajstl fnanční stabltu. Zúčastněné subjekty namítly, že takové krtérum by nepřměřeně omezovalo rozsah třídy aktv, například v případech, kdy má jeden akcový nvestor značné zkušenost s technologí a výstavbou, zatímco jný akcový nvestor poskytuje potřebnou fnanční sílu. K zajštění toho, že takové projekty 6 Jak je defnována v čl. 13 bodě 40 směrnce 2009/138/ES. CS 5 CS

6 nebudou bezdůvodně vyloučeny, bylo toto krtérum změněno tak, aby jej mohla splňovat skupna akcových nvestorů společně. Pro kalbrac akcových nvestc do způsoblé nfrastruktury navrhl orgán EIOPA rozmezí od 30 do 39. Spodní hrance tohoto rozmezí je kalbrována na základě údajů týkajících se projektových společností spojených s ncatvam fnancování ze soukromých zdrojů (např. partnerství veřejného a soukromého sektoru) a bylo shledáno, že tyto údaje by byly pro třídu aktv způsoblé nfrastruktury vymezenou daným krtér nejvhodnější. V případě dluhových nvestcí použl orgán EIOPA údaje, které prokazují, že míra výtěžnost u nvestc do nfrastruktury je výrazně vyšší než u jných podnkových nvestc. Na základě tohoto důkazu orgán EIOPA doporučl kalbrac pro úvěrové rzko spojené s nfrastrukturním dluhem. Orgán EIOPA také analyzoval část rozpětí spojenou s lkvdtou a zjstl nžší rzko lkvdty v případech, kdy je nvestce do nfrastruktury držena do splatnost. Kalbrace dluhových nvestc do nfrastruktury přjatá v tomto aktu je založena na metodě kombnace obou přístupů, kterou vypracoval orgán EIOPA. Pokud jde o řízení rzk, vychází orgán EIOPA z požadavků stanovených v Solventnost II, avšak doplňuje ustanovení o hloubkové kontrole a sledování výkonnost, která jsou specfcká pro aktva nfrastruktury. Tento přístup se zdá být vhodným s ohledem na celkový účel těchto změn a byl v tomto nařízení zohledněn. Pokud jde o přřazení evropských fondů dlouhodobých nvestc do akcí typu 1, lze mít za to, že zpráva o posouzení dopadů v rámc nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 tuto změnu evropských fondů dlouhodobých nvestc pokrývá. Konkrétně se zpráva zabývala zacházením s nvestcem pojsttelů do evropských fondů rzkového kaptálu, evropských fondů socálního podnkání a evropských fondů dlouhodobých nvestc (ačkol návrh nařízení 7, kterým se zřzuje rámec pro posledně jmenované, v té době ještě nebyl přjat). Pozměňovací návrh, jehož cílem je vyjasnt uplatňování opatření k postupnému zavedení požadavků Solventnost II na akce nakoupené před 1. lednem 2016, pokud jde o akce držené ve spravovaných fondech, reaguje na přpomínky zúčastněných subjektů, které upozorňovaly na to, že není jasné, jak se používá přechodné opatření, když není možné na fond uplatnt přístup se zohledněním. Použtí bylo potřeba objasnt v dostatečném předsthu před koncem roku Rozšíření působnost přechodného opatření, aby zahrnovalo akce typu 2, představuje opatření, které zamezí případnému nebezpečnému výprodej nekotovaných akcí do doby, než se začne dne 1. ledna 2016 uplatňovat Solventnost II. V případě pozměňovacího návrhu týkajícího se mnohostranných obchodních systémů se jedná o pouhé sladění Solventnost II s nedávno přjatým evropským právním předpsy (směrnce 2014/65/EU, nařízení (EU) č. 600/2014), a proto není žádné posouzení dopadů nutné. S cílem zajstt, aby standardní vzorec trvale splňoval požadavky stanovené v čl. 101 odst. 2 a 3 směrnce 2009/138/ES, přezkoumá Komse metody, předpoklady a standardní parametry použté př výpočtu solventnostního kaptálového požadavku pomocí standardního vzorce podle aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II, včetně změn zavedených tímto nařízením Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/760 ze dne 29. dubna 2015 o evropských fondech dlouhodobých nvestc bod odůvodnění aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II. CS 6 CS

7 3.1 Analýza nákladů a přínosů Náklady a přínosy v souvslost se stanovením podrobnějších tříd aktv, jako jsou nfrastruktura a evropské fondy dlouhodobých nvestc, byly analyzovány ve zprávě o posouzení dopadů v rámc nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35. Náklady na opatření zvolená Komsí popsané v uvedené zprávě vyplývají především z požadavků na podávání zpráv a transparentnost. Toto nařízení nemá na danou oblast vlv. Přínosy naopak plynou jak pro pojšťovny (větší ctlvost kaptálových požadavků vůč rzku znamená přesnější řízení rzk a větší schopnost nvestovat do nvestc se stablní návratností), tak pro šrší společnost (větší nvestce do prorůstových sektorů, zejména nfrastruktury a malých a středních podnků). Má se za to, že tyto přínosy značně převažují nad náklady. Neexstuje žádný dopad