SHRNUTÍ SHRNUTÍ INFORMACÍ A SHRNUTÍ RIZIKOVÝCH FAKTORŮ VZTAHUJÍCÍCH SE K CENNÝM PAPÍRŮM

Transkript

1 SHRNUTÍ Toto shrnutí poskytuje přehled toho, co podle názoru Emitenta představuje hlavní rizika spojená s Emitentem a Cennými papíry vydávanými Emitentem na základě tohoto Základního prospektu. Toto shrnutí není vyčerpávající. Má být čteno jako úvod k tomuto Základnímu prospektu. Veškerá rozhodnutí investovat do Cenných papírů by investoři měli založit na prostudování tohoto Základního prospektu jako celku (včetně veškerých jeho dodatků) a také příslušných Závazných podmínek. Commerzbank Aktiengesellschaft ("Emitent", "Banka" nebo "Commerzbank" a společně s konsolidovanými dceřinými společnostmi "Skupina Commerzbank Group" nebo "Skupina") může mít ve vztahu k tomuto shrnutí občanskoprávní odpovědnost. Taková odpovědnost však vznikne, pouze pokud shrnutí je zavádějící, chybné nebo v rozporu s ostatními částmi tohoto Základního prospektu a příslušných Závazných podmínek. Pokud v souvislosti s informacemi obsaženými v tomto Základním prospektu a příslušných Závazných podmínkách bude podána žaloba v členském státu Evropského hospodářského prostoru, žalující investor podle vnitrostátních předpisů takového členského státu může být povinen nést náklady na překlad tohoto Základního prospektu (včetně veškerých jeho příloh) a příslušných Závazných podmínek, než bude zahájeno soudní řízení. SHRNUTÍ INFORMACÍ A SHRNUTÍ RIZIKOVÝCH FAKTORŮ VZTAHUJÍCÍCH SE K CENNÝM PAPÍRŮM Koupě Dluhopisů vydávaných na základě tohoto Základního prospektu je spojena s určitými riziky. Ve vztahu k Dluhopisům, které vzhledem k jejich specifické struktuře vyžadují zvláštní popis příslušných rizikových faktorů, kromě níže uvedeného přehledu bude tam, kde je to potřebné, ve zvláštním dokumentu ("Závazné podmínky") obsažen dodatečný popis zvláštních rizikových faktorů spojených s příslušnými Dluhopisy. Informace uvedené níže a v Závazných podmínkách pouze popisují hlavní rizika, která podle názoru Emitenta jsou spojena s investicí do Dluhopisů. V tomto ohledu však Emitent výslovně upozorňuje, že popis rizik spojených s investicí do Dluhopisů není vyčerpávající. Dále, pořadí, ve kterém tato rizika jsou popisována, nenaznačuje rozsah jejich případných potenciálních obchodních dopadů ani pravděpodobnost toho, že tato rizika nastanou. Pokud nastane jedno nebo více z uvedených rizik, může to mít nepříznivý dopad na aktiva, finance a zisky Commerzbank Aktiengesellschaft nebo hodnotu Dluhopisů samotných. Navíc by nepříznivý dopad na hodnotu Dluhopisů mohla mít další rizika, která ke dni vypracování tohoto Základního prospektu a příslušných Závazných podmínek nejsou známa nebo která jsou nyní považována za nepodstatná. Pokud nastane jedno nebo více rizik popsaných v tomto Základním prospektu, jeho dodatku a/nebo příslušných Závazných podmínkách nebo další rizika, může to vést k významné a trvalé ztrátě a, v závislosti na struktuře Dluhopisů, může to dokonce vyústit v celkovou ztrátu kapitálu investora. Investoři by Dluhopisy měli kupovat, pouze pokud jsou schopni nést riziko ztráty investovaného kapitálu, včetně veškerých transakčních nákladů. Potenciální investoři do Dluhopisů musejí v každém případě stanovit vhodnost příslušné investice vzhledem k jejich osobní a finanční situaci. Potenciální investoři by v každém případě měli zejména: mít dostatečné znalosti a zkušenosti pro provedení smysluplného ohodnocení Dluhopisů, přínosů a rizik investování do Dluhopisů a/nebo informací obsažených v tomto Základním prospektu nebo v příslušném dodatku nebo do nich zahrnutých odkazem, a veškerých informací obsažených v příslušných Závazných podmínkách; mít dostatečné finanční zdroje a likviditu pro nesení veškerých rizik spojených s investicí do Dluhopisů;

2 zcela rozumět Podmínkám vztahujícím se k Dluhopisům a dobře znát chování veškerých příslušných Podkladových aktiv a finančních trhů; a být schopni posoudit (sami nebo s pomocí finančního poradce) možné scénáře hospodářských, úrokových a jiných faktorů, které by mohly mít dopad na hodnotu jejich investice, a být schopni nést s tím spojená rizika. Tato upozornění na rizika nemají nahradit poradenství poskytované investorovou bankou nebo investorovými právními, podnikatelskými nebo daňovými poradci, které by investor v každém případě měl získat, aby byl schopen posoudit důsledky investice do Dluhopisů. Investiční rozhodnutí by neměla být činěna pouze na základě upozornění na rizika obsažených v tomto Základním prospektu, jeho dodatcích a/nebo příslušných Závazných podmínkách, protože tyto informace nemohou nahradit individuální poradenství a informace, které jsou uzpůsobené požadavkům, cílům, zkušenostem, znalostem a situaci konkrétního investora. Možné druhy cenných papírů, které mohou být vydány na základě tohoto Základního prospektu (a jak je uvedeno v příslušných Závazných podmínkách), jsou dluhopisy s jistinou, které nesou úroky s pevnou sazbou za jedno nebo několik úrokových období nebo za celou dobu platnosti Dluhopisů. Dluhopisy mohou být odkoupeny (i) za nominální cenu nebo (ii) dodáním cenných papírů (mimo jiné včetně cenných papírů jiné společnosti než Emitenta) místo hotovostní platby nebo výplatou Odkupní částky, jejíž výše závisí na ceně Podkladového aktiva Dluhopisů. Na základě tohoto Základního prospektu mohou být vydány následující cenné papíry: Reverzní konvertibilní dluhopisy classic [hotovostní vypořádání:][dluhopisy budou odkoupeny v Den splatnosti buď za nominální cenu nebo za Odkupní částku, která bude vypočtena na základě vzorce uvedeného v Podmínkách a která bude záviset na Referenční ceně Podkladového aktiva Dluhopisů v Den ocenění. Dluhopisy budou odkoupeny za nominální cenu, pokud v Den ocenění Referenční cena Podkladového aktiva nebude nižší než Realizační cena uvedená v Podmínkách. Jinak bude Odkupní částka vypočtena vynásobením nominální ceny Dluhopisu výkonem Podkladového aktiva, přičemž výkon bude určen podělením Referenční ceny Podkladového aktiva v Den ocenění Realizační cenou.] [dodání:][dluhopisy budou odkoupeny v Den splatnosti buď za nominální cenu nebo dodáním [akcií][certifikátů][cenných papírů], jak je stanoveno v Podmínkách. Zda odkup bude proveden dodáním [akcií][certifikátů][cenných papírů] nebo zaplacením nominální částky, bude určeno podle toho, jestli Referenční cena Podkladového aktiva v Den ocenění bude nižší než Realizační cena. Pokud Referenční cena bude nižší než Realizační cena, dluhopisy budou odkoupeny dodáním [akcií][certifikátů][cenných papírů], jinak budou Dluhopisy odkoupeny za nominální cenu.] Reverzní konvertibilní dluhopisy Plus [hotovostní vypořádání:][dluhopisy budou odkoupeny v Den splatnosti buď za nominální cenu nebo za Odkupní částku, která bude vypočtena na základě vzorce uvedeného v Podmínkách a která bude záviset na Referenční ceně Podkladového aktiva Dluhopisů v Den ocenění. Dluhopisy budou odkoupeny za nominální cenu, pokud v žádný okamžik během Sledovaného období se cena Podkladového aktiva nebude rovnat Limitu, stanovenému v Podmínkách, ani nebude nižší, nebo pokud v Den ocenění Referenční cena Podkladového aktiva nebude nižší než Realizační cena uvedená v Podmínkách. Jinak bude Odkupní částka vypočtena vynásobením nominální ceny Dluhopisu výkonem Podkladového aktiva, přičemž výkon bude určen podělením Referenční ceny Podkladového aktiva v Den ocenění Realizační cenou.] [dodání:][dluhopisy budou odkoupeny v Den splatnosti buď za nominální cenu nebo dodáním [akcií][certifikátů][cenných papírů], jak je stanoveno v Podmínkách. Druh odkupu závisí na ceně Podkladového aktiva během stanoveného Sledovaného období a na Referenční ceně Podkladového aktiva v Den ocenění.

