Finanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc.

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Finanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc."

Alexandra Dostálová
před 7 lety
Počet zobrazení:

1 Finanční Trhy I. prof. Ing. Olřich Rejnuš, CSc Michal Šrubař 1

2 Dvousektorový tokový diagram Zboží a služby konečné spotřeby Meziprodukty Platby za zboží a služby Produkční jednotky /Firmy/ Spotřebitelské jednotky /Domácnosti/ Platby za výrobní faktory Práce, půda, kapitál (výrobní faktory)

Základní typy trhů působící ve zjednodušeném dvousektorovém modelu Zboží a služby Produkční jednotky /Firmy/ Příjmy firem Trhy zboží a služeb /konečné spotřeby/ Zboží a

3 Základní typy trhů působící ve zjednodušeném dvousektorovém modelu Zboží a služby Produkční jednotky /Firmy/ Příjmy firem Trhy zboží a služeb /konečné spotřeby/ Zboží a služby Výdaje domácností Spotřebitelské jednotky /Domácnosti/ Výdaje firem Výrobní faktory Trhy výrobních faktorů /práce, půdy, kapitálu/ Příjmy domácností Výrobní faktory

4 Základní vztahy na finančních trzích Tok peněžních prostředků (úspor) Zájemci o peníze Půjčovatelé peněz Tok různých druhů finančních investičních instrumentů

5 Působení trhů zboží a služeb konečné spotřeby, trhů výrobních faktorů a finančních trhů v rámci ekonomického systému Toky zboží a služeb Produkční jednotky /Firmy/ Toky příjmů za zboží a služby Toky výdajů za výrobní faktory Toky výrobních faktorů Trhy zboží a služeb /Konečné spotřeby/ Toky úspor (peněz) Finanční trhy /trhy finančního kapitálu/ Toky různých druhů finančních dokumentů Trhy výrobních faktorů /trhy práce, půdy a fyzického kapitálu/ Toky zboží a služeb Toky výdajů za zboží a služby Spotřební jednotky /Domácnosti/ Toky příjmů za výrobní faktory Toky výrobních faktorů

6 Funkce finančního systému Funkce depozitní Funkce kreditní Funkce uchování hodnoty (bohatství) Funkce likvidity Funkce platební Funkce ochrany proti riziku Funkce politická (regulační)

7 Přímé a nepřímé financování Věřitelé Domácnosti Firmy Vlády Tok peněz Domácí nebo zahraniční. Tok finančních dokumentů Tok peněz Nepřímé financování Tok finančních dokumentů Finanční zprostředkovatelé Tok peněz Finanční trhy Tok finančních dokument ů Přímé financování Tok peněz Tok finančních dokument ů Tok peněz Tok finančních dokumentů Dlužníci Domácnosti Firmy Vlády Domácí nebo zahraniční.

8 Základní rozdělení investic INVESTICE R EÁLNÉ INVESTICE F INANČNÍ INVESTICE Přímé podnikání Nákup nemovitostí Nákup movitých věcí Nákup komodit Peněžní vklady Poskytování úvěrů a půjček Nákup cenných papírů Další druhy finančních investic

9 Počáteční rozvahy ekonomických jednotek

10 Rozvahy zachycující nákup zařízení a emisi a prodej finančních aktiv (dluhopisů)

11 Základní členění finančního trhu Finanční trh Trh s cizími měnami Peněžní trh Kapitálový trh Trh drahých kovů Trh krátkodobýc h úvěrů Trh krátkodobých cenných Trh dlouhodobých cenných papírů papírů TRH TRH CENNÝCH PAPÍRŮ Trh dlouhodobýc h úvěrů

12 Členění trhu cenných papírů TRH CENNÝCH PAPÍRŮ TRHY PRIMÁRNÍ TRHY SEKUNDÁRNÍ TRHY VEŘEJNÉ TRHY NEVEŘEJNÉ TRHY VEŘEJNÉ TRHY NEVEŘEJNÉ TRHY NEORGANIZOVANÉ / tzv. OTC trhy / TRHY ORGANIZOVANÉ /burzovní, resp. mimoburzovní/