na rozpočet EU. 3.2 Proporconalta V souladu se zásadou stanovenou v čl. 29 odst. 4 směrnce Solventnost II je potřeba proporconalty řádně zohledněna v celém nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35, které stanoví řadu zjednodušení kvanttatvních výpočtových požadavků, pokud to odůvodňuje povaha, rozsah a komplexnost daných rzk. Je rovněž zohledněna v konkrétních pozměňovacích návrzích týkajících se evropských fondů dlouhodobých nvestc a v přechodném opatření týkajícím se akcí, které se zavádí tímto nařízením. V zásadě se na nvestce pojsttelů držené v rámc fondu vztahuje přístup se zohledněním (tzv. look-through přístup), kdy se kaptálové požadavky vypočítávají na základě každého podkladového aktva ve fondu, jako by bylo drženo přímo. Pokud takový přístup se zohledněním není možný, uplatní se na expozce vůč fondům nevýhodnější zacházení (akce typu 2). Ncméně v zájmu proporconalty a účnnost sníženého rzkového faktoru, který se uplatňuje u evropských fondů dlouhodobých nvestc, toto nařízení stanoví, že pojsttelé mohou užívat výhod zacházení s akcem typu 1, když na daný evropský fond dlouhodobých nvestc není možné uplatnt přístup se zohledněním. Toto nařízení také stanoví řešení, podle něhož lze na akcový kaptálový požadavek uplatnt přechodné opatření, pokud jsou akce drženy v rámc fondu a bylo by přílš nákladné vysledovat příslušné datum nákupu. Nová třída aktv nfrastruktury stanoví zvláštní snížený výpočet, který je přesně zaměřen na zachycení povahy, rozsahu a složtost těchto expozc, a tudíž respektuje zásadu proporconalty. Pozměňovací návrh týkající se mnohostranných obchodních platforem nezvyšuje složtost rámce, neboť jednoduše přesunuje tyto expozce do jné exstující třídy aktv v rámc standardního vzorce Solventnost II. 3.3 Subsdarta Cílem tohoto nařízení v přenesené pravomoc je zavést novou třídu aktv konkrétně uzpůsobenou pro nvestční projekty, aby se usnadnly a podpořly nvestce pojšťoven do těchto aktv. Členské státy nemohou takové opatření, které má dále pobídnout pojšťovací společnost k nvestcím do projektů nfrastruktury, přjmout samy, protože výpočet a parametry solventnostního kaptálového požadavku byly plně harmonzovány prostřednctvím směrnce Solventnost II a aktu v přenesené pravomoc. Toto nařízení tento rámec doplňuje, přčemž CS 7 CS

8 dodržuje zásadu proporconalty, jak je uvedeno výše, a je proto v souladu se zásadou subsdarty. 4. PRÁVNÍ STRÁNKA AKTU V PŘENESENÉ PRAVOMOCI 4.1 Článek Změny týkající se zacházení s nvestcem do způsoblé nfrastruktury Toto nařízení zavádí pojem nvestce do způsoblé nfrastruktury, na které se uplatní zvláštní zacházení. Do článku 1 nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 se nejprve zavádí obecná defnce subjektů projektů nfrastruktury, která je zaměřena na zvláštní účelové jednotky nvestující do fyzckých struktur nebo zařízení, systémů a sítí, jež poskytují nebo podporují základní veřejné služby. Vkládá se nový článek 164a, který stanoví vlastnost nvestc do způsoblé nfrastruktury. Seznam krtérí způsoblost má zajstt, aby byly bezpečné projekty způsoblé, anž by byl přílš omezující. Toto nařízení zavádí zvláštní zacházení v rámc solventnostního kaptálového požadavku pro nvestce do způsoblé nfrastruktury v podobě akcí. Mění se článek 168, který nově stanovuje zvláštní kaptálový požadavek pro akce způsoblé nfrastruktury. Tento požadavek se přdává ke kaptálovým požadavkům pro akce typu 2. Mění se článek 169, který nově stanoví kalbrac př poklesu rovnajícím se 30 hodnoty nvestc do způsoblé nfrastruktury. Toto nařízení rovněž zavádí zvláštní zacházení v rámc solventnostního kaptálového požadavku pro nvestce do způsoblé nfrastruktury v podobě dluhopsů nebo úvěrů. Mění se článek 180 nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35, který pro tyto nvestce nově stanoví zvláštní kalbrac v závslost na úvěrovém hodnocení projektu nfrastruktury. Na nvestce ve formě dluhopsů nebo úvěrů do projektu nfrastruktury s nžším stupněm úvěrové kvalty než 3 se tato upravená kalbrace nevztahuje, a není-l k dspozc žádné úvěrové hodnocení od určené externí ratngové agentury, měl by se použít rzkový faktor odpovídající stupn úvěrové kvalty 3. Akcový kaptálový požadavek je v rozmezí určeném v rámc analýzy na základě cen balíku příslušných kotovaných akcí. Rzkové faktory pro dluhopsy a úvěry vyplývají ze dvou úprav obsažených v doporučení orgánu EIOPA a zohledňují zaprvé, že nfrastrukturní dluh je charakterzován vysokou mírou výtěžnost, a zadruhé, že je pravděpodobnější než u jných nvestc, že bude držen do splatnost. Toto nařízení kombnuje na míru