3 Dluhopisy budou odkoupeny za nominální cenu, pokud v žádný okamžik během Sledovaného období se cena Podkladového aktiva nebude rovnat Limitu, stanovenému v Podmínkách, ani nebude nižší, nebo pokud v Den ocenění Referenční cena Podkladového aktiva nebude nižší než Realizační cena stanovená v Podmínkách. Jinak budou Dluhopisy odkoupeny dodáním [akcií][certifikátů][cenných papírů].] Jak je dále popsáno v Závazných podmínkách nebo v Podmínkách, platnost Dluhopisů nemůže být ukončena předčasně před jejich dnem splatnosti (není-li v Podmínkách stanoveno jinak). Veškeré příslušné informace o konkrétní emisi Dluhopisů, jako například jejich Podmínky, valuta, výpočty ohledně jejich odkupní částky nebo jiných částek, kupónových plateb, emisní ceny, data emise, podkladového aktiva nebo podkladových aktiv (podle okolností), narušení trhu, narušení vypořádání, úprav, některých rizikových faktorů, clearingového systému, ISIN nebo jiných identifikačních čísel cenných papírů, kotování na burze, osvědčení cenných papírů (uvedení příslušného clearingového systému včetně příslušné adresy) a jiných informací uvedených v příslušných Závazných podmínkách. RIZIKOVÉ FAKTORY VZTAHUJÍCÍ SE K DLUHOPISŮM I. Obecná rizika Odchylka emisní ceny od tržní hodnoty a dopad vedlejších nákladů Emisní cena jakýchkoli Dluhopisů je založena na interních oceňovacích modelech Emitenta a může být vyšší než jejich tržní hodnota. Oceňovací modely jiných účastníků trhu se mohou lišit od interních oceňovacích modelů Emitenta a mohou vést k rozdílným výsledkům. Cena, kterou za Dluhopisy lze obdržet na sekundárním trhu, může být nižší než jejich emisní cena. Emisní cena (bez ohledu na případné splatné ážio) může zahrnovat provize a/nebo jiné poplatky vztahující se k emisi a prodeji Dluhopisů (včetně marže), které jsou splatné distributorům nebo třetím stranám nebo které si může ponechat Emitent. Navíc emisní cena může obsahovat náklady, které vyvstanou v souvislosti se zajištěním závazků Emitenta ve vztahu k emisi Dluhopisů. Ceny na sekundárním trhu výše uvedené provize a/nebo jiné poplatky běžně nezahrnují. Obchodování s Dluhopisy, snížení likvidity Ne každá série Dluhopisů, která bude vydána na základě tohoto Základního prospektu, bude zahrnuta na neoficiálním trhu burzy nebo přijata k obchodování na něm. I když k takovému zahrnutí nebo přijetí dojde, nemusí nezbytně vyústit ve vyšší obrat obchodování s Dluhopisy. Po zahrnutí nebo přijetí Dluhopisů nemůže být zaručeno jejich pokračující neustálé zahrnutí nebo přijetí. Pokud takové zahrnutí nebo přijetí (pokud k němu došlo) nemůže být trvale udrženo, bude výrazně obtížnější příslušné Dluhopisy kupovat a prodávat. Dále, pro každou sérii Dluhopisů neexistuje tvůrce trhu, tj. někdo, kdo se zaváže poskytovat kupní a prodejní ceny pro Dluhopisy vztahující se k emisi na základě běžných tržních podmínek. I když tvůrce trhu existuje, tvůrce trhu se nezavazuje výše zmíněné ceny poskytovat za všech okolností. Pokud tvůrce trhu existuje, tuto funkci obvykle přebírá Emitent. Zejména v případě mimořádných tržních podmínek nebo výjimečně volatilních trhů tvůrce trhu obvykle kupní a prodejní ceny neposkytuje. Tvůrce trhu kupní a prodejní ceny pro Dluhopisy poskytuje pouze za běžných tržních podmínek. I za běžných tržních podmínek však tvůrce trhu nepřebírá žádnou právní odpovědnost vůči držitelům Dluhopisů, že jim takové ceny bude poskytovat a/nebo za skutečnost, že takové ceny budou přiměřené. Tvůrce trhu se může zavázat vůči určitým burzám, v souladu s pravidly příslušné burzy, že bude poskytovat kupní a prodejní ceny ve vztahu k určitým pokynům nebo objemům cenných papírů za běžných tržních podmínek. Takový závazek však bývá poskytnut příslušné burze. Třetí strany, včetně držitelů Dluhopisů, v této souvislosti nemohou odvozovat žádný závazek emitenta. To znamená, že držitelé Dluhopisů nemohou spoléhat na to, že

