Financování podnikatelských záměrů prostřednictvím andělských investorů a venture kapitálu v ČR

Transkript

1 Financování podnikatelských záměrů prostřednictvím andělských investorů a venture kapitálu v ČR Silke Horáková Výkonná ředitelka CVCA M:

2 Venture Capital/Private Equity alternativní zdroje financování růstu společností CVCA zastupuje VC/PE fondy, které Shromažďují a spravují prostředky třetích stran (většinou) institucionálních investorů s transparentní vlastnickou strukturou Dlouhodobě investují tyto prostředky do nekótovaných společností s významným růstovým potenciálem Poskytují podstatnou aktivní podporu managementu těchto společností Dodržují vysoké etické standardy

3 CVCA zastupuje zájmy PE odvětví v České republice 12 řádných členů (všechny VC/PE fondy působící v regionu střední a východní Evropy) 33 přidružených členů (finanční, daňoví a právní poradci, společnosti zabývající se službami přímého vyhledávání manažerů a profesionálů, všichni s odbornou kvalifikací v oblasti VC/PE) VC/PE investice dosáhly v ČR v r mil. EUR (v r to bylo 193 mil. EUR) a v celém regionu střední a východní Evropy to bylo 1,2 mld. EUR CVCA podporuje vývoj VC/PE odvětví v ČR jako alternativního zdroje financování inovativních společností s růstovým potenciálem: Organizováním vzdělávacích aktivit Vytvářením společné platformy pro investory, poradce a firmy CVCA zastupuje zájmy VC/PE odvětví vůči českým i evropským úřadům, zastává proaktivní přístup při poskytování návrhů i doporučení

4 Vztah rizika a typu financování Potřeba kapitálu Vysoké riziko nízké riziko Přátelé, rodina & zakladatelé Andělští investoři Formální VC, Strategičtí Partneři Banky Mezzanine IPO Andělští investoři pomáhají vyřešit problém s nedostatkem vlastního kapitálu 0 Čas Seed Start-up Raná fáze růstu Setrvalý růst

5 Univerzity/vláda/ FFF Největší nedostatek financí Koinvestice státu Proof of Concept ( tis. EUR) Pre-Seed Fund ( tis. EUR) Seed Fund ( tis. EUR k) Investice andělského investora (1-2 mil. EUR) VC/PE fond 1./2. /více kol (2-5 mil. EUR) BioTech společnost Prokázání možnosti komercializace Příprava patentové žádosti Patentová licence Vývoj podnikatelského plánu, náklady na vybavení /nájem/právní a provozní služby Vývoj produktu, prodej prodej IPO (100 mil. EUR) Poskytování licencí

6 AVG Technologies případ úspěšného českého podnikání AVG Anti-Virus/Firewall/Anti spyware Dnes: jedna z nejrychleji rostoucích IT společností ve světě 1991: Založeno dvěma českými podnikateli 1992: začátek prodeje AVG (roční obrat 2,3 mil. Kč) 1997/1998: expanze do Německa, Velké Británie, USA 2001: odkup společnosti skupinou business angels pod vedením společnosti Benson Oak Capital 2006: prodej většinového podílu (65%) VC/PE fondům Enterprise Investors/Intel Capital za 52 mil. USD mil. uživatelů 2009: TA Associates kupují 25% podíl za 200 mil. USD - 80 mil. uživatelů 2012: primární emise na NYSE po výplatě dividend ve výši 558 mil. USD, upsáno 13% základního kapitálu za 128 mil. USD s výsledkem celkové oceňování společnosti ve výši 780 mil. USD mil. uživatelů ve 185 zemích

7 EBAN: Kdo je andělský investor tzv. business angel? Investice ve výši EUR Ochota sdílet své manažerské schopnosti, odborné znalosti a kontakty Není preference konkrétního sektoru Často preferují investice v místě svého působení Jejich cílem je nejen zisk ale i zábava Obvyklá investice je pod 25% jejich majetku Akreditace v USA (Security and Exchange Commission s standard): Vlastní kapitál min. 1 mil. USD Roční příjem USD (nebo USD s manželem/manželkou) 7

8 Typologie andělských investorů motivační faktory (zdroj: Angel News) Entrepreneur angel Guardian angel Tax driven investor Archangel Serial lead investor Virgin angel Lotto investor job-seeker Wealth maximising angel Passive portfolio builder Love money 8

9 Role andělských investorů Finanční partner Poradce v podnikání (mentor/coach): partner k diskuzi strategie/ obchodní model/ know how pákový efekt učiní firmu atraktivnější pro další zdroje kapitálu poskytují vlastní dobrou reputaci široká síť kontaktů finanční kontrola exit 9

10 Nevýhody? Zředění podílu investor získává podíl úměrný jeho investici podíl zakladatelů se snižuje Efekt budoucích finančních kol (další zředění) Získání financí co nejpozději (vyšší ohodnocení založené na jasně dosaženém pokroku jasný proof of concept, práva duševního vlastnictví získána či zažádána Smíšené financování s neředícími zdroji (tržby v rané fázi, univerzitní/státní granty, podniková partnerství) Právo veta / corporate governance

11

12 Jak přilákat investora? Požádáte-li investora o finance, poskytne vám radu. Požádáte-li ho o radu, poskytne vám finance. Pamatujte: Andělský investor už je bohatý hledejte ten pravý důvod Stanovte si jasné milníky a dokažte jejich splnění Vytvořte si vzájemný vztah Oslovte více potenciálních investorů

13 Andělský investor Seed financing, Proof of concept, žádost o IP Individuální i portfolio investice Investuje vlastní prostředky Od malých po větší (ale omezené) investice, následné financování je nepravděpodobné Ad hoc investice v různých sektorech, závisí na konkrétním investorovi Často mají osobní zájem o odvětví Odpouštějící (může např. stále investovat, i když podnikatelský záměr není tak profesionální, jak by měl být, nebo management není kompletní) Může být přehnaně angažovaný! Obtížně dosažitelný (BA spolky, poradci, podnikatelské soutěže), geografická omezení Méně formální proces venture kapitál Start up financing (zřídka seed) Diverzifikace, portfoliové investice Institucionální investoři Velké investice, následné investice Specifické sektory Vyžadují silný management Požadavek na tržby a ochranu duševního vlastnictví společnosti (podle odvětví) Velký podíl na vlastním jmění, Silná orientace na exit Standardní (právní) rámec (BP, TS, IM, DD, Investments agreement, Shareholders Agreement, Articles of Association, Management Reports)

14 Private equity/venture kapitál Private equity Investuje do nekótovaných společností s vysokým potenciálem růstu Všechna stadia financování: seed, start-up, rozvojové financování i replacement kapitál, buyouts Venture kapitál Omezuje se na ranou fázi vývoje firmy, tj. prostředky k založení, rozběhu i dalšího rozvoje 14

15 Raná fáze Pozdní fáze fáze Předstartovní Seed startovní/přežití Startup/ Survival Expanze/ rozvoj Expansion/ Development Buyout Replacement capital/ secondary purchase Stáří Další kroky Rozvoj a dořešení počátečního obchodního záměru Zahájení obchodní činnosti a počátek komerčního prodeje produktů Expanze a růst společnosti Příprava společnosti na další stupeň - převod/ nástupnictví Realizace dalšího stupně vývoje Použití financí Dokončení výzkumu a zpracování podnikatelskéh o plánu Dořešení produktu a zahájení prodeje Financování zvýšené kapacity výroby, vývoj nových produktů nebo expanze na nové trhy Koupě podniku či jeho části novým či stávajícím managementem Koupě podniku od PE fondu nebo jiného vlastníka 15

16 poradenství Struktura PE investic LP Institucionální investoři (banky, pojišťovny, penzijní fondy, ) Fondy fondů jednotlivci & rodinné firmy Podniky (např. Intel, Sony, ) Fond A Fond B Portfolio/společnost 1 GP PE investment management company Portfolio/společnost 2 Portfolio/společnost 3 16

17 Typické znaky odvětví private equity (*EC Expert Report 2006) Investice provádí tým specializovaných odborníků, který investuje převážně do nekótovaných společností ( General Partners ) V důsledku investice vzniká aktivní vlastnictví zvyšující hodnotu; Čerpání kapitálu z předem stanoveného zdroje (fondová struktura Limited Partnership, komanditní spol. na investiční listy); smluvní vztah s institucionálními (kvalifikovanými/ profesionálními) investory do fondů limited partners potřeba diverzifikace segmentů a geografické alokace ke zmírnění rizika Propojení zájmů manažerů fondů s investory (a managementem cílových investic) 17