uzpůsobenou kalbrac s ustanovením o řízení specfckých rzk pojšťovnou nebo zajšťovnou. Vkládá se nový článek 261a, který vyžaduje náležtou hloubkovou kontrolu před nvestováním do způsoblé nfrastruktury, pravdelné provádění zátěžových testů a poltku řízení aktv a závazků zajšťující, že pojšťovna nebo zajšťovna bude schopna držet nvestc do doby splatnost Změny týkající se zacházení s nvestcem do evropských fondů dlouhodobých nvestc Toto nařízení rozšřuje stávající ustanovení týkající se specfckého zacházení s evropským fondy rzkového kaptálu a evropským fondy socálního podnkání podle čl. 168 odst. 6 písm. a) a b) nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 na evropské fondy dlouhodobých nvestc. Za tímto účelem se do čl. 168 odst. 6 doplňuje ustanovení, aby akce držené v rámc evropských fondů dlouhodobých nvestc (nebo podílové jednotky těchto fondů, pokud nelze CS 8 CS

9 uplatnt přístup se zohledněním) byly považovány za akce typu 1, na které se vztahuje nžší rzkový faktor podle standardního vzorce pro solventnostní kaptálový požadavek. Tato volba je podpořena analýzou hstorcké výkonnost ndexu soukromého kaptálu (LPX NAV50) pro účely posouzení dopadů. Tento referenční ukazatel je relevantní, neboť většna akcí držených v rámc evropských fondů rzkového kaptálu, evropských fondů socálního podnkání a evropských fondů dlouhodobých nvestc je pravděpodobně nekotovaná. Na základě tohoto ndexu se hodnota v rzku s 99,5 spolehlvostí během jednoho roku blíží 39. Je proto odůvodněné považovat akce držené v rámc těchto fondů za akce typu Změny týkající se zacházení s akcem obchodovaným v mnohostranných obchodních systémech Toto nařízení zohledňuje vstup v platnost směrnce 2014/65/EU a nařízení (EU) č. 600/2014, které zajstly uplatňování stejných pravdel pro mnohostranné obchodní systémy a regulované trhy. Mění se proto článek 168 nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 tak, aby se s akcem obchodovaným v mnohostranných obchodních systémech zacházelo rovnocenně jako s akcem obchodovaným na regulovaných trzích, pokud jde o solventnostní kaptálový požadavek Změny týkající se oblast působnost přechodného opatření pro akce Tímto nařízením se mění nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35, aby se zabránlo náhlým nebo rozsáhlým změnám ve skladbě portfolí akcí předtím, než se začne uplatňovat Solventnost II. Mění se článek 173, který nově rozšřuje solventnostní kaptálový požadavek postupně zaváděný v průběhu sedm let u akcí zakoupených před 1. lednem 2016 na akce typu 2. Aby se zajstlo, že se toto přechodné opatření bude stejně uplatňovat jak na přímo držené akce, tak na akce držené v rámc subjektů kolektvního nvestování nebo na nvestce nabízené ve formě fondů, mění se článek 173 dále tak, že zavádí zjednodušenou metodku v případě, že by nebylo kvůl pravdlům pro zveřejňování nformací nebo z nákladových důvodů možné vysledovat datum nákupu akcí správcem fondu. Pojšťovna nebo zajšťovna může v takovém případě každý rok odhadnout podíl akcí, které byly zakoupeny před 1. lednem 2016, a na tuto část fondu přechodné opatření uplatnt Změna drobných formulačních chyb Tímto článkem se nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 mění za účelem opravy drobných formulačních chyb. Hlavním opravam, které mají zamezt nesprávnému výkladu znění, jsou: Vyjasnění důsledků, které bude mít vyloučení přdruženého podnku z působnost dohledu nad skupnou z hledska metod oceňování, a podchycení všech možných případů, kdy o takovém vyloučení může orgán dohledu nad skupnou rozhodnout (vz čl. 1 odst. 2). Pokud jde o strategcké účast ve fnančních a úvěrových nsttucích, odkazuje-l nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 na metodu konsoldace podle směrnce 2002/87/ES, nemělo by to být chápáno jako požadavek, že skupna musí být rovněž fnančním konglomerátem podléhajícím doplňkovému dozoru v souladu s uvedenou směrncí (vz čl. 1 odst. 3). V souvslost se souhrnným statstckým údaj je třeba sladt lhůty pro podávání zpráv, takže zveřejnění před dnem 31. prosnce 2020 by měla obsahovat údaje za všechny předchozí roky počínaje dnem 1. ledna Ustanovení čl. 316 odst. 2 CS 9 CS

10 nařízení v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 by proto mělo být změněno (vz čl. 1 odst. 12). 4.2 Článek 2: Oprava tskových chyb Tímto nařízením se rovněž opravuje řada tskových chyb v aktu v přenesené pravomoc k Solventnost II. CS 10 CS

11 NAŘÍZENÍ KOMISE V PŘENESENÉ PRAVOMOCI (EU) /... ze dne , kterým se mění nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35, pokud jde o výpočet regulatorních kaptálových požadavků pro několk tříd aktv pojšťoven a zajšťoven (Text s významem pro EHP) EVROPSKÁ KOMISE, s ohledem na Smlouvu o fungování Evropské une, s ohledem na směrnc Evropského parlamentu a Rady 2009/138/ES ze dne 25. lstopadu 2009 o přístupu k pojšťovací a zajšťovací čnnost a jejím výkonu 9, a zejména na čl. 31 odst. 4, čl. 75 odst. 2 a 3, čl. 92 odst. 1a, čl. 111 odst. 1 písm. b), c) a m) a čl. 308b odst. 13 uvedené směrnce, vzhledem k těmto důvodům: (1) Investční plán pro Evropu, který Komse přjala v lstopadu 2014, se zaměřuje na odstranění překážek pro nvestce, zajštění vdtelnost a techncké pomoc pro nvestční projekty a účelnější využívání stávajících a nových fnančních zdrojů. Součástí tohoto plánu je zřízení Evropského fondu pro strategcké nvestce (EFSI) podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/ Jeho účelem je překonat současný nedostatečný objem nvestc v EU prostřednctvím moblzace soukromého fnancování pro strategcké nvestce, které nemůže fnancovat sám trh. Podporovány budou strategcké nvestce do nfrastruktury, jakož rzkové fnancování pro malé podnky. Postupné zřízení une kaptálových trhů současně prohloubí fnanční ntegrac a pomůže zvýšt růst a konkurenceschopnost v EU. (2) S cílem přspět k dosažení těchto cílů, jakož k dosažení unjního cíle dlouhodobého udržtelného růstu by měly být usnadněny nvestce do nfrastruktury nebo prostřednctvím EFSI prováděné pojsttel, jž jsou velkým nsttuconálním nvestory. Za tímto účelem by měla být do rámce zavedeného směrncí 2009/138/ES začleněna nová třída aktv zachycující nvestce do nfrastruktury. Souběžné provedení ncatvy tohoto typu společně s EFSI by mělo zvýšt celkový dopad na růst a zaměstnanost v Un. (3) Pokud jde o krtéra a kalbrac nové třídy aktv pro nvestce do nfrastruktury, Komse s vyžádala a obdržela techncké doporučení Evropského orgánu pro pojšťovnctví a zaměstnanecké penzjní pojštění. (4) V souladu s cílem nvestčního plánu pro Evropu podpořt nvestce, které přspívají k posílení evropské nfrastruktury se zvláštním zaměřením na větší propojení jednotného 9 10 Úř. věst. L 335, , s. 1. Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/1017 ze dne 25. června 2015 o Evropském fondu pro strategcké nvestce, Evropském centru pro nvestční poradenství a Evropském portálu nvestčních projektů a o změně nařízení (EU) č. 1291/2013 a (EU) č. 1316/2013 Evropský fond pro strategcké nvestce (Úř. věst. L 169, , s. 1). CS 11 CS

12 trhu, by nová třída aktv nfrastruktury neměla být omezena na určtá odvětví nebo fyzcké struktury, ale měla by zahrnovat všechny systémy a sítě, které poskytují a podporují základní veřejné služby. (5) Aby byla třída aktv nfrastruktury účnně omezena na nvestce do nfrastruktury, měl by aktva způsoblé nfrastruktury vlastnt, fnancovat, rozvíjet nebo provozovat subjekt projektu nfrastruktury, který neplní žádnou jnou funkc. (6) Nová třída aktv nfrastruktury by měla být vymezena na základě krtérí, která zajstí, aby nvestce do nfrastruktury vykazovaly zdravý rzkový profl, pokud jde o jejch odolnost vůč náhlým změnám, předvídatelnost peněžních toků a ochranu poskytnutou smluvním rámcem. Je-l možné prokázat, že nvestce do nfrastruktury mají lepší rzkový profl než jné podnkové nvestce, měly by být sníženy rzkové faktory v podmodulu rzka kredtního rozpětí a podmodulu akcového rzka standardního vzorce. (7) Subjekt projektu nfrastruktury by měl poskytnout smluvní rámec, který zajstí vysokou míru ochrany nvestorů, včetně zajštění prot ztrátám způsobeným ukončením projektu smluvní stranou, která se zavázala k nákupu zboží a služeb, přčemž takovou stuac by mohlo vyvolat ukončení kupní smlouvy. Měla by být sjednána dostatečná fnanční opatření k pokrytí požadavků na pohotovostní fnancování a provozní kaptál. (8) Za účelem snížení rzka pro věřtele by nad subjektem projektu nfrastruktury měl být zajštěn dostatečný stupeň kontroly, včetně zajštění věřtelů aktvy a akcem, jakož omezení užívání peněžních toků a omezení čnností. (9) Je-l snížena kalbrace pro nvestce v podobě dluhopsů a úvěrů na základě předpokladu, že většna nvestc do nfrastruktury je držena do splatnost, měla by být pojšťovna nebo zajšťovna schopna prokázat, že je schopna tak učnt. (10) S cílem stmulovat nvestce s vysokou mírou výtěžnost by nová třída aktv měla být omezena na dluhové nástroje s nvestčním stupněm, a pokud není k dspozc externí úvěrové hodnocení, pouze na prortní dluh. Ncméně v zájmu zachování souladu s rámcem pro akce, který zavedla směrnce 2009/138/ES, by zahrnutí akcí nfrastruktury do této nové třídy aktv nemělo závset na tom, zda exstuje externí úvěrové hodnocení subjektu nfrastruktury, an na jeho stupn. (11) Není-l pro nvestc do způsoblé nfrastruktury k dspozc externí úvěrové hodnocení od určené externí ratngové agentury (ECAI), měla by se použít doplňková krtéra, aby se zajstlo, že rzko spojené s nvestcí je omezené. Tato krtéra by měla zajšťovat profesonální řízení projektu ve fáz výstavby, dostatečné zmírnění stavebního rzka a omezení provozního rzka a rzka refnancování a měla by zakázat vstupovat v rámc projektu do spekulatvních dervátových pozc. (12) Není-l pro nvestc do způsoblé nfrastruktury k dspozc externí úvěrové hodnocení od určené externí ratngové agentury (ECAI), mělo by být zajštěno, aby byl projekt nfrastruktury realzován za stablních poltckých podmínek. (13) Způsoblé pro zařazení do této nové třídy aktv by měly být projekty založené na novatvní technolog nebo koncepc, aby EU mohla nadále uslovat o přední postavení v postupujícím technologckém vývoj. Aby projekty založené na novacích byly bezpečné, měl by pojsttelé provádět náležtou hloubkovou kontrolu, př které ověří, zda je technologe testovaná. To může zahrnovat testování prototypů, plotní testování a další formy zkoušek, jejchž cílem je prokázat, že projekt stojí na soldní technologcké a koncepční báz. CS 12 CS

13 (14) Celkově kombnace těchto krtérí vycházejících z technckého doporučení orgánu EIOPA zajšťuje, aby byl zaveden z hledska obezřetnost zdravý systém, neboť ta aktva nfrastruktury, u nchž lze snížt kaptálové požadavky, jsou bezpečnější a stablnější než srovnatelné podnkové nvestce. (15) Orgán EIOPA analyzoval údaje o ndexech akcí nfrastruktury, kotovaných akcích nfrastruktury a společnostech zabývajících se ncatvam pro fnancování ze soukromých zdrojů. Nakonec bylo pro faktor zátěžového scénáře pro nfrastrukturu doporučeno rozmezí 30 až 39. V souladu s cílem nvestčního plánu pro Evropu podpořt nvestce do reálné ekonomky byla pro novou třídu aktv nfrastruktury zvolena kalbrace 30, jelkož tato úroveň kalbrace poskytuje nejúčnnější pobídky pro nvestce do nfrastruktury. (16) V souladu s doporučením orgánu EIOPA by se na stresový faktor u akcí nfrastruktury měla použít na poměrném základě symetrcká úprava akcového kaptálového požadavku. (17) Snížení rzkových faktorů v podmodulu rzka kredtního rozpětí by mělo zohledňovat prokázanou skutečnost, že nvestce do nfrastruktury vykazují lepší míru výtěžnost než podnkové dluhopsy a jsou méně závslé na šrších hospodářských faktorech. Proto by pro tuto novou třídu aktv měl být snížen stresový faktor u složky rozpětí týkající se kredtního rzka v souladu s kalbrací předloženou orgánem EIOPA. Aby bylo zohledněno krtérum způsoblost, že nvestce do nfrastruktury mohou být drženy do splatnost, měl by být snížen rovněž stresový faktor u složky rozpětí týkající se rzka lkvdty. (18) Pokud je pro nvestce do způsoblé nfrastruktury snížen stresový faktor u složky rozpětí týkající se rzka lkvdty, mělo by se toto snížení použít rovněž na aktva v portfolu vyrovnávací úpravy, avšak bez dvojího započítání sníženého rzka lkvdty. Z toho důvodu by stresovým faktorem u rozpětí použtelným na aktva způsoblé nfrastruktury v portfolu vyrovnávací úpravy měl být buď snížený stresový faktor vztahující se na aktva vyrovnávací úpravy, nebo stresový faktor rozpětí pro aktva způsoblé nfrastruktury podle toho, která hodnota je nžší. (19) Mělo by být zajštěno vhodnější zacházení s nvestcem pojšťoven a zajšťoven do fondů zřízených podle nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/760 11, aby odpovídalo zacházení s nvestcem do evropských fondů rzkového kaptálu a evropských fondů socálního podnkání, které je jž stanoveno v článku 168 nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/ (20) V posledních letech se stále více fnančních nástrojů obchoduje v mnohostranných obchodních systémech (MOS). Podle směrnce Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU 13 se na MOS vztahují podobné požadavky jako na regulované trhy, pokud jde o to, koho mohou přjmout za členy nebo účastníky. Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 600/ také ukládá MOS podobné požadavky Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2015/760 ze dne 29. dubna 2015 o evropských fondech dlouhodobých nvestc (Úř. věst. L 123, , s. 98). Nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 ze dne 10. října 2014, kterým se doplňuje směrnce Evropského parlamentu a Rady 2009/138/ES o přístupu k pojšťovací a zajšťovací čnnost a jejím výkonu (Solventnost II) (Úř. věst. L 12, , s. 1). Směrnce Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích fnančních nástrojů a o změně směrnc 2002/92/ES a 2011/61/EU (Úř. věst. L 173, , s. 349). Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 600/2014 ze dne 15. května 2014 o trzích fnančních nástrojů a o změně nařízení (EU) č. 648/2012 (Úř. věst. L 173, , s. 84). CS 13 CS

14 na transparentnost jako regulovaným trhům. Aby byl zohledněn rostoucí význam MOS, jakož sblžování platných pravdel pro MOS a regulované trhy, měly by se expozce obchodované v MOS pro účely podmodulu akcového rzka považovat za akce typu 1. (21) Směrnce Evropského parlamentu a Rady 2014/51/EU 15 zavedla přechodné opatření pro nvestce do akcí realzované před 1. lednem Aby před tím, než se stane použtelným rámec stanovený směrncí 2009/138/ES, nevznkla motvace k významnému snížení nvestc do nekotovaných akcí, neměla by být působnost přechodného opatření omezena na kotované akce. (22) Za účelem přměřeného zacházení s akcem drženým v rámc subjektů kolektvního nvestování nebo s nvestcem nabízeným ve formě fondů, nelze-l uplatnt přístup se zohledněním, toto nařízení dále upřesňuje, že přechodné opatření stanovené v čl. 308b odst. 13 směrnce 2009/138/ES se vztahuje na podíl akcí držených v rámc subjektů kolektvního nvestování nebo nvestc nabízených ve formě fondů v souladu s cílovou alokací podkladových aktv ke dn 1. ledna 2016, za předpokladu, že cílová alokace je pojšťovně nebo zajšťovně dostupná. Díky tomu mohou pojšťovny a zajšťovny odhadnout podíl akcí nakoupených správcem fondu před 1. lednem 2016 v případech, kdy tyto nákupy není možné sledovat z důvodu omezení plynoucích z pravdel pro zveřejňování nebo by sledování bylo přílš nákladné. Následně se podíl akcí, na něž se vztahuje přechodné opatření, každoročně sníží úměrně obratu aktv subjektu kolektvního nvestování nebo nvestc ve formě fondů. (23) Nařízení v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 obsahuje několk drobných formulačních chyb, které by měly být odpovídajícím způsobem opraveny. (24) Konkrétně nařízení v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 stanoví metodu oceňování účastí v přdružených podncích, které jsou vyloučeny z působnost dohledu nad skupnou nebo odečteny od kaptálu použtelného pro skupnovou solventnost. Dopady z hledska oceňování účastí v přdružených podncích by měly být stejné bez ohledu na důvod pro vyloučení určtého přdruženého podnku z působnost dohledu nad skupnou, a proto by měly být podchyceny všechny stuace, kdy je přdružený podnk z působnost dohledu nad skupnou vyloučen. Proto by měl být změněn článek 13. (25) Pokud jde o strategcké účast ve fnančních a úvěrových nsttucích, je-l uveden odkaz na metodu 1 podle směrnce Evropského parlamentu a Rady 2002/87/ES 16, nemělo by to znamenat, že skupna se musí rovněž kvalfkovat jako konglomerát a podléhat doplňkovému dozoru podle dané směrnce. K uplatnění výjmky stačí, aby dotčená fnanční nebo úvěrová nsttuce byla zahrnuta do výpočtu skupnové solventnost podle směrnce 2009/138/ES. Metoda konsoldace podle směrnce 2002/87/ES a metoda konsoldace podle směrnce 2009/138/ES jsou považovány za rovnocenné, jak je uvedeno v článku 8 nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) Směrnce Evropského parlamentu a Rady 2014/51/EU ze dne 16. dubna 2014, kterou se mění směrnce 2003/71/ES a 2009/138/ES a nařízení (ES) č. 1060/2009, (EU) č. 1094/2010 a (EU) č. 1095/2010 s ohledem na pravomoc Evropského orgánu dohledu (Evropského orgánu pro pojšťovnctví a zaměstnanecké penzjní pojštění) a Evropského orgánu dohledu (Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy) (Úř. věst. L 153, , s. 1). Směrnce Evropského parlamentu a Rady 2002/87/ES ze dne 16. prosnce 2002 o doplňkovém dozoru nad úvěrovým nsttucem, pojšťovnam a nvestčním podnky ve fnančním konglomerátu a o změně směrnce Rady 73/239/EHS, 79/267/EHS, 92/49/EHS, 92/96/EHS, 93/6/EHS a 93/22/EHS a směrnce Evropského parlamentu a Rady 98/78/ES a 2000/12/ES (Úř. věst. L 35, , s. 1). CS 14 CS