13 Právní vymezení cenných papírů Ostatní druhy cenných papírů Nástroje Cenné papíry finančního trhu finančního trhu

14 Klasické investiční instrumenty Finanční investiční instrumenty Reálné investiční instrumenty Cizí měny Investiční instrumenty peněžního trhu Investiční instrumenty kapitálového trhu Drahé kovy Ostatní druhy komodit Investiční nástroje peněžního a kapitálového trhu Reálné investiční nástroje Nemovitosti Movité věci Krátkodob é úvěry Krátkodobé investiční cenné papíry Dlouhodobé investiční cenné papíry Dlouhodob é úvěry Investiční cenné papíry peněžního a kapitálového trhu

15 Akciový kurz resp. vnitřní hodnota Vnitřní hodnota, resp. kurz akcie ve velmi krátkém období Vnitřní hodnota Akciový kurz Čas

16 Vnitřní (současná) hodnota akcie VH A D1 (1 r d ) D2 (1 r d ) 2 D3 (1 r d ) 3... Dn PC n (1 r ) d

17 Poptávka a nabídka dluhopisů s rostoucí cenou na vertikální ose Kupní cena; (Výnosnost) 950 Kč; (5,3%) A I NABÍDKA DLUHOPISŮ 900 Kč; (11,1%) 850 Kč; (17,6%) C E r E B C H 800 Kč; (25%) G D 750 Kč; (33,3%) F E POPTÁVKA PO DLUHOPISECH Množství dluhopisů [ks] Q E

18 Poptávka a nabídka dluhopisů s rostoucí výnosností na vertikální ose Výnosnost [% ] 33,3 F E POPTÁVKA PO DLUHOPISECH 25,0 r E 7,6 G C D 11,1 B H 5,3 A I NABÍDKA DLUHOPISŮ Množstvídluhopisů [ks] Q E

19 Poptávka a nabídka zapůjčitelných fondů s rostoucí výnosností na vertikální ose Výnosnost [%] 33,3 25,0 r E 17,6 F G C D E NABÍDKA ZAPŮJČITELNÝCH FONDŮ 11,1 5,3 A B H I POPTÁVKA PO ZAPŮJČITELNÝCH FONDECH Objem zapůjčitelných fondů [ ] Q E

20 Členění obligací z hlediska časové ohraničenosti jejich životnosti, resp. délky jejich splatnosti OBLIGACE ČASOVĚ OHRANIČENÉ /SPLATNÉ/ OBLIGACE ČASOVĚ NEOHRANIČENÉ /VĚČNÉ/ OBLIGACE K RÁTKODOBÉ OBLIGACE STŘEDNĚDOBÉ OBLIGACE DLOUHODOBÉ OBLIGACE

21 Vývoj rovnovážné tržní úrokové míry v konjunkturální fázi hospodářského cyklu Tržní úroková míra r 2 r D 1 D 2 kde: S nabídka D poptávka r 1,2 rovnovážná tržní úroková míra Q 1 Q 2 S 1 S 2 Množství dluhopisů

Reakce rovnovážných tržních úrokových sazeb na zvýšení očekávaného rizika insolvence u podnikových obligací Úroková sazba D 2 D 1 Úroková sazba D 1 D 2

22 Reakce rovnovážných tržních úrokových sazeb na zvýšení očekávaného rizika insolvence u podnikových obligací Úroková sazba D 2 D 1 Úroková sazba D 1 D 2 r 2 r 1 ROZPĚTÍ r 1 r 2 S S Množství obligací korporací Množství státních obligací kde: D poptávka; S nabídka; r 1, r 2 rovnovážné tržní úrokové sazby;

23 Změna rovnovážné tržní úrokové míry v návaznosti na zvýšení očekávané míry inflace Tržní úroková míra S 1 S 2 r 2 2 D 2 D 1 kde: S nabídka D poptávka r 1,2 rovnovážná tržní úroková míra r 1 1 Množství dluhopisů

24 Úroková míra Kladná výnosová křivka 8% 7% 6% 5% 4% 3 m. 6 m. 1 rok 2 roky3 roky 5 let 7 let 10 let 30 let Doba splatnosti dluhopisu