18 Odvětví private equity venture kapitál Většinou jsou technologicky orientované, např. nové informační a komunikační technologie, biotechnologie a medicinská technologie, elektronika a výroba nových materiálů Investice jsou často v individuálních minoritních akciových podílech s tím, že několik venture kapitálových fondů investuje společně v několika kolech financování Role investorů: Významný podíl na rozhodování ohledně strategie společnosti Najímá klíčové zaměstnance Organizuje vyhledávání dalších finančních zdrojů Zahajuje a vyjednává partnerství s velkými korporacemi 18

19 Ekonomický význam venture kapitálu venture kapitál Investice do vysoce rizikových nových technologií a/nebo byznys modelů Podporuje inovace Vytváří vysoce kvalifikované pozice Odvětví bez jiné možnosti financování 19

20 Private Equity rozvojové financování Rozvojové financování expansion (growth) capital je poskytováno v pozdější fázi Investice do již existujících, obvykle ziskových společností formou úpisu nového kapitálu (jako vlastní kapitál nebo podobné formy kapitálu) Investovaná společnost má takový růstový profil, který vyžaduje konsolidaci finančních prostředků na např.: Rozvoj nových výrobků/technologií či služeb, Založení zahraniční pobočky (nový trh), Provedení akvizice nebo Navýšení kapacity. 20

21 Proces selekce investiční příležitosti Selekce investiční příležitosti: hodnocení komerčního potenciálu nápadu Základní otázky: Je to reálné? (silná/rostoucí poptávka trhu) Můžou zvítězit? (udržitelná konkurenční výhoda) Stojí to za to? (neodolatelná investiční příležitost) 21

22 Co vyhledávají investoři 1. Osobní preference/kriteria výběru fondu Preference stupně vývoje společnosti, odvětví, požadované výše kapitálu, geografického umístění 2. Opravdový projekt Oslovte investora s jasnou představou, proč je váš produkt důležitý, kdo by ho koupil a proč Velký tržní potenciál Tržby (spokojení zákazníci)

23 Co vyhledávají investoři 3. Konkurenceschopné projekty Udržitelná konkurenční výhoda Například.: Práva k duševnímu vlastnictví; tým těžké replikovatelné kvalifikace; strategické partnerství/ exklusivní smlouvy; značka; těžké duplikovatelný produkt nebo business model Konkurenceschopný projekt je jedinečný (inovace) a má potenciál transformovat trh nebo rozvinout nové trhy (silný růst do velkého trhu) Cílený plán růstu do pozice market leader nebo značného podílu na trhu 4. Zavedený Proof of Concept (BA)/ochrana duševního vlastnictví (VC)/ prototype nebo beta verze/zákazníci Společnost v počáteční fázi dokázala, že myšlenka bude fungovat. Duševní vlastnictví či schválení patentu

24 Co vyhledávají investoři 5. Silný management Zkušený management s doplňkovými schopnostmi vědeckými manažerskými/obchodními finančními Značnou znalost projektu nebo produktu, odvětví a trhu Síť kontaktů v příslušném oboru lidi, kteří jsou otevřeni novým myšlenkám a jsou schopni přijímat rady Někdy doplnění či nahrazení stávajícího managementu zkušenými profesionály, kteří před tím založili či vedli úspěšné společnosti

25 Co vyhledávají investoři 6. Předvídatelná a věrohodná vize Vyvíjející se vize, jasné milníky, měřitelné výsledky předvídatelné strategie exitu, IPO nebo akvizici další společností Reálné finanční projekce vyvážene plánem realizace na základě reálného časového harmonogramu

26 Co hledají investoři v biotechnologických společnostech 7. Potenciál rostoucí hodnoty Plánovaný a vyčíslovány růst hodnoty po dosažení jednotlivých milníků (nové zdroje financování mohou být získány v budoucnosti) Vysokou návratnost očekávání 25% i více než 50% IRR (vnitřní míra návratnosti) v závislosti na fázi investice a rizikovosti