15 č. 342/ Ustanovení čl. 68 odst. 3 nařízení v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 by proto mělo být změněno. (26) V souvslost se souhrnným statstckým údaj je třeba sladt lhůty pro podávání zpráv, takže zveřejnění před dnem 31. prosnce 2020 by měla obsahovat údaje za všechny předchozí roky počínaje dnem 1. ledna Ustanovení čl. 316 odst. 2 nařízení v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 by proto mělo být změněno. (27) Nařízení v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 rovněž obsahuje několk tskových chyb, jako jsou chybné vntřní odkazy, které by měly být opraveny. (28) Př uplatňování požadavků stanovených v tomto nařízení by měla být zohledněna povaha, rozsah a složtost rzk spojených s čnností pojšťovny nebo zajšťovny. Zátěž a složtost, s nmž se pojšťovny musejí vyrovnat, by měly být úměrné jejch rzkovému proflu. Př uplatňování požadavků stanovených v tomto nařízení by nformace měly být považovány za podstatné tehdy, pokud by mohly ovlvnt rozhodování č úsudek osob, které budou podle předpokladů tyto nformace používat. (29) V zájmu posílení právní jstoty ohledně režmu dohledu před tím, než se dne 1. ledna 2016 stane plně použtelným režm Solventnost II, je třeba, aby toto nařízení vstouplo v platnost co nejdříve, PŘIJALA TOTO NAŘÍZENÍ: Článek 1 Pozměňující ustanovení Nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) 2015/35 se mění takto: 1. v článku 1 se vkládají nové body 55a a 55b, které znějí: 55a. aktvy nfrastruktury se rozumí fyzcké struktury nebo zařízení, systémy a sítě, které poskytují nebo podporují základní veřejné služby; 55b. subjektem projektu nfrastruktury se rozumí subjekt, kterému není dovoleno vykonávat žádnou jnou funkc než vlastnt, fnancovat, rozvíjet nebo provozovat aktva nfrastruktury, kdy prmárním zdrojem pro platby věřtelům a akcovým nvestorům je příjem vytvářený aktvy, jež jsou fnancována; ; 2. článek 13 se mění takto: a) v odstavc 2 se písmeno a) nahrazuje tímto: a) v podncích, které jsou vyloučeny z působnost dohledu nad skupnou podle čl. 214 odst. 2 směrnce 2009/138/ES; ; b) odstavec 6 se nahrazuje tímto: 6. Jsou-l splněna krtéra uvedená v čl. 9 odst. 4 tohoto nařízení a neníl použtí metod oceňování uvedených v odst. 1 písm. a) a b) možné, mohou být účast v přdružených podncích oceněny na základě metody oceňování, kterou pojšťovna nebo zajšťovna používá k vypracování své roční nebo konsoldované účetní závěrky. V takových případech podnk držící účast odečte z hodnoty přdruženého podnku hodnotu goodwllu a 17 Nařízení Komse v přenesené pravomoc (EU) č. 342/2014 ze dne 21. ledna 2014, kterým se doplňuje směrnce Evropského parlamentu a Rady 2002/87/ES a nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 575/2013, pokud jde o regulační techncké normy pro používání metod výpočtu požadavků na kaptálovou přměřenost u fnančních konglomerátů (Úř. věst. L 100, , s. 1). CS 15 CS

16 jných nehmotných aktv, které by podle čl. 12 odst. 2 tohoto nařízení byly oceněny na nulu. ; 3. v článku 68 se odstavec 3 nahrazuje tímto: 3. Bez ohledu na odstavce 1 a 2 pojšťovny a zajšťovny neodečtou strategcké účast uvedené v článku 171, které byly zahrnuty do výpočtu skupnové solventnost na základě metody 1 stanovené v příloze I směrnce 2002/87/ES nebo na základě metody 1 stanovené v článku 230 směrnce 2009/138/ES. ; 4. v hlavě I kaptole V oddílu 5 se vkládá nový pododdíl 1a, který zní: Pododdíl 1a Investce do způsoblé nfrastruktury Článek 164a Investce do způsoblé nfrastruktury 1. Investce do způsoblé nfrastruktury pro účely tohoto nařízení zahrnují nvestce do subjektu projektu nfrastruktury, který splňuje tato krtéra: a) subjekt projektu nfrastruktury je schopen dostát svým fnančním závazkům v trvalých zátěžových stuacích, které jsou relevantní ve vztahu k rzku projektu; b) peněžní toky, které subjekt projektu nfrastruktury generuje pro věřtele a akcové nvestory, jsou předvídatelné; c) aktva nfrastruktury a subjekt projektu nfrastruktury se řídí smluvním rámcem, který zajšťuje věřtelům a akcovým nvestorům vysoký stupeň ochrany včetně následujícího: a) pokud příjmy subjektu projektu nfrastruktury nejsou fnancovány z plateb od velkého počtu užvatelů, musí smluvní rámec obsahovat ustanovení, která účnně chrání věřtele a akcové nvestory prot ztrátám způsobeným ukončením projektu smluvní stranou, která se zavázala ke koup zboží nebo služeb poskytovaných subjektem projektu nfrastruktury; b) subjekt projektu nfrastruktury dsponuje dostatečným rezervam nebo jným fnančním opatřením k pokrytí požadavků na pohotovostní fnancování a provozní kaptál projektu; V případě nvestc v podobě dluhopsů nebo úvěrů musí tento smluvní rámec také obsahovat tato ustanovení: ) věřtelé jsou zajštěn v rozsahu povoleném platným právním předpsy veškerým aktvy a smlouvam nezbytným pro provoz projektu; ) ) v) akce jsou zastaveny ve prospěch věřtelů v takovém rozsahu, aby věřtelé byl schopn převzít kontrolu nad subjektem projektu nfrastruktury před jeho selháním; použtí čstých peněžních toků z provozní čnnost po provedení povnných plateb z projektu pro jné účely než na obsluhu dluhových závazků je omezeno; smluvní omezení možnost subjektu projektu nfrastruktury vykonávat čnnost, které mohou být na újmu věřtelů, včetně toho, že bez souhlasu stávajících věřtelů nelze vydat nové dluhové nástroje; CS 16 CS

17 d) v případě nvestc v podobě dluhopsů nebo úvěrů může pojšťovna nebo zajšťovna orgánu dohledu prokázat, že je schopna držet nvestc do doby splatnost; e) v případě nvestc v podobě dluhopsů, pro které není k dspozc úvěrové hodnocení vypracované určenou externí ratngovou agenturou, má nvestční nástroj přednost před všem ostatním pohledávkam s výjmkou zákonných nároků a pohledávek protstran dervátů; f) v případě nvestc v podobě akcí, dluhopsů nebo úvěrů, pro které není k dspozc úvěrové hodnocení vypracované určenou externí ratngovou agenturou, jsou splněna tato krtéra: ) aktva nfrastruktury a subjekt projektu nfrastruktury se nacházejí v Evropském hospodářském prostoru nebo v zemích OECD; ) ) v) je-l subjekt projektu nfrastruktury ve fáz výstavby, musí akcový nvestor, případně skupna akcových nvestorů jako celek, je-l jch více, splňovat následující krtéra: akcoví nvestoř v mnulost úspěšně vykonával dohled nad projekty v oblast nfrastruktury a mají příslušné odborné znalost, akcoví nvestoř mají nízké rzko selhání nebo exstuje nízké rzko významných ztrát pro subjekt projektu nfrastruktury v důsledku jejch selhání, akcoví nvestoř jsou motvován k ochraně zájmů nvestorů; subjekt projektu nfrastruktury zavedl ochranná opatření, která zajstí dokončení projektu podle dohodnuté specfkace, rozpočtu č lhůty pro dokončení; významná provozní rzka jsou náležtě řízena; v) subjekt projektu nfrastruktury používá testovanou technolog a koncepc; v) kaptálová struktura subjektu projektu nfrastruktury umožňuje obsluhu jeho dluhů; v) rzko refnancování pro subjekt projektu nfrastruktury je nízké; v) subjekt projektu nfrastruktury používá derváty pouze za účelem zmírnění rzk. 2. Pro účely odst. 1 písm. b) se peněžní toky generované pro věřtele a akcové nvestory považují za předvídatelné, pokud všechny příjmy až na nevýznamnou část splňují tyto podmínky: a) je splněno jedno z těchto krtérí: ) příjmy se odvíjejí od dsponblního množství; ) ) v) na příjmy se vztahuje regulace míry návratnost; na příjmy se vztahuje smluvní ujednání o povnnost úhrady bez ohledu na realzac odběru ( take-or-pay ); úroveň produkce nebo využívání služeb a cena nezávsle splňují jedno z těchto krtérí: CS 17 CS

18 jsou regulovány, jsou smluvně stanoveny, jsou dostatečně předvídatelné v důsledku nízkého rzka poptávky; b) pokud příjmy subjektu projektu nfrastruktury nejsou fnancovány z plateb od velkého počtu užvatelů, musí být strana, která se zavázala ke koup zboží nebo služeb poskytovaných subjektem projektu nfrastruktury, jedním z těchto subjektů: ) subjektem uvedeným v čl. 180 odst. 2 tohoto nařízení; ) ) v) 5. článek 168 se mění takto: regonální vládou nebo místním orgánem uvedeným v nařízení přjatém podle čl. 109a odst. 2 písm. a) směrnce 2009/138/ES; subjektem, který má úvěrové hodnocení externí ratngové agentury se stupněm úvěrové kvalty nejméně 3; subjektem, který je nahradtelný bez významné změny výše a načasování příjmů. ; a) odstavce 1, 2 a 3 se nahrazují tímto: 1. Podmodul akcového rzka uvedený v čl. 105 odst. 5 druhém pododstavc písm. b) směrnce 2009/138/ES zahrnuje podmodul rzka pro akce typu 1, podmodul rzka pro akce typu 2 a podmodul rzka pro akce způsoblé nfrastruktury. 2. Akce typu 1 zahrnují akce kotované na regulovaných trzích v zemích, které jsou členy Evropského hospodářského prostoru (EHP) nebo Organzace pro hospodářskou spoluprác a rozvoj (OECD), nebo obchodované v mnohostranných obchodních systémech uvedených v čl. 4 odst. 1 bodu 22 směrnce 2014/65/EU, jejchž sídlo nebo správní ústředí se nachází v členských státech EU. 3. Akce typu 2 zahrnují akce jné než ty, které jsou uvedeny v odstavc 2, komodty a další alternatvní nvestce. Zahrnují rovněž všechna aktva jná než aktva zahrnutá do podmodulu úrokového rzka, podmodulu nemovtostního rzka nebo podmodulu rzka kredtního rozpětí, a to včetně aktv a nepřímých expozc uvedených v čl. 84 odst. 1 a 2, pokud nelze uplatnt přístup se zohledněním a pokud pojšťovna nebo zajšťovna nevyužívá ustanovení čl. 84 odst. 3. ; b) vkládá se nový odstavec 3a, který zní: 3a. Akce způsoblé nfrastruktury zahrnují nvestce do akcí subjektu projektu nfrastruktury, který splňuje krtéra stanovená v článku 164a. ; c) odstavec 4 se nahrazuje tímto: 4. Kaptálový požadavek k akcovému rzku se rovná: ' SCR kde: equty SCR SCR 2 type equtes type1 equtes SCR SCR SCR SCR 2 type2equtes type2equtes a) SCR type1equtes označuje kaptálový požadavek pro akce typu 1; b) SCR type2equtes označuje kaptálový požadavek pro akce typu 2; CS 18 CS qunf qunf