25 Ratingové hodnocení obligací I n v e s t i č n í s t u p n ě Standar d and Poors Moody s Investor Service AAA Aaa AA A Aa A BBB Baa Slovní hodnocení Dluh nejvyšší kvality. Emitent je charakterizován mimořádně vysokou schopností platit kupóny a splatit jistinu. Dluh vysoké kvality. Emitent se vyznačuje velmi silnou schopností platit kupóny a splatit jistinu; od nejvyššího stupně se odlišuje pouze nepatrně. Dluh vyšší střední kvality. Emitent je charakterizován vysokou schopností platit kupóny a splatit jistinu. Je však hodnocen jako poněkud citlivější na negativní vlivy okolí, jakož i na případné zhoršení vnějších ekonomických podmínek. Dluh střední kvality. Emitent je za normálních okolností schopen spolehlivě proplácet kupón a splatit jistinu, je však náchylný k určitému snížení své platební schopnosti v případě vzniku negativních vnějších ekonomických vlivů. Jméno lektora 25

26 S p e k u l a t i v n í s t u p n ě BB Ba B B CCC Caa CC Ca C C D Dluh, který v sobě již obsahuje určité spekulativní prvky. Emitent již vykazuje určitou, i když pouze krátkodobou náchylnost k selhání a proto jeho budoucí plnění závazků již není možno hodnotit jako zcela jisté. Dluh, který má vyšší náchylnost k nesplacení. Jeho emitent je sice v současnosti schopen plnit platby úroků a jistiny, ovšem z dlouhodobého hlediska již na to nelze spoléhat. Dluh nízké kvality. Splacení závazků emitentem přímo odvisí od příznivých ekonomických podmínek. Pokud se tyto podmínky zhorší, není pravděpodobné, že by emitent úrok a jistinu splatil. Vysoce spekulativní dluh. Jedná se zpravidla o podřízený dluh vzhledem ke staršímu dluhu. Existuje zde pouze malá pravděpodobnost jeho úplného splacení. Velmi riskantní spekulativní dluh. Existuje pouze nepatrná pravděpodobnost jeho splacení, přičemž většina plateb je již v době provádění ratingu v prodlení. Velmi nebezpečný dluh, u kterého jsou již buď všechny platby v prodlení, nebo jsou již nesplatitelné vzhledem k bankrotu emitenta. Jméno lektora 26

27 Formování tržních úrokových sazeb jednotlivých emisí dluhopisů Jméno lektora 27

28 VH Vnitřní hodnota dluhopisů A) S fixní úrokovou sazbou F KPF (1 r d ) KP (1 r F d ) 2 KP (1 r F d ) 3 KP (1 r F d ) 4... KP (1 F N n r ) d B) S variabilní úrokovou sazbou VH VAR KP (1 r VAR d ) KP (1 VAR 2 rd ) KP (1 VAR 3 rd ) KP (1 VAR 4 rd )... KP (1 VAR N n r ) d C) Diskontovaných VH D = N n (1 r d )

29 Doba do splatnosti při koupi obligace Výnosnost obligace do doby splatnosti Kupní cena obligace Aktuální tržní úroková míra Aktuální vnitřní hodnota obligace Běžná výnosnost investice v 1. roce Kapitálová výnosnost investice v 1. roce Celková výnosnost investice v 1. roce [Počet let] [% p.a.] [ ] [% p.a.] [ ] [% p.a.] [% p.a.] [% p.a.] 30 10% % % -49,7% -39,7% 20 10% % % -48,4% -38,4% 10 10% % % -40,3% -30,3% 5 10% % % -25,9% -15,9% 2 10% % % -08,3% +01,7% 1 10% % % 0 +10,0% */ odpovídá tržní úrokové sazbě existující v době nákupu uvedených obligací Poznámka: Výpočet sloupce 5 pro hodnoty 917 a 741 po jednom roce držení daných obligací (neboli pro doby splatnosti zkrácené proti původním lhůtám o jeden rok) byl proveden následujícím způsobem: Jméno lektora 29

30 Vývoj hrubého domácího produktu v návaznosti na jednotlivé fáze hospodářského cyklu Hrubý domácí produkt Čas

Podobné dokumenty

Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace

Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich