Situace na emisním trhu a predikce budoucího vývoje cen Ing. Pavlína NOVOTNÁ, MSc.
VIRTUSE V ČÍSLECH let na trhu burz, na kterých působíme zemí, ve kterých jsme aktivní milionů zobchodovaných povolenek ročně miliard Kč roční obrat klientů a obchodních patnerů
PŘEHLED OBCHODOVACÍCH OBDOBÍ cap pro rok 2005 2,151,607,344 povolenek cap pro rok 2013 2,084,301,856 povolenek cap pro rok 2020 1,816,452,134 povolenek 60 % povolenek je přidělovaných bezplatně 43% povolenek ve 3. fázi je vyhrazeno pro bezplatnou alokaci povolenky kupované v aukcích? prozatím neschválený návrh reformy 4. fáze 2005 2007/2008 2012/2013 2016/2017 2020/2021 2030 1. fáze 2. fáze 3. fáze 4. fáze
VELKÝ PROPAD CENY NA ZAČÁTKU ROKU 2016 CENA POVOLENKY 9 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5 4,5 4
DŮVODY PROPADU CENEUA Celkové oslabení energetického komplexu Minimální ceny ropy, zemního plynu, uhlí a německé elektřiny Teplá zima nižší potřeba dokoupit, či dokonce prodej přebytku EUA teplárnami Zpomalení ekonomického růstu v Číně - propad na světových akciových trzích Obavy z další vlny krize Vysoké úrovně kotace CDS (kreditních swapů) evropských společností ( např. Arcelor Mittal) Spekulace na pokračující pokles cen - shortování Spuštění stop-lossů
VÝVOJ CENY ROPY, PLYNU A UHLÍ 140 28.1.2013 28.6.2013 28.11.2013 28.4.2014 28.9.2014 28.2.2015 31.7.2015 31.12.2015 30 120 25 100 20 80 60 15 40 10 20 5 ropa uhlí plyn
ROPA Cena uhlí i plynu dlouhodobě korelují s cenou ropy Cena plynu některých producentů je indexována cenou ropy Krátkodobě není vyloučen další pokles naplněním kapacit Írán uvolnění sankcí a navýšení produkce V roce 2016 se očekává nárůst ceny při nízkých cenách se neinvestovalo do future production pravděpodobně tak dojde k omezení produkce a tím potenciálně k růstu cen
VÝHLED PRO UHLÍ Globální spotřeba uhlí: leden září 2015-2.3 % Příčiny rostoucí podíl obnovitelných zdrojů energie slábnoucí globální poptávka po energii zásah Číny proti znečišťování ovzduší Čína - nejvýznamnější spotřebitel uhlí úmysl omezit spotřebu uhlí o 4.2 miliardy tun do roku 2020 = 62 % pokles využití uhlí k výrobě energie USA - spotřeba uhlí v energetice: -11%
UHLÍ V EVROPĚ Aktuálně zatím bez rapidního poklesu poptávky nízká cena atraktivní pro výrobu elektřiny (místo plynu) podporuje cenu povolenky Uhlí v budoucnu? Spotřeba Cena
VÝHLED PRO PLYN Oslabení po celý loňský rok Nabídka v období 2015-2020 zvýšení o 40 % z čehož 90 % má pocházet z USA a Austrálie Poptávka Evropy a Asie zatím klesá ale Čína představila nový plán zvýšit podíl využití plynu místo uhlí v Evropě tendence nahrazovat emisně intenzivnější uhlí plynem k výrobě energií Nízká cena - konkurenceschopnost vůči uhlí - vytváří tak tlak na cenu povolenky
VÝVOJ CENY POVOLENKY A ELEKTŘINY Cena povolenky a elektřiny 9 8,5 8 7,5 7 6,5 6 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5 EUA Elektřina Korelace ceny povolenky a elektřiny 36 34 32 30 28 26 24 22
PROMĚNNÉ OVLIVŇUJÍCÍ CLEAN DARK SPREAD 29.1.2013 29.6.2013 29.11.2013 29.4.2014 29.9.2014 28.2.2015 31.7.2015 31.12.2015 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 Elektřina Uhlí EUA Euro
CLEAN DARK SPREADS VARIABILNÍ MARŽE UHELNÝCH ELEKRÁREN Variabilní marže uhelných elektráren 28.1.2013 28.6.2013 28.11.2013 28.4.2014 28.9.2014 28.2.2015 31.7.2015 31.12.2015 12 10 8 6 4 2 0
CO 2 SWITCHING Kam až může jít cena EUA? CO 2 switching - indikuje, při jaké ceně povolenky je výhodné pro elektrárnu zaměnit palivo z uhlí na plyn Spalováním plynu vzniká třetina emisí v porovnání s uhlím Vyhodnocování CO 2 switchingu - znát cenu EUA, plynu a uhlí a podíl emisí k produkci MWh elektřiny Komodita Uhlí -40% Plyn -30% Změna od začátku loňského roku
CO 2 SWITCHING Celkově se tedy očekává pokles ceny obou komodit plynu i uhlí Pokles ceny plynu má oproti uhlí větší prostor Hodnota CO2 switchingu je nejdůležitější proměnná pro dlouhodobou predikci ceny povolenky Nicméně je třeba také odhadnout poptávku v závislosti na nových technologiích, úrovni výroby atd.
VÝVOJ CO 2 SWITCHINGU (STROPU PRO CENU POVOLENKY) OD ZAČÁTKU ROKU 60 55 50 45 40 35 30 25 20
DLOUHODOBÝ KONZERVATIVNÍ VÝHLED VIRTUSE ENERGY 35 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 30 25 20 15 10 5 0
CENOVÉ PŘEDPOVĚDI HLAVNÍCH EVROPSKÝCH ANALYTIKŮ Společnost Q1 16 Q2 16 2016 2017 2018 Bloomberg - - - 13.2 11.8 Commerzbank 9 9 9.3 10.3 N/A Consus 9.05 8.9 8.89 9.25 9.63 EnergyAspects 9 9.5 9.8 10 9 NomismaEnergia 8.7 8.95 9 9.9 10.6 PointCarbon 8 8.3 8.7 11 12.7 SocieteGenerale - - 9 9.2 9.5 Vertis 8.4 8.7 9.3 N/A N/A Virtuse 7.95 8.3 8.2 9.4 10.6 Průměr 8.6 8.8 9 10.3 10.6 Předchozí průzkum 9.2-9.7 11 12.3 změna v % -6.8- -7.4-6.5-14.3 Zdroj: Thompson Reuters při ceně 7,50
KRÁTKODOBÁ PREDIKCE CENY PRO ÚNOR - DUBEN Pád ceny byl tažen spekulativními prodeji uzavírání dlouhých pozic krátkých prodejů Dlouhodobé fundamenty růstový výhled stále platí Krátkodobě cena volatilní možnost setrvání v klesajícím trendu bezplatná alokace v období únor/začátek března slabý energetický komplex tažený propadem ropy. Spekulativní nákupy povolenek bude v dubnu, před odevzdáním povolenek až se stabilizuje cena ropy (díky deficitu, do kterého se trh přehoupne z důvodu dlouhodobého podfinancování odvětví)
ZÁVĚR I nadále očekáváme dlouhodobý růst ceny povolenky Politicky zajištěno odčerpání přebytku EUA z trhu Růst cen EUA bude limitován CO 2 switchingem, jehož úroveň je nyní 29 V důsledku oslabování uhlí a plynu se bude hodnota CO 2 switchingu snižovat
Děkuji za pozornost! Ing. Pavlína Novotná, MSc. Obchodní ředitelka Virtuse Energy, s.r.o. Praha, Česká republika Tel.: +420 222 769 756, Mobil: +420 608 615 541 e-mail: novotna@virtuse.eu www.virtuse.eu