4 budou schopni Dluhopisy prodat v určitou dobu nebo za určitou cenu. Tvůrce trhu zejména není povinen Dluhopisy odkoupit před jejich splatností. I když po vydání Dluhopisů proběhnou aktivity tvůrce trhu, neznamená to, že tyto aktivity budou probíhat až do splatnosti Dluhopisů. Z těchto důvodů nemůže být zaručeno, že ve vztahu k příslušným Dluhopisům vznikne sekundární trh, který by držitelům Dluhopisů poskytoval příležitost jejich Dluhopisy prodat. Čím omezenější je sekundární trh, tím obtížnější je pro držitele Dluhopisů jejich Dluhopisy na sekundárním trhu prodat. To platí i pro zahrnutí Dluhopisů na neoficiální trh burzy nebo pro jejich přijetí k obchodování na burze. Určení ceny Dluhopisů ne sekundárním trhu Pokud pro určitou sérii Dluhopisů existuje tvůrce trhu, takový tvůrce trhu určuje kupní a prodejní ceny takových Dluhopisů na sekundárním trhu na burze (pokud takový sekundární trh existuje) a mimo burzu na základě interních oceňovacích modelů a řady dalších faktorů. Tyto faktory mohou zahrnovat následující parametry: vypočtená hodnota Dluhopisů, cena Podkladového aktiva, nabídka a poptávka ve vztahu k Dluhopisům, náklady na zajištění rizik a převzetí rizika, marže a provize. Některé z těchto faktorů nemají stálý dopad na cenu Dluhopisů založený na příslušných oceňovacích modelech po dobu od vydání do splatnosti Dluhopisů, ale tvůrce trhu je může vzít v úvahu dříve, při oceňování. To může zahrnovat marži zahrnutou v emisní ceně, poplatky za správu a zaplacené nebo očekávané výnosy z Podkladového aktiva nebo jeho složek (jako např. dividend), které v závislosti na povaze Dluhopisů si Emitent může ponechat. Očekávané dividendy z podkladového aktiva nebo jeho složek mohou být odečteny před dnem, kdy se podkladové aktivum nebo jeho složka začíná obchodovat bez dividend, na základě očekávaných výnosů za celou dobu od vydání do splatnosti Dluhopisů nebo určitou její část. Veškeré odhady dividend používané tvůrcem trhu při jeho posuzování se mohou v době od vydání do splatnosti Dluhopisů změnit nebo se mohou odchýlit od dividend všeobecně očekávaných trhem nebo od skutečných dividend. To může také ovlivnit oceňovací procesy na sekundárním trhu. Proto ceny poskytované tvůrcem trhu se mohou odchýlit od vypočtené hodnoty Dluhopisů a/nebo ceny, která se očekává z obchodní perspektivy, která by musela být vytvořena na likvidním trhu v příslušnou dobu, na kterém poskytuje ceny několik tvůrců trhu jednajících nezávisle na sobě. Navíc tvůrce trhu může kdykoli změnit metodu, na základě které určuje ceny, které poskytuje, tj. může změnit své oceňovací modely nebo používat jiné kalkulační modely a/nebo zvýšit nebo snížit rozdíl mezi kupními a prodejními cenami. Pokud v době otevíracích hodin sekundárního obchodování s Dluhopisy tvůrcem trhu a/nebo otevíracích hodin burz, na něž jsou Dluhopisy přijaty nebo zahrnuty, je Podkladové aktivum také obchodováno na svém domácím trhu, cena Podkladového aktiva bude brána v úvahu v cenové kalkulaci Dluhopisů. Pokud však domácí trh Podkladového aktiva je zavřen v době, kdy se obchodují Dluhopisy vztahující se k tomuto Podkladovému aktivu, cena Podkladového aktiva musí být odhadnuta. Protože Dluhopisy vydávané na základě tohoto Základního prospektu jsou nabízeny také v časech, ve kterých domácí trhy Podkladových aktiv jsou zavřeny, toto riziko může mít dopad na každý Dluhopis. To platí zejména pro Podkladová aktiva, která se obchodují v časových zónách velmi vzdálených od střední Evropy, jako jsou například americké nebo asijské akcie nebo akciové indexy z těchto regionů. Stejné riziko nastává, když Dluhopisy se obchodují v dny, kdy domácí trh Podkladového aktiva je zavřen kvůli státnímu svátku. Pokud cena Podkladového aktiva se odhadne, protože jeho domácí trh je zavřený, takový odhad se může ukázat jako nepřesný, příliš vysoký nebo příliš nízký během několika hodin poté, co se s Podkladovým aktivem začne obchodovat na domácím trhu. Proto ceny poskytované tvůrcem trhu ve vztahu k Dluhopisům před otevřením příslušného domácího trhu se poté ukážou být příliš vysoké nebo příliš nízké. Omezené sekundární obchodování kvůli nedostupnosti elektronických obchodních systémů Tvůrce trhu kupní a prodejní ceny pro burzovní a mimoburzovní obchodování obvykle poskytuje prostřednictvím elektronického obchodního systému. Pokud dostupnost příslušného elektronického

5 obchodního systému je omezena nebo dokonce přerušena, negativně to ovlivní obchodovatelnost Dluhopisů. Neexistence sekundárního trhu bezprostředně před konečnou splatností Tvůrce trhu a/nebo burza ukončí obchodování s Dluhopisy nejpozději krátce před jejich plánovaným Dnem splatnosti. Cena Podkladového aktiva a/nebo příslušný měnový kurz, které oba mohou být relevantní pro určení Odkupních částek Dluhopisů, se však stále mohou změnit mezi posledním dnem obchodování a plánovaným Dnem splatnosti. To pro investora může být nevýhodné. Navíc existuje riziko, že limit, který může být stanoven v Podmínkách, bude dosažen, překročen nebo jinak porušen poprvé před konečnou splatností poté, co již skončilo sekundární obchodování. Konflikty zájmů Konflikty zájmů mohou nastat v souvislosti s výkonem práv a/nebo povinností Emitenta, Kalkulačního agenta nebo jiného subjektu (např. organizátora indexu nebo externího poradce) v souladu s Podmínkami ve vztahu k Dluhopisům (tj. v souvislosti s určením nebo úpravou parametrů podmínek), které ovlivní částky, které mají být vyplaceny, nebo aktiva, která mají být dodána. Emitent, Kalkulační agent nebo jiný subjekt a jejich přidružené subjekty mohou provádět transakce s Podkladovými aktivy Dluhopisů na svůj účet nebo na účet svých klientů, což může mít pozitivní nebo negativní dopad na výkonnost příslušného Podkladového aktiva, a může tak mít negativní dopad na hodnotu Dluhopisů. Pokud Podkladovým aktivem je akcie, existuje možnost, že Emitent, Kalkulační agent nebo jiný subjekt nebo jejich přidružené subjekty mohou vlastnit akcie společnosti, která Podkladové aktivum vydala. Subjekt, který ve vztahu k Dluhopisům plní specifickou funkci (např. funkci kalkulačního agenta a/nebo organizátora indexu), může mít povinnost určit výpočet Podkladového aktiva nebo vypočíst jeho hodnotu. To může vést ke konfliktům zájmů, pokud cenné papíry vydané tímto subjektem mohou být vybrány jako Podkladové aktivum. Emitent navíc ve vztahu k Podkladovému aktivu může vydat další derivátové instrumenty. Uvedení těchto nových konkurenčních produktů na trh může mít negativní dopad na hodnotu Dluhopisů. Navíc Emitent a jeho přidružené subjekty v současnosti nebo v budoucnosti mohou udržovat obchodní vztah s emitentem jednoho nebo více Podkladových aktiv (i ve vztahu k emisi jiných cenných papírů vztahujících se k příslušnému Podkladovému aktivu nebo k aktivitám v oblastech poskytování úvěrů, úschovy, řízení rizik, poradenství a obchodování). Takové obchodní aktivity mohou být vykonávány jako služba pro zákazníky nebo na vlastní účet. Emitent a/nebo jakýkoli z jeho přidružených subjektů bude vykonávat kroky, které bude (nebo budou) považovat za nezbytné nebo vhodné pro ochranu svých zájmů, bez ohledu na jakékoli negativní dopady, které to může mít na Dluhopisy. Takové kroky a konflikty mohou mimo jiné zahrnovat výkon hlasovacích práv, koupi a prodej cenných papírů, vtahy finančního poradenství a výkon věřitelských práv. Emitent a jakýkoli z jeho přidružených subjektů a jejich funkcionářů a vedoucích pracovníků mohou takové aktivity vykonávat bez ohledu na potenciální negativní dopad, který by takové aktivity mohly přímo nebo nepřímo mít na jakékoli Dluhopisy. Emitent a jakýkoli z jeho přidružených subjektů může v souvislosti s jejich ostatními obchodními aktivitami mít nebo nabýt důležité informace (včetně neveřejných) o Podkladovém aktivu. Emitent a jakýkoli z jeho přidružených subjektů nemají žádnou povinnost takové informace o Podkladovém aktivu zveřejnit. Emitent může jednat jako tvůrce trhu Dluhopisů a, v určitých případech, Podkladového aktiva. V kontextu takových aktivit tvůrce trhu Emitent v zásadě určuje cenu Dluhopisů a někdy také Podkladového aktiva, a tím hodnotu Dluhopisů. Ceny poskytnuté Emitentem v jeho funkci tvůrce trhu ne vždy odpovídají cenám, které by se utvořily, pokud by takové aktivity tvorby trhu nebyly, a na likvidním trhu.

6 Rizika zajišťování Emitent a jeho přidružené subjekty se mohou zajišťovat proti finančním rizikům spojeným s emisí Dluhopisů tím, že ve vztahu k příslušnému Podkladovému aktivu učiní zajišťovací aktivity. Takové aktivity ve vztahu k Dluhopisům mohou ovlivnit tržní cenu Podkladového aktiva, ke kterému se Dluhopisy vztahují. Tak je tomu zejména krátce před splatností těchto Dluhopisů. Nelze vyloučit, že vytvoření a ukončení zajišťovacích pozic by mohlo mít negativní dopad na hodnotu Dluhopisů nebo plateb, na které má držitel Dluhopisů nárok. Navíc investoři nemusejí být schopni uskutečnit zajišťovací transakce, které vyloučí nebo omezí jejich rizika v souvislosti s koupí Dluhopisů. Možnost uskutečnit takovéto zajišťovací transakce závisí na tržních podmínkách a podmínkách příslušného Podkladového aktiva. Úroková a inflační rizika, měnová rizika Trh s Dluhopisy je ovlivňován hospodářskými a tržními podmínkami, úrokovými sazbami, měnovými kurzy a mírami inflace v Evropě a jiných zemích a regionech. Události v Evropě a ostatních částech světa mohou vést k vyšší tržní volatilitě, a mohou tak mít negativní dopad na hodnotu Dluhopisů. Navíc na hodnotu Dluhopisů mohou mít negativní dopad hospodářská situace a tržní podmínky. Měnová rizika kupujícímu vznikají zejména v případech, kdy (i) Podkladové aktivum je denominované v jiné měně než Dluhopisy, (ii) Dluhopisy jsou denominované v jiné měně, než je oficiální měna domácí země kupujícího, nebo (iii) Dluhopisy jsou denominované v jiné měně než v té, ve které kupující obdržuje platby. Měnové kurzy závisí na faktorech nabídky a poptávky na mezinárodních peněžních trzích, které jsou ovlivňovány makroekonomickými faktory, spekulacemi a opatřeními učiněnými vládami a centrálními bankami (např. devizové předpisy a omezení). Hodnota Dluhopisů nebo částka potenciálně splatné platby se mohou snížit kvůli fluktuaci měnových kurzů. Dluhopisy s takzvaným "kvanto elementem" (zapracované měnové zajištění, které určuje fixní měnový kurz v době emise) nepodléhají měnovému riziku ve vztahu k měně vypořádání a měně Podkladového aktiva. V době od vydání do splatnosti Dluhopisů ekonomická hodnota kvanto zajištění může kolísat v závislosti na řadě faktorů. V případě měnového zajištění prostřednictvím kvanto elementu investor nebude profitovat z pozitivního vývoje měnového kurzu v době splatnosti, protože platby jsou činěny při fixním měnovém kurzu. Navíc při koupi Dluhopisů s kvanto elementem investoři musejí předpokládat, že kupní cena Dluhopisů zahrnuje náklady kvanto zajištění. Objem emise Objem emise uvedený v příslušných Závazných podmínkách odpovídá maximální celkové částce nabízených Dluhopisů, ale nelze určit, jaký objem Dluhopisů bude skutečně vydán. Skutečný objem závisí na tržních podmínkách a v době od vydání do splatnosti Dluhopisů se může změnit. Investoři by si proto měli být vědomi toho, že uvedený objem emise neumožňuje činit žádné závěry ohledně likvidity Dluhopisů na sekundárním trhu. Využití úvěrů Pokud investor koupi Dluhopisů financuje úvěrem, v případě, že investor ztratí část nebo celý investovaný kapitál, bude muset nejen nést utrpěnou ztrátu, ale bude také muset splatit úroky a úvěr. V takovém případě vystavení riziku výrazně vzrůstá. Investoři by nikdy neměli předpokládat, že úvěr včetně úroků budou schopni splatit z plateb z Dluhopisů nebo, v případě prodeje Dluhopisů před splatností, z výnosu z takového prodeje. Kupující Dluhopisů spíše musí předem na základě své finanční situace zvážit, zda bude schopen v krátké době splatit úroky nebo úvěr, i když mu místo očekávaných zisků vzniknou ztráty.

7 Transakční náklady Transakční náklady, které si účtuje banka-depozitář a/nebo burza, prostřednictvím které investor provádí svůj nákupní a/nebo prodejní příkaz, může snížit zisky a/nebo zvýšit ztráty. Pokud ohledně některého Dluhopisu dojde k úplné ztrátě, transakční náklady ztrátu utrpěnou příslušným investorem ještě zvýší. Dluhopisy jsou nezajištěné závazky (Status) Závazky plynoucí z Dluhopisů jsou přímé, nepodmíněné a nezajištěné závazky Emitenta a, nestanoví li příslušné právní předpisy jinak, jsou co do pořadí svého uspokojení nejméně rovnocenné (pari passu) vůči všem dalším nezajištěným a nepodřízeným závazkům Emitenta. Nejsou zajištěné Fondem pojištění vkladů Sdružení německých bank (Einlagensicherungsfonds des Bundesverbands deutscher Banken e.v.) ani německým Zákonem o pojištění vkladů a náhradách investorů (Einlagensicherungs- und Anlegerentschädigungsgesetz). To znamená, že investor nese riziko toho, že finanční situace Emitenta se může zhoršit nebo že ve vztahu k jeho aktivům může být zahájeno insolvenční řízení, a že Emitent proto nebude schopen činit žádné platby splatné na základě Dluhopisů. Za těchto podmínek je možná celková ztráta investorova kapitálu. Dopad snížení úvěrového ratingu Očekává se, že hodnota Dluhopisů bude částečně ovlivňována tím, jak investoři všeobecně hodnotí úvěruschopnost Emitenta. Toto vnímání bývá obecně ovlivněno ratingy udělenými cenným papírům vydaným Emitentem ratingovými agenturami, jako jsou například Moody's Investors Services Inc., Fitch Ratings Ltd, dceřiná společnost Fimalac, S.A., a Standard & Poor's Ratings Services, divize The McGraw Hill Companies, Inc. Případné snížení ratingu Emitenta (pokud nějaký bude existovat) i pouze jednou z těchto ratingových agentur by mohlo vyústit ve snížení hodnoty Dluhopisů. Riziko reinvestice při Předčasném splacení Po Předčasném splacení Dluhopisů (např. při ukončení Dluhopisů Emitentem) se může stát, že investor bude schopen Odkupní částku investovat za výrazně méně výhodných podmínek než dříve. Platnost investičních omezení Někteří investoři mohou podléhat právním omezením investic. Investiční aktivity některých investorů podléhají investičním zákonům a předpisům nebo kontrole a regulaci určitých orgánů (toto platí zejména pro Dluhopisy). Každý potenciální investor by se měl poradit se svými právními poradci, aby zjistil, zda a do jaké míry (a) koupě Dluhopisů pro něj představuje zákonnou investici, (b) Dluhopisy mohou být použity jako zajištění pro různé druhy financování a (c) na jeho koupi jakýchkoli Dluhopisů nebo jejich použití jako zajištění se vztahují jiná omezení. Investoři, kteří podléhají oficiálnímu dohledu, by se měli poradit se svými právními poradci nebo příslušnými regulátory, aby zjistili, jak s Dluhopisy správně zacházet podle příslušných předpisů pro rizikový kapitál nebo podobných pravidel. Daně a jiné poplatky Veškeré daně a jiné poplatky splatné na úrovni Emitenta a držitelů Dluhopisů z plateb učiněných ve vztahu k Dluhopisům ponesou držitelé Dluhopisů. Emitent kvůli žádným takovýmto daním nebo poplatkům nevyplatí držitelům Dluhopisů žádné dodatečné částky. Náhrada Emitenta Pokud jsou splněny ustanovení Podmínek, Emitent může kdykoli bez souhlasu držitelů Dluhopisů jmenovat za sebe jinou společnost jako nového Emitenta ve vztahu k veškerým závazkům vyplývajícím z Dluhopisů nebo v souvislosti s nimi. V takovém případě držitel Dluhopisů obvykle převezme také riziko insolvence nového Emitenta.

8 Změna práva Podmínky Dluhopisů jsou založeny na příslušných zákonech účinných k datu tohoto Základního prospektu. Nemůže být poskytnuta žádná záruka ohledně důsledků jakéhokoliv soudního rozhodnutí nebo změny takových zákonů nebo úřední praxe po datu tohoto Základního prospektu. II. Rizika plynoucí ze struktury Dluhopisů Určité faktory jsou velmi významné pro posouzení rizik spojených s investicí do Dluhopisů vydávaných na základě tohoto Základního prospektu Obecné Investice do Dluhopisů vydávaných na základě tohoto Základního prospektu s sebou nese významná další rizika, která zahrnují rizika ve vztahu k Podkladovému aktivu (nebo Podkladovým aktivům) a rizika spojená výhradně s Dluhopisy samými. Taková rizika zahrnují mimo jiné: (i) že platby, které mají být učiněny podle Podmínek Dluhopisů, závisejí na výkonu jednoho nebo více Podkladových aktiv, takže Odkupní částka může být nižší než původní kupní cena Dluhopisu nebo nemusí být učiněna vůbec žádná platba. Spojitost s výkonem jednoho nebo více Podkladových aktiv má také vliv na hodnotu Dluhopisů. V tomto kontextu hodnota Dluhopisů obyčejně klesá, když klesá cena Podkladového aktiva (zde nejsou vzaty v úvahu zvláštní charakteristiky Dluhopisů a změny měnových kurzů v případech, kdy Dluhopisy jsou vydány v jiné měně než v té, ve které je kotováno Podkladové aktivum, a Částka hotovosti se proto přepočítá na jinou měnu). (ii) (iii) (iv) (v) (vi) (vii) (viii) že na základě Podmínek Dluhopisů platby mohou být učiněny v jiné okamžiky než v ty, které očekává investor (např. v případě předčasného splacení, dojde-li k Mimořádné události, jak je tento pojem popsán v Podmínkách); že důsledky uvedené v bodě (i) (snížení a/nebo neuskutečnění splátky) nastanou proto, že bylo zahájeno insolvenční řízení ve vztahu k aktivům emitenta Podkladového aktiva nebo bylo zahájeno řízení srovnatelné s insolvenčním řízením podle německého práva nebo pokud Emitent přestane provádět platby nebo pokud oznámí, že není schopen platit své splatné dluhy, nebo když ve vztahu k emitentovi Podkladového aktiva nastanou obdobné události; že Emitent, přidružený subjekt Emitenta nebo třetí strana si bude účtovat různé poplatky, které sníží platby na základě Dluhopisů. Například mohou být účtovány poplatky za správu ve vztahu ke složení a výpočtu indexu, koše, fondu nebo jiného Podkladového aktiva, nebo mohou být účtovány poplatky za výkon nebo jiné poplatky v souvislosti s výkonem Podkladového aktiva a/nebo složek takového Podkladového aktiva; že rizika investování do Dluhopisů zahrnují rizika vztahující se k Podkladovému aktivu i rizika, která se vyskytují pouze v souvislosti s Dluhopisy samými; že investoři nebudou schopni zajistit své vystavení různým rizikům vztahujícím se k Dluhopisům. že Podkladové aktivum, ke kterému se Dluhopisy vztahují, přestane existovat v době od vydání do splatnosti Dluhopisů nebo bude nahrazeno jiným Podkladovým aktivem (to platí nejen pro aktivně řízená Podkladová aktiva, ale také pro Podkladová aktiva, která jsou prakticky statická), a že investor, v závislosti na charakteristikách Dluhopisu a Podkladového aktiva, při koupi dluhopisu nemusí vždy znát budoucí podkladové aktivum nebo jeho složení; a že hodnota Dluhopisů na možném sekundárním trhu podléhá většímu kolísání, a tím větším rizikům, než hodnota jiných cenných papírů, protože závisí na jednom nebo více

9 Podkladových aktivech. Výkon Podkladového aktiva závisí na řadě faktorů, které Emitent nemůže ovlivnit. Takové faktory jsou významně ovlivňovány riziky na akciovém, dluhopisovém a devizovém trhu, vývojem úrokových sazeb, volatilitou příslušných Podkladových aktiv a také hospodářskými, politickými a regulatorními riziky, a/nebo kombinací výše uvedených rizik. Sekundární trh Dluhopisů, pokud existuje, je ovlivňován řadou dalších faktorů, bez ohledu na úvěruschopnost Emitenta a na hodnotu příslušného Podkladového aktiva nebo Podkladových aktiv. Mezi tyto faktory patří mimo jiné volatilita příslušného Podkladového aktiva, zbývající doba do splatnosti příslušného Dluhopisu a objem, ve kterým byl vydán. Práva na mimořádné ukončení, předčasné splacení a úpravy V souladu s Podmínkami Emitent v některých případech bude oprávněn provést úpravy výše uvedených Podmínek nebo Dluhopisy ukončit nebo předčasně splatit, pokud budou splněny určité podmínky. Tyto podmínky jsou uvedeny v příslušných Podmínkách. Úpravy Podmínek mohou mít negativní dopad na hodnotu Dluhopisů a na Odkupní částku, na kterou bude mít investor nárok. Částka obdržená držiteli Dluhopisů v případě ukončení Dluhopisů může být nižší než částka, jakou by držitelé Dluhopisů obdrželi, kdyby k takovému ukončení nedošlo. Navíc náklady na předčasné splacení Dluhopisů mohou být odečteny při určování částky, která bude vyplacena v případě ukončení v souladu s Podmínkami. Takové náklady na předčasné splacení Dluhopisů mohou zahrnovat veškeré náklady, výdaje (včetně ztráty financování), daně a poplatky vynaložené Emitentem v souvislosti s předčasným splacením Dluhopisů a s tím spojeným ukončením, vypořádáním nebo znovuzřízením zajišťovacích nebo souvisejících obchodních pozic. Navíc investoři nesou riziko, že částky obdržené při ukončení budou schopni investovat pouze s výnosem, který bude nižší než výnos z ukončených Dluhopisů. Předčasné splacení Dluhopisů po Ukončení Emitentem, Automatické předčasné splacení Podmínky cenných papírů mohou zahrnovat práva Emitenta na předčasné splacení nebo automatické předčasné splacení. Taková ustanovení o předčasném splacení mohou ovlivnit tržní hodnotu Dluhopisů. Před obdobím (nebo během něho), ve kterém se Emitent rozhodne Dluhopisy splatit nebo ve kterém dojde k události, která vyvolá automatické předčasné splacení, tržní hodnota příslušných Dluhopisů obvykle nevzroste na úroveň, která by byla výrazně nad Odkupní částkou. Předčasné splacení Dluhopisů může způsobit, že očekávaného výnosu v souvislosti s investicí do Dluhopisů nebude dosaženo. Navíc částka obdržená držitelem Dluhopisů při předčasném splacení může být nižší než kupní cena, kterou držitel Dluhopisu zaplatil, nebo se dokonce může rovnat nule, takže může dojít ke ztrátě části nebo celého investovaného kapitálu. Také v takovém případě může dojít k tomu, že držitelé Dluhopisů částky obdržené při předčasném splacení budou schopni investovat pouze s výnosem, který bude nižší než (očekávaný) výnos z předčasně splacených Dluhopisů Maximální částka V případě Dluhopisů, u kterých podle příslušných Podmínek platba, která má být v souvislosti s Dluhopisem učiněna, je omezena maximální částkou (ať ve vztahu k Odkupní částce nebo jiné částce), investor se nebude podílet na žádném dalším výkonu Podkladového aktiva, který by pro investora byl pozitivní. Investorův výnos tedy je omezen maximální částkou a investor může nést plné riziko ztráty v případě nepříznivého výkonu Podkladového aktiva. Narušení trhu a odložení plateb V případě Dluhopisů může Emitent mít právo na určení narušení trhu nebo jiných událostí, které by mohly vyvolat odložení výpočtu a/nebo platby, a které by mohly mít dopad na hodnotu Dluhopisů.

10 Navíc v některých případech stanovených Podmínkami Emitent (zejména pokud narušení trhu potrvá několik dní) může odhadnout určité ceny, které jsou relevantní ve vztahu k platbám nebo k dosažení limitů (vedoucím k úplné ztrátě hodnoty Dluhopisů). Tyto odhady se mohou lišit od jejich skutečných hodnot. Dluhopisy denominované v cizích měnách a Dvojměnové dluhopisy Pokud příslušný Dluhopis, Podkladové aktivum nebo složka Podkladového aktiva je denominována v měně lišící se od měny emise (cizí měně) nebo pokud je platba činěna v cizí měně, investor bude vystaven měnovým rizikům, která mohou mít negativní dopad na výnos z Dluhopisů. Kolísání měnových kurzů má různé důvody, jako například makroekonomické faktory, spekulativní transakce a intervence centrálních bank a vlád. Například změna kurzu měny ve vztahu k euru způsobí odpovídající změnu v eurové hodnotě Dluhopisů, které nejsou denominované v eurech, a odpovídající změnu v eurové hodnotě plateb, které v souladu s Podmínkami příslušných Dluhopisů nejsou prováděny v eurech. To samé platí, pokud Odkupní částka Dluhopisů musí být převedena na eura, protože je určována na základě Podkladového aktiva, které není vyjádřeno v eurech (např. když Odkupní částka se vypočítá na základě rozdílu (přepočteného do eur) mezi Podkladovým aktivem vyjádřeným v amerických dolarech a tržní cenou akcie denominované v amerických dolarech). Pokud hodnota měny, ve které má být vyplacena Odkupní částka Dluhopisu nebo ve které je vyjádřeno Podkladové aktivum Dluhopisu, klesne oproti euru a hodnota eura odpovídajícím způsobem vzroste, klesne eurová hodnota příslušného Dluhopisu a/nebo hodnota plateb v souvislosti s Dluhopisem přepočítaná na eura. Rizika v souvislosti s fyzickým vypořádáním Podmínky mohou obsahovat ustanovení, podle kterých Dluhopisy vztahující se k určitému Podkladovému aktivu, podle výkonu Podkladového aktiva nebo podle jiných podmínek, nemusí být splaceny hotovostní platbou, ale dodáním Podkladového aktiva (např. akcií), jednoho z Podkladových aktiv, složky Podkladového aktiva nebo jiných cenných papírů ("Předmět fyzického vypořádání"). Počet kusů Předmětu fyzického vypořádání, který má být dodán, se určí v souladu s Podmínkami Dluhopisů. Stejně tak, pokud Dluhopisy se splatí fyzickým vypořádáním, investor neobdrží hotovostní platbu, ale kusy Předmětu fyzického vypořádání. Podmínky mohou obsahovat ustanovení, podle kterých Emitent není oprávněn dodat jiné cenné papíry než ty, na jejichž ceně je založeno splacení. To znamená, že i když Podkladové aktivum je relevantní pro druh splacení a odkupní částku, splacení může být provedeno dodáním jiného cenného papírů. To znamená, že investoři by před koupí Dluhopisů měli získat informace ohledně Předmětů fyzického vypořádání (pokud to je relevantní) a neměli by předpokládat, že Předměty fyzického vypořádání budou schopni prodat za konkrétní cenu. Hodnota Předmětu fyzického vypořádání v době jeho dodání může být výrazně nižší než v době koupě Dluhopisů (nebo než cena zaplacená za koupi Dluhopisů) nebo v době, kdy se rozhodne o tom, zda vypořádání bude provedeno fyzickým dodáním nebo hotovostní platbou (den ocenění). V případě fyzického vypořádání investoři budou vystaveni rizikům, která jsou spojena s příslušným Předmětem fyzického vypořádání, jako je například riziko ztráty, a mohou dokonce utrpět úplnou ztrátu. Žádné nároky vůči emitentu Podkladového aktiva Dluhopisy nezakládají právo na žádnou platbu ani jiné nároky vůči emitentům Podkladových aktiv, ke kterým se tyto Dluhopisy vztahují. Pokud platby vyplacení Emitentem budou nižší než kupní cena zaplacená držitelem Dluhopisů, takový držitel se nebude moci se svými nároky obrátit na emitenta podkladového aktiva.

11 III. Rizikové faktory vztahující se k Podkladovému aktivu Hodnota Podkladového aktiva Dluhopisu závisí na řadě faktorů, které mohou být vzájemně propojené. Mezi ně patří například hospodářské, finanční a politické události, které Emitent nemůže ovlivnit. Minulé výkony Podkladového aktiva nesmějí být brány jako ukazatele jeho budoucího výkonu v době o vydání do splatnosti Dluhopisů. a) Zvláštní rizika Dluhopisů, jejichž Podkladové aktivum tvoří akcie Dluhopisy vztahující se k akciím jsou spojeny se zvláštními riziky, která Emitent nemůže ovlivnit, jako je například riziko toho, že příslušná společnost se stane insolventní, že cena akcií bude kolísat nebo rizika ve vztahu k dividendám, která společnost vyplácí. Výkon akcií velmi výrazně závisí na vývoji na kapitálových trzích, který závisí na všeobecné celosvětové hospodářské situaci a konkrétnějších hospodářských a politických podmínkách. Akcie společností s malou až střední tržní kapitalizací mohou být spojeny s ještě většími riziky (např. souvisejícími s jejich volatilitou nebo insolvencí), než jaká jsou spojena s akciemi větších společností. Navíc akcie společností s malou kapitalizací kvůli malým objemům obchodování mohou být velmi nelikvidní. Akcie společností, které mají své sídlo nebo významně podnikají v zemích s omezenou jistotou práva, jsou spojeny s dalšími riziky, jako například vládních intervencí nebo znárodnění, které mohou vést k úplné nebo částečné ztrátě investovaného kapitálu nebo přístupu ke kapitálu investovaného v takové zemi. To může způsobit úplnou nebo částečnou ztrátu ve vztahu k hodnotě akcií. Zhmotnění takových rizik může také způsobit celkovou nebo částečnou ztrátu kapitálu investovaného držiteli Dluhopisů, které jsou na takové akcie navázány. Držitelé Dluhopisů, které jsou navázány na akcie, na rozdíl od investorů, kteří do těchto akcií investují přímo, neobdrží dividendy ani jiné platby splatné držitelům podkladových akcií. Pokud se Podkladové aktivum skládá z cenných papírů zastupujících akcie (např. amerických depozitních certifikátů ("ADR") nebo globálních depozitních certifikátů ("GDR"), společně "Depozitní certifikáty"), mohou nastat další rizika. ADR jsou cenné papíry vydané ve Spojených státech amerických, které mají formu účastnických Dluhopisů ve vztahu k portfoliu akcií držených v domácí zemi emitenta podkladových akcií mimo Spojené státy. GDR jsou také cenné papíry, které mají formu účastnických Dluhopisů ve vztahu k portfoliu akcií držených v domácí zemi emitenta podkladových akcií. Od účastnických Dluhopisů označovaných jako ADR se obvykle liší tím, že jsou veřejně nabízeny a/nebo emitovány mimo Spojené státy americké. Každý Depozitní certifikát představuje jednu nebo více akcií nebo část cenného papíru zahraniční společnosti. V případě obou druhů Depozitních certifikátů zákonným držitelem podkladové akcie je depozitní banka, která také jedná jako emisní agent Depozitních certifikátů. V závislosti na jurisdikci, ve které byly Depozitní certifikáty vydány, a na zákonech, kterými se řídí depozitní smlouva, nelze vyloučit, že držitel Depozitních certifikátů v příslušné jurisdikci nebude uznán za skutečného vlastníka (beneficiáta) podkladových akcií. Zejména pokud depozitní banka se stane insolventní a/nebo vůči ní budou zahájena řízení k vymáhání dluhů, na příslušné podkladové akcie mohou být uvalena omezení nakládání a/nebo mohou být obchodně využity v kontextu opatření na vymáhání dluhu vůči depozitní bance. V takovém případě příslušný držitel pozbude práva k Podkladovým akciím představovaná příslušným Depozitním certifikátem. To znamená, že Depozitní certifikát jako podkladové aktivum se stane bezcenným, takže cenné papíry vztahující se k Depozitnímu certifikátu (až na reverzní struktury) se rovněž stanou bezcennými. V takovém případě investor čelí riziku úplné ztráty, pokud neexistuje určitá minimální bezpodmínečná částka splátky nebo jiná (částečná) ochrana kapitálu. Je třeba také vzít v úvahu, že depozitní banka může kdykoli přestat Depozitní certifikáty nabízet a že, pokud depozitní banka se stane insolventní, emitent těchto Dluhopisů, v závislosti na podrobnějších ustanoveních Podmínek Dluhopisů, bude oprávněn Podmínky upravit a/nebo Dluhopisy ukončit.

12 b) Zvláštní rizika Dluhopisů, jejichž Podkladové aktivum tvoří indexy Dluhopisy, které jsou navázány na jeden nebo několik indexů, jsou spojeny zejména s následujícími riziky: Závislost na hodnotě složek indexu Hodnota indexu se počítá na základě hodnoty jeho složek. Změny v cenách složek indexu, složení indexu a faktory, které mohou ovlivnit hodnotu složek indexu, ovlivňují také hodnotu Dluhopisů, které jsou na příslušný index navázány, a mohou tedy ovlivnit výnos z investice do příslušných Dluhopisů. Kolísání hodnoty jedné složky indexu může být kompenzováno nebo zhoršeno kolísáním hodnot ostatních složek indexu. Minulé výkony indexu nepředstavují žádnou záruku jeho budoucích výkonů. Za určitých podmínek index použitý jako Podkladové aktivum (i) nemusí být k dispozici po celou dobu od vydání do splatnosti Dluhopisů, (ii) může být nahrazen nebo (iii) může být nadále počítán samotným Emitentem. V těchto nebo jiných případech uvedených v Podmínkách Emitent také může Dluhopisy ukončit Určitý index může odrážet výkon aktiv pouze v některých zemích nebo některých oborech. V takovém případě jsou investoři vystaveni riziku koncentrace. Nepříznivý hospodářský vývoj v určité zemi nebo ve vztahu k určitému oboru může na investory mít negativní dopad. Pokud v indexu je zastoupeno několik zemí nebo oborů, je možné, že těmto zemím nebo oborům v příslušném indexu obsaženým jsou přiděleny nerovnoměrné váhy. To znamená, že v případě nepříznivého vývoje v zemi nebo oboru s velkou váhou v indexu může být hodnota indexu tímto nepříznivým vývojem nepřiměřeně ovlivněna. Investoři by si měli být vědomi toho, že výběr indexu není založen na očekáváních nebo odhadech Emitenta ohledně budoucího výkonu vybraného indexu. Investoři by si proto měli udělat vlastní odhady ohledně budoucího výkonu indexu, na základě svých vlastních znalostí a zdrojů informací. Cenový index dividendy nejsou brány v úvahu Index uvedený v příslušných Podmínkách Dluhopisů může být cenový index. Na rozdíl od výkonových indexů, výplaty dividend ve vztahu k akciím obsaženým v cenových indexech způsobí snížení úrovně indexu. To znamená, že investoři se nebudou podílet na dividendách ani jiných platbách ve vztahu k akciím obsaženým v cenových indexech. Emitent nemá žádný vliv Emitent většinou nemá žádný vliv na složení a výkon indexu, který je podkladem Dluhopisu, ani na výkon příslušných složek indexu, ledaže Emitent je i organizátor indexu. Organizátor indexu nemá žádnou odpovědnost Pokud Dluhopisy se vztahují k indexu, který nepočítá Emitent, emise, prodej a distribuce Dluhopisů obvykle nejsou podporovány organizátorem příslušného indexu. V této souvislosti příslušný index skládá a počítá organizátor příslušného indexu, aniž by bral v úvahu zájmy Emitenta nebo držitelů Dluhopisů. V takovém případě organizátoři indexů ve vztahu k emisi, prodeji a/nebo obchodování s Dluhopisy nepřebírají žádné závazky ani odpovědnost. Indexy nemusí být uznávané finanční indexy, třetí strana nemusí být nezávislá Dluhopisy se mohou vztahovat k jednomu nebo více indexům, které nejsou uznávanými finančními indexy, ale indexy speciálně vytvořenými pro emisi příslušného Dluhopisu. Organizátoři takových indexů nemusí být na Emitentovi nezávislí, a mohou tak upřednostňovat zájmy Emitenta před zájmy držitelů Dluhopisů. Měnová rizika Ceny složek indexu mohou být vyjádřeny v měně (např. americkém dolaru), která je jiná než měna, ve které byly vydány Dluhopisy (např. euro). V takovém případě Odkupní částka Dluhopisů a jejich

13 hodnota po dobu od vydání do splatnosti může záviset nejen na výkonu Podkladového aktiva, ale také na vývoji měnových kurzů jedné nebo více cizích měn vůči měně emise. Indexové poplatky Při výpočtu hodnoty indexu mohou být odečteny některé poplatky, náklady, provize nebo jiné platby za složení a výpočet. Výkon jednotlivých složek indexu tak při výpočtu výkonu příslušného indexu není brán v úvahu plně, ale je snížen o částku takovýchto poplatků, nákladů, provizí a dalších plateb, které do určité míry mohou snížit případný pozitivní výkon dosažený jednotlivými složkami. Je třeba také uvést, že takové náklady mohou nastat, i když index vykáže záporný výkon, což tento záporný výkon ještě prohloubí. Zveřejnění složení indexu Může existovat povinnost zveřejnit složení indexů na webové stránce nebo v jiných médiích uvedených v podmínkách. Zveřejnění aktualizovaného složení příslušného indexu na webové stránce příslušného organizátora indexu však může být značně opožděné, někdy dokonce o několik měsíců. V těchto případech zveřejněné složení ne vždy odpovídá skutečnému složení příslušného indexu. c) Zvláštní rizika Dluhopisů, jejichž Podkladové aktivum tvoří komodity (např. drahé kovy) Komodity lze rozdělit do několika kategorií, např. nerosty (např. ropa, zemní plyn nebo hliník), zemědělské produkty (např. pšenice nebo kukuřice) a drahé kovy (např. zlato nebo stříbro). Většina komodit se obchoduje na specializovaných burzách nebo v mezibankovním obchodování ve formě mimoburzovních (OTC) transakcí. Držitelé Dluhopisů navázaných na cenu komodit jsou vystaveni velkým cenovým rizikům, protože ceny komodit značně kolísají. Ceny komodit jsou ovlivňovány řadou faktorů, jako jsou například: Kartely a změny předpisů Řada producentů nebo zemí produkujících komodity vytvořila organizace nebo kartely pro regulování nabídky, a tím ovlivňování cen. Obchodování s komoditami však také podléhá předpisům stanovovaným dozorovými orgány nebo tržním pravidlům, jejichž použití může také ovlivnit vývoj cen příslušných komodit. Cyklické chování nabídky a poptávky Zemědělské produkty jsou produkovány v určitou dobu v roce, ale poptávka po nich trvá celý rok. Naopak energie jsou produkovány bez přerušení, i když jsou potřeba zejména během chladných nebo velmi teplých období roku. Tato cykličnost nabídky a poptávky může vést k velkému kolísání cen. Přímé investiční náklady Přímé investice do komodit jsou spojeny s náklady na skladování, pojištění a daně. Z komodit navíc nejsou vypláceny žádné úroky ani dividendy. Tyto faktory ovlivňují celkový výnos z investice. Inflace a deflace Na vývoj cen komodit může mít výrazný dopad všeobecný cenový vývoj. Likvidita Mnohé komoditní trhy nejsou příliš likvidní, a proto nemusí být schopny rychle a dostatečně reagovat na změny nabídky a poptávky. V případě nízké likvidity spekulativní investice jednotlivých účastníků trhu mohou vést k pokřivení cen.

14 Politická rizika Komodity jsou často produkovány na rozvíjejících se trzích a poptávka po nich často je v průmyslových zemích. Politická a hospodářská situace rozvíjejících se trhů však často je značně méně stabilní než tomu je u průmyslových zemí. Rozvíjející se trhy jsou vystaveny většímu riziku rychlých politických změn a nepříznivého hospodářského vývoje. Politické krize mohou zhoršit důvěru investorů, což může ovlivnit ceny komodit. Války nebo konflikty mohou změnit nabídku a poptávku ve vztahu k určitým komoditám. Je také možné, že průmyslové země uvalí embarga na vývoz a dovoz zboží a služeb. To může mít přímý nebo nepřímý dopad na cenu komodit, které slouží jako Podkladové aktivum Dluhopisů. Počasí a přírodní pohromy Nepříznivé počasí a přírodní pohromy mohou mít dlouhodobě negativní dopad na nabídku určitých komodit během celého jednoho roku. Taková krize nabídky může vést k velkému a nepředvídatelnému kolísání cen. d) Zvláštní rizika Dluhopisů, jejichž Podkladové aktivum tvoří futures Futures jsou standardizované forwardové (termínové) transakce vztahující se k finančním instrumentům, jako jsou například akcie, indexy, úrokové sazby nebo cizí měny (tzv. finanční futures), nebo komoditám, jako jsou například cenné kovy, pšenice nebo cukr (tzv. komoditní futures). Futures kontrakt představuje smluvní závazek koupit nebo prodat určité množství příslušného smluvního předmětu v určitý den a za určitou cenu. Futures kontrakty se obchodují na burzách futures a opcí, a pro tento účel mají standardizované velikosti kontraktů, druhy a kvalitu smluvních předmětů a místa a data potenciálního dodání. Obvykle existuje úzký vztah mezi vývojem ceny aktiva, které je podkladem futures kontraktu a obchoduje se na spotovém trhu, a příslušným trhem futures. Futures kontrakty se však obvykle obchodují s prémií nebo diskontem oproti spotové ceně podkladového aktiva. Tento rozdíl mezi spotovou a futures cenou, který se v žargonu burz futures a opcí označuje jako "báze", je na jedné straně způsoben zahrnutím nákladů, které obvykle vznikají při spotových transakcích (skladování, dodání, pojištění atd.) a/nebo výnosů, které jsou obvykle spojeny se spotovými transakcemi (úroky, dividendy atd.), a na druhé straně je způsoben rozdílným oceněním všeobecných tržní faktorů na spotovém a futures trhu. Navíc, v závislosti na hodnotě se může výrazně lišit likvidita spotového trhu a příslušného trhu futures. Protože Dluhopisy se vztahují k futures kontraktům uvedeným v Podmínkách, investoři kromě toho, že musejí znát trh příslušného aktiva, které je podkladem příslušného futures kontraktu, musejí znát mechanismy a oceňovací faktory forwardových/futures transakcí, aby byli schopni správně posoudit rizika spojená s investicí do těchto Dluhopisů. Protože futures kontrakty mají splatnost v určité datum, Podmínky mohou obsahovat ustanovení o tom, že Emitent (zejména v případě Dluhopisů s delší dobou od vydání do splatnosti) v okamžik určený v Podmínkách futures kontrakt označený v Podmínkách jako Podkladové aktivum nahradí jiným futures kontraktem, který má pozdější datum splatnosti než původní podkladový futures kontrakt, ale jinak má stejné smluvní parametry (tzv. "Roll-over"). Náklady spojené s takovýmto Rolloverem budou v souladu s Podmínkami brány v úvahu v souvislosti s úpravou Realizačních cen Dluhopisů společně s Roll-overem, a mohou mít značný dopad na hodnotu Dluhopisů. Podmínky mohou obsahovat ustanovení o dalších případech, ve kterých Emitent je oprávněn nahradit původní futures kontrakt a/nebo změnit parametry Podmínek a/nebo Dluhopisy ukončit. e) Zvláštní rizika Dluhopisů, jejichž Podkladové aktivum tvoří měnové kurzy / měny Měnové kurzy uvádějí poměr hodnoty určité měny vůči jiné měně, tedy počet jednotek jedné měny, který lze směnit za jednu jednotku jiné měny. Měnové kurzy jsou tvořeny nabídkou a poptávkou ve vztahu k měnám na mezinárodních devizových trzích. Na jednu stranu jsou ovlivňovány řadou hospodářských faktorů, jako jsou například míra inflace